Barclays'den gelen bir notta, İngiltere Merkez Bankası'nın heyecanla beklenen 1 Ağustos politika kararı öncesinde, "MPC'nin şahin faiz indirimi pound için bir fırsattır" deniyor.

Barclays'teki ekonomistler, "PPC çekirdeğinin Haziran ayında açıkladığı, yakında gevşemeye başlama tercihi"ne dayanarak, İngiltere Merkez Bankası'nın bu Perşembe faiz indirimi döngüsünde tetiği çekmesini bekliyor.

Temel kural, faiz indiriminin Pound üzerinde ağırlık yaratabileceğidir. Gerçekten de, piyasanın faiz indirimine yönelik beklentileri kademeli olarak yükselerek bu yazının yazıldığı sırada %60'a yaklaştığında, son beş gün içinde İngiltere para biriminin baskı altına girdiğini gördük.

Teorik olarak, bir kesinti farkın (yaklaşık %40) Sterlin cinsinden fiyatlanmasını gerektirecektir, bu da mekanik olarak daha fazla aşağı yönlü hareketi tetikleyecektir.

BNP Paribas FX Stratejisti Joshua Wilcock, "GBP'nin daha fazla değer kazanmasının hızını yavaşlatabilecek bir risk de BoE politikasıdır" dedi. "Ağustos ayındaki bir hamle, bu yazının yazıldığı sırada piyasanın 25 baz puanlık bir indirimi tam olarak fiyatlamadığı göz önüne alındığında, oran farkları daralabileceğinden, kısa vadede GBP'de bir miktar zayıflığa yol açabilir."

Ancak bu olumsuzluğun boyutu ve para biriminin sonuçta toparlanıp toparlanamayacağı, beraberindeki iletişime bağlı olacak.

Pek çok ekonomist, özellikle Merkez Bankası'nın Eylül ayında faiz indirimine gitme ihtimalinin artık %100'e yakın olduğu ve Vali Bailey ve ekibinin tercih edeceği çok arzu edilen korumayı sunduğu göz önüne alındığında, başlangıç tarihinin 1 Ağustos olmasını bekliyor.

Önceki oylama kalıplarına ve sonraki konuşmalara dayanarak, MPC'nin iki üyesinin Ağustos gibi yakın bir zamanda kesintiye oy verme ihtimalinin çok düşük olduğunu biliyoruz. Öte yandan, kesinti için önceki oylarını tekrarlayacakları neredeyse kesin olan iki üyemiz var.

Bu da geriye Vali, yardımcısı ve Baş Ekonomist'in de aralarında bulunduğu, sonuca yön verecek merkezcilerden oluşan bir grup bırakıyor.

Ne yazık ki, devlet memurlarını iletişim kesintisine zorlayan seçim öncesi purdah dönemi nedeniyle bir süredir bu kişilerden hiçbir haber alamıyoruz. Oxford Economics'teki analistler, tek başına bunun Bankanın kesintiyi Eylül ayına kadar ertelemesini sağlamak için yeterli olduğunu söylüyor.

Ancak gecikmeli bir faiz indirimi, Eylül ayında faiz indiriminin geleceğine dair açık bir yönlendirmeyle birlikte olursa yine de daha yumuşak bir Pound ile sonuçlanabilir; bu da Sterlin'in kendisini karardan bağımsız olarak düşeceği bir kaybet-kaybet durumu içinde bulabileceği anlamına gelir.

Sonuçta önemli olan rehberlik ve bunun tahminlerle nasıl uyum sağladığıdır: Eylül sonrasında kesinti olasılığı hakkında ne öğreniyoruz? Sonuçta piyasaların ilgilendiği soru, başlangıç tarihi değil, gelecek faiz indirimlerinin miktarıdır.

Sığ bir faiz indirimi profili muhtemelen Pound'u destekleyecektir, ancak derin bir profil satış baskılarına yol açacaktır.

"Şimdi PPC'nin Eylül ayında faiz indirimine başlamasını bekliyoruz, ancak bu yıl toplam 75 baz puanlık, gelecek yıl ise 175 baz puanlık devasa bir kesinti beklemeye devam ediyoruz. Bu, finansal piyasaların beklediğinden daha hızlı ve daha derin bir faiz indirimi döngüsü," dedi. " diyor UniCredit'in Uluslararası Baş Ekonomisti Daniel Vernazza.

İstikrarlı bir kesinti hızına yönelik herhangi bir taahhüt, Pound'un 2024'teki üstün performansının sonu anlamına gelebilir.

UniCredit'ten Mialich, "Sterlin için görünümün özellikle 2025'e girerken aşağı yönlü olmaya devam edeceğini düşünüyoruz" dedi. "BoE'den beklediğimiz yoğun gevşeme göz önüne alındığında, bu muhtemelen GBP-USD'yi 1,20'ye sürükleyecek ve EUR-GBP'yi 2025 sonuna kadar 0,90'ın üzerine çıkaracak."

Eğer Banka Eylül ayından sonra daha fazla faiz indirimi yapma konusunda kararlı olmazsa, Pound yakın zamanda karar sonrası kayıplarını telafi edebilir ve yaz boyunca yükselebilir. Bazı analistler bunun muhtemel bir yol olduğunu ve Avrupa Merkez Bankası'nın son derece verilere bağımlı stratejisini yansıtacağını söylüyor.

Barclays'in notunda "MPC'nin şahin kesintisi pound için bir fırsattır" deniyor.

"Kur farklılıkları, kesintilerin döngü boyunca yeniden tahsis edilmesinden çok fazla etkilenmemeli, bu da pound için sınırlı bir hasar anlamına geliyor. Bunun yerine, bizim görüşümüze göre, talep esnekliği ve AB ile yeniden etkileşime geçme isteği pound için çok daha büyük olumlu etkilerdir." ve herhangi bir zayıflık durumunda uzun vadede yeniden devreye girmeyi düşünüyoruz" diye ekliyor Barclays.

BNP Paribas'daki döviz stratejistleri, BoE'nin politika gevşemesini temkinli bir şekilde sürdürdüğü sürece, bunu orta vadede GBP'nin daha yüksek performans göstermesini beklemekten vazgeçmek için bir neden olarak görmeyeceğimizi söylüyor.

Fransız bankası, yıl sonuna kadar Pound/Avro döviz kurunun 1,2050, Pound/Dolar kurunun ise 1,28 olacağını tahmin ediyor.

Bir dizi karışık Avrupa GSYİH ve enflasyon rakamının ardından dün öğleden sonraki işlemlerde bazı ABD verileri de piyasaya çıktı. Haziran JOLTS iş açılışları, yukarı doğru revize edilen 8,23m'den, beklenenin üzerinde 8,18m'ye düştü. Tüketicinin Conference Board göstergesine olan güveni Temmuz ayında 97,8'den 100,3'e yükseldi ve beklentiler bileşenindeki iyileşme, mevcut durum değerlendirmesinde 2021 ortasından bu yana en düşük seviyeye gerilemeyi telafi etti. Gün içi dalgalanmaların ardından getiriler günü yine de düşüşle tamamladı. İsrail'in Lübnan'ın başkenti Beyrut yakınlarında Hizbullah'a yönelik bir misilleme saldırısı düzenlediği yönündeki raporların ardından ABD'nin son ilişkilerinde jeopolitik kaygılar ön plana çıktı. ABD getirilerindeki net günlük değişimler -2,9 ile -4,2 baz puan arasında değişti. Alman tahvil getirileri onu -0,7 ve -4,2 baz puan takip etti. Tech, hisse senedi piyasalarında yeniden satış yaparak Nasdaq'ı %1,3 oranında düşürdü. Dolar güvenli liman rolünü üstlenmedi (örneğin EUR/USD 1,0815'e çok az geriledi) ancak yen bunu üstlendi. USD/JPY 152,77 ile Nisan ortasından bu yana en düşük kapanışını gerçekleştirdi. JPY bu sabah önemli bir BoJ toplantısına girerken kazançlarını artırdı, ardından tekrar kıstı (aşağıya bakın). Diğer piyasa hareketleri Avustralya piyasalarında gerçekleşmektedir (bkz. aşağıda). Asya hisse senedi piyasaları Çin'de yüzde 3'e varan yükselişle jeopolitiği umursamadı. Hem ABD getirileri hem de dolar ticareti, ADP iş raporu (beklenen 150 bin istihdam artışı) ve İstihdam Maliyeti Endeksi (2. çeyrekte +%1) ve bugün ilerleyen saatlerde yapılacak FOMC politika toplantısı da dahil olmak üzere bazı önemli veriler öncesinde pek değişmedi. Fed'in %5,25-5,5 seviyesindeki statükosunun yaygın olarak beklenmesi bekleniyor. Asıl soru, son dönemdeki olumlu TÜFE sonuçları ve çoğunlukla fikir birliğinin altında kalan ekonomik sonuçların, açıklamada veya baskıda (Eylül ayında) ilk kesintiye yönelik daha net ipuçları oluşturup oluşturmayacağıdır. Son zamanlardaki keskin getiri düzeltmesinin zayıf likidite koşullarının arka planına karşı çok daha ileri gitmesini önlemek için bunun gerçekleşmesi ihtimalinin olduğunu düşünüyoruz ve teknik hızlanma riski öncelikle ABD gibi bölgeleri desteklemelidir 10 -yıl tatili. (Kısa vadeli) getirilerin mevcut seviyelerden çok daha aşağıya düşmeyeceği iddiasını tamamlayan şey, para piyasalarındaki mevcut fiyatlandırmadır (2024 için neredeyse üç kesinti fiyatlandırılmıştır). Şu anki durumla birlikte 2025 için dört kesinti de uygun görünüyor. Dolar için ilk destek EUR/USD 1,09'da başlıyor. Bu geçerli olmalı.

Avustralya doları ve takas getirileri bu sabah baskı altında. AUD/USD, 0,654'lük açılış seviyesinden 0,65 destek bölgesini test ediyor. Avustralya swap getirileri eğri boyunca 11,9 ila 19 baz puan arasında seyrederken, ön taraf daha iyi performans gösteriyor. Bu keskin hareketler ikinci çeyrek TÜFE rakamlarının açıklanmasının ardından geldi. Manşet seviyesinde, çeyreklik bazda %1 ve yıllık bazda %3,8 ile aynı çizgideydiler ve ikincisi, ilk çeyrekteki %3,6'dan daha da hızlandı. Ancak çekirdek göstergeler beklenenden daha fazla yavaşladı. Çeyrek bazda %0,8 artış gösteren yıllık baskılar göstergeye bağlı olarak %4'ten %3,9'a ve %4,4'ten %4,1'e geriledi. Halen Avustralya Merkez Bankası'nın %2-3'lük hedef aralığının üzerinde olmasına rağmen, bu büyük piyasa hareketleri, merkez bankasının gevşeme yerine inatçı enflasyon nedeniyle kısa vadede politikayı daha da sıkılaştırmaya daha yakın olduğu spekülasyonunun ortasında geldi. Haziran gibi yakın bir tarihte bunu yapma olasılığının işaretini veren de RBA'nın kendisiydi. Bugünün verileri, önümüzdeki toplantılara ilişkin tüm bu tür piyasa bahislerini ortadan kaldırıyor. Şu anda Şubat 2025 için 25 baz puanlık tam bir hamle fiyatlanmış olmasına rağmen önümüzdeki hafta faiz indirimi beklenmiyor.

Japonya Merkez Bankası, politika faizini %0-0,1 aralığından %0,25 civarına çıkararak piyasadaki bazılarını şaşırttı. Karar, ekonomik aktivitenin ve fiyatların genel olarak BoJ'un görünümüne paralel olarak gelişmesinin ardından geldi ve ücretleri artırmaya yönelik hamlelerin bölgeler, sektörler ve firma büyüklükleri arasında yayıldığını da sözlerine ekledi. Artış, mevcut mali yıl için küçük bir büyüme notunu (%0,6) gerektiren ve gelecek iki yıl için tahminleri %1'de değiştirmeden bırakan yeni tahminlerin arka planına karşı geldi. Çekirdek enflasyonun (taze gıda hariç) bu mali yılda %2,5 (%2,8'den) daha düşük olduğu görüldü, ancak Mart 2026 mali yılı için %2,1'e eğildi (bundan sonra mali yıl için %1,9'da değişmedi). BoJ, bu görünümün gerçekleşmesi halinde (hala destekleyici olan) politika faizini daha da artıracağını söyledi. Merkez bankası ayrıca, Nisan 2026'da yapılması planlanan bir ara değerlendirme ile aylık tahvil alım alımlarını her takvim çeyreğinde 400 milyar JPY (şimdiki 6000 milyar JPY'den) kadar azaltacağını duyurdu. O zamana kadar bankanın bilançosunun yaklaşık 7-7 oranında küçüldüğü görülüyor. %8. Bu, piyasaların beklediğinden biraz daha yumuşak, bu da satın alma hızının son 1,5 yılın en yüksek seviyesinde yarı yarıya azalması anlamına geliyor. Yen, 152,8 USD/JPY açılış seviyelerine geri dönmeden önce BoJ sonucunun etkisi altında kaldı. Japon tahvil getirileri eğri boyunca alışılmadık derecede büyük 2-7 baz puan sıçradı, öndekiler düşük performans gösterdi.

ECB, Haziran ayındaki politika toplantısında politika faizlerini 25 baz puan düşürdü. 2024'ün ikinci yarısında daha inişli çıkışlı bir enflasyon patikası, EMU ekonomisinin yavaş yavaş yeniden ivme kazanması ve Fed'in daha uzun vadeli ABD stratejisinin daha yüksek olması, takip hamlelerini zorlaştırıyor. Piyasalar bu durumu kabulleniyor. Ancak hayal kırıklığı yaratan ABD ve ikna edici olmayan EMU verileri şimdilik getirileri Fransa'daki erken seçim sonrası düşük seviyelerine geri getiriyor. %2,34-%2,4 destek bölgesi yeniden ziyaret ediliyor ancak sağlam görünüyor.

Fed, politika faizini düşürmek için daha fazla kanıta ihtiyacı olduğunu belirtti. Haziran noktaları 2024'te bir hamle ve gelecek yıl dört hamle önerdi. Hayal kırıklığı yaratan ISM ve arka arkaya aşağı yönlü TÜFE sürprizleri, ABD para piyasasını bu yıl (Eylül/Aralık) ikiden fazla faiz indirimine geri götürdü. ABD 10 yıllık tahvil getirisi son dönemdeki en düşük seviyeleri ve %4,2 bölgesindeki düşüş trendi kanalının aşağı yönlü yönünü test ediyor.

Doların faiz oranı desteğini gizli bir hızla kaybetmesiyle EUR/USD 1,06-1,09 aralığının üst sınırını test etti. Piyasalar Eylül ayındaki faiz indirimini tamamlanmış bir anlaşma olarak değerlendiriyor ve yalnızca üst düzey Fed yetkililerinin onayına ihtiyaç duyuyor. Bu arada euro (Fransız) politik risk priminden kurtuldu. EUR/USD yakın zamanda daha tarafsız bir pozisyona geri döndü ancak devam eden zayıf EMU verilerine rağmen oldukça iyi bir şekilde ayakta duruyor.

BoE'deki tartışmalar faiz indirimlerinin zamanlamasına odaklanıyor. Mayıs Haziran ayı enflasyonu yüzde 2'ye geri döndü, ancak temel önlemler yakın zamanda hedefe sürdürülebilir bir dönüş sağlayamıyor. Haziran toplantısında bazı BoE üyeleri yine de faiz indirimine yaklaşıyor gibi görünüyordu. İşçi Partisi, 30 Ekim'de sıkıntılı bir Bütçe açıklamasına zemin hazırlayarak yaklaşık 22 milyar £'luk fonlanmamış taahhütleri açıkladı. EUR/GBP 0,84 desteği test ediliyor.

Cumhuriyetçi Donald Trump'ın olası ikinci ABD başkanlık döneminin olası sonuçları etrafındaki tartışmaların çoğu, ABD ve küresel ekonomilere ne olabileceğine odaklandı.

Trump'ın ABD'ye yapılan neredeyse tüm ithalatlara yüzde 10, en büyük ticaret ortağı Çin'den yapılan ithalatlara ise yüzde 50'ye varan gümrük vergileri uygulama planı, daha yüksek enflasyon ve faiz oranları ile daha az rekabetçi bir pazar ihtimalini artırdı.

Ancak emtialar açısından, Trump'ın Beyaz Saray'a dönmesine ilişkin daha büyük risk, dünyanın geri kalanının ABD ticaret tarifelerinin uygulanmasına vereceği tepkidir.

Dünyanın dört bir yanındaki siyasi liderler, Trump'ın ABD'ye ihracatlarına engeller koyması durumunda boş boş oturamayacaklar.

Dolayısıyla Trump'ın herhangi bir tek taraflı eylemi, Avrupa'daki ülkeler ve Japonya, Güney Kore ve hatta Hindistan gibi Asya'daki bazı ülkeler gibi eski siyasi müttefikler olsalar bile ABD'nin ticari ortaklarından misillemeyle karşılanacaktır.

Eğer ABD'li ticaret ortaklarının Trump'ın önerdiği eylemlere ABD'den yapılan ithalatlara gümrük vergisi koyarak yanıt vermesi kaçınılmazsa, o zaman asıl soru bunların nasıl bir biçim alacağıdır?

Uçak üreticisi Boeing gibi ABD'nin önde gelen ihracatçı şirketlerinin endişe kaynağı olmasına karşın, misilleme için çok daha kolay bir hedefin ABD emtia ihracatı olması muhtemeldir.

Amerika Birleşik Devletleri dünyanın en büyük sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) ihracatçısıdır ve ham petrol ve her cins kömür ihracatında küresel olarak dördüncü sırada yer almaktadır.

ABD mallarının ana alıcısı Çin'dir. Eğer Trump ihracatına %50 gümrük vergisi uygularsa, Pekin ABD'den yapılan tüm emtia ithalatını resmi veya gayri resmi olarak fiilen yasaklayabilir.

Emtia analisti Kpler'e göre ABD'nin Çin'e ham petrol ihracatı Temmuz ayında 10 milyon varil olarak gerçekleşti ve bu rakamın Ağustos ayında 16,58 milyon varile yükselmesi bekleniyor ki bu da Nisan 2023'ten bu yana en yüksek seviye olacak.

Bu yılın ilk sekiz ayında ABD'nin Çin'e ham ihracatı günde yaklaşık 309.000 varil (bpd) seviyesinde seyrediyor; bu, Çin'in toplam ithalatının yalnızca %3'ünü temsil ediyor, ancak toplam ABD sevkiyatının yaklaşık %7,5'ini oluşturuyor.

Başka bir deyişle, Çin'in ABD ham petrolü alımını bırakıp Angola ve Brezilya gibi alternatif tedarikçiler bulması muhtemelen oldukça kolay olacaktır.

Peki Amerikalı petrol üreticilerinin Çinli alıcıların kaybını telafi etmesi ne kadar kolay olabilir?

Çoğu şey, diğer ülkelerin ABD emtia ihracatına vergi uygulayıp uygulamamasına bağlı olacaktır.

Avrupa Birliği, Japonya ve Güney Kore'nin, Trump'ın ABD'ye ihracatlarına benzer bir vergi koymasına misilleme olarak ABD ham petrolüne %10 gümrük vergisi koyduğunu hayal edin.

Avrupa Birliği, Japonya ve Güney Kore genellikle ABD ham ihracatının yaklaşık %60'ını oluşturmaktadır.

Dünyanın geri kalanı, ABD ham petrolüne, LNG'ye ve kömüre gümrük vergisi koyarak ABD'nin enerji ihracatını piyasada tutabilir, ancak ABD şirketlerini ya fiyatlarını rekabetçi tutmak için indirimler sunmaya ya da üretimi düşürmeye zorlayabilir.

ABD LNG ihracatçıları, ihracattan başka alternatif pazarları olmadığı için ham üreticilere göre daha savunmasız olabilir.

Çin için ABD LNG'sini değiştirmek, ABD ham petrolünü değiştirmekten daha zor olabilir, ancak ABD LNG'sinin toplam ithalatındaki oldukça küçük oranı göz önüne alındığında, yine de büyük olasılıkla yapılabilir.

Temmuz ayında Çin'in ABD LNG ithalatı 670.000 mt olarak gerçekleşti; bu, aylık toplam 6,39 milyon mt'un yaklaşık %10,5'iydi.

Amerika Birleşik Devletleri için Çin'e yapılan ihracat, toplam LNG sevkiyatının yalnızca %8'ini oluşturuyor. Ancak Japonya ve Güney Kore de eklenirse, bu yılın haziran ayındaki ABD sevkıyatlarına göre üç ana Asyalı alıcıya yapılan ihracat toplamın yaklaşık dörtte birine yükselecek.

Eğer Kuzey Asyalı ithalatçılar tarafından ABD LNG'sine gümrük vergisi uygulanırsa, bu durum ABD şirketlerinin telafi etmek için fiyatları düşürmeleri yönünde baskı oluşturacaktır.

ABD'nin kömür ihracatı yılın ilk yedi ayında ayda ortalama 7,5 milyon ton civarında gerçekleşti, ancak baskın bir alıcı yok. Aksine, hepsi nispeten küçük miktarlarda satın alan geniş bir ithalatçı yelpazesi var.

Bu, ABD'li kömür alıcılarının muhtemelen küçük hacimler için alternatif tedarikçiler bulabileceği anlamına geliyor; ancak ABD'li ihracatçılar, mevcut alıcıların çoğunluğunun misilleme niteliğinde gümrük vergileri uygulaması durumunda yeni pazarlar bulmakta zorlanabilirler.

Genel olarak, ülkelerin eski başkanın kanadı tarafından teklif edilen tarifelere nasıl tepki verebileceği göz önüne alındığında, yeni bir ticaret savaşı görmemiz durumunda ortaya çıkan tablo, ABD enerji ihracatçılarının ciddi bir kırılganlığa sahip olacağı anlamına geliyor.

Elbette Trump'ın Kasım seçimlerinde olası Demokrat aday ve mevcut başkan yardımcısı Kamala Harris'in üstesinden gelmesi ve ardından geniş çapta eleştiri alması muhtemel ticaret politikasını fiilen takip etmesi gerekiyor.

Ancak risk anlamlı olmaya devam ediyor. 2022 yılında Rusya'nın Ukrayna'yı işgal etmesi, enerji piyasalarını sarsan siyasi bir olay olduğunda neler olabileceğini bize gösterdi.

Eğer Trump seçilirse ve bir ticaret savaşına girişirse, aksama o kadar da büyük ölçekte olmayabilir. Ancak pazarın bir kez daha öngörülemeyen siyasi dinamiğe uyum sağlaması gerekiyorsa emtia akışları ve dolayısıyla küresel ekonominin büyük bir kısmı etkilenebilir.

Euro bölgesi verileri ECB'ye hiç de kolay bir dönem yaşatmıyor ve Salı günkü veriler de farklı değil. Almanya, ikinci çeyrekte ekonomik daralma yaşarken TÜFE ve ücret artışının pes etmeyi reddetmesiyle burada açıkça sorunlu çocuk. Piyasalar bir yön belirlemekte zorlanıyor ve bunun yerine ABD verilerine başvuruyor gibi görünüyor. GSYİH ve enflasyon okumaları 2Y EUR takas oranını pek etkilemedi, ancak hayal kırıklığı yaratan ABD konut fiyat endeksi gün içindeki düşüşü tetiklemiş gibi görünüyor.

Avro yatırımcıları, Çarşamba günü TÜFE rakamları ve Perşembe günü işsizlik rakamlarıyla birlikte avro bölgesinden daha fazla makro veriyle karşılaşacak. Ancak bu ilk rakamlara bakıldığında, Cuma günü ABD'den gelecek iş rakamlarının muhtemelen daha fazla etki yaratacağı açık. Euro bölgesi çekirdek TÜFE'sinde önemli bir aşağı yönlü sürpriz görmediğimiz sürece, faiz piyasalarının Cuma gününden önce daha fazla ECB indirimine yönelmesi pek mümkün görünmüyor.

Bund-UST 10Y farkı 183 baz puana yükseldi; bu yılın en düşük seviyesi olan Temmuz başındaki 170 baz puanın oldukça üzerindeydi. Son zamanlardaki genişleme çoğunlukla Bund getirilerinin düşüşe geçmesinden kaynaklandı ve şu anda %2,4 sınırını 6 baz puan kadar aştı. Almanya'daki resesyon riski, risk hissiyatındaki genel bozulmayı artırdı ve getiri eğrisinin tamamının aşağıya doğru kaymasına yardımcı oldu. Cuma günü ABD istihdam verilerinin zayıflaması Bund-UST spreadinin yeniden sıkılaşmasına yardımcı olabilir.

ABD genelindeki konut fiyat verileri Mayıs ayında değişmedi ve beklenenden zayıf kaldı. Bir dizi sıfırın başlangıcı olmadığı sürece bu özellikle anlamlı değildir. Şehir evi fiyat enflasyonu %6,8'e 'yavaşladı' ve SP CoreLogic ulusal ölçümü de yavaşladı. Ancak her iki durumda da, bu ölçüme göre ev fiyatları yıllık bazda %6-7 oranında artıyor. 10 yıllık ve 30 yıllık getiri rakamın ardından düştü ve 2 yıllık getiri buna tepki vermeyi düşündü. Ancak veriler özellikle etkili olmamalı ve sonuçta tahvillere ilişkin yön tartışmasında her iki tarafı da destekleyecek bir şeyler var.

Fed, FHFA konut fiyat ölçümünde aylık %0,0'dan memnun kalacak. Ancak ev fiyatları hala faiz indirimi söylemi açısından risk oluşturuyor. Faiz indirimlerinin, taşınmayı düşünen mevcut ev sahipleri için daha düşük ipotek oranları yoluyla arz yaratacağı konuşulsa da, bunun o kadar da basit olmayabileceğini de görebilirsiniz. Piyasa getirileri her halükarda daha düşük seviyeyi test etmek istiyor.

Ayrıca, Temmuz ayı Konferans Kurulu okuması 100,3 seviyesinde geldi ve neredeyse uzun vadeli referans seviyesi olan 100'e ulaştı. Tek sorun Haziran ayı için 97,8'e yapılan aşağı yönlü revizyon. Ancak yine de Temmuz ayı okuması tekrar yükselerek 100'ün üzerine çıktı. Bu, 100'ün (78,2) oldukça altında kalsa bile beklentilerdeki iyileşmeden kaynaklandı. Mevcut koşullara ilişkin algı, önceki 141,5 seviyesinden düşük olsa bile, 133,6 seviyesinde (dikkat çekici derecede) olumlu olmaya devam ediyor. Genel olarak tüketici mevcut koşulları iyi, gelecekteki koşulları ise kötü olarak görüyor.

Bu arada JOLTS verileri Temmuz ayı için açık pozisyonların 8,18 milyon olduğunu gösterdi. Bu, yukarı doğru revize edilen Haziran seviyelerinin altında ancak yine de nispeten yüksek (2022'de görülen dikkat çekici 12 milyon seviyesinden düşük olsa bile). Piyasa oranları bu verilere göre yeniden desteklendi. Toplamda beklenenden daha güçlüydüler ve faiz indirimleri için yeterince panik sinyali vermiyorlar.

Euro bölgesi genel TÜFE'sinin yıllık bazda %2,5 seviyesinde kalması beklenirken, çekirdek TÜFE değerinin %2,9'dan %2,8'e düşmesi bekleniyor. ECB özellikle hizmet enflasyonunun yapışkan olmasından endişe duyuyor ve bu nedenle kırılım da izlenecek. ABD'den FOMC ve geri ödeme duyurusunun yanı sıra MBA mortgage başvuruları, ADP istihdam ve konut satış verileri de elimizde.

İhaleler açısından bakıldığında, 3 milyar Euro'luk 6 yıllık Bund'a sahip Almanya var.

BoJ'un bu yıl ikinci kez faiz oranlarını artırmasının ve şahin eğilimini sürdürmesinin ardından yen bugün büyük oranda yükseldi. Ancak satın alma ivmesi belirleyici olmadı. Bu güçlü ivme eksikliği, faiz artırım kararının muhtemelen piyasalar tarafından iyi fiyatlanmış olmasına bağlanabilir. Nikkei'nin duyurunun ardından toparlanması BoJ'un hamlesinin beklendiğini gösteriyor. Ayrıca traderlar, Fed'in Eylül ayında faiz indirimi sinyali verebileceği FOMC faiz oranı kararı öncesinde temkinli davranıyor.

Buna karşılık Avustralya Doları, üç aylık TÜFE verilerinin açıklanmasının ardından büyük bir düşüş yaşadı. Piyasalar ve ekonomistler, kısaltılmış ortalama TÜFE'nin ikinci çeyrekte yavaşlaması ve bunun manşet TÜFE'deki yükselişi gölgede bırakmasıyla rahatlama gösterdi. Devam eden çekirdek enflasyon, RBA'ya faiz oranlarını önümüzdeki hafta değiştirmeden tutması için biraz alan sağlıyor ve yeni bir faiz artışı ihtiyacını ortadan kaldırıyor.

Genel olarak Dolar, şu ana kadar günün en zayıf ikinci para birimi olarak Avustralya Doları'nı takip ederken, Loonie r ise üçüncü sırada yer alıyor. İsviçre Frangı en güçlü para birimi olarak ortaya çıktı, onu Yen ve Euro takip etti. İngiliz sterlini ve Kivi, performans spektrumunun ortasında yer alıyor.

Teknik olarak EUR/AUD'un 1,5996'dan yükselişi bugün yeniden başladı ve şu ana kadar 1,6685'e kadar yükseldi. Yükseliş görünümü bozulmadan kalıyor ve 1,7062 seviyesindeki düzeltmenin 1,5996'ya kadar üç dalga ile tamamlanması bekleniyor. 1,6491 desteği devam ettiği sürece yükselişin devam etmesi bekleniyor. 1,6742 direncinin kesin kırılması, 1,4281'den (2022'nin en düşük seviyesi) daha büyük bir yükseliş eğiliminin 1,7062'nin en yüksek seviyesine doğru devam etmeye hazır olduğunu gösterecek.

Asya'da, bu yazının yazıldığı sırada Nikkei %0,03 arttı. Hong Kong HSI %1,90 arttı. Çin Şangay SSE %1,75 arttı. Singapur Boğazı Times %0,29 arttı. Japonya 10 yıllık JGB getirisi 0,0533 artışla 1,050 oldu. DOW gecede %0,50 yükseldi. SP 500 %-0,50 düştü. NASDAQ %-1,28 düştü. 10 yıllık getiri -0,035 düşerek 4,143'e geriledi.

BoJ, teminatsız gecelik çağrı oranını bugün %0-0,10'dan %0,25 civarına yükseltti. Karar, faiz oranını ayarlamadan önce daha fazla bilgi toplamayı ve dikkatli bir değerlendirme yapmayı tercih eden Toyoaki Nakamura ve Asahi Noguchi'nin karşı oylarıyla 7-2 oyla alındı.

JGB satın alımlarıyla ilgili olarak, aylık doğrudan satın alma miktarının 2026'nın ilk çeyreğine kadar yaklaşık 3 trilyon JPY'ye düşürülmesine oybirliğiyle karar verildi. Tutar, her takvim çeyreğinde 400 milyar JPY oranında kesilecek.

BoJ, ekonomik aktivitenin ve fiyatların "genel olarak Banka'nın görünümüne uygun şekilde geliştiğini" belirtti. Ücretleri artırmaya yönelik hamleler yayılıyor ve yıllık ithalat fiyat artış oranı "tekrar pozitife döndü"; fiyatlara yönelik yukarı yönlü risklere dikkat edilmesi gerekiyor.

Ayrıca, Temmuz Görünüm Raporu'nda sunulan görünümün gerçekleşmesi halinde BoJ'un politika faiz oranını artırmaya devam edeceğini ve buna göre parasal genişleme derecesini ayarlayacağını belirtti.

Yeni ekonomik tahminlerde BoJ çeşitli ayarlamalar yaptı:

Enflasyon tahminleri için:

İkinci çeyrekte Avustralya'nın TÜFE'si çeyreklik bazda %1,0 artış göstererek hem beklentileri hem de birinci çeyrekte belirlenen tempoyu karşıladı. Yıllık oran da tahminlerle uyumlu olarak %3,6'dan %3,8'e çıktı.

Daha da önemlisi, çekirdek enflasyon göstergesi art arda altıncı çeyrekte soğuma kaydetti. Enflasyonun ana göstergesi olan kısaltılmış ortalama TÜFE bir önceki çeyreğe göre %0,8 arttı. Bu, önceki çeyrekteki %1,0'lık artışa kıyasla bir yavaşlamayı temsil ediyor ve beklenen %0,9'luk artışın altına düşüyor. Yıllık olarak, kısaltılmış ortalama TÜFE yıllık bazda %4,0'tan %3,9'a yavaşlayarak beklenen %4,0'ın altına düştü ve Aralık 2022 çeyreğindeki %6,8 zirvesinden düşüş eğilimini sürdürdü.

Ayrıca Haziran ayı TÜFE'si yıllık bazda %4,0'tan %3,8'e yavaşlayarak yine beklentilerle uyumlu oldu.

Temmuz ayında Yeni Zelanda'nın ANZ İşletme Güveni 6,1'den 27,1'e sıçrayarak kayda değer bir artış kaydetti. Kendi Faaliyet Görünümü de iyileşerek 12,2'den 16,3'e yükseldi. Öte yandan maliyet beklentileri 69,2'den 68,2'ye hafif düşerken, ücret beklentileri 73,5'ten 74,6'ya yükseldi. Fiyatlandırma niyetleri 35,3'ten 37,6'ya yükseldi. Daha da önemlisi enflasyon beklentileri istikrarlı düşüşünü sürdürerek %3,46'dan %3,20'ye düştü.

ANZ, ekonomik ortamın RBNZ için "kötü haberin iyi haber olduğu" bir ortamda kalmaya devam ettiğini belirtti. Para politikasının belki de aşırı derecede etkili olduğuna dair artan kanıtlarla birlikte, RBNZ'nin bu yıl Resmi Nakit Oranını düşürmeye başlayacağı yönünde geniş bir beklenti var.

ANZ, Yeni Zelanda ekonomisini enflasyon kontrol çabalarının yalnızca kısmen başarılı olduğu bir senaryoya kıyasla daha güçlü bir toparlanma için konumlandıran "enflasyon ejderhasının son bacaklarına geldiğine dair kanıtların arttığını" kaydetti.

Çin'in resmi NBS PMI İmalat endeksi Temmuz ayında 49,5'ten 49,4'e hafif bir düşüşle beklenen 49,3'ün biraz üzerine çıktı. Bu endeks, Nisan 2023'ten bu yana üç ay dışında büyümeyi daralmadan ayıran 50 işaretinin altında kaldı.

NBS analisti Zhao Qinghe, imalat faaliyetlerindeki düşüşü Temmuz ayında üretim için tipik sezon dışı dönem, yetersiz pazar talebi ve bazı bölgelerde yüksek sıcaklıklar ve sel gibi aşırı hava koşullarına bağladı.

PMI İmalat Dışı endeksi de beklentiler doğrultusunda 50,5'ten 50,2'ye geriledi, ancak üst üste 19'uncu ayda da genişlemeye işaret ediyor. Bu kategoride inşaat alt endeksi 52,3'ten 51,2'ye, hizmetler alt endeksi ise 50,2'den 50e'ye geriledi.

Genel olarak hem imalat hem de imalat dışı sektörleri birleştiren resmi PMI Bileşik değeri 50,5'ten 50,2'ye düştü.

Bugün Avrupa oturumunda Euro Bölgesi TÜFE flaşı ana odak noktası olurken, Almanya ithalat fiyatları ve istihdamın yanı sıra İsviçre UB ekonomik beklentileri de açıklanacak.

Günün ilerleyen saatlerinde Kanada GSYİH'sı odak noktası olurken, ABD ADP istihdamını, Chicago PMI'ını ve bekleyen satışları açıklayacak. Ancak esas olay kesinlikle FOMC faiz kararıdır.

GBP/JPY'de gün içi eğilim, 195,84'lük geçici düşük seviyenin kırılmasıyla yeniden aşağı yönlü hareket etti. 208.09'dan düşüş muhtemelen daha büyük ölçekli bir düzeltmedir ve 185.49 fibonacci seviyesini hedeflemelidir. Bununla birlikte, yukarı yönde, 199,45 direncinin sağlam bir şekilde kırılması, görünümü karıştıracak ve ilk önce gün içi önyargıyı nötr hale getirecek.

Büyük resimde, W MACD'deki düşüş eğilimi durumu göz önüne alındığında, 208,09 orta vadeli bir zirve olabilir ve buradan düşüş, 148,93'ten (2022'nin en düşük seviyesi) tüm yükseliş eğilimini zaten düzeltiyor olabilir. Risk artık 55 D EMA (şu anda 200,51'de) tutulduğu sürece aşağı yönde kalacak. Daha derin bir düşüş, 185,49'da 148,93'ten 208,09'a %38,2 oranında geri çekilme olarak görülecektir.