Avro bölgesi devlet tahvili getirilerinin, ABD Hazine tahvillerinden gelen ipuçlarıyla Çarşamba günü üç günlük düşüş serisini kırması beklenirken, yatırımcılar Avrupa Merkez Bankası'nın Mart 2026'ya kadar faiz indirimine gitme olasılığının %90 olduğunu tahmin etmeye devam ediyor.

ABD faiz oranları, Cuma günü beklenenden zayıf gelen istihdam verilerinin Federal Rezerv'in parasal döngüsünde güçlü bir ılımlı yeniden fiyatlandırmaya yol açmasının ardından sert bir düşüş yaşadı. Ekonomik veriler hizmet sektöründeki faaliyetlerin durduğuna işaret etse de, Salı günü faiz oranları hafifçe yükseldi.

Avro Bölgesi'nin referans endeksi olan Almanya'nın 10 yıllık tahvil faizi (DE10YT=RR) 2,5 baz puan (bp) artarak %2,65'e çıktı.

Londra işlemlerinde ABD'nin 10 yıllık tahvil getirisi 4 baz puan artışla %4,24'e çıktı.

ABD ve Almanya 10 yıllık devlet tahvilleri arasındaki getiri farkı (DE10US10=RR), geçen hafta 153,3'e ulaşarak Nisan ayı başından bu yana en düşük seviyeye ulaştıktan sonra 159 bop'a ulaştı.

UBS faiz stratejisti Reinout De Bock, "ABD ekonomisinin durması, Hazine'nin daha fazla üstün performans göstermesine ve ABD ile avro bölgesi arasındaki büyüme farkının azalmasına yol açabilir" dedi ve 135 baz puanlık bir hedefi olduğunu ekledi.

"Ticarete yardımcı olabilecek bir diğer şey de, ECB'nin Eylül ayında faiz indirimine gitmesi için çıtanın yüksek görünmesi."

Para piyasaları, yıl sonuna kadar faiz indirimi olasılığının yaklaşık %60 (EURESTECBM3X4=ICAP) ve Mart 2026'ya kadar aynı hareketin gerçekleşme olasılığının %80 (EURESTECBM5X6=ICAP) olduğunu fiyatlıyor.

Yatırımcılar, Fed'in Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitme olasılığının yüzde 90 olduğunu ve Ekim 2026'ya kadar toplamda 125 baz puanlık bir gevşemeye gidileceğini fiyatlıyor.

AXA Core Investments CIO'su Chris Iggo, "Enflasyon ortamı göz önüne alındığında Fed zor bir durumda. Bir hamle için işgücü piyasasının zayıflığına dair daha fazla kanıta ihtiyaç var, ancak sanırım piyasalar şu anda muhtemelen buna güvenecek," dedi.

"ABD ekonomisinin yakın vadeli görünümüne ilişkin beklentilerin değiştiğini hissediyorum. Durgunluk riskleri arttı."

Almanya'nın iki yıllık getirisi (DE2YT=RR) 1,5 baz puan artarak %1,91'e çıktı.

İtalya'nın 10 yıllık tahvil getirisi 3 baz puan artarak %3,48'e yükselirken, Bunds karşısındaki getiri farkı 82,5 baz puana çıktı. Salı günü 81,44'e ulaşarak Nisan 2010'dan bu yana en düşük seviyesine geriledi.

Analistler, ECB'nin faiz indirimi döngüsünün sonuna yaklaştığını ve yaz aylarından sonra BTP-Bund spreadinin daha da daralması için havanın muhtemelen daha daralacağını savunuyor.

Bazı teknik faktörlerin de zayıflayabileceğini hatırlattılar. Olumlu notlar sıkılaşmayı başlattı, ancak yaz boyunca carry trade'leri destekleyen azalan oynaklık ve düşük arz, yükselişin uzamasına yardımcı oldu.

Kaynak: Reuters

Önemli Noktalar:

Tom Lee: Bitcoin'in Yükselişi ve Kurumsal Benimsenmesi

Fundstrat Global Advisors'ın kurucu ortağı Tom Lee, artan kurumsal benimseme ve makroekonomik değişimler nedeniyle Bitcoin'in altının yerini aldığını ve dört yıllık döngüsünü sonlandırdığını öne sürüyor. Lee'nin bakış açısı, Bitcoin'in artan meşruiyetinin küresel finans dünyasını dönüştürebileceğini, potansiyel olarak önemli bir fiyat artışına yol açabileceğini, yatırımcı ilgisini çekebileceğini ve ilgili kripto para birimlerini etkileyebileceğini öne sürüyor. Fundstrat Global Advisors'dan Tom Lee, artan kurumsal benimsemenin de desteğiyle Bitcoin'in altının yerini alabilecek bir varlık olarak olgunlaşacağını öne sürüyor. Arz kısıtlamaları ve düzenleyici değişiklikler de dahil olmak üzere gelişen dinamiklere dikkat çekiyor. Tahmini, Bitcoin'in fiyatının artacağını öngörüyor.

Lee, Bitcoin'in altına göre üstün özelliklerine değinerek finans piyasasındaki rolünü vurguluyor. ETF onaylarının ardından kurumsal ilginin arttığı ve Bitcoin'in geleneksel yükseliş-düşüş döngülerinde bir değişime yol açarak piyasa dinamiklerini değiştirebileceği bildiriliyor. Bu tahmin, küresel piyasaları etkileme potansiyeline sahip ve yatırımcılar ile politika yapıcılar arasında ilgiyi artırıyor. Lee'nin belirttiği arz-talep dengesizliği, Bitcoin'in değerini artırarak hükümetlerin ve yatırımcıların kripto para yatırımlarına bakış açısını etkileyebilir.

Finansal etkiler arasında, ABD'nin Bitcoin'i stratejik rezervlerine entegre etmesiyle birlikte, Bitcoin'in değer saklama aracının olası bir yeniden değerlemesi yer alıyor. Mevzuat düzenlemeleri bu değişimi destekleyerek kurumsal paydaşlar arasında güven ortamı yaratabilir ve benimsenmeyi artırabilir. Bitcoin'in potansiyel büyümesi, Ethereum ve Solana gibi ilgili kripto para birimlerini etkileyebilir. Lee, artan kurumsal akışlar ve ağ benimseme kalıpları nedeniyle önemli fiyat hareketleri öngörüyor. Finansal ortamda, varlık değerleme yapılarında önemli değişimler yaşanabilir.

Tarihsel olarak, Bitcoin'in dört yıllık döngüsü önemli fiyat artışlarına yol açmıştır, ancak Lee 2025 yılına kadar yeni bir paradigmanın ortaya çıkacağını öngörüyor. Bitcoin, önemli kurumsal destekle olgunlaştıkça, altının piyasa değerini aşabilir ve yatırım normlarını ve varlık yönetimi stratejilerini yeniden şekillendirebilir. Lee, "Tüm Bitcoin'in %95'i çıkarıldı, ancak dünyanın %95'i Bitcoin'e sahip değil. Arz-talep arasında büyük bir dengesizlik var." dedi.

Kaynak: CryptoSlate

Yeni Zelanda doları sakin bir hafta geçirmeye devam ediyor. Avrupa seansında NZD/USD paritesi, gün içinde %0,37 artışla 0,5923 seviyesinde işlem görüyor. Kiwi, Temmuz ayında ABD doları karşısında %3,4 düşüşle baskı altında.

Yeni Zelanda'da işsizlik artıyor, istihdam büyümesi azalıyor

Yeni Zelanda'nın 2. çeyrek istihdam raporu beklentilerle hemen hemen aynıydı, ancak haberler pek de iyi değildi. İşsizlik oranı, 1. çeyrekteki %5,1'den %5,2'ye yükselerek %5,3'lük beklentinin altına düştü. Bu, 2020'nin 3. çeyreğinden bu yana en yüksek işsizlik oranı oldu. İstihdam Değişimi ise 1. çeyrekteki %0,1'lik artışın ardından %0,1 gerileyerek beklentiyi karşıladı. Bu, son dört çeyrekteki üçüncü düşüş oldu.

Zayıf rakamlar, ekonominin zorlanmaya devam etmesiyle birlikte işgücü piyasasındaki durgunluğun arttığına işaret ediyor. Küresel ticaret gerginlikleri yüksek seyrederken, Yeni Zelanda'nın ihracata dayalı ekonomisi zayıf küresel talepten olumsuz etkilendi.

Yeni Zelanda Merkez Bankası, ekonomiye ivme kazandırmak amacıyla faiz indirimine gidilmesini destekleyen zayıf istihdam rakamlarını yakından takip edecek. RBNZ, Temmuz ayında faiz oranlarını altı toplantıda art arda düşürdükten sonra sabit tuttu. 20 Ağustos toplantısında faiz indirimi için koşullar olgunlaşmış görünüyor ve piyasalar yaklaşık %85'lik bir çeyrek puanlık indirimi fiyatlıyor.

Perşembe günü enflasyon tablosuna dair güncel bir bakış açısına sahip olacağız. Enflasyon Beklentileri ikinci çeyrekte %2,3'e yükselerek bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu, Ağustos ayı faiz toplantısı öncesindeki son 1. kademe verisi.

Fed'in Eylül ayında faiz indirimine gitmesi bekleniyor

Üç FOMC üyesi bugün ilerleyen saatlerde konuşacak ve yatırımcılar, Federal Rezerv'in faiz planlarıyla ilgili bazı bilgiler bekleyecek. Fed, Aralık ayından bu yana faiz oranlarını düşürmedi, ancak Eylül toplantısında faiz artırımına gitmesi bekleniyor.

NZD/USD Teknik

NZDUSD 1 Günlük Grafik, 6 Ağustos 2025

• NZD/USD, 0,5902 direncinin üzerine çıktı ve 0,5922'yi test ediyor. Ardından 0,5944'te direnç var.
• 0.5880 ve 0.5860 destek sağlıyor

Kaynak: ACTIONFOREX

Borsa boğalarının, Amerikan hisse senetlerindeki hızlı yükselişin soğumaya başlamasından endişe duymaları için bir sebep daha var.

Bloomberg Intelligence Market Pulse Endeksi geçen ay "çılgın" bir değere ulaştı; bu da yatırımcı coşkusunun aşırı artmış olabileceğinin bir işareti. Bu ölçüm, yatırımcı duyarlılığı hakkında bir fikir vermek için piyasa genişliği, oynaklık ve kaldıraç gibi altı ölçütü bir araya getiriyor. Endeks aşırı ısındığında, getiriler sonraki üç ayda zayıflama eğiliminde oluyor.

Pulse endeksinin yükselişi, Amerikan ekonomisi ve işgücü piyasasının zayıflama belirtileri göstermesine rağmen, SP 500'ün Nisan ayındaki en düşük seviyesinden neredeyse %30 değer kazanmasının ardından geldi. Yatırımcı güveni anketleri, Amerikalılar arasında iyimserliğin endişe verici seviyelere doğru yükseldiğini gösteriyor. Ve bu hafta, Wall Street stratejistleri hisse senetlerinin geri çekilmeyle karşı karşıya kalabileceği konusunda bir dizi uyarıda bulundu.

BI'ın kıdemli ABD hisse senedi stratejisti Michael Casper, telefonla yaptığı açıklamada, "Borsadaki risk alma biraz fazla ısındı, bu nedenle önümüzdeki birkaç ay içinde daha düşük getiriler beklenebilir," dedi. "Ancak bu, büyük bir satış dalgasının yakın olduğu anlamına gelmiyor. Duygular bir süre bu seviyelerde seyredebilir ve bu da yılın ikinci yarısında hisse senetleri için daha inişli çıkışlı bir yola yol açabilir."

SP 500, geçen hafta Mayıs ayından bu yana en kötü haftasını yaşadıktan sonra, düşüş yönlü alıcılar devreye girerek aynı aydan bu yana en iyi günlük kazancını elde etti. Endeks Salı günü %0,5 düştü.

BI'ın Pulse endeksi, Temmuz ayında üst üste ikinci ay 0,6'ya ulaşarak "manik" bölgeye girdi. BI'dan Casper ve Gillian Wolff tarafından derlenen verilere göre, neredeyse tüm ABD borsasının önemli bir ölçütü olan Russell 3000 Endeksi, son 30 yılda önümüzdeki üç ayda ortalama sadece %2,9 getiri sağladı. Endeks, BI'ın "panik" bölgesi olarak adlandırdığı seviyeye geldiğinde, Russell 3000 sonraki 90 günde ortalama %9 kazanç elde ediyor.

Endeks sinyali, Wall Street stratejistlerinin son uyarılarıyla örtüşüyor. Morgan Stanley'den Mike Wilson bu çeyrekte %10'a varan bir düzeltme öngörürken, Evercore'dan Julian Emanuel %15'e varan bir düşüş bekliyor. Deutsche Bank'taki bir ekip, hisse senetlerinde küçük bir düşüşün geciktiğini belirtiyor.

Boğaların endişelerine mevsimsellik de ekleniyor. Ağustos ve Eylül ayları, SP 500 için tarihsel olarak en kötü iki ay oldu. Cuma günkü istihdam raporu işgücü piyasasındaki yavaşlamayı gösterirken, Salı günü Amerikan hizmet sektörüne ilişkin özel bir okuma, üretimde yavaşlama ve fiyat baskılarında artış sinyali verdi. Tüm bunlar, Başkan Donald Trump'ın 1934'ten bu yana en yüksek seviyede olan tarifeleri uygulamaya devam ettiği bir dönemde gerçekleşti.

Pulse endeksi, son yıllarda piyasa performansının güvenilir bir habercisi olmuştur. Mart 2023 bölgesel bankacılık krizi, Aralık 2018 gümrük vergilerinin neden olduğu düşüş ve 2012 Avrupa Birliği borç krizi öncesinde okumalar "panik" seviyelerine ulaşmıştır.

Son "çılgın" okumanın nedenleri arasında, Temmuz ayı sonlarında perakende yatırımcıların Opendoor Technologies Inc. ve Kohl's Corp. gibi spekülatif hisse senetlerini kapmasıyla yeniden ortaya çıkan meme çılgınlığı da yer alıyor.

Elbette, hisse senetleri önemli bir düşüş yaşamadan önce piyasa hissiyatı haftalarca, hatta aylarca dalgalı kalabilir. Ocak 2021'deki meme çılgınlığı sırasında çılgın bir değere ulaşmış, ancak SP 500 ayı piyasasına girmeden önce bir yıldan fazla bir süre bu bölgede seyretmişti.

Aynı adı taşıyan Yardeni Research firmasından sürekli yükseliş trendinde olan Ed Yardeni, tüm işaretlerin olumsuz olmadığını belirtti. Yardeni Research analizine göre, 29 Temmuz'a kadar geçen haftada, bülten yazarları arasında yapılan Investors Intelligence anketinde belirlenen yükseliş/ayı oranı, son on yılın uzun vadeli ortalaması olan 2,6'nın altında kalarak 2,4 seviyesinde seyretti.

Yardeni, Pazar günü müşterilerine yazdığı bir notta, "Başka bir deyişle, piyasa hissiyatı aşırı iyimser değildi," diye yazdı. "Bu yıl bir düzeltme daha yaşamak yerine, mevsimsel dalgalanmalar görme olasılığımız daha yüksek."

BI'ın Piyasa Nabzı Endeksi altı girdiye dayanmaktadır: fiyat genişliği, ikili korelasyon, düşük volatilite performansı, defansif-döngüsel performans, yüksek-düşük kaldıraç performansı ve yüksek getirili spreadler. Geçen ayki en büyük fark, Temmuz ayında yüksek getirili spreadlerin yüksek volatilite performansına katılarak bu bölgedeki yüksek-düşük volatilite performansına eşlik etmesiydi.

Market Pulse Endeksi 0 ile 1 arasında değişiyor. 1, BI'ın tanımladığı gibi risk alma duygusu dönemlerini veya aşırı "mani"yi ifade ederken, 0'a yakın bir seviye aşırı "panik" riskten kaçınma dönemini gösteriyor. Temmuz ayında gösterge neredeyse 0,7'ye yükselerek mani aşamasına yaklaşıyor.

Casper'a göre, şu anda olduğu gibi 0,6'nın üzerinde iki kez tekrarlanan okumalar, önümüzdeki üç ay boyunca hisse senedi piyasasında bir miktar ortalamaya dönüş hareketi olacağını ve küçük sermayeli şirketlerin büyük emsallerinin gerisinde kalacağını gösteriyor. Nitekim, çılgın bir okumadan üç ay sonra, küçük sermayeli Russell 2000 Endeksi, tarihsel olarak böyle bir rakamdan sonra SP 500'ün %1,8 gerisinde performans gösterdi.

EP Wealth Advisors'ın portföy stratejisi yönetici direktörü Adam Phillips, "Hisse senetleri kısa sürede çok yol kat etti ve işler zor görünüyor," dedi. Phillips, şirketini ABD hisse senetlerinin nötr olduğu ve enerji, finans ve sanayi hisseleri gibi temettü ödeyen hisseleri satın aldığı bir şirkette yönetiyor. "Bu yükselişin peşinden koşmuyor veya gaz pedalına basmıyoruz."

Kaynak: Bloomberg Europe

Asya hisseleri, ABD ekonomisine ilişkin olumsuz sinyallerin Wall Street hisselerinde düşüşe yol açmasının ardından Çarşamba günü durgun işlemlerde çoğunlukla yükseldi.

Yatırımcılar, ABD Başkanı Donald Trump'ın gümrük vergilerinden işletmelerin nasıl etkilenmiş olabileceğini değerlendirmek için bir dizi şirket kazanç raporunu inceliyor.

Japon şirketleri arasında otomobil üreticileri Honda Motor Co. ve Toyota Motor Corp. bu hafta mali yılın birinci çeyrek sonuçlarını açıklayacak. Elektronik ve eğlence şirketi Sony Corp. da aynı sonuçları açıklayacak.

Japonya'nın endeksi Nikkei 225, %0,6 artışla 40.794,86 puandan işlem gördü. Avustralya'nın SP/ASX 200 endeksi %0,8 artışla 8.843,70 puana yükseldi. Güney Kore'nin Kospi endeksi ise %0,1'den az artışla 3.198,14 puandan işlem gördü.

Hong Kong'un Hang Seng endeksi %0,2 artışla 24.958,75'e, Şanghay Bileşik endeksi ise %0,8 artışla 3.633,99'a çıktı.

ABD vadeli işlemleri %0,5 arttı.

Salı günü SP 500, Mayıs ayından bu yana en kötü gününden en iyi gününe gerilediği ani yükselişin ardından %0,5 düşüşle 6.299,19 puana geriledi. Dow Jones Sanayi Ortalaması %0,1 düşüşle 44.111,74 puana, Nasdaq Bileşik Endeksi ise %0,7 düşüşle 20.916,55 puana geriledi.

ABD'de ulaştırma ve perakende gibi hizmet sektörlerindeki işletmelerin faaliyet raporlarının beklenenden zayıf gelmesi, Trump'ın gümrük vergilerinin ekonomiye zarar verebileceği endişelerini artırdı. Ancak tam tersine, bu tür göstergeler Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürebileceği yönünde umutları artırıyor. ABD şirketlerinden gelen beklenenden güçlü kâr raporlarıyla birlikte, bu durum zararların kontrol altında tutulmasına yardımcı oldu. SP 500, rekorunun %1,4 altında kalmaya devam ediyor.

ABD borsasının Nisan ayındaki dip noktadan rekor üstüne rekor kırması, şirketlerin daha yüksek kârlar bildirmeleri yönünde baskı yaratıyor. Bu büyük yükseliş, genel piyasanın aşırı pahalı hale geldiği yönündeki eleştirileri körükledi.

Hisse senedi fiyatlarının daha avantajlı görünmesi için şirketler daha yüksek kârlar elde edebilir veya faiz oranları düşebilir. İkincisi, Fed'in bir sonraki politika toplantısının yapılacağı Eylül ayında gerçekleşebilir.

Cuma günü ABD iş piyasasıyla ilgili bir raporun ekonomistlerin beklediğinden çok daha zayıf gelmesiyle, bu toplantıda faiz indirimi beklentileri keskin bir şekilde arttı. Düşük faiz oranları, hisse senetlerinin daha ucuz görünmesini sağlarken, genel ekonomiye de ivme kazandıracaktır. Potansiyel dezavantajı ise enflasyonu daha da yukarı çekebilmeleridir.

Hazine tahvili getirileri Cuma günü açıklanan istihdam raporunun ardından sert bir düşüş yaşadı ve toparlanamadı. 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi, Pazartesi akşamı %4,22'den ve istihdam raporunun yayınlanmasından hemen önce %4,39'dan %4,19'a geriledi. Bu, tahvil piyasası için önemli bir gelişme.

Enerji ticaretinde, referans ABD ham petrolü 57 sent artışla varil başına 65,73 dolara, uluslararası standart Brent ham petrolü ise 64 sent artışla varil başına 68,28 dolara çıktı.

Döviz piyasasında, ABD doları 147,61 Japon yeninden 147,66 Japon yenine yükseldi. Euro ise 1,1579 dolardan 1,1575 dolara geriledi.

Kaynak: BNN BIoomberg

Çarşamba günü açıklanan veriler, Avro Bölgesi perakende satışlarının Haziran ayında beklenenden daha hızlı arttığını ortaya koydu. Bu durum, iç tüketimdeki toparlanmanın devam etmesi sayesinde bloğun ticaret belirsizliğine karşı dirençli olduğu görüşünü güçlendirdi.

Avro para birimini paylaşan 20 ülkede perakende satışlar, Haziran ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,1 arttı. Bu, Reuters anketinde ekonomistlerin öngördüğü %2,6'nın oldukça üzerinde.

Aylık %0,3'lük büyüme oranı, %0,4'lük beklentilerin gerisinde kalsa da, önceki iki aya ait veriler önemli ölçüde yukarı yönlü revize edildi ve yıllık eğilim daha önce düşünülenden daha yüksek bir patikada seyretti.

Avro bölgesi ekonomisinin, küresel ticaret savaşının piyasa duyarlılığını etkilemesi nedeniyle ikinci çeyrekte zorlanması bekleniyordu ancak GSYİH rakamlarından piyasa duyarlılığı okumalarına kadar bir dizi gösterge, bloğun ayakta kaldığını gösteriyor.

Eurostat'a göre perakende satışlardaki yıllık %3,1'lik büyüme, gıda dışı ürün satışlarındaki %4,3'lük artış ve araç yakıtı satışlarındaki %4,0'lık artıştan kaynaklandı.

Avro bölgesinin en büyük ülkeleri arasında İspanya yıllık %6,4'lük artışla en büyük artışı gerçekleştirdi ancak Almanya da %4,8 ile ortalamanın üzerinde bir büyüme kaydetti.

Avrupa Birliği genelinde perakende satışlar aylık bazda %0,3, yıllık bazda ise %3,1 arttı.

Kaynak: Yahoo Finance