Geçtiğimiz hafta hisse senetleri için karışık bir seyir izledi. Küresel endeks performansına bakıldığında mesaj oldukça netti: Yapay zekâ ile ilgili teknoloji hisselerine olan yatırımcı ilgisi azalırken, teknoloji dışı ve daha değer odaklı piyasa kesimleri son Fed faiz indiriminden faydalanıyor.

ABD'de Dow Jones endeksi Cuma günü kısa süreliğine tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra geriledi, teknoloji ağırlıklı Nasdaq ise %1,9 düşerek 50 günlük hareketli ortalamasına geriledi. Oracle ve Broadcom'un kazançları, yatırımcıların yüksek kaldıraç oranlarına, yüksek borç seviyelerine ve belirsiz gelir görünürlüğüne odaklanması nedeniyle, coşkuyu yeniden canlandırmaya yetmedi.

Oracle, yaraya tuz basarcasına, iş gücü ve malzeme kıtlığını gerekçe göstererek Nvidia için geliştirdiği bazı veri merkezlerinin tamamlanma tarihlerini 2027'den 2028'e ertelediğini açıkladı. Bu açıklama son darbe oldu: Oracle hisseleri, 3. çeyrek sonuçlarının ardından bir önceki gün %10'dan fazla düşüş yaşadıktan sonra Cuma günü %4,5 daha düştü. İlgili varlıklarda da stres görülüyor: Oracle'ın yeni yatırım dereceli tahvilleri sıkıntılı seviyelerde işlem görürken, beş yıllık CDS'si 2009'dan bu yana en yüksek seviyesine çıktı.

Piyasanın yapay zeka risk barometresi düşüş gösterdiğinde, sektörün lideri de muhtemelen bundan etkilenmeden kalmayacaktır. Çin'in H200 çiplerine olan talebinin mevcut üretim kapasitesini aştığı yönündeki haberlere rağmen Nvidia hisseleri %3'ten fazla düştü. Nvidia'nın bu çipleri Çin'e satmasına artık izin veriliyor, ancak bunun karşılığında ABD hükümetine gelirlerin %25'i ödeniyor. Ancak sorun şu ki, Pekin'in yerli çip üretim kapasitesini artırma kararlılığı göz önüne alındığında, Çinli firmaların bunları serbestçe satın almasına izin vereceğinin garantisi yok. Bu nedenle Çin, yatırımcıların umduğu güvenlik ağını sağlamayabilir.

Daha genel olarak bakıldığında, Nvidia'nın gelirleri yapay zeka altyapısına yapılan devasa yatırımlar sayesinde artmaya devam ederken, yatırımcılar giderek artan bir şekilde sadece harcama yapmak yerine yapay zeka destekli nihai ürünler aracılığıyla para kazanmayı görmek istiyor. Bu önemli çünkü yatırımcılar nihayetinde bu sermaye harcaması döngüsünü hisse senedi ve tahvil piyasaları aracılığıyla finanse ediyor. Destekleri azalırsa, harcamaların kısılması gerekecek ve Nvidia kaçınılmaz olarak bundan etkilenecektir.

Bu ortamda, genellikle teknoloji ve risk iştahının göstergesi olarak kabul edilen Bitcoin, hafta sonu boyunca baskı altında kaldı. Bu sabah biraz daha güçlense de, hala 90.000 doların altında işlem görüyor. Asya teknoloji hisseleri de haftaya düşüşle başladı; SoftBank %6'dan fazla değer kaybetti. Küresel teknoloji satışları derinleşirse, Bitcoin 80.000 dolarlık kilit destek seviyesini yeniden test edebilir ve potansiyel olarak kırabilir.

İleriye baktığımızda, Micron'un bu hafta açıklayacağı kazançlar teknoloji sektörü için karamsarlığı artırabilir. Daha derin bir teknoloji düzeltmesi, teknoloji dışı ve ABD dışı varlıklara yönelimi hızlandırabilir. ABD'de Dow Jones endeksi sermaye akışını çekmeye devam edebilirken, Avrupa'da Stoxx 600 ve FTSE 100 endeksleri değer odaklı yapılarından fayda sağlayabilir. İngiltere piyasası için, Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) olası bir faiz indirimi ek destek sağlayabilir. BoE'nin, zayıflayan ekonomiyi desteklemeye devam ederken faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesi bekleniyor. İngiltere'nin son büyüme verileri özellikle zayıftı ve yaklaşan bütçe önlemlerinin yakın vadede görünümü iyileştirmesi olası görünmüyor.

Çin de zorluklarla karşı karşıya. Son dönemdeki büyüme, perakende satış ve sanayi üretimi verileri büyük hayal kırıklığı yarattı ve Çin piyasalarının teknoloji iyimserliğine ne kadar bağımlı hale geldiğini vurguladı. Olumlu tarafı ise Pekin'in muhtemelen daha fazla teşvikle karşılık verecek olması ve bunun da genellikle yatırımcılar arasında olumlu yankı bulması.

Öte yandan, hem Avrupa Merkez Bankası (ECB) hem de Japonya Merkez Bankası (BoJ) yılın son politika kararlarını açıklayacak. ECB'nin, politika dengesinin yakın olduğunu ve verilere bağlı kalacağını savunarak faiz oranlarını sabit tutması bekleniyor. Buna karşılık, BoJ'un faizleri artırması yaygın olarak bekleniyor. Bu hamle büyük ölçüde fiyatlara yansımış durumda; Japonya'da tahvil getirileri keskin bir şekilde yükseldi: 10 yıllık tahvil getirisi %1,95'in üzerine çıkarken, 30 yıllık tahvil getirisi %3,40'a yaklaşıyor ve ABD tahvil getirileriyle arasındaki farkı kapatıyor. Bu durum, Japon yatırımcıların ABD Hazine tahvillerinden sermayelerini geri çekme riskini artırıyor.

Ama sakin olun! Federal Rezerv, yıllarca süren parasal sıkılaştırmanın likidite üzerinde yarattığı baskının ardından banka rezervlerini desteklemek ve kısa vadeli fonlama piyasalarını istikrara kavuşturmak için ayda yaklaşık 40 milyar dolarlık kısa vadeli Hazine bonosu satın almaya başladı. Yetkililer bunun parasal genişleme olmadığını, politika faiz oranlarını kontrol altında tutmak için yeterli rezervi sağlamayı amaçlayan bir "rezerv yönetimi" operasyonu olduğunu vurguluyor.

Daha iyi haber: New York Fed'in operasyonel takvimine göre, rezerv yönetimi alımları ve yeniden yatırımlar da dahil olmak üzere toplam işlemler önümüzdeki ay 54 milyar doları aşabilir. Ve açıkçası, etiketten bağımsız olarak, merkez bankasının 40 milyar dolarlık Hazine tahvili alımı, sisteme giren 40 milyar dolarlık likidite anlamına geliyor; bu likidite genellikle hisse senetlerine, tahvillere ve metallere yöneliyor.

Bu haftanın son sınavı ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve tarım dışı istihdam verileri olacak. Yatırımcılar, daha fazla faiz indirimini haklı çıkaracak zayıf işgücü verileri istiyorlar, ancak keskin bir kazanç yavaşlamasına işaret edecek kadar zayıf rakamlar da istemiyorlar. Ve herkes enflasyonun Fed'in %2'lik hedefine doğru düşmeye devam etmesini istiyor. Düşük enflasyon, risk iştahını sürdürmenin kilit unsuru olmaya devam ediyor.

Kaynak: Swissquote Bank SA

Çinli elektrikli araç üreticisi Xpeng, Pazartesi günü yaptığı açıklamada, EP Manufacturing Berhad (EPMB) ile ortaklık kurarak 2026'dan itibaren Malezya'da araç üretimine başlayacağını ve ihracata dayalı modelden yerel üretime odaklanacak bir modele geçeceğini belirtti.

Merkezi Guangzhou'da bulunan elektrikli araç üreticisi, yarı demonte (SKD) üretim modeline dayanarak, kısmen monte edilmiş araçlarını Kuala Lumpur'un yaklaşık 110 kilometre güneyindeki Malacca'da bulunan EPMB tesisinde tamamlayacak.

Şirket, üretimin kesin zamanlamasını açıklamadığı gibi, herhangi bir üretim hedefi de duyurmadı.

Bu ortaklık, Xpeng'in yurt dışındaki üçüncü yerelleştirme hamlesini temsil ediyor; şirket daha önce Avusturya'daki Magna Steyr ve Endonezya'daki Handal Indonesia Motor ile de iş birliği yapmıştı ve her iki şirket de SKD modelini kullanmıştı.

Xpeng Başkan Yardımcısı James Wu, "Malezya'da yerel bir üretim projesi kurmak, Xpeng'in küresel stratejisinde önemli bir kilometre taşıdır ve ASEAN bölgesine olan uzun vadeli bağlılığımızın altını çizmektedir" dedi.

Xpeng, Malezya'daki bu girişimin, araç ihracatından yerel üretime geçişini yansıttığını ve aynı zamanda bölgenin sağdan direksiyonlu araç pazarına hizmet etmeye yardımcı olacağını belirtti. Şirketin araçları şu anda EPMB'nin önemli bir hissedarı olan Bermaz Auto tarafından ithal ediliyor ve dağıtılıyor.

Malezya'nın yanı sıra, sağdan direksiyonlu araçların kullanıldığı Güneydoğu Asya ülkeleri arasında Brunei, Endonezya, Tayland ve Singapur yer almaktadır.

Xpeng de dahil olmak üzere Çinli otomobil üreticileri, fiyat rekabet güçlerini, gelişmiş araç içi özelliklerini ve yerelleşmeyi hızlandırmak için stratejik ortaklıklarını kullanarak Güneydoğu Asya'daki elektrikli araç pazarını yeniden şekillendiriyor . BYD, Chery ve MG gibi markalar, özellikle Tayland ve Endonezya'da ASEAN elektrikli araç pazarının yarısından fazlasını elinde bulunduruyor.

Yerel yönetimlerin temiz enerjiye geçişte sunduğu çeşitli teşviklerle desteklenen varlıkları, elektrifikasyona temkinli yaklaşan ve pazarda boşluklar bırakan Japon otomobil üreticilerinin uzun süredir devam eden hakimiyetini aşındırdı.

Ayrıca bakınız

Otomobil montajcısı Handal, Çin'in Endonezya'ya yönelik elektrikli araç genişlemesinden faydalanıyor.

Xpeng'in Malezya'daki ortaklık stratejisi, tamamen ithal edilen elektrikli araçlar için geçerli olan vergi muafiyetinin 2025 yılı sonuna kadar kaldırılacak olması nedeniyle, yerel olarak monte edilen elektrikli araçlar için geçerli olan vergi muafiyetinden yararlanmayı amaçlıyor gibi görünüyor. Şirket, yerel üretimin tedarik zinciri maliyetlerini optimize etmeye ve operasyonel verimliliği artırmaya yardımcı olacağını, böylece yerel ortağının "olgun üretim deneyiminden ve pazar bilgilerinden" faydalanabileceğini belirtti.

Orijinal ekipman üreticisi EPMB'nin kurucusu ve yönetim kurulu başkanı Hamidon Abdullah, "Hep birlikte, Malezyalı tüketicilere yüksek kaliteli, akıllı elektrikli araçlar sunmaya ve ülkenin sürdürülebilir sanayi hedeflerini desteklemeye kararlıyız" dedi.

Otomotiv araştırma şirketi MarkLines'a göre, 2030 yılına kadar toplam sektör hacminin %20'sini elektrikli araçların oluşturmasını hedefleyen Malezya, yılın ilk 10 ayında 655.328 araç satışı ile Güneydoğu Asya'da en çok araç satan ülke oldu.

EPMB, Xpeng ile ortaklığından önce Çin devlete ait otomobil üreticileri SAIC Motor ve BAIC Motor'un yanı sıra Great Wall Motor ile de benzer anlaşmalar yapmıştı. Kuala Lumpur borsasında işlem gören şirket, Proton, Perodua, Honda ve Mazda dahil olmak üzere Malezya merkezli diğer otomobil üreticilerine de parça tedarik ediyor.

EPMB, Pazartesi günü borsaya yaptığı bildirimde, sedan modeli Xpeng G6'nın montajına 31 Mart'ta, çok amaçlı araç modeli X9'un montajına ise 25 Mayıs'ta başlayacağını belirtti.

Şu anda dört farklı premium araç modeli sunan Xpeng, yılın ilk 11 ayında 391.937 araç teslim ederek 2024 yılının aynı dönemine göre %156'lık bir artış kaydetti. Aynı dönemde, 52 ülke ve bölgeyi kapsayan satış ve servis ağı sayesinde yurtdışı teslimatları da 39.800 araca ulaşarak bir önceki yıla göre %95'lik bir artış gösterdi.

Kaynak: Asia_Nikkei

2025'in son tam işlem haftasına girerken, odak noktası muhtemelen federal hükümetin kapanması nedeniyle geciken ekonomiye ilişkin gelecek hükümet verileri olacak.

Yatırımcılar ve Federal Rezerv yetkilileri güncel bir veri beklerken, hükümetin kapanması raporların gecikmesinden daha fazlasını yaptı; veri toplama sürecini de karmaşıklaştırdı. Fed Başkanı Jerome Powell, raporlara fazla anlam yüklememeye karşı uyararak, "Veriler alacağız, ancak Ocak ayında yıl sonu verileri açıklanana kadar bunlara dikkatlice ve biraz şüpheci bir gözle bakmamız gerekecek" dedi. Yine de, istihdam raporu muhtemelen bir yön verecek ve Sarah Hansen'in yazdığı gibi, haberlerin ekonomi için iyi olması pek olası değil.

İşgücü piyasası raporundan sadece iki gün sonra, Kasım ayı Tüketici Fiyat Endeksi verileri de açıklanacak ve bu verilerin de pek iç açıcı olması beklenmiyor. Tahminler, enflasyonun hem genel olarak hem de gıda ve enerji hariç tutulduğunda %3'ün üzerine çıkacağını gösteriyor. Bu, Fed'in %2'lik hedefinin oldukça üzerinde. Ayrıca perakende satışlar ve Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi raporları da açıklanacak. Haftalık ekonomik takvimimize buradan ulaşabilirsiniz.

Tüm bunlar, Fed'deki bölünmelerin arttığı bir dönemde gerçekleşiyor. Şimdilik, en azından 2026 için sadece bir faiz indirimi öngörülüyor. Ancak ekonomik tablo netleştikçe beklentiler değişebilir (ve muhtemelen değişecektir).

Yapay Zeka Ticaret Liderleri İçin Kötü Bir Hafta

Geçtiğimiz hafta, düşük kazanç raporlarının ardından yapay zekâ ile ilgili hisselerde kayıplar yaşanırken, küçük sermayeli şirketlerde hafif bir yükseliş görüldü. Yapay zekâ teknolojisi rallisinde öncü olan iki hisse senedi—Oracle ORCL ve Broadcomm AVGO—son kazanç raporlarının ardından sert düşüş yaşadı.

Eylül ortasında, Oracle 2025'te neredeyse iki katına çıkarak durdurulamaz görünüyordu. Bu, şirketin 317 milyar dolarlık performans yükümlülüğü (imzalanmış ancak henüz yerine getirilmemiş sözleşmelerden elde edilen gelir) eklediği haberiyle bir günde %36'lık bir sıçramayı da içeriyordu. Ancak, bunun 300 milyar dolarının, yılda 20 milyar dolardan az gelir elde ettiği bildirilen ChatGPT'nin yaratıcısı OpenAI ile yapılan bir anlaşmadan geldiği ortaya çıktığında işler tersine döndü. Oracle geçen Çarşamba günü kazançlarını açıkladığında, hisse senedi 10 Eylül'den bu yana değerinin üçte birini kaybetmişti. Yapay zeka harcamalarını finanse etmek için aşırı yatırım ve sürdürülemez borçlanma konusundaki yatırımcı endişelerinin sembolü haline gelmişti.

Şirketin gelir raporu durumu daha da kötüleştirdi; açıklanan gelir ve faaliyet karı beklentilerin altında kalırken, yönetim veri merkezi kurulumuna daha fazla harcama yapacağını söyledi. Oracle Perşembe günü %10, Cuma günü ise %6 daha değer kaybetti ve Eylül ayındaki tüm yükselişinden daha fazlasını sildi. Morningstar hisse senedi analisti Luke Yang, hissenin adil değer tahminini 340 dolardan 286 dolara düşürdü ve şimdi hissenin değerinin altında olduğunu düşünüyor.

Yatırımcılar ayrıca Broadcom'un kazançlarını da yetersiz buldu. Şirket rekor gelirler açıklasa da, odak noktası, şu anda hızla büyüyen yapay zeka çip işinin, yapay zeka dışı ürünlere göre daha düşük kar marjlarına sahip olduğu yönündeki açıklamaları oldu. Son haftalarda teknoloji sektörünün diğer yerlerinde yaşanan düşüşe rağmen ayakta kalmayı başaran hisse senedi, Cuma günü %11 düştü. Morningstar kıdemli hisse senedi analisti William Kerwin, yatırımcıları düşüşten faydalanmaya çağırıyor: "Broadcom'un yapay zeka çip işi hızlanıyor ve önümüzdeki dönemde astronomik bir büyüme daha görüyoruz... yatırımcılar şimdi bir yapay zeka kazananına yatırım yapmak için harika bir fırsata sahipler."

Küçük Ölçekli Değer Hisseleri Şimdilik Canlanıyor

Teknoloji hisseleri geçen hafta kayıplar yaşarken, küçük sermayeli şirketlere yönelik inişli çıkışlı yönelim yeniden başladı. Küçük sermayeli değer hisseleri yaklaşık %2,0 yükselirken, orta ölçekli değer hisseleri %1,7 arttı. Yorumcular, bu sıçramanın bir kısmını gelecek yıl daha fazla faiz indirimi beklentisine bağladı; bu da Fed'den gelen çelişkili yönlendirmelerle bağdaştırmak zor. Ancak büyük sermayeli hisselerin bu yıl %20 artması ve küçük şirket hisselerinin %15'lik kazancının önünde yer alması, bunun temel bir şeyden ziyade yeniden konumlandırmanın bir yansıması olabileceğini gösteriyor.

Kaynak: Morningstar

Konuyla ilgili bilgi sahibi kişilere göre, Japonya Merkez Bankası yetkilileri, merkez bankasının elindeki borsa yatırım fonlarını (ETF) önümüzdeki ay gibi erken bir tarihte satmaya başlayabilir; bu sürecin tamamlanmasının on yıllar sürmesi bekleniyor.

Kaynaklara göre, banka, Eylül ayındaki politika kurulu toplantısında alınan karar doğrultusunda, piyasaları alt üst etmemek için varlıkları azar azar elden çıkaracak. Merkez bankasına göre, varlıkların piyasa değeri Eylül ayı sonu itibariyle 83 trilyon yen (534 milyar dolar), defter değeri ise 37,1 trilyon yendi.

Eylül ayındaki karar, defter değerine göre yılda 330 milyar yen hızla ETF'lerin satılması planını ortaya koymuştu. Basit bir hesaplama, bu hızın değişmemesi durumunda sürecin yaklaşık 112 yıl süreceğini gösteriyor.

Kaynaklara göre, Japonya Merkez Bankası (BOJ), 2000'li yıllarda zor durumdaki bankalardan alınan hisselerin satışında olduğu gibi, bu satışların piyasa üzerindeki etkisini neredeyse fark edilmez hale getirmek istiyor. Bu hisselerin satışı, yaklaşık on yıl süren ve finans piyasalarını alt üst etmeyen bir sürecin ardından Temmuz ayında tamamlanmıştı.

Japonya borsasının son birkaç yılda hızla yükselmesiyle birlikte, varlıkların piyasa değeri de hızla arttı.

Kaynaklara göre, merkez bankası aylık satışlarda istikrarlı bir tempoyu korumayı bekliyor. Piyasadaki aksaklıkları en aza indirme konusundaki tutumlarında bir değişiklik olmadığını da eklediler. Bununla birlikte, 2008'deki Küresel Finans Krizi'ne benzer bir olay yaşanması durumunda bankanın ETF satışlarını durdurabileceği belirtildi.

Merkez bankasının bu ayın başlarında bildirdiğine göre, Sumitomo Mitsui Trust Bank, satışların yürütülmesinden sorumlu banka olma ihalesini kazandı.

Kaynak: Bloomberg

Önemli noktalar:

Çin Dışişleri Bakanı, Körfez İşbirliği Konseyi'ne Çin ile uzun süredir devam eden serbest ticaret anlaşması görüşmelerini sonuçlandırması için baskı yaptı. Bakanlığın Pazartesi günü yaptığı açıklamaya göre, aciliyetin nedeni, serbest ticaretin "saldırı altında" olduğu bir dönemde artan korumacılık ve tek taraflılık politikalarıdır.

Çin Dışişleri Bakanı Wang Yi, Birleşik Arap Emirlikleri'nde başlayan ve Ürdün'de sona ermesi beklenen üç ülkelik bir Orta Doğu turunda bulunuyor. Pazar günü Riyad'da Körfez İşbirliği Konseyi Genel Sekreteri Jasem Mohamed Albudaiwi ile bir araya gelen Wang Yi, aynı gün Suudi Arabistan'ın üst düzey yetkilileriyle de ayrı ayrı görüştü.

Çin Dışişleri Bakanlığı'na göre, Albudaiwi ile yaptığı görüşmede, "Görüşmeler 20 yıldan fazla sürdü ve her konuda koşullar temelde olgunlaştı, artık nihai bir karar verme zamanı geldi" dedi.

Wang, başarılı bir serbest ticaret anlaşmasının "çok taraflılığı savunma konusunda dünyaya güçlü bir sinyal göndereceğini" belirterek, Çin'in bloğun stratejik özerkliğini ve koordinasyonunu güçlendirmesini ve entegrasyon sürecini ilerletmesini desteklediğini sözlerine ekledi.

Wang, Çin'in Körfez İşbirliği Konseyi (GCC) ile ekonomi, ticaret, yatırım ve diğer alanlarda işbirliğini derinleştirmekte de çıkarları olduğunu belirtti.

SUUDİ ARABİSTAN İLE DAHA YAKIN İŞ BİRLİĞİ

İki ülkenin dışişleri bakanları arasındaki görüşmenin ardından yapılan diğer açıklamalara göre, Çin ve Suudi Arabistan bölgesel ve uluslararası konularda daha yakın iletişim ve koordinasyon konusunda anlaştı; Pekin, Riyad'ın Orta Doğu diplomasisi ve güvenliğindeki rolünü övdü.

Wang'ın Suudi Arabistan Dışişleri Bakanı Prens Faysal bin Farhan El-Saud ile görüşmesi de Pazar günü Suudi başkentinde gerçekleşti.

Çin'in resmi haber ajansı Xinhua tarafından yayınlanan ortak açıklamada, iki ülke arasındaki koordinasyonun güçlendirileceği konulara ilişkin ayrıntılı bilgi verilmedi, ancak Çin'in Suudi Arabistan ve İran'ın ilişkilerini geliştirmesine verdiği destek ve her iki tarafın da Filistin sorununun "kapsamlı ve adil bir şekilde çözülmesine" yönelik desteğinden bahsedildi.

Pazartesi günü yayınlanan açıklamada, "(Çin) Suudi Arabistan'ın bölgesel ve uluslararası güvenlik ve istikrarın sağlanmasındaki öncü rolünü ve çabalarını takdir etmektedir" denildi.

Çin Dışişleri Bakanlığı'ndan Pazartesi günü yapılan açıklamaya göre, Wang, Suudi mevkidaşına Çin'in Suudi Arabistan'ı "Orta Doğu diplomasisinde öncelikli" ve küresel diplomaside önemli bir ortak olarak gördüğünü söyledi.

Ayrıca enerji ve yatırımlar alanında, yeni enerji ve yeşil dönüşüm alanlarında daha fazla iş birliğini teşvik etti.

Dışişleri Bakanlığı'ndan yapılan bir başka açıklamaya göre, Wang, Suudi Arabistan Veliaht Prensi Muhammed bin Salman ile yaptığı ayrı bir görüşmede, Çin'in Ortadoğu ülkesinin yeniden canlanmasında "en güvenilir ortak" olarak rol oynamaya ve bölgede barış ve güvenliğin sağlanması için "daha fazla istikrar sağlayıcı unsur" eklemeye hazır olduğunu vurguladı.

Ortak açıklamaya göre, ülkeler karşılıklı olarak diplomatik ve özel pasaport sahipleri için vize muafiyeti konusunda anlaşmaya vardılar.

Kaynak: TradingView