Siyasi Rüzgarlar Tahvil Yatırımcılarının Lehine mi Dönüyor?

Ekonomik

Özet:

Küresel Tahviller Eş Başkanı Jenna Barnard, piyasaların 2025'te küresel ekonomi için iyimser bir görünüm fiyatladığını, ancak siyasi çalkantıların tahvillerin lehine dönebileceğini düşünüyor.

Para politikası farklılığı

2025'teki tahvil piyasaları açısından 2021-22'deki eşzamanlı küresel enflasyon şoku daha da uzaklaşırken, yatırımcıların zihninde muhtemelen ABD'nin tarife tehditlerinin farklı etkileri ön planda olacak.

İlki (enflasyon ve ardından gelen gerileme) her zaman merkez bankaları arasında daha büyük bir para politikası farklılaşmasına yol açacaktı ve gerçekten de 2024'te bireysel ülke performansına yansıdı. Merkez bankalarının 2020-22 yıllarında neredeyse aynı anda faiz artırımı ve faiz indirimi yapma deneyiminin tarihsel bir sapma olduğunu ve daha fazla farklılaşmanın bir nevi normale dönüş olduğunu düşünmekte fayda var.

İkincisi (ABD tarifeleri), ölçek olarak yeterince büyükse, derin bir yeni makro şoka neden olma potansiyeline sahiptir, yani ABD içinde bir enflasyon şokuna kıyasla ABD dışında dezenflasyonu ve negatif büyüme ivmesini katalize etmek. Yazım sırasında, genel küresel tarifeler tehdidi yatırım bankalarının hiçbir görünümünde temel durum değildi ve tahvil piyasalarının fiyatlandırmasına da yansıtılmamıştı. Hepsi Çin dışında nispeten mütevazı tarifeler varsaymıştı, yani Başkan Trump'ın tarifeleri işlemsel anlaşmaları yönlendirmek için bir sopa olarak kullanmakla daha fazla ilgilendiği ve dolayısıyla müzakerelerin ardından belirsiz tarife sonuçlarıyla sonuçlandığı. Buna karşılık, Başkan'ın tarifeler hakkındaki gerçek açıklamaları, 1980'lere kadar uzanıyor, daha derin bir inancı yansıtıyor. Küresel ticaret sisteminin ABD için zararlı olduğu ve özellikle Çin'den stratejik bir kopuşa odaklanarak anlamlı genel tarifeler yoluyla temel yeniden düzenlemeye ihtiyaç duyduğu. Başkan Trump'ın hangi ülkeler için hangi yaklaşımı seçeceği, 2025 yılında bireysel tahvil piyasaları için kritik öneme sahip olacak.

Mali rüzgarlar değişiyor

2020 ABD seçimleri, Stephanie Kelton'ın "Açık Efsanesi" kitabının yayınlanması ve merkez bankalarının önceki on yılda enflasyon hedeflerinin yapısal olarak aşılmasıyla ilgili endişeleriyle aynı zamana denk geldi. 2024 seçimleri ise tam tersi bir zemin görüyor: çok yüksek tüketici fiyatları baskın bir popüler endişe ve mevcut vergi politikalarını finanse etmek için maliyet tasarrufu arayışı.

Avro Bölgesi'nde, Avrupa Komisyonu'na sunulan bütçelerde bir başka negatif mali darbe yılı önerildi (2025 için yaklaşık -%0,4, 2024'te -%1,0'a karşı). Çin'de, yerel hükümetin federal hükümet borcuyla takasının 1,4 trilyon ABD doları tutarındaki son takası, proaktif büyümeyi artıran önlemler bekleyen birçok kişi için hayal kırıklığı yarattığından, 2025'te gerçek bir teşvik için biraz umut var.

Bu arada, ABD'de Trump'ın mali planları, büyüme ve enflasyon için yeni bir mali dürtü değil, daha ziyade statüko olan mevcut vergi politikasının genişletilmesi etrafında dönüyor. Temsilciler Meclisi'ndeki 1917-19 Kongresi'nden bu yana en sıkı yüzdelik çoğunluk, maliyet kesintilerini telafi etmeden ek vergi kesintilerine ciddi bir kısıtlama olarak hareket ediyor. Şüphesiz, hükümetler muazzam borç yükleri altında çalışmaya devam ediyor ve bu da özel sektörü dışlayabilir (İngiltere bunun harika bir örneğidir) ancak mali cephede marjinal haber akışı sessiz.

Faiz oranı referans noktaları

Bu bizi tahvil yatırımcılarının olası faiz oranı hareketleri ve ileriye dönük tahvil getirileri hakkında yargılarını verecekleri temel ölçütlerin bir özetine götürür. Bunlar iki temel ekonomik istatistik tarafından yönlendirilmeye devam ediyor. Birincisi çekirdek enflasyondur ve merkez bankalarının yerel olarak yönlendirilen enflasyonun en iyi ölçüsü olarak değerlendirdiği şeye, yani çekirdek hizmet enflasyonuna özel bir odaklanma vardır. Bu ölçüt her zaman dünya genelinde görülen (zayıf emtia fiyatları ve yıllık baz etkileri tarafından yönlendirilen) manşet enflasyondaki düşüşün gerisinde kalacaktır ancak bazı ülkeler diğerlerinden çok daha iyi ilerleme kaydetmiştir. Aşağıdaki grafik farklı ülkelerde kaydedilen ilerlemeyi vurgulamaktadır.

Siyasi Rüzgarlar Tahvil Yatırımcılarının Lehine mi Dönüyor?_1

Tahvil piyasalarının her zaman çok yakından takip ettiği ikinci istatistik ise işsizliktir. Yine, pandemi sonrası işe alım çılgınlığının (2021-22) baş döndürücü günleri çoktan geride kaldı ve bir miktar gevşeklik veya yumuşama (endişe verici bir noktaya varıyor) gelişmiş dünyada ortak bir özellik. Kanada'da, işsizliğin %4,8'den %6,8'e yükselmesi, sadece altı ayda 175 baz puanlık (bp) faiz indirimiyle 2024'teki en agresif faiz oranı indirim döngülerinden birine yol açtı. Buna karşılık ABD ve Avro Bölgesi, İngiltere'ye kıyasla 50bp oranında 100bp indirim yaptı.

Siyasi Rüzgarlar Tahvil Yatırımcılarının Lehine mi Dönüyor?_2

Özetle, tahvil piyasaları, merkez bankalarının gelişmiş dünyada beklenen yumuşak inişler arasında oranları nötr gördükleri bölgeye geri getirmek için zaman ayırmasıyla ılımlı faiz oranı indirimleri için fiyatlandırılıyor. Buna karşılık, siyasi dünya Trump'ın ikinci döneminin çalkantısına ve kaosuna hazırlanıyor. İkincisi gerçekleşirse, birçok ülkedeki tahvil getirileri yatırımcılar için olumlu bir şekilde heyecan verici olabilir.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Yatırımcılar Nakite Dönüşüyor: Altın ve Gümüş Yıl Sonu Kar Alımı Görüyor

SAXO

Ekonomik

Emtia

Altın ve gümüş yatırımcıları, çok güçlü bir yılın ardından kazanımları korumak ve kilitlemek için yıl sonu öncesinde giderek daha fazla defansif pozisyona geçiyor. Bu yıl, altının rekor kıran rallisi 2010'dan bu yana en iyi yıllık getiriyi sağladı, gümüş ise ABD başkanlık seçimleri öncesinde Ekim ayında 12 yıllık zirveye ulaşarak altına ayak uydurmayı başardı.

Her iki metal de şu anda yıl içinde %27'den fazla değer kazandı; bu, büyük para birimleri sepetine karşı %6'dan fazla yükselen ve şu anda on yılın en iyi yılını kaydetme yolunda olan daha güçlü dolardan gelen karşı rüzgarı göz önünde bulundurduğunuzda oldukça etkileyici bir performans. Ayrıca, hükümetlerin (özellikle ABD'de) sahip olmadıkları parayı harcamaya devam etmesi ve bunun artan bir borç yüküne yol açmasıyla mali istikrarsızlık endişeleri arasında, faiz artırımı döngüsünün başlamasına rağmen ABD tahvil getirileri yükseliyor.

Aşağıda, ABD ile Avrupa arasındaki artan getiri farkı ile dolara karşı zayıflayan avro arasındaki güçlü korelasyona dikkat edin. Kısa vadede, göreceli ABD getiri gücü ve yatırımcıların ABD hisse senetlerine olan talebi, doları yukarı çektiği için altın ve gümüşün yükseliş potansiyelini sınırlamaya devam edebilir.

Yatırımcılar Nakite Dönüşüyor: Altın ve Gümüş Yıl Sonu Kar Alımı Görüyor_1

ABD faiz indirimi döngüsü 2024'te başlamış olsa da, agresif kesintiler beklentisi Eylül ayında ilk kesintinin yapılmasıyla birlikte neredeyse sönmeye başladı. Aralık 2025'te beklenen %2,75 civarındaki düşük seviyeden, Fed Fonları vadeli işlemler piyasası artık FOMC'nin bu Perşembe günü yapması beklenen kesinti de dahil olmak üzere üçten az ek kesintiyi fiyatlıyor ve gelecek yıl bu zamana kadar yaklaşık %3,9'a geliyor.

Peki, bu belirgin olumsuzluklara rağmen kıymetli metaller, hisse senedi piyasalarının da çok iyi performans gösterdiği, ancak bu performansın birkaç (ABD) mega sermayeli hisse senedinde yoğunlaştığı bir yılda neden bu kadar iyi performans gösteriyor ?

Bir yıl önce, 2024 Metal Yılı görünümümüzü yazdığımızda, ABD'deki durgunluk riskleri ve düşen enflasyonun birleşimiyle altın ve gümüş fiyatlarının yükseleceğini öngörmüştük ve bu da faiz indirimlerine kapıyı sonuna kadar açık bırakmıştı. Ek olarak, bu metaller zaten Ekim 2023'te Hamas'ın İsrail'e saldırması ve Husi isyancıların Bab el-Mandeb Boğazı'ndaki gemilere saldırması sonrasında güvenli liman teklifleriyle destekleniyordu ve bu da Kızıldeniz'deki nakliye trafiğini azaltıyordu. Bu faktörlerin üstüne, merkez bankası alımlarının USD ve ABD Hazine tahvillerinden uzaklaşarak çeşitlendirme odağı nedeniyle devam etmesi bekleniyordu.

Yatırımcılar Nakite Dönüşüyor: Altın ve Gümüş Yıl Sonu Kar Alımı Görüyor_2

ABD'de bir durgunluk gerçekleşmemiş ve ABD'de faiz indirimi beklentileri azalmış olsa da, bu güçlü kazanımları destekleyen gelişmelerin çoğunun yakın gelecekte ortadan kalkması pek olası değil ve bu nedenle her iki metalin fiyatlarını 2025'e kadar desteklemeye devam edecekler. Bunlardan birkaçı var ve çoğundan bahsetmiş olsak da, işte kısa bir özet:

Merkez bankalarının ABD doları ve devlet tahvillerinden uzaktaki varlıklarını çeşitlendirmek için alım yapması. Faiz oranı indirimlerinin, güvenli kısa vadeli devlet tahvillerine yatırım yapmaya kıyasla altın tutmanın "maliyetini" azaltması. Yapışkan enflasyonun bir tema olarak ortaya çıkması, faiz oranı indirimi beklentilerinin azalmasının olası olumsuz etkisini dengelemeye yardımcı oluyor. Orta Doğu ve Rusya-Ukrayna'daki çözülmemiş çatışmaların yanı sıra ticaret savaşları ve tarifelerin 2025'te enflasyonu artırma riskleriyle parçalanmış bir dünyada güvenli liman talebi. Çinli yatırımcıların rekor düşük tasarruf oranları ve emlak piyasası endişeleri arasında altına yönelmesi. Dünya çapındaki hükümetlerin borç yüklerini artırmasıyla ilgili mali istikrarsızlık endişeleri, özellikle de Başkan seçilen Trump'ın radikal ve yüksek maliyetli politikalarını uygulamaya koymasıyla ABD'de.

Sonuç olarak, bu gelişmeler 2025 ve sonrasında önemli bir rol oynamaya devam edebilir ve böylece kıymetli metallere önümüzdeki yıl(yıllarda) yeni zirvelere ulaşmak için yeterli desteği sağlayabilir. Bunu akılda tutarak, altının önümüzdeki yıl 3.000 ABD dolarına ulaşacağını ve mevcut seviyelerden %10'luk bir kazanç sağlayacağını öngörüyoruz; buna karşın daralan arz ve endüstriyel metallerden gelen destek rüzgarı tarafından desteklenen gümüş daha da iyi performans gösterebilir. XAU/XAG oranının mevcut 85 civarındaki seviyeden 75'e (bir ons gümüşe bir ons altın) dönmesi temelinde, gümüşün %25'lik bir yükselişi temsil eden 40 ABD dolarını hedeflediğini görebiliriz.

Altın ve gümüşte yeni bir Noel rallisi yaşanacak mı?

Bu başlık, bir yıl önce altın ve gümüşün son altı yılda güçlü Aralık rallileri gördüğünü gösteren verilere yanıt olarak yazdığım bir makaleye verildi. Görünen o ki, gümüş başarısız olurken altın 2023'ü 2.062 ABD dolarında sonlandırmak için küçük bir %1,3'lük kazanç elde etti. Hızlı ileri ve ayın yarısına gelindiğinde, tekrarlama şansı azaldı ve bizim görüşümüze göre 2025'e yönelik temelde destekleyici görünüm önemli ölçüde değişmemiş olsa da, Aralık ayının bir başka olumlu ayı şu anda dolar ve getiri gücü ve rekor kıran bir yılın ardından pozisyonları azaltma cazibesi tarafından zorlanıyor. Yatırımcılar Nakite Dönüşüyor: Altın ve Gümüş Yıl Sonu Kar Alımı Görüyor_3

Yatırımcılar Nakite Dönüşüyor: Altın ve Gümüş Yıl Sonu Kar Alımı Görüyor_3

Yatırımcılar Nakite Dönüşüyor: Altın ve Gümüş Yıl Sonu Kar Alımı Görüyor_4

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

2025 Çin Pazar Görünümü: Tüketimde Artış, İstikrarlı İlerleme

Biber taşı

Ekonomik

Geçtiğimiz yıl boyunca Çinli yetkililer, yaşlanan demografi ve işsizlik gibi yapısal zorluklar belirginliğini korusa da gayrimenkul piyasasını istikrara kavuşturmak, finansal sistemin istikrarını sağlamak ve yerel hükümet borçlarını ele almak için somut çabalar sarf etti.

Hang Seng Endeksi ve CN50 gibi risk varlıkları başlangıçta politika desteğinden yararlansa da, ayrıntılı önlemlerin eksikliği beklentilerin yumuşamasına yol açarak yükseliş momentumunun sürdürülebilirliğini sınırladı.

2025 Çin Pazar Görünümü: Tüketimde Artış, İstikrarlı İlerleme_1

2025 yaklaşırken, piyasalar artık önümüzde bizi neyin beklediğine göre konumlanıyor. Temel sorular şunlardır: Politika odağında bir değişim olacak mı? Çin hangi ekonomik zorluklarla karşılaşacak? Yetkililer hangi potansiyel önlemleri benimseyebilir? Ve anakara ve Hong Kong hisseleri daha güçlü bir toparlanmaya tanık olabilir mi?

Orta Dereceli Gevşeme, Proaktif Uyarı, Tüketimi Artırmak Açığı Artırıyor

Yıl sonu Politbüro ve CEWC toplantıları geleneksel olarak bir sonraki yılın politikalarının tonunu belirler. "Olağanüstü karşıt döngüsel ayarlamaları artırma, orta derecede uyumlu para politikası uygulama ve daha proaktif mali önlemler" vurgusu, beklenenden daha güçlü bir teşvik sinyali verir.

Para politikasında "ılımlı gevşeme" terimi—14 yılda yalnızca ikinci kez kullanıldı—Çin'in küresel mali krize parasal genişleme ve 4 trilyon ¥'lik yatırım planı gibi önlemlerle karşı koyduğu 2008-2010 dönemini hatırlatıyor. Bu politikalar kısa vadeli bir ekonomik toparlanmayı tetikledi ve teşvik penceresi sırasında Şanghay Bileşik Endeksi'ni %80 oranında yukarı çekti. Ancak krizin etkisi azaldıkça ve yan etkiler ortaya çıktıkça, politika 2011'de "tedbirli"ye kaydı.

Bu sefer, "ılımlı gevşeme", Politbüro'nun benzeri görülmemiş bir ikili gevşeme duruşu olan "proaktif mali politika" ile eşleştirildi. Hisse senedi ve emlak piyasalarını istikrara kavuşturma ve yapısal reformları yönlendirme beklentileri de etkili bir şekilde iletildi.

CEWC'de, önemli alanlarda dikkate değer değişimler görüldü. İlk olarak, "tüketimi artırma" belirgin bir şekilde vurgulandı - son on yılda yalnızca ikinci kez (ilki 2022'deydi). Özellikle, tüketim artık "yatırım getirileri" ve "iç talep"ten önce geliyor; takas programları, daha düşük borçlanma oranları ve altyapı ve yenilenebilir sektörlerde talep yaratma gibi önlemlerle.

İkincisi, "Mali açığın artırılması" konusu 2015'ten bu yana ilk kez ele alındı ve "geçici" ifadesinin kaldırılması, kesin bir kararlılık göstergesi oldu.

Toplantılar genel olarak, yetkililerin para ve maliye politikasında ikili genişleme yaklaşımı benimseyeceğini, tüketim ve gayrimenkuldeki temel ekonomik sıkıntıları ele alırken piyasa beklentilerini de yöneteceğini gösteriyor.

Çin-ABD Ticaret İlişkileri: Odadaki Fil

Gevşeme sinyallerine rağmen, Çin'in piyasa tepkisi -Altın Hafta sonrası ve Trump seçimleri sonrası dönemlere benzer şekilde- kısaydı. Mart Ulusal Halk Kongresi öncesinde onaylanmış uygulama bütçelerinin olmaması kısmi bir açıklama sunuyor, ancak çözülmemiş tarife sorunları önemli bir çıkıntı olmaya devam ediyor ve Çin risk varlıkları için belirsizliği artırıyor.

Artan tarife beklentileri ihracatı ön plana çıkarabilir ve potansiyel olarak Q1 GSYİH'yi artırabilir. Ancak, uzun süreli ticaret engelleri doğrudan ihracatı etkiler ve dolaylı olarak ihracatla ilgili sektörlere bağlı tüketimi ve yatırımları etkiler.

İki ekonomik dev arasındaki süregelen gerginlikler, 2025 piyasa dinamiklerini şekillendiren temel bir faktördür. Çin için büyüme tahminleri büyük ölçüde tarife senaryolarına ve hükümetin politika tepkisine bağlıdır.

Trump'ın seçim kampanyası sırasında ortaya attığı %60'lık tarifeden daha az aşırı olan %10'luk tarife teklifi, tüccarların zamanlama, büyüklük ve Çin'in karşı önlemlerindeki farklılıkları önemli müzakere kaldıraçları olarak görmelerine neden oldu.

Çin, ABD hamlelerini önceden engellemek yerine uygulamadan sonra yanıt verme eğilimindedir. Yurt içi büyümeyi istikrara kavuşturmak için olası önlemler arasında ihracatı desteklemek için yuanın değerini düşürmek, rezerv oranlarını ve faiz oranlarını düşürmek, para arzını artırmak ve yurt içi talebi artırmak için mali açıkları artırmak yer alır. Ek olarak, Çin ABD ithalatlarına tarifeler uygulayarak misilleme yapabilir.

Gümrük vergileri ABD'de enflasyonu körüklerse ve Trump'ın kısıtlayıcı göç politikaları işgücü piyasalarını ve büyümeyi zorlarsa, Çin'in politika dayanıklılığı nispeten daha cazip hale gelebilir.

Dengeleme Eylemi Önümüzde

2025'e baktığımızda, Çin iki temel soruyla karşı karşıya: Çin ekonomisi için iki temel sorun politika yönü ve ABD tarife riskleridir. Merkezi sorun, politika yapıcıların "ne gerekiyorsa" anına ulaşıp ulaşmadıklarıdır.

Bana göre cevap hayır. Eylül ayının sonundan bu yana bir dizi teşvik önlemi getirilmiş olsa da, yıl sonu toplantılarında "ilerleme yoluyla istikrarı teşvik etme" vurgusu, piyasa istikrarını korumanın en önemli öncelik olmaya devam ettiğini gösteriyor. Çin'in gelecek yılki görevi aşırı teşvik etmek yerine hassas bir denge kurmak olacak.

Çin'in mevcut büyümesi büyük ölçüde ihracata ve endüstriyel üretime dayanırken, gayrimenkul ve tüketim zayıf kalmaya devam ediyor. Yetkililer, iç talebi ve diğer sektörleri canlandırırken mevcut güçlü yönlerini sağlamlaştırmalı. PBoC bilançosunu genişletebilir, devlet tahvilleri satın alabilir ve fonları tüketime, gayrimenkule, gelişmiş üretime ve kamu refahına yönlendirebilir.

2025 Çin Pazar Görünümü: Tüketimde Artış, İstikrarlı İlerleme_2

İkincisi, ABD-Çin ticaret ilişkilerini ve yuanın döviz kurunu dengelemek. Yuanın devalüasyonu ihracatı destekleyebilirken, daha yüksek ithalat maliyetleri, ithal enflasyon ve sermaye çıkışları riski taşır ve sürdürülebilir büyümeyi tehlikeye atar. Tüketimi artırma, hizmetleri ve gelişmiş üretimi destekleme, yenilenebilir enerji gibi yeni büyüme motorlarını besleme ve dış riskleri azaltmak için ticaret ortaklıklarını çeşitlendirme gibi kapsamlı bir politika karışımına ihtiyaç vardır.

Tüketimi teşvik etmek denge ve büyümeye ulaşmanın anahtarı olmaya devam ediyor. Ancak, mallar için takas programlarının ötesinde, takdirî kalemlerin daha güçlü tüketimi gelecekteki gelir ve ekonomik beklentilere olan güvene bağlıdır. Deflasyon, gizli yerel borçlar, yüksek mülk envanterleri ve yaşlanan nüfus gibi yapısal zorluklar, piyasa güveninin bir gecede yeniden inşa edilemeyeceği anlamına geliyor.

Mali açık oranı 2025'te GSYİH'nın %3'ünden %4'üne çıkarsa, yaklaşık 1,32 trilyon ¥ tutarında yeni devlet tahvili ihracı gerekecektir. Bu, Maliye Bakanlığı'nı bu zorlukları ele almak için ultra uzun vadeli özel tahviller ve yerel hükümet özel tahvilleri ihraç etmeye teşvik edebilir. Yatırımcıların A hisselerinde ve Hong Kong hisselerinde sürdürülebilir yükseliş momentumunu beslemek için verilerde somut ekonomik iyileşmeler görmeleri gerekecektir.

Dikkatli Olun, Esnek Kalın

Sonuç olarak, Çin ekonomisi kritik bir kavşakta duruyor, iç yapısal zorluklar ve dış tarife baskılarıyla karşı karşıya. Politika önlemlerinin etkinliği kilit önem taşıyacak, ancak sonuçları belirsizliğini koruyor.

2025'in Çin için oldukça değişken bir pazar olması bekleniyor. Tüccarlar için uyanık kalmak, esnek olmak ve piyasa değişimlerine uyum sağlamaya hazır olmak, fırsatları belirlemek ve riskleri yönetmek için çok önemli olacak.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Yatırımcılar Daha Yavaş Bir Yeşil Geçişe Nasıl Uyum Sağlıyor?

Goldman Sachs

Enerji

Ekonomik

Düşük karbonlu bir ekonomiye geçiş yavaşlama belirtileri gösterirken, yatırımcılar ayarlamalar yapıyor. Goldman Sachs Research'ten Michele Della Vigna, daha yeşil bir gelecekte kazanan olarak ortaya çıkabilecek teknolojilere odaklanmaya devam ederken, büyük yerleşik şirketlere ve kendi yeşil geçişlerini nasıl yönettiklerine odaklanmalarının arttığını söylüyor.

Della Vigna ve ekibi yakın zamanda küresel net karbon emisyonlarını 2070 yılına kadar sıfıra indirmek için gerekli olduğu tahmin edilen yaklaşık 75 trilyon dolarlık yatırımı inceledi. Küresel karbon emisyonları daha önce beklenenden daha fazla arttı ve Paris Anlaşması'nda belirlenen hedeflere ulaşılması pek olası değil. Ancak Goldman Sachs Research'e göre, sıcaklık artışlarını sanayi öncesi seviyelerin 2 santigrat derecesine sınırlamak için iddialı bir yol hala ulaşılabilir olabilir.

Yatırımcılar Daha Yavaş Bir Yeşil Geçişe Nasıl Uyum Sağlıyor?_1

Goldman Sachs'ın Kasım ayında Londra'da düzenlediği 5. Yıllık Karbonomics Konferansı'nda şirketler ve yatırımcılar, net sıfıra giden yolun bir zamanlar düşünüldüğünden daha uzun süreceğini giderek daha iyi anladıklarını gösterdiler.

Goldman Sachs Research'te EMEA'da Doğal Kaynaklar Araştırmaları başkanı olan Della Vigna, "İlk Carbonomics konferansını yaptığımızda, Paris uyumlu bir senaryoya nasıl ulaşacağımız konusunda yukarıdan aşağıya çok fazla tartışma oldu," diyor. "Şimdi yatırımcılar ve şirketler, sermaye maliyetinin üzerinde getiri sağlayabilecek ve finanse edilebilecek belirli temiz teknoloji yatırımlarını bulmak için aşağıdan yukarıya bir bakış açısına odaklanıyor."

Della Vigna, temiz teknoloji yatırımına olan ilginin azalmadığını söylüyor. 30 CEO, kilit politika yapıcı ve 1.000'den fazla yatırımcının katıldığı Carbonomics etkinliğine olan yoğun katılımın bunun bir göstergesi olduğunu söylüyor. Konferanstan sonra Della Vigna ile zirve petrol tüketimi tahmini, mevcut enerji şirketlerinin görünümü ve enerji dönüşümünün dünya çapında nasıl geliştiği hakkında konuştuk.

Yatırımcıların büyük hidrokarbon üreticilerine ilişkin görüşleri nasıl değişiyor?

Yatırımcılar hidrokarbon talebinin önümüzdeki on yıllar boyunca artmaya devam edeceğinin farkında. Net sıfır karbon emisyonuna giden yol hakkındaki en son raporumuzda zirve petrol talebini önümüzdeki on yılın ortasına erteledik. Ayrıca zirve gaz talebini 2050'ye erteledik. Bu, bazı yatırımcıların düşündüğünden çok farklı olarak, 2040'tan sonra yeşil alan petrol ve gaz geliştirmelerine ihtiyacımız olduğu anlamına geliyor.

Petrol ve gaz üreticilerinin yeni sahalar keşfetmek ve düşüş oranlarını düşürmek için yenilik yapmaları gerekecektir. Bunları yapma yeteneklerini geliştirmek için dijitalleştirme ve üretken yapay zeka gibi teknolojileri kullanmaları gerekecektir.

Ayrıca, endüstrideki doğrudan emisyonları azaltmaya devam etmenin daha da önemli hale geldiğini düşünüyorum - örneğin metan emisyonlarını ve alevlenmeyi sınırlamak. Bu, endüstri için büyük bir odak noktası ve yatırımcıların zihninde büyük bir farklılaştırıcı.

Hangi petrol ve doğalgaz varlıklarının atıl kalabileceğine dair beklentiler değişti mi?

Bazı analizlerin, atıl varlıklarla ilgili olarak son derece gerçekçi olmayan varsayımlara dayandığını düşünüyorum. Tartışma, atıl varlıklarla ilgili endişeden, dünyaya istikrarlı bir hidrokarbon kaynağı sağlamak için varlıkların yetersiz kullanılabilirliğiyle ilgili endişelere doğru kayıyor.

Yıllık En İyi Projeler raporumuzda dünyanın en büyük petrol ve gaz gelişmelerinin veritabanına baktığımızda endişe verici bir sonuca ulaştık: Endüstrinin petrol için rezerv ömrü son on yılda yarı yarıya azaldı. Ayrıca: OPEC dışı üretim 2027'de zirve yapacak. Teknolojik yenilik ve artan yatırım bu on yılın sonundan önce devreye girecek daha fazla kaynağın kilidini açmazsa, çok sıkı bir pazarımız olacak. OPEC'in yedek kapasitesini çok hızlı tüketeceğiz.

Temiz teknoloji yatırımcılarını şu anda en çok motive eden şey nedir?

Bu alandaki yatırım her zaman hem piyasa dinamikleri hem de düzenlemeler tarafından yönlendirilir. İki yıl önce, ABD'de Enflasyon Azaltma Yasası'nın (IRA) yürürlüğe girmesiyle birlikte, temiz teknoloji için tarihin en önemli politika desteğine sahip olduk. Yatırımcılar düzenleyici destek konusunda aşırı heyecanlandılar.

Son ABD seçimleri bu düşünceye soğuk su döktü. Şimdi, hangi teknolojilerin yeterince hızlı geliştiğine ve maliyet eğrisinde yeterince düşük bir seviyeye indiğine, önümüzdeki yıllarda bazı teşvikler değişse bile kendi mali değerleri üzerinde durduklarına daha fazla odaklanılıyor.

Yatırımları bu şekilde düşündüğünüzde ön plana çıkan nedir?

Güneş, şüphesiz. Kara rüzgarı muhtemelen, ama açık deniz değil. Piller ve elektriklendirme ve şebekelerle ilgili her şey. Bunun nedeni, veri merkezleri ve daha geniş ekonomik büyüme ve nüfus artışı tarafından yönlendirilen muazzam bir talep büyümesi olmasıdır. Bunlar açıkça çalışan alanlar.

İyi bir gelişme gördüğümüz birkaç yer daha var. Karbon yakalama, Atlantik'in her iki yakasında da giderek daha yaygın bir şekilde kullanılıyor. Gerçekten zor bir yıl geçiren biyoyakıtlar, Kuzey Amerika ve Avrupa'da toparlanmaya ve daha iyi bir talep görmeye başlıyor.

Karbon yakalama ve biyoyakıtları ne artırıyor?

Bu teknolojiler, emisyonların daha uzun süre devam edeceği bir enerji geçişinde gereklidir. Daha temiz endüstriyel süreçler için, elektriklendirme ve temiz hidrojen biraz daha uzun sürüyor. Bu nedenle, bu tesislerden gelen emisyonların bir kısmını geri almak için karbon yakalamaya ihtiyacımız var. Taşımacılıkta, içten yanmalı motorlar muhtemelen daha uzun süre var olacak. Bu nedenle, karbondan arındırmak istiyorsak, daha fazla biyoyakıt karıştırmamız gerekiyor. Bu iki teknoloji de mevcut altyapı üzerinde çalışıyor ve ağır sanayi ve ağır taşımacılık için mevcut kurulumun tamamen yeniden düşünülmesini gerektirmiyor.

Enerji, malzeme ve diğer sektörlerdeki büyük yerleşik şirketlere olan yatırımcı ilgisinin artmasını nasıl açıklıyorsunuz?

Yeşil dönüşümün uzun zaman alacağı giderek daha fazla anlaşılıyor. Ve bu nedenle, sadece son oyunu aramaktan ziyade, geçiş sürecindeki şirketlere yatırım yapmak önemli. Ayrıca, net sıfır karbona ulaşmak istiyorsak ihtiyaç duyulacak 2-3 trilyon dolarlık altyapı yatırımını finanse etmek için bu şirketlerden büyük ölçekte sermayenin kilidini açmanın önemli olduğu anlaşılıyor.

Bu büyük şirketler sermaye verimliliği gösteriyor. Daha geleneksel yatırımlar ve bazı temiz teknoloji yatırımları arasında sermaye dağılımına bakıyorlar ve iki haneli getiri sağlamaya devam etmek için ikisini dengelemeye çalışıyorlar. Bu, yeşil teknolojideki saf oyun şirketlerinin çoğunun gerçekten yapmakta zorlandığı bir şey.

Bu tür yatırımlar ABD ve Avrupa'da nasıl farklı şekilde gelişiyor?

ABD'nin bazı büyük avantajları var. Ekonomik büyüme var ve muazzam yatırımlara yol açan çok destekleyici düzenlemeler var. IRA'nın iki yılda yaklaşık 800 milyar dolarlık yeni yatırımı açığa çıkardığını tahmin ediyoruz.

Avrupa daha zorlu bir ortam. Ancak aynı zamanda Avrupa'nın avantajı şu: Büyük bir hidrokarbon ithalatçısı olması nedeniyle enerji şebekesini daha yerel olarak tedarik edilen ve yenilenebilir enerjiye dayalı hale getirmek giderek daha mantıklı hale geliyor. Avrupa istikrarlı düzenleme ve sermayeye erişim bulabilirse, yeşil dönüşüm bölgeyi gerçekten güçlendirecek ve daha düşük maliyetli bir enerji tedariki sağlayacak muazzam bir yatırım haline gelebilir.

ABD'de temiz teknolojinin IRA'dan aldığı ivmeyi örnek gösteriyorsunuz. Seçim sonuçları bunu aşındırıyor mu?

Bir hükümetin, çoğunluk değişse bile, böyle bir teşvik paketini geri alması veya iptal etmesi çok nadirdir. Bizim görüşümüze göre IRA büyük ihtimalle yerinde kalacaktır. Özellikle daha marjinal teknolojilerden bazılarında daha sıkı bir şekilde uygulanabilir, ancak büyük kısmının yerinde kalacağına inanıyoruz.

IRA kapsamındaki paranın büyük bir kısmı kırmızı eyaletlere gitti. Örneğin Teksas, bu teşvikler ve eyaletteki çok verimli izin sistemi sayesinde birçok yönden dünyanın temiz teknoloji başkenti haline geliyor. IRA'nın ABD'de kalkınmaya ve iş yaratmaya öncülük etmeye devam edeceğine inanıyoruz.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Son Dönemdeki Verimlilik Artışını Tetikleyen Nedir ve Bu Devam Edebilir mi?

JP Morgan

Ekonomik

Paul Krugman'ın 1990'da meşhur bir şekilde belirttiği gibi, "Üretkenlik her şey değildir, ancak uzun vadede neredeyse her şeydir." Üretkenliği artırarak, bir ekonomi aynı veya daha az kaynakla daha fazla üreterek yaşam standardını iyileştirebilir. Özünde, üretkenlik ekonomik refahın temel itici gücüdür.

Pandemiden önce, ABD üretkenlik büyümesi 2000'lerin ortalarından beri düşüşteydi. Ancak, 2022'nin sonlarından beri üretkenlik cesaret verici bir oranda büyüyor. Fed de buna dikkat ediyor, bu kazanımlar nedeniyle potansiyel GSYİH büyüme değerlendirmesini yukarı doğru revize ediyor ve bu büyümenin arkasındaki faktörleri araştırıyor.

Asıl soru şu: Son dönemdeki büyüme sürdürülebilir mi?

Üretkenliğin açıklanması ve ölçülmesi çok zordur ve itici güçlerinin belirginleşmesi zaman alabilir. Ancak, birkaç teoriyi ele alabiliriz:

Pandemi “yaratıcı yıkıma” neden oldu

2020'nin ikinci çeyreğinde 320.000'den fazla ABD işletmesi kalıcı olarak kapandı. Bu işletmeler mutlaka verimsiz değildi -sadece bir pandemiye karşı kötü konumlanmışlardı- ancak hızla geri dönenler muhtemelen sürünün en güçlüleriydi. Joseph Schumpeter'in yaratıcı yıkım teorisine göre, pandemi ekonomiyi daha üretken işletmelere doğru kaydırmış ve daha yeni, yenilikçi girişimlerin önünü açmış olabilir. Yeni işletme oluşumu pandemiden sonra arttı ve tarihsel olarak yüksek kalmaya devam ediyor.

Teknolojik yatırımın meyveleri—geleneksel tür

ABD şüphesiz dünyanın teknoloji merkezidir ve üretken AI heyecan yaratmış olsa da, henüz üretkenlik kazanımlarını yönlendirmesi olası değildir. Bunun yerine, otomasyona yönelik daha geleneksel yatırımlar sorumlu görünüyor. 2012'den beri, fikri mülkiyet ve RD'ye yönelik işletme yatırımları istikrarlı bir şekilde artmıştır ve modernize edilmiş bir sermaye stoğu, zamanla verimliliği artıran her türlü yeni iş uygulamasına yol açabilir. Gerçekten de, Dao ve Platzer (2024), son üretkenlik kazanımlarının, pandemi öncesinde dijital yatırımda artış gören ve tele çalışmaya geçişle daha da hızlanan yüksek beceri ve BT yoğun sektörlerde yoğunlaştığını buldu.

Yapay zeka sermaye harcaması patlaması daha fazla potansiyel olduğunu gösteriyor. "Mag 7" teknoloji şirketlerinin, yarı iletken tasarımcı üreticileri, veri merkezleri, soğutma teknolojileri ve enerji ve kamu hizmetlerine bitişik harcamaları dikkate almadan önce, önümüzdeki yıl sermaye harcaması ve RD'ye 500 milyar dolardan fazla harcama yapması bekleniyor. Tam yapay zeka değer zincirine yapılan yatırımlar, 2030 yılına kadar 1 trilyon doların üzerine çıkabilir ve tüm ABD savunma bütçesini aşabilir.

Evden çalışma ve işçilerin büyük yeniden tahsisi

Pandemi sonrası iş kaybı, işgücü dinamizminin ve iş eşleştirmelerinin arttığını gösteriyor; bu da en çok etkilenen sektörlerde, özellikle de uzaktan çalışmayı benimseyenlerde, çalışan başına düşen çıktıyı artırdı.

Üretkenlik büyümesinin gerçek itici güçleri zamanla daha da netleşecektir. Yapay zekaya güvenmek için henüz çok erken olsa da, devam eden sermaye harcamaları ve inovasyon daha fazla hızlanma potansiyelini gösterdiğinden zamanlama uygun. Fed için, üretkenlik kazanımlarının itici güçleri ve dayanıklılığı etrafındaki tartışmalar politika müzakerelerinde önemli olmaya devam edecektir. Daha yüksek potansiyel büyüme, daha sığ bir gevşeme döngüsünü haklı çıkaracaktır, çünkü daha müreffeh bir ekonomi hem daha yüksek faiz oranlarını hem de ücret artışını enflasyonu tetiklemeden sürdürebilir.

Source: BLS, J.P. Morgan Asset Management. Data are as of December 13, 2024.nbsp;

\r\n","chartData":null,"imageId":"2077342531","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

Potansiyel bir yapay zeka artışının öncesinde, işgücü verimliliği büyümesi cesaret verici bir yolda ilerliyor

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Enflasyon 2025 Ortalarına Kadar Hedefin Üzerinde Kalacak

NIESR

Ekonomik

Kasım ayındaki yıllık TÜFE enflasyonu Ekim ayındaki %2,3'ten %2,6'ya yükseldi. Ekim'den Kasım 2024'e kadar olan ayda yeni enflasyon %0,1'di ve bu, 2023'ün aynı ayındaki enflasyonun düşmesiyle (%0,2) birlikte manşet enflasyon oranında 0,3 puanlık bir artışa yol açtı. Kasım rakamı, %2,7 öngören orta senaryomuzla oldukça uyumluydu.

Hizmet enflasyonu %5,0 ile yüksek kalmaya devam etti. Ancak, mal fiyat enflasyonu %-0,3'lük negatif değerden %0,4'e yükseldi. Bu, mal fiyat enflasyonu için 6 aydan uzun süredir görülen ilk pozitif değer. Çekirdek enflasyon (gıda ve enerji hariç TÜFE) da üst üste ikinci ay yükselerek %3,5'e çıktı. ONS'nin ücretlerle ilgili son verileri (Ağustos-Ekim 2024), %4,8'den %5,2'lik bir yıllık artış gösteriyor. Ayrıca, %1,5'e hafifçe artan NIESR kırpılmış ortalama enflasyon ölçüsünden (çekirdek enflasyonun alternatif bir ölçüsü) de bir miktar iyimserlik alınabilir. Birlikte ele alındığında, bu rakamlar enflasyonist baskıların hala devam ettiğini gösteriyor: Ek jeopolitik belirsizlikler göz önüne alındığında, İngiltere Merkez Bankası'nın enflasyon 2025'te tekrar hedefe düşene kadar daha fazla faiz indirimi yapmasına izin vermemesi gerektiğine inanıyoruz. Yavaş ama istikrarlı olan kazanır.

Ekim-Kasım ayları arasında manşet enflasyondaki değişimlere en büyük katkıyı sağlayanlar şunlar oldu:

Taşımacılık 0,13 puan

Rekreasyon ve Kültür 0,08 puan

Giyim ve Ayakkabı 0,06 puan

Alkol ve Tütün 0,06 puan

Restoranlar ve Oteller -0,04 puan

Aşağıdaki Şekil 1'de farklı sektörlerin genel enflasyona katkılarını daha detaylı inceleyebiliriz; eski enflasyon yıllık rakamdan düşmüştür (Ekim-Kasım 2023) maviyle gösterilmiştir ve yeni aylık enflasyon düşmüştür (Ekim-Kasım 2024) kahverengiyle gösterilmiştir. Genel etki ikisinin toplamıdır ve bordo çizgi olarak gösterilmiştir. Genel olarak, kahverengi yeni enflasyona odaklanırsak, üç pozitif (ve iki için sıfır) olmak üzere yedi pozitif katkı vardı. Çoğu sektörde pozitif "yeni" enflasyon olması, enflasyonist baskıların ortadan kalkmadığını gösteriyor.

Genel olarak, düşüşler enflasyondaki artışa 0,1 katkıda bulundu, bu oldukça mütevazıdır (12 ay boyunca sürdürülürse bu sadece %1'lik yıllık enflasyona yol açacaktır). Mavi düşüşler yedi sektörde pozitifti, ulaşım (tekrar) tarafından domine edildi ve üçünde negatifti. Genel olarak, düşüşler enflasyondaki artışa 0,2 puan katkıda bulundu.

Enflasyon 2025 Ortalarına Kadar Hedefin Üzerinde Kalacak_1

Ekim 2025'i sabırsızlıkla bekliyorum

Önümüzdeki 12 aya bakarak, ay ay ilerledikçe son enflasyonun "düşmesi"yle enflasyonun nasıl gelişebileceğini görebiliriz. Her ay, yeni enflasyon yıllık rakama girer ve bir önceki yılın aynı ayındaki eski enflasyon "düşer". Daha önce "düşük enflasyon" senaryosunu sonlandırmıştık ancak ay bazında neredeyse sıfır enflasyonun olduğu bazı son aylara yanıt olarak bunu yeniden getirdik. Gelecekteki enflasyonun düşmesi için aşağıdaki senaryoları tasvir ediyoruz:

"Düşük" senaryo, enflasyonun her ay yıllık %1'e (takvim ayı başına %0,08) eşit olduğunu varsayar. "Orta" senaryo, yeni enflasyonun her ay yıllık %2 veya takvim ayı başına %0,17'ye eşit olduğunu varsayar; bu hem İngiltere Merkez Bankası'nın hedefi hem de son 25 yılın uzun vadeli ortalamasıdır. "Yüksek" senaryo, yeni enflasyonun her ay yıllık %3'e (takvim ayı başına %0,25) eşit olduğunu varsayar. "Çok yüksek" senaryo, yeni enflasyonun her ay yıllık %5'e (takvim ayı başına %0,4) eşit olduğunu varsayar. Bu, Birleşik Krallık'ın 1988-1992 yıllarındaki enflasyon deneyimini yansıtır (ortalama aylık enflasyonun %0,45 olduğu zaman).

Daha önce "çok yüksek" veya "yüksek" senaryoları takip ettik. Şimdi enflasyonun "yüksek ila orta" aralığında gelmesinin muhtemel olduğunu ve "çok yüksek" olmasının daha az olası olduğunu düşünüyoruz (jeopolitik bir yana - aşağıya bakın). Kasım ayındaki %2,6 rakamı, düşük senaryo tarafından tahmin edildiği gibi, %0,1'lik ay bazındaki rakamı yansıtıyor. Orta ila yüksek senaryoyu takip edersek, bu bize Aralık ayında %2,4 verir (Aralık 2023'teki enflasyondaki artıştan olumsuz bir katkı var). Ancak, ay bazındaki enflasyon düşük veya orta rakamlarla gelirse, aralık Aralık ayında 2,3-2,4'te biraz daha düşük olacaktır.

2025'e doğru ilerledikçe tahminin takip ettiğimiz senaryo tarafından domine edildiğini unutmayın (her senaryo varsayılan yıllık oranında durur). Ocak ayındaki "artış" Ocak satışlarının boyutuna bağlı olacaktır: Satışlar Ocak 2024'e benzer büyüklükteyse, "artış" olmayacaktır. Tasvir edilen tahminlerde, Ocak ayında satış etkisi olmayacağı varsayılmıştır ve bu da Ocak 2024 satışları düştükçe artışın yukarı doğru olmasına neden olur. Ancak artış düşüşten kaynaklandığı için Şubat-Mayıs 2025 için öngörülen enflasyonu etkilemez. Bununla birlikte, düşük, orta ve yüksek senaryoların hepsi Şubat'tan Mayıs 2025'e kadar düşen enflasyonu öngörüyor. Tahminler daha sonra temel senaryolarına (düşük %1, orta %2 ila çok yüksek %5) ayrılıyor.

İngiltere ve AB ayrıca Rus petrol ihracatına (yani ihracatta yer alan gemilere) yönelik yaptırımları yoğunlaştırdı. Bu, özellikle ABD de aynısını yaparsa, dünya petrol arzında petrol fiyatlarını artırabilecek bir azalmaya yol açabilir. ABD'yi tahmin etmek zor, çünkü Biden yönetimi yaptırımlar getirse bile, göreve gelen Trump yönetimi bunları uygulamayabilir. Bu, İngiltere'de (ve AB ve ABD'de) enflasyonist baskıları artıracaktır.

Ortadoğu'da önümüzdeki aylarda İran ve İsrail arasında çatışma çıkma olasılığı yüksek ve bu durum iki ülkenin müttefiklerini -ABD ve Rusya dahil- de çekebilir. Birleşik Krallık ve AB ülkelerinin doğrudan dahil olması da mümkün. Bunun etkileri ilerledikçe enflasyon açısından oldukça önemli olacak. Hürmüz Boğazı kapatılacak ve Birleşik Krallık, Avrupa ve dünyanın geri kalanına petrol ve sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) tedarikleri kısıtlanacak. Bu, petrol ve LNG fiyatlarında anında bir artışa neden olacak ve neredeyse kesinlikle 2022'de gördüğümüz büyüklükte enerji fiyatlarında önemli bir artışa neden olacak. Birçok kişinin beklediği gibi savaş olursa, savaşın nasıl sonuçlanacağına bağlı olarak enflasyonun yüzde 4 ve üzeri seviyelere çıkmasıyla çok yüksek enflasyon senaryosu en olası yörünge haline gelecek. Ancak, umarım daha sakin kafalar galip gelir ve her iki taraftaki müttefikler, çatışma tırmanırsa kaybedecekleri çok şey olduğu için kısıtlama konusunda dikkatli olurlar. Enflasyon 2025 Ortalarına Kadar Hedefin Üzerinde Kalacak_2

Enflasyon 2025 Ortalarına Kadar Hedefin Üzerinde Kalacak_2

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Meksika'da Paylaşılan Refaha Giden Yol

Brookings Enstitüsü

Ekonomik

Batı Meksika'daki kentsel bir mahallede yaşayan genç bir kadın olan Tere, daha iyi bir gelecek hayal ediyor. Annesi ve eşinin eğitimini geçerek ortaöğrenimini tamamladı, ancak çocuk desteği veya uygun fiyatlı çocuk bakımı olmadan çalışamıyor veya okuyamıyor. Umutları yoksulluk, eş şiddeti ve ücretsiz bakım ve ev işleri tarafından gölgeleniyor. Kamu gıda yardım programı ona temel bir gelir sağlıyor ve eşinin düzensiz gelirinin yarattığı baskıyı hafifletiyor. Yine de, kadın girişimciliğini ve iş eğitimini destekleyen programlara rağmen Tere, bağımlılık döngüsünde sıkışıp kalıyor.

Tere'nin hikayesi, kesişen zorluklarla karşı karşıya kalan ve daha iyi ekonomik beklentiler için resmi eğitimin sunduğu araçları ve vaatleri kullanamayan, sistemsel eşitsizlikler içinde sıkışıp kalmış 15 milyondan fazla Meksikalı kadının gerçekliğini yansıtıyor. Orta gelirli bir ülke olan Meksika, son yirmi yılda cinsiyet eşitliği için sağlam bir yasal ve kurumsal çerçeve geliştirdi. Bugün, temel eğitimde cinsiyet eşitliği sağlandı ve kadınların lisans ve lisansüstü programlara kaydı artık erkeklerinkini geçiyor. Ancak, ücretli işe erişimde erkekler ve kadınlar arasındaki %31'lik fark, kadınların ekonomik özerkliğine yönelik kalıcı engelleri vurguluyor.

Kadınların ekonomik özerkliği: Çok boyutlu bir yapı

Kadınların ekonomik özerkliği (WEA), ücretli işe eşit erişim temelinde bir kadının gelir elde etme ve finansal kaynaklar üzerinde kontrol sahibi olma yeteneği olarak tanımlanır ve Devletten kapsamlı bir politika yaklaşımı gerektiren çok boyutlu bir yapıdır. Meksika'daki kamu programlarının haritalanması, federal, eyalet ve belediye düzeylerinde ekonomik özerkliğin en az bir yönünü ele alan 89 kamu programını ortaya koydu, ancak bunlardan çok azı kesişimsel eşitsizlikleri ele almak için birden fazla bileşeni birleştiren bütünsel bir yaklaşım sağlıyor.

Mevcut tek bileşenli programlar, Tere gibi marjinalleştirilmiş kadınların karşılaştığı kesişen engelleri ele almada başarısız oluyor ve birçoğunu geride bırakıyor. Araştırma, yoksulluk ve eşitsizlik döngülerini etkili bir şekilde kırmak için özel olarak tasarlanmış, çok yönlü müdahalelere olan ihtiyacı vurguluyor. Ek olarak, programlardaki bölgesel ve idari parçalanma, WEA programlarının hükümet düzeylerinde sınırlı koordinasyonla birden fazla kurum tarafından sunulması ve yüksek işlem maliyetleri getirmesiyle marjinalleştirilmiş kadınlar için zorlukları daha da kötüleştiriyor. Tere gibi kadınlar bürokratik engelleri, ulaşım maliyetlerini ve zaman yatırımlarını aşmak zorunda kalıyor ve bu da ekonomik özerklik fırsatlarına erişimlerini daha da kısıtlıyor.

Meksika'daki mevcut WEA politika manzarası yerleşik ekonomik ve sosyal eşitsizlikleri pekiştiriyor, marjinalleştirilmiş kadınları yoksulluk, cinsiyete dayalı şiddet ve ücretsiz bakım ve ev işi döngülerine hapsediyor. Bu politika sınırlamalarını ele almak, Meksika'daki tüm kadınlar için ekonomik özerkliğe yönelik kapsayıcı, bütünleşik ve dönüştürücü yollar yaratmak için önemlidir.

Dönüştürücü politika değişikliği için zihniyetleri değiştirmek

Bu zorlukların üstesinden gelmek ve Meksika'da marjinal kadınların ekonomik özerkliğini ilerletmek için, eşitsizliği sürdürmek yerine, sistem dönüşümünün eşitsizliği ele almasına izin verecek zihinsel modelleri anlamak ve değiştirmek çok önemlidir. Özellikle politika yapıcıların zihniyetlerini, düşünce alışkanlıklarını, derin inançlarını ve cinsiyet eşitliği ve WEA hakkındaki varsayımlarını ve bunların ilişkilerini, politika yanıtlarını ve uygulamalarını nasıl etkilediğini ortaya çıkarmak (Şekil 1).

Meksika'da Paylaşılan Refaha Giden Yol_1

Son dört ayda, Evrensel Eğitim Merkezi'nde Echidna Global Scholar olarak, Meksika'nın Jalisco eyaletindeki ekonomi, eğitim, sosyal ve cinsiyet politikasındaki politika yapıcıların zihniyetlerini araştırdım. 20'den fazla politika yapıcıyla derinlemesine görüşmeler yaparak, politika yapma sürecini ve onu bilgilendiren zihinsel modelleri inceledim ve WEA programlarını marjinal kadınların ihtiyaçlarıyla daha iyi uyumlu hale getirmenin yollarını belirledim. Araştırmam, özellikle, bütünsel eğitim ve mentorluk hizmetleri ile destek ağları sağlayarak marjinal kadınların ekonomik özerkliğini iyileştirme potansiyeline sahip ikinci şans eğitim programlarına odaklandı.

Meksika'da Paylaşılan Refaha Giden Yol_2

Araştırma, politika yapıcıların zihinsel modellerinin WEA politikalarıyla dört farklı şekilde nasıl ilişkili olduğunu gösterdi: Sorunun ve çözümün doğasını nasıl anladıkları ve kadınların rolünü ve kendi rollerini politikayla ilişkili olarak nasıl çerçeveledikleri. Bu zihniyetler, karar almanın karmaşıklığını ve politika yapıcıların WEA'ya yaklaşımlarını şekillendiren çoklu anlatıları göstermek için bir Zihniyet Haritası (Şekil 2) olarak temsil edilmiştir. Zihniyet Haritası, politika yapıcıların WEA ve genel olarak cinsiyet eşitliğiyle ilgili olarak sahip oldukları inanç ve varsayımlar sürekliliğinde gezinmek için bir araç olarak kullanılabilir.

Politika yapıcıların zihniyetleri WEA politikalarını ve bu programlara erişen marjinal kadınların deneyimlerini şekillendirmede çok önemlidir. Örneğin, kadınların WEA'daki rolü etrafındaki zihinsel modelle ilgili olarak, bir politika yapıcı kadınları "alıcı" olarak görüyorsa, tercih ettikleri politika tepkisi nakit transferleri veya gıda yardımı sağlamaya odaklanabilir, yalnızca kadınların acil ihtiyaçlarını ele alabilir ancak ekonomik özerkliği teşvik etmede başarısız olabilir. Alternatif olarak, kadınları "temsilci" olarak görmek, beceri geliştirme gibi potansiyellerini ortaya çıkaran eğitim programlarına yol açabilir. Politika yapıcılar kendilerini sürekliliğin uçlarına konumlandırdıklarında, hiçbir tür desteğe erişimi olmayan, çocuk bakımı sorumluluklarıyla karşı karşıya kalan ve cinsiyete dayalı şiddet ve yoksulluk yaşayan Tere gibi kadınları ihmal edebilirler. Daha etkili olmak için, WEA politikaları hem becerileri güçlendirme hem de ilerlemelerini engelleyen yapısal ve kültürel engellerle yüzleşme ihtiyacını kabul etmelidir.

Zihniyetler değişebilir

Araştırma, politika yapıcıların yaşam deneyimlerinin, zamanla değişebilen zihinsel modellerini şekillendirdiğini vurguladı. Röportaj yapılan bazı politika yapıcılar, annelik, sosyal hizmet, seyahat, eğitim veya şiddet ve ayrımcılık yaşama gibi kişisel deneyimlerin bakış açılarını nasıl değiştirdiğini paylaştı. Birçoğu ayrıca, cinsiyet eşitsizliğiyle karşı karşıya kalan kadınlarla etkileşim kurmanın anlayışlarını derinden etkilediğini kabul etti. Ancak, çoğu politika yapıcı, Tere gibi marjinalleşme içinde yaşayan kadınlarla sınırlı temas kurduklarını bildirdi. Bu kopukluk, özellikle WEA programları bağlamında kadınların karşılaştığı zorlukları nasıl algıladıklarını etkiliyor ve Tere gibi kadınların karşılaştığı kesişimsel engelleri ele almaya uygun daha kapsamlı politikaların geliştirilmesini sınırlayabilir.

Meksika'da marjinal kadınların ekonomik özerkliğini genişletmede önemli bir adım, yoksulluk, cinsiyete dayalı şiddet ve ücretsiz bakım işini ele alan yerel ekosistemleri güçlendirmektir. Bu, özellikle cinsiyet, eğitim ve sosyal kalkınma sektörlerindeki politika yapıcıların, marjinal kadınlara odaklanan ortak bir vizyonla WEA politikasını yeniden düşünmek için kolektif bir taahhüt gerektirir. İki önemli eyleme ihtiyaç vardır: birincisi, yerel düzeyde sosyal kalkınma, eğitim ve cinsiyet programlarını uyumlu hale getiren bütünsel, çok sektörlü programlar uygulamak, toplumsal altyapıyı güçlendirmek; ikincisi, Tere gibi kadınların seslerini yükseltmek için sivil katılım politikalarını güçlendirmek. WEA'ya katılmamış veya WEA'dan ayrılmış olanlar da dahil olmak üzere kadınlarla doğrudan etkileşim, politika yanıtlarını ve müdahaleleri iyileştirmek için değerli içgörüler sağlayacaktır. Marjinal kadınlara öncelik vererek, özerkliklerini artırabilir ve aileleri ve toplulukları için olumlu dalga etkileri yaratabilir, Meksika genelinde paylaşılan refahı teşvik edebiliriz.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş