Bugünün gündeminde

Euro bölgesinde, Almanya ve İspanya'dan Ocak ayı enflasyon raporlarının ilkini aldık. Ocak ayındaki yüksek enerji fiyatlarına rağmen, önemli enerji baz etkilerinin etkisiyle Euro bölgesi enflasyonunun Aralık ayındaki %1,94'ten %1,7'ye düşmesi bekleniyor. Bununla birlikte, verileri etkileyen çok sayıda tek seferlik olay ve politika değişikliği, her zamankinden daha temkinli bir yorumlamayı gerektiriyor.

Ayrıca, Euro Bölgesi'nin 2025'in 4. çeyreğine ilişkin ilk GSYİH tahminini de alacağız; bu tahmin, Euro Bölgesi'nin yılı güçlü bir büyüme ivmesiyle ve 4. çeyrek için güçlü PMI verileriyle tamamladığını gösterecek. Almanya'dan gelen ön GSYİH verileri, sanayi faaliyetlerinin toparlanmasıyla çeyrekten çeyreğe %0,2'lik bir büyüme gösterdi. Bu bilgileri birleştirerek, Euro Bölgesi'nin 4. çeyrek GSYİH büyümesinin çeyrekten çeyreğe %0,3 olmasını bekliyoruz. Ayrıca, Aralık ayı işsizlik oranını da alacağız ve bunun %6,4'lük istikrarlı bir işsizlik oranı göstereceğini tahmin ediyoruz.

ABD'de, beklentilerin biraz altında gelen tüketici fiyat endeksi (CPI) verilerinin ardından, gecikmeli olarak açıklanacak olan Aralık ayı üretici fiyat endeksi (PPI) raporu bekleniyor. Senato Demokratları, hükümeti finanse etmek için ayrılan ödenek tasarısında ilerlemeyi yavaşlattı. Eğer bugün çözüme kavuşturulmazsa, kısmi bir hükümet kapanması yaşanabilir, ancak bu tür durumlar genellikle son dakikada çözülür.

Norveç'te Aralık ayı perakende satış verileri açıklandı. Kasım ayında %1,3'lük bir artışın ardından, Aralık ayında %0,5'lik bir düşüş öngörüyoruz; bu düşüşün bir kısmı, Kara Hafta'nın Noel ticaretini kaydırmasıyla ilgili mevsimsel düzeltme sorunlarından kaynaklanıyor.

İsveç'te odak noktası Aralık ayı perakende satışları ve Kasım ayı ücret artışına çevrildi. Kasım ayındaki Kara Hafta alışverişinin etkisiyle yaşanan keskin artışın ardından, Aralık ayında perakende satışların düşmesi bekleniyor. Ücret artışı ise yıllık bazda %3,6 seviyesinde istikrarlı kalmaya devam ediyor ve bu seviyenin korunması öngörülüyor.

Çin'de, Ulusal İstatistik Bürosu'nun (NBS) resmi PMI verileri Cumartesi günü açıklanacak. İmalat PMI'ı Aralık ayında 50'nin üzerine çıktı ve güçlü ihracatın desteğiyle Ocak ayında da genel olarak istikrarlı kalmasını bekliyoruz.

Ekonomi ve piyasa haberleri

Bir gecede neler oldu?

ABD'de Donald Trump, bugün, 30 Ocak'ta, Jerome Powell'ın yerine geçecek kişiyi Fed Başkanı olarak atayacağını duyurdu. Seçilecek ismin daha güvercinvari olup olmayacağı ve Trump yönetimiyle uyumlu olup olmayacağı konusunda önemli bir tartışma var. Aday listesinde Kevin Warsh, Kevin Hasset, Christopher Waller ve Rick Rieder'ın yer aldığı bildiriliyor. Son günlerde Rieder tahminlerde önde giderken, bahis piyasaları dün değişti ve Warsh artık Polymarket'te %92 olasılıkla favori olarak görülüyor.

Petrol fiyatları son zamanlarda artış gösterdi; Brent petrol gösterge fiyatı bu sabah 69,75 dolardan işlem görürken, gece boyunca kısa süreliğine 70,75 dolara kadar yükseldi. Bu artış, doların değer kaybetmesi ve İran'daki gerilimlerin artmaya devam etmesiyle piyasaların jeopolitik risk primini giderek daha fazla fiyatlandırmasından kaynaklanıyor. Dün, AB, İran'a yaptırımlar uygulama konusunda anlaştı; bu yaptırımlar arasında İran İslam Devrim Muhafızları Birliği'nin terör örgütü olarak ilan edilmesi de yer alıyor. Ayrıca, dün gece Donald Trump, Küba'ya petrol tedarik eden ülkelerden gelen mallara gümrük vergisi uygulama sürecini belirlemek için bir başkanlık kararnamesi imzaladı.

Dün neler oldu?

Norveç'te, NAV'ın açıkladığı işsizlik oranı (SA), 4. çeyrek boyunca istihdamda belirgin bir düşüş eğilimi olmasına rağmen, Aralık ayında %2,1'e düşerek sürpriz yaptı. İşgücündeki hafif bir düşüş katkıda bulunmuş olsa da, bu düşüşü tamamen açıklayamaz. Mevsimsel düzeltmemiz, işsizliğin hem Kasım hem de Aralık aylarında yaklaşık %2,15 olduğunu gösteriyor; bu nedenle düşüşün büyük kısmı yuvarlamadan kaynaklanıyor. Ocak ayı için işsizlik oranının (SA) %2,1'de sabit kalmasını bekliyoruz, ancak %2,2'ye yükselme riski de mevcut.

İsveç'te, Riksbank politika faizini yaygın beklentiler doğrultusunda %1,75'te sabit tuttu. Riksbank, mevcut faiz oranının ekonomik aktivitenin güçlenmesini desteklediğini ve uzun vadede enflasyonu hedef civarında istikrara kavuşturduğunu değerlendirdiği için "faiz oranının bir süre daha bu seviyede kalmasının beklendiğini" yineledi. Daha fazla ayrıntı için Riksbank incelemesi: Ocak 2026, 29 Ocak'a bakınız. Bu arada, NIER anketi hafifçe zayıfladı ancak önceki aya göre küçük değişikliklerle sağlamlığını korudu. Hane halkı güveni göstergeyi aşağı çekmeye devam ederken, kurumsal görünüm güçlü kalmaya devam ediyor. Özellikle, son veriler tüketimde bir artış olduğunu gösteriyor.

Almanya'da, Maliye Bakanlığı'ndan alınan veriler, kamu yatırımlarının 2025 yılında hedeflenen seviyenin %25 altında kaldığını gösterdi. Toplam kamu yatırımları 2025 yılında 86,8 milyar Euro olarak gerçekleşti; bu, 2024 yılına göre %17 daha yüksek ancak aynı zamanda hedeflenen 115,6 milyar Euro'nun %25 altında kaldı. Savunma harcamaları 2025 yılında 87,0 milyar Euro olarak gerçekleşti; bu, 2024 yılına göre %18 daha fazla ancak 94,0 milyar Euro'luk hedefin %7 altında kaldı. Hedeflere ulaşılamaması, Avrupa Merkez Bankası (ECB) için hafif bir güvercinvari sinyal olsa da, harcamalarda hala büyük bir artış olduğu için 2026 yılında faiz indirimine yol açacak kadar yeterli değil. Ayrıntılar için, 29 Ocak tarihli Alman Maliye İzleme Raporuna bakınız.

ABD'de, Chicago Fed'in son işsizlik oranı tahmini, yaklaşan Ocak İstihdam Raporu'nda %4,3'e düşüş potansiyeline işaret ediyor. Yüksek frekanslı veriler genel olarak olumlu seyrediyor; işsizlik başvuruları azalmaya devam ederken, ADP'nin haftalık verileri referans döneminde iş büyümesini gösteriyor ve çevrimiçi iş ilanlarında da mütevazı bir artış yaşandı.

Hisse Senetleri: Perşembe günü, bu haftanın önemli işlem temalarından bazılarında tersine dönüş yaşandı. İlk olarak, Microsoft'un (%-10) öncülüğünde teknoloji hisseleri keskin bir düşüş gösterdi; Zscaler ve Strategy Inc. gibi diğer yazılım hisseleri de aynı şekilde etkilendi. Ancak, son zamanlarda en iyi performans gösteren yarı iletkenler, büyük ölçüde yazılımla ilgili bir satış dalgasında iyi bir performans sergiledi. Meta'nın %10 sıçrama yaptığını da eklemekte fayda var. Bu nedenle, geçen çeyrekte olduğu gibi, yapay zeka sermaye harcamalarının odak noktası olduğu geniş tabanlı bir teknoloji satış dalgası değildi. Tekrar hatırlatalım ki, önceki teknoloji satış dalgası kazanç raporlarıyla aynı zamana denk gelmemiş, bir hafta sonra gerçekleşmişti; bu nedenle geniş kapsamlı sonuçlar çıkarmak için henüz çok erken. Okuyucularımızın bildiği gibi, küresel teknoloji sektöründe tarafsız kalırken, Asya'daki yapay zeka dalgasını (Kospi bu sabah %1 daha yükseldi) tercih ediyoruz.

FI ve FX: EUR/USD gece boyunca düşüş gösterdi ve şu anda 1,19'un altında işlem görüyor. NOK, dünkü seansın ilk yarısında büyük bir volatiliteye rağmen güçlü bir performans sergiledi. İsveç Merkez Bankası'nın (Riksbank) etkisiz kalması ve İsveç Kronu'nun istikrarlı seyretmesiyle SEK işlemleri durgunlaştı ve NOK/SEK gün boyunca hafifçe yükseldi. Petrol piyasasındaki keskin yükseliş dün de devam etti ve Brent petrolü geçen yazdan bu yana en yüksek seviyelerinde işlem gördü. Dün ayrıca metal piyasasında da büyük dalgalanmalar yaşandı; bakır %11 yükselirken, altın fiyatı 16:00 CET'de ani ve dramatik bir düşüş yaşadıktan sonra kayıplarının bir kısmını telafi etti. Son olarak, Kevin Warsh'ın bugün açıklanması beklenen bir sonraki Fed başkanı adayı olarak Trump'ın muhtemel adayı olduğu yönünde haberler var.

Kaynak: Danske Bank