Tarifeler, enflasyon ve politika hatasının uzun gölgesi

Ekonomik

Siyasi

Özet:

Federal fon oranının nesiller boyu süren yüksek enflasyona yanıt olarak %5,50'ye ulaşmasından bu yana, ABD merkez bankasının enflasyon tehdidi tamamen ortadan kalkmadan önce politikayı erken gevşeterek göz yumması durumunda politika hatası riski konusunda endişelerimizi dile getirdik.

Küresel Varlık Tahsisi Başkanı Ashwin Alankar, tarifelerin oluşturduğu riskler nedeniyle erken politika düzenlemelerinin ikinci bir enflasyon dalgasını tetikleyebileceği yönündeki endişelerinin nasıl arttığını açıklıyor.

Ünlü İspanyol filozofun yukarıdaki açıklamayı kaleme alırken özellikle 2025'teki para politikasından bahsettiğini ima etmiyoruz, ancak gelişen ekonomik ortam göz önüne alındığında, bu, Federal Rezerv'e (Fed) bir uyarı olarak görülebilir. Federal fon oranı, nesiller boyu süren yüksek enflasyona yanıt olarak %5,50'ye ulaştığından beri, ABD merkez bankasının enflasyon tehdidi tamamen ortadan kalkmadan önce politikayı erken gevşeterek göz yumması durumunda politika hatası riski konusunda endişelerimizi dile getirdik. Aşağıdaki grafikte de görüldüğü gibi, Arthur Burns liderliğindeki Fed'in -ya yanlış hesaplama ya da cesaretini kaybetme nedeniyle- iş bitmeden faiz oranlarını düşürerek ikinci ve daha da şiddetli bir enflasyonist dalgayı tetiklediği 1970'lerde yaşanan da budur.

Tarifeler, enflasyon ve politika hatasının uzun gölgesi_1

Kaynak: Bloomberg, Janus Henderson Investors, 18 Temmuz 2025 itibarıyla. Not: Atlanta Fed'in "yapışkan" enflasyon tanımı, fiyat ayarlamalarının sıklığına bağlı olarak fiyat seviyelerinin değişmesinin yavaş olduğu kategorilerdir.

2022 ortalarından itibaren, politika hatasını, şaşırtıcı derecede uzun bir ekonomik döngünün gidişatını altüst edebilecek bir kuyruk riski olarak tanımlamıştık. Daha da önemlisi, bu, gümrük vergileriyle ilgili arz bozulmaları tehdidinin ortaya çıkmasından önceydi. Ayrıca, Başkan Trump'ın Fed Başkanı Jerome Powell'ı daha ılımlı bir halefle değiştirebileceğine dair söylentiler de henüz ortalıkta dolaşmıyordu. Bu gelişmeler - en olumsuz şekilde gelişirse - muhtemelen sol kuyruk veya aşağı yönlü bir sonucu çok daha maliyetli hale getirecektir.

Tehlikede olan ne?

Fed, geçici hatasını fark edip düzelttiğinde enflasyonla mücadelesinde önemli bir ilerleme kaydedildi. Ancak Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ile ölçülen genel enflasyon %2,7 seviyesinde seyrederken, yavaş değişen ve TÜFE'nin yaklaşık %70'ini oluşturan kategorilerin birleşimi olan sabit enflasyon daha endişe verici bir seviyede, %3,3 seviyesinde bulunuyor.

Bu bağlamda, %4,5 seviyesindeki Fed fon oranının önemli ölçüde düşme potansiyeline sahip olduğu iddiası daha da zayıflıyor. Sabit enflasyon göz önüne alındığında, Fed fon oranı zaten önemli olan enflasyon seviyesine yakın. Daha düşük ve daha gürültülü bir manşeti hedeflemek, tüketici fiyatlarının fırlamasına yol açabilir ve bu da bu döngünün ikinci büyük yanlış hesaplamasına yol açabilir.

Zamansız bir yakınlaşma

Pandemi dönemindeki enflasyon artışı, tedarik zinciri aksaklıklarıyla tetiklenmiş ve ardından büyük mali teşviklerle daha da kötüleşmişti. İkinci bir enflasyon dalgası için daha önce öngörülemeyen ivme, Trump'ın ticaret savaşının yol açtığı arz aksaklıkları olabilir.

Bu arada, 2026'da daha ılımlı bir Fed, düşük faiz oranları şeklinde bir kredi ivmesi yaratabilir ve küresel tedarik zincirleri ve fiyatlandırmalar değişkenlik gösterirken talebi canlandırabilir. Fed'in bir komite tarafından yönetildiği ve başkan değişikliğinin daha fazla uzlaşmaya yol açmayabileceği unutulmamalıdır. Ancak ABD merkez bankasına yönelik söylemsel saldırıyı görmezden gelmek zor. Arz ve talep baskılarının potansiyel olarak bir araya gelmesi, ikinci bir dalga için gerekli hem çakmağın hem de kibritlerin hazır olduğu anlamına geliyor.

Hata kaynaklı ikinci bir dalga, Fed'i hiçbir iyi seçeneği olmadan köşeye sıkıştıracaktır. Politikayı -her ne sebeple olursa olsun- gevşek tutmak, enflasyon beklentilerini istenmeyen seviyelere çekecek ve ekonomi genelindeki önemli fiyat sinyalleri mekanizmasını bozacaktır. Ayrıca Fed'in güvenilirliğini de zedeleyecektir. Tek alternatif, Fed'in faiz oranlarını -1970'lerin sonları ve 1980'lerin başlarında yapmak zorunda kaldığı gibi- neredeyse kesin olarak ciddi bir ekonomik gerilemeye yol açacak seviyelere çıkarmasıdır.

Kaynak:Janus Henderson

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri