Fed Kararı: Daha Yüksek Büyüme Bir Bedel Ödeyecek

Ekonomik

Özet:

Sabit Getirili Menkul Kıymetler Küresel Başkanı Jim Cielinski ve Kısa Vadeli Menkul Kıymetler Küresel Başkanı Daniel Siluk, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Aralık ayındaki kararının, ABD'de sürdürülebilir ekonomik büyümenin daha yüksek faiz oranı eğilimi pahasına gerçekleştiğini nasıl gösterdiğini ele alıyor.

Çarşamba günü, Federal Rezerv (Fed) piyasanın Eylül ayından bu yana fiyatladığı şeylere dair ek kanıtlar sundu: ABD ekonomik döngüsü uzuyor ve bu durum muhtemelen daha riskli varlıklara fayda sağlayacak olsa da, sabit gelir piyasasının birçok kalemi için manzara giderek daha az belirsizleşiyor.

Fed'in tam bir yıl önce yaptığı ılımlı dönüşle başlayan ve sadece 2024'ün başlarında yapışkan enflasyon dalgasıyla kısa süreliğine kesintiye uğrayan beklentiler, agresif bir gevşeme döngüsü yönündeydi. Federal fon hedef oranının üst sınırı -o zamanlar %5,50- ABD merkez bankasının tercih ettiği enflasyon ölçüsünün çok üzerindeydi ve oldukça kısıtlayıcı bir politika sinyali veriyordu.

Fed'in 25 baz puanlık (bps) faiz indirimi, daha az dostça bir politika görünümüyle birlikte geldiği için pek de bir hediye değildi. Dayanıklı bir ABD ekonomisi ve Trump yönetiminin büyüme yanlısı politikaları fiyatlandırması, "uyum" senaryosunu tersine çevirdi. Bu hafta %4,5'e düşürülmesi piyasa tarafından yaygın olarak bekleniyordu. Ayrıca merkez bankasının Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'nde mütevazı yukarı yönlü revizyonlar da bekleniyordu. Ancak bu beklentilerin çoğunun ne ölçüde ayarlandığı, bu toplantıdan çıkardığımız en büyük ders olabilir.

Bu açıklamaları izlerken, genel söylem ile detaylar arasındaki olası tutarsızlıkları belirlemek önemlidir. Fed Başkanı Jay Powell, merkez bankasının ikili yetkisinin her iki tarafının da "kabaca dengede" olduğundan bahsetse de, önyargının tekrar enflasyon riskini yönetmeye doğru kaydığına inanıyoruz.

Rakamlarla

Fed'in güncellenen projeksiyonlarında, gayri safi yurt içi hasıla (GSYH) bazında ölçülen gerçek ekonomik büyümeye ilişkin revizyon, çoğu kişinin zaten bildiği bir şeyi doğruladı: 2024'te %2,5'lik bir büyüme oranıyla ABD, gelişmiş ekonomiler sınıfında kalmaya devam ediyor.

ABD'deki güçlü büyüme, 2025 ve 2026 GSYİH beklentilerindeki mütevazı artış ve 2024 ve 2025 için biraz daha düşük bir işsizlik oranıyla yansıtıldı. Başkan Powell, dayanıklı bir işgücü piyasasının memnuniyet verici bir gelişme olduğunu ve ücretlerin enflasyon üzerinde yukarı yönlü bir güç olmasını beklemediğini yinelemekte gecikmedi.

En dikkat çekici revizyonlar daha yüksek enflasyon projeksiyonlarındaydı. 2025 ve 2026 için, Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi ile ölçülen başlık enflasyonu sırasıyla %2,5 ve %2,1'e yukarı yönlü revize edildi. Bu iki yıl için çekirdek enflasyonun artık sırasıyla %2,5 ve %2,2 olması bekleniyor. Bu ölçüte göre, Fed 2027'de yalnızca %2,0'lık enflasyon hedefine ulaşmayı bekliyor.

Burada enflasyonun temel hizmetler bileşenini vurgulayacağız. Fed'in, genel fiyat istikrarına yönelik bu önemli girdinin, enflasyon hedefine ulaşmadan çok önce dip yapmasından endişe ediyor olabileceğine inanıyoruz. Bu mantıkla, ılımlı bir duruş sürdürmek, enflasyondaki son ilerlemeyi söndürebilir.

"Noktaların" ardında

Ayrıca Fed'in politika yolundaki beklentilerindeki revizyonlar da dikkat çekiciydi. Önceki ılımlı yörüngenin çoğu zaten masadan kaldırılmıştı. Bu eğilim devam etti ve anketin bu yinelemesi artık 2025'te sadece iki kesinti (dörtten düşüş) ve 2026'da ek iki kesinti öngörüyor, bu da önceki tahminlerle uyumlu. Önemlisi, bu döngü için terminal oranının %3,0 olması bekleniyor. Sadece bir yıl önce, çağrı %2,5'ti.

Daha sığ faiz yolu beklentilerinin ardında yatan şey önemlidir. İş dostu bir gündem nedeniyle daha yüksek ekonomik büyüme beklentisiyle yönlendiriliyorsa, bu piyasalar için olumludur. Ancak, gelen ABD yönetiminin gündeminin daha enflasyonist bileşenleri (örneğin, tarifeler) daha yüksek politika oranları gerektiriyorsa, yatırımcılar ABD getiri eğrisinin orta ila uzun vadeli noktalarındaki oynaklık konusunda haklı olarak endişe duyacaktır.

Piyasalar hareket halinde

Tahvil piyasaları için olası sonuçların yelpazesi genişledi. ABD'de bir döngünün uzatılması, enflasyondaki ilerlemenin durması ve orta ila uzun vadeli tahvillere oynaklık enjekte etmesi riskini beraberinde getiriyor. Gelen yönetimin politika öncelikleri hakkındaki belirsizlik, tabloyu daha da bulanıklaştırıyor. Şimdiye kadar, ABD ekonomisi zor bulunan yumuşak inişi başardı. Güçlenen ekonomik büyüme partiyi devam ettirebilir - veya tüketicilerin enflasyon beklentilerini daha yüksek bir aralığa sıfırlayarak Fed'in temel varsayımları yeniden düşünmesini zorlayabilir.

Tipik olarak, yatırımcılar ABD Hazineleri eğrisinde vade priminin geri dönüşünü memnuniyetle karşılar. Ancak 2 yıllık ve 10 yıllık tahviller arasındaki getirilerdeki bu kademeli artış -şu anda yaklaşık 15 baz puan- ABD enflasyonu ve uygun politika tepkisi etrafındaki artan belirsizliğin bir yansımasıdır. Yatırımcılar bu kademeli getirinin riske değip değmediğine karar vermelidir.

Değerlemeler de önemlidir. Bir döngü uzatması kaliteli kurumsal ihraççılara fayda sağlamalıdır. Ancak bu menkul kıymetlerin birçoğunun risksiz kıyaslamalarına göre getirileri tarihsel standartlara göre dardır ve bu da oran oynaklığına karşı koruma sağlayacak çok az yastık bırakmaktadır. Temerrütler düşük olsa da ve büyüyen bir ekonomi şirketlerin teminat oranlarını korumasına yardımcı olsa da, daha cazip değerlemeler ve altta yatan varlıklarının değer kazanma potansiyeli göz önüne alındığında, menkul kıymetleştirilmiş kredilerin şu anda daha iyi bir fırsat sunduğuna inanıyoruz.

Fed'in güncellenen projeksiyonları, küresel olarak ekonomik büyüme ve politika tepkilerinin farklılaştığını teyit ediyor. Yukarı revize edilen oran beklentileri, ABD'nin getiri için cazip bir hedef olmaya devam ettiği anlamına geliyor. Buna karşılık, Avrupa ve diğer yargı bölgelerindeki zayıflığın ek politika gevşemesine ve daha düşük oranlara yol açması muhtemel. Dahası, küresel kredi piyasasının birkaç cepleri şu anda benzer şekilde derecelendirilen ABD emsallerine göre iskontolarla işlem görüyor.

Çözüm

Senkronize tahvil piyasaları ve yetersiz getirilerin dönemi sona erdi. Bu, yatırımcılara tahvillerin gelir yaratma, çeşitlendirici olma ve oynaklığı azaltma yeteneğiyle daha geniş portföyleri güçlendirme fırsatı sunuyor.

Ancak bunu başarmak için yatırımcıların çevik olması ve en cazip takasları temsil eden segmentleri belirlemeye çalışması gerekir. Geçmiş yıllardan farklı olarak, bölge, kredi notu ve süre maruziyeti dahil olmak üzere tüm kaldıraçlar önemlidir. Zeki yatırımcılar, savunmacılık ile aşırı getirileri yakalama arasında bir denge kurmak için bu farklılıklara yaslanma fırsatına sahiptir

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri