"Niceliksel Sıkılaştırma" Veya "Büküm Operasyonu" Yaklaşıyor. Tahvillere Etkileri Nelerdir?

SAXO

Ekonomik

Bağlamak

Merkez Bankası

Özet:

Waller'ın New York'taki 2024 ABD Para Politikası Forumu'ndaki yorumları bundan sonra ne olacağına dair fikir verebilir.

Geçtiğimiz hafta Federal Reserve Christopher Waller'ın konuşmasında geçmişte, bugünde ve gelecekte Niceliksel Sıkılaştırmanın (QT) tartışıldığı konuşuldu. Ancak tahvil piyasaları açısından özellikle şu açıklamalar önemliydi:

1. Fed'in MBS varlıkları sıfıra inmeli

2. ABD Hazinesi'nin elindeki tahviller, daha kısa vadeli Hazine tahvillerinin payına doğru kaymalıdır.

Bu tür yorumların ABD Hazinesini ve getiri eğrisini nasıl etkilediğini anlamak için, bugün hazine bonolarının ABD Hazinesi Fed varlıklarının %5'inden ve toplam Fed tahvil varlıklarının %3'ünden az olduğunu bilmek önemlidir. Küresel Mali Krizden (GFC) önce Federal Rezerv portföyünün üçte birini oluşturuyorlardı.

Her ne kadar Waller, GFC'den önce görülene benzer bir kompozisyona geri dönmek isteyip istemediğini açıkça belirtmese de, QT'yi MBS'deki ikinci turlarla sınırlamak ve ABD Hazine tahvillerine kupon vermek ve T-'de herhangi bir ikinci turdan kaçınmak istediği açık. Faturalar.

Sorun, QT'nin ayda 60 milyar dolarlık ABD Hazine tahvili ve ayda 15 milyar dolarlık ajans MBS'si oranında çalışmasıdır. QT'nin çalışma şekli, kuponlu tahvillerin ve tahvillerin T-Bonolardan önce satılmasıdır, ancak banknotların ve tahvillerin itfası 60 milyar dolara ulaşmadığında, T-Bonolar 60 milyar dolarlık tavana kadar ihraç edilecektir.

Federal Rezerv'in itfa planına göre, ABD tahvili ve tahvil itfaları on iki ayın yalnızca beşinde QT'nin tavanını karşılayacak veya aşacak. QT'nin mevcut hızı değişmeden kalırsa, hazine bonoları yılda yaklaşık 170 milyar dolarlık ikinci turda tükenecek.

2019'da QT sınırını aşan MBS menkul kıymetleri, ikincil piyasalarda ABD Hazine tahvillerine 20 milyar dolara kadar yeniden yatırıldı; bu miktarın üzerindeki her şey MBS'ye yeniden yatırıldı. Bugün merkez bankasının aynı çözümü tercih edebileceği düşünülebilir ancak bu kez bunu yapamayacak. 2024'ün geri kalanında yalnızca 14 milyar dolarlık MBS kullanımı olacak, bu da ayda ortalama 1 milyar doların biraz üzerinde, yani 15 milyar dolarlık aylık QT sınırının oldukça altında olacak.

Bu nedenle, Federal Reserve'ün kısa vadeli Hazine tahvillerini daha da azaltmaması için, QT sınırını düşürmesi ve QT sınırını aşan borcu kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine yönlendirmesi gerekecektir.

tutarı, söz konusu tarihlerde vadesi dolması planlanan SOMA menkul kıymetlerinin miktarıyla orantılı olarak devretmek yerine.

Diğer bir seçenek de tersine bir "Twist Operasyonu" gerçekleştirmek olabilir. Federal Reserve, 2012'nin ikinci çeyreğinde Twist Operasyonunu uygulamaya koydu; bu, uzun vadeli Hazine tahvillerinin satın alınması için eş zamanlı olarak kısa vadeli tahvillerin satılması anlamına geliyor.

Her iki durumda da QT'nin azaltılması vazgeçilmezdir ve 20 Mart'taki bir sonraki FOMC toplantısına kadar yakın bir zamanda gerçekleşebilir. Nitekim Fed'in RRP olanağı 2021'den bu yana ilk kez bu ay 500 milyar doların altına düştü ve BTFP olanağının süresi bu ay doluyor.

Tam da ABD Hazinesi'nin T-Bono hisselerini %20 sınırının üzerine çıkardığı sırada QT'nin daralması veya operasyonda bir değişiklik gelebilir.

"QT daralması" ve "Tersine Dönme Operasyonu": verim eğrisi üzerindeki sonuçlar.

Yukarıdakilerin daha dik bir verim eğrisi ile sonuçlanması muhtemeldir. Ancak asıl soru, QT daralmasının veya operasyondaki değişimin uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri için, özellikle de birçok yatırımcının son birkaç yıldır parasını işe koyduğu getiri eğrisinin ultra uzun kısmı için yükselişe neden olup olmayacağıdır. , erken ve agresif bir faiz indirimi döngüsüne yönelik konumlandırma. Piyasaların 2024'te üçten fazla faiz indirimi beklentilerini karşıladığı Şubat ayında bile TLT'ye (iShares 20+ Yıllık Hazine Bonosu ETF) 776 milyon dolarlık giriş görüldü.

Her ne kadar QT'nin azaltılması duyurusu güvercin bir yaklaşım olsa da, yaklaşan para politikalarının daha kolay olacağına işaret ediyor, ancak uzun vadeli ABD Hazine tahvil getirileri ancak piyasanın enflasyonun %2'ye doğru sürdürülebilir bir yolda olacağından emin olması durumunda düşebilecek. Üstelik ABD Hazinesi'nin yılın ikinci çeyreğinde de pandemi benzeri seviyelerde kupon ihracını sürdürdüğü göz önüne alındığında, uzun vadeli getirilerin düşmek yerine artma ihtimali daha yüksek görünüyor.

Ancak getiri eğrisinin 7 yıla kadar olan ön kısmı cazip bir giriş noktası sunuyor; zira politika yapıcıların ekonomiyi daha da sıkılaştırma ve sistemdeki likiditeyi azaltma konusundaki isteksizliği muhtemelen getiri eğrisinin bu kısmını destekleyecektir. Tedbirli olmaya devam ediyoruz.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri

"Niceliksel Sıkılaştırma" Veya "Büküm Operasyonu" Yaklaşıyor. Tahvillere Etkileri Nelerdir?

"QT daralması" ve "Tersine Dönme Operasyonu": verim eğrisi üzerindeki sonuçlar.

Risk Beyanı