İngiltere Ekonomisini Sırada Neler Bekliyor?

Ekonomik

Özet:

Bu röportajda, Makroekonomi Müdür Yardımcımız Stephen Millard, Kıdemli Ekonomist Max Mosley ile GSYİH görünümü, bütçe ve hükümetin bundan sonra hangi konuya odaklanması gerektiği hakkında konuşuyor.

Yılın başında GSYİH büyümesi güçlüydü ancak son zamanlarda yavaşlamış gibi görünüyor. Bunun nedeni nedir?

Birleşik Krallık ekonomisi genel olarak 2024'e güçlü bir başlangıç yaparak, yılın ilk iki çeyreğinde sırasıyla yüzde 0,7 ve yüzde 0,5 oranında önemli bir GSYİH büyümesi kaydetti, ancak büyüme bu yılın ikinci yarısında düştü.

İlk yükselişin bir kısmı 2023'ün sonundaki teknik durgunluktan toparlanmayı yansıtırken, talep tarafında güçlü tüketici güveni tarafından yönlendirildi ve arz tarafında inşaat ve üretim firmaları tarafından desteklendi. Ancak güçlü başlangıcın çoğu, birinci çeyrekte büyümenin çoğunu ve ikinci çeyrekte büyümenin neredeyse tamamını yönlendirdiğini tahmin ettiğimiz hizmet sektöründen geldi.

O zamandan beri tüketici güveni keskin bir şekilde düştü ve pandemiden dolayı yavaş yavaş artan GFK tüketici güven endeksi Ağustos ayındaki -13'ten Ekim ayındaki -21'e geriledi. Bu, kişi başına düşen harcamalarda mütevazı bir düşüşe ve hanehalkı tasarruflarında artışa yol açtı. Arz tarafında, hizmet sektörü büyümesinin 2024'ün ikinci çeyreğindeki %0,6'dan üçüncü çeyrekte %0,2'ye düştüğünü ve bunun da toplam GSYİH büyümesinde düşüşe yol açtığını tahmin ediyoruz. İleride, büyümenin yıllık trend oranı olan %1,2'ye yükselmesini bekliyoruz.

Bütçe İngiltere'nin büyümesini iyileştirecek mi?

OBR, bütçenin kısa vadeli büyüme üzerindeki etkisi konusunda olumluyken, beş yıllık tahminlerinin sonuna kadar etkisi konusunda oldukça kötümserdi. Şansölyenin bu özellikle geniş kapsamlı uzun vadeli ekonomik büyümeye verdiği merkezi rol göz önüne alındığında, bazıları buna şaşırabilir. Talebin önemli ölçüde artması yakın vadede büyümeyi artıracak olsa da, OBR bunun beş yıl sonra GSYİH üzerinde çok az etkisi olacağını öngörüyor.

Bunun birkaç nedeni olabilir:

Bu bir genişleme bütçesi olsa da, yatırımdaki artış o kadar büyük değil, sadece bu parlamentoda kamu yatırımını GSYİH'nin yüzdesi olarak sabit tutuyor, hükümetin devraldığı bu oranın düşen profiline karşı. Yatırımdaki bu ilk artışın henüz daha geniş ekonomiyi etkilemeye başlamak için yeterli olmaması mümkün. Ancak bunun hükümetin yatırım hırslarının sadece başlangıcı olması ve daha fazlasının gelmesi oldukça olası.

Bunun bir kısmı burada ele aldığımız ufukla ilgili olabilir, çünkü çoğu yatırım projesi beş yıllık bir ufukta getiri elde etmekte zorlanacaktır.

OBR, kamu yatırımlarının beş yıllık tahmin dönemi dışında daha yüksek büyümeye yol açacağını kabul ediyor; ancak bu durum, söz konusu zaman dilimi içerisinde arz yönlü bir etki beklemedikleri için kısa vadeli tahmini etkilemeyecek. OBR ayrıca, ekonominin tam istihdama yakın olması nedeniyle, mevcut işçi arzındaki eksiklikler göz önüne alındığında, bu tür genişletici bir yatırım paketinin etkisinin aslında özel yatırımları dışlayabileceğini öne sürüyor.

Ekonomistler arasında, OBR'nin yatırım projelerinden varsayılan getirilerin gücünü yönlendiren 'çarpanları' nasıl hesapladığı konusunda çok fazla tartışma olmuştur. Bütçeden önce OBR, tahminlerinde yatırımın daha geniş ekonomiyi nasıl etkilediğini ana hatlarıyla açıklayan zamanında bir belge üretmiştir . Yatırımın tahminlerinde gelecekteki GSYİH'yi artırdığı açıktı ancak bunu diğer bazı tahminlerin varsaydığından daha az yapıyordu. Özellikle, IMF, OBR'den çok daha büyük yatırım çarpanları varsaymaktadır.

Önceki NIESR araştırmaları, OBR makalesinin, şirketlerin ve hanelerin artan kamu yatırımlarına verdiği tepkiler olan 'ikinci tur' etkilerini yeterince hesaba katmadığını ileri sürmüştür. Örneğin, iyileştirilmiş altyapı veya işe gidip gelme süreleri . ise hanelerden gelen işgücü arzı sonucunda artan iş yatırımı olabilir. Öte yandan, yakın tarihli NIESR araştırmaları, genel olarak OBR ile uyumlu çarpanlar bulmuştur.

Borç hedefinin 'İngiltere Merkez Bankası hariç Kamu Sektörü Net Borcu'ndan 'Kamu Sektörü Net Yükümlülükleri'ne değiştirilmesini nasıl değerlendiriyorsunuz?

Bu değişikliklerin ne anlama geldiğine (ve ne anlama gelmediğine) dair ayrıntılara girmeden önce, bu özellikle teknik değişikliği daha geniş bir ekonomik bağlama oturtalım.

Birleşik Krallık üretkenliğindeki büyüme (sahip olduğumuzla ürettiğimiz) 2008'den beri zayıf, OECD ortalamasından çok daha zayıf, bu da ekonomik büyümeyi baskıladı ve gerçek ücretlerin bugün finansal krizden önceki seviyeye benzer bir seviyede kalması anlamına geliyor. Bunun arkasındaki potansiyel itici güçlerden biri, hem büyümeye katkıda bulunan hem de iş yatırımlarını sıkıştırabilen düşük kamu yatırımıdır.

Bu uzun vadeli bir zorluk olsa da, son birkaç yıldır düşük kamu yatırımının nedenlerinden biri de borçla nasıl başa çıktığımızdır. Sürdürülebilir kamu maliyesini sağlamak için, önceki hükümetler kendilerine borcun GSYİH'ye oranının beş yıllık bir pencere içinde düşmesi gerektiği anlamına gelen mali kurallar koydular. Borcun bu pencerenin sonunda ne kadar düşeceği, hükümetin ne kadar yedek borçlanma/harcama gücüne sahip olduğunu tanımlar. Bu, o zaman diliminde GSYİH'yi artırmayan ve borca katkıda bulunan kamu yatırımını caydırdı.

NIESR, yatırımın bu şekilde kısıtlanmamasını sağlamak için bu kuralların değiştirilmesini güçlü bir şekilde savundu. Seçimden önce, o zamanki Gölge Maliye Bakanı bu kurallarda küçük bir değişiklik yapacağını söyledi, ancak bu sadece yatırım yapmak için borç almayı kolaylaştırdı , bu yatırımı finanse etmek için borçlanmanın gerçekçi olmayan hızlı getiriler sağlamadığı takdirde hala kısıtlandığı gerçeğini değiştirmedi.

Şansölye, muhtemelen kamu maliyesinin zorlu durumu ve daha fazla yatırım ihtiyacı nedeniyle bütçede daha fazla değişiklik yapmaya karar verdi. Özellikle, kuraldaki borç tanımını değiştirdi. Bu, Şansölyenin yeni kurala aykırı davranmadan ödünç alabileceği miktarı yaklaşık 50 milyar £ artırdı ve kamu yatırımında genişlemeye olanak sağladı.

Bu hoş karşılansa da, yeni tanımın hükümetin borcundan yalnızca finansal varlıkları 'mahsup etmesine' izin verdiğini ve finansal olmayan varlıkları (örneğin, altyapı) en fazla büyümeyi artıran varlıklar olarak görmediğini aklımızda tutmalıyız. Bu, hükümetin yakın gelecekte harcama kuralları tarafından ihtiyaç duyulan yatırımın kısıtlandığı bir duruma geri dönmesiyle sonuçlanabilir, çünkü yeni oluşturulan manevra alanı zaten tükenmiştir ve yeni kurallar hükümetin faydaları mahsup etmesine izin vermediği için altyapı yatırımını kısıtlayacaktır.

Ve son olarak, Bütçe'nin tamamlanmasıyla birlikte hükümetin şimdi neye odaklanması gerektiğini düşünüyorsunuz?

Bütçenin harcama kurallarında ve vergi artışlarında değişikliklerle kamu maliyesini istikrara kavuşturmaya ve yatırımla ekonomiyi büyütmeye daha fazla odaklanması anlaşılabilir. Geriye kalan bir soru şu: Gelecekteki bütçeler neye odaklanmalı ve hükümet şimdi ne yapmalı?

Reform edilmiş mali kurallarla, yukarıdaki eleştirilere rağmen, hükümetin dikkatini Birleşik Krallık ekonomisini kısıtlayan başka bir faktöre, yani planlamaya çevirmesi muhtemeldir. Hem bu düzenlemeleri kısıtlı konut arzının kaynağı olarak gösteren konut uzmanlarından hem de üretkenlik büyümesindeki zayıflığın bir kısmını aşırı külfetli planlama kısıtlamalarına bağlayan ekonomistlerden daha liberalleştirilmiş yerel planlama düzenlemeleri için artan çağrılar var.

Bunun bir örneği, Aşağı Thames geçiş tüneli projesinin planlama belgelerinin, Norveç hükümetinin en uzun karayolu tünelini inşa etmek için harcadığı maliyetin iki katından fazla maliyete sahip olmasıdır. Genellikle yerel bir sorun olan şey, merkezi hükümet için daha fazla endişe kaynağı haline geliyor, bu nedenle kara rüzgarı yasağının kaldırılmasının planlama kurallarında bir dizi reformun sadece başlangıcı olması muhtemeldir.

Ayrıca hükümetin dikkatini refah sistemine vermesi gerektiğini düşünüyorum. Bunu UKRI tarafından finanse edilen Yaşam Standartları İnceleme projemiz aracılığıyla inceledik. Çok fazla ipucu vermeden, ortaya çıkan temel tema, iki çocuk yardımı sınırının kaldırılmasının gelirleri artırmada ve yoksulluğu azaltmada ne kadar etkili olabileceği ve benzer şekilde etkili sosyal politikaların çok daha azına mal olabileceğidir. Bu değişikliğin bir sonraki parlamento döneminde bir noktada yapılmaması beni çok şaşırtır.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

2025'te Bankalar Tarafından Daha Az Sürdürülebilir Tahvil İhracı

ING

Ekonomik

Bağlamak

ESG ihracı geçen yılın gerisinde kaldı

On yıldır ilk kez, EUR sürdürülebilir banka tahvillerinin arzı bir önceki yılın hacimlerini aşmayacak. Kredi büyümesinin durgunlaşması ve bankaların genel arz faaliyetinin yavaşlamasıyla, bankaların 2024'te ESG tahvil ihraçlarının yılı 75 milyar avroya yakın bir seviyede tamamlaması muhtemel.

Dünya çapındaki bankalar bu yıl şimdiye kadar EUR cinsinden 70 milyar avroluk ESG tahvili ihraç etti, bu geçen yılki 74 milyar avrodan daha az. Kapalı tahviller ve tercih edilen kıdemli teminatsız tahviller, yıl başından bu yana ESG çıktısının sırasıyla %27 ve %26'sını temsil ederken, kurtarma kıdemli ihraçları yeşil ve sosyal gelir kullanımı arzının %40'ını oluşturuyor. Alt sıradaki tahviller ve RMBS, bankaların 2024 ESG çıktısında sırasıyla %5 ve %2'lik mütevazı bir paya sahip.

Bankaların daha az ihraç yapması, 2025'te daha az ESG arzıyla aynı zamana denk gelecek

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_1

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

Bankaların bu yılki daha yavaş ESG ihraçları, gelirlerin farklı kullanım kategorilerine iyi bir şekilde dağılmış durumda ve yeşil, sosyal ve sürdürülebilirlik ihraçları üçü de geçen yılın YTD baskısının biraz altında. Yeşil ihraç hala %79'luk bir payla ESG arzının büyük kısmını temsil ediyor ve bunu %18 ile sosyal ihraç takip ediyor. Sürdürülebilirlik (yani gelirlerin birleşik yeşil ve sosyal kullanımı) ESG ihraçlarının yalnızca %2'sini oluşturuyordu.

Bu, sosyal tahvil ihraçlarının Covid-19 salgınından sonraki artışın ardından ivme kazanmak için mücadele etmeye devam ettiğini gösteriyor. Bunun bir nedeni, AB taksonomi düzenlemesinde ve AB yeşil tahvil standardında belirtildiği gibi yeşil tahvillere yönelik daha güçlü düzenleyici vurgudur.

Teminatsız segmentte, gelir kullanımı ağırlıklı olarak yeşil olmaya devam ediyor. Ancak, kapalı tahvillerde, sosyal ihraç yeşil ihraçla daha iyi bir tempoda ilerliyor. Örneğin, sosyal ve sürdürülebilir kapalı tahvil ihraçları YTD'de yaklaşık 8 milyar avroya ulaşarak, teminatsız sosyal ve sürdürülebilir ihraçlardaki 6,5 milyar avroyu geçti. Buna karşılık, yeşil-kaplı tahvil ihraçlarındaki 11 milyar avro, teminatsız yeşil arzın yalnızca dörtte biri.

Yeşil, gelirin baskın kullanım türü olmaya devam edecek

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_2

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

Bankaların 2025 ESG baskısı 70 milyar avroya düşecek

2025'te bankaların ESG arzında önceki yıla kıyasla hafif bir düşüş öngörüyoruz, beklenen ESG ihraçları yaklaşık 70 milyar avro. Bunun %80'inin yeşil formatta olması öngörülüyor. Bankaların toplamda 20 milyar avro daha az ihraç etmesi bekleniyor (hem vanilya hem de ESG tahvilleri dahil) ve kredi büyümesinin önümüzdeki yıl yalnızca kademeli olarak artması öngörülüyor. Dolayısıyla, sürdürülebilir kredi portföyleri mütevazı bir büyüme görecek.

Bankalar, AB Taksonomisi'nin çevresel delege yasasında belirlenen kriterler aracılığıyla sürdürülebilir varlıklarını daha da büyütme fırsatları bulabilirler (örneğin döngüsel ekonomiyi desteklemek), ancak iklim değişikliğinin azaltılması yeşil arzın temel itici gücü olmaya devam edecektir.

ESG itfa ödemeleri 15 milyar avrodan 34 milyar avroya çıkacak. Bu ayrıca sürdürülebilir varlıkları yeni ESG arzı için serbest bırakacak, ancak tahviller ihraç edildiğinden beri bazı yeşil tahvil uygunluk kriterlerinde yapılan değişiklikler nedeniyle muhtemelen tam tutarda olmayacak.

Bankalar 2025'te sürdürülebilir banka tahvillerinden 34 milyar avroyu geri ödeyecek

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_3

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

AB yeşil tahvil standardı kapsamında sınırlı ihraç bekleniyor

Önümüzdeki yıldan itibaren bankalar yeşil tahvillerini AB yeşil tahvil standardı altında ihraç etmeyi de seçebilirler. Bu yıl bankaların düşük ilk yeşil varlık oranı (GAR) açıklamalarını göz önünde bulundurarak, bu standart altında çok fazla banka tahvili arzı göreceğimizden şüpheliyiz. 45 bankanın 3. Sütun açıklamalarına dayanarak, ülke başına banka bilançolarının ortalama Taksonomi uyumu %1 ila %8 arasında düşük bir aralıkta değişmektedir.

Yeşil varlık oranı açıklamaları düşük Taksonomi uyumuna işaret ediyor

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_4

Kaynak: 45 bankanın (1H '24) ihraççı 3. Sütun açıklamaları, ING

Bankaların ipotek kredi defterlerinin düşük bildirilen AB Taksonomi uyumu göz önüne alındığında, birçok banka AB GBS formatı altında yeşil ihraçları desteklemek için yeterince büyük bir Taksonomi uyumlu varlık portföyü oluşturmakta zorlanabilir. Bu, özellikle portföy yaklaşımının kullanılmadığı bağımsız işlemler için, ihraçtan itibaren beş yıl içinde Taksonomi uyumlu varlıklarının büyüme beklentilerine güvenmedikleri sürece geçerlidir.

Hanelere verilen kredilerin Taksonomi uyumu düşüktür

Bankaların çok az yenileme kredisi var ve bunlar neredeyse %0 taksonomi uyumlu

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_5

Kaynak: 45 bankanın (1H '24) ihraççı 3. Sütun açıklamaları, ING

Binaların Enerji Performansı Direktifi (EPBD) gibi AB içindeki binaların yenilenmesini teşvik eden düzenleyici girişimler, zamanla Taksonomiye uyumlu varlıkların portföylerinin büyümesini sağlamalıdır. Belirlenen zaman çizelgeleri göz önüne alındığında, bu 2025'te büyük bir destek olmayacaktır.

Avrupa Komisyonu, bankaları en kötü performans gösteren binaların yenilenmesi için kredi vermeye teşvik etmek amacıyla, gönüllü kullanım için kapsamlı bir portföy çerçevesi için ayrı bir devredilmiş yasa üzerinde çalışmaktadır. Avrupa Komisyonu'nun portföy çerçevesine ilişkin kanıt çağrısına yanıt süresi 5 Kasım'da sona erdi ve Komisyon artık yıl sonundan önce bu konu hakkında bir kamuoyu danışması başlatmayı hedefliyor.

Binaların Enerji Performansı Direktifi kapsamındaki zaman çizelgeleri

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_6

Kaynak: Avrupa Komisyonu, ING

Daha büyük bilanço büyüklüğüne sahip olan ve kıyaslama büyüklüğündeki bir işlem için yeterli Taksonomi uyumlu varlık seçebilme olanağına sahip olan bankaların, AB Yeşil Tahvil Standardı kapsamında tahvil ihraç ederek suları test eden ilk bankalar arasında olması muhtemeldir.

Daha uzun vadeli tahvillerin ihracı için bankalar, tahvil gelirlerini birden fazla Avrupa yeşil tahvili için kullanılan bir portföye tahsis etmek yerine, ayrı bir Taksonomi uyumlu varlık setini finanse etmek isteyebilirler (yani portföy yaklaşımı). AB Taksonomisi teknik tarama kriterleri değiştirilirse, değiştirilen kriterleri karşılamayan varlıklar en fazla yedi yıl boyunca yeşil portföyün bir parçası olarak kalabilir. Bunun yerine, bağımsız işlemler, tahvilin vadesinden önce değiştirilirse, prensip olarak eski teknik tarama kriterlerine dayalı AB yeşil tahvil statülerini koruyacaktır.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Yeni Bir Zemin Kırmak

UBS

Ekonomik

Güçlü uzun vadeli büyüme potansiyeli ve belirgin bir sosyal açıyla, yaşam bilimleri sektörü hızlı bir tempoda gelişiyor. İleri görüşlü yatırımcılar bu büyüyen niş sektöre girmenin yollarını arıyor. Ancak erişim seçicidir ve başarılı olmak için sektör uzmanlığı yeterli değildir. Ne gerekir?

UBS Varlık Yönetimi, Gayrimenkul Özel Piyasaları (REPM) yaşam bilimleri uzmanları Gijsbert van Riemsdijk, Ellie Junod, Olafur Margeirsson ve Alice Bennett-Morris, sektörün dinamiklerini ele alıyor ve önümüzdeki birkaç yılın nasıl olabileceğine dair bir görünüm sunuyor.

Avrupa'da yaşam bilimleri sektörünün büyümesinin arkasındaki temel makroekonomik etkenler nelerdir?

Olafur Margeirsson:

COVID-19 salgını şüphesiz Avrupa'daki yaşam bilimleri sektörüne dikkat çekti ve bunun "jeostratejik öneme" sahip olduğunu açıkça ortaya koydu. İhtiyaçları (ilaçları) sağlamanın yanı sıra, sektör AB ekonomisindeki katma değerin %5'inden fazlasını oluşturuyor ve tüm ihracatın %11'inin gerisinde kalıyor. Son yirmi yılda, AB'den ilaç ihracatı yıllık %8 oranında büyüdü. Sektörde doğrudan istihdam edilen yaklaşık bir milyon kişi var ve AB'de uzun vadeli istihdam büyümesi açısından tüm endüstriler arasında en üst yüzdelikte yer alıyor.

2050'ye gelindiğinde dünya nüfusunun %16'sı 65 yaş üstü olacak, 2022'de ise bu oran %10 olacak ve kronik hastalıklar için daha büyük bir hasta tabanı oluşacak. Gelişmekte olan pazarlardaki harcanabilir gelirlerdeki büyüme, nüfusun daha büyük bir kısmının sağlık harcamalarını karşılayabilmesiyle daha büyük bir küresel sağlık pazarına da katkıda bulunuyor.

Bu demografik eğilimlerin temelinde, endüstrideki RD (araştırma geliştirme) harcamalarında keskin bir artış vardır. Bu, RD'deki istihdamı teşvik eder ve bu da hızlanmaktadır: Avrupa'da ilaç RD'sindeki istihdam, bu yüzyılın ilk yirmi yılında %1,6 oranında artmış ancak o zamandan beri %2,2'ye yükselmiştir

Özetle, sektör Avrupa için jeostratejik öneme sahip, uzun vadeli büyüme potansiyeli güçlü demografik yapıdan kaynaklanıyor ve büyüme ivmesi pozitif.

Avrupa pazarları diğer küresel yaşam bilimleri pazarlarına kıyasla nerede yer alıyor?

Olafur Margeirsson:

Küresel ilaç endüstrisi, net satışlar açısından dünyanın dördüncü büyük pazarıdır ve satışların yaklaşık %15'i Avrupa'da, yaklaşık %65'i ABD'de ve dünyanın geri kalanı yaklaşık %20'sini oluşturmaktadır. Pazarın bir bütün olarak 2027'de sona erecek 5 yıllık dönemde yıllık %8 büyümesi ve bundan sonra demografik destek rüzgarlarının arkasında büyümeye devam etmesi bekleniyor. İlaçlardaki küresel RD'nin yaklaşık %20'si, yani 2022'de yaklaşık 47 milyar avrosu Avrupa'da gerçekleşiyor. Avrupa içinde Almanya ve İsviçre sektördeki RD'nin yaklaşık %20'sine katkıda bulunurken İngiltere yaklaşık %15'ini sağlıyor.

Önemli olarak, RD faaliyetleri de dahil olmak üzere Avrupa yaşam bilimleri pazarının parçalanmış olduğunu hatırlamakta fayda var. Bunun bir nedeni, örneğin endüstrinin tek bir ulusal düzenlemesini uygulayan ABD veya İngiltere'de daha az bilinen bir sorun olan ortak düzenlemenin eksikliğidir. Sorun iyi bilinmektedir ve Avrupa Komisyonu AB ilaç mevzuatında bir reform başlattı. Örneğin, amaçlardan biri "Avrupa'da ilaçların araştırılması, geliştirilmesi ve üretimi için çekici ve inovasyona uygun bir ortam sunmaya devam etmektir."

Peki bu gayrimenkul varlık sınıfını bugün yatırım yapmak için cazip kılan nedir?

Gijsbert van Riemsdijk:

Günümüz piyasasında bu niş alanı keşfetmeye değer kılan birkaç faktör bulunmaktadır. Avrupa genelinde, alan arzı ve talebi arasındaki belirgin uyumsuzluk yatırımı cazip hale getiriyor. Bizim görüşümüze göre, mesleki talebin sağladığı kira büyüme potansiyelinin yakın gelecekte arzı aşması beklendiğinden, risk ayarlı getiriler güçlü olabilir. Ayrıca, piyasadaki son makro şoklar ve ardından geleneksel gayrimenkul sektörleri üzerindeki etkiyle birlikte, bu kira büyüme potansiyeli ve destekleyici piyasa dinamikleri nedeniyle yaşam bilimlerini daha savunmacı olarak gördüğümüzü belirtmekte fayda var. Aynı zamanda, Olaf'ın daha önce tartıştığı yapısal itici güçler, COVID-19'un diğer sektörlere neden olduğu yaşam tarzı değişiklikleri ve sosyal etki açıları açısından daha savunmacı olmakla birlikte, varlık sınıfının çekiciliğini artırıyor.

Artık pek çok planın yaşam bilimleri bakış açısıyla pazarlandığı bir ortamda, aşırı arz riski olduğunu düşünüyor musunuz?

Olafur Margeirsson:

Avrupa, yaşam bilimleri boşluk oranlarının yaklaşık %16,7 olduğu ABD'deki gibi aynı patlama-çöküş dinamiğini görmedi. ABD'deki inşaat boru hattı, yüksek boşluk oranlarına rağmen Avrupa'dakinden daha büyüktür (talepteki uzun vadeli büyümeye olan güven hakkında ciltler dolusu şey söyler). Avrupa kiralama talebi de daha dirençliydi ancak risk sermayesi finansmanındaki daralma ABD'deki sektörü sert bir şekilde etkiledi: net emilim negatife döndü. Sonuç olarak, ABD birçok pazarda çift haneli boşluk oranları görürken (Chicago'da neredeyse %40), Avrupa pazarları buna benzer hiçbir şey görmedi ve boşluk oranları genellikle %5 veya daha azdı.

Şirketlerin alan gereksinimleri de Avrupa'da genellikle karşılanmıyor. Örneğin, 2023'ün ortalarında, Avrupa'da VC finansmanının en düşük noktasında, Altın Üçgen'de alan arayan şirketlerin aktif gereksinimleri mevcut stokun yaklaşık %30'u kadardı. Bu gereksinim, alan yetersizliği nedeniyle karşılanmıyordu. Bu nedenle, özellikle tedarik hattı 2022 ile 2023 arasında daraldığından, aşırı arz bir sorun haline gelmeden önce arz tarafının büyümesi için bolca alan olduğu sonucuna varıyoruz. Boru hattının geri kalanı zorlu bir planlama ortamı, inşaat maliyeti enflasyonu ve borç fiyatı nedeniyle gecikiyor.

2024 yılında VC finansmanında neler yaşandı ve kiracı talebini nasıl etkiledi?

Olafur Margeirsson:

Avrupa'da yaşam bilimleri için risk sermayesi finansmanı 2021'de yaklaşık 10 milyar avroya ulaştı, rekor bir yıldı. Faiz oranlarının yükselmesi ve yeni kurulan şirketler ile diğer şirketlerin yeniden fiyatlandırmaya girmesiyle 2022'de 6,8 milyar avroya düştü. 2023'te yıllık bazda %2 oranında marjinal olarak tekrar büyüdü. Ekim 2024 ortası itibarıyla 6,3 milyar avroya ulaştı ve yıl sonuna kadar yaklaşık 7,7 milyar avroya ulaşabilir, bu da yıllık bazda yaklaşık %10'luk bir genişleme anlamına gelir. 2013'ten bu yana VC finansmanındaki yıllık büyüme artık %15 pa

Bu nedenle VC finansman döngüsü leasing piyasası dinamiklerini desteklemeye başlıyor. Bunu, VC finansmanındaki düşüşe rağmen kiraların sabit kaldığı ve boşluk oranlarının düşük kaldığı önemli leasing piyasalarında görüyoruz. Ayrıca, şirketlerin kıtlık nedeniyle uygun alanı bulmayı başaramadığı önceki finansman turlarından kaynaklanan birikmiş talebin olduğuna inanıyoruz.

Son olarak, VC finansmanının her şey olmadığını hatırlamak önemlidir. Kamu kurumları (örneğin, hastaneler ve üniversiteler) ve büyük şirketler, VC alanında neler olup bittiğine bakılmaksızın, araştırmalarını yürütmek için hala yaşam bilimleri gayrimenkulüne ihtiyaç duymaktadır. Sonuçta, 2022'de ilaçlarda AR-GE'ye giden yaklaşık 47 milyar Avro yalnızca VC finansmanıyla finanse edilmedi.

Niş ve yeni bir sektör olarak yatırımcıların pazara erişiminin en iyi yolu nedir?

Ellie Junod:

Bu pazara erişim kolay değil, çünkü mevcut arz oldukça sınırlı ve genellikle ortaklık kurmak veya satış yapmak istedikleri kişiler açısından seçici olan kurumlar tarafından kontrol ediliyor. Bir yatırımcı olarak, güvenilirlik, sermayeyi dağıtma yeteneği, ilgili bir geçmiş performans ve daha geniş kümeyi destekleme yeteneği göstermek çok önemlidir. Ayrıca, bugün Avrupa genelinde mevcut amaca uygun sınırlı miktarda stok olması nedeniyle, geliştirme odaklı bir yaklaşımın pazara erişmenin en iyi yolu olduğunu düşünüyoruz. Sınırlı sayıda seçenek mevcut olduğundan, şirketler ve işgalciler operasyonlarını sürdürmek için eski binaları yenilemek veya optimum olmayan alanlar almak zorunda kaldılar. Bu tür varlıkların, pazar geliştikçe modası geçme potansiyeli var. İşgalcilere hem bugün hem de gelecekte ihtiyaç duydukları şeyleri sunan geleceğe yönelik akıllı binalar yaratmak için sıfırdan geliştirme yapmak için gerçek bir fırsat olduğunu düşünüyoruz.

UBS'yi bu alandaki diğer rakiplerinden ayıran uzmanlık nedir?

Gijsbert van Riemsdijk:

Daha geniş UBS Grubunun bir parçası olmak, bize gayrimenkul yöneticilerinin genellikle erişemediği önemli genişlikte ve derinlikte yaşam bilimleri uzmanlığına erişim sağlıyor. Yatırım Bankamız, bu alanda kapsamlı araştırma yeteneklerine sahip olmasının yanı sıra, bankacılık tarafında pazar lideri olarak sağlık şirketlerine IPO'lar, MA, borç danışmanlığı ve daha fazlası konusunda danışmanlık yapıyor.

Bu, uzaydaki karmaşıklıkları anlamamızı geliştirmemizi ve bu şirketleri neyin yönlendirdiğini ve sektör trendlerini ve büyümesini nasıl analiz edeceğimizi anlamamızı sağlar. Ayrıca, kendi REPM işimizde sağlık hizmetleri girişim sermayesi ve özel sermaye yatırımlarına odaklanan ekiplerimiz var; bu ekipler, ekibimize sektörün baş ve son rüzgarları konusunda destek oluyor ve bizi gayrimenkul piyasası için önemli bir öncü gösterge olan finansman manzarası hakkında bilgilendiriyor.

Kavram kanıtı sağlamak, İngiltere portföyümüzü planlama riskinden arındırmak ve ilk İyi Üretim Uygulamaları (GMP) tesisimizi teslim etmek için ilerleme kaydettik. İleriye dönük olarak, Avrupa odaklı stratejimiz, başarılı İngiltere stratejimizin tutarlılığını, tasarım kalitesini ve teslimatını sürdürmeyi ve aynı zamanda yerel uzman geliştiricilerle ortaklık kurmayı hedefliyor.

Laboratuvarlar ve üretim tesisleri tipik ofis veya perakende binalarından daha fazla enerji kullanımı gerektirir. Çevre dostu olabilirler mi?

Alice Bennett-Morris:

Bu tesislerin enerji yoğun olduğu doğru ve bu tesislerin teknik özellikleri ve inşaat tekniklerinin hızla geliştiği de doğru. UBS için bu alana ilk girdiğimizde, inşa ettiğimiz tesislerin hala temel çevre standartlarını karşılayabileceğinden emin olmak gerçekten önemliydi. Bu binaların hem inşa edilmesinin hem de işletilmesinin enerji açısından verimli bir şekilde sağlanmasının kesinlikle mümkün olduğunu gördük.

Birkaç örnek olarak, gaz kazanı olmayan ve bunun yerine ısı pompaları kullanan GMP tesislerimiz gösterilebilir; ayrıca, tesislerde önemli miktarda fotovoltaik bulundurmayı hedefliyoruz. Strateji, EPC A veya eşdeğeri ve BREEAM 'Mükemmel' gibi yüksek çevresel kimlik bilgilerini hedefleyecek ve ayrıca net sıfır etkinleştirilmiş alan geliştirecektir. Unutulmaması gereken önemli nokta, bir ev sahibi olarak binaların enerji açısından verimli olmasını sağlayabileceğimizdir, ancak nihayetinde kiracı işletmeyi kontrol eder ve bu nedenle kiracı katılımı bu binaların yeşil kalması için kilit öneme sahiptir. Buna uygun olarak, strateji portföy genelinde imzalanan tüm yeni kiralamalarda referans alınacak bir işgalci çerçevesi geliştirmiştir. Bu, tesislerin işletimi sırasında ESG faktörlerinin dikkate alınmasını ve uygulanmasını sağlar.

Yaşam bilimleri alanında gayrimenkule yatırım yapmanın toplumsal faydaları nelerdir?

Alice Bennett-Morris:

Yaşam bilimleri sektörü, sosyal sorumluluk ile ticari başarı arasındaki karşılıklı faydalı ilişkiyi örneklemektedir. Toplumun iyileştirilmesi, yaşam bilimleri sektörünün insan hayatlarını uzatan ve geliştiren tedaviler geliştirme çabasının doğasında vardır. Bu nedenle, gayrimenkul, araştırma, geliştirme ve üretimin amacına uygun, iyi konumlanmış ve çevre dostu binalar sağlayarak sektörün büyümesini ve genişlemesini kolaylaştırmaya yardımcı olmak için önemli bir rol oynamaktadır. Takip eden sosyal faydalar arasında, işgalciler için mal maliyetlerini önemli ölçüde azaltmak, tasarrufları son kullanıcılara ve hastalara aktarmak ve yeni ve iyileştirici tedavileri pazarda daha uygun fiyatlı hale getirmek ve uygulanabilirliğini desteklemek için inşa edilen tesislerin potansiyeli yer almaktadır.

Ayrıca, bu alanı yaratarak yerel ve ulusal ekonomiler için vasıflı istihdam fırsatlarının büyümesini destekliyoruz. Bu tesisler ölçeklendikçe, bunları işletmek ve sektördeki bir dizi vasıflı rolde eğitilmek için daha fazla insana ihtiyaç duyuyorlar. Sosyal özellikleri nicelleştirmek ve bunu yıl boyunca yatırımcılara sunmak için çalıştık, örneğin yaratılan vasıflı iş sayısı veya KOBİ'lere kiralanan alan yüzdesi gibi. Gerçekten de, AB Taksonomisi'nin 8. Maddesine olan bağlılığımız doğrultusunda, sosyal sonuçlar elde etmeye özel bir önem veriyoruz.

Yaşam bilimleri gayrimenkul sektörünün önümüzdeki beş yıl içinde nasıl gelişeceğini düşünüyorsunuz ve sektörde hangi gelişmeleri bekleyebiliriz?

Ellie Junod:

Önümüzdeki beş yıl içinde Avrupa yaşam bilimleri gayrimenkul pazarının kendi başına yerleşik bir alt sektör haline gelmesi anlamında daha olgun pazarlara yaklaştığını görüyoruz. Ancak ABD'de olduğu gibi, pazar nispeten niş kalacak - yaşam bilimleri işinin çok özel doğası onu kilit küme konumlarına sınırlayacak. Bu nedenle perakende, ofis veya lojistik alanı anlamında ana akım bir varlık sınıfı haline gelmeyecek.

Ayrıca ABD pazarının modelini izleyerek, ana pazarlardaki kilit işgalciler ve kurumlarla güçlü ilişkiler kurmuş ve sektörde daha fazla genişlemeye olanak sağlamak için zaman açısından kritik alanı sunmaya güvenilebilecek birkaç kilit geliştiricinin ortaya çıkmasını bekliyoruz. Bu bağlamda, pazar işgalcilerin ihtiyaçlarını karşılamak için bugün olduğu yerden konsolide olabilir.

Ve yaşam bilimleri gayrimenkulünün arzındaki daha fazla büyümeyle birlikte Avrupa'nın küresel olarak yaşam bilimleri pazarı olarak itibarını artıracağını bekliyoruz. Ayrıca, bugün VC fonu alan şirketler ticarileşmeye yaklaştıkça ve klinik denemelerden ticarileşmeye geçmek için üretim tesislerine ihtiyaç duyacaklarından GMP'nin pazarın giderek daha önemli bir bileşeni olacağına inanıyoruz. Dahası, giderek daha kişiselleştirilmiş tedaviler ve Hücre ve Gen Terapisi gibi Gelişmiş Terapi Tıbbi Ürünlerinin büyümesiyle bunun GMP tesislerine olan talebi daha da artıracağını bekliyoruz.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Dijital Dönüşümle Afrika'da Altyapının Yeşillendirilmesi

Brookings Enstitüsü

Ekonomik

Enerji

Dünyanın ilk 3D baskı okuluna ev sahipliği yapan Afrika, inşaat sektöründe dijital dönüşümün merkezi konumunda. Örneğin, Holcim ve British International Investment'ın Afrika'da kurduğu ortak girişim olan 14Trees, 3D baskı teknolojisiyle inşaat sektöründe devrim yaratıyor. Şirket, Malavi ve Madagaskar'da 18 saatte yeni okullar inşa etmek için duvarları bastı ve Kenya'da 52 evden oluşan bir kompleks inşa etmek de dahil olmak üzere daha fazla inşaat pazarına yayılmaya devam ediyor. Geleneksel yöntemler kullanılarak, UNICEF'in Malavi'deki mevcut sınıf açığını karşılamak için tahmin ettiği sayıda sınıf inşa etmenin 70 yıl süreceği tahmin ediliyor, ancak 14Trees , teknolojisiyle bu açığın sadece 10 yılda kapatılabileceğini söylüyor.

Kitabımda anlattığım gibi, Afrika'nın Dördüncü Sanayi Devrimi, Afrika'nın öncülük ettiği bu tür yenilikler, Afrika'yı inşaat sektöründe potansiyel bir lider yapan kıtadaki benzersiz dinamiklerin sonucudur. Gelişmiş teknolojiler, 2024 itibarıyla 812 milyar dolar değerinde 1.000 büyük bina inşaat projesinin planlanmış veya devam ediyor olması göz önüne alındığında, kıtadaki inşaat sektörü manzarasını kökten değiştiriyor. Bu büyük girişimler arasında konut, iş parkları, veri merkezleri, sağlık altyapısı ve BİT projeleri yer alıyor.

Afrika'daki altyapı talebindeki artış

Afrika altyapı ve inşaat sektörü , 2050 yılına kadar 2,4 milyara ulaşması beklenen büyüyen nüfusun taleplerini karşılamak için hızla genişliyor. Ayrıca, Afrika hızla kentleşiyor; Afrika şehirleri 2015 ile 2023 yılları arasında 160 milyondan fazla kişiyle büyüyor ve kentleşme oranlarının 2050 yılına kadar %60'a ulaşması bekleniyor . Bu artan talep zorluklar getiriyor: Afrika Kalkınma Bankası'na göre, altyapı geliştirme için finansman açığı yılda 100 milyar dolarlık bir seferberlik gerektiriyor.

İnşaat sektörünün dijitalleşmesi

Gelişmiş teknolojiler, yeni altyapı ve inşaat projelerinin uygulanma biçimini değiştirerek üretkenliği artırıyor ve maliyetleri düşürüyor. 2020 ile 2022 yılları arasında yatırımcılar, küresel inşaat teknolojisi pazarına 50 milyar dolar yatırdı ve bu da sektör genelinde çözümler sunmak için gelişmiş teknolojilere olan güvenin arttığını gösteriyor.

Artırılmış gerçeklik kentsel planlamaya yardımcı olurken, 3D baskı, yapay zeka ve blok zinciri inşaat sözleşmelerini ve genel bina tasarımını kolaylaştırmaya yardımcı olur. Nesnelerin İnterneti ve sensör teknolojileri enerji kullanımını izler ve enerji açısından verimli binalar inşa etmeyi mümkün kılar ve Nesnelerin İnterneti ve yapay zeka birlikte uzun vadeli maliyet tasarrufları yoluyla ekonomileri iyileştirmeye , daha iyi hava kalitesi ve aydınlatma yoluyla sağlığı iyileştirmeye, enerji tüketimini düşürerek çevresel etkileri azaltmaya ve daha verimli arazi kullanımı yoluyla kentsel gelişimi iyileştirmeye yardımcı olabilir.

Örneğin Botsvana, su, enerji ve kaynak altyapısını daha verimli hale getirmek için insansız hava araçlarının, 3 boyutlu baskının ve yeşil teknolojilerin kullanımını, özellikle de daha fazla iş gücü gerektiren özel sektör tarafından finanse edilen daha küçük projelerde entegre etti .

Yeşil bina teknolojileri

Afrika'nın inşaat sektörü, özellikle Afrika'nın 2040 bina stokunun %70'inin henüz inşa edilmemiş olması nedeniyle, yeşil bina devriminin güçlü bir örneği olma potansiyeline sahiptir. Küresel inşaat sektörünün küresel emisyonların %40-50'sinden sorumlu olduğu göz önüne alındığında, sektöre hem atıkları hem de karbon emisyonlarını azaltması için şu anda yaygın bir baskı uygulanmaktadır.

Afrika, Küresel Kuzey'in yolunu takip etmek yerine, inşaat sektörüne baştan itibaren yeni yeşil teknikleri entegre ederek yeşil inşaatta kendi yolunu çizebilir. Afrika, büyük genç nüfusunu ve kıtaya yayılmış doğal kaynak bağışlarını kullanarak, inşaat sektörünü yeşillendirmek için son teknolojiyi kullanabilir. Örneğin, 3D baskının Afrika'da bir ev inşa etmenin karbon ayak izini %48 ve inşaat süresini %70 oranında azalttığı bulunmuştur.

2024 itibarıyla 25,5 milyar dolar değerinde olan Güney Afrika inşaat pazarı, yeşil bina teknolojileri için kazançlı bir hedef örneğidir. Uluslararası Ticaret İdaresi'ne göre, Güney Afrika'nın Avrupa, Amerika Birleşik Devletleri, Avustralya, Singapur ve Brezilya gibi diğer bölgelere kıyasla daha yüksek bir yeşil bina büyüme oranı zaten var.

Stratejiler ve geleceğe bakış

İnşaat sektörü tarihi olarak yeni teknolojilere uyum sağlamakta yavaş olmuştur, ancak Afrika'nın artan talebi hızlandırılmış bir benimseme gerektirecektir. Bu, Afrika ülkelerinin Dördüncü Sanayi Devrimi (4IR) teknolojilerini entegre etmek, hangi teknolojilerin kendi ulusal bağlamlarına en uygun olduğunu sistematik olarak değerlendirmek ve teknoloji transferi fırsatlarını en üst düzeye çıkarmak için uzun vadeli stratejiler taahhüt etmeleri gerektiği anlamına gelir.

Öncelikle, Afrika hükümetlerinin, değişimi teşvik etmek için seçim politikalarına güvenmek yerine, altyapı ve inşaat sektörlerinde 4IR teknolojilerini kaldıraçlamak için uzun vadeli stratejiler oluşturmaya ve bunlara bağlı kalmaya odaklanmaları gerekir. 19 Afrika ülkesi 2024'te başkanlık veya genel seçimler düzenledi veya düzenlemesi bekleniyor; bunların üçte ikisi yılın son çeyreğinde planlanıyor. Ulusal seçimler genellikle altyapı projelerine yönelik hükümet harcamalarında artışa yol açmış ve bu da inşaat talebini artırabilir. 1 Yatırım kritik öneme sahip olsa da seçimler, liderlerin ve sivil toplumun konuşmayı yalnızca altyapı inşasının ötesine taşıyıp altyapı ve inşaatı modernize etme, dijitalleştirme ve yeşillendirme politikalarına daha fazla odaklanması için iyi bir zamandır. Altyapı projelerinin uzun vadeli doğası göz önüne alındığında, bir seçim döngüsünün ötesinde süren ve bir ülkenin uzun vadeli stratejisine yerleştirilmiş bir taahhüt gerektirirler.

İkinci olarak, bu tür uzun vadeli taahhütlerin bir parçası olarak, Afrika ülkeleri kendi inşaat endüstrilerine en uygun teknolojilerin hangileri olduğunu sistematik olarak araştırmalı ve değerlendirmelidir. Her ülkenin doğal kaynaklardaki bağışlarından teknoloji merkezlerine kadar benzersiz konumu, en etkili 4IR yeşil teknolojilerinden yararlanmak için farklı stratejiler gerektirecektir.

Örneğin, bazı Afrika ülkeleri, yerel üretimi desteklemeyi amaçlayan finansal teşvikler ve politikalar aracılığıyla 3B baskı için yerel malzemelere yatırım yapmayı en avantajlı bulabilir. 3B baskı için kullanılabilen jeomalzemelerin ve yerel biyo-bazlı veya geri dönüştürülmüş malzemelerin geliştirilmesi , maliyetleri önemli ölçüde azaltabilir ve bu, genellikle Afrika inşaat sektöründe 3B baskının genişletilmesinin önündeki ana zorluklardan biri olarak gösterilir. Yeşil çimento gibi 3B baskı için yerel malzemeler üreten teknolojiler, ülkeler Avrupa ve Kuzey Amerika'daki firmalardan ithalata olan bağımlılıklarını azaltmaya çalıştıkça artık Afrika'da önemli bir pazarı temsil ediyor . Geleneksel çimentoyu jeopolimerler gibi yeni malzemelerle değiştirmek , 3B baskı evlerinden kaynaklanan sera gazı emisyonlarını %80'e kadar daha da azaltır.

Üçüncüsü, Afrika diğer bölgelerle ortaklık kurmaya devam ederken, Afrika ülkeleri teknoloji transferi fırsatlarını en üst düzeye çıkarmak için stratejiler geliştirmelidir. Örneğin, Afrika ülkeleri gelişmiş inşaat teknolojisi kullanan Amerika Birleşik Devletleri ve Çin gibi gelişmiş ekonomilerle kapsamlı ortaklıklar yapmaktadır. Bu tür ekonomilerden elde edilen uzmanlık, teknoloji taşmaları ve üniversite-endüstri bağlantı yapıları aracılığıyla Afrika ülkeleri tarafından daha iyi değerlendirilebilir.

İyi yönetişim, yatırım koruma yasaları ve etkili düzenleyici sistemler, Afrika hükümetlerinin inşaat sektöründeki yerel ve uluslararası şirketler için giriş noktası görevi görebilecek 4IR içinde nişler bulmaları için de önemli olacaktır. Yeşil, 4IR odaklı bir inşaat sektörü için stratejik, uzun vadeli bir vizyona sahip olan Afrika ülkeleri, altyapıdaki kritik boşlukları kapatabilir. Evlerden ve okullardan yollara ve köprülere kadar Afrika, kıtayı yüksek etkili inşaat teknolojilerinin uygulanmasında küresel bir lider olma yolunda ilerletmeye hazırdır.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

AB Rekabet Politikasında Bir Yol Ayrımı

Bruegel

Ekonomik

Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen'in, Avrupa Birliği'nin yeni rekabet komiserine talimat verirken, büyük Avrupa firmalarının büyümesi için rekabet yaptırımının zayıflatılması gerekip gerekmediği veya bu hedefin güçlü rekabet yaptırımı sürdürülerek en iyi şekilde gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceği konusunda bir tavır almasını bekleyebilirdik (eski Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi'nin von der Leyen'e sunduğu Eylül raporunda vardığı sonuca göre; Draghi, 2024). Ancak von der Leyen kaçamak cevaplar veriyor ve ikisini de yapmıyor, bu da komiser adayı Teresa Ribera'ya politika seçimlerinde büyük bir esneklik bırakıyor.

Von der Leyen, Ribera'ya yazdığı görev mektubunda, "Avrupa'nın rekabet politikasına yeni bir yaklaşıma ihtiyacı var - küresel pazarlarda ölçeklenen şirketleri daha fazla destekleyen, Avrupa işletmelerinin ve tüketicilerinin etkili rekabetin tüm faydalarını elde etmesine olanak tanıyan ve karbonsuzlaştırma ve adil bir geçiş gibi ortak hedeflerimize daha iyi uyum sağlayan bir yaklaşım" diyerek başlıyor. Bu, çatışan iki bölümden oluşan bir cümledir.

Rekabet politikasının şirketlerin ölçeklenmesine yardımcı olması gerektiğini belirten von der Leyen, geçmiş uygulamalardan önemli ölçüde uzaklaşmayı ve piyasalara daha fazla devlet müdahalesini savunuyor gibi görünüyor. Bu, rekabeti engelleyici birleşmelere izin veren endüstriyel politikaya destek olarak okunabilir, ancak resmi bir konu olarak, yurtdışında büyümek isteyen Avrupa şirketlerini desteklemek için rekabet uygulamasını zayıflatmaya gerek yoktur. Endüstri standartları belirlemekten yabancı ortak girişimleri teşvik etmeye ve Ar-Ge sübvansiyonlarına kadar birçok politika, şirketlerin büyümesine yardımcı olacaktır. Daha da önemlisi, yerel bir firmayı rekabetten koruyarak içeride şımartmak, yurtdışındaki rakipleriyle karşılaştığında başarılı olmasına yardımcı olmayacaktır.

Von der Leyen daha sonra, “…Avrupalı işletmelerin ve tüketicilerin etkili rekabetin tüm faydalarını elde etmelerini sağlayan ve ortak hedeflerimize daha iyi uyum sağlayan” etkili rekabet çağrısında bulunarak daha rekabet yanlısı bir yöne gidiyor. Burada, rekabet yaptırımının zayıflatılmasının Avrupalı tüketicilere zarar vereceği yönündeki doğru anlayışı görüyoruz. Güçlü rekabet, daha düşük fiyatlar ve daha fazla yenilik ve kalite yaratarak tüketicilere ve yerel işletmelere yardımcı olur. Cümlenin bu son kısmı, Ribera'nın rekabet yaptırımını zayıflatmaması gerektiğini ima ediyor. Bu ilginç cümlenin en sonu - “karbonsuzlaştırma ve adil bir geçiş dahil” - daha da ileri gidiyor ve rekabet yaptırımının yalnızca geleneksel nedenlerle değil, aynı zamanda adil bir yeşil geçişe yardımcı olmak için de kullanılması gerektiğini öne sürüyor.

Endüstriyel politika

Yeşil geçiş talimatın bir parçası olduğunda, rekabet politikasının rolü rekabet uygulamasının ötesine genişler. Rekabet uygulaması, rekabet politikasının üç bölümünden biridir, diğerleri düzenleme ve endüstriyel politikadır. Uygulama, birleşmeleri, antitröst davalarını ve kartelleri yönettiği için rekabet politikasının en belirgin bölümüdür. Dijital tekellerin düzenlenmesi, Dijital Piyasalar Yasası (DMA, Düzenleme (AB) 2022/1925) aracılığıyla zaten Komisyon'un rekabet genel müdürlüğüne atanmıştır. Ayrıca, rekabet komiserine endüstriyel politika üzerinde daha fazla denetim sağlamak iyi bir fikir olabilir.

Geleneksel devlet yardımı, bir AB ülkesinin, diğer AB ülkelerindeki firmalara karşı haksız rekabette pazar payı elde edebilmesi için yerel bir firmaya para vermesi anlamına geldiği için, rekabete aykırı bir sanayi politikası biçimidir; bu nedenle bu tür bir yardım Avrupa rekabet hukukunu ihlal eder.

Ancak rekabet politikası, hükümetlerin bozulmuş piyasaları düzeltmek için gösterdiği rekabet yanlısı çabaları da içerir; bu da yararlı bir endüstriyel politikadır (Scott Morton, 2024). Bozulmuş piyasalar, diğer politikaların yanı sıra daha düşük giriş engelleri, daha iyi kamu malları veya daha verimli çalışanlar yoluyla daha rekabetçi hale getirilebilir ve bu iyileştirmeler genellikle hükümet eylemi gerektirir. Avrupa'nın yeşil geçişe yardımcı olmak için rekabet ilkelerini kullanması ihtiyacını işaret ederek, misyon mektubu bu tür rekabet yanlısı Avrupa çapında kamu yardımını onaylamaktadır. Ribera, rekabeti artıran AB çapındaki endüstriyel politikayı farklı, akılda kalıcı bir isimle yeniden markalamak ve rekabeti bozan üye devlet sübvansiyonları için 'devlet yardımı'nı saklamak için bu fırsattan yararlanmak isteyebilir.

Mektup, Draghi raporunun rekabet bölümündeki birçok yeni fikrin benimsenmesini talep ediyor (Draghi, 2024). Bu eylemlerin rekabet yaptırımını güçlendirmesi muhtemeldir. Katil satın almalara karşı yaptırım uygulama yolları bulmak ve yaptırımı güçlendirmek ve hızlandırmak mükemmel adımlar olacaktır. Aynı şekilde, rekabetin adil olmasını sağlamak için AB Yabancı Sübvansiyonlar Yönetmeliği'ni (Yönetmelik (AB) 2022/2560) uygulamak zor ancak kritik olacaktır.

Zor görevler

Göreve gelen komisyona verilen en zorlu görevlerden biri, DMA'nın uygulanmasında küresel otoritelerle koordinasyon sağlamak olacak. Gelişmiş küresel dijital platformların, her biri farklı zaman çizelgeleriyle farklı düzenlemeler ve çözümler uygulamaya çalıştığı için yargı bölgelerini birbirine karşı kullanması muhtemeldir. Avrupa'nın bu oyunda öne çıkmasını sağlamak, Ribera için en önemli öncelik olmalıdır.

Von der Leyen ayrıca, "dayanıklılık, verimlilik ve inovasyon, belirli stratejik sektörlerdeki rekabetin zaman ufukları ve yatırım yoğunluğu ve değişen savunma ve güvenlik ortamı açısından Avrupa ekonomisinin daha akut ihtiyaçlarına yeterli ağırlık vermesi gerektiğini" söylediği Yatay Birleşme Kontrol Yönergeleri 3'ün gözden geçirilmesi için bir talimat yayınladı. Bu sorunlu olabilir.

Ekonomik dayanıklılık, verimlilik ve inovasyonla ilgili endişeler, yatay birleşmelerdeki mevcut analitik yaklaşımlarla tutarlıdır ve doğru bir şekilde hesaba katılması için önemli bir reform gerektirmez. Ancak, "belirli stratejik sektörlerde rekabetin yatırım yoğunluğunun" dikkate alınması, birleşme incelemesindeki geçmiş uygulamalardan bir sapmadır. Ciddi bir birleşme inceleme süreci, tüm sektörlerdeki tüketicileri korur ve bazı sektörleri titiz incelemeden muaf tutmaz. Bir 'stratejik sektör' belirlemek de bir rekabet uzmanının yetki alanı dışındadır ve yabancı veya savunma otoritesine aittir.

Komisyon üyeliğine aday gösterilen Ribera, Avrupa Komisyonu'nun diğer bölümlerinden stratejik sektörleri tanımlama sorumluluğunu almalarını isteyebilir; böylece, kendisinden bu bölgelerde rekabet yaptırımlarını zayıflatması istendiğinde ve tüketiciler zarar gördüğünde, sonucun kendi hatası olmadığı açıkça görülebilir.

Yeni (ve pahalı) endüstriyel politika, piyasaları daha rekabetçi hale getirmek konusunda hevesli ve yetenekli bir kadro tarafından yönetilirken, aynı zamanda geleneksel rekabet yaptırımı daha geniş ve daha hızlı hale getirilirse Avrupa üretkenliği artabilir. Alternatif olarak, Ribera mektubu, rekabet yaptırımını çarpıtmak veya zayıflatmak için endüstriyel politikanın kullanılması yönünde bir talimat olarak yorumlarsa, bu Avrupa'daki tüketiciler için zararlı olacaktır. Bu nedenle, Avrupa rekabet gücünü artırıp artırmadığı konusunda çok fazla serbestliğe sahiptir.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Warren Buffett'ın Portföy Değişiklikleri: Stratejik Kesintiler, Mütevazı Yeni Eklemeler ve Dikkatli Bir Görünüm

SAXO

Ekonomik

Buffett'ın Portföy Stratejisi Dikkatli Bir Ton Gösteriyor

Berkshire Hathaway'in 3. çeyrek dosyası, Buffett'ın en büyük ve en ikonik varlıklarından bazılarında stratejik kesintilerle işaretlenen devam eden yeniden ayarlamayı ortaya koyuyor. Bu sürekli satış eğilimi, Buffett'ın piyasa belirsizlikleri ortasında portföy dengesini korumaya yönelik dikkatli yaklaşımına işaret ediyor.

Devlerin Ölçeklendirilmesi: Apple ve Bank of America

Bu çeyrekteki en önemli değişikliklerden biri, Buffett'ın Berkshire'ın Apple (AAPL) hissesindeki ek kesintiydi; hisse 400 milyon hisseden 300 milyon hisseye düşürüldü. Bu, 2023'ten bu yana büyüklüğünden üçte ikiden fazla daha az ve teknoloji devinin değerlemesine karşı ihtiyatlı bir tavır olduğunu gösteriyor. Benzer şekilde, Buffett, Berkshire'ın Bank of America'daki (BAC) pozisyonunu %23 oranında azalttı; bu, bankacılık sektörünün olası bir yeniden değerlendirmesini yansıtıyor. Buffett'ın hareketi, bankanın tahvil portföyünde büyük gerçekleşmemiş kayıplara ve silinmelere yol açan bazı ciddi zorluklarla karşı karşıya olduğunun bir yansıması da olabilir.

Ulta Beauty'nin Kısa Süreli Spot Işığı

Bu çeyrekte beklenmedik bir hareket, Buffett'ın Ulta Beauty'den (ULTA) hızlı çıkışıydı. Sadece bir çeyrekten sonra, kozmetik zincirindeki hisselerinin neredeyse tamamını sattı; bu, tipik uzun vadeli yatırım yaklaşımından bir sapmaydı. Bu nadir kısa vadeli çıkış, şirketin büyüme görünümünün yeniden değerlendirilmesini veya Berkshire'ın gelişen sektör stratejisine dayalı bir ayarlamayı yansıtıyor olabilir.

Daha Büyük Bahis Oynamak, Seçici Olmak

Azaltmalara ve çıkışlara ek olarak, Berkshire Hathaway, Sirius XM Holdings (SIRI) ve Heico Corp'taki (HEI) hisselerini mütevazı bir şekilde artırarak bazı temel varlıklarına olan bağlılığını sürdürdü. Buffett, Sirius XM'in 3,77 milyon hissesini ekleyerek toplam hissesini 105 milyonun üzerine çıkardı - %3,72'lik bir artış. Bu, Buffett'ın Sirius XM'in güçlü piyasa konumlandırmasına ve istikrarlı işletmelere olan tercihiyle iyi uyuşan güvenilir nakit akışlarına olan güvenini gösteriyor.

Ayrıca Berkshire, Heico Corp'taki pozisyonunu 5.445 hisse artırarak toplamı neredeyse 1,05 milyon hisseye çıkardı. Bu kademeli artış, Buffett'ın Heico'nun dayanıklı bir dayanak noktası sürdürdüğü havacılık ve savunma teknolojisi alanına olan artan ilgisini gösteriyor.

Yeni Yüzler: Domino's Pizza ve Pool Corp

Buffett birkaç hisseyi azaltırken, birkaç yeni pozisyon da ekledi. Berkshire'ın 1,28 milyon hisselik satın alma ile Domino's Pizza'ya (DPZ) yaptığı yatırım, Buffett'ın güçlü marka bilinirliği ve nakit akışına sahip tüketiciye yönelik şirketlere olan ilgisini gösteriyor. Şaşırtıcı bir şekilde, Pool Corp'ta (POOL) da hisse aldı ve 404.057 hisse satın aldı. Havuz ekipmanı sektörüne bu hamle, Buffett'ın niş pazar potansiyeli olan benzersiz yatırım fırsatları arayışını vurguluyor.

Satış İçin Büyük Bir Çeyrek

10-Q raporuna göre Berkshire, 3. çeyrekte satın aldığından daha fazla satış yapmaya devam etti ve net hisse senedi satışları 1,5 milyar dolarlık satın alımlara karşılık yaklaşık 36 milyar dolara ulaştı. Bu istikrarlı yoğun satış eğilimi, Buffett'ın vergi değerlendirmeleri ve portföy yeniden dengelemesi hakkındaki yorumlarıyla örtüşüyor, ancak daha geniş piyasa görünümü hakkında spekülasyonları körükledi.

Önemli Azalmalar ve Çıkışlar

Diğer bazı varlıklarda da önemli kesintiler yaşandı:

Charter Communications (CHTR): Berkshire pozisyonunu azaltarak bir milyon hisse sattı ve çeyreği 2,8 milyon hisse ile kapattı.

Nu Holdings (NU): Buffett, Brezilyalı finans firmasındaki hissesini 20,7 milyon hisse azaltarak 86,4 milyon hisseyi elinde tuttu.

Capital One Financial (COF): Berkshire bu pozisyonu 719.000 hisse azaltarak 9,1 milyon hisseyle bıraktı.

Berkshire ayrıca, döşeme perakendecisi Floor Decor'daki (FND) pozisyonundan da tamamen çıktı ve dört milyon hissesinin tamamını sattı; bu hareket, Buffett'ın tüketici sektöründeki belirleyici ayarlamasını yansıtıyor.

Warren Buffett’s Portfolio Shifts: Strategic Cuts, Modest New Additions, and a Cautious Outlook_1

Buffett'ın Gelişen Yatırım Stratejisini Anlamak

Buffett'ın portföy ayarlamaları, risk ve fırsat dengesine yenilenen odaklanmasıyla klasik değer yatırımı ilkelerini göstermektedir:

Seçici Çeşitlendirme: Berkshire, Coca-Cola, American Express ve Moody's gibi ikonik isimleri elinde tutmaya devam ederken, Buffett'ın ayarlamaları, bireysel sektörlere yönelik aşırı maruziyeti azaltmada seçicilik gösteriyor.

Fırsatçı Ayarlamalar: Domino's Pizza ve Pool Corp gibi tüketici odaklı hisselerin eklenmesi, Buffett'ın yüksek riskli veya tam değerli pozisyonları elden çıkarırken bile dayanıklı işletmelere odaklanma stratejisini vurguluyor.

Risk Yönetimi ve Sabır: Buffett'ın yüksek riskli varlıklardaki istikrarlı azaltımları, sermayeyi koruma ve yoğunlaşma risklerini yönetme konusundaki disiplinini ortaya koyuyor ve bu durum onun uzun vadeli, ihtiyatlı yatırıma olan uzun vadeli bağlılığıyla örtüşüyor.

Yatırımcılar bu hareketleri analiz ederken, Buffett'ın eylemleri, piyasaların dalgalandığı bir dönemde dünyanın en saygın yatırımcılarından birinin zihniyetine dair değerli bilgiler sağlıyor.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Yükselen İşlemler Listelenen Gayrimenkul İçin Bir Kurtarma Sinyali Veriyor

JanusHenderson

Ekonomik

Listelenen REIT fiyatları, piyasanın yaklaşan emlak fiyatlarındaki düşüşü öngörmesi ve fiyatlandırmasıyla iki yıl önce keskin bir şekilde düştü ve daha geniş ticari gayrimenkul piyasasının önünde daha da aşağı hareket etti. Ancak, listelenmiş gayrimenkul için uzun bir zayıflık döneminin ardından, artık varlık sınıfı için bir iyimserlik ışığı görüyoruz. İşlem hacimlerindeki son canlanma, özel pazarın büyük kısmının artık gerekli değer düşüklüklerini emdiğini ve özel pazar değerlerinin istikrara kavuştuğuna dair güven aşıladığını gösteriyor. Sonuç olarak, gayrimenkul yatırım ortaklığı (REIT) yatırımcılarının yenilenmiş bir iyimserlik duygusuyla geleceğe bakmaları ve potansiyel olarak kazanç ve varlık değerlerindeki potansiyel büyümenin fiyatlandırılmasından faydalanmaları için sahnenin hazır olduğuna inanıyoruz.

İyileşmenin ilk belirtileri

Dünyanın en büyük emlak komisyonculuğu şirketi CBRE'nin bildirdiğine göre, 2024'ün üçüncü çeyreğinde, iki yıldan uzun bir süre sonra ilk kez, ABD emlak işlem hacimleri artmış görünüyor - kurumsal emlak sektörünün öncüsü. Bu, daha yüksek borçlanma maliyetleri, ekonomik belirsizlik ve düşen varlık değerlerinin olduğu acı dolu bir dönemin ardından emlak yatırımcıları için çok hoş bir haber. Tüm bunlar söylendiğinde, bu faktörler 2021'deki zirve seviyelerinden neredeyse %70 düşen işlem seviyelerine katkıda bulundu. Alıcı ve satıcı fiyatlandırma beklentileri arasındaki büyük farklarla, özel emlakların bildirilen değerlemelerinde likidite mevcut değildi. İşlem görmeyen (özel) REIT'lerin kapalı yatırımcı fonları, temel emlak fonlarında karşılanmamış geri ödeme talepleri kuyrukları oluştu ve sonunda yatırımcılar ve borç verenler için kayıplar, özel piyasaların bildirilen değerlere kademeli olarak yaptığı ayarlamalar yoluyla yavaş yavaş belirginleşti. Merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmeye başlamasıyla desteklenen gayrimenkul fiyatlarının artık temel varlık değerlerini yansıtmaya başlamasıyla birlikte, yatırımcıların iyimserliği gayrimenkul borç piyasalarındaki iyileşmeyle birlikte arttı ve gayrimenkul işlemlerinde bir toparlanma yaşandı.

CBRE danışmanlık satışları (yıldan yıla % değişim)

CBRE ayrıca üçüncü çeyrekte ABD yatırım satışlarından (danışmanlık satışları olarak da bilinir - yani alım/satım işlemleri) %20 gelir artışı bildirdi. CEO'suna göre, "Sermaye piyasaları işlem faaliyeti bir dönüm noktasını geçti ve toparlanmanın erken aşamalarında." Yönetim ayrıca şunları kaydetti: "Alıcıların ve satıcıların çoğu varlık sınıfı için büyük ölçüde bir araya geldiğini veya bir araya gelmeye çok yakın olduğunu düşünüyoruz... şu anda mevcut borç var... çok aileli konutlara olan ilgi arttı. Çok aileli ve endüstriyel konutlarda biraz kapitalizasyon oranı (getiri oranı) sıkışması gördük."

CBRE'nin ticari ipotek kaynakları aynı çeyrekte %50'nin üzerinde artış gösterdi ve bu da gayrimenkul kredilendirmesinde de artan bir güç sinyali verdi. İşlem piyasası toparlandıkça ve daha güçlü varlık fiyatlandırmasının kanıtları ortaya çıktıkça ve piyasa tarafından daha iyi takdir edildikçe, koşulların artan kredilendirme için olgunlaştığını görüyoruz.

Bir canlanmanın kanıtı artıyor

Başka yerlerde, sağlıklı varlık fiyatlandırmasını ve cazip kredilendirmeyi gösteren önemli son işlemler var; bu da ekibimizin gayrimenkul fiyatlandırmasının dip yaptığı ve yeni bir döngünün başladığı görüşünü destekliyor:

KKR/Lennar: Bu yılın (2024) Haziran ayında, özel sermaye şirketi KKR, konut inşaat şirketi Lennar'ın çok aileli bölümünden 5.200 daire birimini 2,1 milyar ABD doları karşılığında satın aldı; bu, halka açık konut REIT'leri için varlık değerine göre tahmini %15-20 prim anlamına geliyor.

Brookfield/DRA: Mayıs ayında yatırım firması Brookfield, gayrimenkul yatırım danışmanı DRA'dan 14,6 milyon fit karelik endüstriyel depo portföyünü 1,3 milyar ABD dolarına satın aldı. Anlaşma, 20 pazardaki 128 mülkü kapsıyor ve %98'i kiralanmış durumda.

Tishman Speyer/Rockefeller Center: Ekim ayında, çeşitlendirilmiş gayrimenkul firması Tishman Speyer, CMBS piyasasında NYC'deki Rockefeller Center'ın 6,5% faiz oranıyla 3,5 milyar ABD doları tutarındaki yeniden finansmanını tamamladı. Geçtiğimiz iki yılın büyük bölümünde, ofis işlemleri durgun kaldı ve sıkıntılı kredi koşullarıyla boğuştu. Bu yeniden finansman, tarihin en büyük tek varlıklı ofis borç anlaşması oldu ve borç yatırımcıları tarafından önemli ölçüde fazla talep gördü.

İşlemlerin kurtarılması REIT'ler için ne anlama geliyor?

Gayrimenkul sektöründe, REIT'ler %30'luk kredi-değer oranlarıyla (özel gayrimenkuldeki %60'a kıyasla), daha ucuz fon maliyetleriyle ve büyümek için halka açık piyasalarda hisse senedi çıkararak varlık satın almak için yeniden canlanan likiditeden yararlanarak kıskanılacak bir konumdadır. Ancak, son iki yıldır REIT'ler, işlem akışının olmaması ve geniş alış-satış farkları nedeniyle satın alma arayışlarında engellendi. İşlemler arttıkça ve fiyatlandırma iyileştikçe, alt sektörlerdeki REIT'ler giderek daha fazla sermayeyi satın almalar veya geliştirme projeleri için kullanıyor ve bunun kazanç büyümesini ilerleteceğine inanıyoruz. Dahası, birçok REIT'in varlıklar satıldığında ek getiriler sağlayabilen ortak girişimleri veya fon yönetim platformları var. Bu karlar, işlem piyasasındaki önceki iki yıllık durgunluktan büyük ölçüde azaldı; ancak işlem hacimleri toparlandıkça, REIT'lerin bir kez daha bu araçlardan kazanç elde etmek ve karları artırmak için konumlanmaları muhtemeldir.

Dolayısıyla, işlemlerdeki toparlanma, REIT'lerin kazanç büyümesini artırma, varlık değerlerine ilişkin görünümü güçlendirme ve nihayetinde yeni bir döngüde daha yüksek hisse senedi fiyatları ve artan temettüler potansiyeli için çok sayıda yolu vurgulamaktadır.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Haberler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri

İngiltere Ekonomisini Sırada Neler Bekliyor?

Yılın başında GSYİH büyümesi güçlüydü ancak son zamanlarda yavaşlamış gibi görünüyor. Bunun nedeni nedir?

Bütçe İngiltere'nin büyümesini iyileştirecek mi?

Borç hedefinin 'İngiltere Merkez Bankası hariç Kamu Sektörü Net Borcu'ndan 'Kamu Sektörü Net Yükümlülükleri'ne değiştirilmesini nasıl değerlendiriyorsunuz?

Ve son olarak, Bütçe'nin tamamlanmasıyla birlikte hükümetin şimdi neye odaklanması gerektiğini düşünüyorsunuz?

2025'te Bankalar Tarafından Daha Az Sürdürülebilir Tahvil İhracı

ESG ihracı geçen yılın gerisinde kaldı

Bankaların daha az ihraç yapması, 2025'te daha az ESG arzıyla aynı zamana denk gelecek

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

Yeşil, gelirin baskın kullanım türü olmaya devam edecek

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

Bankaların 2025 ESG baskısı 70 milyar avroya düşecek

Bankalar 2025'te sürdürülebilir banka tahvillerinden 34 milyar avroyu geri ödeyecek

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

AB yeşil tahvil standardı kapsamında sınırlı ihraç bekleniyor

Yeşil varlık oranı açıklamaları düşük Taksonomi uyumuna işaret ediyor

Kaynak: 45 bankanın (1H '24) ihraççı 3. Sütun açıklamaları, ING

Hanelere verilen kredilerin Taksonomi uyumu düşüktür

Bankaların çok az yenileme kredisi var ve bunlar neredeyse %0 taksonomi uyumlu

Kaynak: 45 bankanın (1H '24) ihraççı 3. Sütun açıklamaları, ING

Binaların Enerji Performansı Direktifi kapsamındaki zaman çizelgeleri

Kaynak: Avrupa Komisyonu, ING

Yeni Bir Zemin Kırmak

Avrupa'da yaşam bilimleri sektörünün büyümesinin arkasındaki temel makroekonomik etkenler nelerdir?

Avrupa pazarları diğer küresel yaşam bilimleri pazarlarına kıyasla nerede yer alıyor?

Peki bu gayrimenkul varlık sınıfını bugün yatırım yapmak için cazip kılan nedir?

Artık pek çok planın yaşam bilimleri bakış açısıyla pazarlandığı bir ortamda, aşırı arz riski olduğunu düşünüyor musunuz?

2024 yılında VC finansmanında neler yaşandı ve kiracı talebini nasıl etkiledi?

Niş ve yeni bir sektör olarak yatırımcıların pazara erişiminin en iyi yolu nedir?

UBS'yi bu alandaki diğer rakiplerinden ayıran uzmanlık nedir?

Laboratuvarlar ve üretim tesisleri tipik ofis veya perakende binalarından daha fazla enerji kullanımı gerektirir. Çevre dostu olabilirler mi?

Yaşam bilimleri alanında gayrimenkule yatırım yapmanın toplumsal faydaları nelerdir?

Yaşam bilimleri gayrimenkul sektörünün önümüzdeki beş yıl içinde nasıl gelişeceğini düşünüyorsunuz ve sektörde hangi gelişmeleri bekleyebiliriz?

Dijital Dönüşümle Afrika'da Altyapının Yeşillendirilmesi

Afrika'daki altyapı talebindeki artış

İnşaat sektörünün dijitalleşmesi

Yeşil bina teknolojileri

Stratejiler ve geleceğe bakış

AB Rekabet Politikasında Bir Yol Ayrımı

Endüstriyel politika

Zor görevler

Warren Buffett'ın Portföy Değişiklikleri: Stratejik Kesintiler, Mütevazı Yeni Eklemeler ve Dikkatli Bir Görünüm

Buffett'ın Portföy Stratejisi Dikkatli Bir Ton Gösteriyor

Devlerin Ölçeklendirilmesi: Apple ve Bank of America

Ulta Beauty'nin Kısa Süreli Spot Işığı

Daha Büyük Bahis Oynamak, Seçici Olmak

Yeni Yüzler: Domino's Pizza ve Pool Corp

Satış İçin Büyük Bir Çeyrek

Önemli Azalmalar ve Çıkışlar

Buffett'ın Gelişen Yatırım Stratejisini Anlamak

Yükselen İşlemler Listelenen Gayrimenkul İçin Bir Kurtarma Sinyali Veriyor

İyileşmenin ilk belirtileri

CBRE danışmanlık satışları (yıldan yıla % değişim)

Bir canlanmanın kanıtı artıyor

İşlemlerin kurtarılması REIT'ler için ne anlama geliyor?

Risk Beyanı