Bugün odakta

Yoğun bir Avrupa merkez bankası günü, 09:30 CET'de Riksbank kararıyla başlıyor. 25bp'lik bir indirimle %2,50'ye düşmesini ve merkez bankasının 2025 başında daha fazla indirim yapacağı mesajını sürdürmesini bekliyoruz. Kasım ayında 50bp'lik bir indirimle %2,75'e düşürülmesi kararının ardından, iletişim Eylül faiz yolu büyük ölçüde geçerli oldu. Yeni faiz yolunun yaklaşık %2,10'luk bir bitiş noktasını işaret etmesini bekliyoruz. 

Norges Bank'ın politika faizini %4,5'te sabit tutmasını ve ilk indirimin büyük ihtimalle Mart ayında yapılacağını bildirmesini bekliyoruz. Karar 10:00 CET'de yayınlanacak. Faiz yolunun marjinal olarak yukarı doğru ayarlanmasını ve gelecek yıl üç ila dört faiz indirimi ve tahmin döneminin sonuna doğru %2,5'in biraz üzerinde bir politika faizi göstermesini bekliyoruz. Bu, gelecek yıl için mevcut piyasa fiyatlandırmasıyla oldukça uyumlu, ancak 2026-27 için önemli ölçüde daha düşük. 

İngiltere Merkez Bankası (BoE) kararı için 13:00 CET'de, Banka Faiz Oranının konsensüs ve piyasa fiyatlandırması doğrultusunda %4,75'te sabit kalmasını bekliyoruz. 8-1'lik bir oy bölünmesi öngörüyoruz. Bu toplantının güncellenmiş projeksiyonlar veya bir basın toplantısı içermeyeceğini unutmayın. 2025'te, Şubat ayından başlayarak ve 2025'in 2. yarısına kadar her toplantıda kesintiler bekliyoruz, burada yalnızca üç aylık kesintilere yavaşlama öngörüyoruz. Bu, Banka Faiz Oranını 2025 sonuna kadar %3,25'te bırakıyor. 

Bugünün veri takvimi hafif, Aralık ayına ait ABD Philly-Fed iş duygusu göstergesi birkaç önemli noktadan biri. İsveç'te, sektördeki sosyal ortaklar bu sabah 2025 ücret müzakeresi için talep alışverişinde bulunuyor.

Ekonomi ve piyasa haberleri

Gece boyunca neler yaşandı?

Japonya Merkez Bankası (BoJ) faiz oranlarını değiştirmemeyi seçti, bu da piyasa fiyatlandırması ve bizim çağrımızla uyumluydu. Oy dağılımı 8-1 oldu. Japonya'daki ekonomik toparlanma yolunda görünüyor, reel ücretler en azından düşmeyi bıraktı ve enflasyon hedefe yakın. Dolayısıyla, faiz oranlarını artırmak için sağlam bir gerekçe var. Ancak yen desteğine duyulan ihtiyaç biraz daha az akut görünüyordu ve Ocak ayına ertelemenin maliyeti düşmüştü. En azından dün Fed'in şahin dönüşünden önce durum böyleydi. Yen, önce FOMC toplantısı ve ardından BoJ duyurusu üzerine USD karşısında %1 daha düşerek zorlu saatler geçirdi. Vali Ueda, yendeki düşüşü daha da artırmamak için basın toplantısında muhtemelen şahin bir ton takınacaktır. BoJ'nin Ocak ayında 25 baz puan artırım yapmasını bekliyoruz.

Dün ne oldu?

Federal Rezerv dün geceki toplantıda politika faizi hedefini 25bp düşürerek %4,25-4,50'ye düşürdü, ancak Başkan Powell görünüm konusunda oldukça şahin bir ton kullandı. Politika 'yeni bir faza' girdi ve büyük bir olumsuz veri sürprizi olmadığı takdirde Fed, Ocak ayından itibaren faiz indirimlerinin daha yavaş bir tempoda olmasını bekliyor. Güncellenen medyan noktalar artık önümüzdeki 2,5 yıl boyunca her altı ayda bir sadece 25bp'lik tek bir indirim öngörüyor, daha uzun vadeli nokta ise 0,1pp yükseltilerek %3,0'a çıkarıldı. Fed fon oranı tahminimizi yukarı revize ettik ve artık Mart/25'ten itibaren sadece üç ayda bir 25bp'lik indirimler bekliyoruz. Son faiz oranı tahminimizi %3,00-3,25 olarak koruyoruz (Mar/26'da ulaşıldı, önceki Eylül/25). Bkz. Fed incelemesi: Yeni bir fazda, 18 Aralık.

İngiltere'de enflasyon Kasım ayında biraz aşağı yönlü sürpriz yaptı ancak BoE tahminini aştı. Başlık %2,6 y/y (konsensüs: %2,6, önceki: %2,3, BoE: %2,4), çekirdek %3,5 y/y (konsensüs: %3,6, önceki: %3,3) ve hizmetler %5,0 y/y (konsensüs: %5,1, önceki: %5,0, BoE. %4,9) olarak gerçekleşti. Hizmet enflasyonu ivmesi yavaşlarken, oynak bileşenleri hariç tutan çekirdek hizmetlere ilişkin kendi ölçümümüz, son aylarda düşüşe geçtikten sonra hafifçe arttı. Hizmet enflasyonunun önümüzdeki birkaç ay boyunca %5 civarında kalması muhtemeldir ve bu da BoE'den daha kademeli bir yaklaşım beklenmesi gerektiğini göstermektedir.

ABD siyasetinde, göreve gelen Başkan Trump, Temsilciler Meclisi Başkanı Johnson'ın iki partili fonlama tasarısını desteklemeyi seçerlerse olası bir görevden alınma konusunda diğer Cumhuriyetçileri uyardı; bu tasarı, mevcut fonlama tartışmasını Mart ortasına kadar uzatacaktı. Trump, tasarının borç tavanında bir artış içermesi gerektiğinde ısrar ediyor. Cumartesi gününe kadar yeni fonlama konusunda anlaşma sağlanamazsa, bunun sonucu ABD hükümetinin kısmen kapanması olabilir.

Hisse senetleri: Küresel hisse senetleri dün ABD ve Federal Rezerv'in şahin faiz indirimi ve Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'ndeki (SEP) enflasyon beklentilerindeki belirgin artışın etkisiyle sert bir düşüş yaşadı. ABD hisse senedi piyasaları dün tüm ilgiyi üzerine çekti, çünkü çoğu endeks Ağustos başındaki çalkantıdan bu yana en kötü seansını yaşadı ve Fed toplantısının ardından günün en düşük seviyesine yakın bir seviyede kapandı. Önemli toparlanmayla birlikte, geçmişteki kazananlardan bazıları en çok satıldı, özellikle tüketici takdir yetkisi ve otomotiv bileşenleri sektörlerinde, Tesla %8 düşüşle düşüşe öncülük etti. Ayrıca, enflasyon korkuları yeniden ortaya çıktı ve büyüme hisselerini ve özellikle küçük sermayeli şirketleri etkiledi, Russell 2000 dün %4,4 kaybetti. VIX 16'dan 28'e yükseldi, bu da dün Fed'in yaptığı değişiklikten ziyade yatırımcıların bu duruma nasıl yaklaştıklarını gösteriyor. Noel'e yaklaşırken, birçok yatırımcının Aralık ayında hisse senetlerinin hızla düştüğü ve Noel arifesine doğru düşüşe geçtiği ve ardından kayıpları takip eden üç ayda telafi ettiği 2018'i hatırladığı için bu durum daha da hassaslaşıyor. Bu sefer farklı bir makroekonomik ve parasal ortamda olsak da, yatırımcıların çok fazla riske maruz kalması ve tatil sezonu öncesinde riskten kaçınmaya meyilli olmaları nedeniyle piyasalar için riskler algılıyoruz. ABD'de dün Dow -%2,6, SP 500 -%3,0, Nasdaq -%3,6 ve Russell 2000 -%4,4. Asya piyasaları bu sabah düşüşte, ancak hareketler dün Wall Street'te olanlara kıyasla oldukça sınırlı. ABD vadeli işlemleri karışıkken Avrupa vadeli işlemleri %1-1,5 düşüşte.

FI: ABD faiz oranları dün Powell'ın şahin sinyallerinin ardından önemli ölçüde yükseldi. UST eğrisi bu sabah yaklaşık 13-15 baz puan daha yüksek işlem görüyor, bu da elbette bugün EUR faiz oranları piyasaları için sonuçlar doğuracak. Piyasa tabanlı enflasyon beklentisi ölçümleri (kabaca değişmeden) olduğu için, dünkü güçlü getiri artışı ve hisse senetlerindeki derin düşüş ABD mali koşullarını önemli ölçüde daha sıkı hale getirdi. Bu EUR piyasasına da sıçrarsa, önümüzdeki dönemde ECB'den daha yumuşak bir ton gelebilir. Fed'in gelecek yılki kesintilerinin fiyatlandırması yaklaşık 20 baz puan daha düşük ve 2025 sonuna kadar sadece 35 baz puan fiyatlandırıldı. EUR eğrisi, kapanıştan sonra gerçekleşen eylemle yaklaşık olarak değişmedi.

FX: FOMC, beklendiği gibi Fed fon hedef aralığını 25 baz puan düşürerek %4,25-4,50'ye düşürmeye karar verdi. Bu şahin bir indirimdi çünkü faiz yolu hem 2025 hem de 2026 için yarım yüzde puanı yükseltildi ve bu da buradan itibaren daha yavaş bir gevşeme hızının sinyalini verdi. USD ve ABD getirileri bir sıçrama yaptı. EUR/USD 1,04'ün oldukça altına ve USD/JPY 154,50'ye doğru düştü, burada Japonya Merkez Bankası'nın bu sabah faiz oranlarını değiştirmemesinin ardından ikincisi bir rakam daha yükselerek 155,50 civarına çıktı. EUR/Scandies'deki genel tepki, hafif bir yukarı hareketle birlikte, zayıftı. Riksbank'ın bugün aldığı faiz kararıyla ilgili olarak, faiz yolu dahil olmak üzere rehberlikle birlikte piyasayı hareket ettirecek sürprizler olabilir. Hem İngiltere Merkez Bankası'ndan hem de Norveç Bankası'ndan piyasa fiyatlandırmasıyla uyumlu olarak faiz oranlarını değiştirmelerini bekliyoruz ve dolayısıyla döviz tepkisinin zayıf olmasını bekliyoruz.

Kaynak: ACTIONFOREX