Hizmetler, gıda ve sanayi mallarında yavaşlama

Özellikle hizmet fiyatları, Hollanda'da manşet enflasyon oranının yavaşlamasına katkıda bulundu. Bu durum, konaklama üzerindeki KDV oranının %9'dan %21'e yükseltilmesine rağmen gerçekleşti. Yine de, enflasyonun normal oranların üzerinde olmasının ana nedeni hizmetler olmaya devam ediyor. Hizmet enflasyonu, Aralık ayındaki yıllık %4,3'ten Ocak ayında hala yüksek olan %3,6'ya düştü. %2'nin üzerinde enflasyon gösteren tek ana kategori bu. Bu durum büyük ölçüde, ücret maliyetlerinde ve kiralarda önemli artışlara yol açmaya devam eden işgücü ve konut piyasalarındaki gerilimlerin bir sonucudur. Gıda, içecek, alkol ve tütün enflasyonu, Aralık ayındaki %3,1'den Ocak ayında tam olarak yıllık %2,0 olarak gerçekleşti. Enerji dışı sanayi malları enflasyonu, zaten mütevazı olan %0,8'den Aralık ayında düşük bir seviye olan %0,6'ya düştü.

Yakıt vergisi ivmelenmeye neden oluyor

Hızlanan tek ana toplu kategori, yakıt da dahil olmak üzere enerji oldu. Bu malların fiyatları, Aralık ayındaki yıllık %-0,4'lük düşüşten Ocak ayında yıllık %0,4'lük bir artışa yükseldi. Bu, yılın başında yakıt üzerindeki özel tüketim vergisindeki artıştan kaynaklandı. Parlamento, 2026 hükümet bütçesindeki bazı açıkları kapatmak için Aralık ayında değişiklik önerileri sundu. Hatırlanacağı üzere, enerji krizi sırasında yakıt vergisi geçici olarak düşürülmüştü ve o zamandan beri genel fiyat seviyesine endeksleme büyük ölçüde ihmal edilmişti. Bu, önümüzdeki yıllarda yakıt vergisinde daha fazla artış beklendiği anlamına geliyor. Başlangıçta, normalleşme ve endekslemenin geri kalanının 2027'de tamamlanması planlanmıştı. Ancak, yeni azınlık hükümetinin koalisyon anlaşması, 2027'deki artışı benzin ve LPG ile sınırlandırmayı ve dizel artışını 2028'e ertelemeyi önerdiği için bu durum artık belirsiz. Henüz kurulmamış azınlık hükümetinin muhalefet partilerinden destek alması gerekeceğinden, bu sonuç kesinleşmiş değil.

Fena değil, her iki taraf için de risk var.

Özetle, çekirdek enflasyondaki yavaşlama, gelecekteki genel rakamlar için olumlu bir işaret. Bu nedenle, HICP'nin 2026'da %2 hedefi civarında seyretmesi bekleniyor. Yine de, yakıt vergisi gelişmelerinin ötesinde bazı riskler mevcut. Avrupa Komisyonu'nun Ocak ayı anketine göre, Hollandalı işletmelerin önümüzdeki aylara ilişkin satış fiyatı beklentileri son zamanlarda yükselerek son on iki ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Ticaret savaşının dolaylı etkisi - Çin ihracatının ABD'den Avrupa'ya yönlendirilmesi yoluyla - fiyatlar üzerinde şu anda tahmin edilenden daha önemli bir baskılayıcı etki yaratabilir.

Kaynak: ING