Özel Kredi: Varlık Tabanlı Finansman, Kredi Alanı Geliştikçe Parlıyor

Ekonomik

Özet:

Bankaların hakim olduğu kredi sisteminden çeşitlendirilmiş bir finansman ekosistemine geçiş, özel kredi yatırımcıları için benzeri görülmemiş fırsatlar sunuyor.

Varlık tabanlı kredi verme, bankalar değişen sermaye gereksinimleriyle başa çıkmaya ve bilançolarını optimize etmeye çalışırken geleneksel doğrudan kredi vermeye cazip bir alternatif haline geldi. Maddi varlıklarla güvence altına alınan yatırımlarla sektör, temel alanlardaki temel eğilimlerle destekleniyor.

Biri, sağlam hane halkı bilançoları ve yüksek ev sahibi sermayesiyle ABD tüketicisinin gücüdür. Diğeri, bulut bilişim ve gelişmiş veri işleme için artan talebin teşvik ettiği veri merkezlerine yapılan yatırımdır.

Küresel mali krizden (GFC) bu yana bankalar, daha sıkı düzenlemeler, kredi muhasebesindeki değişiklikler ve tersine dönmeye başlayan faiz oranlarındaki hızlı artış gibi bir dizi zorlukla karşı karşıya kaldı. Bu faktörler sermaye gereksinimlerini etkiledi ve kredi verme maliyetini artırdı, bu da birçok bankayı bilançolarını küçültmeye, belirli kredi türlerine öncelik vermeye ve risk azaltmaya odaklanmaya yöneltti.

Basel III düzenleyici çerçevesi, bankaların denetimini ve risk yönetimini güçlendirmek için GFC'ye yanıt olarak geliştirildi. Mart 2023'teki bölgesel banka krizinin ardından, gelen ABD yönetimi düzenlemeleri daha geniş bir şekilde gevşetse bile, bankaların (özellikle büyük bölgesel kredi verenlerin) kısıtlayıcı bir ortamla karşı karşıya kalmasını bekliyoruz. Düzenleyiciler, ABD'de Basel III Endgame ve küresel olarak Basel IV olarak bilinen ve sermaye gereksinimlerini artırabilecek revize edilmiş bir çerçeveyi değerlendiriyor.

Yeni düzenlemeler konusunda netlik beklerken, bankalar (ve daha da önemlisi, banka hissedarları) uzun vadeli, istikrarlı kârlılığa odaklanıyor. Bunu başarmak için, yüksek sermaye giderleri olan kredilerin ve daha yüksek kazanç oynaklığına yol açan kredilerin oranını azaltıyorlar. Bunun, bankaları stratejik sermaye ve/veya bilanço dışı kredi alternatifleri sağlayabilen ek bilanço ortakları aramaya yönelttiğine inanıyoruz.

Bu bozulma, cazip başlangıç değerlemeleri ve olumlu temeller sunan çeşitli varlık tabanlı piyasalarda özel sermaye için fırsatlar yaratıyor - özellikle özel kurumsal piyasalarla karşılaştırıldığında. Bugün yatırımcıların, düşük kaliteli özel kurumsal kredilerde önemli sermaye oluşumu göz önüne alındığında, varlık tabanlı finansmanda risk için daha iyi bir telafi bulabileceğine inanıyoruz.

Varlık tabanlı finansmanda son zamanlarda görülen artış gibi görünen şey aslında 15 yıl önce bankacılık sektörünün borç azaltmasıyla başlayan uzun vadeli bir değişimin parçasıdır. PIMCO'da biz bu eğilimin ön saflarında yer aldık. Son zamanlardaki ilgi, varlık sınıfının büyüme potansiyelinin daha geniş bir şekilde kabul edildiğini ve yatırımcıların geleneksel kurumsal eğilimli kredi tahsislerinin ötesinde gelir kaynaklarını çeşitlendirme ihtiyacının artmasıyla örtüşüyor.

Özel sermaye artık bankalarla giderek daha fazla işbirliği yapabiliyor, çözümler sunarken cazip risk ayarlı getiriler elde etmeye çalışıyor. Bu işbirlikleri portföy satışları, bankaların müşteri ilişkilerini sürdürmesine olanak tanıyan yeni kaynaklarda ortaklıklar veya sentetik risk transferleri (SRT) olarak bilinen özelleştirilmiş işlemler şeklinde olabilir - bankaların riski bilançolarından diğer yatırımcılara kaydırdığı bir menkul kıymetleştirme türü.

Varlık temelli finans: PIMCO'nun özel kredi alanındaki en yüksek inançlı yatırım temalarından biri

Özel finans veya varlığa dayalı kredi olarak da bilinen varlık tabanlı finans, gelişen bankacılık ortamındaki olumlu eğilimlerle desteklenen çekici ve daha az kalabalık bir varlık sınıfıdır. Varlık tabanlı finans piyasasının (ticari gayrimenkul kredilendirmesi hariç) 20 trilyon doların üzerinde bir değere sahip olduğunu tahmin ediyoruz.

Hem tüketici hem de tüketici olmayan alanlardaki varlık tabanlı sektörler, özel piyasa yatırımcıları için, özellikle kurumsal kredilendirmeye kıyasla cazip fırsatlar sunuyor (daha fazla bilgi için Eylül Döngüsel Görünümümüze, " Yumuşak İnişi Güvence Altına Alma " bölümüne bakın). Konut ipotekleri, kişisel krediler ve öğrenci kredileri dahil olmak üzere tüketici kredilendirme gibi sektörler, özellikle ABD hanehalkı bilançoları küresel mali kriz sonrası çok daha sağlıklı olduğu ve konut piyasaları iyi desteklenmeye devam ettiği için, sağlam uzun vadeli temeller ve cazip değer sunuyor. Havacılık finansmanı ve veri altyapısı dahil olmak üzere önemli seküler destek rüzgarlarına sahip sektörlerde de yüksek bir inancımız var.

İnancımız, çeşitli varlık türlerini kaynaklama, analiz etme, yapılandırma, finanse etme ve yönetme konusunda yerleşik mimari tarafından desteklenmektedir. Görüşümüze göre, girişe yönelik yüksek engeller, başarılı yatırımın değer zinciri boyunca derin bir altyapı gerektirdiği anlamına gelir.

Bugün varlık bazlı finans alanında en yüksek inançlara sahip olduğumuz yatırım alanları şunlardır:

Konut ipotek kredisi: Konut ipotek piyasası, ABD ve İngiltere konut piyasalarındaki tarihi normlardan daha düşük kaldıraç da dahil olmak üzere çeşitli zorlayıcı eğilimler tarafından desteklenen varlık tabanlı yatırım fırsatı setinin en büyük bileşenidir. Ancak, döngünün bu noktasında, alt piyasalarda daha yüksek fiyatlar ve düşük envanter arasında karşılanabilirliğe odaklanmaya devam ediyoruz. Daha katı GFC sonrası düzenlemeler nedeniyle, serbest meslek sahipleri, mülk yatırımcıları veya yerleşik olmayanlar gibi standart kredi programlarının gereksinimlerini karşılamayabilecek borçlulara yönelik niteliksiz ipotek (QM dışı) kredileri, ABD konut piyasasının büyüyen bir segmentini temsil ediyor (bkz. Şekil 1). Bu krediler, nispeten düşük kredi-değer (LTV) oranları, daha sıkı teminat standartları ve milenyum kuşağından gelen güçlü talep ve konut arzının yetersizliği arasında konut fiyatlarındaki olumlu rüzgarlar göz önüne alındığında sağlam bir sermaye yastığından faydalanır. İpotek oranlarının potansiyel olarak yüksek kalması ve daha düşük oranlara sahip ev sahiplerinin taşınmaya isteksiz olması nedeniyle, ikinci ipotek piyasasında cazip fırsatlar bekliyoruz.

Özel Kredi: Varlık Tabanlı Finansman, Kredi Alanı Geliştikçe Parlıyor_1

U.S. consumer lending: Consumer lending outside of residential mortgages represents a sizable opportunity, with over $17 trillion in U.S. household debt including personal loans, student loans, and credit card receivables. Despite higher interest rates, household balance sheets remain strong, with debt-to-income ratios declining in recent years and net worth near all-time highs (see Figure 2). Debt servicing costs remain low by historical standards, largely because about 95% of American mortgages are fixed rate.

While higher delinquencies are often seen as signs of U.S. consumer weakness, not all U.S. consumers have similar credit profiles. Delinquencies have risen significantly in the subprime segment; but those in the prime and near-prime categories have normalized to pre-COVID levels. Additionally, many lower-credit consumers experienced a temporary and artificial boost to their FICO scores due to pandemic-era student loan forbearance and fiscal stimulus, which has since led to increased delinquencies. PIMCO’s large, granular U.S. consumer credit database stretches back to 2005 and encompasses an estimated 35-40 billion anonymized data points, helping us understand consumer behavior through the cycle and pinpoint the most compelling loan pools.

Özel Kredi: Varlık Tabanlı Finansman, Kredi Alanı Geliştikçe Parlıyor_2

Aviation finance: Capital needs continue to grow in this sector. Barriers to sourcing and servicing the underlying collateral remain high, while the collateral itself exhibits strong fundamentals. The aviation industry has faced substantial disruption from the pandemic and the Russia-Ukraine conflict. However, after taking on $250 billion in incremental debt, airlines returned to profitability in 2023 by focusing on cost-cutting and increasing fleet capacity to meet increasing travel demand, with revenue passenger kilometers (RPKs) surpassing pre-COVID levels. Production issues and a persistent backlog in aircraft manufacturing have limited the availability of new planes, with original equipment manufacturers delivering 35% fewer aircraft (4,200 planes) than ordered from 2019 to 2023 (see Figure 3). With this supply/demand imbalance growing, we believe lease rates on new and mid-life aircraft offer attractive yield and income potential (for more, watch “Aviation Finance: Capturing Opportunities in Private Credit”).

Özel Kredi: Varlık Tabanlı Finansman, Kredi Alanı Geliştikçe Parlıyor_3

Data infrastructure: Demand for data centers has been surging – driven by increased connectivity, cloud computing adoption, large language models, and the rapid evolution of generative AI technologies (see Figure 4) – and the supply of capital is not keeping up. Companies need robust infrastructure, including both data centers and high-computational GPU chips, which require significant capital Banks have had a very limited footprint in these markets, specifically in lending to companies looking to buy new chips. We see numerous opportunities to develop bespoke financing solutions that can benefit from underlying collateral, including chips, network infrastructure, or contractual future cash flows derived from customer contracts.

Özel Kredi: Varlık Tabanlı Finansman, Kredi Alanı Geliştikçe Parlıyor_4

Focus on relative value is paramount in private credit

As demand for capital outpaces supply across several sectors, investors stand to benefit from a diversified approach to private credit. Over cycles, we have regularly seen certain markets experience inflated pricing. At PIMCO, we consistently apply a relative value lens to aim to avoid value traps. We believe it is important to approach certain sectors with caution given significant capital formation or hidden risks that have yet to be tested. These are some of those areas:

Music royalties: An emerging sector within asset-based finance, music royalties are attracting interest due to their uncorrelated returns. However, we believe dedicated capital has generally left less value in this sector amid expanding multiples and astounding valuations for some high-profile deals. While music royalties offer strong recurring income, we remain selective, focusing on smaller catalogs with under-monetized assets. There are also opportunities to acquire catalogs from lesser-known industry participants (e.g., mixing engineers), which may provide similar cash flows at significant discounts.

Synthetic risk transfers (SRTs): For the past 15 years, banks have been frequent issuers of SRTs, mainly in Europe, to manage credit risk on their balance sheets. Until 2023, these trades were noticeably absent from the U.S., but the U.S. market has quickly evolved, with 2024 on track for record activity. With the influx of dedicated capital, valuations in the U.S. SRT market have tightened significantly. While SRTs provide an efficient way to access high-quality bank-originated credit, we do not consider them a standalone asset class. Instead, they represent one of many ways investors can gain exposure to the underlying collateral, such as residential and commercial real estate, consumer-related areas, and corporate assets. We see SRTs as an attractive means to access certain asset classes when whole loans are less accessible, trading at rich levels, or offer less scale. Our strategies will constantly shift between SRT and other formats as relative values evolve, or as strategic factors, like bank capitalization levels, affect pricing.

Daha yeni tüketici kredi ürünleri : Daha geniş kapsamlı kişisel kredilendirme konusunda yapıcı olmaya devam ederken, şimdi satın al sonra öde (BNPL) kredileri de dahil olmak üzere ortaya çıkan, daha kısa vadeli ürünlerin hala vadesinin geldiğine inanıyoruz. BNPL kredileri, müşterilerin tam tutarı önceden ödemeden ürün ve hizmet satın almalarına olanak tanır ve finansal esneklik sağlar. Ancak, birçok aktif başlatıcı kapsamlı bir değerlendirme yapmadığı veya kredi bürolarıyla raporlama paylaşmadığı için, kaynak oluşturma uygulamalarına ilişkin sınırlı bir içgörümüz var. Tüketici kredilerine yatırım yapma yaklaşımımız, analizimizi yönlendirmek için kapsamlı kredi düzeyinde veri kümeleri gerektiren ayrıntılı bir kaynak oluşturmayı vurgular.

İyimserliği ihtiyatlı değerlendirmeyle dengelemek

Varlık tabanlı finans alanında uzun süredir yatırım yapan biri olarak, sektörün gelişen fırsatları konusunda heyecanlıyız. Bir zamanlar bankaların hakim olduğu bir pazar, tarihsel olarak menkul kıymetleştirme pazarlarını içeren ve giderek daha fazla özel kredi verenleri de içeren daha çeşitli bir finansman ekosistemi haline geliyor. Bu değişim, özel kredi tahsisçileri için on yıldan uzun süredir en ilgi çekici fırsatlardan birini sunuyor.

Ancak bu iyimserlik disiplinle dengelenmelidir. Yatırımcılar, özellikle belirsiz teminat değerleri veya kredi performansını olumsuz etkileyebilecek zayıf dokümantasyona sahip sektörlerde, varlık tabanlı finans alanlarındaki değişken temellerin ve değerlemelerin farkında olmalıdır.

PIMCO'da, kaynak oluşturma platformumuz tarafından oluşturulan fırsat dizisine göreli değer odaklı bir yaklaşım benimsemeye devam ediyoruz. Veri kümeleri oluşturmada onlarca yıllık avantajımızı ve analitik çerçevemizi ve makroekonomik içgörülerimizi kullanarak, taahhüt ve portföy oluşturmada titiz bir disiplini sürdürmeye çalışıyoruz. Kamu ve özel piyasalardaki başarımızı yönlendiren aynı ilkeler, varlık tabanlı finansın geleceğinde yol alırken de önemli olmaya devam edecek.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

2025 Bitcoin Temel Görünümü

FOREX.com

Kripto para

Ekonomik

Bitcoin 4.Çeyrek 2024 İncelemesi

Erteleyen kaybeder derler ya.

4. Çeyrek Bitcoin Görünümü raporumuzun başlığı "Sönük Fiyat Hareketini Göz Ardı Etmemek İçin Nedenler" idi ve tahmin ettiğimiz gibi, yayımlanmasından kısa bir süre sonra Bitcoin'in uzun süreli yatay fiyat hareketinden çıkarak Aralık 2024 sonlarında yazının yazıldığı tarihte 108.000 doların üzerindeki rekor seviyelere ulaştığını gördük. Bu çıkışın yakın katalizörü, dünyanın en büyük ekonomisinde çok daha kripto dostu bir yönetimi başlatan "Kırmızı Dalga" ABD başkanlık seçimleriydi.

2025'e yaklaşırken yatırımcılar Trump Yönetimi'nin vaatlerini yerine getirip getirmediğini ve her zamanki gibi bunun dünyanın en büyük kripto varlığının fiyatını nasıl etkileyeceğini merak ediyor.

Bitcoin 2025 Görünümü

Bazı Bitcoin boğalarının tercih ettiğinden daha uzun sürdü, ancak kripto para birimi, yarılanma sonrası tarihsel olarak yükseliş trendinde olan dönemde vites yükseltti.

Bilmeyenler için, Bitcoin Halving, yeni bitcoin madenciliği için ödülün yarıya indirildiği zamandır. Bu, yeni bitcoinlerin yaratılma oranını düşürür ve böylece piyasaya gelen yeni bitcoinlerin toplam arzını düşürür. Halving, kıtlığı artırma eğilimindedir ve tarihsel olarak bitcoin fiyatında bir artışa yol açmıştır, ancak elbette gelecekte bunu yapacağı garanti değildir. Herhangi bir Bitcoin boğasının size söyleyeceği gibi, Nisan 2024 halving, Bitcoin arzının "enflasyon oranını" yılda %1'in altına, altının yıllık enflasyon oranının yarısından daha azına düşürdü.

En sevdiğim grafiğe, kısaca "İhtiyaç Duyacağınız Tek Bitcoin Grafiği™" adını verdiğim grafiğe baktığımda, önceki Bitcoin yarılanmalarının (sarı) dip sonrası toparlanma rallisi aşamasından (yeşil) tam teşekküllü boğa piyasası aşamasına geçişi işaret ettiğini görüyorum.

Bitcoin bir varlık sınıfı olarak olgunlaşmaya devam ettikçe, genel model devam etse bile her aşamada daha küçük yüzdelik hareketler görmemiz muhtemeldir.

(yani 2016-17'de gördüğümüz gibi 29 katlık bir ralli, Bitcoin'i 2.000.000 doların üzerine çıkarıp 40 trilyon dolarlık saçma bir piyasa değerine ulaştırabilir), ancak 2025 sonuna kadar ~1,5 yıllık bir boğa döngüsü için zamana dayalı projeksiyon genel olarak 4 yıllık döngüyle uyumlu bir şekilde gelişiyor:

Son raporumuzda belirttiğimiz gibi, Bitcoin için bu basit döngü analizinin ötesinde hem makroekonomik hem de "temel" yükseliş argümanları mevcut , ancak bu katalizörlerin önümüzdeki yıl ve sonrasında nasıl evrileceğini izlemek kritik önem taşıyor.

Makroekonomik bir bakış açısından, para politikası ortamı genel olarak destekleyici olmaya devam ediyor, ancak faiz oranı indirimleri için bir dönüm noktasına yaklaşıyor olabiliriz. Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, küresel merkez bankaları hala genel olarak faiz oranlarını düşürüyor, ancak 2024'ün sonlarında net faiz oranı değişikliklerinde küçük bir artış gördük:

Faiz oranı artışlarına yönelik yeni ortaya çıkan eğilim hız kazanırsa (özellikle Fed, ECB, BOJ, ECB ve PBOC gibi büyük merkez bankaları arasında duraklamalar veya küçük faiz artışları eşlik ederse) merkez bankaları enflasyonun yeniden hızlanması risklerine odaklanmaya devam ederse, bu durum yılın ikinci yarısında Bitcoin için potansiyel bir karşı rüzgara dönüşebilir.

Benzer şekilde, finansal sistemdeki itibari para miktarı da daha teşvik edici bir yöne doğru dönüyor. Sözde "M2", merkez bankalarının, insanların elindeki tüm nakit artı çek hesaplarına, tasarruf hesaplarına ve mevduat sertifikaları (CD'ler) gibi diğer kısa vadeli tasarruf araçlarına yatırılan tüm parayı içeren toplam para arzı tahminidir.

Bitcoin'in değerini yönlendiren temel anlatılardan biri "sert para" veya itibari para değer kaybına karşı bir korunma fikridir ve eğer küresel para arzı 2025'te daralmaya başlarsa, bu kripto para birimini olumsuz etkileyebilir.

Bitcoin'i daha da yukarı taşıyan bir diğer anlatı da ABD'nin 1 milyon Bitcoin'e kadar tutan bir "Ulusal Stratejik Rezerv" kurma umutlarını kaybetmesiydi. Göreve gelen Başkan Trump böyle bir stratejiye işaret etti, ancak bu ABD dolarının küresel rezerv para birimi olarak mevcut statüsüne dair şüpheler uyandırma riski taşıyor ve bu nedenle nihayetinde yürürlüğe girmeyebilir. Buna rağmen, ABD'de Bitcoin'i resmi olarak ulusal rezerv varlığı olarak eklemeye yönelik net adımlar görürsek, diğer ülkeler kendi Bitcoin stoklarını güvence altına almak için çabalarken bu fiyatları yeni zirvelere çıkarabilir.

Bitcoin biriktiren büyük kuruluşlardan bahsetmişken, "TradFi" kurumsal sermayesinin spot Bitcoin ETF'lerine olan etkileyici akışı ABD seçimlerinin ardından yeniden hızlandı. Tüm zamanların en başarılı ETF lansmanlarından bazılarında, Bitcoin ETF'lerine olan toplam akış bir yıldan kısa bir sürede 35 milyar doları aştı:

Bitcoin ETF'leri haftada 1 milyar dolardan fazla giriş sağlamaya devam ettiği sürece, Wall Street'in daha küçük perakende yatırımcıların Bitcoin ve diğer kripto varlıklara olan yatırımlarını "yakalaması" nedeniyle Bitcoin'deki düşüşlerin sığ ve kısa ömürlü kalması muhtemeldir.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

BOJ Faiz Artırımı Zamanlamasını Tartıştı, Bazıları Kısa Vadeli Hareket Çağrısında Bulundu, Aralık Özeti Gösteriyor

Warren Takunda

Ekonomik

Japonya Merkez Bankası'nın Aralık ayındaki toplantısında sunulan görüşlerin özeti, bazı politika yapıcılarının yakın gelecekte bir faiz artırımı yapılacağını öngörerek koşulların oluşmaya başladığını söyledi ve Ocak ayında bir faiz artırımı ihtimalini canlı tuttu.

Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) bu ayki toplantısında faiz oranlarını %0,25'te sabit tuttuğunu, bu kararın gelecek yılki ücret ivmesine ilişkin daha fazla veri incelemeyi ve yeni ABD yönetiminin ekonomik politikalarına ilişkin netlik sağlamayı amaçladığını söyledi.

18-19 Aralık toplantısında politikanın istikrarlı tutulması çağrısı yapan bir üyenin özetinde, "Japonya'daki vergi ve maliye politikalarıyla ilgili görüşmeler ve 2025 yılı başında göreve başlayacak olan yeni ABD yönetiminin politika duruşu konusunda yüksek belirsizlikler var" denildi.

Cuma günü yayınlanan özette, bir diğer görüşte ise Japonya'daki küçük firmaların hâlâ zayıf olan karlılığı ve denizaşırı ekonomideki yüksek belirsizlik nedeniyle endişe duyulduğu belirtildi.

Ancak bazıları da faiz oranlarının artırılması için koşulların oluştuğuna işaret etti.

Özette, bir üye, ABD ekonomisindeki belirsizliğin şimdilik izlenmesi gerektiğini vurgularken, BOJ'un "yakın gelecekte politika faiz oranını artırmaya karar vermesinin muhtemel" olduğunu söyledi.

Bir diğer görüşte ise, "Denizaşırı ekonomilere ilişkin belirsizlikler devam ederken, Japonya ekonomisi parasal genişlemenin derecesinin ayarlanabileceği bir durumda" denildi.

ŞAHİN-GÜVERCİN BÖLÜNMESİ

BOJ, Mart ayında negatif faiz oranlarını sonlandırdı ve Temmuz ayında kısa vadeli politika hedefini %0,25'e yükseltti. Ücretler ve fiyatlar öngörüldüğü gibi hareket ederse tekrar faiz artırmaya hazır olduğunun sinyalini verdi.

Bu ayın başlarında yapılan bir Reuters anketine katılanların tümü BOJ'un Mart sonuna kadar faiz oranlarını %0,50'ye çıkarmasını bekliyordu. BOJ bir sonraki toplantısını 23-24 Ocak'ta politika incelemesi için yapacak.

Piyasalar, Ocak ayında faiz artırımı ihtimaline ilişkin ipuçlarını yakından izlerken, dokuz üyeli kurul, bir an önce harekete geçilmesini isteyenler ile yavaş ücret artışları ve zayıf yurtdışı talebinden endişe duyanlar arasında bölünmüş görünüyor.

Özette, şahin görüşlü bir kesimin BOJ'un faiz oranlarını "ileriye dönük, zamanında ve kademeli bir şekilde" artırması gerektiği, zira fiyatlara yönelik risklerin yukarı yönlü hale geldiği belirtildi.

Bir diğer görüşe göre ise BOJ, ithalat fiyatlarında büyük ölçüde zayıf yenin etkisiyle yeniden artış yaşanması halinde enflasyonun daha da hızlanacağı gerekçesiyle önleyici bir şekilde faiz oranlarını artırmalı.

Ekim ayındaki toplantıda yönetim kurulu üyesi Naoki Tamura faiz oranlarının %0,5'e çıkarılmasını önerdi ancak bu öneri başarısızlıkla sonuçlandı.

Güvercinler arasında yer alan bir üye, ithalat maliyetlerinin istikrara kavuşması ve ücret artışlarının henüz enflasyon hızını yakalayamaması nedeniyle faiz oranlarını şimdi artırmaya acil ihtiyaç olmadığını söyledi.

Bir diğer görüşe göre ise, "Tüketimdeki durgunluk nedeniyle ücret artışlarının hizmet fiyatlarını yukarı çekmesi biraz zaman alacak."

Japonya ekonomisi, eylül ayına kadar geçen üç ayda yıllık bazda %1,2 büyüdü. Bu büyüme, bir önceki çeyrekteki %2,2'lik büyümeye göre yavaşlarken, tüketim sadece %0,7 arttı.

BOJ'daki politika yapıcılar, son dönemde yıllık bazda yüzde 2,5-3 oranında artan işçi maaşlarının artmaya devam etmesini ve tüketimi desteklemesini umuyor.

Şirketlerin artan işgücü kıtlığı nedeniyle maaşları artırmaya devam etme konusunda istekli olduğuna dair artan işaretler var. Ancak Çin'deki talebin yavaşlaması ve ABD'nin seçilmiş başkanı Donald Trump'ın politikalarına ilişkin belirsizlik, şirket karlarını etkileyebilir.

BOJ'un 9 Ocak'ta açıklayacağı bölgesel ekonomiler raporu, ücret artışlarının daha küçük firmalar arasında da yaygınlaşıp yaygınlaşmadığı konusunda ipuçları verecek.

BOJ Başkan Yardımcısı Ryozo Himino da 14 Ocak'ta bir konuşma yapacak ve bir basın toplantısı düzenleyecek. Bu toplantı, bankanın gelecek ay faiz oranlarını artırıp artırmayacağına dair daha fazla ipucu verebilir.

Kaynak: Reuters

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Güney Kore Wonu Siyasi Sıkıntılar Ortasında Düştü; Doların Gücü Asya Dövizini Zayıflattı

Alex

Ekonomik

Forex

BENGALURU (27 Aralık): Güney Kore wonu 16 yılın en düşük seviyesine geriledi ve borsa, artan siyasi türbülansın ortasında Cuma günü düşüş yaşadı. Diğer gelişmekte olan Asya para birimleri ise yıl sonu işlemlerinde yaşanan zayıf seyir nedeniyle güçlü dolar karşısında değer kaybetti.

Seul'deki hisse senetleri, üst üste üçüncü kayıp seansında %1,7'ye kadar düştü. Won, Güney Kore parlamentosunun çoğunluğunun geçici Devlet Başkanı Han Duck-soo'nun görevden alınması yönünde oy kullanmasıyla, ABD doları karşısında %1,2'ye kadar düşerek Mart 2009'dan bu yana en düşük seviyesi olan 1.486,7'ye ulaştı.

Görevden uzaklaştırılan Cumhurbaşkanı Yoon Suk Yeol'un 3 Aralık'ta ilan ettiği kısa süreli sıkıyönetimle ilgili Anayasa Mahkemesi'nin ilk duruşması sırasında, görevden alma davasının ülkedeki devam eden siyasi krizi daha da derinleştirme tehlikesi bulunuyor.

Won bu yıl yaklaşık yüzde 13 değer kaybetti ve en kötü performans gösteren Asya para birimi oldu.

Sumitomo Mitsui Banking Corp Asya Makro Stratejisi Başkanı Jeff Ng, siyasi belirsizlik ve yabancı sermaye yatırımları ve tüketici güveni gibi zayıf ekonomik veriler göz önüne alındığında, won'un yakın vadede karamsar olduğunu söyledi.

Ng, "Herhangi bir geri dönüş, mevcut risklerin hızlı bir şekilde çözülmesine ve sorunsuz bir siyasi geçişe bağlı" dedi.

Diğer bölgesel para birimlerinin çoğu da değer kaybetti, Endonezya rupisi %0,4 değer kaybederek dördüncü haftalık düşüşünü yaşamaya hazırlanıyor. Çin yuanı haftayı 13 aylık düşük seviyenin yakınında kapatmaya hazırlanıyor.

Malezya ringgiti Cuma günü %0,2 düştü, ancak yıl sonuna kadar yükselişle devam edecek tek Asya para birimi olmaya devam etti.

Hindistan rupisi tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi. Para birimi bu hafta her işlem seansında rekor düşük seviyelere ulaştı ve dolardaki genel güçlenmenin baskısı altında kaldı.

ABD doları, Fed'in 2025'te beklenenden daha yavaş faiz indirimlerine gideceğinin sinyalini vermesinin ardından, önde gelen para birimlerine karşı yaklaşık iki yıllık zirvede sabit kaldı.

Ng, "Fed 2025'te faiz indirimine gitmezse veya aşırı bir durumda daha şahin bir tutum takınırsa, bu Asya para birimlerine karşı doların daha fazla güçlenmesine neden olabilir" dedi.

ABD'deki yüksek faiz oranları ve doların getiri avantajı, gelişmekte olan piyasalardan sermayeyi kaçırırken bu piyasaların para birimlerini de zayıflatabilir.

Fed'in faiz oranı yörüngesi ayrıca bölgesel merkez bankalarının faiz oranı görünümünü de etkileyecektir. Geçtiğimiz hafta Bangko Sentral ng Pilipinas faiz oranlarını düşürdü, Endonezya, Tayland ve Tayvan'daki merkez bankaları ise faiz oranlarını sabit tuttu.

Cuma günü Kuala Lumpur'daki hisse senetleri %1 artarak Kasım ayının başından bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, Bangkok'taki hisse senetleri %0,4 arttı.

Kaynak: Theedgemarkets

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Japonya'da Noel Baba

İsviçre alıntısı

Ekonomik

Ekranlarına yapışıp Noel Baba'nın gelmesini bekleyenler hayal kırıklığına uğradı. ABD'deki iş verilerinin karışık bir şekilde açıklanmasının ardından bile, ABD'deki işsizlik başvurularının 3 yıldan uzun süredir en yüksek seviyelere ulaştığını gösteren ve ABD'deki insanların yeni bir iş bulmasının daha uzun sürdüğünü gösteren ABD'nin başlıca endeksleri dün iyi durumda değildi. Ancak ne yazık ki kötü haberler Federal Rezerv'in (Fed) güvercinlerini canlandırmaya ve hisse senedi rallisini desteklemeye pek yardımcı olmadı. ABD 2 yıllık getirisi %4,30-%4,35 aralığında dalgalandı, SP500 Perşembe günü hafif düşüş yaşadı, Nasdaq 100 %0,13 geriledi ve hatta Bitcoin bile Noel günü kazanımlarını geri vererek bu sabah 96 bin dolar seviyesine yakın bir seviyeye yerleşti. Ancak son zamanlarda teknoloji ağırlıklı başlıca emsallerine karşı hareket eden Dow Jones %0,07 oranında çok hafif bir yükseliş gösterdi ve orta ve küçük ölçekli şirketler daha iyi performanslar gösterdi. Russell 2000, pazarın daha küçük ve daha az teknoloji odaklı ceplerine doğru bir rotasyonun işareti olarak %90'a kadar değer kazandı.

Çin'de hisse senetleri daha iyi bir fiyatla satılıyor çünkü Çinli yetkililer Salı günü ekonomiye destek olmak için gelecek yıl rekor miktarda 3 trilyon yuan değerinde özel hazine bonosu satma sözü verdi. Para tüketimi ve yatırımı artırmak için kullanılacak. Ancak Çin'in toparlanma yolu engebeli olacak. Birkaç saat önce yayınlanan veriler, endüstriyel kârların düşmeye devam ettiğini gösterdi. Geçtiğimiz ay yıllık bazda neredeyse %5 daha düşüktüler. Ve finans ve emlak sektöründeki iş gücü son yıllarda ilk kez rekor seviyede küçüldü; geliştiriciler için çalışan kişi sayısı 2023'ün sonundan bu yana %27 düştü. Noel Baba bu Noel'de Japonya'da.

Nikkei endeksi, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) bu ayın başlarında faiz artırımını es geçmesi ve daha da önemlisi Trump politikalarının nasıl sonuçlanacağı konusunda daha fazla netlik kazanmak için gelecek Mart/Nisan aylarına kadar bekleyeceklerini söylemeleri nedeniyle, zayıflayan yenin arkasında 40.000 sınırını aştı. Bu nedenle, USDJPY Noel'i 158 teklife karşı başını çarparak geçirdi. Bugün, Tokyo'daki enflasyonun Aralık ayında %3'e yükseldiğini, ülkedeki perakende satışların Kasım ayında %2,8'e sıçradığını ve aynı ayda sanayi üretimindeki daralmanın beklenmedik şekilde yavaşladığını gösteren, beklenenden daha güçlü bir dizi yeni yayınlanan ekonomik verinin arkasında yen daha güçlü görünüyor. Ancak BoJ şahinlerini ikna etmek zor. 2024'ün çoğunda olduğu gibi, yen satışlarını soğutan tek şey Japon yetkililerin müdahale edip yen satın alma tehdidi. Dolayısıyla USDJPY paritesindeki düşüşlerden alım yapmak hâlâ ilgi çekici ve Japon hisse senetlerinden alım yapmak popüler bir şey olmaya devam ediyor.

Başka bir yerde, dövizde, ABD dolar endeksi bu hafta çoğunlukla sabitti - büyük ekonomilerdeki çoğu tüccar Noel partilerinde yemek yiyip içmekle meşguldü. Ancak ikincisi, EURUSD'nin yeni kurulan Fransız hükümetinin bir öncekiyle aynı kaderle karşı karşıya kalacağına dair artan ve finanse edilen endişeler nedeniyle yavaşça aşağı doğru itilmesini engellemedi: şişen açığı %5'e yaklaştıracak makul bir bütçe teklifini onaylama olasılığı düşük olan bölünmüş bir hükümet. Ve yükselen açıklar genellikle euro için iyi bir haber değil çünkü Fransız-Alman 10 yıllık spread'i yıl sonuna 80 baz puana yakın bir seviyeden - on yıl önceki Avrupa egemen borç krizinden bu yana en yüksek seviyede - kapatmaya hazırlanıyor.

Kanalın karşısında, 2025'in İngiltere ekonomisine iyi sağlık getireceğine dair umutlar devam ediyor - ideal olarak bir zamanlar sevilen ve değer verilenlerle ilişkilerin iyileştirilmesiyle - ancak yol hala sarsıntılı. Cable, 1.25 desteğini test ediyor ve ikincisini aşağı yönlü kırma şansı, aksi takdirde olduğundan daha yüksek. Başka bir yerde, AUDUSD 62 sent desteğini test ederken USDCAD bu sabah 1.44 yakınında destek bulmaya çalışıyor - Trump'ın Kanada'yı Amerika Birleşik Devletleri'nin 51. eyaleti yapma önerisinin duygu durumunu iyileştirmediği anlaşılıyor... Kanada'daki artan siyasi riskler, destekleyici olmayan petrol fiyatlarıyla birleşince USDCAD'de daha fazla ilerleme kaydedilmesine destek olmaya devam ediyor.

Petrol demişken, aynı eski anlatı. Varil 50 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıkmaya çalışıyor, ancak şu anda 71,30 dolar/varil seviyesine yakın duran 100 günlük hareketli ortalamaya ulaşmadan önce tekliflerle zirvede kalmaya devam ediyor. Dünün API verileri ABD petrol stoklarında 3 milyondan fazla varillik bir geri çekilme olduğunu gösterdi. Ancak bu gerileme boğaları zar zor içeri çekti ve haftalık verilerin, son satışta büyük 38,2% Fibonacci geri çekilmesi olan 72,85 dolar/varil seviyesinin altında sağlam kalacak olan düşüş eğilimini tersine çevirme gücü çok az. IEA'ya göre ham petrol, Çin'in iyileşmesini ve 2025'te ortalama 1 milyon varil/varil civarında olması beklenen küresel arz fazlasını daraltmasını bekleyerek yılı düşüş konsolidasyon bölgesinde kapatmaya hazırlanıyor.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Türkiye Merkez Bankası, Enflasyon Azalırken Piyasaları Sert Faiz İndirimiyle Şaşırttı

Warren Takunda

Ekonomik

Karar, enflasyonda istikrarlı bir düşüşün ortasında geldi, Kasım'ın yıllık tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Haziran 2023'ten bu yana en düşük seviye olan %47,09'a düştü. Bu, Ekim ayındaki %48,58'den düşerek üst üste altıncı ay enflasyon düşüşünü temsil ediyor. Aylık bazda, enflasyon beş ayın en düşük artışı olan %2,24 arttı.

Türkiye'de dezenflasyonist ivme güçleniyor

TCMB, "öncü göstergelerin Aralık ayında temel eğilimde bir düşüşe işaret ettiğini" ve iç talebin ılımlı olmaya devam ettiğini belirtti. Temel mal enflasyonu düşük seyrederken, hizmet sektörü fiyatları iyileşme belirtileri gösteriyor. Yükselen işlenmemiş gıda enflasyonu Aralık ayında hafiflemiş görünüyor.

Merkez Bankası, sıkı para politikası duruşunun iç talebi yavaşlatarak, Türk lirasında reel değerlenmeyi destekleyerek ve enflasyon beklentilerini iyileştirerek enflasyondaki düşüşü desteklediğini kaydetti.

Ancak enflasyon risklerinin devam ettiği uyarısında bulunularak, para politikasında ihtiyatlı bir yaklaşımın sürdürüleceği ve her toplantıda duruşunun ayarlanacağı taahhüdünde bulunuldu.

TCMB, geleceğe yönelik olarak orta vadeli enflasyon hedefini yüzde 5 olarak yinelerken, tolerans aralığını yüzde 2 olarak belirledi. Ayrıca, enflasyonun 2025 yılı sonunda yüzde 21'e, 2026 yılı sonunda ise yüzde 12'ye gerileyeceğini öngördü.

ING Group ekonomisti Muhammet Merkan, yakın zamanda yaptığı açıklamada, "Yeni projeksiyon setinin artık daha ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz, ancak enflasyondaki düşüş sürecinde öngörülen gecikme muhtemelen bir miktar dikkat çekecektir" dedi.

İyileştirilmiş kredi notu ve ekonomik görünüm

Türkiye'nin son ekonomik istikrar çabaları uluslararası alanda takdir topladı. Kasım ayında Standard Poor's, iyileştirilmiş para politikası, liranın istikrarı ve döviz rezervlerinin yeniden inşası gerekçesiyle Türkiye'nin uzun vadeli egemen kredi notunu B+'dan BB-'ye yükseltti.

Kurum, 2022'den bu yana gayri safi yurt içi hasılanın yaklaşık yüzde dört puanı kadar azalan cari açığın olumlu bir sinyal olduğunu vurguladı.

Benzer şekilde BBVA'nın son raporunda da TCMB'nin döviz rezervi birikiminden övgüyle söz edilerek, bankanın net döviz alıcısı konumuna geri döndüğü belirtildi.

Bu başarılara rağmen zorluklar devam ediyor. Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), Türkiye'nin GSYİH büyümesinin 2024'te %3,5'e ve 2025'te %2,6'ya yavaşlayacağını öngörüyor; bu da gerekli makroekonomik istikrar önlemlerinin etkisini yansıtıyor.

Piyasa tepkileri

Faiz indirimi kararının ardından Türk lirası yatay seyrederken, avro/TL kuru 36,61 seviyesinde sabit kaldı.

Kasım ayından bu yana lira, avro karşısında %2 değer kazanırken, 2024 yılı boyunca tek para birimi karşısında %12 değer kaybetti.

Türkiye'nin sürdürülebilir enflasyonla mücadele ve ekonomik dengelenme yolunda ilerlemesi sürecinde, TCMB'nin sıkı para politikasını sürdürürken mali tedbirlerle koordinasyonu sağlama stratejisi uzun vadeli istikrarın sağlanmasında kritik önem taşıyacaktır.

Kaynak: Euronews

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Petrol Fiyatları Çin'in Büyüme İyimserliği ve Güçlü ABD Talebi ile Yükseliyor

Alex

Ekonomik

Emtia

Dünya Bankası'nın Çin ekonomisinin gelecek yılki büyüme beklentilerine ilişkin güncellemesinin ardından ham petrol fiyatları bugün erken saatlerde haftalık artışa doğru yöneldi.

Brent ham petrolü , Dünya Bankası'nın hem bu yıl hem de gelecek yıl için Çin'e yönelik GSYİH tahminini yukarı yönlü revize etmesinin ardından, yazının yazıldığı sırada varil başına 73,18 dolardan, Batı Teksas Ara Petrolü ise varil başına 69,58 dolardan işlem görüyordu. Çin'in kendisi 2023 GSYİH büyümesini yukarı yönlü revize etti ve bu, %2,7'lik önemli bir revizyondu ve bu da talep konusunda iyimserliği körüklemiş olabilir.

Ayrı olarak, Amerikan Petrol Enstitüsü'nün son haftalık petrol envanteri tahmini, 3,2 milyon varilde sağlam bir düşüş olduğunu, bunun da emtiaya en büyük pazarında güçlü bir talebin bir başka işareti olduğunu öne sürdü. Enerji Bilgi İdaresi'nin haftalık ham petrol envanteri değişiklikleri tahmini, Noel tatilleri nedeniyle iki günlük bir gecikmeyle bugün yayınlanacak.

Ancak, kıyaslama ölçütleri yıllık bazda mütevazı bir kayıp için ayarlandı, büyük ölçüde Çin talebine aşırı odaklanma ve OEPC+'nin fiyat seviyesi ne olursa olsun petrolü piyasaya geri getirmeye başlayacağı yönündeki ısrarcı ancak haksız beklentiler nedeniyle. OPEC+ petrolü geri getirmeye başlamadı, fiyatların fazlasıyla farkındaydı, ancak bu durum tüccarların bu yöndeki beklentiler üzerine düşüş bahisleri yapmasını engellemedi.

Fiyatlardaki yıllık düşüş kısmen Orta Doğu'daki savaşın, tam da buna yol açabilecek birkaç tırmanış olayına rağmen petrol arzında herhangi bir kesintiye neden olmamasına da bağlanabilir. Ancak İran ve İsrail arasındaki füze saldırıları bölgeyi ateşlemeyi başaramayınca, tüccarlar haklı olarak Orta Doğu'da hiç kimsenin petrol arzında kesinti istemediği sonucuna vardı. Bu, fiyatlara etkili bir şekilde bir sınır koydu.

ING emtia analistleri Warren Patterson ve Ewa Manthey, yeni 2025 görünümünde , “Petrol piyasasının 2025'te bir kez daha kısmen döngüsel ve kısmen yapısal olan oldukça mütevazı bir talep büyümesi görmesi bekleniyor,” dedi . “Ek olarak, OPEC hala önemli miktarda yedek üretim kapasitesine sahipken, OPEC dışı arz büyümesinin güçlü olduğu bir yıl daha görüyoruz ve bu da piyasaya rahatlık sağlamaya devam etmelidir.”