Kaynak: Bloomberg Europe

SP Global Vietnam Üretim PMI verilerine göre, Vietnam'ın imalat sektörü, tedarik zincirlerini aksatan şiddetli fırtınalara rağmen Kasım ayında büyümesini sürdürdü.

PMI, Kasım ayında Ekim ayındaki 54,5 seviyesinden biraz düşerek 53,8 olarak gerçekleşti, ancak yine de iş koşullarında sağlam bir iyileşmeye işaret ediyor. Bu, faaliyet koşullarındaki iyileşmenin üst üste beşinci ayını temsil ediyor.

Yeni siparişler üst üste üçüncü ayda da artarak üretim büyümesini destekledi, ancak her iki ölçüt de Ekim ayına göre daha yavaş bir oranda arttı. Yeni ihracat siparişleri daha hızlı artarak 15 ayın en yüksek seviyesine ulaşırken, üreticiler Çin ve Hindistan'dan gelen talebin iyileştiğini belirtti.

Kasım ayındaki şiddetli hava koşulları tedarik zincirlerini önemli ölçüde etkiledi ve tedarikçilerin teslimat süreleri Mayıs 2022'den bu yana en büyük oranda uzadı. Fırtınalar ayrıca üreticilerin işleri zamanında tamamlama kabiliyetini de olumsuz etkileyerek Mart 2022'den bu yana en büyük birikmiş siparişlere yol açtı.

Bu zorluklara rağmen, firmaların artan üretim gereksinimlerine yanıt vermesiyle istihdam üst üste ikinci ay arttı. Personel sayısındaki mütevazı artış, neredeyse bir buçuk yılın en büyüğü oldu ve katılımcılar, yeni personelin genellikle tam zamanlı olarak işe alındığını belirtti.

Üreticiler, beşinci ay üst üste satın alma faaliyetlerini artırırken, genişleme hızı dört ayın en yüksek seviyesine çıktı. Girdi stokları da üst üste ikinci ay hafif bir artış kaydetti.

Fırtınalar, arzın kısıtlanmasıyla hammadde maliyetlerinin yükselmesine katkıda bulundu. Girdi fiyatları Temmuz 2024'ten bu yana en hızlı ikinci seviyeye ulaşarak keskin bir artış gösterdi, ancak enflasyon Ekim ayından itibaren geriledi. Çıktı fiyatlarındaki enflasyon da yumuşadı, ancak firmalar artan maliyetleri müşterilere yansıttıkça istikrarlı seyretti.

Üreticiler, üretimin önümüzdeki yıl görünümüne ilişkin iyimserliklerini dile getirirken, güven 17 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Katılımcıların neredeyse yarısı, yeni siparişlerde beklenen iyileşmeleri ve daha sakin hava koşulları umudunu gerekçe göstererek üretimin artacağını öngördü.

SP Global Market Intelligence Ekonomi Direktörü Andrew Harker şunları kaydetti: "Ekim ayında görülen büyümedeki toparlanma, Vietnam imalat sektörünün yılı olumlu bir şekilde tamamlamış gibi görünmesiyle Kasım ayına kadar büyük ölçüde devam etti. Üretim ve yeni siparişlerdeki büyüme oranları yavaşlarken, firmalar iş yüküyle başa çıkmak için daha hızlı bir şekilde ek personel alımı yaptı."

Kaynak: Yatırım

Geçtiğimiz hafta, değerli metaller genel olarak değer kazandı ve altın boğaları öne çıktı. Bu yükseliş, esas olarak ABD faiz oranı beklentilerindeki keskin bir yeniden fiyatlandırmadan kaynaklanıyor: Fed yetkilileri art arda ılımlı sinyaller verdi, Aralık ayı faiz indirimi olasılıkları arttı ve piyasalar bir sonraki Fed başkanının faiz indirimine daha da fazla yönelebileceğini öngörüyor; tüm bunlar yükseliş eğilimini güçlendirdi.

Şükran Günü tatilinin geride kalmasıyla birlikte, piyasa bu hafta "veri odaklı" bir ritme geri dönecek. Yatırımcılar, ISM Hizmet PMI, ADP istihdam verileri ve çekirdek PCE enflasyonu gibi önemli ABD ekonomik verilerine odaklanacak. Fed'in karartma dönemine girmesiyle birlikte, marjinal veri değişiklikleri bile piyasalarda abartılı tepkilere yol açabilir.

Teknik Görünüm: Boğalar Kontrolü Tekrar Ele Geçirdi, 4.250 Dolar Önemli

XAUUSD günlük grafiğine bakıldığında, altın alımları geçen hafta yaklaşık %3,8'lik haftalık bir artışla ivme kazandı. Piyasalar tatil döneminde zayıf bir işlem hacmi beklerken, Cuma günkü güçlü yükseliş bu varsayımı bozarak altının rahatça 4.200 doları aşmasına olanak sağladı.

Tatilin sona ermesi ve CME'nin önceki teknik sorunlarının çözülmesiyle birlikte, bu hafta fiyat keşfi daha güçlü olmalı. Altın şu anda Kasım ortasındaki 4.250 dolarlık zirveye meydan okuyor. Bu seviyenin üzerinde bir kapanış, 4.300 dolara doğru bir yükselişin kapısını açabilir ve potansiyel olarak 4.381 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesini yeniden görebilir.

Aşağı yönlü hareketlerde, yüksek seviyelerdeki kâr satışları 4.200 dolar civarında ve daha aşağıda 4.130 dolar seviyesinde destek bulabilir. Genel olarak teknik göstergeler yükseliş eğiliminde, ancak kırılmanın gücü ve piyasa duyarlılığının bu haftanın verileriyle teyit edilmesi gerekecek.

Fed'in Faiz İndirimi İhtimalleri Arttı, Altın Boğalarını Destekliyor

Altındaki son ivmelenme, esas olarak Fed'in politika beklentilerindeki değişimden kaynaklanıyor. Güvercin tonlar artık net; hem Fed Guvernörü Waller hem de New York Fed Başkanı Williams, Aralık ayında faiz indirimini kamuoyu önünde destekleyerek piyasanın temel beklentilerini değiştirdi.

Ekonomik veriler de bu eğilimi destekliyor. ABD perakende satışları Eylül ayında yavaşladı, tüketici güveni Kasım ayında 88,7'ye geriledi (Nisan ayından bu yana en düşük seviye) ve Fed'in Bej Kitabı, tüketici harcamalarının gevşemesiyle birlikte işe alımların yavaşladığını, çalışma saatlerinin azaldığını ve hatta bazı işten çıkarmaların yaşandığını gösteriyor. Genel olarak, ABD ekonomisinin ivmesi zayıflarken, enflasyon ılımlı bir seyir izlemekle birlikte istikrarsızlığını sürdürüyor.

Bu gelişmeler ışığında, Aralık ayında Fed'in faiz indirimine yönelik bahisler arttı ve şu anda %90'a yakın fiyatlanıyor. Güçlü faiz indirimi beklentileri, altın gibi getiri sağlamayan varlıklardaki artışı destekleyen temel mantık olan daha düşük reel faiz oranlarına işaret ediyor.

Dolar performansı bu değişimi yansıtıyor. ABD faiz oranı avantajı azaldıkça dolar endeksi baskı altına girdi. Bu arada, Japonya'daki politika değişiklikleri doların zayıflığına katkıda bulunuyor.

Sanae Takahashi'nin agresif mali duruşu, Abenomiklerin devamı konusunda endişelere yol açarken, Ueda Aralık ayında olası bir faiz artışına işaret etti (mevcut oran %60'ın üzerinde) ve bu da yenin toparlanma potansiyelini artırdı. Gerçekleşirse, bu durum doları daha da zayıflatacak ve altına ek destek sağlayacaktır.

Hassett Liderliğe Hazır, Güvercin Eğilimi Altını Yükseltiyor

Hazine Bakanı Janet Yellen, Başkan Trump'ın bir sonraki Fed başkanını Noel'den önce açıklayabileceğini belirtti. Trump tarzı parasal genişlemenin uzun süredir savunucusu olan mevcut NEC Direktörü Hassett, adaylık için en büyük aday konumunda ve bahis piyasaları adaylığını yaklaşık %64 olarak değerlendiriyor.

Piyasalar, Hassett'in dümeni devralması durumunda daha ılımlı bir duruş sergileyeceğini ve faiz oranlarını Powell dönemindekinden daha düşük tutacağını öngörüyor. Bu beklenti, yatırımcıları gelecekteki faiz indirimlerine yönelik bahisleri artırmaya itiyor ve Fed'in bağımsızlığı konusunda soru işaretleri yaratıyor; bu da doğal olarak getiri sağlamayan, güvenli liman olarak görülen altına fayda sağlıyor.

Dahası, agresif faiz indirimlerine ilişkin endişeler ABD borç genişlemesine olan ilgiyi artırırken, merkez bankalarının altın alımları sağlam bir zemin sağlıyor. Bu faktörler bir araya geldiğinde, altının yakın vadede yükseliş trendini kırması zorlaşıyor.

Faiz Kararından Önceki Son Hafta: Altın Yükselişini Sürdürebilecek mi?

Kısacası, altın boğaları son dönemde, Aralık ayındaki faiz indirimi beklentilerinin artması, doların zayıflaması ve Fed'in bir sonraki başkanının daha ılımlı olacağı beklentileriyle yükselişe geçti. Merkez bankaları altın biriktirmeye devam ederken, jeopolitik riskler de ek destek sağlıyor.

Düşük faizli ve belirsiz bir ABD ekonomik ortamında, altının en az direnç gösterdiği rota yukarı yönlü olmaya devam ediyor ve dip alımları hâlâ geçerli strateji. Kısa vadeli geri çekilmelerin sınırlı olması muhtemel.

Bu hafta, Aralık ayı Fed toplantısından önceki son hafta. Fed yetkilileri, ekonomik verilerin piyasa üzerindeki etkisini artıracak bir karartma dönemine girecek. Önemli veriler arasında Çarşamba günü açıklanacak Kasım ayı ADP özel istihdam verileri ve ISM Hizmet PMI verileri ile Cuma günü açıklanacak Eylül ayı çekirdek PCE verileri yer alıyor.

ADP istihdamının 10 bin artarak önceki 42 bin seviyesinin altına düşmesi, çekirdek PCE'nin ise yıllık %2,9'dan %2,8'e düşmesi bekleniyor. Sonuçlar uyumlu olursa ve enflasyonun kontrol altında olduğu zayıf bir işgücü piyasası ortaya çıkarsa, Aralık ayı faiz indirimi beklentilerini güçlendirerek doları baskılayabilir ve altını hafifçe yükseltebilir. İstihdam biraz iyileşse ve enflasyon istikrarını korusa bile, bunun faiz indirimleri için piyasa fiyatlarını değiştirmesi olası değil ve bu da altını dar bir işlem aralığında bırakıyor.

Ayrıca, büyük merkez bankalarının politika yollarında farklılaşmaya gitmesiyle (özellikle RBA, NZD merkez bankası ve BoJ'nin faiz artırımı yoluna geri dönmesiyle) yatırımcıların altın ticareti yaparken hem risk hem de fırsat açısından getiri farklarını izlemeleri gerekiyor.

Kaynak: Pepperstone

Önemli noktalar:

Disney'in Zootopia 2 filmi, ülkede yabancı filmlere olan ilginin düşük olmasına rağmen Çin'de şimdiye kadar en çok hasılat yapan yabancı animasyon filmi oldu.

Gişe takip sitesi Maoyan, Pazartesi sabahı Pekin saatiyle Zootopia 2'nin ilk altı günde yerel gişe hasılatının 1,95 milyar yuana (275,6 milyon dolar) ulaştığını gösterdi.

"Bu yıl Çin'de Disney'in en önemli filmi kesinlikle bu," diyor Çinli dijital danışmanlık şirketi Chozan'ın kurucusu Ashley Dudarenok. Filmin kişisel dayanıklılık ve toplumsal uyum temaları yerel izleyicilerle de yankı buluyor.

Zootopia 2'nin Çin'deki büyük başarısı - açılış haftasonunda tüm sinema bileti satışlarının yaklaşık %95'ini oluşturduğu yer - özellikle ilk Zootopia filminin vizyona girmesinden bu yana geçen dokuz yıl boyunca Çin'de yabancı filmlerin değişen ortamı göz önüne alındığında dikkate değer. Orijinal Zootopia da 2016'da vizyona girdiğinde Çin'in en popüler yabancı animasyon filmi olmuştu.

Hollywood filmleri bu yılın başlarında Çin-ABD ticaret savaşının pençesine düştü. Pekin, Çin mallarına uygulanan yüksek gümrük vergilerine misilleme olarak Çin'de gösterilmesine izin verilen Amerikan filmlerinin sayısını kısıtladı. Analistler, Çin'de yabancı filmlerin etkisinin azalması nedeniyle bu hamlenin sınırlı bir etki yaratacağını belirtti.

BİR İSTİSNA, KURAL DEĞİL

Hollywood stüdyoları bir zamanlar gişe performanslarını artırmak için dünyanın en büyük ikinci film pazarı olan Çin'e yöneliyordu. Ancak yerli filmler Çin'de Hollywood yapımlarını giderek geride bırakıyor. Bu yılın başlarında, yerli animasyon "Ne Zha 2", Çin gişelerinde yaklaşık 2 milyar dolar hasılat elde ederek Pixar'ın "Ters Yüz 2" filmini geride bırakarak dünyanın en yüksek hasılat yapan animasyon filmi oldu.

Yine de Disney, Zootopia 2'nin Çin'de önemli bir izleyici kitlesi bulacağından emin görünüyordu; İcra Kurulu Başkanı Bob Iger, iki hafta önce yerel bir gala için Şanghay'a gitmişti. Ayrıca Disney, Zootopia 2 temalı bir uçak için China Eastern Airlines ile ortaklık kurdu.

Şanghay Disneyland tatil beldesi ise, orijinal filme duyulan yerel ilgiyi değerlendirmek amacıyla 2023 yılında açılan, dünyanın tek Zootopia temalı alanına ev sahipliği yapıyor.

PP Foresight analisti Paolo Pescatore, "Disney, büyük gişe rekorları kıran yapımlara büyük ölçüde bağımlı ve bunlar da fikri mülkiyet haline geliyor ve deneyimler, ürünler ve diğer alanlar aracılığıyla para kazanıyor," dedi ve jeopolitik gerginliklere ve belirsiz makroekonomik ortama rağmen Çin'in "tema parkları, filmler ve ürünler için büyük ve büyüyen bir pazar" olmaya devam ettiğini ekledi.

"Ejderhayı Beslemek: Hollywood, NBA ve Amerikan İş Dünyasının Karşılaştığı Trilyon Dolarlık İkilemin İçinde" kitabının yazarı Chris Fenton'a göre, Zootopia 2'nin başarısının olası olumsuz yönlerinden biri, Hollywood stüdyolarına Çin'in yabancı filmlerle yeniden bir aşk ilişkisi başlatabileceği yönündeki yanlış umut olabilir.

"Pekin, Hollywood'u [Çin'deki] kısıtlı tüketici harcamalarına bir çözüm olarak görmüyor, bu yüzden bunun Pekin açısından bir dönüm noktası olduğunu düşünmüyorum," dedi. "Pekin, Hollywood'un kendi pazarında sürekli bir gelecek vaat ettiğini görürse, film yapımcılarının Pekin'in hikaye anlatımı gerekliliklerine boyun eğmeye devam edeceğini biliyor."

(1 $ = 7,0750 Çin yuanı)

Kaynak: TradingView

Çin'in önde gelen izabe tesislerinin 2026 yılında üretimi kısma planını kabul etmesi ve dünyanın en büyük bakır üretim şirketi Codelco'nun rekor seviyede prim teklifleri vermesinin ardından bakır fiyatları pazartesi günü yeni zirvelere ulaştı.

Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'nda en çok işlem gören bakır kontratı, 89.650 yuan ile rekor seviyeye ulaştıktan sonra, 02.30 GMT itibarıyla metrik ton başına %2,08 artışla 89.020 yuana (12.583,40 $) yükseldi.

Bu arada, Londra Metal Borsası'nda üç aylık bakır kontratı da cuma günü rekor seviyeye ulaşmasının ardından ton başına 11.294,5 dolara çıkarak yeni bir rekor kırdı.

Londra bakır kontratı, 0230 GMT itibarıyla %0,24 artışla ton başına 11.216 dolara çıktı.

Çin'in en büyük bakır izabe tesislerinin bir araya geldiği Çin İzabe Tesisleri Satın Alma Ekibi (CSPT), Cuma günü yaptığı açıklamada, üyelerinin olumsuz bakır konsantresi işleme ücretleriyle mücadele etmek amacıyla 2026 yılında üretimi yüzde 10'dan fazla azaltmayı kabul ettiğini bildirdi.

Yatırımcılar ayrıca geçen hafta Şanghay'da gerçekleşen Asya Bakır Haftası 2025'teki yükseliş trendi haberlerinin ardından pozisyonlarını ayarlıyorlar.

Dünyanın en büyük bakır üreticisi olan Şili merkezli Codelco, Çinli alıcılara yönelik bakır primlerinde dramatik bir artış talep etti ve hafta boyunca ton başına 350 dolara kadar çıktı. Birçok kişi, bu seviyenin artık Çinli katılımcılar için geçerli olmadığını ve yerel bakır arz-talep dinamiklerine çok az yansıma olacağını düşündü.

Kaynaklara göre Codelco'nun ABD'deki müşterilerine yönelik teklifler de ton başına 500 doların üzerine çıktı, katılımcılar Codelco primlerini, tarife belirsizlikleri arasında Comex-LME arbitrajından kar elde etmek için Comex borsasına erişimi olanlara yönelik olarak tasarlanmış olarak gördüler.

Aralık ayında Fed'in faiz indirimine gideceğine dair artan iyimserlik de bakırın yeni zirveler yakalamasına yardımcı oldu; zira daha fazla ekonomik aktivite, bakıra olan talebin artmasıyla ilişkilendiriliyor.

ABD Doları, diğer para birimlerini kullanan yatırımcılar için dolar ile işlem gören emtiaları daha ucuz hale getirerek piyasayı destekleyerek değer kaybetmeye devam etti.

Diğer SHFE baz metalleri arasında alüminyum %1,44, çinko %0,78, nikel %0,26, kalay %2,68 ve kurşun çok az değişti.

LME metalleri arasında alüminyum %0,21, çinko %0,13, nikel %0,34 ve kalay gülü %1,08 değer kazandı. Londra'daki lider metal de çok az değişti.

Kaynak: TradingView

Hindistan hükümet tahvilleri pazartesi günü ay başında net bir yön belirtmeden açılabilir. Güçlü ekonomik büyüme verileri, merkez bankasının bu hafta faiz oranlarını düşürüp düşürmeyeceği ya da daha uzun süre bekleyeceği konusunda piyasayı böldü.

Özel bir bankadaki bir yatırımcıya göre, referans 10 yıllık getiri (IN063335G=CC) %6,53 ile %6,58 arasında seyredecek. Cuma günü %6,5463 seviyesinde kapanan tahvil getirileri, ay boyunca görülen ılımlı düşüşleri geride bıraktı. Tahvil getirileri, fiyatlara ters yönde hareket ediyor.

Yatırımcı, "Büyüme verileri genel ekonomi açısından olumlu olabilir, ancak tahviller üzerinde sessiz bir yük oluşturuyor, çünkü merkez bankasının faiz indirimini haklı çıkarmasını zorlaştırıyor" dedi.

Hindistan ekonomisi, Temmuz-Eylül çeyreğinde beklenenden daha hızlı bir şekilde yüzde 8,2 büyüdü. Bu oran, Nisan-Haziran dönemindeki yüzde 7,8'den fazlaydı. Bu durum, analistlerin tam yıllık büyüme tahminlerini yüzde 7'nin üzerine çıkarmasına neden oldu.

Analistler, Hindistan'ın Eylül çeyreğindeki güçlü büyüme rakamlarının, rekor düşük enflasyonun Hindistan Merkez Bankası'na bu hafta sonuna doğru faiz indirimlerine devam etmesi için yeterli alan sağlamasına rağmen, daha düşük faiz oranlarına ihtiyaç olup olmadığı konusunda soruları gündeme getirdiğini söyledi.

Reuters'ın Cuma günü açıklanacak GSYİH verileri öncesinde ankete katılan ekonomistlerin çoğunluğu, RBI'ın temel politika repo faiz oranının 5 Aralık'ta 25 baz puan düşürülerek %5,25'e indirilmesini ve ardından 2026'ya kadar ara verilmesini bekliyordu.

State Bank of India Baş Ekonomisti Soumya Kanti Ghosh, "Faiz indirimi olmaksızın geniş tabanlı büyüme, getirileri ve likidite yönetimini aynı anda hedefleyerek 'ölçülü gevşeme' anlamına gelen 'nötr bir rejimin' hayata geçirilmesini gerektirebilir" dedi.

Kaynak: TradingView