Büyük Servet Transferi Nasıl Vergilendirilmelidir?

Ekonomik

Özet:

Nesiller arası özel kaynak transferi toplumun kendisi kadar eskidir.

giriiş

Nesiller boyunca kaynakların özel transferleri toplumun kendisi kadar eskidir. Bu tür transferler hakkındaki tartışmalar eşit derecede yaygındır ve İncil hikayelerinde ve Shakespeare hikayelerinde belirgin bir şekilde yer alır. Modern zamanlarda, servet transferleri aile ilişkilerinin doğası kadar samimi ve ekonominin adil sonuçlar üretme yeteneği kadar kamusal sorunları gündeme getirir. Nesiller arası transferlerin boyutu ve dağılımı, aile hanedanları yaratma, eşitsizlik eğilimlerini şiddetlendirme ve ekonomik fırsatları ve hareketliliği sınırlama konusunda endişelere yol açmıştır. Aynı zamanda, transferlere vergi koymanın verimliliği ve sermaye birikimini azalttığı ve yatay eşitlik ilkesini ihlal ettiği yönünde endişeler vardır.

ABD tarihindeki en büyük nesiller arası servet transferleriyle başa çıkarken, bu konuların önümüzdeki birkaç on yılda önemi muhtemelen artacaktır. Bu akışları akıllıca vergilendirmek geliri artırabilir ve vergi sistemini iyileştirebilir, ancak transfer vergileri son yıllarda ortadan kaldırıldı.

Bu politika özetinde (daha kapsamlı bir araştırma projesine dayanmaktadır ), miras ve mirasları eşleştiren yenilikçi bir metodoloji geliştiriyoruz. Sonuçları, servet transferi vergileri için üç seçeneğin gelir ve dağıtım etkilerini araştırmak için kullanıyoruz: miras vergisini yeniden düzenlemek; ölüm anında sermaye kazançlarını vergilendirmek; ve miras vergisini miras vergisine (alıcılar tarafından ödenir) dönüştürmek. Miras vergilerinin daha fazla gelir elde edebileceği ve mevcut miras vergisinden daha ilerici olabileceği sonucuna vardık. Dahası, mirasları ve gerçekleşmemiş sermaye kazançlarını ölüm anında vergilendirmek, gelir vergisindeki en büyük iki boşluğu kapatacaktır.

Büyük Servet Transferi

Yaklaşan “Büyük Servet Transferi”nin kapsamı kamuoyunda tartışılmaya başlandı bile . Tüketici Finansmanı Anketi verilerine göre, 55 yaş ve üzeri haneler 2021 yılında toplam miras bırakılabilir servetin %71'ini elinde tutuyordu; bu oran 1997'de %54'tü. Şekil 1, yaş grubuna göre servet yörüngelerini göstermektedir. 55-64, 65-74 ve 75 ve üzeri yaşta reisleri olan haneler, GSYİH'ye göre güçlü bir servet artışı gördü. 40 yaşın altında veya 40-54 yaş arası reisleri olan haneler, 2021 yılında GSYİH'ye göre 1997'dekiyle aynı veya daha az servete sahipti. Artışın çoğu, 55 ve üzeri yaştaki hanelerin sadece en zengin %10'una ulaştı.

Önceki nesillerin deneyimi bir rehberse, 55 yaş ve üzeri hanelerin elinde tuttuğu servetin önemli bir kısmı ölüme kadar tutulacaktır - özellikle de en zengin haneler arasında. Bu servet, aile hanedanlarını koruyacak ve alıcı nesil arasında kaynakların dağıtımını daha eşitsiz hale getirecek şekilde gelecek nesillere miras bırakılacaktır. 2021'de, en üstteki %10'luk gelir elde edenler toplam mirasların %55'ini alırken, en alttaki iki beşte birlik dilim %10'dan azını aldı.

Transfer vergisi reformuna ihtiyaç var

Miras servetinin çok eşitsiz dağılımına rağmen, miras, hediye ve nesil atlama vergilerinden oluşan servet transfer vergisi sistemi, 2017'de yürürlüğe giren miras vergisindeki kesintiler de dahil olmak üzere, son 50 yılda neredeyse tamamen ortadan kaldırıldı. Mirası miras vergisiyle karşı karşıya kalan ölenlerin oranı 1972'de %6,5'ten 1997'de %2,1'e düştü. 2021'e gelindiğinde, ölen her 1300 kişiden yalnızca biri, %0,1'den az olmak üzere, federal miras vergisiyle karşı karşıya kaldı. Miras vergisi gelirleri, hem tüm gelirlerin payı hem de GSYİH'nin payı olarak orantılı bir şekilde düştü.

ABD, OECD'de bir aykırı değerdir; burada çok daha fazla ülkede miras vergileri, miras vergilerinden daha fazladır. 36 OECD ülkesinden sadece dördü (Danimarka, Güney Kore, Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık) miras vergileri almaktadır. Diğer 20 ülke ise miras vergilerini, hepsi ölen kişiyle olan ilişki ve alınan mirasın büyüklüğünün bir kombinasyonuna göre almaktadır (OECD 2021). Ülkeler arasında transfer vergisinden muaf olan servet düzeyinde önemli bir heterojenlik vardır, ancak en yüksek muafiyet düzeyi olan 2007-2018 yılları arasında İtalya'da 1,1 milyon dolar bile, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki miras vergisinden muaf olmanın çok altındadır. Servet transferi vergilendirmesi, tüm ülkelerde toplam vergi gelirlerinin çok küçük bir oranını oluşturmaktadır.

Servet transferi vergi sistemindeki reformlar ekonomik eşitsizliği azaltabilir ve federal gelirleri artırabilir. Son yıllarda gelir, servet ve yaşam beklentisi gibi çeşitli ekonomik önlemlerin dağılımında önemli artışlar görüldü ve fırsat eşitliğinden demokrasinin geleceğine kadar uzanan endişeler ortaya çıktı1 (Bricker vd. 2016; Saez ve Zucman 2018; Smith, Zidar ve Zwick 2022; Case ve Deaton 2023). Servet transferleri artan eşitsizliğe katkıda bulunur çünkü toplamdaki transferler büyüktür, en zengin haneler tarafından yapılır ve zaten zengin olan mirasçılar tarafından alınır (Feiveson ve Sabelhaus 2018). Ayrıca, standart bütçe projeksiyonları federal borcun önümüzdeki 30 yıl içinde istikrarlı ve durdurulamaz bir şekilde artacağını ve ekonomik büyüme oranını azaltacağını göstermektedir (CBO 2024, Auerbach ve Gale 2024). Harcama tarafında bazı ayarlamalar yapılması gerekse de federal gelirlerdeki artışlar da çözümün bir parçası olabilir ve olmalıdır. Yüksek eşitsizlik ışığında, zengin haneler üzerindeki vergi yükünün artırılması, özellikle sermaye gelirinin vergilendirilmesinin son yıllarda azalması nedeniyle özel bir değerlendirmeyi hak ediyor.

Miras ve veraset vergileri

Comparisons of the estate tax and an inheritance tax have long been a staple of economic policy analysis (Batchelder 2007). Part of the difference between the two taxes is just that there appears to be less moral outrage against taxing a large gift that someone receives than taxing the accumulated wealth of a donor. A carefully designed, nationally representative survey by economist Stefanie Stantcheva (2021) at Harvard University reports that 61% of respondents believe it is unfair to tax estates of decedents who earned their own wealth. At the same time, only 32% of respondents thought it fair that children of wealthy parents have “access to better amenities.”

An inheritance and an estate tax might also differ due to important behavioral effects. For example, if the goal of wealth transfer taxation is to reduce inequality, an inheritance tax is more effective than an estate tax because it targets large individual transfers rather than large estates, which may be divided up among several family members under an inheritance tax (Becker 2005, Fahri and Werning 2010, Piketty and Saez 2013).

Finally, a key difference between the estate tax and an inheritance tax is that the latter would cover one of the biggest omissions in the income tax: income received by gift or bequest. Taxing all income, rather than allowing different treatment of various forms of household resources, is a desideratum of good tax policy. This cannot be achieved without taxing inheritances as income.

Despite repeated claims to the contrary, there is little evidence that wealth transfer taxes reduce capital accumulation or efficiency, and they certainly can be structured in ways that take account of the special considerations raised by small businesses or family farms.

Taxing capital gains at death

Taxing previously unrealized capital gains at the death of the asset owner is sometimes referred to as treating death as a constructive realization event. How unrealized gains are addressed at death is closely related to the taxation of estates and inheritances. About 27% of all wealth and 41% of the wealth held by the top 1% takes the form of unrealized capital gains (Bricker et al. 2020). Under current law, no income tax is ever paid on the unrealized gains that occur over the owner’s lifetime if the owner holds the asset until death. Dubbed the “Angel of Death loophole,” this provision not only loses billions of dollars in revenue but also distorts behavior—individuals are incentivized to hold capital assets for their entire lifetime to avoid taxation when that capital might be more efficiently allocated elsewhere (Kinsley 1987).

This loophole can be addressed in two ways. First, under carryover basis at death, heirs would receive the asset with the original basis and, when they sold the asset, that they would be taxed on the full capital gain rather than (under current rules) just the appreciation that occurs after they receive the bequest. This approach was created in 1976 but then repealed in 1980 before it ever went into effect. The tax code currently uses this approach for assets transferred inter vivos but not for bequests. CBO (2022) estimates that implementing carryover basis at death starting in 2023 would raise an additional $2 billion in revenue in the first year and $156.4 billion over the subsequent 10 years. Several other countries—including Australia, Austria, Mexico and Norway—use carryover basis.

Alternatively, unrealized gains could be taxed at death. The best example of this in practice is Canada, which has no estate or inheritance tax but treats death as a realization event (Canada Revenue Agency 2024, OECD 2021). To address liquidity issues, Canada exempts capital gains on principal residences and provides a lifetime deduction of 1 million Canadian dollars for qualified farm and fishing property. Relative to carrying over the basis, taxing gains at death simplifies recordkeeping because individuals do not have to keep track of the original purchase price of inherited assets once the tax is paid. This advantage has not been enough to persuade other countries to adopt a tax on unrealized gains at death, however.

Recent work shows the revenue potential for taxing unrealized gains at death. Poterba and Weisbenner (2001) and Avery, Grodzicki, and Moore (2015) estimate that a tax on unrealized gains at death without any exemption level could raise more than the current estate tax system but that the tax burden would fall more on low-wealth households than under the estate tax. Avery, Grodzicki, and Moore (2015) and Gordon, Joulfaian, and Poterba (2016) estimate that if the exemption level were set at the 2010 level, when carry-over basis existed for a year, the revenue effects of taxing gains at death would be far lower than under the current estate tax. CBO (2011) comes to the same conclusion, estimating that, relative to a counterfactual where 2010 law was extended, reinstating the estate tax in 2011 raised an additional $550 billion over 10 years.

Methodology

The comparisons between an estate and inheritance tax and taxation of unrealized gains at death are of current policy interest. In recent policy proposals by seven think tanks to address the long-term fiscal imbalance, all seven proposed some reform to the taxation of wealth transfers. These reforms ranged from a complete repeal of the estate and gift tax to the reversion of estate tax parameters to 2009 levels. Four of the proposals would repeal the step-up in basis of capital gains at death, and one proposal would replace the estate tax with an inheritance tax

Our work features both a new methodology to estimate inheritances and bequests and new results. Inheritances are directly observed in the SCF, and we use a method developed in an earlier paper (Feiveson and Sabelhaus 2019) to include both the inheritances that are reported as well as transfers of real property not captured in the SCF inheritance module. In addition, we construct estimates of bequests, based on estimates of household wealth from the SCF, estimates of differential mortality risk (with respect to income) from both the Social Security Administration and from work by Chetty et al. (2016), estimates of estate tax deductions from Statistics of Income data, and estimates of estate tax liability from our own calculators. There is nothing in the model or methodology that requires that (simulated) bequests closely approximate (respondent-reported) inheritances, but the two series are reasonably close in aggregate and have broadly similar size distribution, which we take as validation of the new methodology. We believe the methodology itself is a significant advance over previous work in that it allows comparisons of bequests with inheritances as a source of validation.

By linking bequests and inheritances we are able to analyze wealth transfer taxes assuming they are borne either by decedents or inheritors, unlike previous work in the literature. Thus, we can calculate the distributional effects assuming that the burden of any of the wealth transfer taxes falls on either decedents or heirs. In this paper, however, we analyze all policy options assuming that heirs bear the burden of the tax (following Batchelder 2007, Entin 2004, and Mankiw 2003). We rank households by Expanded Income (EI), a broad measure of income we have developed elsewhere. EI includes all major forms of cash and non-cash income, including estimates of unrealized capital gains, imputed income from owner-occupied housing, unreported business income, and inheritances received.

Results

With this framework, we examine two stand-alone inheritance tax options—with a flat rate of 37% (the highest income tax rate in 2024) or 15% —and a third option, also stand-alone, to tax unrealized gains at death at a rate of 23.8% (the top rate on realized capital gains in 2024). By adjusting the exempt amounts, these options can raise the same amount of revenue as the estate tax under 2021 parameters. The exemptions are $2.81 million and $940,000 for the inheritance tax options and $2.22 million for the tax on unrealized gains. Figure 2 shows the distribution of tax burden by heir’s EI. As panels A and B show, the 37% inheritance tax is the most progressive of the options and is more progressive than the current estate tax, both because of the high rate and because of the large exemption amount that the high rate allows.

In alternative simulations, we return the estate tax to its 2001 parameters, adjusted for inflation. Remarkably, this version of the estate tax would have raised $145 billion—more than seven times as much revenue in 2021 as the actual estate tax did that year. As panels C and D show, both the estate tax and the 37% inheritance tax (with an exemption of $150,000) are quite progressive under this revenue target. Even when ranking heirs by inheritance-exclusive EI, neither impose an aggregate tax burden of more than 0.5% of EI on the bottom 90%. The 15% inheritance tax and the unrealized gains taxes are not capable of generating the same amount of revenue. We conclude that inheritance taxes can raise more revenue and be more progressive than the existing estate tax and that they have other advantages such as broadening the income tax base.

Büyük Servet Transferini Nasıl Vergilendirmeliyiz?_2

Conclusion

Önümüzdeki birkaç on yıl içinde ABD, modern tarihteki en büyük nesiller arası servet transfer akışlarını (mutlak ve göreceli terimlerle) deneyimleyecek. Bu akışları uygun ve akıllıca bir şekilde vergilendirmek, gelir elde etmek, vergi sisteminin dikey ve yatay eşitliğini iyileştirmek, daha fazla fırsat eşitliği sağlamak ve aile hanedanlarının ekonomideki rolünü azaltmak için bir fırsat sunuyor. Ancak mevcut transfer vergisi sistemi son yıllarda yerle bir edildi ve toplumun bu hedeflere ulaşmasına yardımcı olmak için yetersiz donanıma sahip. Aksine tekrarlanan iddialara rağmen, işlevsel bir transfer vergisi sistemini yeniden inşa etmek, sermaye birikimini veya verimliliği mutlaka azaltmaz ve kesinlikle küçük işletmeler veya aile çiftlikleri tarafından gündeme getirilen özel hususları hesaba katan bir şekilde yapılandırılabilir. Bu konular, Kongre mali açığı kapatmanın yollarını ararken şu anda ilgi çekici. Tahminlerimiz, servet transfer vergisi sistemindeki düşünceli reformların (ölümde gerçekleşmemiş sermaye kazançlarının vergilendirilmesi ve miras vergisinin miras vergisine dönüştürülmesi dahil) geliri artırabileceğini, ilerlemeyi artırabileceğini ve ekonomiyi başka şekillerde de iyileştirebileceğini gösteriyor. Bu reformlar, şu anda vergiden muaf olan birikmiş gelirler üzerinde vergi toplamak için önemli bir destek sağlamaya yardımcı olacaktır. Politika yapıcılar, servet transferi vergi seçeneklerini ve genel olarak mali konsolidasyonu değerlendirirken bu tahminleri hesaba katmalıdır.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Dolar, Uzun Vadeli ABD Faiz Oranlarının Yükselmesiyle Destekleniyor

Warren Takunda

Ekonomik

ABD'de beklenen faiz indiriminin arifesinde dolar Salı günü güçlü bir şekilde tutundu ve yatırımcıların uzun vadeli faiz oranı varsayımlarını yükseltmesiyle son zirvelere yakın seyretti.

Dolar karşısında yıllık bazda yaklaşık yüzde 5'lik bir düşüşe doğru ilerleyen dostsuz euro, son dönemdeki dip seviyelerine yakın seyrederek, Fed kararı öncesinde piyasaların beklemede kalmasıyla Asya seansında 1,0509 dolardan işlem gördü.

ABD ve Almanya'nın 10 yıllık tahvil faizleri arasındaki fark 216 baz puan olup, üç ayda yaklaşık 70 baz puan arttı.

Yen, piyasaların bu hafta Japonya'da faiz artırımı ihtimalini azaltıp Ocak ayında bir faiz artırımı yapma ihtimalini göz önünde bulundurarak altı günlük satışların ardından dolar karşısında 154,06 seviyesinde sabit kaldı.

ABD Merkez Bankası (Fed) Çarşamba günü faiz oranı kararını açıklayacak ve faiz oranı vadeli işlemleri, SP Global satın alma yöneticileri anketine göre hizmet sektörü faaliyetlerinin üç yıllık zirveye ulaşmasına rağmen, faiz indirimi olasılığının %94 olduğunu gösteriyor.

Atlanta Fed'in GDPNow göstergesi dördüncü çeyrekte %3,3 seviyesinde seyrediyor ve ekonominin gücü, yatırımcıların faiz oranlarının nötr seviyede kalmasının ilk düşünüldüğünden daha yüksek olabileceğini düşünmesiyle birlikte, getirileri artırıyor ve doları destekliyor.

Fed yetkililerinin uzun vadeli faiz oranı projeksiyonu Eylül ayında %2,9'du. Piyasa fiyatlandırması, oranların gelecek yıl Aralık ayına kadar bu kadar düşük olma ihtimalinin neredeyse hiç olmadığını ve Fed Fon oranının sadece %30'unun 2025 yılı sonuna kadar %3,75'in altına düşeceğini gösteriyor.

Yatırımcıların bir faiz indirimi daha beklediği hisse senetleri için karışık bir günün ardından Nasdaq Pazartesi günü rekor bir kapanış yaptı

Spectra Markets Başkanı Brent Donnelly, "Bilinmeyen bir politika karışımı ve istikrarsız fiyatlar, enflasyonun 2025'te geri dönmesi için birçok yol yarattığından, Fed'in artık enflasyonun yeniden canlanmasından endişe edeceğini düşünüyorum" dedi.

"Ve bu nedenle, bundan sonra çok temkinli bir yaklaşım sergileyeceklerini ve enflasyon ve daha yüksek bir nötr faiz oranı konusunda endişeleri ima eden bir dile yöneleceklerini düşünüyorum."

Fed'in yanı sıra Japonya Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası ve Norveç Bankası da bu hafta bir araya geliyor ve perşembe günü faiz oranlarında değişiklik yapmamaları bekleniyor. Riksbank'ın ise faiz oranlarını 50 baz puan kadar düşürmesi bekleniyor.

Sterlin Pazartesi günü, İngiltere'deki iş aktivitesi anketinin fiyat artışlarına işaret etmesiyle sıçradı ve Salı günü işgücü verileri bekleniyor, ücretler üzerindeki yukarı yönlü baskının merkez bankasından ihtiyatlı olma durumunu artırdığı görülüyor. Sterlin en son 1,2680 dolardan satın alındı.

Düşen faiz oranları ve ABD'den gelecek gümrük vergileri riskiyle sıkışan Kanada doları, Maliye Bakanı Chrystia Freeland'ın ani istifasının, popüler olmayan hükümet üzerinde daha fazla baskı yaratmasıyla Pazartesi günü 4,5 yıllık en düşük seviyeye geriledi.

Avustralya ve Yeni Zelanda dolarları yılın en düşük seviyelerine yakın bir yerde tutunuyor, ancak pazartesi günü Çin'in zayıf ekonomik göstergelerinin piyasaları hükümet harcamalarının kurtarmaya geleceği yönündeki iddiasıyla daha fazla satıştan kurtuldular.

Avustralya doları en son %0,2 düşüşle 0,6356 dolara geriledi ve Kiwi 0,5769 dolara geriledi. Yeni Zelanda önümüzdeki birkaç yıl için tahvil ihraç tahminini artırdı.

Çin yuanı dolar karşısında 7,2845 seviyesinde sabit kalırken, Çin'in ekonomik büyümesine ilişkin olumsuz beklentiler 10 yıllık tahvil faizlerini rekor düşük seviyelere yakınlaştırdı.

Konuya yakın iki kaynağın Reuters'a verdiği bilgiye göre, Çin liderleri geçen hafta gelecek yıl bütçe açığını gayri safi yurt içi hasılanın yüzde 4'ü gibi rekor bir orana çıkarma konusunda anlaştılar. Aynı zamanda ekonomik büyüme hedefini de yüzde 5 civarında tuttular.

Kaynak: Reuters

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Almanya, Federal Borç Satışlarını 2025'te %13 Azaltarak 380 Milyar Avroya Düşürdü

Cohen

Ekonomik

Salı günü federal finans ajansı tarafından yayınlanan bir açıklamaya göre, iktidar değişikliği beklenirken, yönetim yaklaşık 380 milyar avro (400 milyar $) değerinde menkul kıymet satmayı planlıyor. Bu, bu yılki 438,5 milyar avro ve 2023'te yaklaşık 500 milyar avroluk rekor bir hacimle karşılaştırılabilir.

Açıklamada, kurumun sermaye piyasasında toplam 240 milyar avro ve para piyasasında 126 milyar avro toplamayı planladığı belirtildi. Borç ihraç planı, 13 milyar avro ile 15 milyar avro arasında Green Federal menkul kıymetlerini içeriyor.

Alman tahvilleri duyurunun ardından kazanımlarını sürdürdü, 10 yıllık tahvillerin getirisi üç baz puan düşüşle %2,22'ye geriledi.

Şansölye Olaf Scholz'un üçlü koalisyonunun çöküşünün ardından Şubat ayında erken seçimler yapılacağından, yeni bir yönetim göreve gelip 2025 bütçesini kabul ettikten sonra ihraç planı değişebilir. Bu arada, hükümet harcamaları yasal olarak gerekli harcamalarla ve halihazırda kararlaştırılmış projelerle sınırlı olacak.

Scholz'un Kasım ayında iktidar ittifakının 2025 bütçesi üzerinde anlaşamaması üzerine Christian Lindner'i görevden almasının ardından Jörg Kukies maliye bakanı olarak görevi devraldı. Maliye bakanlığı yetkilileri, yeni bir hükümet koalisyonu kurma görüşmelerinin aylar sürebileceği için 2025'in ikinci yarısından önce düzenli bir bütçe beklemiyorlar.

Bloomberg Economics'in analizine göre, Alman ekonomisi yıllardır büyümekte zorluk çektikten sonra, pandemi öncesi büyüme trendi devam etseydi olacağından yüzde 5 daha küçük. Açığın büyük kısmı yapısal sorunlardan kaynaklanıyor ve toparlanması zor olacak.

Düşen yaşam standartları konusundaki endişeler Almanya'daki giderek parçalanmış bir siyasi manzaraya katkıda bulundu. Seçmenlerin dörtte birinden fazlası marjinal partileri destekliyor ve aşırı sağcı Almanya İçin Alternatif, anketlerde Scholz'un Sosyal Demokratlarının önünde ikinci sırada yer alıyor.

Kaynak: yahoo finance

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Emtia Beslemesi: Avrupa Gazı Baskı Altında

ING

Ekonomik

Emtia

Enerji

Enerji – Avrupa gazı, arz endişelerinin azalmasıyla düştü

Avrupa doğal gaz fiyatları dün daha fazla baskı altına girdi. TTF vadeli işlemleri üst üste dördüncü seansta düşüş yaşadı ve gün içinde yaklaşık %2,3 daha düşük bir seviyede kapandı, ön ay TTF'si Aralık ayının başındaki son zirveye ulaşmasından bu yana yaklaşık %18 kaybetti. Rus gazının 31 Aralık'tan sonra Ukrayna üzerinden akmaya devam etmesi için devam eden görüşmeler şu anda gaz fiyatlarını etkiliyor. Son raporlar, Slovakya ve Macaristan'daki gaz alıcılarının gaz akışını sürdürmek için görüşmelere devam ettiğini gösteriyor. Bu arada, Bulgaristan ve Türkiye üzerinden gaz boru hattı kapasitesine olan talep de Ocak 2024 için arttı ve bu da Rus gazının Ukrayna üzerinden akışının planlandığı gibi durması durumunda piyasa katılımcılarının alternatiflere hazırlandığını gösteriyor.

Hava durumu tahminleri, önümüzdeki hafta kuzeybatı Avrupa'da sıcaklıkların daha ılıman olabileceğini gösteriyor, bu da keskin envanter çekilmelerine biraz rahatlama sağlayabilir. Sıvılaştırılmış doğal gaz ithalatı da son zamanlarda artarak bölgenin ısıtma talebi için yakıt güvence altına almasına yardımcı oldu. Bu, piyasadaki arz endişelerini daha da hafifletmeye yardımcı olmalıdır.

Avrupa gaz depolaması %78 dolu, geçen yılın aynı aşamasındaki %89'dan ve ayrıca beş yıllık %81 ortalamasının altında. Asya'dan LNG için daha yüksek rekabetin yukarı yönlü risk oluşturması nedeniyle gaz fiyatları önümüzdeki haftalarda dalgalı kalabilirken, Rus akışlarının uzatılması fiyatlar için düşüşe işaret eder.

Petrol fiyatları bu sabah Çin'den gelen talep endişelerinin zayıf ekonomik verilerin yayınlanmasının ardından devam etmesiyle çok az değişti. ICE Brent'in varil başına 74 ABD doları civarında işlem gördüğü görülürken, NYMEX WTI'nin varil başına 71 ABD dolarının hemen altında seyrettiği görüldü. Bu arada, Avrupa Birliği'nin büyük ölçüde Rus ham petrolü taşıyan 52 ek tankere yaptırım uyguladığına dair haberler fiyatlara biraz destek sağladı.

Metaller – LME alüminyum düşüyor

LME alüminyum üç aylık fiyatları, zayıf kış talebi ve Çin'deki artan üretim endişeleri nedeniyle dün bir ayın en düşük seviyesine geriledi. Bu hafta yayınlanan resmi veriler, Çin alüminyum üretiminin geçen ay rekor seviyelere ulaştığını gösterdi; bu, inşaat faaliyetlerinin kış aylarında yavaşlaması nedeniyle talebin mevsimsel bir durgunluk yaşamasının beklendiği bir zamanda gerçekleşti. Piyasa katılımcıları yılın son Federal Rezerv toplantısının bitmesini beklerken diğer baz metaller karışık işlem gördü.

Altın, yatırımcıların küresel çaptaki büyük merkez bankalarının faiz oranı kararları öncesinde temkinli kalmasıyla bu sabah 2.650 ABD doları/ons'un üzerinde seyreden fiyatlarla istikrarlı bir şekilde işlem görüyor. Fed ayrıca, gelecek yıl için ekonomik büyüme, enflasyon ve işsizlik konusunda güncellenmiş bir görünümle birlikte, yılın son faiz oranı kararını yarın açıklayacak.

Son resmi veriler, hükümetin Temmuz ayında gümrük vergisini %15'ten %6'ya düşürmesinin ardından iç talebin artmasıyla Hindistan'daki altın ithalatının Kasım ayında rekor seviye olan 14,8 milyar dolara (+%331 yıllık artış) yükseldiğini gösteriyor. Ayrıca, jeopolitik belirsizlikler ve daha yüksek mevsimsel talep de genel satın alımların yükselmesine yardımcı oldu.

Tarım – Ukrayna tahıl sevkiyatları artıyor

Ukrayna Tarım Bakanlığı'nın son verileri, şu ana kadar sezon için tahıl ihracatının 16 Aralık itibarıyla geçen yılın aynı dönemine göre %22 artarak 19,5 milyon tona çıktığını gösteriyor. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre 16 milyon tonluk bir artış. Artış buğdaydan kaynaklandı ve ihracat %37 artarak 9,2 milyon tona çıktı. Benzer şekilde, mısır ihracatı geçen yıla göre biraz düşüşle 8 milyon ton seviyesinde kaldı. Ancak, bu ay şu ana kadar toplam tahıl ihracatı geçen yılın aynı dönemine göre %60 azalarak 1,1 milyon tona düştü. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre 3 milyon tonluk bir düşüş.

Brezilya Coğrafya ve İstatistik Enstitüsü'nün (IBGE) son tahminleri, ülkenin tahıl, bakliyat ve yağ tohumu üretiminin 2025 sezonu için yıllık %7 artışla 314,8 milyon tona çıkabileceğini gösteriyor. Büyüme, soya fasulyesi ve birinci ürün mısır tarafından yönlendirilecek ve üretimin sırasıyla yıllık %12,9 ve yıllık %9,3 oranında artması bekleniyor. Üretim tahminlerindeki artış, yukarıda belirtilen dönemde yıllık %0,8 artışla 79,8 milyon hektara çıkması beklenen hasat alanındaki artışa da bağlanabilir. Bu arada, kurum 2024 tahıl üretiminin yıllık %6,7 düşüşle 294,3 milyon ton olarak gerçekleştiğini tahmin ediyor.

Çin hükümetinin, yerel tüketimdeki yavaşlamanın ortasında yerel çiftçileri destekleme çabasıyla bu yıl yerel tüccarlardan ve işleyicilerden yurtdışı tahıl ithalatını azaltmalarını talep ettiğine dair öneriler var. Bununla birlikte, yetkililer ithal fasulyelerin kalite kontrollerini yapmak için normalden daha uzun zaman harcıyor ve kargoları sınırda 20 günden fazla geciktiriyor, normal koşullar altında yaklaşık beş gün.

USDA'nın 12 Aralık'ta sona eren haftaya ilişkin haftalık ihracat denetim verileri, ABD mısır ve buğday denetimlerinin arttığını, soya fasulyesi ihracatının ise geçen hafta azaldığını gösteriyor. Mısır ihracat denetimleri, bir önceki haftaki 1.058 kt'den ve bir yıl önce bildirilen 959,9 kt'den artarak 1.129,8 kt'de kaldı. Benzer şekilde, ABD buğday ihracat denetimleri, bir hafta önceki 248 kt'nin üzerinde ve geçen yıl görülen 284,8 kt'den biraz daha yüksek olarak 298,1 kt'de kaldı. Soya fasulyesi için, ABD ihracat denetimleri, bir hafta önceki 1.736,8 kt'den düşük ancak geçen yılın aynı döneminde görülen 1.425 kt'den yüksek olarak 1.676,4 kt'de kaldı.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Kore İktidar Partisi Yoon İktidarı İçin Mahkeme Atamaları Erteledi

Owen Li

Ekonomik

Siyasi

(17 Aralık): Güney Kore'de iktidar partisi, muhalefetin görevden alınan Devlet Başkanı Yoon Suk Yeol'ü devirme şansını artırmasını engellemeyi amaçlayan bir hamleyle Anayasa Mahkemesi'ne yargıç atanmasını geciktirmeye çalışıyor.

Yasa, Yoon'un görevden alınmasını onaylamak için en az altı yargıç gerektiriyor. Şu anda üç boş koltukla birlikte altı yargıç görevde. Geçtiğimiz hafta Yoon'un başarısız sıkıyönetim girişimi nedeniyle görevden alınması kampanyasını başarıyla yürüten muhalefetteki Demokrat Parti, kalan koltukları olabildiğince çabuk doldurmayı hedefliyor; bu hamle, Yoon'un görevden alınması için gereken çıtayı yargıçların üçte ikisine, %100'den düşürecek.

Yoon'un Halkın Gücü Partisi'nin meclis lideri Kweon Seong-dong, Salı günü muhalefet partilerinin yerleri doldurma çabalarına itiraz ederek, adayların onaylansalar bile Geçici Başkan Han Duck-soo tarafından resmen atanmaması gerektiğini ileri sürdü. O zamanki Geçici Başkan Hwang Kyo-ahn'ın, Başkan Park Geun-hye'nin görevden alınma davasının ortasında bir yargıcın emekli olmasının ardından anayasa yargıcı atamaktan kaçındığı 2017 tarihli bir davaya atıfta bulundu.

DP meclis lideri Park Chan-dae bu argümanı reddetti ve partisinin atamaları ilerleteceğini söyledi. Partisinden iki adaylık geldi, diğeri ise PPP seçimi.

Mahkemede şu anda oturan yargıçlardan dördü eski Başkan Moon Jae-in veya Moon'un atadığı bir Yüksek Mahkeme yargıcı tarafından aday gösterildi. Diğer ikisi arasında Cheong Hyungsik, Yoon tarafından seçilirken Kim Bok-hyeong, mevcut başkanın atadığı bir Yüksek Mahkeme şefi tarafından atandı.

Mahkemeye mevcut adaylarla üç yargıç daha eklenirse, mahkeme Moon'a veya onun atadığı kişiye atanma borcu olan altı yargıçtan ve nihayetinde Yoon'a atanma borcu olan üç yargıçtan oluşacaktır. Yine de, 2017'de o zamanki anayasa mahkemesi, bazıları atamalarını ona borçlu olmasına rağmen, eski Başkan Park'ın görevden alınmasını onaylamak için oybirliğiyle karar aldı.

Moon, Yoon'un görevden alınmasını destekledi ve kamuoyu yoklamalarına göre Anayasa Mahkemesi'nin Yoon'un görevden alınmasını onaylaması halinde seçim yapılması halinde Yoon'un yerine geçmesi için favori aday olarak gösterilen DP lideri Lee Jae-myung'a da açıkça destek verdi.

Güney Kore Ulusal Meclisi, cumhurbaşkanının 3 Aralık'ta kısa bir sıkıyönetim kararı alması ve parlamentoya asker göndermesinin ardından, cumartesi günü Yoon'a karşı bir azil önergesi geçirerek onu görevden uzaklaştırdı.

Yoon savaşmaya yemin etti. Güney Kore cumhurbaşkanı yasal savunma ekibini sahaya sürüyor ve kendisine yönelik ayaklanma iddialarını reddediyor, Yonhap News Salı günü, onu temsil eden avukat Seok Dong-hyeon'a atıfta bulunarak bildirdi.

Yoon, hükümetini felç etmeye çalışan muhalefet kontrolündeki parlamentoya baskı yapma gereğini iddia ederek sıkıyönetim ilan etti. Muhalefet koalisyonu geçen hafta ikinci bir girişimde ona karşı azil önergesini geçirmeyi başardı ve önergeyi onay için Anayasa Mahkemesi'ne gönderdi.

Mahkemenin azil talebi hakkında karar vermek için haziran ortasına kadar süresi var ve ilk ön duruşmayı 27 Aralık'ta gerçekleştirmeyi planlıyor.

Kaynak: Theedgemarkets

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Eur/usd, ECB Yetkililerinin Daha Fazla Faiz İndirimi İşaret Etmesiyle Baskı Altında Kalmaya Devam Ediyor

Alex

Ekonomik

Forex

EUR/USD Salı günü 1,0500 psikolojik direncinin altına düştü. ABD Doları (USD) Çarşamba günü Federal Rezerv'in (Fed) temel borçlanma oranlarını 25 baz puan (bps) düşürerek %4,25-%4,50'ye indirdikten sonra hafif şahin bir duruş sergileyeceği beklentileriyle yükselirken, ana döviz çifti kırılganlığını koruyor.

ABD Doları'nın altı önemli para birimine karşı değerini izleyen ABD Dolar Endeksi (DXY), 107,00 seviyesine yükseldi.

CME FedWatch aracına göre, yatırımcılar Çarşamba günkü politika toplantısı için 25 baz puanlık bir faiz oranı indirimi fiyatladılar. Veriler ayrıca Fed'in Ocak toplantısında faiz oranlarını değiştirmemesinin beklendiğini gösteriyor.

Macquarie analistleri, Fed'in duruşunun "güvercin"ten "hafif şahin"e dönebileceğini, bunun için "ABD enflasyonunun düşüş hızındaki son yavaşlama, Fed'in Eylül ayında öngördüğünden daha düşük bir işsizlik oranı ve ABD finans piyasalarındaki coşkunun bu şahin duruşa katkıda bulunduğu" varsayımını öne sürdü.

Salı günkü oturumda yatırımcılar, 13:30 GMT'de yayınlanacak olan Kasım ayı ABD (ABD) aylık Perakende Satış verilerine odaklanacak. Ekonomistler, tüketici harcamalarının önemli bir ölçüsü olan Perakende Satışların , Ekim ayındaki %0,4'lük büyümeden daha hızlı bir şekilde %0,5 arttığını tahmin ediyor.

Günlük özet piyasa hareketleri: EUR/USD düşerken ABD Doları genel olarak sağlam kalmaya devam ediyor

Salı günkü Avrupa seansında 1,0530'luk önemli direnç yakınında baskıyla karşılaştıktan sonra EUR/USD düştü. Başlıca döviz çifti, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) Haziran 2025'e kadar her toplantıda faiz oranlarını düşüreceğine dair güçlü beklentiler arasında Euro'nun (EUR) daha geniş görünümünün düşüş eğiliminde olması nedeniyle yukarıda belirtilen engeli aşmak için mücadele ediyor.

ECB bu yıl 100 baz puanlık bir faiz indirimi gerçekleştirdi ve yetkililerin Euro Bölgesi enflasyonunun merkez bankasının %2 hedefine döneceğinden emin olması göz önüne alındığında, gelecek yıl para politikasını benzer bir oranda daha gevşetmesi bekleniyor. Ayrıca, ECB politika yapıcıları zayıf talep ve yeni seçilen ABD Başkanı Donald Trump'ın olası tarifeleri nedeniyle artan ekonomik riskler konusunda endişelenmeye başladı.

Perşembe günü faiz oranlarını düşürme kararının ardından, Başkan Christine Lagarde dahil olmak üzere bir dizi ECB yetkilisi daha fazla faiz oranı indirimi ihtiyacı konusunda anlaştı. Pazartesi günü Lagarde, ECB'nin "gelen veriler enflasyonun düşüş yolunda olduğunu teyit ederse faiz oranlarını daha da düşüreceğini" söyledi. Lagarde'ın politika görünümüne ilişkin ılımlı açıklamaları, "hizmetler için enflasyon momentumunun son zamanlarda büyük ölçüde düştüğü" varsayımıyla desteklendi.

Açık sözlü bir şahin olmaya devam eden ECB yönetim kurulu üyesi Isabel Schnabel de politika kısıtlamalarının kademeli olarak kaldırılması konusunda anlaştı. Schnabel, Pazartesi günü Paris'te düzenlenen bir etkinlikte, " Politika faiz oranlarını kademeli olarak nötr bir seviyeye düşürmek en uygun hareket tarzıdır " dedi. Ancak, ECB'nin "enflasyon beklentilerini istikrarsızlaştırma kapasitesine sahip şoklara" karşı uyanık kalması gerektiği konusunda uyardı.

Siyasi cephede ise Alman Parlamentosu, Şansölye Olaf Scholz'un hükümetine karşı güvensizlik önergesini kabul ederek 23 Şubat'ta genel seçimlerin yolunu açtı. Piyasa beklentilerine göre, muhafazakar aday Friedrich Merz, Scholz'u yenecek.

Avrupa seansında, Aralık ayına ait Alman IFO duygu anketleri, İş İklimi ve Beklentilerin sırasıyla 84,7 ve 84,4 olarak beklenenden daha zayıf olduğunu gösterdi. Mevcut koşulların ve iş beklentilerinin bir göstergesi olan IFO Mevcut Değerlendirmesi, Kasım ayındaki 84,3'ten şaşırtıcı bir şekilde 85,1'e yükseldi.

Teknik Analiz: EUR/USD 1.0500 civarında dalgalanıyor

EUR/USD, çiftin son dört işlem günü boyunca dalgalandığı 1,0500 psikolojik rakamı civarında işlem görüyor. Ana döviz çifti, 1,0540 civarında işlem gören 20 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) yakınlarında baskıyla karşı karşıya ve bu da yakın vadeli eğilimin düşüş eğiliminde olduğunu gösteriyor.

14 günlük Göreceli Güç Endeksi (RSI) 40.00 civarında dönüyor. RSI (14) 40.00'ın altına düşerse düşüş momentumu tetiklenmelidir.

Aşağıya baktığımızda, 1.0330'luk iki yıllık düşük seviye önemli destek sağlayacak. Tersine, 20 günlük EMA Euro boğaları için önemli bariyer olacak.

Kaynak: FXSTREET

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Sihirli Kombo

FxPro

Ekonomik

Fransa'daki ani seçimler yazdan beri bölünmüş bir hükümete ve yönetilemez bir Fransa'ya yol açtıktan sonra, Alman siyasetçiler Almanya'nın üçlü iktidar partisi için güvensizlik kararı verdi ve Şubat ayında planlanandan yaklaşık 7 ay önce erken seçim için yolu açtı. Bu, Almanların siyasi çıkmazda ve belirsizlikte Fransız komşularına katılacağı anlamına geliyor. Enerji krizi ve zayıf küresel talep, bugün Alman ekonomik sefaletinin çoğunu açıklıyor. Son araştırmalara göre, Alman ekonomisi pandemi öncesi ve Ukrayna savaşı öncesi eğilimini sürdürebilseydi son beş yılda %5 daha fazla büyüyebilirdi. Ancak DAX endeksine baktığınızda, ülkenin sert bir ekonomik çöküş ve siyasi sorunlar yaşadığını tahmin edemezsiniz.

DAX endeksi dün geriledi, ancak ATH seviyesine yakın bir seviyeden. Politik entrikalar endeksin bu ay 20.000'in üzerine çıkmasını engellemedi. SAP ve Siemens gibi teknoloji ağır topları, kuzeye doğru Amerikan akranlarını takip etti ve bir şekilde otomobil üreticilerinin sefaletini gizledi. Ancak aynı şey Fransa için söylenemez. Çinli tüketiciler buluşma noktasına gelmeyince, lüks şirketleri yağmurlu Fransız günleri için bir şemsiye bile sağlayamadı. Sonuç olarak, Stoxx 600, Avrupa'da kaotik bir Noel'e dönüşecek olan şeyin öncesinde zirveye ulaşmış gibi görünüyor, ABD ise hayatın sevinçlerinin tadını çıkarmaya devam ediyor. Orada atmosfer tamamen farklı.

Federal Rezerv (Fed), ülkenin Eylül ayından bu yana yaptığı 75bp'lik indirime ek olarak ihtiyaç duymadığı ek 25bp'lik bir indirimi duyurmaya hazırlanıyor. ABD borsaları ATH seviyelerinde, konut fiyatları ATH'de, ABD ulusal borcu ATH'de, ABD TÜFE'si artık %2 hedefine doğru ilerleme göstermiyor, büyüme güçlü ve iş piyasası iyi görünüyor. Ancak Fed oranları tekrar düşürüyor.

SP500 dün rekora ulaşmadı ama yakın bir seviyedeydi, Nasdaq 100 ise Broadcom'un dün %11 daha kazanmasıyla yeni bir rekor seviyeye ulaştı - Cuma günü özel yapay zeka çipleri için yaptığı sulu tahminin ardından eklenen %24'ün üstüne. Ancak Nvidia %1,68 daha geriledi ve Kasım ayındaki zirveden bu yana %10'dan fazla kaybettikten sonra resmi olarak düzeltme bölgesine girdi. Büyük Teknoloji dostlarının kendi çiplerini üretme isteği, şirketin geçen çeyrekte gelirinin yarısını Büyük Teknoloji müşterilerinden elde etmesi nedeniyle Nvidia yatırımcıları arasında muhtemelen bazı sorulara yol açıyor. Başka bir yerde, Bitcoin Ay'ı keşfediyor ve Trump'ın iyimserliğiyle dolaşıyor ve son yıllarda büyük miktarda Bitcoin satın alarak servetini yapan bir şirket olan Microstrategy, 23 Aralık'ta Nasdaq 100'e doğru yol almak üzere. Şirket geçen hafta bu miktarda Bitcoin satın almak için yaklaşık 1,5 milyar dolarlık hisse sattı. Sanki Bitcoin Nasdaq'a katılıyor.

Neyse, her şey çok güzel, ancak ABD piyasalarında bir balon görme olasılığına dair artan endişeler var. SP500, dot-com balonundan bu yana uzun vadeli trendinden bu kadar sapmadı. Ancak bir balon patlayana kadar balon değildir. Şimdilik Trump ve Powell yatırımcılara pozisyonlarını korumaları için dünyadaki tüm desteği ve parayı veriyor.

Bir dipnot: Büyük bankaların dolar beklentileri oldukça zayıf. Société Générale, ABD dolarının gelecek yıl avro karşısında %7 zayıflayacağını öngörüyor ve bu da ABD bütçe açığının artmasına işaret ediyor. Gerçek şu ki, yıllardır ABD bütçe açığını duyuyoruz ve yine de...

FX'te, ABD dolar endeksi Fed kararına doğru Kasım zirvesinden biraz daha düşük bir seviyede konsolide oluyor, EURUSD 1.05 psikolojik seviyesi civarında yeni bir yön bekliyor. Dün yayınlanan Avro Bölgesi Aralık PMI rakamları Alman ve Fransız imalatında daha fazla zayıflık gösterdi, hizmetlerdeki faaliyet ise daha iyi görünüyordu - kesinlikle biraz Noel büyüsü sayesinde. Ancak genel olarak, Fed politikası konusunda makul derecede daha az ılımlı görünüyorsa, EURUSD kayıplarını 1.05 seviyesinin altına uzatabilir. Başka bir yerde, USDJPY dün Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) hareketsiz oturup müdahale tehdidiyle müdahale edeceği yönündeki artan bahisler üzerine 154.50'ye yükseldi. Swaplar bu hafta faiz artışının yaklaşık %20'sini veriyor.

Son olarak, emtialarda, ABD ham petrolü, Çin'den gelen hayal kırıklığı yaratan haber ve verilerle haftaya düşüşle başladı ve küresel dolardaki artış endişeleriyle 70,15 varil civarındaki 50 günlük hareketli ortalamasının altına geri dönebilirken, kakao vadeli işlemleri Batı Afrika'daki elverişsiz hava koşullarıyla ilgili yenilenen endişelerle yeni bir rekor seviyeye ulaştı.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş