Kanada – Enflasyon 'Üstümden Atılamaz'

Taylor Swift hala Toronto'da olabilir, ancak bu hafta manşetlere hakim olan istikrarlı ekonomik veri akışıydı. Kanada Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonunun Ekim ayında büyük bir yukarı yönlü hareketle yıldız olması gerekiyordu (Grafik 1), ancak Federal hükümetin tüketici harcamalarını desteklemek için seçim öncesi büyük teşviki merkez sahneye çıktı. Eylül ayına ait perakende satış verileri de sıcak geldi ve Kanadalı tüketicilerin yüksek harcamaların yeni bir 'Çağına' girmiş olabileceğini gösterdi. Konut başlangıçları verileri de Ekim ayında güç gösterdi, muhtemelen yeniden satış pazarında yaşanan canlanmaya tepki olarak. Finans piyasaları, Kanada Merkez Bankası'nın (BoC) Aralık toplantısında 25 baz puanlık kesintiye geri dönme olasılığının daha yüksek olduğunu fiyatlayarak yanıt verdi.

Faiz oranı indirimlerinin daha kademeli bir temposu, beklenenden biraz daha sıcak olan ve Eylül ayındaki yumuşak bir okumadan sonra hedefe geri dönen Ekim enflasyon verileriyle tutarlıdır. Ve artışın arkasında sadece daha yüksek benzin fiyatları yoktu. BoC'nin temel enflasyon ölçümleri de ortalama olarak yıllık %2,6'ya yükseldi ve bu, Bankanın geçmişte daha büyük bir 50 baz puanlık indirim yapmalarının nedeni olarak işaretlediği %2,5 sınırının üzerindeydi. Bu, piyasalara BoC'nin enflasyonu kontrol etme konusunda 'Ormandan Çıkmadığını' hatırlattı.

Daha güçlü tüketici talebi artan enflasyonun kaynağı olabilir. Uzun bir temkinli harcama döneminin ardından tüketiciler tekrar '22' hissediyor. Düşük oranların etkisinin sonunda hissiyatı yükseltmeye başladığı anlaşılıyor. Cuma günü açıklanan perakende satış verileri bunu doğruladı, Eylül ayında aylık yaklaşık %1'lik bir sıçrama ve Ekim ayına ilişkin gelişmiş tahmin de aynı şeyi gösteriyor. Ve bu, son iki haftada Toronto'da görülen ve Swiftie'lerin şehre akın ederek 100 dolarlık tişörtler ve yerel barlarda T-Swift temalı kokteyller aldığı aşırı harcamaları bile içermiyor. Federal hükümetin seçim öncesi büyük teşvik paketinin bu harcama çılgınlığını 2025'in ilk yarısına kadar uzatması muhtemel, çünkü HST iptali ve 250 dolarlık çekler harcamaları öne çekecek ve genel GSYİH büyümesini artıracak.

Daha güçlü bir Kanadalı tüketici aynı zamanda konutun 'Tarz'a geri dönmesi anlamına geliyor. Daha düşük oranlar konut piyasasını harekete geçirdi, yeniden satış faaliyeti ve fiyatlar Ekim ayında BoC'nin 50 baz puanlık indirim yapmasından bu yana yenilenmiş bir güç gösterdi. Bu, konut başlangıç ​​verilerinin Ekim ayında etkileyici bir şekilde aylık %8 artış göstermesiyle iyileşen inşaatçı güvenine dönüştü. Bu, konut yatırımının, bu sektörün üç yıl boyunca büyümeyi aşağı çekmesinin ardından Kanada GSYİH büyümesine olumlu bir katkıda bulunmaya başlaması gerektiği anlamına geliyor.

BoC'nin ne yapması gerektiğini karakterize edecek bir T-Swift şarkısı varsa, o da şudur: 'Sakin Olmalısın' - yani faiz indirimlerinin hızıyla. Herkes merkez bankasının Ekim ayında aşırı büyük bir 50 baz puanlık indirime gitmeyi seçtiğini hatırlıyor. O zamanlar, bunun gerekli olmadığını ve emlak piyasasını harekete geçirme riski taşıdığını söyleyerek kendi manşetlerimizi yaptık. Bu doğru bir tavsiyeydi, çünkü bankanın giderek daha önceki 25 baz puanlık indirim hızına geri dönme olasılığı artıyor. Bu, daha hızlı bir indirim hızı umut edenler için onu 'Anti-kahraman' yapabilir, ancak ekonominin durumu göz önüne alındığında muhtemelen en iyi hareket tarzıdır.

ABD – Sessiz Bir Haftanın Ardından Geleceğe Bakış

Hazine tahvillerindeki kısa bir toparlanma geçen hafta söndü ve yazının yazıldığı sırada Hazine tahvili getirileri Pazartesi açılışındaki seviyelerine geri döndü. Sonuç olarak, beklentilerle hemen hemen aynı seviyede gelen bir çift konut raporu ve iki Fed konuşmacısının veri bağımlılığını vurgulaması, Fed'in faiz indirimi kampanyasının nereye gittiğini ölçmek için bir sonraki işaret olarak bu haftanın Kişisel Gelir ve Giderler raporuna bakmamızı sağlıyor.

Geçtiğimiz hafta iki Fed Yönetim Kurulu Üyesi sahneye çıktı - Vali Bowman ve Cook. Ekonominin durumu hakkında biraz farklı yorumlarda bulunsalar da, ikisi de faiz belirlemede veriye dayalı bir yaklaşıma yeniden bağlılıklarını bildirdiler. Vali Cook, enflasyonla mücadele sürecinin "yol bazen engebeli olsa bile" iyi yolda olduğunu vurgulayarak görünüm hakkındaki görüşünü sundu. Vali Bowman, "enflasyondaki ilerlemenin duraklamış gibi göründüğünü" belirterek daha kötümserdi. Piyasalar artık Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesinin (gıda ve enerji hariç kişisel tüketim harcamaları endeksi) Ekim ayında ay bazında %0,3'lük (m/m, yıllık %3,7) güçlü bir ilerleme daha göstermesini bekliyor - Fed'in %2,0 hedefinin çok üzerinde. Bunun bir artış mı yoksa duraklamanın başka bir işareti mi olduğu raporun ayrıntılarına bağlı olacak.

İyi haber şu ki, çoğu mal ve hizmet fiyatındaki büyüme önemli ölçüde ılımlılaştı (Grafik 1). Mal fiyat eğilimleri, son birkaç ayda hem dayanıklı hem de dayanıksız malların fiyatlarının deflasyonda olmasıyla son dönemdeki soğumanın önemli bir parçası oldu. Geçtiğimiz ay dayanıklı mal fiyatlarında kayda değer bir artış olması (+%0,3 ay/ay) nedeniyle bu faydanın sona erebileceği konusunda biraz endişe var. Perakende satış talebi hala sağlıklı olduğundan, başka bir fiyat artışı göz ardı edilemez. Endişelere, tarifelerin köşede olma ihtimali de ekleniyor. Politika yapıcılar için, dayanıklı mal fiyatlarındaki düşüşün sonu uygunsuz bir zamanda gelecek çünkü hala sıcak olan konut sektörüne anlamlı bir deflasyonist denge sağladı.

Bu, önümüzdeki aylarda konut piyasasından ne tür bir baskı bekleyebileceğimize daha fazla odaklanmamızı sağlıyor. Satış faaliyetleri geçen ay yaz sonundaki düşük ipotek oranlarının ortasında sağlıklı bir artış kaydetti. Ancak, bunun geçici bir patlama olması muhtemel çünkü karşılanabilirlik hala zorlanıyor ve borçlanma maliyetlerindeki son destek talebi azaltmalıdır (Grafik 2). Stok seviyeleri dengeli bölgeye yakın olduğundan, bu daha fazla fiyat artışını yumuşatmaya yardımcı olmalıdır.

Bugüne kadar, ABD tüketicileri enflasyonun çok fazla büyümeden ödün vermeden soğumasını sağlayan bir üretkenlik patlamasından faydalandı. Şimdiki temel endişe, bu üretkenlik büyüme hızının gelecek yıla kadar uzayıp uzamayacağı. Bu, talep büyümesinin bir kez daha arzı geride bıraktığına dair işaretler için verilerdeki ayrıntılara bakmak anlamına geliyor. Piyasalar şu anda Aralık ayında bir Fed kesintisi olasılığını yazı tura atarak değerlendiriyor. Bu hafta yukarı yönlü bir sürpriz, bunu uzun vadeli bir vuruş haline getirebilir.

Kaynak: ACTIONFOREX