Avrupa Merkez Bankası (ECB), 5 Şubat'ta 2026 yılının ilk büyük toplantısına hazırlanırken, Yönetim Kurulu hassas bir denge kurma çabası içinde bulunuyor. 2024 ve 2025 yıllarının sonlarında mevduat faiz oranını %2,00'ye düşüren bir dizi faiz indirimi sonrasında, merkez bankası şimdi bir sonraki hamlenin belirsiz olduğu "nötr" bir ortamla karşı karşıya.

Karar: İstikrar ortamında sağlam eller

Piyasa konsensüsü ezici çoğunlukla faiz oranlarının sabit tutulması yönünde. Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) temel faiz oranlarını, Mevduat Kredisi'ni %2,00, Ana Yeniden Finansman İşlemleri'ni %2,15 ve Marjinal Kredilendirme Kredisi'ni %2,40 seviyesinde tutması bekleniyor.

Kaynak: LSEG

Bu "bekle ve gör" yaklaşımı, Avrupa Merkez Bankası'nın %2'lik hedefiyle tam olarak örtüşen Ocak ayı enflasyon verileriyle destekleniyor. Bazı ekonomistler manşet enflasyonun önümüzdeki haftalarda %1,7'ye kadar düşebileceğini öne sürse de, Yönetim Kurulu mevcut kısıtlayıcı-nötr politikanın devam etmesine izin vermekten memnun görünüyor. 2025 sonlarında ortaya çıkan "durgunluk" anlatısını takip eden Şubat toplantısı, acil karardan ziyade yılın geri kalanı için "politika sinyalleri" ile ilgili olacak.

Avrupa Şampiyonası'nın "Dönüm Noktası": Güç mü, Rekabetçilik mi?

Euro, Şubat 2026'ya yenilenmiş bir güç pozisyonunda giriyor ancak bu durum, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) görüşmelerine yeni bir karmaşıklık katmanı ekledi. 2026'nın başlarında euro, ABD doları karşısında 1,19 seviyesinin üzerine çıkarak, 1,20'lik psikolojik direnç seviyesini kısa süreliğine test etti.

Ancak, Euro'nun bu gücü Frankfurt için iki ucu keskin bir kılıç gibidir.

Enflasyona Karşı Koruma: Daha güçlü bir euro, özellikle dolar cinsinden fiyatlandırılan enerji ve ham maddeler olmak üzere ithal enflasyonu baskılamaya yardımcı olur. Bu durum, Başkan Christine Lagarde'a küresel emtia fiyatları dalgalansa bile faiz oranlarını sabit tutmak için daha fazla hareket alanı sağlar.

Büyümeyi Engelleyen Faktör: "Küresel euro anı" aynı zamanda riskleri de beraberinde getiriyor. Güçlü bir para birimi, özellikle 2026 büyüme tahmini %0,8 ila %1,2 arasında olan ve zaten zor durumda bulunan Alman sanayi sektörü için Euro Bölgesi ihracatının rekabet gücünü tehdit ediyor. Euro'nun değer kazanması çok agresif hale gelirse, %2'lik hedefin altına düşecek kadar "ithal deflasyona" yol açabilir ve bu da Avrupa Merkez Bankası'nı "2026'ya kadar sabit tut" beklentisinden daha erken faiz indirimlerine yeniden başlamaya zorlayabilir.

Piyasa Görünümü: Kararın Ötesine Bakış

Piyasa katılımcıları, Şubat ayındaki duyuruyu göz ardı ederek Avrupa Merkez Bankası'nın Profesyonel Tahminciler Anketi'ne (SPF) ve ardından gelen Mart ayı projeksiyonlarına odaklanıyor. Şu anda, swap piyasaları 2026 yılının geri kalanında çok az hareketlilik öngörüyor ve bu da 2025'i tanımlayan "faiz indirimi döngüsünün" muhtemelen sona erdiğini gösteriyor.

Ancak basın toplantısının tonu hayati önem taşıyacak. "Büyümeye yönelik aşağı yönlü riskler" veya "enflasyonun beklentilerin altında kalması" konusundaki herhangi bir vurgu, güvercinvari bir yaklaşım olarak yorumlanacaktır. Tersine, Lagarde hizmet sektörü enflasyonunun yapışkanlığını koruduğunu savunursa, yatırımcılar yıl ortasında faiz indirimi umutlarını fiyatlandırarak Euro'nun daha da değer kazanmasını sağlayabilir.

Cumhurbaşkanı Lagarde'ın basın toplantısı, enflasyon, büyüme ve piyasa riskleri arasındaki dengeye dair ipuçları açısından yakından takip edilecek.

Kaynak: Piyasa hareketlerini etkileyebilecek tüm ekonomik veriler ve olaylar için MarketPulse Ekonomik Takvimine bakın. (büyütmek için tıklayın)

Para Birimine Etkileri

Euro için, Şubat ayı toplantısının, Avrupa Merkez Bankası'nın para biriminin seviyesinden açıkça rahatsızlık duymadığını belirtmedikçe, son kazanımlarını pekiştirmesi muhtemeldir. ABD Merkez Bankası'nın da kendi döngüsünde potansiyel bir duraklamaya ulaşmasıyla, EUR/USD paritesi yeni bir denge buluyor.

Şubat 2026 için en önemli çıkarım, Avrupa Merkez Bankası'nın "yumuşak inişi" başarıyla gerçekleştirmiş olmasıdır. Odak noktası "ne kadar yüksek" veya "ne kadar düşük"ten "ne kadar süreyle"ye, yani bir sonraki ekonomik değişim yeni bir yön belirlemeden önce faiz oranlarının ne kadar süreyle %2'de kalacağına kaymıştır.

Şimdilik Frankfurt'ta öncelik istikrarda.

Teknik Analiz – EUR/USD

Teknik açıdan bakıldığında, EUR/USD, 27 Ocak'taki 1.2082 seviyesindeki zirvesinden bu yana önemli bir geri çekilme yaşadı.

Geri çekilme, 19 Ocak'ta 1.1572 seviyesinden başlayan ilk yukarı yönlü hareketin %50'sinden biraz fazlasına denk geliyor.

Toplantıya doğru ilerlerken, EUR/USD, Aralık 2025'teki 1.1794 civarındaki zirve noktası olan önemli bir destek bölgesinde bulunuyor.

Bu seviye korunursa, psikolojik olarak önemli kabul edilen 1.2000 seviyesine doğru bir yükseliş yaşanabilir.

14 periyotluk RSI göstergesi, nötr 50 seviyesinden yukarı yönlü sıçrama yaparak yükseliş momentumunun devam ettiğine işaret ediyor ve bu da olumlu bir gelişme.

Buradan aşağı yönlü bir kırılma, 1.1678 seviyesindeki 100 günlük hareketli ortalamayı tekrar gündeme getirebilir.

EUR/USD Günlük Grafiği, 4 Şubat 2026

Kaynak: TradingView (büyütmek için tıklayın)

Kaynak: OANDA Grubu'nun MarketPulse'u