Çin, Covid sonrası toparlanmanın dört yıldan uzun süre önce ivme kaybetmesinden bu yana tüketim büyümesinde en uzun yavaşlamaya doğru ilerliyor ve bu durum hükümetin iç talebi destekleme konusundaki söyleminin gerçeklikle uyuşmadığını gösteriyor.

Bloomberg anketine katılan ekonomistlerin medyan tahminine göre, Cuma günü açıklanacak resmi veriler, perakende satışlarının geçen ay bir önceki yıla göre %2,8 arttığını gösterecek. Bu, art arda beşinci ay yavaşlama anlamına geliyor; 2021'den bu yana en uzun yavaşlama serisi ve bir yıldan uzun süredir görülen en zayıf artış.

Üst düzey hükümet ve Komünist Parti yetkilileri, iç harcamaları artırmaya kararlı olduklarını düzenli olarak belirtiyorlar; bu, ABD ve diğer büyük ticaret ortaklarının da uzun zamandır talep ettiği bir şey. Parti, daha geçen ay, önümüzdeki beş yıl içinde tüketici harcamalarının ekonomideki payını "önemli ölçüde" artırma sözü vermişti.

Elbette, beklenen Ekim ayı zayıflığının bir kısmı teknik nitelikte: Bir yıl önceki satışlar yüksek bir karşılaştırma temeli sunuyor ve geçen ay 2024'e göre bir iş günü daha azdı.

Bununla birlikte, düşük perakende satış rakamının, ekonomik büyümenin yavaşlaması konusunda benzer şekilde endişe yaratabilecek diğer göstergelerle birlikte açıklanması bekleniyor. Sanayi üretiminin, bir önceki ayki %6,5'e kıyasla %5,5 artış göstermesi bekleniyor. Sabit kıymet yatırımlarındaki daralma, yılın ilk 10 ayında Ocak-Eylül dönemindeki %0,5'ten %0,8'e yükselmiş olabilir ve gayrimenkul yatırımları çift haneli daralmada kalabilir.

Citigroup Inc. ekonomistleri Yu Xiangrong'un da aralarında bulunduğu ekonomistler geçen hafta yayınladıkları notta, "Ekonomik göstergelerin, daha yüksek baz, takvim etkisi ve zayıf momentum nedeniyle Ekim ayında yavaşlaması bekleniyor" ifadelerini kullandı.

Geçtiğimiz hafta açıklanan ekim ayı ticaret rakamlarına göre ihracat sekiz ayın ardından ilk kez düşüş yaşadı.

Yine de, üst düzey yetkililer, 2025 yılı için yaklaşık %5'lik tam yıllık büyüme hedeflerinin hala geçerli olduğu göz önüne alındığında, daha fazla eyleme ihtiyaç duyulduğuna ikna olmayabilir. Ekonomistler arasında mevcut fikir birliği tahmini, yıl için %4,9'luk bir gayri safi yurtiçi hasıla artışı yönündedir.

Ay başında bir haftalık Ulusal Bayram tatiline ilişkin seyahat ve harcama verilerinin ılımlı gelmesiyle tüketimde bir yavaşlamanın işaretleri ortaya çıkmaya başladı.

Bu soğuma, Pekin'in hanehalkı tüketimini belirli mallara yönelik sınırlı sübvansiyonlar yoluyla teşvik etme yaklaşımının, hanehalkı alım gücünü artıracak daha geniş kapsamlı reformlar benimsemek yerine, sınırlarını gösterdiğini ortaya koyuyor.

Ekonominin diğer alanları karmaşık bir tablo sunuyor. Yüksek teknoloji sektörlerindeki sermaye harcamaları, politika yapıcıların odak noktası olmuştur. Ancak, hükümetin durgunluk dönemlerinde ekonomiyi desteklemek için kullandığı temel araç olan daha geleneksel altyapı yatırımları, Pekin'in borç risklerini kontrol altına almak için yerel yönetimler üzerindeki kontrolleri sıkılaştırmasıyla ivme kaybetti. Yıllardır süren emlak krizi de iyileşmek yerine kötüleşiyor.

Hükümet, yatırımları desteklemek ve yerel finansmanı güçlendirmek için Eylül ayı sonundan bu yana toplam 1 trilyon yuan (141 milyar dolar) tutarında teşvik paketi ekledi. Ancak bu fonun ekonomiye yansıması biraz zaman alabilir.

Parasal teşviklere gelince, bu hemen gerçekleşmeyebilir. Çin Halk Bankası'nın Salı günü kredi büyümesinin yavaşlamasına ilişkin endişeleri küçümseyerek daha az ılımlı bir duruş sergileyeceğine işaret etmesinin ardından, bazı ekonomistler referans faiz oranında bir indirim daha yapılacağı yönündeki tahminlerini ertelediler.

Olumlu tarafı ise ABD ile ticaret savaşında ateşkes sağlanması ve yapay zekaya yönelik küresel yatırımların artması, Çin'in ihracat görünümüne ilişkin endişeleri azaltıyor.

Larry Hu'nun da aralarında bulunduğu Macquarie Group ekonomistleri Salı günü yayınladıkları bir raporda, "Küresel büyümenin hızlanması ve Çin'in imalat sanayindeki rekabet gücü nedeniyle dış talep beklentileri tekrar aşabilir," diye yazdı. Ekip, ihracatı bu yılki "en büyük sürpriz" olarak nitelendirdi ve gelecek yılki büyüme için genel tahminin %1 olduğunu belirtti.

Eğer bu gerçekleşirse, Çin'in çatallı ekonomik modeli gelecek yıl da devam edebilir, çünkü "güçlü dış talep, iç talebi artırmanın aciliyetini azaltır" denildi.

Kaynak: Bloomberg Europe

Yeni Zelanda, Eylül ayına kadar geçen 12 ayda rekor sayıda vatandaşın ülkeyi terk ettiğine tanık oldu. Ekonomideki durgunluk, daha fazla sayıda insanın daha iyi ücretli işler için yurtdışına yönelmesine neden oldu.

İstatistik Yeni Zelanda Perşembe günü Wellington'da yaptığı açıklamada, bu dönemde yaklaşık 72.684 vatandaşın ülkeden ayrıldığını açıkladı. 26.318 vatandaşın geri dönmesiyle 46.366 kişi net göç etti. Yabancı işçilerin ülkeye girişlerinde yıllık net göç artışı 12.434 oldu, ancak bu sayı 2023'teki 135.529'luk zirveden düşüktü.

Yeni Zelanda ekonomisi yılın ilk yarısında büyümeyi başaramadı ve ekonomistler, şirketlerin işe alım konusunda isteksiz olması ve işsizliğin artması nedeniyle beklenen ikinci yarı toparlanmasının yavaş ilerlemesinden endişe duyuyor. Birçok vatandaş, özellikle Avustralya olmak üzere yurtdışına yönelmeyi tercih ederken, yabancı işçiler de iş kıtlığı nedeniyle Yeni Zelanda'ya gitmek konusunda giderek daha isteksiz davranıyor ve bu da yıllık net göçte istikrarlı bir düşüşe neden oluyor.

Vatandaşların göçü, merkez sağ hükümetinin muhalefetten daha iyi bir ekonomi yöneticisi olduğunu savunan ancak henüz seçmenleri ikna edemeyen Başbakan Christopher Luxon için bir baskı noktası haline geldi. Partisi son anketlerde geride kaldı ve 2026 sonlarında seçim yapılması bekleniyor.

İstatistik kurumu bugün, Mart ayında sona eren yılın en güncel verilerine dayanarak, tüm vatandaş göçlerinin yaklaşık %58'inin Avustralya'ya gittiğini açıkladı.

Kaynak: Bloomberg Europe

ABD Temsilciler Meclisi Başkanı Mike Johnson (R-LA), 12 Kasım 2025'te ABD'nin Washington DC kentindeki Capitol Hill'de, ABD Temsilciler Meclisi üyelerinin 53 günlük aradan sonra Washington'a dönmesiyle birlikte medya mensuplarıyla çevrili bir şekilde yürüyor. Johnson, ABD tarihindeki en uzun hükümet kapanışını sona erdirebilecek bir oylama için burada.

Temsilciler Meclisi, Çarşamba gecesi ABD tarihinin en uzun hükümet kapanışını sona erdirmek için oylama yapmaya doğru ilerliyor.

Temsilciler Meclisi, hükümeti en azından Ocak ayı sonuna kadar yeniden açacak kısa vadeli bir finansman tasarısının oylanmasına başlamadan önce gerekli olan prosedür engelini aştı.

Başkan Donald Trump, yasa tasarısını imzalayacağını söyledi.

Yasa tasarısının kabulünü sağlayacak nihai oylamanın TSİ 19.00 ile 19.30 arasında gerçekleşmesi bekleniyor.

Oylama, Senato'nun yasa tasarısını geçirmesinden iki gün sonra gerçekleşti. Cumhuriyetçi çoğunluk, Demokrat Parti grubundaki sekiz üyeyle, 1 Ekim'de kapanmaya yol açan çıkmaza son vermek için anlaşmaya vardı.

Demokrat senatörlerin çoğu, Uygun Fiyatlı Bakım Yasası pazaryerlerinden sağlık sigortası satın alan milyonlarca Amerikalıya artırılmış vergi indirimi sağlamadığı için yasa tasarısına oy vermeyi reddetti .

Senato anlaşmasına göre Cumhuriyetçiler, Aralık ayında Demokratlara, o ayın sonunda sona erecek olan artırılmış sübvansiyonların uzatılmasına yönelik kendi seçtikleri bir yasa tasarısı üzerinde oylama yapma hakkı vermeyi kabul etti.

Kaynak: CNBC

Hong Kong'un en büyük gayrimenkul geliştiricilerinden birinin kritik takas teklifini değerlendiren tahvil yatırımcıları klasik bir oyun teorisi ikilemiyle karşı karşıya: En iyi seçenekleri, diğer herkesin ne yaptığına bağlı.

Sıkıntılı bir dönemden geçen emlak şirketi New World Development Co., yatırımcılara, elindeki bazı tahvilleri 1,9 milyar dolara kadar yeni borçla takas etme planını kabul etmeleri için 17 Kasım'a kadar erken bir son tarih verdi.

Yeni tahviller bazı yatırımcıları ağır kayıplara zorlayacak, ancak aynı zamanda şirketin gözbebeği Victoria Dockside projesinin nakit akışlarından ekstra bir güvence sağlayacak. Eski tahvillere sadık kalan yatırımcılar daha fazla risk alacak, ancak başarılı bir borç takasıyla tahvillerinin değer kazandığını görebilirler.

Tahmin oyunu, bir zamanlar Hong Kong'un en başarılı emlak şirketlerinden biri olan ancak artık şehrin tökezleyen emlak piyasası konusunda endişe duyan yatırımcılar ve bankacılar için giderek artan bir endişe kaynağı haline gelen New World Development'ın belirsiz görünümünün bir işareti.

New World yöneticileri, yatırımcıları teklifi kabul etmenin akıllıca bir hareket olduğuna ikna etmek için son iki haftadır yoğun bir şekilde çalışıyor. Birçok yatırımcıya göre, Mali İşler Direktörü Edward Lau, Hong Kong'un finans bölgesinin merkezindeki şirketin merkezi olan New World Tower'da yatırımcılarla gece geç saatlerde görüşmeler yaptı.

Yatırımcılar, anlaşma üzerinde çalışan bankalardan biri olan HSBC Holdings Plc'nin Singapur ofislerinde yöneticilerin de toplantılar düzenlediğini belirtti.

Bloomberg'in gördüğü bir e-postaya göre, önde gelen bankalardan biri pazartesi günü bazı yatırımcılara, takas için güçlü ilgi belirtileri aldıklarını söyledi ancak daha fazla ayrıntı vermedi.

Deloitte Asya-Pasifik acil durum planlama ve iflas lideri Glen Ho, "Tahvil sahipleri bir şeyler kaybedecek ancak böyle bir senaryoda daha az kaybetmek kazanmak anlamına geliyor" dedi.

New World yorum talebine yanıt vermedi.

New World, Hong Kong'un uzun süredir devam eden emlak patlaması döneminde öne çıksa da, son birkaç yıldır şehir genelindeki durgunluğun kötüleşmesiyle birlikte, en büyük rakiplerinden bazılarına kıyasla daha savunmasız bir konumda kaldı. New World, Eylül ayında üst üste ikinci yıl zarar açıkladı.

Şirket, borç ödeme baskısını hafifletme konusunda önemli ilerleme kaydetti ve bu yılın başlarında bankalarla 11 milyar dolarlık bir kredi yeniden finansmanı anlaşması imzaladı. New World'ün bir sonraki adımı, vadesi gelmemesi nedeniyle yüksek getiriler sunan sürekli tahvillerini elinde bulunduran tahvil fonlarına ve yüksek gelirli kişilere dayanıyor.

New World, eski tahvilleri karşılığında dolar başına 50 sent fiyatla 1,6 milyar dolarlık sürekli tahvil ihraç etmeyi teklif etti; bu da 3,2 milyar dolara kadar tedavüldeki tahvili geri alabileceği anlamına geliyor. Ayrıca, konvansiyonel tahvilleri için daha düşük bir kesintiyle 300 milyon dolarlık bir borç takası planlıyor.

Yatırımcılar için en zor kısım, diğer tahvil sahiplerinin de aynı fikirde olup olmayacağını anlamak. New World, 3,2 milyar dolarlık daimi tahvil yükümlülüklerini yarıya indirmeyi başarırsa, eski tahvillere yatırım yapan yatırımcıların tekrar kupon kazanma şansı artacak ve tahvil fiyatları da buna bağlı olarak yükselebilir.

Başarılı bir takas, şirketin borç yükünü azaltma ve yatırımcıları rahatlatma çabalarında önemli bir adım olan öz sermaye artırma engellerini de azaltabilir. Kurucu Cheng ailesi, yaklaşık 10 milyar Hong Kong doları (1,3 milyar dolar) değerinde planlanan sermaye enjeksiyonunu karşılamak için yatırımcılarla görüşmelerde bulunuyor, ancak ailenin ne kadar kontrolden vazgeçmesi gerektiği konusundaki anlaşmazlıklar nedeniyle görüşmeler son zamanlarda tıkandı.

Araştırma şirketi CreditSights'ın Asya Stratejisi Başkanı Zerlina Zeng, tahvil takasının şirkette daha geniş kapsamlı bir borç yeniden yapılandırmasına doğru atılmış bir adım olmasının sürpriz olmayacağını söyledi.

Yeni daimi tahviller, özel amaçlı bir şirket tarafından ihraç edilecek; bu da New World'ün hisseleri üzerindeki temettü ödemelerini askıya almasını gerektirebilecek bir temettü durdurucuya sahip olmayacakları anlamına geliyor. Şirketin tedavüldeki dört daimi tahvilinin kuponları bu yılın başlarında askıya alınmıştı.

Yatırımcıların resmi olarak 2 Aralık'a kadar yanıt vermeleri gerekiyor ancak pazartesi günü erken rezervasyon son tarihine kadar daha iyi koşullar elde edecekleri için çoğu yatırımcının o zamana kadar kararını vermesi muhtemel.

Kaynak: Bloomberg Europe

Petrol, uzun zamandır beklenen fazlalığın nihayet geldiğine dair bir dizi işaretin ardından Çarşamba günü yaşadığı düşüşün ardından düşüşünü sürdürdü.

Batı Teksas petrolü, bir önceki seansta yüzde 4'ten fazla düştükten sonra varil başına 58 dolara doğru gerilerken, Brent petrolü 63 doların altında kapandı. Bu yıl atıl kapasiteyi yeniden devreye alan üretici grubu OPEC, üçüncü çeyrekte küresel arzın talebin üzerinde seyrettiğini belirtti.

Diğer yandan, önemli bir piyasa göstergesi olan WTI'nin anlık spread'i, kısa vadede bol miktarda arz sinyali veren bir fiyatlama modeli olan contangoya dönüştü ve ABD Enerji Bilgi İdaresi (EPA), gelecek yıl için ABD üretim tahminini artırdı. Uluslararası Enerji Ajansı'nın (IEA) Perşembe günü yayınlayacağı aylık raporda daha fazla düşüş sinyali gelebilir.

Ham petrol, bu yıl arz fazlasına ilişkin yaygın beklentiler nedeniyle geriledi. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), 2026'da rekor bir fazla olacağını öngörmüştü. Bu düşüş, OPEC ve Rusya da dahil olmak üzere müttefiklerinden gelen arzın artması ve ittifak dışındaki sondajcıların üretim artışlarından kaynaklandı.

Chevron Corp. İcra Kurulu Başkanı Mike Wirth, Bloomberg TV'ye verdiği röportajda, "OPEC+ ülkelerinden gelen petrol arzının büyük bir kısmı arzı kısıtlıyor" dedi.

Kaynak: Bloomberg Europe

BofA Securities, Japon hisse senetlerinin 2026'nın ilk yarısında güçlü kazançlar elde etmeye hazır olduğunu, bunun güçlü şirket sonuçları, politika desteği ve potansiyel ücret artışlarıyla desteklendiğini, ancak kısa vadeli dış risklerin hala dikkatli olmayı gerektirdiğini belirtti.

Banka, yakın zamanda yayınladığı bir notta, devam eden ilk yarı sonuçları sezonunda şirketlerin %57'sinin beklentilerin üzerinde kazanç bildirdiğini ve net kârın yıllık bazda %9,8 arttığını belirtti. Şirketlerin yen ve kârlara ilişkin varsayımlarının muhafazakar görünmesi nedeniyle, EPS tahminlerinde ve tüm yıl rehberliğinde yukarı yönlü revizyonlar bekleniyordu.

Hisse geri alım faaliyetleri sınırlı kaldı, ancak BofA, güçlü kârlar ve artan değerlemelerin desteğiyle mali yıl sonuna doğru duyuruların artmasını bekliyordu. Ayrıca, 2026 baharında ücret görüşmelerinin daha yüksek ücretlere yol açması, iç talebi ve hisse senedi piyasası duyarlılığını güçlendirdi.

Makroekonomik açıdan raporda, Başbakan Sanae Takaichi yönetiminin yarı iletkenler, enerji dönüşümü ve savunma gibi 17 stratejik alanda proaktif mali önlemler aldığı ve bunun kısa vadeli bütçe dengesi hedeflerinden sürdürülebilir büyümeye doğru bir geçişi işaret ettiği belirtildi. 2026 baharında olası bir Meclis feshi, hükümetin politika gündemini sağlamlaştırmaya yardımcı olabilir.

Ancak analistler, hükümetin kapanmasının sona ermesinin ardından açıklanacak ABD ekonomik verilerinin riskler taşıdığı konusunda uyarıda bulunarak, güçlü istihdam veya enflasyon okumalarının Federal Rezerv'in faiz indirimlerini geciktirebileceğini ve küresel likiditeyi olumsuz etkileyebileceğini söyledi.

Yüksek beta ve yapay zeka bağlantılı hisse senetlerindeki yükseliş ivme kaybedebilir, ancak geçmiş döngüler bu isimlerin 2026 başlarında yeniden güç kazanabileceğini gösteriyor. BofA, yatırımcılara yapay zeka hisselerindeki temel varlıklarını korurken, kazanç görünürlüğünün arttığı düşük değerli sektörlere yönelmelerini tavsiye ediyor.

Stratejistler, kazançlarını artıran ve değerlemeleri yönetilebilir olan firmalar arasında Hitachi , Murata Manufacturing ve Sumitomo Electric gibi şirketleri öne çıkararak , momentumun yavaşlamasına rağmen fırsatların devam ettiğini belirtti.

BofA, kazanç büyümesi, politika katalizörleri ve yapısal reformların birleşiminin Japonya hisse senedi piyasası için olumlu orta vadeli görünümü desteklemeye devam ettiğini söyledi.

Japonya'nın Nikkei 225 endeksi, Takaichi dönemindeki gevşek mali koşullara ilişkin iyimserlikten yararlanarak 2025'te şimdiye kadar yüzde 30 yükseldi ve zayıf yen de ihracatçıları destekledi.

Kaynak: Yatırım