ECB faiz oranlarını duraklatmayı arka plana attı

Avrupa Merkez Bankası, ABD Başkanı Trump'ın ticaret politikalarının tahribat yaratmaya devam ettiği finansal piyasalar için çalkantılı bir dönemde para politikasını belirlemek üzere Perşembe günü toplandı. Mevduat oranını 150 baz puan düşürerek %2,50'ye indiren ECB, önceki gevşemenin etkisini değerlendirmek için Nisan ayında bir ara vermeyi düşünüyordu. Ancak Trump'ın karşılıklı tarifelerini başlattığı ve Amerika'nın neredeyse tüm ticaret ortaklarını hedef aldığı Nisan ayının başından bu yana ekonomik görünüm belirgin şekilde kötüleşti.

İşletmeler üzerindeki ani darbeyi ölçmek için henüz çok erken olsa da, piyasa düşüşünün ölçeği yatırımcıların panik modunda olduğunu gösteriyor. ECB için görünüm, Almanya'nın devasa mali teşvikiyle karmaşıklaşıyor, çünkü bunun tüm Avro Bölgesi'ni Trump'ın ticaret salvolarından korumaya yetip yetmeyeceği belirsiz.

Bununla birlikte, avro genelindeki enflasyonist baskılar bir kez daha azaldığından, güvenli oynamak ve oranları daha da düşürmek muhtemelen ECB için daha iyi bir seçenektir. Tüccarlar, politika yapıcıların Nisan toplantısında oranları 25 baz puan düşüreceğine ikna olmuş durumda ve yıl sonundan önce iki indirim daha fiyatlandırdılar.

Güvercin beklentileri avro üzerinde büyük bir yük oluşturmadı, ancak Avro Bölgesi'nin dünyanın geri kalanıyla olan büyük ticaret fazlası, bu çalkantılı dönemde para birimine bazı güvenli liman nitelikleri sağladı. Ve ABD doları tekrar baskı altına girdiğinde, avro 1,13 dolar seviyesinin üzerine çıktı.

Başkan Christine Lagarde basın brifinginde çok ılımlı bir söylemle şaşırtmadığı sürece, avronun çok fazla tepki vermesi olası değildir. Aslında, daha büyük bir risk, Lagarde'ın yeterince ılımlı görünmeyerek piyasaları hayal kırıklığına uğratmasıdır.

Veri cephesinde, Salı günü Almanya'nın ZEW ekonomik güven endeksi, Çarşamba günü ise Avro Bölgesi'nin Mart ayına ilişkin nihai TÜFE tahmini izlenecek.

BoC'de hisse senedi almak yazı tura atmak mıdır?

ECB'den bir gün önce, Kanada Merkez Bankası kararını açıklayacak ancak faiz oranlarını tekrar düşürüp düşürmeyeceği şüpheli. BoC'nin Mart toplantısının tutanakları, Trump'ın tarifeleri olmasaydı politika yapıcıların faiz oranlarını düşürmek yerine %3,0'da sabit tutacaklarını ortaya koydu. Ticaret gerginlikleri son toplantıdan bu yana daha da yoğunlaştı ancak yatırımcılar 25 baz puanlık bir indirim için sadece %40 şans görüyor.

Kanada, USMCA anlaşmasına giren mallar için %25'lik tarifelerin askıya alınmasıyla Beyaz Saray'dan geçici bir erteleme aldı. Yine de, Kanada ihracatçılarının önümüzdeki aylarda ve yıllarda hangi düzeyde vergilerle karşılaşacaklarına dair yüksek düzeydeki belirsizlik, ekonomiyi olumsuz etkileyecektir.

Ancak BoC için sorun, oranları toplamda 225 baz puan düşürmüş olması ve daha da önemlisi, CPI okumalarının tekrar yükselmeye başlamış olması. Kanada'nın bazı ABD mallarına kendi misilleme tarifelerini uygulamasıyla, enflasyon muhtemelen önümüzdeki aylarda daha da yükselecek.

Dolayısıyla yatırımcılar Salı günkü TÜFE raporunu yakından takip edecekler, zira BoC'nin ertesi gün bir faiz indirimi daha yapma ihtimali var.

Eğer durum böyle olursa Kanada doları ABD doları karşısında hafif bir geri çekilme yaşayabilir.

İngiltere'de TÜFE ve ücret artışı pound'un radarında

Pound başlangıçta doların zayıflığından faydalandı ancak borsa satışları hızlandıkça boğalar buharını kaybetti ve kablo düştü. Riskten kaçınma duygusu ve tarifelerin İngiltere ekonomisi üzerindeki etkisine dair endişelerin yanı sıra, artan hazine tahvili getirileri de sterlini etkiliyor çünkü bu durum Keir Starmer hükümetinin ekonomik yavaşlamaya daha gevşek mali politika ile yanıt vermesini zorlaştırıyor.

Ancak sterlin üzerindeki birincil baskı, İngiltere Merkez Bankası'nın bu yıl kötüleşen görünüm nedeniyle faiz oranlarını daha agresif bir şekilde düşürmesi gerekeceği beklentisidir. Mayıs toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi %90 fiyatlandırılmıştır, ancak gelen istihdam ve TÜFE verileri devam eden enflasyonla ilgili endişeleri körüklerse bu beklentiler önümüzdeki hafta değişebilir.

CPI'nin başlık oranı Şubat ayında tahmin edilenden daha fazla düşerek %2,8'e geriledi ve Mart ayında tekrar yükselmeden önce daha da düşebilir. CPI raporu Çarşamba günü yayınlanacak, Salı günü ise ondan önce en son istihdam istatistikleri ön plana çıkacak. Özellikle, ücret artışı BoE kararı için kilit öneme sahip olacak.

Beklentilerden güçlü gelen rakamlar, faiz indirimi bahislerini zayıflatabilir ve potansiyel olarak sterline bir avantaj sağlayabilir.

Çin'in GSYİH büyümesi şimdilik hedef dahilinde kalacak

Çin, Trump'ın daha adil ticaret muamelesi taleplerine boyun eğmeyi reddederek savaşı tırmandırırken Çarşamba günü son GSYİH tahminini yayınlayacak. Çin ekonomisi 2024'ün dördüncü çeyreğinde yıllık %5,4 büyüdü ancak Q1'de %5,1'e yavaşlaması öngörülüyor.

Mart ayına ait endüstriyel üretim ve perakende satış rakamları da aynı gün yayınlanacak. Yatırımcılar Çin'in Trump'ın ticaret fırtınasında nasıl yol alacağı konusunda daha fazla endişe duyacaklarından, verilerin aşağı veya yukarı yönde önemli bir sürpriz olsa bile çok fazla tepkiye yol açması muhtemel değil.

Çin ihracatına artık %125 vergi uygulanıyor ve ABD malları da benzer tarifelerle karşı karşıya kalıyor, dünyanın en büyük iki ekonomisi arasındaki ticaret önümüzdeki aylarda önemli ölçüde daralabilir. Bu nedenle hükümet, Trump'ın tarifelerine karşı koymak için iç tüketimi artırmaya çalışırken GSYİH basın toplantısına yeni bir teşvik duyurusu eklemeyi seçebilir.

Avustralya'daki işler, Yeni Zelanda ve Japonya'daki TÜFE verileri gündemde

Avustralya doları, Avustralya Merkez Bankası'nın 20 Mayıs'taki bir sonraki toplantısında faiz oranlarını düşürüp düşürmeyeceğine dair spekülasyonlar artarken, Pekin'den gelecek önemli bir teşvik güncellemesinden en çok faydalanacak olan olacak. Ticaret sürtüşmelerindeki artışın ardından 25 baz puanlık bir faiz indirimi tamamen fiyatlandı ve Perşembe günü yayınlanacak olan gelecek haftaki istihdam raporu bu bahisleri çok fazla değiştirmeyebilir.

Trump'ın karşılıklı tarifelerini açıklamasından bu yana Yeni Zelanda doları da oldukça dalgalı bir seyir izledi. Zira riske duyarlı para birimleri, hisse senedi piyasalarındaki dalgalanmalar, Çin'den daha fazla teşvik gelmesi umutları ve içeride daha sert faiz indirimi beklentileri arasında sıkıştı.

Ancak, perşembe günü kiwi için odak noktası üç aylık TÜFE baskıları olacak. Yeni Zelanda Merkez Bankası nakit oranını %3,5'e düşürdü ve Mayıs toplantısı için 25 baz puanlık bir indirim daha neredeyse tamamen planlandı.

Beklentilerden daha yüksek bir TÜFE rakamı bu beklentileri bir miktar zedeleyebilir ama muhtemelen çok da önemli bir etki yaratmaz.

Bölgede kalarak Japonya da CPI rakamları yayınlayacak. Piyasa çalkantısından önce, Japonya Merkez Bankası'nın 2025'te neredeyse iki faiz artışı yapması bekleniyordu. Ancak olasılıklar artık birden az bir artışa düştü. Cuma günü açıklanan Mart ayı CPI okumaları Japonya'daki enflasyonun hızla dağılmayacağını gösterirse, yen, Amerikan dolarına karşı son yükselişini uzatabilir.

ABD verileri ticaret kargaşasının gölgesinde kalabilir

Son olarak, perakende satış rakamları, nispeten daha hafif bir gündem olacağı Amerika Birleşik Devletleri'nde öne çıkacak. Ancak, Trump'ın dengesiz kararlarının tetiklediği belirsizlik, bazı önlemleri geri çekerken bile piyasaları gerginleştirdiği için, tarife manşetlerinin baskın olması kaçınılmaz.

Trump'ın Çin konusundaki tutumu özellikle odak noktasında yer alıyor; zira iki taraf da meydan okuyan tavırlarından vazgeçmiyor gibi görünüyor.

Yine de Çarşamba günü açıklanacak iyimser bir perakende satış raporu Wall Street'teki hissiyatı iyileştirebilir ve resesyon riskini azaltarak ABD dolarına destek sağlayabilir.

Perakende satışların Mart ayında bir önceki ayda %0,2 artış göstermiş olmasına karşın, aylık %1,3 oranında artması bekleniyor.

Sanayi üretim rakamları da Çarşamba günü açıklanacak. Diğer veriler arasında Salı günü Empire State imalat endeksi, Perşembe günü ise inşaat izinleri, konut başlangıçları ve Philly Fed endeksi yer alacak.

Paskalya kutlamaları nedeniyle Batı'daki çoğu pazar Cuma günü kapalı olacak.

Kaynak: XM