Enerji – ABD'deki LNG tesisleri gaz alımını azaltıyor

ABD doğalgaz fiyatları dün yükselişini sürdürdü ve önümüzdeki ay vadeli Henry Hub fiyatı yaklaşık %29 artışla 6,80$/MMBtu seviyesinde kapandı. Bu, 19 Ocak'tan bu yana toplam kazancı neredeyse %120'ye çıkarıyor. Ancak ABD doğalgazındaki bu hareket, son günlerde kısa süreliğine 30$/MMBtu'nun üzerine çıkan spot Henry Hub fiyatına bakıldığında daha da şaşırtıcı. Bu durum, ABD genelinde yaşanan şiddetli kış fırtınasından kaynaklanıyor. Bu fırtına, doğalgaz üretimini etkiliyor ve ısınma talebini artırıyor. Fırtınanın ABD doğalgaz üretiminin yaklaşık %11'ini etkilediği tahmin ediliyor. Görünüm için en önemli soru, bu aksamanın ne kadar süreceği. Üretimin şimdiden toparlandığına dair bazı işaretler var; Permian bölgesinden doğalgaz üretiminin dün bir önceki güne göre %11 arttığı tahmin ediliyor. Bu trend devam ederse, fiyatların muhtemelen zirveye ulaştığı anlamına gelir.

ABD doğalgaz piyasasındaki gelişmeler, arz kesintilerinin ABD'den Avrupa'ya LNG ihracatını olumsuz etkileyebileceği endişesiyle Avrupa piyasası için kaygı kaynağı olmaya devam ediyor. Son günlerde, ABD LNG tesisleri gaz alımlarını yaklaşık %48 oranında önemli ölçüde azalttı; bu da bu tesislerden yapılan LNG ihracatının azalmasına yol açacak. TTF, LNG sevkiyatlarının Avrupa'ya ulaşmasını sağlamak için Asya LNG'sine göre sağlıklı bir primle işlem görmeye devam ediyor; Avrupa'daki depolama doluluk oranı şu anda %45'in altına düştü. Depolama doluluk oranının 2025/2026 ısıtma sezonunu %25'in altında tamamlaması giderek daha olası görünüyor. Bu, 2022'de görülen seviyelerin de altında olacaktır. 2022 ve 2026 arasındaki fark, şu anda önemli LNG arz artışları görüyor olmamızdır; bu da arz endişelerini bir ölçüde hafifletmeye yardımcı olmalıdır.

Petrol fiyatları dün düşüşle kapandı; ICE Brent %0,4'ün üzerinde değer kaybetti. ABD'deki kış fırtınası, ısıtma yakıtlarına olan talebi de destekleyecek ve bu durum ısıtma yağı fiyat farkına da yansıyacak. Dondurucu koşullar ABD petrol üretimini aksatacak. Hava koşulları rafineri operasyonlarını da etkiledi. Bu nedenle, rafineri çalışma oranları son günlerde düştü.

ABD ile yeni Venezuela lideri arasındaki balayı döneminin sona ermekte olduğuna dair işaretler de var; Başkan Delcy Rodriguez, Venezuela'nın ABD müdahalesinden bıktığını söyledi. Bu açıklamalar daha çok iç kamuoyuna yönelik olsa da, Venezuela petrol arzı görünümünü değiştirebileceğinden kesinlikle takip edilmesi gereken noktalar.

Kazakistan'ın petrol üretimi, Tengizchevroil'in Tengiz sahasına elektrik sağlama çalışmalarına yeniden başlamasıyla toparlanmaya hazırlanıyor. 2025 yılının ilk üç çeyreğinde günde yaklaşık 890 bin varil üretim yapan Tengiz ve Korolev sahalarındaki operasyonlar, geçen hafta elektrik sorunları nedeniyle durdurulmuştu. Bu arada, CPC terminalindeki onarım çalışmalarının tamamlanması da ihracat akışlarında bir toparlanmayı desteklemeli. Bu akışlardaki toparlanma, anlık piyasada arzı artırarak, Ocak ayı boyunca önemli ölçüde güçlenen Brent anlık fiyat farkına bir miktar baskı uygulayacaktır. Vadeli işlem fiyat farklarındaki bu güçlenme, büyük bir petrol fazlası tahminleriyle çelişiyor.

Metaller - Gümüş, ons başına 110 doların üzerine çıkarak yeni bir rekor kırdı.

Gümüş, 2008'den bu yana en büyük günlük sıçramasını yaparak %12'den fazla değer kazandı ve 110 dolar/ons'un üzerinde yeni bir rekora ulaştı, ancak daha sonra bu kazanımların bir kısmını geri verdi. Bu yükseliş, hem değerli metal cazibesini hem de sıkılaşan fiziksel koşulları yansıtıyor: Stoklar düşük kalmaya devam ediyor, kiralama oranları yüksek ve piyasa bir kez daha arz açığı dönemine girdi. Fiyatlar, 2025'te yaklaşık %150'lik bir artışın ardından yılbaşından bu yana yaklaşık %60 arttı. Ancak riskler devam ediyor; yüksek fiyatlar potansiyel olarak endüstriyel talebin azalmasına yol açabilir ve gümüşün aşırı değer kazanma eğilimi, oynaklığı yüksek tutuyor. Altın-gümüş oranı, 2011'den bu yana en düşük seviyesi olan 50'nin altına düştü ve gümüşün dramatik performansını vurguladı.

Altın da dün bir ara 5.100 dolar/ons seviyesinin üzerine çıkarak yükselişini sürdürdü. Bu yükseliş, Federal Rezerv'in faiz indirimi beklentileri, zayıflayan dolar ve süregelen jeopolitik risklerle desteklendi. Merkez bankası alımlarının güçlü kalması ve reel faiz oranlarının muhtemelen düşmesiyle, orta vadeli görünüm olumlu olmaya devam ediyor. Başkan Trump'ın politika sürprizlerinden yeni bir Fed başkanına ve bu yılın sonlarında yapılacak ABD ara seçimlerine kadar siyasi belirsizliğin artmasıyla birlikte, altın yatırımcı desteğini bulmaya devam etmelidir.

Kaynak: ING