Bugün Stoklarla Talebi Karşılamak, Yarın Üretkenlik

Detay

Eylül çeyreğine ait Ulusal Hesaplar, çeyrek boyunca büyümenin %0,4'e yavaşladığını gösterirken, önceki faaliyetlerde yapılan yukarı yönlü revizyonlar yıl sonu sonucunun %2,1'e hızlandığını gösterdi. Bu, RBA'nın güncellenmiş trend tahmini olan +%2,0'nin biraz üzerinde ancak Westpac Economics'in trend tahmininin biraz altında.

Yurt içi talep (tüketiciler, işletmeler ve hükümetlerin harcamaları), Eylül çeyreğine göre çeyrek bazında %1,2 ve yıl sonu itibarıyla %2,6 oranında sağlam bir artış gösterdi; bu, 2012 Haziran çeyreğinden bu yana (pandemi hariç) en güçlü çeyreklik büyüme oldu. Hem özel hem de kamu sektörlerinin yurt içi talepteki artışa katkıda bulunması nedeniyle bir "devir teslim"e gerek kalmadı.

Yeni özel sektör talebi, çeyrek bazında %1,2 ve yıl sonu itibarıyla %3,1 oranında güçlü bir artış gösterdi; bu aynı zamanda 2012 Mart çeyreğinden bu yana en hızlı çeyreklik büyüme oranıydı (pandemi hariç). Tüketici katkısı olsa da, öne çıkan gelişme çeyrek bazında %3,4 ve yıllık bazda %3,8 büyüyen yeni iş yatırımlarıydı. Bu artışa rağmen, mühendislik inşaatının aşağı yönlü beklentileri karşılamaması nedeniyle sonuç, çeyrek bazında %5,8'lik tahminimizden biraz daha düşük oldu (-%0,7 çeyreklik düşüş, çeyrek bazında %2,0'lik tahmin). Victoria, mühendislik inşaatı faaliyetlerinde %8,0'lik büyük ve keskin bir düşüş kaydetti. Kısmi olarak yapılan inşaat işleriyle zamanlama farkı, bu tutarsızlığın olası bir açıklaması olabilir.

Olumlu haber, makine (%7,5 çeyrek ve %6,2 yıllık) ve yeni binalar (%2,0 çeyrek ve %2,1 yıllık) dahil olmak üzere çoğu varlık sınıfında yatırım artışları görmemizdi. Veri merkezi donanımları ve sivil uçak alımları makine yatırımlarındaki artışa ana katkıyı sağlasa da, sermaye harcamaları verileri, artışın daha geniş kapsamlı olduğunu ve tüketici odaklı sektörleri (konaklama ve yemek hizmetleri gibi) ve bazı iş odaklı sektörleri (idari ve destek hizmetleri gibi) de kapsadığını gösterdi.

Konut inşaat faaliyetleri çeyreklik bazda %1,8 ve yıllık bazda %6,5 arttı. Burada da çeyreklik sonuç, kısmi verilere dayanarak beklediğimizden daha düşük oldu (+%1,8 çeyreklik bazda +%3,2 çeyreklik bazda). Ancak, önceki çeyreklerdeki faaliyetlerin yukarı yönlü revize edilmesiyle yıl sonu sonuçları tahminlerimizle uyumluydu. Çeyreklik sonuç, hem yeni konut inşaatı (%2,6 çeyreklik bazda) hem de yenileme faaliyetlerinden (%0,5 çeyreklik bazda) etkilendi. Üzerinde çalışılacak sağlıklı bir proje havuzu var ve bu durum, konut inşaat faaliyetlerinin bundan sonraki dönemde de devam etmesini desteklemelidir.

Tüketici harcamalarındaki güçlü seyir 3. çeyreğe de yansıdı ve hane halkı harcamaları çeyreklik bazda %0,5, yıllık bazda ise %2,5 arttı. Bu durum, kısmen eyalet elektrik indirimlerinin azaltılması, mali yıl sonu (EOFY) normalden yüksek indirimler ve Paskalya ve ANZAC Günü civarındaki tatil harcamaları gibi tek seferlik gelişmelerin de etkisiyle Haziran ayında çeyreklik bazda %0,9'luk güçlü büyümenin ardından geldi.

Nüfus artış projeksiyonlarının yıllık %1,7 olarak gerçekleşmesi, kişi başına tüketimin önemli artışlar kaydetmeye başladığı anlamına geliyor. Avustralyalı tüketici, çeyreklik bazda %0,9 ve yıllık bazda %3,8 artan reel gelirlerle desteklenmeye devam ediyor. Temel belirsizlik, faiz oranlarının daha uzun süre sabit kalması ve 3. Aşama vergi indirimlerinin dilim genişlemesi nedeniyle (bu çeyrekte kişisel gelir vergisinin hane halkı gelirine oranının arttığını gördük) bu gelir artışının azalıp azalmayacağıdır. Bu artış olmadan, tüketim yavaşlayabilir ve bu da işgücü piyasası üzerinde olumsuz etkilere yol açabilir.

Öte yandan, yükselişin devam ettikçe ivme kazanması muhtemeldir; bu da kendi kendini idame ettirme, gelirleri artırma ve bundan sonraki tüketimi destekleme olasılığını artırır. Westpac-DataX Kart Takip Endeksi, harcamaların Ekim ayında arttığını gösteriyor ve bu da ivmenin Aralık çeyreğine de uzandığını gösteriyor.

Net ihracat ve stoklar genel olarak beklentilerle uyumlu seyretti. Madencilik, kamu sektörü ve tüketim malları stoklarındaki düşüş, üçüncü çeyrek büyümesini yaklaşık 0,5 puan düşürürken, net ihracat 0,1 puan daha düşürdü.

İstatistiksel tutarsızlığın çeyrek boyunca büyümeye 0,1 puanlık katkı sağladığını, geçen çeyrekte ise bu katkının 0,2 puan olduğunu belirtelim.

Sadece talep değil, arz da buna yanıt veriyor

İşgücü verimliliği yıllık %0,8 oranında arttı. Biraz daha derinlemesine incelediğimizde, piyasa (madencilik hariç) sektöründeki verimliliğin 3. çeyrekte yıllık yaklaşık %1,4 oranında arttığını tahmin ediyoruz (tahminler Cuma günkü İşgücü Hesapları'ndan sonra kesinleşecek).

Sektörün birim işgücü maliyetlerindeki büyümenin altı aylık yıllık bazda yaklaşık %3,3'e gerilemesinin yanı sıra, bu durum madencilik ve bakım ekonomisindeki sektöre özgü faktörlerin ortadan kalkmasıyla birlikte tüm ekonomideki verimlilik büyümesinin toparlanacağı görüşünü desteklemektedir.

Kaynak: Westpac Bankacılık Şirketi