O'Connor Küresel Çok Stratejili Alfa Aylık Mektup

Ekonomik

Özet:

Daha fazla düzenlemenin ve politika değişikliklerinin beklendiği ortam.

Daha fazla düzenlemenin kaldırılmasının beklenen arka planı

Kasım ayında ABD seçimleri, Cumhuriyetçi Parti'nin kesin bir zafer kazanmasıyla piyasa konuşmalarına hakim oldu ve Donald Trump 1988'den beri halk oylamasını kazanan sadece ikinci Cumhuriyetçi oldu. Sonraki haftalarda, seçilen başkanın çeşitli kabine pozisyonları için aday göstermeye başladığını gördük ve bu da özellikle ticaret ve sağlık hizmetleriyle ilgili alanlarda sektör düzeyinde bolca oynaklık yarattı. Yine de, finans piyasalarında ABD istisnailiği kavramı ivme kazanmaya devam etti, ABD dolarını güçlendirdi ve hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalardan ABD'ye doğru akışları yönlendirdi.

Birleşme Arbitrajı görünümü

Bu hükümet değişikliğinin ardından beklediğimiz önemli değişikliklerden biri birleşme ve satın almalar (MA) için görünüm olacak ve son birkaç ayda bu alan için olumlu işaretler konusunda Birleşme Tahkim kitabımıza daha fazla maruz kaldık. MA üzerinde en büyük potansiyel etkiye sahip en belirgin politika değişikliği antitröst uygulamasında olacaktır. Hem Jonathan Kanter'in (Yardımcı Başsavcı/Antitröst, Adalet Bakanlığı) hem de Lina Khan'ın (Federal Ticaret Komisyonu Başkanı, FTC) göreve başlama töreni civarında istifa etmesini bekliyoruz ve yeni yönetimin her iki rolü de son 40 yıldır ABD antitröst düzenlemesine rehberlik eden "tüketici refahı standardı" ile daha uyumlu olabilecek adaylarla değiştireceğini öngörüyoruz. Bu koltuklar için henüz hiçbir potansiyel aday belirtilmedi ve yeni adayların siyasi hırslarına kıyasla ne kadar antitröst deneyimine sahip olduklarını görmek ilgimizi çekecek.

Beklenen politika değişiklikleri

Politika açısından, özellikle dikey işlemlerde, antitröst incelemesinde tarafların karşılaştığı son engelleri hafifletebilecek bir dizi değişiklik arıyoruz. Yeni liderlik altında, kurumların genellikle II. Aşama taleplerine yol açan ve son birkaç yılda işlem zaman çizelgelerini önemli ölçüde uzatan "yeni" zarar teorilerine ilişkin daha az soruşturma yürüteceğini öngörüyoruz. Ayrıca, işlemleri (özellikle yeni gerekçelerle) engellemek için daha az dava bekliyoruz ve bunun yerine, mevcut FTC'nin uzak durduğu yapısal veya davranışsal çözümlere ve rıza kararlarına daha fazla güveniyoruz. Bu değişikliklerin her biri, son iki yılda önemli ölçüde uzayan işlem zaman çizelgelerini kısaltmaya yardımcı olacaktır. Daha da önemlisi, şirketleri yeni işlemlerle ilerlemeye teşvik edebilecek daha şeffaf kurallara sahip daha iyi tanımlanmış bir alanda oynayacağız. Düzenleyici onay konusunda daha fazla kesinlik, büyümeyi veya yeni pazarlara girmeyi hedefleyen şirketler için bugünün istikrarlı ila düşen oranlar, sağlam pazarlar ve güçlü temeller ortamına eklenmelidir.

Piyasadaki algılanan düzenleyici risk azaldıkça, ortalama işlem spreadlerinin de daraldığını görebiliriz. UBS Yatırım Bankası'na göre, 2021'in 3. çeyreğinden bu yana ortalama spreadler, büyük ölçüde daha şeffaf olmayan süreç ve antitröst incelemelerinin uzun zaman çizelgelerinden kaynaklandığına inandığımız pandemi öncesi seviyelerden sürekli olarak daha yüksek olmuştur. Piyasadaki mevcut risk priminin ne kadar sürede daralacağı henüz belli değil ve yeni başkanın öngörülemez kararlar alma konusundaki itibarından endişe duyan piyasa katılımcılarının bir miktar "bana göster" diyeceğine inanıyoruz. Hem FTC hem de DOJ'de deneyimli liderlikler kurmak, birleşme arbitraj topluluğunun düzenleyici sürece olan güvenini yeniden kazanmasına kesinlikle yardımcı olacak ve risk yönetim sistemimizdeki işlemleri yükseltme ve işlem derecelendirme şemamız kapsamında daha büyük pozisyon boyutlarını yönetme konusunda daha agresif olmamızı sağlayabilir.

Portföy güncellemesi

Geçtiğimiz ay da belirttiğimiz gibi, ABD seçimlerine girerken riskten uzak bir pozisyona sahiptik ve fonun bu ikili olayı yönetme biçiminden memnunuz. Kasım ayının ikinci yarısında, "Trump darbesi" azaldığında birkaç ters rüzgarla karşılaştık ve Asya Geniş, Çin Uzun/Kısa ve Gelişmekte Olan Piyasa Uzun/Kısa defterlerimizde zayıflık yaşadık. Etkinlik Odaklı stratejilerimiz de seçim coşkusuyla spread'lerin bir miktar daralmasına rağmen geriledi, düzenleyici son tarihleri olan birkaç anlaşma, giden antitröst yönetiminin çıkış yolunda işlemleri engellemeye çalışabileceği endişesiyle genişledi. Enerji Geçiş Uzun/Kısa alanı, endüstriyel ve fosil yakıtla ilgili isimlerdeki güçle performansa katkıda bulundu ve Avrupa Uzun/Kısa defteri, perakende ve makro kollardan gelen güçlü performans sayesinde toparlandı.

Yeni ABD hükümeti ve ticaret politikası söz konusu olduğunda bilgi keşfi döneminde kalırken, sektör kazananlarının ve kaybedenlerinin ortaya çıktığını düşünüyoruz. Bir dizi yeni yüksek inançlı kısa vadeli fırsat belirledik ve bu nedenle hem brüt hem de net maruziyeti artırdık. Daha genel olarak, seçim sonuçları şirketler için belirsizliği azalttı ve daha fazla düzenlemenin beklenen arka planının daha aktif sermaye piyasalarına yol açması gerektiğine inanıyoruz, bu da yatırım ekiplerimiz için olumlu bir volan etkisi olmalı.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri