Siyasi Rüzgarlar Tahvil Yatırımcılarının Lehine mi Dönüyor?

Ekonomik

Özet:

Küresel Tahviller Eş Başkanı Jenna Barnard, piyasaların 2025'te küresel ekonomi için iyimser bir görünüm fiyatladığını, ancak siyasi çalkantıların tahvillerin lehine dönebileceğini düşünüyor.

Para politikası farklılığı

2025'teki tahvil piyasaları açısından 2021-22'deki eşzamanlı küresel enflasyon şoku daha da uzaklaşırken, yatırımcıların zihninde muhtemelen ABD'nin tarife tehditlerinin farklı etkileri ön planda olacak.

İlki (enflasyon ve ardından gelen gerileme) her zaman merkez bankaları arasında daha büyük bir para politikası farklılaşmasına yol açacaktı ve gerçekten de 2024'te bireysel ülke performansına yansıdı. Merkez bankalarının 2020-22 yıllarında neredeyse aynı anda faiz artırımı ve faiz indirimi yapma deneyiminin tarihsel bir sapma olduğunu ve daha fazla farklılaşmanın bir nevi normale dönüş olduğunu düşünmekte fayda var.

İkincisi (ABD tarifeleri), ölçek olarak yeterince büyükse, derin bir yeni makro şoka neden olma potansiyeline sahiptir, yani ABD içinde bir enflasyon şokuna kıyasla ABD dışında dezenflasyonu ve negatif büyüme ivmesini katalize etmek. Yazım sırasında, genel küresel tarifeler tehdidi yatırım bankalarının hiçbir görünümünde temel durum değildi ve tahvil piyasalarının fiyatlandırmasına da yansıtılmamıştı. Hepsi Çin dışında nispeten mütevazı tarifeler varsaymıştı, yani Başkan Trump'ın tarifeleri işlemsel anlaşmaları yönlendirmek için bir sopa olarak kullanmakla daha fazla ilgilendiği ve dolayısıyla müzakerelerin ardından belirsiz tarife sonuçlarıyla sonuçlandığı. Buna karşılık, Başkan'ın tarifeler hakkındaki gerçek açıklamaları, 1980'lere kadar uzanıyor, daha derin bir inancı yansıtıyor. Küresel ticaret sisteminin ABD için zararlı olduğu ve özellikle Çin'den stratejik bir kopuşa odaklanarak anlamlı genel tarifeler yoluyla temel yeniden düzenlemeye ihtiyaç duyduğu. Başkan Trump'ın hangi ülkeler için hangi yaklaşımı seçeceği, 2025 yılında bireysel tahvil piyasaları için kritik öneme sahip olacak.

Mali rüzgarlar değişiyor

2020 ABD seçimleri, Stephanie Kelton'ın "Açık Efsanesi" kitabının yayınlanması ve merkez bankalarının önceki on yılda enflasyon hedeflerinin yapısal olarak aşılmasıyla ilgili endişeleriyle aynı zamana denk geldi. 2024 seçimleri ise tam tersi bir zemin görüyor: çok yüksek tüketici fiyatları baskın bir popüler endişe ve mevcut vergi politikalarını finanse etmek için maliyet tasarrufu arayışı.

Avro Bölgesi'nde, Avrupa Komisyonu'na sunulan bütçelerde bir başka negatif mali darbe yılı önerildi (2025 için yaklaşık -%0,4, 2024'te -%1,0'a karşı). Çin'de, yerel hükümetin federal hükümet borcuyla takasının 1,4 trilyon ABD doları tutarındaki son takası, proaktif büyümeyi artıran önlemler bekleyen birçok kişi için hayal kırıklığı yarattığından, 2025'te gerçek bir teşvik için biraz umut var.

Bu arada, ABD'de Trump'ın mali planları, büyüme ve enflasyon için yeni bir mali dürtü değil, daha ziyade statüko olan mevcut vergi politikasının genişletilmesi etrafında dönüyor. Temsilciler Meclisi'ndeki 1917-19 Kongresi'nden bu yana en sıkı yüzdelik çoğunluk, maliyet kesintilerini telafi etmeden ek vergi kesintilerine ciddi bir kısıtlama olarak hareket ediyor. Şüphesiz, hükümetler muazzam borç yükleri altında çalışmaya devam ediyor ve bu da özel sektörü dışlayabilir (İngiltere bunun harika bir örneğidir) ancak mali cephede marjinal haber akışı sessiz.

Faiz oranı referans noktaları

Bu bizi tahvil yatırımcılarının olası faiz oranı hareketleri ve ileriye dönük tahvil getirileri hakkında yargılarını verecekleri temel ölçütlerin bir özetine götürür. Bunlar iki temel ekonomik istatistik tarafından yönlendirilmeye devam ediyor. Birincisi çekirdek enflasyondur ve merkez bankalarının yerel olarak yönlendirilen enflasyonun en iyi ölçüsü olarak değerlendirdiği şeye, yani çekirdek hizmet enflasyonuna özel bir odaklanma vardır. Bu ölçüt her zaman dünya genelinde görülen (zayıf emtia fiyatları ve yıllık baz etkileri tarafından yönlendirilen) manşet enflasyondaki düşüşün gerisinde kalacaktır ancak bazı ülkeler diğerlerinden çok daha iyi ilerleme kaydetmiştir. Aşağıdaki grafik farklı ülkelerde kaydedilen ilerlemeyi vurgulamaktadır.

Siyasi Rüzgarlar Tahvil Yatırımcılarının Lehine mi Dönüyor?_1

Tahvil piyasalarının her zaman çok yakından takip ettiği ikinci istatistik ise işsizliktir. Yine, pandemi sonrası işe alım çılgınlığının (2021-22) baş döndürücü günleri çoktan geride kaldı ve bir miktar gevşeklik veya yumuşama (endişe verici bir noktaya varıyor) gelişmiş dünyada ortak bir özellik. Kanada'da, işsizliğin %4,8'den %6,8'e yükselmesi, sadece altı ayda 175 baz puanlık (bp) faiz indirimiyle 2024'teki en agresif faiz oranı indirim döngülerinden birine yol açtı. Buna karşılık ABD ve Avro Bölgesi, İngiltere'ye kıyasla 50bp oranında 100bp indirim yaptı.

Siyasi Rüzgarlar Tahvil Yatırımcılarının Lehine mi Dönüyor?_2

Özetle, tahvil piyasaları, merkez bankalarının gelişmiş dünyada beklenen yumuşak inişler arasında oranları nötr gördükleri bölgeye geri getirmek için zaman ayırmasıyla ılımlı faiz oranı indirimleri için fiyatlandırılıyor. Buna karşılık, siyasi dünya Trump'ın ikinci döneminin çalkantısına ve kaosuna hazırlanıyor. İkincisi gerçekleşirse, birçok ülkedeki tahvil getirileri yatırımcılar için olumlu bir şekilde heyecan verici olabilir.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri