Grafik: ABD hisse senedi-tahvil korelasyonu "normal" negatif korelasyona geri döndü
Grafik: Vadeli işlemler ABD faiz oranı görünümünü düşürdü
Grafik: Federal Rezerv faiz oranlarını düşürmek üzere ve ABD "GDPnow" hala ekonominin %2,9 oranında büyüyeceğini öngörüyor
Grafik: Fed'in faiz oranı yolu
Grafik: Yen pozisyonları ve carry işlemleri
Birçok döviz stratejisti, yenin son dönemdeki yükselişinin ardından, dolara karşı yıl sonunda beklediklerinden daha güçlü bir performans sergileyeceğini ve 140 puanın ortasında yer alacağını öngörüyor.
Yen, geçtiğimiz ay dolara karşı %10 değer kazandı ve oran Cuma sabahı işlemlerinde 147,5 civarında seyretti. Geçtiğimiz ay bir dolar satın almak 161 yene mal oldu.
Şirketin döviz uzmanları Joey Chew ve Paul Mackel'a göre, HSBC yıl sonu tahminini revize ederek, yen için daha önce yaptığı 152 tahmininden 148'e çıkardı.
"Son zamanlarda dolar-yen oranında bazı düşüklükler olsa da, temel itici güçlerde bazı gerçek değişimler olduğunu da kabul ediyoruz," diye yazdılar Salı günü yayınladıkları bir raporda. Bir dizi zayıf ABD ekonomik okuması ve küresel hisse senedi piyasalarındaki oynaklığın bu değişime katkıda bulunduğunu yazdılar.
UBS ayrıca görüşünü güncelledi ve yenin yılını dolar karşısında 145 seviyesinde kapatacağını, bunun da önceki tahminindeki 160 seviyesinden daha güçlü olacağını öngördü. Gelecek yıl içinse daha önce beklediği 140 yerine 130 seviyesinde bir oran öngörüyor. Şirket geçen hafta yayınladığı bir raporda, değişikliklerin Japonya Merkez Bankası'nın şahin duruşu ve ABD'de faiz indirimi ihtimalinin ardından yapıldığını söyledi.
Mizuho Securities'in baş döviz stratejisti Masafumi Yamamoto, yenin Eylül ayında 145'e kadar güçlenmeden önce 150 civarına kadar değer kaybetme olasılığını gördüğünü söyledi. Şimdiye kadar, "piyasanın endişesi çok ileri gidiyor" dedi.
Daiwa Securities'de kıdemli döviz stratejisti olan Yukio Ishizuki, yenin önümüzdeki birkaç hafta boyunca dalgalı olmasını bekliyor. Yen'in yıl sonuna doğru 140'lara yerleşmeden önce 140'tan daha güçlü veya 150'ye daha zayıf işlem görebileceğini söyledi.
Japonya ve ABD'deki gelişmeler nedeniyle yen güçlendi Japonya'da hükümet bu yıl zayıf para birimini güçlendirmek için müdahale etmeye başladı ve Japonya Merkez Bankası geçen ay şahin bir para duruşuna geçerek piyasaları şaşırttı. ABD'de Federal Rezerv Temmuz ayındaki son toplantısında kıyaslama faiz oranını değiştirmedi. O zamandan beri, zayıf ekonomik veriler bir durgunluk endişesine yol açtı.
Yen'in zayıflığının bir kısmını kaybetmesi, spekülatörleri para biriminin düşeceği ve yurtdışında daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapmak için yen ödünç alma şeklindeki popüler carry trade uygulamasını azaltacağı yönündeki bahisleri kapatmak için çırpınmaya bıraktı. Tepkileri nihayetinde yeni daha yükseğe itiyor.
Londra'daki ING'de forex stratejilerinden sorumlu Chris Turner, "Carry trade stratejilerinin karakteristiği, yavaş ve kademeli olarak geliştirilmelerinin aylar alması, ancak çok hızlı bir şekilde çözülmeleridir" dedi.
"Son aylarda bu strateji hem varlık tarafında hem de geçen aydan bu yana yen fonlama tarafında bir çıkmaza girdi" dedi.
Carry trade'ler düşük oynaklık ve büyük faiz oranı farkları üzerine kuruludur. Ancak yen oldukça oynaktı ve BOJ sadece faiz oranlarını beklenenden fazla artırmakla kalmadı, aynı zamanda bu yıl ek artışlara da kapı bıraktı.
Varlık tarafında, Meksika'nın Haziran genel seçim sonuçları, iktidar partisinin piyasa karşıtı reformlar uygulayabileceği endişeleri nedeniyle peso'yu zayıflattı. %11'lik bir faiz oranıyla Meksika, carry trade fonlarının en popüler gelişmekte olan piyasa alıcılarından biridir.
Meksika'nın çift haneli faiz oranı, BOJ'un geçen hafta belirlediği %0,25'lik oranla karşılaştırıldığında düşük kalıyor.
Para biriminin düşeceğine dair toplam bahisleri tahmin etmek zor olsa da yatırımcılar Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun verilerine güveniyor. Veriler, spekülatörlerin 30 Temmuz itibarıyla net kısa yen pozisyonlarını o ayın başına göre yarıdan fazla azalttığını gösteriyor.
Nomura Securities'de nicel analist olan Yoshitaka Suda, vadeli işlem piyasasında bahis oynayan sistematik, trendleri takip eden para yöneticileri olan emtia ticaret danışmanlarının, yenin güçlenmesi ve doların zayıflamasıyla birlikte toplam net pozisyonlarına katkıda bulunmaya devam ettiğini söyledi.
Suda'nın pazartesi günü yaptığı hesaplamalara göre, CTA'ların yen'in yükselişi ve doların düşüşüne karşı yaklaşık 1,3 trilyon yen (8,9 milyar dolar) tutarında net maruziyeti bulunuyor ve önümüzdeki iki hafta içinde bunun 2 trilyon yene çıkması bekleniyor.
"CTA'ların spot kuru 151'e geri dönerse aşağı yönlü [dolar-yen] saldırılarını durdurmalarını bekleriz," dedi. "Ancak şimdilik CTA'ların kısa pozisyonlar biriktirmesinin dolar-yen kurunda herhangi bir artışa karşı çalışmasını bekliyoruz."
Gruba baktığımızda, Magnificent 7'nin 16 Temmuz'da beş yıllık ortalamanın %13,6 üzerinde ortalama bir değerlemeyle işlem gördüğünü görebiliyoruz. En uç değerleme, beş yıllık ortalamasının %44 üzerinde olan Tesla'ydı, Amazon ise ortalamasının dikkate değer bir şekilde %26 altındaydı.
