USD: ABD dışına bakıldığında

Haftanın başlangıcı dövizde oldukça karışıktı, düşük getirili JPY ve CHF yükselirken yüksek beta AUD ve NZD ek baskı altındaydı. Çin piyasaları uzun bir tatilden sonra, Pekin'in son genişleme önlemleri bölgedeki hissiyatı desteklemeye devam ederken, güçlü bir seansla yeniden açıldı. Bu, bugün USD üzerinde orta düzeyde baskı yaratabilir, ancak dün tartışıldığı gibi, ayın geri kalanına ilişkin görüşümüz genel olarak dolar konusunda yapıcı olmaya devam ediyor.

ABD 10 yıllık getirilerinin %4 seviyesine ulaşmasıyla dövize oldukça sınırlı bir taşma gözlemledik, bu da dolar çaprazlarında halihazırda önemli pozisyon ayarlamalarını tetikleyen maaş bordrosu kaynaklı hareketin kuyruğu gibi görünüyor. Fed'in toplantı başına 25 baz puanlık yeni, daha sığ faiz yolu piyasanın temel çizgisi haline geldiğinden döviz piyasasının faiz oranları tarafından yönlendirilmekten bir mola vermesi olasılığı var. Bu haftaki enflasyon verilerinin dolarda büyük yön değişikliklerine yol açmayacağını, bunun yerine Orta Doğu'daki karışıklığa ve buna bağlı petrol fiyatlarındaki hareketlere daha fazla yanıt verebileceğini düşünüyoruz.

Yine de bugün NFIB Küçük İşletme anketlerinde sürpriz okumalara dikkat edeceğiz, burada işe alım planı alt endeksi özel bordrolarla makul bir korelasyona sahipti. Çağrımız, bugün biraz daha düşük dolar görsek bile, yukarı yönlü risklerle DXY'de 102-103 civarında bir istikrar olmaya devam ediyor.

EUR: Schnabel'den bir açıklama bekleniyor

Piyasalar önümüzdeki hafta (23bp) bir ECB faiz indirimini neredeyse tamamen fiyatlıyor, ancak ekonomi ekibimiz burada kararın faiz piyasasının önerdiğinden çok daha yakın olabileceğini tartışıyor. Bunun nedeni, ECB'nin zaten son projeksiyonlarında daha zayıf büyüme ve %2'nin altındaki enflasyonu dahil etmiş olması ve Isabel Schnabel'in son konuşması büyümenin aşağı yönlü risklerine odaklanmış olsa da, para politikasının bu riskleri azaltmak için çok az şey yapabileceğini de belirtmesi. Bu arada, tek ülke verileri hizmet enflasyonunun istikrarsız olduğunu göstermeye devam ediyor ve son petrol fiyatlarındaki artış, personel projeksiyonlarının bir sonraki turunda enflasyon tahminlerinde potansiyel bir revizyon anlamına geliyor.

Piyasalar bu faktörlerden habersiz değiller ancak aynı şekilde Villeroy gibi ECB üyelerinin ılımlı yorumlarına ve muhtemelen toplantı günü tam olarak fiyatlandırarak ECB'yi bir indirime zorlayabilecekleri görüşüne de bağlılar. Bugün Isabel Schnabel başkanlığında bir ECB toplantısı var ve duruşunu netleştirmek isteyip istemediğini görmek ilginç olacak. Onun tarafında şahin bir yeniden ayarlama EUR/USD'yi 1,10'un üzerine çıkarabilir ancak piyasaların Ekim ayındaki bir indirimden kolayca vazgeçeceğinden emin değiliz ve geniş USD:EUR oran farkı hala EUR/USD üzerinde yakın vadede bir miktar baskıya işaret ediyor.

RBNZ: Önleyici 50 baz puanlık bir kesinti

Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ) para politikasını gece yarısı (0200 BST) duyuruyor ve hem piyasalar hem de fikir birliği 50bp'lik bir faiz indirimi lehine eğilim gösteriyor. Toplantı ön izlememizde tartışıldığı üzere, biz de katılıyoruz.

RBNZ, resmi verilerin yalnızca üç ayda bir yayınlandığı enflasyon ve iş piyasası hakkında oldukça sınırlı bilgiyle çalışmak zorunda. 25 Ağustos'taki sürpriz baz puanlık kesintiden bu yana tek sert veri girişi, negatif büyüme gösteren (ancak konsensüsten biraz daha iyi) ikinci çeyrek GSYİH raporu oldu. Bu, özellikle Fed'in Eylül ayında yaptığı 50 baz puanlık kesintiden sonra, RBNZ'nin faiz oranlarını daha hızlı bir şekilde nötr seviyeye getirmesi için baskı oluşturmaya yetebilir.

Üçüncü çeyrek enflasyon rakamlarını görmeden önce yarım puanlık bir indirim, açıkça enflasyon düşürme sürecine dair önemli bir güven gerektiriyor. Üçüncü çeyrekte manşet TÜFE'nin %2,0'nin altına inmesinin yüksek riskler taşıdığını görüyoruz, bu da RBNZ indirime devam etmezse gerçek oranı rahatsız edici derecede yüksek hale getirecektir.

Piyasalar bu toplantı için 45bp ve yıl sonuna kadar toplamda 91bp fiyatlıyor. 50bp'lik bir artışın, ABD seçim riski olayına geldiğimizde 0,62'den ziyade 0,61'e yakın işlem görebilecek düşük performanslı NZD üzerinde daha fazla baskı oluşturacağını düşünüyoruz.

CEE: Çek Merkez Bankası Aralık ayında ara verebilir mi?

Dün bölge genelindeki veriler beklenenden oldukça güçlüydü ancak yine de CEE ekonomisi hakkında fazla iyimserlik sunmuyor. Bugün bölgedeki takvimde Çek Cumhuriyeti'ndeki perakende satış verileri dışında pek bir şey yok. CEE FX, Cuma günü EUR/USD'nin bizim görüşümüze göre daha düşük hareket etmesi ve devam eden jeopolitik riskten kaçınma nedeniyle yine biraz baskı altında. Ancak, haftanın ikinci yarısındaki enflasyon rakamlarının piyasaları yerel hikayeye döndürebileceğine inanıyoruz.

Belki de en ilginci, Prag'daki ekonomistimiz David Havrlant'ın enflasyonun piyasa beklentileri doğrultusunda yıllık bazda %2,2'den %2,4'e çıkmasını beklediği Çek Cumhuriyeti'ndeki enflasyon olacak. Ancak belirsiz enerji, gıda ve konut fiyatları nedeniyle riskler yukarı yönlü. Sorun şu ki önümüzdeki aylarda güçlü bir baz etkisi var ve Eylül rakamı yılın geri kalanını ve Çek Ulusal Bankası (CNB) faiz yolu için önemli bir belirleyici olacak. David'in baz çizgisi, Aralık ve Şubat aylarında esas olarak Aralık ve Ocak aylarındaki riskli enflasyon rakamları ve duyurulardaki gecikme nedeniyle kesinti döngüsünde bir duraklama olduğunu varsayıyor.

Bu konudaki görüşüm karışık olsa da, sadece normal mevsimsel hareketlere ve baz etkilerine bakıldığında, %3 enflasyon gerçekçi bir tahmin ve CNB için bir risk bölgesi haline geliyor; 275 baz puanlık kesintiler yapıldıktan sonra zayıf ekonomik verilere rağmen gerçekten bir duraklama düşünebilir. Piyasa, CNB'nin son iki haftada yaptığı gevşemenin çoğunu fiyatlamış olsa da, fiyatlanan nihai oran %3,00-3,25 civarında. Bu tahminlerimize yakın ancak yine de kesinti döngüsünde bir duraklamanın faiz oranları piyasası için olumsuz bir sürpriz, zayıf ekonomik verilere rağmen CZK için olumlu olacağını düşünüyorum. Koruna, şu ana kadar CEE ve EM alanındaki mevcut satış dalgasında en dayanıklı para birimi olduğunu kanıtladı ve küresel piyasalar sakinleştiğinde EUR/CZK'nin 25,00'a döneceğine inanıyorum. Dahası, CNB bu şahin yaklaşımı teyit ederse, CZK önemli bir destek görebilir.

Japonya'da, şirketlerin artan maliyetlerden giderek daha fazla etkilenmesi nedeniyle Eylül ayına kadar geçen altı ayda iflaslar 2013'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Teikoku Databank'ın Salı günü yayınladığı bir rapora göre, bu dönemde yaklaşık 4.990 firma iflas etti ve bu bir önceki yıla göre %18,6 artış anlamına geliyor. Japonya'da iflas eden firma sayısı, Mart 2022'de sona eren yılın ikinci yarısından bu yana artmaya devam etti.

İflaslardaki sıçrama kısmen daha yüksek fiyatların, özellikle de küçük şirketler üzerindeki etkisini yansıtıyor. Raporda, 4.990 firmadan rekor seviyede 472'sinin iflas etmelerinin ana nedeni olarak enflasyonu gösterdiği gösterildi. Ülkenin temel fiyat göstergesi, zayıf yen gıdadan enerjiye her şeyin ithalat maliyetlerini şişirdiği için iki yıldan uzun süredir Japonya Merkez Bankası'nın %2 hedefinin üzerinde veya aynı seviyede kaldı.

Raporda, maliyet kaynaklı iflasların en çok yaşandığı sektörlerin başında inşaat, imalat ve perakende sektörleri yer aldı.

Artan fiyatların ötesinde, rekor sayıda 163 firma mücadelelerinin nedeni olarak işgücü eksikliğini gösterdi. Japonya'nın işsizlik oranı üç yıldan uzun süredir %3'ün altında kaldı ve bu gelişmiş ekonomiler arasındaki en düşük seviye.

Daha sıkı işgücü piyasası, şirketlerin çalışanlarını elde tutmak için maaşları artırmaları yönünde baskı yaratıyor ve bütçelerini daha da zorluyor. Bazı Japon şirketleri bu yılın başlarında maaş görüşmelerinde çalışanlarına %5'ten fazla ücret artışı teklif etmeyi başarmış olsa da, birçok küçük ve orta ölçekli firma bu teklifi takip etmekte zorluk çektiğini bildirdi.

İleriye bakıldığında, şirketler için bir diğer potansiyel risk, BOJ'un Mart ve Temmuz aylarındaki faiz oranı artışlarının ardından daha yüksek borç servis maliyetleridir. Bazı büyük ve bölgesel bankalar, belirli kısa vadeli kredilerde kredi oranlarını artıracaklarını duyurdular.

Kaynak: Edge piyasaları

Johari, EUDR'nin uygulanmasındaki gecikmenin, palmiye yağı üreticisi ülkelere düzenlemelere uymak için gerekli adımları atma konusunda zaman kazandıracağını, ancak düzenleyicinin, ülke kıyaslamasında palmiye yağı üreten ülkelerin haksız yere "yüksek riskli" olarak etiketlenmemesini sağlaması gerektiğini söyledi.

"Ticari adalet ruhuna uygun olarak, Avrupa Parlamentosu'nun bu konuyu dünya yararına ele almak için daha hoşgörülü bir rol oynamasını umuyoruz" dedi.

EUDR kapsamında ülke kıyaslamasının, ülkeleri ormansızlaşma ve orman bozulması düzeyleri ile kolluk kuvvetleri ve uluslararası standartlara uyum gibi yönetişim faktörlerine göre düşük riskli, standart riskli ve yüksek riskli olmak üzere üç gruba ayıran bir risk değerlendirme çerçevesi olduğu anlaşılmaktadır.

Johari, Salı günü düzenlediği basın toplantısında Malezya'nın EUDR'ye uymaya hazır olduğunu yineleyerek, ülkedeki palmiye yağı endüstrisinin %73'ünün yönetmelikleri karşılamaya uygun konumda olan büyük şirketler ve çiftlikler tarafından yönetildiğini belirtti.

Johari ayrıca, Malezya Sürdürülebilir Palmiye Yağı (MSPO) sertifikasının, izlenebilirlik, ormansızlaşmaya yol açmayan politikalar, meşru arazi mülkiyeti belgeleri gerekliliği ve uluslararası işgücü uygulamalarına uyum gibi temel konuları ele alması nedeniyle küresel tanınırlık kazanmaya hazır olduğunu söyledi.

Ülkedeki palmiye yağı plantasyonlarının yüzde 81,24'üne denk gelen 4,6 milyon hektar alanın Ağustos itibarıyla MSPO sertifikalı olduğunu vurguladı.

Bakan, henüz MSPO standartlarına uymayan küçük çiftçilerle ilgili olarak, hükümetin kaliteli ekim materyallerinin kullanımını teşvik ederek, iyi tarım uygulamalarını özendirerek ve yeniden ekim için mali yardım sağlayarak onları desteklemeye devam edeceğini söyledi.

Malezya Palmiye Yağı Konseyi tarafından düzenlenen Malezya Palmiye Yağı Forumu'nda görev alan Johari, gazetecilere yaptığı açıklamada, "Küçük çiftçilerimiz için sadece biraz zamana ihtiyacımız var ve hükümet zaman içinde uyum sağlamalarına yardımcı olacak." dedi.

Avrupa Komisyonu geçen hafta, EUDR'nin uygulanmasını 12 ay daha ertelemeyi ve 30 Aralık 2025'e ertelemeyi planladığını duyurdu.

Bu karar, düzenlemeler hakkında endişelerini dile getiren Asya, Latin Amerika ve Afrika'dan 16 ülkenin yanı sıra Malezya'dan gelen eleştirilerin ardından geldi. Özellikle hem Alman Şansölyesi Olaf Scholz hem de Biden yönetimi gecikme çağrılarını destekledi.

Avrupa'da, AB'nin 27 tarım bakanından 20'si ertelemeyi desteklerken, Avrupa Parlamentosu milletvekili Peter Liese ve üretici örgütleri üzerindeki düzenlemelerin etkisine ilişkin endişelerini dile getiren sivil toplum örgütü Fairtrade gibi önemli isimler de destek verdi.

Ormansızlaşmayla bağlantılı emtiaları düzenleyen EUDR, palmiye yağı, kakao, kahve, soya, kereste ve kauçuk gibi maddeleri kapsar. İhracatçılardan karmaşık coğrafi konum verileri, poligon haritalama ve gerekli özeni gösterme beyanları gerektirir.

Sektör tahminleri, uyumluluğun palmiye yağı sektörüne yıllık 650 milyon ABD dolarına (2,74 milyar RM) mal olabileceğini, bu yükün 260 milyon ABD dolarının doğrudan küçük çiftçilerin omuzlarına bineceğini öngörüyor.

Kaynak: Edge piyasaları

Pound Sterling (GBP), Salı günü ABD Doları (USD) karşısında üç haftalık düşük seviyesi olan 1,3060'a yakın bir yerde zemin kazanmaya çalışıyor. Ancak, ABD Doları'nın yedi haftalık yeni bir yüksek seviyeye yakın kazanımlara tutunması ve ABD Dolar Endeksi'nin (DXY) 102,50 civarında işlem görmesiyle GBP/USD paritesinin kısa vadeli görünümü kırılgan kalmaya devam ediyor. Piyasa katılımcıları Kasım ayında Federal Rezerv'den (Fed) normalden daha büyük bir 50 baz puanlık (bps) faiz oranı indirimini fiyatlandırmadığı için Greenback güçleniyor.

Fed, enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde bankanın %2 hedefine döneceğine dair güven kazandıktan sonra işgücü piyasasını canlandırmaya odaklanarak, politika gevşetme döngüsüne Eylül ayında 50 baz puanlık bir faiz indirimiyle başladı.

Piyasa katılımcıları Fed'in faiz indirimi döngüsünü agresif bir şekilde uzatacağını tahmin ediyordu. Ancak bu spekülasyon, Eylül ayına ait ABD (ABD) Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerinin iyimserliğiyle ortadan kalktı. Bu veriler, işgücü işe alımlarında güçlü bir artış, daha düşük İşsizlik Oranı ve ücret büyümesinde bir artış olduğunu gösteriyordu.

Fed'in büyük faiz indirimlerine yönelik piyasa spekülasyonları azalsa da, merkez bankasının para politikasını daha da gevşetme yolunda ilerlemesi bekleniyor. Bu arada, New York Fed Bankası Başkanı John Williams'ın Salı günü Financial Times'a verdiği röportajda yaptığı açıklamalar, 25 baz puanlık bir faiz indirimi lehine olduğunu ve son istihdam verilerinin tüketici harcamalarına ve ekonomik büyümeye olan güvenini artırmasıyla faiz oranlarını hızla düşürmek için acele etmediğini gösteriyor.

Yatırımcılar bundan sonraki süreçte perşembe günü yayınlanacak olan Eylül ayı ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verilerine odaklanacak.

Günlük özet piyasa hareketleri: Sterlin, jeopolitik gerginlikler nedeniyle temkinli işlem görüyor

Pound Sterling Salı günü başlıca rakiplerine karşı temkinli bir şekilde işlem görüyor, yatırımcılar Orta Doğu gerginliklerine odaklanıyor ve piyasa duyarlılığını artırıyor. Salı günkü Asya seansında, İran Dışişleri Bakanı Abbas Araqchi, İsrail'e altyapılarına saldırmaya kalkışırsa ülkenin güçlü bir misillemeyle karşılaşacağı konusunda bir uyarıda bulundu.

İngiliz para birimi, tüccarların İngiltere Merkez Bankası (BoE) faiz oranı görünümüne ilişkin piyasa beklentilerini ayarlamasıyla baskı altında. Piyasa katılımcıları BoE'nin Kasım ayında faiz oranlarını tekrar düşürmesini bekliyor. BoE'nin faiz indirimi beklentileri, Vali Andrew Bailey'nin geçen haftaki yorumlarının, fiyat baskıları daha da azalırsa merkez bankasının faiz oranlarını agresif bir şekilde düşürebileceğini belirtmesinin ardından keskin bir şekilde arttı.

Birleşik Krallık (BK) enflasyonu, daha güçlü ücret artışı ortasında hizmet sektöründeki inatçı fiyat baskıları nedeniyle istikrarını korudu. İngiltere'nin yıllık hizmet enflasyonu, Temmuz ayındaki %5,2'den Ağustos ayında %5,6'ya yükseldi.

Bu hafta yatırımcılar, Cuma günü yayınlanacak olan aylık Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) ve Ağustos ayı fabrika verilerine yakından dikkat edecekler. Veriler, mevcut ekonomik sağlık hakkında yeni ipuçları sağlayacak.

Teknik Analiz: İngiliz Sterlini 50 günlük EMA'nın altında işlem görüyor

Pound Sterling, yatırımcıların Eylül ayı ABD TÜFE verilerine odaklanmasıyla Pazartesi günkü işlem aralığının içinde işlem görüyor. GBP/USD paritesinin, 1.3100 civarında işlem gören 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama'yı (EMA) tutamaması nedeniyle geri planda kalması bekleniyor. Cable, 28 Aralık 2023'teki 1.2827'lik yüksekten yukarı eğimli trend çizgisinin altına düştükten sonra zayıfladı.

14 günlük Göreceli Güç Endeksi (RSI) 40.00'a yakın bir seviyeye geriledi. Momentum osilatörü yukarıda belirtilen seviyenin altına düşerse daha fazla düşüş görülebilir.

Yukarıya bakıldığında, 1.3100'lük yuvarlak seviye direnci ve 1.3202'ye yakın 20 günlük EMA, Pound Sterling boğaları için büyük bir barikat olacak. Aşağı yönde, parite 1.3000'lik psikolojik rakamın yakınında destek bulacak.

Kaynak: FXSTREET

Belirsizlik ve risk

İşe alım üzerindeki etkisi

Benim görüşüm