Çin'in fabrika faaliyetleri Kasım ayında hafif bir iyileşme gösterdi, ancak bir kez daha medyan tahminlerin altında kaldı ve ülkedeki ekonomik yavaşlamanın derinleşmesiyle düşüş serisini rekor seviyeye çıkardı.

Resmi imalat PMI, Ekim ayındaki 49,0 seviyesinden 49,2'ye yükseldi, ancak büyüme ve daralmayı ayıran 50 seviyesinin sekizinci ay boyunca altında kaldı. Bloomberg tarafından ankete katılan ekonomistlerin medyan tahmini 49,4 oldu.

Tuz biber ekmek üzere, resmi imalat dışı PMI 50,1'den 49,5'e geriledi. Bu, 50,0 olan konsensüs tahmininin altında kaldı ve 2023'te ekonominin yeniden açılmasından bu yana ilk kez daralmaya girdi. Bu da gayrimenkul ve konut hizmetleri sektörlerindeki zayıflıktan kaynaklandı.

Okumalar, aylarca süren küresel ticaret çalkantıları ve yatırımlarda benzeri görülmemiş bir düşüşün ardından, dünyanın ikinci büyük ekonomisinin Kasım ayında nasıl bir performans gösterdiğine dair ön bir bakış sunuyor. GSYİH'nin düşüşünün sürdüğünü ve şu anda Pekin'in iddia ettiği %4,8'lik büyüme seviyesinin oldukça altında olduğunu gösteriyor. Bu çeyrekte sanayi üretimi, yıl başından bu yana şimdiye kadar en düşük artışı kaydetti...

... küresel talebin ABD'ye yapılan sevkiyatlardaki düşüşü telafi edememesi nedeniyle ihracat beklenmedik şekilde daraldı.

Bloomberg Economics'e göre, Kasım ayı PMI'ı devam eden genel ekonomik zayıflığa işaret etti ve tüketimde daha fazla düşüşe işaret etti. Hizmetler sektörü keskin bir düşüşle daralmaya girdi; bu, uzun Ekim tatilinin ardından 2024'teki durgun okumayla keskin bir tezat oluşturuyor. İmalat ve inşaat da, mütevazı bir mevsimsel toparlanmaya rağmen daralmada kalmaya devam etti.

İyi haber şu ki, Başkan Donald Trump ve Xi Jinping arasında geçen ay Güney Kore'de yapılan bir toplantının ardından varılan geçici ateşkesin ardından ABD ile gerginlikler kısmen azaldı. Yine de, Çin'in nadir toprak elementleri sevkiyatlarıyla ilgili sorular da dahil olmak üzere anlaşmanın temel detayları hâlâ müzakere ediliyor ve bu da anlaşmanın kırılganlığını vurguluyor. Nitekim, daha önce burada bildirildiği gibi, gerçek bir nadir toprak elementleri anlaşması hâlâ mevcut değil.

Öte yandan, son haftalarda Japonya ile yaşanan diplomatik anlaşmazlık, Çin'in ekonomik karşı önlemleri düşünmesiyle birlikte ticaret belirsizliğini daha da artırdı.

Jeopolitik risklerin yanı sıra, zayıf iç talep, Çin fabrikalarının geleceği üzerinde hâlâ olumsuz bir etki yaratıyor. Perakende satışlarındaki büyüme, Ekim ayında beşinci ay üst üste yavaşladı; bu, ülkenin dört yıldan uzun süre önce Covid pandemisi nedeniyle mağazalarını kapatmasından bu yana görülen en uzun seri.

Bloomberg'in de belirttiği gibi, ekonomideki son düşüş, ek teşvik önlemlerinin masada olduğu anlamına gelmiyor. Çinli politika yapıcılar, bu yıl için yaklaşık %5'lik yıllık büyüme hedeflerine ulaşılabileceği düşünüldüğünde, harekete geçmek için acele etmiyor. Bu arada, daha önce Batı dünyasının gıpta ettiği Çin'in kredi büyümesi, Pekin'in Çin'in devasa borç balonunu daha da büyütmekten korkması nedeniyle talebin olmaması nedeniyle neredeyse durgunlaştı.

Çin, Eylül ayı sonundan bu yana 1 trilyon yuan (141 milyar dolar) değerinde ek teşvik paketi uyguladı. Bu teşvik paketi, eyaletlerin yatırımlarını artırmaları ve şirketlere olan birikmiş borçlarını ödemeleri için kullanılmayan tahvil kotasını ve yatırımı teşvik etmek amacıyla politika bankalarına yeni fon sağlamayı içeriyordu. Ancak, yakın zamanda " Konut Krizi Altıncı Yılına Girerken Çin Yeni Emlak Teşvik Paketi Hazırlıyor" başlıklı yazımızda da belirttiğimiz gibi, bu yeterli olmadı.

Önümüzdeki beş yıla bakıldığında, Pekin, ekonomisindeki tüketim payını "önemli ölçüde" artırma sözü verirken, teknoloji ve üretimi en önemli öncelikler olarak tutmayı planladığını açıkça belirtti. Net ihracat, bu yıl Çin'in büyümesinin neredeyse üçte birine katkıda bulundu.

Çin'in ekonomik büyümesi geçen çeyrekte bir yılın en düşük hızına geriledi. Analistler, daha da yavaşlama öngörüyor ve bu çeyrekte, ülkenin Covid Sıfır karantinalarının sonuna yaklaştığı 2022'nin son üç ayından bu yana en zayıf dönemi öngörüyor.

Kaynak: Zero Hedge

Asya'nın bazı bölgelerinde etkili olan şiddetli hava koşulları yaklaşık 1000 kişinin ölümüne yol açarken, Endonezya ve Sri Lanka'da yoğun yağış, sel ve toprak kaymaları en çok etkilenen bölgeler arasında yer alıyor.

Yılın bu zamanında Güneydoğu Asya'ya yoğun yağışlar getiren kuzeydoğu musonu ile aynı zamana denk gelen üç tropikal siklon, bölgede yaygın yıkıma yol açtı. ABD İklim Tahmin Merkezi'nin verilerine göre, Malezya Yarımadası ve Tayland'ın güneyi de geçen hafta normalin önemli ölçüde üzerinde yağış aldı.

Endonezya'nın Sumatra adasında etkili olan şiddetli fırtınada en az 442 kişi hayatını kaybetti, 402 kişi ise kayboldu. Tayland'da ise son ölü sayısı 169'a ulaştı. Hong Kong Gözlemevi'ne göre, geçen hafta Malakka Boğazı'nı çevreleyen Senyar Fırtınası, Güney Çin Denizi üzerinde dağıldı.

Sri Lanka'da şiddetli sel felaketi nedeniyle can kaybı Pazar günü neredeyse iki katına çıkarak 334'e, 370'e yükseldi. Cuma günü ada ülkesine ulaşan Ditwah Kasırgası'nın, tahminlere göre Pazartesi günü güney Hindistan'ın bazı bölgelerine şiddetli yağışlar getirmesi bekleniyor.

Bu arada, Koto Fırtınası'nın Vietnam'ın doğusundaki sularda kalması ve önümüzdeki birkaç gün içinde giderek zayıflaması bekleniyor. Fırtınanın, son haftalarda en az 3 milyar dolarlık kayba yol açan fırtınalar ve tarihi sellerin vurduğu orta ve kuzey-orta Vietnam'a daha fazla yağış getirmesi muhtemel.

Kaynak: Bloomberg Europe

Dolar, yatırımcıların Fed'in yılın son faiz indirimini ve Jerome Powell'ın yerine ılımlı bir başkanın atanmasını getirebilecek kritik bir aya hazırlanmalarıyla Aralık ayına düşüşle başladı.

Asya'da gözler, Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkanı Kazuo Ueda'nın yapacağı konuşmaya çevrildi. Merkez bankasının, yenin değer kaybetmesini durdurmak için bu ayın sonlarında faiz artırımı yapıp yapamayacağına dair ipuçları bekleniyor .

Geçtiğimiz hafta dünyanın en büyük borsa operatörü CME Group'ta saatler süren kesintinin ardından hisse senetleri, tahviller, emtialar ve dövizlerde işlemler altüst oldu. Döviz piyasası pazartesi günü yeniden tüm hızıyla hareketlendi. Ancak yatırımcıların ay boyunca yayınlanacak önemli verileri ve gelişmeleri beklemesi nedeniyle hareketler büyük ölçüde durgundu.

Yen, Japonya'daki şirketlerin fabrika ve ekipman harcamalarının Temmuz-Eylül döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,9 arttığını gösteren verilerle seansın başlarında elde ettiği kazanımları sürdürdü. Bu durum, dünyanın dördüncü büyük ekonomisinin ABD tarifelerinin etkisini oldukça iyi atlattığını gösteriyor.

Japon para birimi, geçen ay yatırımcıları Tokyo'dan yen alım müdahalesi riskine karşı teyakkuzda bırakan 157,90 seviyesine ulaştığı 10 aylık dip seviyesinden uzakta, dolar karşısında en son %0,2 artışla 155,84 seviyesindeydi.

Maliye Bakanı Satsuki Katayama, Pazar günü yaptığı açıklamada, döviz piyasasında son dönemde yaşanan dengesiz dalgalanmaların ve yenin hızla zayıflamasının "temel faktörlerden kaynaklanmadığını" söyledi.

Commonwealth Bank of Australia'da döviz stratejisti olan Carol Kong, "Ueda'nın bugün yapacağı konuşmayı yakından takip edeceğim, çünkü Ueda'nın finans piyasalarına BOJ'un yakın vadeli politika görünümü konusunda rehberlik etme konusunda büyük bir fırsatı var." dedi.

Yetkililerin son dönemdeki açıklamaları ve Japon yeninin sert değer kaybı göz önüne alındığında, Vali Ueda bu konuşmasını bu ayın ilerleyen günlerinde bir faiz artışı sinyali vermek için kullanabilir. Bizim temel senaryomuz, piyasalara yaklaşan bir faiz artışı konusunda daha güçlü bir yönlendirme sağlayacağı yönünde.

Dolarda son birkaç seansta görülen genel geri çekilme, yen'e bir miktar nefes aldırdı; ancak Japon para birimi yıl genelinde yalnızca %0,9 daha güçlü kaldı ve euro ile sterline karşı tarihi düşük seviyelerin yakınında kalmaya devam ediyor .

Diğer para birimlerinde euro, zayıflayan dolar karşısında %0,02 artışla 1,1600 dolara çıktı.

İngiliz Maliye Bakanı Rachel Reeves'in uzun zamandır beklenen bütçesini açıklamasının ardından yatırımcılar arasında rahatlama işareti olarak görülen sterlin, Cuma günü son üç ayın en iyi haftasını geçirdikten sonra 1,3240 dolarda fazla değişmedi.

Ancak yatırımcıların asıl odağı ABD faiz oranlarının görünümü oldu. CME FedWatch aracına göre, piyasalar Fed'in gelecek hafta yapacağı toplantıda faizi 25 baz puan düşürme ihtimalinin %87 olduğunu fiyatlıyor.

Fed'in beklentileri gevşetmesinin ardından sert bir şekilde yeniden fiyatlandırılması ve Beyaz Saray ekonomi danışmanı Kevin Hassett'in Fed'in bir sonraki başkanı olma yolunda öne çıktığına dair haber, doları aşağı çekti ve dolar cuma günü son dört ayın en kötü haftasını geçirdi.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Başkan Donald Trump'ın Noel'den önce adayını açıklama ihtimalinin yüksek olduğunu söyledi.

ABD doları pazartesi günü bir dizi para birimine karşı yaşadığı kayıpları telafi etmekte zorlandı ve hafif bir düşüşle 99,42'ye geriledi.

Avustralya doları %0,08 düşüşle 0,6543 dolara, Yeni Zelanda doları ise %0,09 düşüşle 0,5733 dolara geriledi.

Goldman Sachs ekonomistleri yayınladıkları notta, "Aralık FOMC'nin 25 baz puanlık faiz indirimini tam olarak fiyatlandırmaya yaklaşmasıyla birlikte, piyasanın sonraki toplantıların fiyatlamasına giderek daha fazla odaklanacağını düşünüyoruz" dedi.

"Komitedeki bölünme daha ılımlı fiyatlandırmayı engelliyor, ancak Ocak toplantısından önce çok sayıda işgücü piyasası verisinin açıklanmasıyla birlikte, 1. çeyrekte çok az fiyatlama yapıldığını düşünüyoruz."

ABD'de Kasım ayı istihdam raporu, Fed'in bu ayki politika toplantısının ardından 16 Aralık'ta yayınlanacak ve Ekim ayı tarım dışı istihdam verilerini de içerecek.

Tarihin en uzun kapanması nedeniyle hanehalkı anket verilerinin toplanmasının engellenmesi nedeniyle ekim ayında işsizlik oranı açıklanmayacak.

Diğer yandan Bitcoin %3,6 düşüşle 87.881,82 dolara, Ethereum ise %5 düşüşle 2.871,59 dolara geriledi.

Kaynak: Yatırım

Güney Kore'nin ihracatı, yarı iletkenlere ve otomobillere olan güçlü talebin desteğiyle Kasım ayında güçlü bir performans gösterdi ve bu durum, küresel korumacılık dalgasında yol alan politika yapıcılara güvence sağladı.

Gümrük idaresinin Pazartesi günü açıkladığı verilere göre, iş günü farklarından arındırılmış sevkiyatlar, bir önceki ay %14'lük artışın ardından Kasım ayında bir önceki yıla göre %13,3 arttı. Ekim ayında revize edilen %3,5'lik artışın ardından, ana ihracat %8,4 arttı. İthalat %1,2 artarak 9,7 milyar dolarlık bir dış ticaret fazlası verdi.

Yarı iletken ihracatı, yapay zeka ve veri merkezi talebine yönelik devam eden iştahın etkisiyle yaklaşık %39 artışla ivme kazanmaya devam etti. Otomobiller de yaklaşık %14'lük bir artışla toparlandı ve petrokimya gibi sektörlerin yarattığı düşüşü fazlasıyla telafi etti.

Olumlu dış ticaret raporu, Kore Merkez Bankası'nın (BOE) referans faiz oranını %2,5'te sabit tutmasının ve daha fazla faiz indirimine şimdiye kadar olduğu kadar sıcak bakmadığını belirtmek için açıklamasını değiştirmesinin ardından geldi. Başkan Rhee Chang Yong, yönetim kurulunun görünüm konusunda eşit şekilde bölündüğünü, üç üyenin daha fazla gevşemeye açık olduğunu, diğer üç üyenin ise yakın vadede aynı seviyede kalmayı beklediğini söyledi. Merkez bankası, 2026 yılına kadar büyüme ve enflasyon tahminlerini hafifçe yükseltti.

BOK, faiz kararının yanı sıra, güçlü çip ihracatı ve özel tüketimdeki istikrarlı toparlanmanın desteklediği sağlam üçüncü çeyrek üretimini yansıtarak, 2026 büyüme görünümünü Ağustos ayındaki %1,6'dan %1,8'e yükseltti ve 2025 tahminini %1'e yükseltti.

Güney Kore ve ABD, geçen ay Kore mallarına uygulanan ABD gümrük vergilerini %15 ile sınırlandırmak için önemli bir anlaşma imzaladı. Anlaşma, daha önce %25 vergiye tabi olan otomobilleri de kapsıyor. Seul, ülkenin iktidar partisinin geçen hafta 350 milyar dolarlık yatırım taahhütlerini hayata geçirmek için özel bir yasa tasarısı önermesiyle, otomobil vergisinin 1 Kasım'dan itibaren geriye dönük olarak düşürülmesini bekliyor.

Rhee, küresel yarı iletken yükseliş döngüsü ve Washington ile yakın zamanda imzalanan ticaret anlaşmasının da desteğiyle, giden sevkiyatların ve firmaların ekipman yatırımlarının beklentilerin üzerinde performans göstereceğini söyledi.

Hedefe göre, çelik ve otomotiv parçaları gibi sektörlerin Amerikan vergileri nedeniyle zayıflamasıyla ABD'ye yapılan sevkiyatlar %0,2 düşerken, Çin'e yapılan ihracat %6,9 arttı. Orta Doğu'ya yapılan sevkiyatlar yaklaşık %33, Güneydoğu Asya'ya yapılan sevkiyatlar ise %6,3 arttı.

Ülkenin GSYİH'sinin yüzde 40'ından fazlasına denk gelen ihracatla, BOK'un artan hane halkı borç seviyeleri ve yükselen emlak fiyatları gibi iç riskleri izlerken politika konusunda sabırlı kalması için süre tanıyabilir.

Kaynak: Bloomberg Europe

OPEC+'nın gelecek yılın ilk çeyreğinde petrol üretim seviyelerini değiştirmeme kararı, ilk bakışta ihracatçı grubun yaklaşan ham petrol arz fazlası konusunda endişeli olduğunun teyidi olarak görülebilir.

OPEC+'ın gönüllü petrol üretim kesintisi kararı alan sekiz üyesinin, gelecek yılın ilk üç ayında üretim seviyelerini değiştirmeme planına sadık kalacağı yaygın olarak bekleniyordu.

Grubun, "istikrarlı küresel ekonomik görünüm ve düşük stoklara yansıyan mevcut sağlıklı petrol piyasası temelleri" ortamında piyasa istikrarına olan bağlılığını yinelemesi de şaşırtıcı değildi.

Pazar günü yapılan toplantının ardından yapılan kısa açıklamada kullanılan dil tanıdıktı, ancak OPEC+'nın petrol piyasasının iyi bir yerde olduğu yönündeki görüşüne ilişkin sorunlar da tanıdıktı.

Piyasaların ortak görüşü, küresel petrol piyasasının bir dizi sorunla karşı karşıya olduğu ve bunlardan bazılarının fiyatları farklı yönlere çektiği yönünde.

Bunun bir örneği, Ukrayna'da devam eden çatışmaya ve teoride Rus ham petrolü ve rafine ürünlerinin pazara tam olarak geri dönmesini sağlayacak bir barış anlaşmasına varma çabalarına nasıl bakılacağı konusundaki ikilemdir.

Batı'nın uyguladığı yaptırımların küresel ham petrol ve ürün piyasalarının bir kısmını sıkılaştırmaya başladığı gerçeği var.

Beklenen ham petrol fazlasının büyük kısmı yaptırım uygulanan ihracatçılar Rusya, İran ve Venezuela'dan geliyor.

Ayrıca, bu petrolün büyük bir kısmının şu anda denizdeki gemilerde depolanıyor olması muhtemel. Emtia analisti Kpler'in verileri, su üzerindeki petrol olarak adlandırılan miktarın Eylül ayından bu yana yaklaşık 215 milyon varil artarak 250 milyon varilin hemen altına çıktığını gösteriyor.

Bu, ham petrolün fiziksel olarak mevcut olabileceği ancak satın alınıp rafine edilemeyeceği anlamına geliyor.

ÇİN UMUTLARI

Çin'in geçen hafta ek ham petrol ithalat kotasını açıklamasının, İran ve Rus kargolarının bir kısmının dünyanın en büyük petrol ithalatçısına gitmesine olanak sağlayacağı yönünde bir umut var.

Ancak bu gerçekleşse bile, Çinli rafineriler rafine yakıt ihracatlarını önemli ölçüde artırmadıkça ve alıcılar, yaptırım uygulanan ham petrolden üretilmiş olabilecekleri endişesine rağmen bu ürünleri almaya hazır olmadıkları sürece, sıkı ürün piyasalarını rahatlatmaya pek yardımcı olmaz.

Asya'daki ürün tüccarları arasında, rafinerilerin çoğunun kullanılmamış ürün kotası olması nedeniyle Çin'in Aralık ayında yakıt ihracatını artıracağı beklentisi var; ancak dizel ve benzin gibi yakıtların pazara ne kadar ek sevkiyat sunacağı henüz belli değil.

Bir diğer soru ise Çin'den ve Japonya ve Güney Kore gibi diğer Kuzey Asya rafinerilerinden ihraç edilen ek yakıt miktarının, Kasım ayında iki yılın en yüksek seviyesine ulaşan dizel ve benzinin kâr marjlarını anlamlı ölçüde düşürüp düşürmeyeceği.

Piyasa ayrıca, yaptırımsız petrol ve ürünlerin arzındaki sıkılık gerçeğiyle, bunun Ukrayna'da bir tür barış anlaşmasıyla hafifletileceği umudunu dengelemek zorunda kalıyor.

ABD, Ukrayna ve Rusya'nın katılımıyla devam eden görüşmelerden cesaret verici sözler geliyor, ancak bir anlaşmaya varılsa bile Rus enerji ihracatının serbestçe ticaretinin yapılabilmesinin biraz zaman alması muhtemel.

Ayrıca, özellikle Avrupa'daki Rus ham petrol ve ürünlerinin daha önce alıcısı olanların, Moskova'dan alım yapmaya geri dönmeye istekli olup olmayacakları sorusu da var.

Ham petrol piyasasının görünümüne ilişkin tüm belirsizlikler göz önüne alındığında, OPEC+ için tek mantıklı hareket tarzı sakin kalmak oldu.

Grubun, Nisan ayından bu yana üretim kotasını yaklaşık 2,9 milyon varil/gün artırmasına rağmen, hala günde yaklaşık 3,24 milyon varil (bpd) üretim kesintisi bulunuyor.

Piyasalardaki görüş birliği, OPEC+'nın 2026 yılında üretimi artırmasına gerek kalmayacağı, hatta küresel referans Brent ham petrolünün 28 Kasım'da varil başına 63,20 dolar civarında kalan fiyatını korumak istiyorsa üretimi kısması gerekebileceği yönünde.

Ancak çok şey, yaptırıma tabi ham petrol ve ürünler ile yaptırıma tabi olmayan petrol arasındaki etkileşime bağlı olacak. Bu faktör, şu anda küresel arz, talep ve envanterlerin gerçek durumunu karmaşıklaştırıyor.

Kaynak: TradingView

İngiliz Sanayi Konfederasyonu Pazartesi günü yaptığı açıklamada, Kasım ayına kadar olan üç ayda İngiltere'nin hizmet sektöründeki iyimserliğin, kârları aşındıran devam eden maliyet baskıları nedeniyle son üç yılın en hızlı düşüşünü kaydettiğini bildirdi.

CBI, Maliye Bakanı Rachel Reeves'in 26 Kasım'da açıkladığı ve 26 milyar sterlin (34 milyar dolar) tutarında vergi artışı öngören yıllık bütçesinin moralde bir toparlanmaya yol açmasının pek mümkün olmadığını belirtti.

CBI yetkilisi Charlotte Dendy, "Geçen haftaki Bütçe, işletmelere daha fazla maliyet getirecek, aynı zamanda işletme yatırımlarını ve karlılığını da olumsuz etkileyecek. Özellikle maaştan fedakarlık eden emeklilik katkılarına ulusal sigorta katkılarının eklenmesi ve cezalandırıcı işletme enerji maliyetlerinin ele alınmaması gibi sorunlar ortaya çıkıyor." dedi.

Pazartesi günü yayınlanan Yöneticiler Enstitüsü'nden ayrı rakamlar, iş dünyasının güveninin bütçeden sonra sadece biraz yükseldiğini ve hala rekor düşük seviyelere yakın olduğunu gösterdi. * CBI hizmetlerindeki iyimserlik, Ağustos ayındaki -29 seviyesinden Kasım ayına kadar olan üç ayda -50'ye düştü; bu, üç yılın en düşük seviyesi. * CBI hizmet hacmi, Ağustos ayındaki -30 seviyesinden Kasım ayına kadar olan üç ayda -38'e düştü. * CBI anketi, 28 Ekim ile 13 Kasım arasında ankete katılan 398 firmaya dayanmaktadır. * IoD anketi, bütçeden önceki Kasım ayındaki -73'e kıyasla bütçe sonrası güvenin -72 olduğunu göstermektedir. * 14-26 Kasım tarihleri ​​arasında yapılan IoD anketine katılanların üçte ikisi 50'den az kişi istihdam etmektedir.

(1 dolar = 0,7551 pound)

Kaynak: Yatırım