BoJ ayrıca, temel enflasyonun orta vadede %2'lik enflasyon hedefinde veya üzerinde kalacağını tahmin etti; bu da bizim görüşümüze göre daha fazla sıkılaşmanın geleceğine dair güçlü bir sinyal. Vali Ueda'nın yorumları da şahin eğilimliydi; mevcut politika oranının hala "nötr" seviyesinden çok uzak olduğunu ve belirli bir oran seviyesini bir bariyer olarak düşünmediğini söyledi.

Bu arka plana karşı, BoJ'nin Nisan ayındaki duyurusunda 25 baz puanlık bir faiz artışının %0,75'e çıkmasını tahmin etmeye devam ediyoruz. Ayrıca Temmuz ayında 25 baz puanlık bir faiz artışının %1,00'e çıkmasını öngörüyoruz, ancak yerel ve küresel ekonomik koşulların nasıl geliştiğine bağlı olarak bu son faiz artışının zamanlamasının geriye çekilebileceğini kabul ediyoruz. Genel olarak, Japonya Merkez Bankası'nın sıkılaştırma ve nihai Fed gevşemesi görünümünün 2025 boyunca makul derecede dayanıklı bir yene yol açabileceğini, ABD ekonomisi toparlandıkça 2026'da daha sürdürülebilir ve önemli bir yen zayıflığının daha olası olduğunu düşünüyoruz.

Japonya Merkez Bankası Para Politikası Normalleşme Yolunda Bir Adım Daha Atıyor

Japonya Merkez Bankası (BoJ) bu haftaki toplantıda para politikası normalleşme yolunda bir adım daha atarak politika faizini 25 baz puan artırarak %0,50'ye çıkardı. Faiz oranlarını artırırken, BoJ büyüme ve enflasyonun genel olarak tahminleriyle uyumlu bir şekilde geliştiğini söyledi ve ayrıca ücret ve fiyat eğilimlerinde sağlamlaşmanın nedenlerini sıraladı. BoJ şunları söyledi:

Bu yılki yıllık bahar işçi-işveren ücret görüşmelerinde ücretleri istikrarlı bir şekilde artırmaya devam edeceklerini belirten birçok firma görüşü dile getirildi; ve

Ücretlerdeki artışın devam etmesiyle birlikte personel giderlerindeki artış, dağıtım maliyetlerindeki artış gibi maliyetlerin satış fiyatlarına yansıtılmasına yönelik hamlelerde artış yaşandı.

Japonya Merkez Bankası ayrıca küresel finans piyasalarında göreceli istikrara dikkat çekerek, "Çeşitli belirsizliklere dikkat çekilse de, küresel finans ve sermaye piyasaları genel olarak istikrarlı seyretti ve denizaşırı ekonomiler ılımlı bir büyüme yolu izledi." dedi.

Japonya Merkez Bankası'nın son ekonomik eğilimlere ilişkin cesaretlendirici değerlendirmesi, ekonomik görünümündeki yukarı yönlü revizyonlarla da desteklendi. GSYİH büyüme tahminleri çok az değişirken, merkez bankasının enflasyon tahminlerinde bazı önemli yukarı yönlü revizyonlar vardı. TÜFE hariç taze gıda enflasyonu FY2024 için %2,7 (önceden %2,5), FY2025 için %2,4 (önceden %1,9) ve FY2026 için %2,0 (önceden %1,9) olarak tahmin ediliyor. Benzer şekilde, TÜFE hariç taze gıda ve enerji enflasyonu görünümü FY 2024 için %2,2'ye (önceden %2,0), FY2025 için %2,1'e (önceden %1,9) ve FY2026 için %2,1'e (değişmedi) yükseltildi. Japonya'nın temel enflasyonunun orta vadede merkez bankasının %2'lik enflasyon hedefinde veya üzerinde kalması tahmini, bizim görüşümüze göre, daha fazla sıkılaştırmanın geleceğine dair güçlü bir sinyaldir. Japonya Merkez Bankası para politikası duyurusunda bunu şu şekilde ifade etti:

Reel faiz oranlarının önemli ölçüde düşük seviyelerde seyrettiği göz önüne alındığında, Ocak Görünüm Raporu'nda ekonomik faaliyet ve fiyatlara ilişkin ortaya konulan görünümün gerçekleşmesi halinde Merkez Bankası politika faiz oranını artırmaya ve parasal genişlemenin derecesini ayarlamaya devam edecektir.

Şahin Yorumlar Daha Yüksek Bir Son Politika Oranına İşaret Ediyor

Görüşümüze göre, Japonya Merkez Bankası'nın duyurusuna ek olarak, Vali Ueda'nın yorumları da Japonya Merkez Bankası'nın 2025'in geri kalanında birden fazla faiz artırımı daha yapacağına işaret ediyor. Ueda, bu yılki bahar ücret görüşmelerinden sağlam sonuçlar beklediğini söyledi; bu gelişmenin Nisan ayında başka bir faiz artırımını destekleyeceğini düşünüyoruz. Ueda ayrıca, küresel piyasaların Başkan Trump'ın yönetiminin ilk günlerinde nispeten sakin olduğunu öne sürdü. İlginç bir şekilde, Ueda ayrıca bu haftanın faiz artırımından sonra bile mevcut politika faizinin hala "nötr" seviyesinden çok uzak olduğunu ve bir bariyer olarak belirli bir faiz seviyesini düşünmediğini söyledi. BoJ'nin yaptığı bir analizin, nötr faizin %1,00 ile %2,50 arasında bir yerde olabileceğini gösterdiğini belirtti. Genel ekonomik eğilimler cesaret verici olmaya devam ettiği sürece, bu yorumları BoJ'nin politika faizini sonunda, belki de Temmuz ayındaki duyurusuna kadar %1,00'a yükseltmesiyle tutarlı olarak görüyoruz.

Son ekonomik eğilimlere gelince, işgücü nakit kazançları Kasım ayında yıllık bazda %3,0 arttı ve bu yılki bahar ücret görüşmelerine ilişkin beklentiler iyimser. Enflasyon da yüksek kalmaya devam ediyor, Aralık ayında TÜFE hariç taze gıda enflasyonu yıllık bazda %3,0 oldu. Duygu anketleri, özellikle Tankan anketi, önümüzdeki istikrarlı ekonomik büyümeyle tutarlı olarak son çeyreklerde genel olarak iyileşti. Bu cesaret verici ekonomik eğilimler yerinde kalırken ve ABD ekonomisi istikrarlı bir hızda ilerlerken ve Fed politikası askıya alınırken küresel ekonomik koşullar bu yılın başlarında belki de daha ılımlıyken, bu koşulları Japonya Merkez Bankası'nın daha fazla faiz artırımı için en uygun koşullar olarak görüyoruz. Bu arka plana karşı, BoJ'nin Nisan ayındaki duyurusunda 25 baz puanlık bir faiz artırımını %0,75'e çıkarmayı tahmin etmeye devam ediyoruz. Şimdi ayrıca Temmuz ayında nihai bir 25 baz puanlık faiz artırımını %1,00'e çıkarmayı öngörüyoruz, ancak bu nihai faiz artırımının zamanlamasının yerel ve küresel ekonomik koşulların nasıl geliştiğine bağlı olarak geriye itilebileceğini kabul ediyoruz. Genel olarak, Japonya Merkez Bankası'nın sıkılaştırma ve Fed'in nihai gevşeme adımlarına ilişkin görünümün 2025 boyunca makul derecede dayanıklı bir yene yol açabileceğini, ABD ekonomisinin toparlanmasıyla birlikte 2026'da daha kalıcı ve önemli bir yen zayıflığının daha olası olduğunu düşünüyoruz.

Kaynak: ACTIONFOREX