Almanya'nın en etkili IFO enstitüsünün ekonomik araştırmalar başkanı Timo Wollmershaeuser, Perşembe günü yaptığı açıklamada, Alman ekonomisinin bu yıl daha önce öngörülen %0,4'lük büyümeye kıyasla durgunluk yaşayacağını söyledi.

Ek çıkarımlar

"Alman ekonomisi sıkışmış durumda ve durgunluk içinde çırpınırken, diğer ülkeler yükselişi hissediyor."

"Ekonominin gelecek yıl %0,9 büyümesini bekliyor, bu daha önce tahmin edilen %1,5'in altında."

"Ekonomik enstitüye göre 2026 yılında Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın yüzde 1,5 artması muhtemel."

Almanya'da enflasyonun bu yıl geçen yılki yüzde 5,9 seviyesinden yüzde 2,2'ye düşmesi bekleniyor.

"Sipariş durumu kötü ve alım gücündeki artışlar tüketimin artmasına değil, daha fazla tasarrufa yol açıyor çünkü insanlar güvensiz."

“Ekonomik zayıflık nedeniyle işsizliğin artması muhtemel, 2023'teki %5,7'den 2024'te %6,0'a yükselecek. Daha sonra gelecek yıl %5,8'e düşecek ve 2026'da %5,3'e ulaşacak.”

Kaynak: FXSTREET

ISM, imalatın daralmaya devam ettiğini öne sürüyor

ABD ISM imalat endeksi Ağustos ayında 46,8'den 47,2'ye yükseldi. Yeni siparişlerde ve üretim bileşenlerinde yoğunlaşan hayal kırıklığıyla tahmin edilen 47,5 rakamından biraz daha zayıf. Yeni siparişler 47,4'ten 44,6'ya düşerken üretim 45,9'dan 44,8'e geriledi. 50'nin altındaki her şeyin bir daralma olduğunu ve 50'nin altına ne kadar çok inerse daralmanın o kadar dik olduğunu unutmayın.

Ek olarak, güç ceplerinde endişe verici bir daralma var. Endüstrinin sadece %22'si artan siparişler yaşıyor ve sadece %17'si artan üretim görüyor. Tarihsel olarak, çıktı ve siparişlerdeki bu zayıflık, aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi GSYİH büyümesinde keskin bir yavaşlamaya işaret ediyor.

ISM çıktı dengeleri ve GSYİH büyümesi

Kaynak: Macrobond, ING

Başlık endeksindeki artışın nedeni –ki bu sadece sektör için daha az dik bir daralma hızını gösteriyor– sipariş birikiminin biraz artması ve istihdamın 46,0'dan 43,3'e iyileşmesiydi, ancak yine de bu sadece iş gücünün daha yavaş bir hızda küçüldüğünü söylüyor. Piyasadaki bazıları ödenen fiyatların 52,9'dan 54,0'a yükselmesinden endişe duyabilir, ancak eğilim hala soğuyor ve 6 aylık ortalaması olan 55,5'in altında kalmaya devam ediyor. Bu nedenle bu rapor, Federal Rezerv'in devam eden bir dizi anlamlı faiz oranı indirimiyle tamamen tutarlı olmaya devam ediyor.

İnşaat da soğuyor

Ayrı olarak, inşaat harcamaları tahmin edildiği gibi ay bazında %0,1 artış göstermek yerine %0,3 düştü. Haziran ayında -%0,3'ten %0,0'a 0,3 puanlık bir yükseltme dahil olmak üzere bazı önemli revizyonlar yapıldı, ancak eğilim kesinlikle yumuşadı. Konut inşaatı için görünüm, karşılanabilirliğin eksikliği talebi sınırlamaya devam ederken ev inşaatçılarının duygusunda görülen zayıflık göz önüne alındığında çok iyi değil. Bu arada, art arda iki negatif aylık baskı ile konut dışı inşaatta belirgin bir soğuma var gibi görünüyor. Daha da önemlisi, rapor, yarı iletken üretimine bağlı inşaat faaliyetlerindeki büyük artışın görünüşe göre azalmaya başlamasıyla Enflasyon Azaltma Yasası'ndan gelen desteğin oldukça belirgin bir şekilde azaldığını ima ediyor. Dolayısıyla, üretim durgunlaşırken inşaat soğumaya devam ederken, ekonomik büyüme sağlamak için hizmet sektörüne giderek daha fazla güvenilecek.

Ocak 2002 inşaat harcama seviyeleri = 100

Kaynak: Macrobond, ING

JOLTS raporunun ABD iş ilanlarının Temmuz ayında beklenmedik şekilde 2021'den bu yana en düşük seviyeye gerilediğini açıklamasının ardından ABD hisseleri dün baskı altında kaldı. Öte yandan fabrika siparişleri aynı ayda beklenenden fazla %5 arttı - ABD için artan durgunluk endişelerini kısmen yatıştırabilecek sarsıntı rakamlarına hoş bir katkı.

Ancak ikincisi, ABD 2 yıllık getirisinin büyük bir oranda %3,75'e düşmesini engelleyemedi, bu seviye en son yaz çöküşü sırasında görülmüştü, 10 yıllık getiri de aynı seviyeye düşerek 2 yıllık getiriyle arasındaki iki yıldan uzun süredir devam eden açığını kapattı, ABD doları sert bir şekilde düştü ve... USDJPY de Ağustos ayının başından bu yana en düşük seviyelere geriledi, Japonya Merkez Bankası (BoJ) Guvernörü Ueda'nın bankanın ihtiyaç halinde borçlanma maliyetlerini artırmaya devam edeceğini söylemesiyle ateşe daha fazla benzin döktü. Ve bugün beklenenden daha güçlü gelen ücret geliri verileri şahin görüşü destekledi.

Yani anladığınız gibi, bir deja vu durumu yaşıyoruz: artan ılımlı Federal Rezerv (Fed) beklentileri ile artan şahin BoJ bahisleri, sermayenin hisse senetleri riskinden uzaklaşmasına ve Japon yeninin güvenli alanına kaçışına neden oluyor. Ancak bu sefer, fiyat hareketi gerçek veriler tarafından değil, ABD istihdam verilerinde ikinci bir hayal kırıklığı ayı görme korkusu tarafından tetikleniyor - bu, şüphesiz Eylül ile yıl sonu arasında Fed'den birden fazla büyük faiz indirimi beklentisini artıracaktır (piyasa zaten yıl sonundan önce tam bir yüzde puanı indirimi fiyatlıyor ve henüz veriyi görmedik). İkincisi, ABD getirilerini, potansiyel olarak ABD dolarını -dolar güvenli liman akışlarını çekmeyi başaramazsa- ve muhtemelen teknolojiye maruz kalmalarına bakılmaksızın hisse senetlerini de daha fazla baskılayacaktır.

Ancak şimdilik hisse senedi yatırımcıları sakinliğini koruyor. SP500 dün sadece %0,16 geriledi ve 50 günlük hareketli ortalamasının üzerinde oturuyor, Nasdaq 100 bundan biraz daha fazla, %0,20 kaybetti ve 100 günlük hareketli ortalamasının altına düştü, Nvidia bir önceki gün Bloomberg'in bildirdiğine göre DoJ'den bir celp almadıklarını söylemelerine rağmen %1,66 daha düştü. Ancak Dow Jones endeksi, düşen getiriler ve fabrika siparişlerindeki toparlanma endeksteki bazı büyük isimleri ayakta tuttuğu için küçük bir kazanç elde etmeyi başardı.

Bloomberg'deki analist tahminlerinin bir konsensüsü, ABD ekonomisinin geçen ay 144 bin özel istihdam yaratmış olabileceğini, bir ay önce basılan 122 binden belli bir toparlanma olduğunu öngörüyor. Beklentilerle uyumlu veya ideal olarak beklenenden daha güçlü bir veri, durgunluk endişelerine biraz soğuk su dökebilir ve endeksleri Cuma günkü resmi istihdam rakamlarına kadar sabit tutabilir. Öte yandan beklenenden daha düşük bir rakam muhtemelen durgunluk endişelerini körükleyecek ve ABD hazine getirileri, dolar ve hisse senedi endeksleri üzerinde daha fazla baskı yaratabilir.

İzleme listesinde ayrıca ISM hizmetleri, haftalık ham petrol stokları ve Broadcom kazançları da var. Dünkü bölümde Broadcom'un zilden sonra güçlü 2. çeyrek sonuçlarını açıklamasının beklendiğini söylemiştim. Sonuçlarının artan yapay zeka talebi, ağ ekipmanı hizmetlerindeki toparlanma ve VMware'in sürekli satıştan abonelik modeline geçişi ile artması bekleniyor - ki bunun da gelir artışına katkıda bulunduğu düşünülüyor. Bunların hepsi iyi, ancak Broadcom'dan gelen iyi sonuçlar bile şirketin hisse senedi fiyatında bir toparlanmanın garantisi değil, çünkü yatırımcı odağı şirket kazançlarından - ki bu arada teknoloji şirketleri için sağlam kalıyor - makroekonomik kurulumun teknoloji şirketleri için ideal olmadığı ekonomik verilere kaydı. İşte oldu.

OPEC göz kırpıyor

Petrol ayıları, ABD ham petrolünün varilini 70pb seviyesinin altına düşürmek için Cuma günkü verileri beklemedi. Çin endişelerinin üstüne ABD'de yavaşlama korkusunun artması, hafta başındaki satışları hızlandırdı. Petrol fiyatlarındaki son çöküşe ve kötüleşen veriler durumunda daha derin bir dalış potansiyeline yanıt olarak, OPEC+ delegeleri dün Ekim ayından itibaren arzı 180.000 artırma planlarını ertelemeyi düşündüklerini söyledi. Sürpriz, sürpriz.

Ancak OPEC+ güvenli oynasa bile, üretim kesintilerini yıl sonuna kadar uzatma kararı, küresel makro kurulumun kötüleşmesiyle azalan talep beklentileri konusunda giderek daha fazla endişe duyan petrol boğalarını neşelendirmeye yetmeyebilir. Fiyat açısından, bu, ABD'den beklenenden daha iyi istihdam rakamlarının düşüş alıcılarını içeri çekebileceği, ABD ham petrolünün varilini 70pb'nin üzerinde tutabileceği ancak başka bir hayal kırıklığının muhtemelen satışları hızlandıracağı ve OPEC+ ne yapmaya karar verirse versin bu seviyenin yakınında bir direnç oluşturacağı anlamına geliyor.

FX'te

ABD dolarının dünkü sert düşüşü dünya genelindeki para birimlerine güç verdi. USDCAD, Kanada Merkez Bankası'nın (BoC) 25bp'lik indirimine rağmen düştü, EURUSD, Euro Bölgesi'nden beklenenden düşük PMI rakamlarına rağmen 1,11 seviyesinin birkaç pip altında işlem gördü. Cable, 1,31 desteğinden toparlandı, ancak orada, beklenenden güçlü PMI rakamları İngiltere ekonomisi için iyileşen büyüme beklentilerini güçlendirdi.

EURGBP için görünüm düşüş eğiliminde olmaya devam ediyor, bunun tek nedeni İngiltere ekonomisinin Avrupa'daki emsallerinden daha iyi performans göstermesi değil, aynı zamanda İngiltere üzerindeki kara bulutların nihayet dağılması. Bu haftanın başlarında, İngiltere'de bir tahvil satışı, daha yüksek hazine tahvili getirileri sayesinde rekor talep çekti - Muhafazakarların ülke liderliğinden uzaklaştırılmasının ardından İngiltere siyasetine olan güvenin yeniden tesis edildiğinin bir işareti. Ve tüm bunların üstüne, İngiltere Merkez Bankası (BoE) batılı emsallerinden daha ılımlı bir güvercin duruş sergiliyor - bu da yatırımcıların sterlin için hem ABD doları hem de avro karşısında daha parlak bir gelecek görmesinin bir nedeni.

Japonya Merkez Bankası Guvernörü Kazuo Ueda'nın , BoJ'nin görünümü gerçekleştiği sürece daha fazla faiz artışının muhtemel olduğunu yinelediği haberi geldi. Temmuz ayındaki faiz artışından sonra bile reel faiz oranının önemli ölçüde negatif kalacağını ve bunun reel ekonomiyi desteklemeye devam edeceğini belirtti, Commerzbank'ın döviz stratejisti Chris Turner belirtiyor.

Yen'in yeniden değer kaybı baskısı altına girmesi muhtemel

“Gerçek faiz oranı açıkça negatif. Bunu G10'un geri kalanıyla karşılaştırdığımızda, Japonya'nın gerçek faiz oranının açık ara en negatif, dolayısıyla en genişleyici olduğu açıktır. Diğer tüm merkez bankaları son yıllardaki enflasyon şokuna faiz oranlarını keskin bir şekilde artırarak yanıt verdi. Enflasyon artık dünya çapında düşüyor, bu nedenle gerçek faiz oranları pozitif hale geliyor. Sadece BoJ'nin döngüyü kaçırdığı biliniyor.”

“Japon enflasyonu esas olarak dışarıdan yönlendiriliyor, yani kendi kendini idame ettiren bir enflasyon süreci henüz başlamadı. Bu bakış açısından, para politikasını sıkılaştırmaya gerek yok. Büyüme de dizginleri sıkılaştırmayı gerektirecek kadar güçlü değil. Japonya'nın GSYİH'si ancak yakın zamanda pandemi öncesi seviyelere döndü. Bu, onu G7'deki en kötü performans gösteren ülke yapıyor. Dolayısıyla mevcut reel faiz oranı, reel ekonomiyi yeterince destekleyecek şekilde genişleyici görünmüyor.”

“Kısa vadede, faiz artışlarının temelde haklı olup olmadığı yen için önemli değil. Her iki durumda da, Salı günü duyurudan sonra gördüğümüz gibi, yen faiz oranı farkından faydalanıyor. Ancak orta vadede, BoJ enflasyonist baskıların gereksiz yere sönmesini sağlarsa ve aynı zamanda daha kısıtlayıcı bir para politikasıyla reel ekonomiye baskı yaparsa, yen orta vadede tekrar değer kaybı baskısı altına girebilir.”

Kaynak: FXSTREET

Kaynak: Poundsterlinglive

Pound Sterling (GBP), Perşembe Londra seansında ABD Doları (USD) karşısında 1,3150'nin üzerine çıktı. GBP/USD paritesi, Temmuz ayına ait zayıf ABD (ABD) JOLTS İş İlanları verilerinin ABD Dolarını (USD) geriletmesinin ardından Çarşamba günkü toparlanmayı sürdürmeyi hedefliyor. Greenback'in altı ana para birimine karşı değerini izleyen ABD Dolar Endeksi (DXY), 101,00'lık kritik desteğe yakın bir seviyeye düştü.

Çarşamba günü yayınlanan İş Açıklıkları verileri, ABD işverenleri tarafından yayınlanan yeni iş ilanlarının 7,67 milyona ulaştığını ve üç buçuk yıldan uzun bir süredir en düşük seviyede olduğunu gösterdi. Yavaşlayan bir iş piyasasına dair işaretler , Federal Rezerv'in (Fed) politika gevşetme sürecini agresif bir şekilde başlatabileceği beklentilerini destekledi.

CME FedWatch aracına göre, Fed'in Eylül toplantısında faiz oranlarını 50 baz puan (bp) düşürerek %4,75-%5,00 aralığına indirme olasılığı bir hafta önce kaydedilen %34'ten %41'e yükseldi.

Bundan sonra, Cuma günü yayınlanacak olan Ağustos ayı ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri ABD Doları için en büyük tetikleyici olacak. Fed'in iş kayıplarını önleme konusunda daha fazla endişeli görünmesiyle birlikte ABD işgücü piyasası verilerinin önemi önemli ölçüde arttı çünkü enflasyonist baskıların bankanın %2 hedefine sürdürülebilir bir şekilde geri dönme yolunda olduğuna dair artan kanıtlar var.

Perşembe günü Kuzey Amerika seansında yatırımcılar Ağustos ayına ait ADP İstihdam Değişimi ve ISM Hizmet Satın Alma Yöneticileri Endeksi'ne (PMI) odaklanacak. 30 Ağustos'ta sona eren haftaya ait İlk İşsizlik Başvuruları verileri de önemli olacak.

Günlük özet piyasa hareketleri: İngiliz Sterlini başlıca rakiplerinden daha iyi performans gösteriyor

Pound Sterling, Perşembe günü başlıca emsallerine karşı güçlü bir performans sergiliyor. İngiliz para birimi, İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) politika gevşetme döngüsünün bu yıl diğer merkez bankalarına kıyasla daha sığ olabileceği yönündeki piyasa beklentilerini artıran iyimser Birleşik Krallık (BK) ekonomik görünümüyle güçleniyor.

Çarşamba günü yayınlanan SP Global/CIPS PMI verilerinin son tahmini, Birleşik Krallık'taki genel ekonomik faaliyetin Ağustos ayında daha hızlı bir oranda genişlediğini gösterdi. Anket verileri, üretim ve hizmet sektöründeki keskin genişlemenin etkisiyle faaliyetin Nisan ayından bu yana en hızlı oranda arttığını gösterdi.

Finans piyasası katılımcıları BoE'nin yılın geri kalanında faiz oranlarını yalnızca bir kez düşürmesini bekliyor. BoE, Ağustos ayında politika normalizasyonuna geçti. Merkez bankasının bu ay faiz oranlarını %5'te sabit tutması bekleniyor ve piyasalar Kasım veya Aralık ayında başka bir indirim bekliyor.

Pound Sterling, İngiltere'nin en üst düzey ekonomik verilerinin olmaması nedeniyle piyasa duyarlılığı ve BoE faiz oranı indirimlerine yönelik spekülasyonlardan etkilenecek. Yatırımcılar önümüzdeki hafta Temmuz ayında sona eren çeyrek için İstihdam verilerine ve Temmuz ayı için aylık Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) verilerine odaklanacak.

Kaynak: FXSTREET