Geçtiğimiz haftadan önemli çıkarımlar.

Avustralya'da, önümüzdeki hafta açıklanacak Avustralya Merkez Bankası (RBA) kararı öncesinde tüm gözler 4. çeyrek TÜFE verilerindeydi. Sonuç olarak, enflasyon hem genel hem de düzeltilmiş ortalama bazda beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti; sırasıyla %0,6 çeyreklik / %3,6 yıllık ve %0,9 çeyreklik / %3,4 yıllık artış gösterdi. Detaylarda birkaç alt olay vardı: Yurtiçi tatil seyahatlerine yönelik güçlü mevsimsel talep (%9,6 yıllık), altın ve gümüş fiyatlarındaki artışın aksesuar sektörünü desteklemesi (%11,4 yıllık) ve indirim kaynaklı elektrik fiyatlarındaki dalgalanma (%21,5 yıllık). Politika değişiklikleri ve uygulanan fiyat artışları da çocuk bakımı, eğitim, su faturaları ve emlak vergilerinde enflasyonu destekledi. Özellikle konut inşaat maliyetleri ve kiralarda enflasyonun zirve yaptığına dair bazı deflasyon belirtileri de vardı. Bununla birlikte, genel olarak, hizmet enflasyonunun hedef seviyenin oldukça üzerinde (%4,1 yıllık) "yapışkan" kaldığı ve mal enflasyonunun artık deflasyonist bir dengeleyici etki sağlamadığı (%3,4 yıllık) görülüyor.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) raporunun ardından Baş Ekonomist Luci Ellis, faiz oranı tahmininde değişiklik yaptı ve Westpac, RBA'nın gelecek haftaki toplantısında nakit faizini 25 baz puan artırarak %3,85'e çıkaracağını öngörüyor. RBA, son aylardaki iletişimlerinde, olası bir sürpriz durumuna karşı böyle bir hamle için zemin hazırlamıştı; ve iki hayal kırıklığı yaratan çeyreklik verinin alınmasının ardından, beklemek için pek bir neden yok. Şubat ayından sonraki politika görünümünün nasıl gelişeceği, politika beklentilerindeki değişikliğe ve ekonominin kapasitesine, özellikle de işgücü piyasasına katılımına bağlı olacak. RBA'nın güncellenmiş tahminleri, temel beklentileri ve kilit risklere ilişkin görüşleri hakkında daha fazla bilgi verecektir; arz konusunda nispeten muhafazakar bir görüşe ve politika görünümüne ilişkin iletişimde temkinli bir yaklaşıma devam etmeleri muhtemeldir.

Bu arada, en son NAB iş anketi, 2025'in sağlam bir şekilde sona erdiğini, koşulların ve güven endekslerinin Aralık ayında yükseldiğini ve bunun da güçlenen tüketici talebine dair diğer kanıtlarla tutarlı olduğunu bildirdi. Bununla birlikte, enflasyon ve faiz oranlarının gelecekteki seyri, 2026 başlarında güven için açık bir tehdit oluşturuyor. Ayrıca, sektörler arasında bakış açılarının farklılık gösterdiğini de belirtmekte fayda var. En son Üç Aylık Tarım Raporumuzda, 2025'te rekor bir büyümenin ardından tarım GSYİH'sına ilişkin beklentileri ele alıyoruz.

ABD'de, FOMC Ocak ayı toplantısında beklendiği gibi 10'a 2 oyla para politikası duruşunu korudu; Miran ve Waller ise federal fonlama faiz oranını 25 baz puan düşürmeyi tercih etti. Komitenin ekonomi değerlendirmesi, konut sektöründeki zayıflığa rağmen büyüme açısından olumluydu ("sağlam" olarak nitelendirildi); iş kazanımlarının "düşük kalmasına" rağmen işgücü piyasası konusunda iyimserdi ("işsizlik oranı istikrara dair bazı işaretler gösterdi"); enflasyon konusunda ise temkinliydi ("biraz yüksek kalmaya devam ediyor").

Risklerin nitelendirilmesi dengeliydi; açıklamada sadece "Ekonomik görünüm hakkındaki belirsizlik yüksek seviyede kalmaya devam ediyor", "Komite, ikili yetkisinin her iki tarafındaki risklere dikkat ediyor" ve "gerektiğinde para politikasının duruşunu ayarlamaya hazır" ifadeleri yer aldı. Basın toplantısında Başkan Powell, politikanın gelen verilere göre toplantıdan toplantıya belirleneceğini açıkça belirtti ve koşulların potansiyel gelişimine ilişkin önemli bir endişe göstermedi. Bunun yerine, risklerin azaldığı değerlendirildi.

ABD dolarındaki son dönemdeki zayıflık, soru-cevap oturumunun önemli bir konusuydu. Başkan Powell, piyasa hareketlerinin para politikasını belirlemediğini ve FOMC'nin para birimini yönetme amacında olmadığını, asıl odak noktalarının tam istihdam ve enflasyon hedefi olduğunu açıkça belirtti. Başkan Powell, Yönetim ile Federal Rezerv arasındaki son gerilimler hakkında yorum yapmadı, ancak merkez bankası bağımsızlığının ve küresel para/mali işbirliğinin uzun süredir devam eden başarısını teyit etme fırsatını kullandı.

Mart ayında FOMC'nin, işgücü piyasasının karşı karşıya kaldığı süregelen aşağı yönlü riskleri azaltmak için bir faiz indirimi daha yapmasını bekliyoruz. Ancak 2026 yılının başında faaliyet büyümesinin beklenenden daha güçlü olması durumunda, FOMC odak noktasını enflasyon risklerine kaydırabilir ve federal fon oranında daha fazla indirim yapmaktan vazgeçebilir.

Daha kuzeyde, Kanada Merkez Bankası da faiz oranlarını %2,25'te sabit tutarak, ekonominin aşırı kapasite ve ticaret belirsizliğiyle başa çıkarken desteklenmesi amacıyla gevşek para politikası duruşunu sürdürdü. Başkan Macklem, "Mevcut politika faiz oranı, ekonominin genel olarak [tahmin edilen] görünümle uyumlu bir şekilde gelişmesi koşuluyla uygun olmaya devam ediyor… Kanada ekonomisi, ABD korumacılığının yapısal olumsuzluklarına uyum sağlıyor… [ve] belirsizlik, politika faiz oranındaki bir sonraki değişikliğin zamanlamasını veya yönünü tahmin etmeyi zorlaştırıyor" dedi. Konseyin, olumsuzluklar devam ettiği sürece politikayı gevşek tutmaya devam edeceğini öngörüyoruz.

Kaynak: Westpac Bankacılık Şirketi