Emeklilik Vergilendirme Reformlarından Gelir Arttırılması

Ekonomik

Özet:

Emeklilik vergisi indirimi nasıl reform edilmeli ve bu, gelir artırıcı yollarla yapılabilir mi?

Son haftalarda yeni Maliye Bakanı'nın yaklaşan ilk Bütçe'de gelir elde etmek için emeklilik vergilendirmesinde değişiklikler yapacağına dair spekülasyonlar yapıldı. Mevcut emeklilik vergisi sistemi, en büyük emeklilik maaşlarına sahip olanlara, yüksek emeklilik gelirlerine sahip olanlara ve büyük işveren emeklilik katkıları alanlara aşırı cömert vergi indirimleri sağlıyor ve reform için güçlü bir gerekçe var. Ancak emeklilik tasarrufu için yetersiz destek, özel emeklilik kaynaklarının yetersiz birikimi ve devlete daha fazla bağımlılık riskini doğurabilir. Emeklilik maaşlarının vergilendirilmesi dikkatlice tasarlanmalıdır.

Abrdn Financial Fairness Trust tarafından finanse edilen IFS'deki önceki araştırmalar, emeklilik vergilendirmesinin tasarımını ayrıntılı olarak ele aldı. Burada, özel emeklilik tasarruflarının vergi muamelesinin reformu için bazı temel seçenekleri özetliyoruz. Daha arzu edilen reformlara geçmeden önce, olmaması gerektiğini savunduğumuz şeyle başlıyoruz.

Önceden gelir vergisi indiriminin sınırlandırılmasından kaçınılmalıdır

Emeklilik vergilendirmesindeki değişikliklerden gelir elde etmek için en sık önerilen yol, gelir vergisinden sağlanan ön muafiyetin azaltılmasıdır.

Şu anda, emeklilik katkıları (yıllık bir sınıra kadar) gelir vergisi muafiyetine tabi tutulurken emeklilik geliri vergilendirilir. Bu tutarlı bir yaklaşımdır. Emekliliğe yatırılan kazançlar bir kez vergilendirilir - emeklilikten çekildiklerinde.

Bu yaklaşımın bir sonucu, bazı kişilerin daha yüksek (veya ek) gelir vergisi oranında peşin vergi indirimi alması ancak emeklilik geliri için temel gelir vergisi oranını ödemesidir. Bunun bir sorun olup olmadığı tartışmalıdır. İnsanların vergilendirilebilir gelirlerini zaman içinde yumuşatmalarına izin vererek, gelirleri yıllar arasında az çok eşit şekilde dağılmış kişiler arasında daha adil bir gelir vergisi uygulaması yaratır. Ancak açıkça bazı kişiler bu sistemin adil olmadığını düşünüyor.

Bu nedenle, daha yüksek oranda vergi ödeyenler için önceden yapılan yardımları azaltmak cazip gelebilir. Söz konusu meblağlar büyüktür: önceden yapılan yardımı temel gelir vergisi oranıyla sınırlamak, yılda 15 milyar sterlinlik bir vergi artışı anlamına gelir ve bunun büyük çoğunluğu emeklilik katkıları yaparken en çok kazananların ilk beşte birinde yer alan kişilerden gelir. Ancak, bu reformun yalnızca mevcut sistem altında daha yüksek oranda vergi ödeyenleri etkilemeyeceğini belirtmekte fayda var: emeklilik katkıları (ve işverenlerinin) artık vergiden muaf tutulmasaydı daha fazla kişi daha yüksek oranda vergiye tabi tutulacaktı. Örneğin, 45.000 sterlin kazanan deneyimli bir hemşire, hükümetin maaşının ek %23,7'si olarak değerlendirdiği bir işveren emeklilik katkısı alırdı - yılda 10.000 sterlinden fazla. Bu değerleme göz önüne alındığında, emeklilik katkısının yaklaşık yarısı daha yüksek oranda gelir vergisi bandına girerdi ve yardım temel orana sınırlandırılırsa hemşireye yılda yaklaşık 1.000 sterlinlik ek bir vergi faturası kalırdı.

Ne kadar cazip olursa olsun, katkı paylarındaki muafiyeti sabit oranlı hale getirirken emeklilik gelirinin bireysel marjinal oranda vergilendirilmesinin tutarlı bir mantığı yoktur.

İnsanların katkılarda daha yüksek oranda vergi indirimi almalarının ve çekimlerde yalnızca temel oranda vergi ödemelerinin 'adil olmadığını' söyleyen aynı mantık, muhtemelen insanların katkılarda temel oranda vergi indirimi almalarının ve emeklilik gelirleri kişisel muafiyetin altındaysa çekimlerde vergi ödememelerinin de aynı şekilde 'adil olmadığını' ima ederdi - ancak bu argüman hiçbir zaman ortaya atılmaz. Ve katkılardaki vergi indirimini kısıtlarken emeklilik gelirinin vergilendirilmesini değiştirmemek, hem çalışırken hem de emeklilikte daha yüksek oranda vergi ödeyen (az sayıda) kişi için açıkça adil olmazdı: aynı gelir üzerinden iki kez vergi ödeyeceklerdi ve emeklilikte tasarruf yaptıkları için büyük bir ceza yaratacaklardı.

Bu iki örneğin de anlamı, emeklilik maaşlarının tutarlı bir vergi muamelesinin emeklilik katkılarının muamelesini ve emeklilik gelirinin muamelesini birlikte ele alması gerektiğidir. Tüm emeklilik katkılarının aynı oranda hafifletilmesi için bir gerekçe varsa, tüm emeklilik gelirlerinin aynı oranda vergilendirilmesi için de bir gerekçe olacaktır. Ve reformun gerçek amacı sadece daha yüksek gelir elde edenler üzerindeki gelir vergisini artırmaksa, bu doğrudan, gelir vergisi oranlarında artışlar veya gelir vergisi eşiklerinde kesintiler yoluyla yapılmalıdır.

İlkeli argümanları bir kenara bırakırsak, vergi mükellefinin marjinal oranında peşin gelir vergisi indiriminden uzaklaşmak, her bir çalışana atanması gereken işveren katkısının değerinin ölçülmesi kolay olmadığından, tanımlanmış fayda emeklilik planları için önemli pratik zorluklar ortaya çıkaracaktır. Bu önemsiz bir sorun değildir: HMRC, tüm peşin gelir vergisi indirimlerinin neredeyse yarısının (%46) tanımlanmış fayda planlarına atfedilebileceğini tahmin ediyor. Bu planlara (çoğu kamu sektöründe) daha olumlu davranan bir reform adaletsiz olacaktır. Sistemi reform etmenin daha tutarlı ve uygulanabilir yolları vardır - en yüksek gelire ve servete sahip olanlardan gelir elde etmenin daha iyi yolları dahil.

Emeklilik maaşları miras vergisine tabi olmalı

Konut zenginliği veya diğer tasarrufların aksine, birisi ölür ve emeklilik fonunu eş olmayan bir mirasçıya devrederse, emeklilik miras vergisi amaçları için mirasının bir parçası olarak sayılmaz. Bu eşitsiz muameleyi sonlandırmak kısa vadede yılda birkaç yüz milyon pound toplayabilir ve sonrasında hızla yükselebilir (potansiyel olarak yılda 2 milyar pounda kadar çıkabilir, ancak muhtemelen daha az) çünkü 2015'te 'emeklilik özgürlüklerinin' getirilmesi giderek daha fazla insanın emeklilik zenginliğiyle öleceği anlamına geliyor.

%25'lik vergi muafiyeti bileşeni, daha yüksek gelire sahip olanlara değil, daha düşük emekli maaşı olanlara yönelik olmalıdır

Çekildiğinde, bir emekli maaşının %25'i vergiden muaf olarak alınabilir (1.073.100 £'un %25'ine kadar, yani 268.275 £) ve diğer çekimlerde gelir vergisi ödenebilir. Emeklilik tasarrufuna yönelik bu sübvansiyonun tahmini uzun vadeli yıllık maliyeti 5,5 milyar £'dur ve bu muafiyetin %70'i, katkılarını yaparken en çok kazananların beşte birlik kısmında yer alanların biriktirdiği emeklilik maaşlarına gitmektedir. Emeklilik manzarasının bu iyi bilinen kısmı, aksi takdirde çok az tasarruf edecek olanların tasarruf yapmasını teşvik ederse bir miktar haklılık payına sahip olabilir. Ancak, iki açıdan yetersiz hedeflenmiştir.

İlk olarak, %25 vergi muafiyeti bileşeni, halihazırda büyük emeklilik maaşları olanlar için bile daha fazla emeklilik birikimini sübvanse eder. İnsanları emeklilikleri için en azından belirli bir miktarda tasarruf etmeye teşvik etmek için bir neden olsa da, emeklilik serveti 1.073.100 £'dan biraz daha az olan bireyler için ekstra tasarrufa sübvansiyon vermeye devam etmeyi haklı çıkarmak zordur.

Teşvik, daha büyük emekli maaşı olanlardan kaldırılmalıdır. Örneğin, vergiden muaf alınabilecek miktarın 286.275 £'dan 100.000 £'a düşürülmesi, emeklilerin yaklaşık beşte birini (ve kamu sektöründe çalışanların neredeyse yarısını) etkileyecektir ancak emeklilik servetinin yaklaşık %40'ının vergiden muaf bileşenin avantajını kaybetmesi anlamına gelecektir. Böyle bir değişiklik, uzun vadede yılda yaklaşık 2 milyar £ (vergiden muaf bileşenin tamamen kaldırılmasından elde edilen uzun vadeli gelirin %40'ı) getirecek ve kayıplar nispeten zengin olanlar arasında yoğunlaşacaktır.

İkinci olarak, %25'lik vergi muafiyeti bileşeni, yüksek oranda vergi ödeyenlere temel oranda vergi ödeyenlere göre daha cömert bir sübvansiyon sağlar ve gelir vergisi kişisel muafiyetinin altındaki emeklilik geliri kısmı için hiçbir sübvansiyon sağlamaz; yani, emeklilik maaşlarının muhtemelen en çok artırılması gereken düşük gelirli emekliler için. Daha iyi bir alternatif, emeklilik maaşlarından yapılan tüm çekimlerde eşit bir üst ödeme sağlardı. Örneğin, %6,25'lik bir üst ödeme (gelir vergisi uygulanmadan önce), emeklilikte temel oranda vergi ödeyen biri için %25'lik vergi muafiyeti bileşenine eşdeğer olurdu. Ancak böyle bir değişiklik, vergi ödemeyen emekliler için şu andakinden daha büyük bir sübvansiyon ve emeklilikte daha yüksek veya ek oranda gelir vergisi ödeyenlere giden sübvansiyonda bir azalma anlamına gelirdi. Genel olarak, uzun vadede yılda yaklaşık 1,5 milyar sterlinlik bir vergi indirimi olacaktır - ancak böyle bir değişiklik, ek ödemenin uygulandığı toplam emeklilik geliri miktarına bir sınırlama getirilmesiyle birlikte uygulanabilir ve böylece büyük emeklilik birikimine sahip olanlar için sübvansiyon ve dolayısıyla genel maliyet daha da azaltılabilir.

Böyle bir değişiklikle ilgili bir komplikasyon, (kuşaksal bir zaman diliminde uygulanmadığı sürece) bir miktar geriye dönük değerlendirmeyi içermesidir: İnsanlar, emekliliklerinin %25'ini vergiden muaf alabilecekleri anlayışıyla tasarruf ettiklerini makul bir şekilde iddia edebilirler. Daha yavaş bir geçiş, bu geriye dönük değerlendirmeyi yumuşatacaktır ancak aynı zamanda önemli miktarda emeklilik fonu olan bireylere büyük vergi sübvansiyonları sağlamanın devam eden maliyetleriyle de tartılması gerekecektir.

İşveren emeklilik katkılarına ilişkin cömert NIC muamelesini yeniden düzenleyin

Emekliliklere işveren katkıları, işveren veya çalışan Ulusal Sigorta katkılarına (NIC) tabi değildir. Tasarrufa yönelik bu sübvansiyonlar cömert, şeffaf olmayan ve yetersiz hedeflidir ve mantıklı bir şekilde düzeltilebilir - ancak İşçi Partisi'nin NIC'leri artırmama yönündeki manifestosu sözü bunu zorlaştırabilir.

İşveren ve çalışan NIC'leri için farklı ilerleme yolları gereklidir. İşveren NIC'lerinin işveren emeklilik katkıları üzerinden tahsil edilmesine doğru ilerlemek mantıklı olacaktır. Tam oranda (13,8%) tahsil edilirse, bu yılda yaklaşık 17 milyar £ getirecektir. Bu artışın 14 milyar £'unun yeni emeklilik tahakkukuna yönelik katkılarla ilgili olduğunu tahmin ediyoruz (tanımlı fayda planlarındaki açıkları kapatma katkılarının aksine), bu 14 milyar £'un yaklaşık 6 milyar £'unun en üstteki %10 kazananın elindeki emekliliklere yapılan katkılardan geldiğini tahmin ediyoruz. Bu sübvansiyonu tamamen ortadan kaldıran 'büyük patlama' değişikliği, emekliliklere yapılan katkılarda büyük bir düşüş riski yaratacaktır. İşveren NIC'lerinin işveren emeklilik katkıları üzerinden tahsil edildiği ve işveren katkılarına yönelik bir sübvansiyonun daha düşük bir oranda getirildiği daha temkinli bir yaklaşım benimsenebilir. Örneğin, işveren SGK'lerinin (yüzde 13,8 oranında) alınması ve işveren emeklilik katkıları için yüzde 10'luk yeni bir sübvansiyon sağlanması, yılda yaklaşık 4,5 milyar sterlinlik bir vergi artışı anlamına gelecektir.

Çalışan NIC'leri durumunda, çalışan ve işveren emeklilik katkıları için önceden rahatlama sağlayan bir sisteme doğru ilerlemek için iyi bir neden var. Karşılığında, çalışan NIC'leri özel emeklilik geliri üzerinden alınacaktır. Uzun vadede, böyle bir değişiklik önemli gelirler sağlayabilir (emeklilik fonlarının yatırım getirileri güçlüyse) ve en üstteki onda birlik kazananlardan tasarruf etmek ve dağıtımın ortasında olanlara doğru yönlendirmek için finansal teşvikleri yeniden hedefleyebilir. Böyle bir sisteme geçiş dikkatlice düşünülmelidir. Tüm yeni çalışan emeklilik katkıları için çalışan NIC'lerinden derhal muafiyet sağlanırsa, yıllık maliyet yaklaşık 2-3 milyar £ olacaktır. Bu ilk harcama, mevcut işveren NIC'leri sübvansiyonunun işveren emeklilik katkıları için sabit %10 sübvansiyonla değiştirilmesiyle elde edilecek 4½ milyar £'dan daha az olacaktır. Ayrıca, özel emeklilik geliri üzerinden alınan NIC'lerin her yüzde puanı şu anda yaklaşık ¾ milyar £ getirecektir; Ancak özel emeklilik gelirine tam çalışan NIC'lerini hemen yüklemek, mevcut emekliler çalışan katkıları üzerinden çalışan NIC'lerini ödemiş olabilecekleri (bazılarının çalışan NIC'lerini iki kez ödediği anlamına gelir) ve birçoğu emeklilikte bu vergiyle karşılaşmayacakları beklentisiyle tasarruf etmiş olabileceği için haksız olarak görülebilir. Burada mükemmel bir çözüm yoktur ancak ileriye yönelik bir yol, daha sonra doğan grupların (emeklilik katkılarının daha fazlası NIC muafiyeti almış olacak) emeklilik gelirleri üzerinden daha yüksek oranda NIC ödemesiyle, doğum tarihine göre emeklilik gelirine NIC'leri aşamalı olarak eklemek olabilir.

İstikrar değerlidir

Emeklilik tasarruflarına yönelik desteği, tasarruf yapmama riski daha yüksek olanlara yeniden odaklayabilecek emeklilik vergilendirmesinde mantıklı reformlar var. Yukarıda belirtilen doğrultuda bir reform paketi, geliri artırırken en alttaki sekiz gelirli kesimin (uzun vadede) ortalama olarak kazanç elde etmesini ve emeklilikte tasarruf etme teşviklerinin güçlenmesini sağlayacak şekilde tasarlanabilir. Kapsamlı bir reform, vergi ayrıcalıklı emeklilik servetine ömür boyu bir sınır getirilmesinden (İşçi Partisi'nin yapmayı taahhüt ettiği ancak seçim kampanyası sırasında vazgeçtiği bir değişiklik) daha iyidir. Bazı reformların ne kadar hızlı bir şekilde aşamalı olarak uygulanacağı konusunda yapılması gereken siyasi seçimler olacaktır.

Ancak emeklilik vergilendirmesiyle sürekli oynamak hoş karşılanmıyor. Bütçede hangi reform paketi izlenirse izlensin, emeklilik politikası için net ve tutarlı bir gidişat yönü belirlemek ve mümkün olduğunca tasarruf sahipleri için öngörülebilir bir ortam sağlamak önemlidir. Hükümet emeklilik sistemiyle ilgili söz verdiği incelemeyi yaparken, verginin devlet ve özel emeklilikler için genel bir plana nasıl uyduğunu açıkça ifade etmelidir.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Beş Dakika: Faiz İndirimleri ve Politika, Daha Fazlasını Söylemeyin

Warren Takunda

Ekonomik

ABD'de enflasyon verileri, 3. çeyrek kazançlarının başlaması, Fransa bütçesi ve Yeni Zelanda'dan büyük bir faiz indirimi beklenmesiyle yoğun bir hafta bizi bekliyor.

Ortadoğu'da gerginliğin tırmanması yatırımcıları da tedirgin ederken, Japonya'nın yeni Başbakanı Şigeru İshiba ilgi odağı haline geldi.

New York'tan Lewis Krauskopf, Amsterdam'dan Yörük Bahçeli, Londra'dan Karin Strohecker ve Amanda Cooper ile Tokyo'dan Kevin Buckland'ın yorumları eşliğinde önümüzdeki hafta küresel piyasalarda neler yaşanacağına dair bilmeniz gereken her şey şöyle:

1/ BİR YIL SAVAŞ

Hamas'ın 7 Ekim'de İsrail'e düzenlediği saldırının üzerinden bir yıl geçti ve bölge, petrol zengini Ortadoğu'yu yeniden şekillendirebilecek kapsamlı bir savaşın eşiğinde görünüyor.

42.000'den fazla kişinin ölümüne yol açan ve çoğunluğu Gazze'de olan çatışma yayılıyor. İsrail birlikleri şu anda İran destekli Hizbullah'ın evi olan komşu Lübnan'da; İran geçen hafta İsrail'e büyük çaplı bir füze saldırısı başlattı.

Küresel piyasalar genel olarak etkilenmemiş durumda. Daha uzaktaki sarsıntıların ana kanalı olan petrol fiyatları geçen hafta yaklaşık %8 sıçradı, ancak zayıf talep ve küresel olarak bol arz kazanımları sınırladı. İran ve İsrail arasındaki daha fazla tırmanış bunu değiştirebilir, özellikle de İsrail'in İran'ın petrol tesislerine saldırması durumunda, ABD Başkanı Joe Biden'ın tartışıldığını söylediği bir seçenek.

Çatışmanın izleri, bir dizi devlet notu düşüşü yaşayan, temerrüt sigortasında artış ve tahvil değerlerinde düşüş görülen İsrail ekonomisinde açıkça görülüyor.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_1

Grafikte, Brent ham petrol vadeli işlemlerinin, 28 Eylül'de İsrail'in düzenlediği hava saldırısında Hizbullah lideri Seyyid Hasan Nasrallah'ın öldürülmesinden bu yana yaklaşık yüzde 5 artarak varil başına 75 doların üzerine çıktığı görülüyor.

2/ YOĞUN ZAMANLAR

ABD'de üçüncü çeyrek kazanç sezonu başlamak üzere ve bu durum, rekor seviyelere yakın olan ve yüksek değerlemelerle işlem gören borsalar için bir sınav niteliğinde.

JPMorgan Chase, Wells Fargo ve BlackRock Cuma günü rapor veriyor. Haftanın başlarındaki diğer sonuçlar arasında PepsiCo ve Delta Air Lines yer alıyor. LSEG IBES'e göre, SP 500 şirketlerinin genel olarak bir yıl öncesine göre 3. çeyrek kazançlarını %5,3 oranında artırması bekleniyor.

Perşembe günü açıklanacak Eylül ayı ABD Tüketici Fiyat Endeksi ise enflasyonun ılımlılaştığına dair işaretler açısından yakından izlenecek.

Güçlü istihdam rakamları, geçen ay faiz indirimi döngüsünü başlatan Federal Rezerv'in daha küçük faiz indirimleri yapması anlamına gelebilir.

Yatırımcılar, ABD Doğu Yakası ve Körfez Kıyısı limanlarının Perşembe günü yeniden açılmasının ardından liman işçilerinin grevinin ekonomik sonuçlarını ölçmeye çalışacak.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_2

Çubuk grafik, 27 Eylül itibarıyla SP 500'ün farklı sektörlerindeki yıllık 3. çeyrek 2024 kazanç büyüme tahminlerini göstermektedir.

3/ HESAPLAMA

Fransa'nın yeni hükümeti, uzun zamandır beklenen bütçesini Perşembe günü parlamentoya sunuyor. Gelecek yıl, GSYİH'nın yaklaşık %2'si olan 60 milyar avroluk bir kemer sıkma hamlesi planlıyor.

Harcama kesintileri ve vergi artışlarının, bu yıl son yukarı yönlü revizyonda %6,1'e yükselmesi beklenen açığı 2025 sonuna kadar %5'e çıkarması bekleniyor. Avro bölgesinin %3'lük açık sınırına ulaşma hedefi de 2027'den 2029'a erteleniyor.

Bu, Fitch'in Cuma günü başlatacağı kredi notu değerlendirmelerinden hemen önce gelen kötü bir haber.

Piyasalar etkilenmedi. Biraz gevşedikten sonra, Fransa'nın 10 yıllık borcu için Almanya'ya ödediği ekstra prim, Ağustos'tan bu yana en yüksek seviyesine yakın bir şekilde 80 baz puanın hemen altına geri döndü.

Sonuç olarak, daha önemli olan şey, Başbakan Michel Barnier'in, yatırımcıların hükümetinin ne kadar süreceğini sorgulamasına neden olan bölünmüş bir parlamento göz önüne alındığında, bütçeyi geçirip geçiremeyeceğidir. Sol görüşlü milletvekilleri Cuma günü Barnier hükümetine karşı güvensizlik oyu başvurusunda bulundular, ancak bunun geçmesi beklenmiyor.

Grafik, Fransa'nın açığının bu yıl için AB sınırının iki katına çıkmasının öngörüldüğünü gösteriyor

4/ KORKUNÇ HİSSETMEK

Küresel genişlemeye isteksizce katılan Yeni Zelanda Merkez Bankası da hızla toparlanıyor.

Çarşamba günü toplanacak olan merkez bankasının Fed'in örneğini izleyerek faiz oranlarını yarım puan düşürebileceğini tahmin eden yatırımcılar var.

RBNZ, Ağustos ayında faiz oranlarını 25 baz puan düşürerek %5,25'e çekti. Bu, kendi tahminlerinden bir yıl önce gerçekleşti.

Piyasalar 2025 yılı sonuna kadar %3'ün altında bir düşüş fiyatlıyor. Bu, yatırımcıların ABD ve avro bölgesi oranlarının olacağını düşündükleri seviyenin üzerinde olacak.

Kısa vadeli yatırımcılar Kiwi'ye karşı nötr duruyor, ancak hedge fonları bu yıl onu çok sevdi.

Konumlandırma ve potansiyel olarak diğerlerinden daha yüksek oranlar Yeni Zelanda'nın para birimini izole edebilir. Aynı şekilde, sözde carry trade'lerin ve bu durumda esasen yen'e yönelik düşüş bahislerinin, kiwi gibi yüksek getirililere yönelik yükseliş bahisleri lehine geri dönüşü de olabilir. Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Grafikte iki çizgi var, biri Yeni Zelanda'nın referans faiz oranını, diğeri ise 2020'den 2024'e enflasyon oranını gösteriyor.

5/ ANKET KONUMLANDIRMASI

Shigeru Ishiba'nın Japonya başbakanı olmak için yapılan yarışı kazanması piyasaları şaşırtınca, yatırımcılar daha yüksek faiz oranlarına göre pozisyonlarını yeniden düzenlemek için harekete geçtiler.

Bir hafta sonra ise manzara farklı görünüyor. Ishiba sadece para politikasında değil, daha önce piyasanın olumsuz yönde etkilediği kurumlar ve sermaye kazançları vergilerinin artırılmasına verdiği destekte de geri adım attı.

27 Ekim'de yapılacak ani seçim yaklaşırken bir şahinin pençelerini gizlemesi pek de şaşırtıcı olmasa gerek.

Buna rağmen Ishiba, bağımsızlığına saygı göstermeyi taahhüt ettiği Japonya Merkez Bankası ile yaptığı toplantının ardından, ekonominin daha fazla faiz artışına hazır olmadığını söyleyerek açıkça konuştu.

Yükselişte olan yen, Pazartesi günü 149'u aşarak yedi haftalık bir dip seviyeye geriledi. Japon hisseleri Ağustos ayının başından bu yana en büyük düşüşlerinden toparlandı.

Herhangi bir politika değişikliği olup olmadığını görmek için bir ay sonra tekrar kontrol edin.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_5

2024 yılında ABD ve Nikkei 225 endeksi karşısında yen'i gösteren çizgi grafikler.

Kaynak: Reuters

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

ABD'de Ekonomik İstisnacılık Geri Dönüyor

Biber taşı

Ekonomik

Piyasanın ABD iş verilerini işlem görme biçiminde kesinlikle hiçbir belirsizlik yoktu - tüm ölçütlerde sağlamdı ve kalan ABD durgunluk çağrıları bir kez daha ertelendi. Daha alakalı soru, fikir birliği olan 'yumuşak iniş' tezinin 'iniş yok' senaryosuna dönüşme riski altında olup olmadığıdır.

Geçtiğimiz hafta boyunca gördüğümüz ABD ekonomik verilerindeki olumlu dönüşle birlikte, ABD faiz oranı takasları Fed'in gevşemesine yönelik daha kademeli bir yolu fiyatlandırıyor ve hem Kasım hem de Aralık FOMC toplantılarında 25 baz puanlık bir kesinti bekleniyor. Ancak, faiz indirimleri hala varsayılan pozisyon olduğundan ve iyimser kazanç beklentileri ve Çin'in likidite ve mali konularda sert davranmasıyla birleştirildiğinde, hisse senedi boğa durumu ve USD bir destek alıyor. Jeopolitik manşetler ve bir enerji arz şoku olasılığı duygu durumu için sürekli bir tehdit olmaya devam ederken, uzun vadeli riske odaklananlar hafta sonu boyunca piyasada önemli bir hareket duymadılar ve yeni işlem haftasına daha fazla yükseliş olasılığı konusunda oldukça iyi hissederek giriyorlar.

ABD'nin ekonomik istisnacılığı sürdürülebilir mi?

Piyasa, ABD veri akışındaki sürekli bozulmaya ilişkin büyüyen endişelerin bir dizi daha iyi temel ekonomik veri noktasıyla (JOLTS, ISM Services ve NFP) çarpıştığı bir başka vaka çalışmasına daha tanık oldu. Sonuç olarak piyasa oyuncularının pozisyonlarını hızla yeniden düşünmeleri gerekti - özellikle getirilerin hafta içinde yükseldiği ABD Hazinelerinde. Buna karşılık, ABD ekonomik istisnacılığı ticareti geri döndü ve taktiksel tüccarlar, özellikle Trump'ın şansları artarsa, bu temanın Kasım ABD Seçimi'ne kadar devam edip edemeyeceğini sorguluyor.

Citigroup ABD ekonomik sürpriz endeksi Nisan ayından bu yana en iyi seviyelere yükseldi (yukarıdaki grafiğe bakın) ve ABD veri yayınlarının ekonomistlerin fikir birliği beklentilerini aşma eğilimini vurguladı. Ayrıca ABD ekonomik sürpriz endeksinin diğer büyük ülkelerin ekonomik sürpriz endekslerine göre en güçlü pozitif eğilime sahip olduğunu görebiliyoruz ve henüz fikir birliği ABD istisnacılığı/uzun USD pozisyon ticareti için gerçekten sağlamlaştıracak seviyelerde olmasa da, mevcut yukarı yönlü momentumu kesinlikle artırıyor.

ABD Hazineleri USD akışlarını yönlendiriyor

ABD 2 yıllık Hazine tahvilleri, ABD sürpriz endeksindeki hareketlerle uyumlu olarak haftayı önemli bir 36bp w/w artışla kapattı, getiriler Fed'in ABD faiz eğrisinden kaynaklanan faiz indirimlerinin etkisiyle %4 seviyesini yeniden test etmeyi hedefliyor. USD sert tepki verdi ve Eylül 2022'den bu yana en iyi haftasını geçirdi, DXY (USD Endeksi) geçen hafta her gün üst üste daha yüksek kapandı. Daha geniş bir bazda, USD, özellikle JPY karşısında olmak üzere tüm G10 para birimlerine karşı zemin kazandı, BoJ'nin (ve yeni Başbakan Ishiba'nın) daha ılımlı bir duruşa geçerek ve daha fazla artıştan kaçınarak bir politika hatası yapıyor olabileceği çağrıları da buna destek oldu.

Fransa'nın 2029'a kadar GSYİH'nın %3'lük açığına ulaşma yolundaki kademeli yolculuğuna başlarken bütçesini duyurmaya hazırlanmasıyla birlikte, göreceli mali eğilimlere de odaklanıldı. Fransa, İtalya ve İspanya'daki daha sıkı bir mali program, ABD'deki giderek artan borç seviyeleriyle karşılaştırıldığında sönük kalacak ve zamanla bu, EURUSD'yi aşağı çeken başka bir faktör olabilir.

ABD Ekonomik İstisnacılığı Geri Dönüyor_3

USD için önemli olan, ABD Hazine getirilerinin G10 emsallerine göre keskin bir şekilde yükseldiğini görüyoruz, burada getiri farkları USD'nin üstün performansını yönlendiren temel faktör olmuştur. ABD Hazine getiri primi diğer gelişmiş piyasa tahvillerine (örneğin Alman tahvilleri, İngiltere giltleri) kıyasla artmaya devam ederse, USD hareketinin ayakları yere basar.

USD'de işlem yapmak için müşteri akışları arttı, EURUSD'de 1.1000'in kırılması, GBPUSD'de 50 günlük MA'nın test edilmesiyle ve USDJPY'nin 148'i geçmesiyle net bir şekilde dikkat çekti. USD yön riskindeki eğilim önümüzdeki hafta daha yüksek seviyelere doğru devam ediyor ve USDJPY'de zayıflık ve EURUSD'de yeni pozisyonlar başlatmak için girişler sunan yükselişler görüyorum.

Önümüzdeki hafta için ABD TÜFE önemli veri noktası olacak

Bu hafta Avrupa, Avustralya, Birleşik Krallık ve Çin'de herhangi bir 1. seviye ekonomik verinin olmaması nedeniyle, odak noktası yine ABD ekonomik veri akışına kayıyor; burada öne çıkan Eylül ayı CPI ve PPI rakamları olacak. Fed'in işgücü piyasasına çok daha fazla vurgu yapması ve enflasyonla savaşının (şimdilik) sona erdiğini hissetmesiyle, ABD CPI rakamlarında konsensüsten düşük bir sonucun Kasım ayında 25 baz puanlık bir indirime yönelik beklentileri çok fazla yükseltmesi olası değil; zira 50 baz puanlık bir indirime yönelik bariyer yeterince kaldırıldı.

Buna karşılık, piyasanın Kasım ayındaki FOMC toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi konusunda şüphe duyması için yıllık %3,2'lik çekirdek TÜFE tahminlerine kıyasla önemli bir yukarı yönlü sürpriz görmemiz gerekiyor.

Hafta boyunca yaklaşık 20 Fed konuşmacısıyla, ilgili Fed yetkililerinin Cuma günkü NFP baskısının politika düşünce süreçlerini nasıl etkilediğine dair bir rehber edinmeliyiz. Çoğunun Kasım ayında 25bp'lik bir kesintiye rehberlik etmesi beklenir, ancak kesinti döngüsünde bir duraklama belirtisi olması durumunda USD, ABD Hazine getirilerini daha yüksek takip etmeye devam etmelidir.

ABD'nin 3. çeyrek kazançları gelmeye başladı

SP500 Cuma günü seansın en yüksek seviyesinde kapandı, uzun vadeli yatırımcılar hafta sonu boyunca pozisyon tutma ve İsrail/İran haberlerinden kaynaklanan risk açığı olasılığı konusunda pek endişeli görünmüyor. SP500'deki yeni ATH'ler sadece 15 puan uzaklıkta ve hisse senedi yatırımcıları Cuma günü JP Morgan'ın liderliğinde Q3 raporlama sezonunun başlangıcına bakarken, uzun vadeli yatırımcılar SP500, Dow, Russell 2k ve NAS100'deki yükseliş momentumunun devam edeceğinden emin hissedecek.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Yatırımcılar Borsa Piyasasındaki Düşüşlerden Alım Yapma Fırsatına Sahip Olabilir

Goldman Sachs

Ekonomik

Hisse senetleri

Goldman Sachs Research'ten Christian Mueller-Glissmann'a göre, ABD hisse senetlerinin bir önceki ayın zirvelerinden %8 düştüğü Ağustos ayındaki hisse senedi piyasalarındaki düşüş bir uyarı atışı olabilir. Piyasalar o zamandan beri çoğunlukla toparlanmış olsa da, hisse senedi düşüşünün hızı ve itici güçleri daha fazla gerileme riskinin daha yüksek olduğunun sinyalini veriyor.

Portföy stratejisinde varlık tahsisi araştırmalarına başkanlık eden Mueller-Glissmann, "Daha kırılgan bir makroekonomik zemine girdiğinizi gösteriyor," diyor. "Uzun bir aradan sonra ilk kez büyüme konusunda daha fazla endişe duyuyorsunuz. Ve büyüme konusunda endişe duyduğunuzda, bu daha büyük sermaye düşüşlerine yol açabilir, çünkü sermayeler büyümeye karşı çok hassastır."

ABD işgücü piyasası yumuşadı ve küresel üretim verileri daha fazla zayıflama belirtileri gösteriyor. Çin ekonomisi tökezliyor ve Avrupa'daki tüketici harcamaları bazı ekonomistlerin beklediğinden daha düşük oldu. Mueller-Glissmann, "Bu, hisse senedi kırılganlığını genel olarak artırdı" diyor.

Ancak bu, yatırımcıların karamsar olup hisse senetlerinden kaçınması gerektiği anlamına gelmiyor. Hisse senedi düşüşleri daha olası hale gelirken, bu düşüşler veya düşüşler bir fırsat olabilir. "Sonuç olarak, düşüşler gerçekleştiğinde satın almak isteriz," diyor. "Ağustos düşüşü, hisse senetlerinin yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerini yapmasıyla geriye dönüp bakıldığında satın alma fırsatıydı."

Ayı piyasası riski hala nispeten düşük

Mueller-Glissmann'ın ekibi, hisse senetlerinde 12 ay içinde %20'den fazla büyük bir ayı piyasası veya zirveden dibe düşüş yaşanma olasılığını ve yaklaşık %10'luk kısa vadeli bir aksaklık veya düzeltme riskini değerlendirmek için makroekonomik ve piyasa değişkenlerini kullanan bir çerçeve kullanıyor.

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_1

Mueller-Glissmann, model hakkında "Bu, düşüşte satın almak isteyip istemediğinize dair soruya cevap vermenize gerçekten yardımcı oluyor" diyor.

Şu anda, ekibin araştırması, negatif büyüme ivmesi ve hafifçe yükselen hisse senedi değerlemeleri sonucunda hisse senedi piyasasının gerileme riskinin "biraz" arttığını gösteriyor. Bu, sağlam makroekonomik koşulları yansıtan son 12 ayda pozitif hisse senedi fiyat ivmesiyle dengeleniyor. Mueller-Glissmann, "Bu makro koşullar genellikle devam ediyor; bir gecede ortadan kaybolmuyorlar" diyor. "Hisse senetlerinde güçlü bir pozitif eğilim, yaklaşan bir ayı piyasası riskinin düşük olduğunu gösteriyor çünkü makro koşulların böyle sağlıklı bir başlangıç noktasından kötüleşmesi genellikle zaman alıyor."

Daha da önemlisi, enflasyon momentumu bir yıldan fazla süredir düşüşte.

ABD Federal Rezervi, Eylül ayı sonlarında politika faizini 50 puan düşürerek %4,75-%5'e düşürdü ve bu, merkez bankasının enflasyonu bastırmak yerine giderek daha fazla ekonomik büyümeye odaklandığını gösteriyor. Politika yapıcıların ekonomiyi desteklemek için faiz oranlarını düşürme kapsamı var.

"Bir düzeltme olabilir, ancak büyük ihtimalle merkez bankası devreye girecek ve hisse senedi piyasasını ve ekonomiyi tamponlayacaktır," diyor Mueller-Glissmann. "Fed put'u, hisse senedi ayı piyasası riskini azaltır, ancak hisse senedi düzeltmesi riskini azaltamaz."

Mueller-Glissmann'ın ekibi önümüzdeki 12 ay için portföy oluşturmada "hafif risk yanlısı". Finansal piyasalar ekonomik büyümenin "geç döngüsünün başlarında": işsizlik oranları düşük, kar marjları nispeten yüksek ve finansal varlıklar için risk primleri düşük, örneğin. "Bunların hepsi tipik geç döngü eğilimleridir," diyor.

Hisse senetleri biraz destek almalı çünkü tüketici ve şirket bilançoları iyi durumda. Avrupalı tüketiciler için tasarruf oranı çok yüksek, yaklaşık %15 ve şirketler borç yüklerini önemli ölçüde artırmadı. Ve enflasyon ekonomik döngünün başlarında nadiren yükselse de, tam olarak tedarik zinciri darboğazları ve bastırılmış talep ortasında Covid pandemisinin ardından olan şey buydu. Bu, tüketiciler ve işletmeler arasında kaldıraç oluşumunu engelleyen faiz oranlarında bir sıçramaya neden oldu.

Mueller-Glissmann, "Özel sektörde büyümeyi teşvik edebilecek yeniden kaldıraç potansiyeli var," diyor. "Uzun süre devam edebilecek geç bir döngü ortamının başlarında olduğunuzda, varlık tahsisinizde mütevazı bir şekilde risk yanlısı olmak istersiniz, çünkü hisse senetleri bu dönemlerde hala iyi getiriler sağlayabilen bir varlıktır."

Kurumsal kredi ise daha zor bir teklif olabilir. Hazine tahvillerine kıyasla ekstra getiri zaten düşük ve kredi yatırımcıları hala durgunluk endişelerine maruz kalıyor.

60-40 portföyünün görünümü

Birçok güvenli liman varlığı, son ılımlı Fed toplantısına doğru toparlandı. Bu, bazılarının portföyü destekleme olasılığını azaltabilir. Ancak buna rağmen, Mueller-Glissmann, ABD hükümet tahvillerinin hisse senetlerine bir miktar tampon sağlama kapsamını görüyor. Ekonomik koşullar, hisse senetleri ve Hazine tahvilleri arasında bölünmüş olan geleneksel 60-40 portföyü için elverişli olabilir.

"Bu noktadan itibaren hisse senedi-tahvil korelasyonu daha negatif olmalı," diyor. "Bu, piyasanın enflasyondan endişe olarak büyümeye doğru kaymasıyla tutarlıdır ve bu, 60-40 tipi portföylerin daha fazla faydası olduğu anlamına gelir."

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_2

Ancak uzun vadeli tahvillerden potansiyel olarak daha küçük bir tamponla, altın yatırımları gibi alternatif güvenli limanlarda daha fazla değer vardır. Savunma özelliklerine sahip hisse senetleri de ekonomik döngünün bu noktasında daha değerli olabilir, aynı şekilde opsiyon katmanlarını kullanan bazı stratejiler de olabilir.

Mueller-Glissmann genel olarak portföylerde riski tamamen ortadan kaldırmanın zamanı olmadığını söylüyor. "Düzeltme riski muhtemelen biraz yüksek, ancak ayı piyasası riski oldukça düşük görünüyor" diye ekliyor.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Borsa Bugün: Asya Hisseleri ABD'deki Gişe Rekorları Kıran İstihdam Raporunun Ardından Yükseldi

Warren Takunda

Hisse senetleri

Asya borsaları Pazartesi günü ABD'de açıklanan şaşırtıcı derecede güçlü istihdam raporunun ekonomiye ilişkin iyimserliği artırması ve Wall Street'te yükselişe geçmesinin ardından yükseldi.

ABD vadeli işlemleri geriledi, petrol fiyatları da düştü.

Japonya'nın Nikkei 225 endeksi, yen ABD dolarına karşı değer kaybettikten sonra %1,8 artışla 39.332,74'e çıktı. Japon para birimi, Başbakan Shigeru Ishiba'nın geçen hafta göreve gelmesinden bu yana merkez bankasının faiz oranlarına ilişkin planlarına ilişkin spekülasyonlar nedeniyle sıçradı. Daha düşük faiz oranları genellikle hisse senetlerinin ve diğer varlıkların fiyatlarını artırma eğilimindedir ve hem Ishiba hem de merkez bankası valisi yakın zamanda herhangi bir artışın muhtemel olmadığını belirtti.

Nintendo, Suudi Arabistan'ın Kyoto merkezli video oyunu üreticisine yatırımını artırmayı planladığına dair haberlerin ardından %5 değer kazandı.

Cuma günü yaptığı bir politika konuşmasında Ishiba, enflasyonu aşan maaş artışları görmek istediğini ve "erdemli bir büyüme ve dağıtım döngüsü" yaratmak için yatırımı teşvik edeceğini söyledi. Düşük gelirli hanelere ekonomik destek ve bölgesel canlanma ve afet dayanıklılığı için önlemler sözü verdi.

Ancak büyük yeni girişimlerde bulunmadı ve Japon medyasına göre ilk kamuoyu desteği oranları yeni bir lider için nispeten düşük olan %50 veya daha düşük. Çarşamba günü parlamentoyu feshedip 27 Ekim'de bir seçim yapmayı planlıyor.

Dolar karşısında kısa bir süre kazandıktan sonra, yen geçen hafta sonunda geri düştü. Pazartesi sabahı dolar, Cuma akşamı 148,72'den düşerek 148,45 yen seviyesinde işlem gördü.

Asya'da Hong Kong'un Hang Seng endeksi %1,1 artışla 22.977,97'ye, Seul'ün Kospi endeksi ise %1,3 artışla 2.602,23'e çıktı.

Tayvan'da Taiex endeksi %1,8 değer kazandı.

Çin anakarası piyasaları Salı günü bir haftalık tatilden yeniden açıldı ve hükümet Pekin'de sabah yapılacak bir basın toplantısında ekonomik teşvik planlarının ayrıntılarını açıklamayı planladığını söyledi. 1 Ekim Ulusal Bayram tatili başlamadan önce, sıkıntılı emlak piyasasını canlandırmayı amaçlayan politika duyuruları hisse senedi endekslerini keskin bir şekilde yükseltti ve bu hafta daha fazla oynaklık getirebilir.

B of A Securities, bir araştırma notunda, konut satışlarında, konut fiyatlarında ve kredi büyümesinde devam eden düşüşlere işaret ederek, "Ekonomiyi canlandırmak için emlak piyasasını istikrara kavuşturmak ve yerel hükümet borçlarını yeniden yapılandırmak için daha fazla mali teşvike ve aşırı kapasite ve deflasyon sorunlarını ele almak için yapısal reformlara ihtiyaç var" dedi.

Cuma günü SP 500 %0,9 yükseldi ve Pazartesi günü belirlenen tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaşarak 5.751,07'de kapandı. Dow %0,8 artışla 42.352,75'e ve Nasdaq %1,2 artışla 18.137,85'e çıktı.

Önde gelenler, insanların çalıştığı ve daha iyi ödeme yapabildiği daha güçlü bir ekonomiden en çok kar elde edebilecek bankalar, havayolları, yolcu gemisi operatörleri ve diğer şirketlerdi. Norwegian Cruise Line %4,9 yükseldi, JPMorgan Chase %3,5 yükseldi ve Russell 2000 endeksindeki küçük şirketler %1,5 kazandı.

Ortadoğu'daki gerginliğe ilişkin endişeler, dünya İsrail'in İran'ın 1 Ekim'deki füze saldırısına nasıl yanıt vereceğini beklerken, petrol fiyatlarını sert bir şekilde yükseltti ve gölge düşürmeye devam ediyor.

Ancak ABD'nin referans ham petrolü pazartesi sabahı 19 sent düşüşle varil başına 74,19 dolara gerilerken, uluslararası standart olan Brent ham petrolü 29 sent düşüşle varil başına 77,76 dolara geriledi.

ABD hükümeti işverenlerin geçen ay maaş bordrolarına kestiklerinden 254.000 daha fazla iş eklediğini söyledikten sonra Cuma günü Hazine tahvil getirileri yükseldi. Bu, Ağustos ayındaki 159.000'lik işe alım hızından bir ivmelenmeydi ve ekonomistlerin tahminlerini aştı.

Ekonomiye ilişkin son dönemde gelen cesaret verici veriler, Fed'in yüksek enflasyonu bastırmak için faiz oranlarını artırarak ekonomiye fren yapmasının ardından iş piyasasının toparlanacağı yönünde umutları artırdı.

Fed faiz oranlarını düşürmeye başladı ve Cuma günkü istihdam raporu o kadar güçlüydü ki yatırımcılar Eylül ayında yaptığı faiz indiriminin ardından yıl sonundan önce yarım puanlık bir faiz indirimi daha yapmayacağını tahmin ediyor.

Pazartesi günü erken saatlerde gerçekleşen diğer işlemlerde avro 1,0967 dolarda sabit kaldı.

Kaynak: AP

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

3. Çeyrek 24 ABD Kazanç Sezonuna Bir Bakış

Biber taşı

Ekonomik

Hisse senetleri

FactSet verilerine göre, SP 500'ün genelinde üçüncü çeyrekte yıllık %4,2 oranında kazanç büyümesi bekleniyor, bu rakam endeks için beşinci çeyrekte üst üste kazanç büyümesini temsil ediyor. Bu arada, gelir bazında, SP 500'ün, konsensüs beklentileri gerçekleşirse, 16. çeyrekte üst üste gelir büyümesi olan %4,7 yıllık büyüme bildirdiği görülüyor.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, piyasa genel olarak geleneksel değerleme ölçütlerine göre nispeten pahalı görünmeye devam ediyor. 12 aylık ileriye dönük P/E oranı 21,4 seviyesinde bulunuyor. Bu oran, bir önceki çeyreğe göre büyük ölçüde değişmemiş olsa da, sırasıyla 19,5 ve 18,0 olan 5 ve 10 yıllık ortalamaların önemli ölçüde üzerinde.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_1

Tipik olarak olduğu gibi, kazanç beklentileri son çeyrek boyunca istikrarlı ancak kesin bir şekilde aşağıya doğru masajlandı. Konsensüs EPS beklentileri üçüncü çeyrekte %3,9 düştü, bu %3,3'lük 5 yıllık ortalamadan önemli ölçüde daha büyük bir düşüş, bu nedenle şirketlere kazançlar açıklandığında beklentileri aşmak için önemli bir alan sağladı.

Bu, birçok açıdan, özellikle kazanç duyurularına yönelik piyasanın anlık tepkisi göz önünde bulundurulduğunda, ileriye dönük rehberliğin önemini pekiştirir. Katılımcılar, yalnızca söz konusu şirketin rapor açısından nispeten düşük bir çıtayı geçmeyi başarabilip başaramadığıyla değil, aynı zamanda eşlik eden rehberliğin önümüzdeki çeyrekte son momentumun devam edip etmediğine de dikkat edeceklerdir.

Sektör bazında, SP'nin 11 sektöründen yalnızca üçü YoY kazançlarında düşüş bildirecek ve enerjinin bu düşüşü bildirmesi bekleniyor. YoY kazanç büyümesi bildiren 8 sektörden Sağlık Bakımı, Bilgi Teknolojisi ve İletişim Hizmetleri'nin çift haneli büyüme bildirmesi bekleniyor ve son ikisi tesadüfen YTD bazında endekste en iyi performans gösteren sektörler.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_2

Her zamanki gibi, kazanç sezonu bankaların 11 Ekim Cuma günü açılış zili öncesinde raporlama yapmasıyla başlayacak. JPMorgan (JPM) ve Wells Fargo (WFC) işlemlere başlayacak, ardından 15 Salı günü bir banka kazanç bonanzası gelecek, burada Bank of America (BAC), Goldman (GS) ve Citi (C) hepsi rapor verecek, Morgan Stanley (MS) ise 16 Çarşamba günü işleri tamamlayacak.

Doğal olarak, FOMC'nin Eylül toplantısında 50 baz puanlık 'devasa' bir faiz indirimi yaparak politika normalleştirme sürecine girmesiyle birlikte yatırımcılar, faiz oranlarındaki daha fazla indirimin banka karlılığını nasıl etkileyeceğine dair işaretleri yakından takip edecekler.

Başka bir yerde, kıyaslama SP 500'e göre üstün performansları bu yıl çok büyük olmasa da, 'Muhteşem Yedili' hisselerinin sahip olduğu yüksek endeks ağırlıkları, kazanç duyurularının yatırımcılar için yönlendirilmesi gereken önemli risk olayları olmaya devam ettiği anlamına geliyor. Raporları 21 Kasım'a kadar yayınlanmayacak olsa da, Nvidia'nın kazançları yakından izlenecek, şirket YTD'de %150 daha yüksek bir oranda işlem görüyor ve SP'de 2. en iyi performans gösteren şirket olarak yer alıyor. Daha geniş bir açıdan, genel olarak AI teması etrafındaki riskler son zamanlarda biraz daha iki taraflı hale gelmiş gibi görünüyor, çünkü yatırımcılar şirketlerin şu anda bu gelişen temaya yaptığı önemli sermaye harcamaları için getiri zaman ölçeklerine odaklanıyor.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_3

Elbette, kazanç dönemi katılımcıların yıl sonuna kadar aşması gereken bir avuç temel riskten biri; yani 5 Kasım'daki başkanlık seçimi ve her birinde 25 baz puanlık kesintilerin muhtemel olduğu iki ek FOMC kararı.

Bununla birlikte, Q3 raporlama sezonu ufukta görünen bir sonraki risk olarak duruyor ve sağlam kazanç büyümesinin güçlü ekonomik büyüme ve güçlü 'Fed put' ile birlikte uzun süredir devam eden hisse senedi boğa senaryomun temel destekleyici faktörlerinden biri olması göz önüne alındığında özellikle önemlidir. Kazanç büyümesinin beklentileri karşılamasını veya aşmasını bekliyorum, bu nedenle en az dirençli yolun yukarı yönlü olduğunu ve hisse senedi düşüşlerinin hala satın alma fırsatı olarak görülmesinin muhtemel olduğunu düşünüyorum.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Telekomlar Sürdürülebilir Bir İş Modeli Çağrısına Cevap Veriyor

ING

Ekonomik

Enerji

Telekom operatörleri elektrik kullanıyor ancak tüketimini düşürmeyi hedefliyor

Başkalarıyla anında bağlantı kurabilmenin faydalarından yararlanırken, bunun neredeyse her zaman açık olan ağlar aracılığıyla kolaylaştırıldığını nadiren fark ederiz. Ve bu ağların elektrikle çalıştırılması gerekir. GSMA'ya (mobil ağ operatörleri için bir endüstri ticaret kuruluşu) göre, küresel enerji tüketiminin %2-3'ü telekomünikasyon sektöründen geliyor. Telekom sektörü bu enerjiyi esas olarak telekomünikasyon ağlarını çalıştırmak için kullanıyor. Aşağıda gösterdiğimiz gibi, telekom sektöründe karbon ayak izini azaltma konusunda bir istek var.

Bu aynı zamanda önemlidir çünkü telekom sağlayıcıları diğer birçok endüstriye hizmet sağlayıcısıdır. Giderek artan sayıda endüstri iklim ayak izlerini açıkladığından, emisyonlarını düşürmeyi hedefliyorlar. Bunu, enerji açısından verimli şirketlerden veya sera gazı yaymayan yenilenebilir enerji tedarik eden şirketlerden hizmet satın alarak yapabilirler. Nispeten küçük bir iklim ayak izine sahip tedarikçileri arayan müşteriler, telekom operatörleri için bir fırsattır. Bununla birlikte, küçük de olsa enerji harcamalarının azaltılmasından kaynaklanan finansal bir fayda da vardır. Daha önce, sektör için enerji maliyetlerinin, amortismanları da içeren toplam maliyet tabanının nispeten küçük bir parçası olduğunu tahmin etmiştik. Daha önceki tahminlerimize göre, toplam maliyetin yaklaşık %2'si enerjiyle ilgiliydi. Son olarak, tüketicilerin sürdürülebilirlik çabalarına duyarlı olma olasılığı yüksek olduğundan, yeşil kimlik bilgilerinin markaya da fayda sağlayabileceğini bekliyoruz. PwC'nin 2021 Tüketici Zekası Anketine göre, katılımcıların %76'sı şirketler çevreyi, çalışanları veya faaliyet gösterdikleri toplumu ihmal ettiğinde alternatifler arayacaklarını bekliyor.

Birçok telekom operatörünün yenilenebilir elektrik hedefleri var

Başlangıç olarak, ekolojik ayak izlerini düşürme ihtiyacını gören birçok telekom operatörü enerji tüketimlerini raporlamaya başladı. GMSA, 2019 yılında birçok mobil telekom operatörünün iklim etkilerini açıklamaya başlayacağını duyurdu. Ayrıca, enerji tüketimlerinden kaynaklanan emisyonları azaltmak için bazı operasyonlarında yıllar önce yenilenebilir enerji tüketmeye başladılar. Avrupa Telekomünikasyon Ağ Operatörleri Birliği'ne (ETNO) göre, birçok Avrupa telekom operatörü, aşağıdaki tabloda görülebileceği gibi, Kapsam 1 ve 2 emisyonları için 2030 yılına kadar ve Kapsam 3 emisyonları için 2040 yılına kadar net sıfır hedeflerine ulaşmayı hedefliyor. Ayrıca, son yıllarda birçok yeşil tahvil ihraç edildi. Bu senetlerin gelirleri, enerji verimliliğini artıran yatırım projeleri için ayrılıyor. Yeşil tahvil ihraç eden şirketlere örnek olarak Vodafone, KPN, Proximus, Telefonica ve Orange verilebilir.

Birçok telekomünikasyon şirketi net sıfır emisyona ulaşmayı hedefliyor

Not: Bunlar şirket hedef tarihleridir. Bilim Tabanlı Hedefler girişimi (SBTi) web sitesi, SBTi'nin net sıfır hedefini doğrulayıp doğrulamadığına dair güncel bilgiler sağlar.

Kaynak: ETNO (2024)

Telekom şebekeleri, telekom operatörlerinin enerji tüketimini yönlendiriyor

İletişim ağlarının enerji tüketimi, telekomünikasyon şebekesi operatörlerinin genel enerji tüketiminin ana itici gücüdür. KPN, elektrik tüketiminin %95'inin mobil ve sabit şebekeleri için kullanıldığını bildiriyor. Isıtma ve ulaşım maliyeti gibi enerji tasarrufu sağlayabilecekleri birkaç başka alan daha var, ancak genel sayıya sınırlı katkısı göz önüne alındığında bunun nispeten küçük bir etkisi olacaktır. Aşağıdaki bölümlerde sabit ve mobil şebekelerin enerji tüketimine dalacağız ve veri merkezlerinin enerji verimliliğine ve diğer enerji kullanımlarına değineceğiz.

Sabit şebekeler daha enerji verimli hale gelebilir

Fiber teknolojilerinin kullanımı, sabit ağların enerji verimliliğinde önemli bir iyileştirme sağlamıştır. Tam bakır ağlar gibi eski teknolojiler çok daha az enerji verimlidir. Ancak, fiber yatırımları yalnızca eski (bakır) ağlar kapatıldığında genel elektrik tüketimini azaltmaya yardımcı olur. İlginç bir şekilde, fiber ağlar çok daha yüksek hızlar ve yüksek güvenilirlik gibi diğer önemli avantajlar da sunar. Fiber bağlantılar 1 Gb/sn ila 10 Gb/sn hızlara ulaşabilirken, xDSL çözümlerinin (bir bakır/fiber çözüm ailesi) hızları onlarca veya bazen birkaç yüz Mb/sn ile sınırlıdır. Bunun nedeni, bir veri sinyalinin yükseltme olmadan bakırdan daha uzun mesafeler boyunca fiber kablo üzerinden seyahat edebilmesi ve fiber kablo üzerinden bir sinyalin manyetik girişime eğilimli olmamasıdır. Bu özellikler, daha düşük bakım maliyetleri ve daha az onarım anlamına gelir ve bu da bakım işçilerinin seyahat etmek zorunda olmaması nedeniyle çevresel ayak izini düşürmeye yardımcı olur.

Danışman Analysis Mason'ın araştırmasına göre, GPON teknolojisine dayalı bir fiber hat, Docsis3.1 tabanlı bir ağın yaklaşık yarısı kadar enerji gerektirirken, bir GPON hattı VDSL tabanlı bir ağdan yaklaşık %42 daha az enerji gerektirir. Bu nedenle, fiber teknolojilerine dayalı ağlarda yapılan bir yükseltme, CO2 emisyonlarını da düşürür. Telefonica, fiber çözümlerinin daha düşük güç tüketiminin faydalarını fark eden ilk şirketlerden biriydi ve İspanya genelinde geniş bir fiber ağ kurdu. Beklentilerimizin aksine, aşağıda göstereceğimiz gibi, Telefonica Spain için elektrik kullanımında genel bir azalma bulamadık. Nedenler, gecikmiş bir bakır kapatma ve Telefonica'nın kendi hedefleriyle ilgilidir. Ancak, fiber şebekesi KPN'ye yoğun yatırım yapan başka bir şirket, daha düşük bir genel elektrik tüketimi bildiriyor.

Fiber, enerji açısından verimli sabit geniş bant bağlantısı sağlar (Hat başına Watt)

Tam kullanımda hat başına şebeke ve müşteri tesis ekipmanlarının güç tüketimi

Kaynak: Analysys Mason

Mobil ağlar daha enerji verimli hale gelebilir

Mobil telekomünikasyon şirketlerinin enerji kullanımlarını değerlendirirken, Radyo Erişim Ağı (RAN) öne çıkıyor. RAN, kullanıcıları çekirdek ağa bağladığı için mobil iletişimin temel güçlendiricisidir. Üç ana bileşen ayırt edilebilir: antenler, radyo ekipmanı ve temel bant birimleri. Temel bant birimleri, müşteri ile çekirdek ağ arasında değiştirilen veri trafiğini işlemek ve yönetmek için gerekli ekipman parçalarıdır. Bir mobil site tarafından kullanılan enerjinin çoğu, McKinsey'e göre yaklaşık %60'ı RAN tarafından kullanılıyor. RAN ekipmanının verimliliğini artırmak için zaman içinde birçok yenilik gerçekleşti. Örneğin, Ericsson'un bir yeniliği, 5G radyosunun enerji tüketimini %40 oranında azalttı. Üç bantlı, üç sektörlü radyo, dokuz eski radyonun yerini alıyor. Enerji kullanımı, RAN ekipmanının paylaşımlı kullanımıyla da azaltılabilir. Orange, bir RAN paylaşım anlaşmasının enerji tüketimini %20-%30 oranında azaltabileceğini savunuyor. Polonya'da, Orange RAN'ını T-Mobile ile paylaşıyor. Bu, site başına enerji tüketiminde %14,5'lik bir artışa yol açtı, ancak site sayısı %20 azaldı. Ayrıca, RAN paylaşımı olmadan benzer bir hizmet kalitesine ulaşmak için site sayısının iki katına çıkarılması gerekirdi.

Mobil ekipmanın enerji tüketimini azaltmanın diğer yolları, trafiğe bağlı bir enerji kullanımı sergileyen antenler, daha verimli soğutma ve değişen veri trafiğine uygun olarak optimize edilmiş enerji tüketimi için geliştirilmiş destektir. Ancak, 5G daha fazla frekans bandı kullandığı ve daha fazla siteye ihtiyaç duyduğu için, bu durum enerji tasarrufu önlemlerinden elde edilen faydaları telafi edebilir. Bu nedenle, GSMA tarafından da dile getirildiği gibi, gelecekteki mobil ağların elektrik ihtiyaçları konusunda iki görüş vardır. Elektrik tüketimi, daha verimli ekipman nedeniyle düşebilir. Ancak, karşıt görüş, birden fazla frekans bandında daha iyi mobil kapsama alanı (daha yüksek ağ yoğunluğu) nedeniyle tüketimin arttığıdır. Aşağıda, verilerde BT'nin elektrik tüketiminde artış gösterirken, KPN'nin elektrik ihtiyacını azalttığı gibi zıt örüntüler de bulduğumuzu göstereceğiz. Bununla birlikte, daha verimli ekipmanın elektrik tüketimini düşürmenin anahtarı olduğu açıktır.

Diğer hizmetler de enerji gerektirir

Telekom operatörlerinin diğer enerji kullanımları çoğunlukla veri merkezleri, ulaşım hizmetleri ve binalardır. Veri merkezleri telekom ağlarının önemli bir özelliğidir, ancak en fazla enerji gerektiren bileşen değildir. Büyük veri merkezlerinin çoğunlukla teknoloji şirketleri tarafından işletildiğini, telekom şirketlerinin bunları sıklıkla sattığını unutmayın. Şimdilik, telekom operatörlerinin yüksek enerji verimliliğine sahip veri merkezleri kullanmaları gerektiğini belirtmekle yetiniyoruz, çünkü tedarik edilen hizmetler telekom operatörlerinin Kapsam 3 emisyonlarına dahildir. Önceki bir makalede veri merkezleri hakkında daha ayrıntılı bir tartışma sunmuştuk. Bir telekom operatörünün enerji tasarrufu yapmasının diğer yolları enerji açısından verimli binaların kullanımı ve ulaşımın verimli kullanımıdır.

KPN ve Telecom Italia'nın gösterdiği gibi elektrik tüketimini azaltmak açıkça mümkün

KPN ve Telecom Italia gibi bazı şirketler, artan trafiğe rağmen enerji tüketimlerini düşürmeyi başardı. KPN'nin enerji tüketimi, 2010'dakinden %42 daha düşük. KPN'nin yalnızca yerel ve Avrupa rüzgar çiftliklerinden gelen yeşil elektriği tedarik ettiğini unutmayın. KPN'nin elektrik tüketiminin %95'i mobil ve sabit şebekelerde tüketiliyor. 2023'teki %7'lik daha düşük elektrik tüketimi, esas olarak şebekelerin iyileştirilmiş enerji verimliliğinden kaynaklandı. 2022'de tüketim %5 daha düşüktü, 2021'de KPN, eski (TDM/PSTN) bir telefon şebekesinin aşamalı olarak kaldırılması ve Amsterdam'daki bir siteden diğer sitelere göç edilmesiyle ilgili olarak elektrik tüketiminde %12'lik bir düşüş bildirdi. Ancak, KPN'nin ek 5G spektrumunu etkinleştireceği şimdi, özellikle mobil veri trafiğinde ve potansiyel olarak yeni 5G hizmetlerinde güçlü bir artışla, KPN'nin gelecekte enerji tasarrufu yapmasının daha zor hale geleceğini bekliyoruz. KPN'nin 2030 enerji azaltma hedefine ulaşmasını beklesek de, mobil ağlarının gelecekteki kapasite büyümesini nasıl yöneteceğini görmek ilginç olacak.

İtalya'da Telecom Italia, 2016'ya kıyasla %28 daha az enerji kullanırken, İtalya'daki elektrik tüketiminin %65'i yenilenebilir enerjiye dayanıyordu. Telecom Italia, eko-verimli teknolojiler ve tesis devre dışı bırakma yoluyla altyapısının verimliliğini artırmak için çalışıyor. 56 sabit şebeke santralinin devre dışı bırakılmasıyla enerji tüketimini 28 GWh azalttı. Ayrıca yaklaşık 19.000 mobil şebeke tesisini devre dışı bırakarak yaklaşık 117 GWh tasarruf sağladı. Ayrıca, 13.000'den fazla kamusal telefon kulübesi artık kullanılmıyor. Bu nedenle tesislerin devre dışı bırakılmasıyla 145 GWh enerji tüketimi tasarrufu sağlandı. Enerji verimliliği önlemleri sayesinde 50 GWh daha tasarruf edildi. Bu, diğer şirketler için ileriye giden yolu gösteriyor, çünkü tüm şirketler henüz bu noktada değil.

KPN ve Telecom Italia elektrik tüketimlerini düşürmeyi başardı

(Gwh)

Kaynak: Şirket verileri

Elektrik tüketimi her yerde azalmıyor, sadece Telefonica ve BT'ye bakın

Bazı önde gelen şirketlerdeki mükemmel girişimlerin aksine, bazı diğer şirketlerde enerji tüketimi azaltılmadı. Enerji tasarruflu fiberin yaygınlaştırılmasına rağmen, Telefonica yerel elektrik kullanımını azaltmayı başaramadı - 2016 seviyesinde kaldı. Daha olumlu haber ise Telefonica'nın teknik binaları için kullandığı enerjinin %50'sinin yenilenebilir enerjiden geliyor olması. Daha da çarpıcı olanı, BT'nin 2015'ten bu yana İngiltere'deki elektrik tüketiminde %16'lık bir artış bildirmesi. İyi haber ise yerel elektrik tüketiminin neredeyse %100'ünün yenilenebilir enerji kaynaklarından geliyor olması. Bizim için BT'nin neden daha fazla elektrik kullandığı ve Telefonica'nın neden enerji tüketimini azaltmayı başaramadığı hemen belli değil. BT'nin ana odağının yenilenebilir enerji satın alarak emisyonları düşürmek olduğunu ve bu konuda iyi bir ilerleme kaydettiğini bildiriyor.

Elektrik tüketimiyle ilgili olarak BT, eski olanları kapatırken daha fazla enerji verimli sabit ve 4G/5G ağları inşa ettiğinden bahsediyor, ancak verimlilik ilerlemesi hakkında daha fazla ayrıntı vermiyor gibi görünüyor. Telefonica, veri trafiğini artırırken İspanya'da istikrarlı bir elektrik tüketimi hedefliyor. 2024'te tam bakır kapatma gerçekleşeceğinden, bakır kapatmadan kaynaklanan iyileştirilmiş enerji verimliliği henüz verilerde değil. Ayrıca, 5G için iyileştirilmiş bir kapsamın Telefonica'nın elektrik tüketimini artırması muhtemeldir. Rekabet düzenlemeleri nedeniyle eski tesisleri ve eski altyapıyı devre dışı bırakmak bazen zordur. Şirketlerin 5G kapsamını artırmak için ek mobil tesisler devreye alması veya en verimli ekipmanı kullanmaması da mümkün. Ancak, sektör liderleri ileriye giden yolu yönlendirirken, bu bize geride kalan şirketlerin de oyunlarını bir üst seviyeye taşıyabileceklerini ve daha az enerji yoğun hale gelebileceklerini gösteriyor.

Telefonica ve BT elektrik tüketimini düşürmeyi başaramadı

(Gwh)

Kaynak: Şirket verileri

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Haberler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri

Emeklilik Vergilendirme Reformlarından Gelir Arttırılması

Önceden gelir vergisi indiriminin sınırlandırılmasından kaçınılmalıdır

Emeklilik maaşları miras vergisine tabi olmalı

%25'lik vergi muafiyeti bileşeni, daha yüksek gelire sahip olanlara değil, daha düşük emekli maaşı olanlara yönelik olmalıdır

İşveren emeklilik katkılarına ilişkin cömert NIC muamelesini yeniden düzenleyin

İstikrar değerlidir

Beş Dakika: Faiz İndirimleri ve Politika, Daha Fazlasını Söylemeyin

1/ BİR YIL SAVAŞ

Grafikte, Brent ham petrol vadeli işlemlerinin, 28 Eylül'de İsrail'in düzenlediği hava saldırısında Hizbullah lideri Seyyid Hasan Nasrallah'ın öldürülmesinden bu yana yaklaşık yüzde 5 artarak varil başına 75 doların üzerine çıktığı görülüyor.

2/ YOĞUN ZAMANLAR

Çubuk grafik, 27 Eylül itibarıyla SP 500'ün farklı sektörlerindeki yıllık 3. çeyrek 2024 kazanç büyüme tahminlerini göstermektedir.

3/ HESAPLAMA

Grafik, Fransa'nın açığının bu yıl için AB sınırının iki katına çıkmasının öngörüldüğünü gösteriyor

4/ KORKUNÇ HİSSETMEK

Grafikte iki çizgi var, biri Yeni Zelanda'nın referans faiz oranını, diğeri ise 2020'den 2024'e enflasyon oranını gösteriyor.

5/ ANKET KONUMLANDIRMASI

2024 yılında ABD ve Nikkei 225 endeksi karşısında yen'i gösteren çizgi grafikler.

Kaynak: Reuters

ABD'de Ekonomik İstisnacılık Geri Dönüyor

ABD'nin ekonomik istisnacılığı sürdürülebilir mi?

ABD Hazineleri USD akışlarını yönlendiriyor

Önümüzdeki hafta için ABD TÜFE önemli veri noktası olacak

ABD'nin 3. çeyrek kazançları gelmeye başladı

Yatırımcılar Borsa Piyasasındaki Düşüşlerden Alım Yapma Fırsatına Sahip Olabilir

Ayı piyasası riski hala nispeten düşük

60-40 portföyünün görünümü

Borsa Bugün: Asya Hisseleri ABD'deki Gişe Rekorları Kıran İstihdam Raporunun Ardından Yükseldi

Kaynak: AP

3. Çeyrek 24 ABD Kazanç Sezonuna Bir Bakış

Telekomlar Sürdürülebilir Bir İş Modeli Çağrısına Cevap Veriyor

Telekom operatörleri elektrik kullanıyor ancak tüketimini düşürmeyi hedefliyor

Birçok telekom operatörünün yenilenebilir elektrik hedefleri var

Not: Bunlar şirket hedef tarihleridir. Bilim Tabanlı Hedefler girişimi (SBTi) web sitesi, SBTi'nin net sıfır hedefini doğrulayıp doğrulamadığına dair güncel bilgiler sağlar.

Kaynak: ETNO (2024)

Telekom şebekeleri, telekom operatörlerinin enerji tüketimini yönlendiriyor

Sabit şebekeler daha enerji verimli hale gelebilir

Fiber, enerji açısından verimli sabit geniş bant bağlantısı sağlar (Hat başına Watt)

Tam kullanımda hat başına şebeke ve müşteri tesis ekipmanlarının güç tüketimi

Kaynak: Analysys Mason

Mobil ağlar daha enerji verimli hale gelebilir

Diğer hizmetler de enerji gerektirir

KPN ve Telecom Italia'nın gösterdiği gibi elektrik tüketimini azaltmak açıkça mümkün

KPN ve Telecom Italia elektrik tüketimlerini düşürmeyi başardı

(Gwh)

Kaynak: Şirket verileri

Elektrik tüketimi her yerde azalmıyor, sadece Telefonica ve BT'ye bakın

Telefonica ve BT elektrik tüketimini düşürmeyi başaramadı

(Gwh)

Kaynak: Şirket verileri

Risk Beyanı