BOE Valisi Bailey: Daha Fazla Faiz İndirimi İçin Acelemiz Yok

Yetkililerin Açıklamaları

Merkez Bankası

Özet:

İngiltere Merkez Bankası Başkanı Bailey, 23 Ağustos'ta Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda yaptığı açıklamada, uzun vadeli enflasyon baskılarının hafiflediğini ancak faiz oranlarında daha fazla indirim yapılmasının aceleye getirilmeyeceğini söyledi.

İngiltere Merkez Bankası (BOE) Başkanı Andrew Bailey, 23 Ağustos'ta Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda bir konuşma yaptı, konuşmanın ana içeriği şöyleydi:

Enflasyonun kalıcı unsuru varlığını sürdürüyor, ancak bir yıl önce beklediğimizden daha küçük bir büyüklüğe sahip. Bu kalıcı unsurun enflasyonun sürekli olarak hedefte kalmasıyla tutarlı bir seviyeye düşme yolunda olup olmadığı ve bunun gerçekleşmesi için ne yapılması gerektiği sorusuyla karşı karşıyayız. Kalıcılığın azalması, manşet enflasyona yönelik şokların ortadan kalkmasıyla artık neredeyse yerleşmiş durumda mı, yoksa bunun için negatif bir çıktı açığı mı gerekecek, yoksa fiyat, ücret ve marj ayarlamalarında daha kalıcı bir değişiklik mi yaşıyoruz ve bu da para politikasının daha uzun süre daha sıkı kalmasını mı gerektirecek? Bu çerçeve artık MPC hakkındaki düşüncelerimizde belirgin bir şekilde yer alıyor.

Bana öyle geliyor ki, kalıcı enflasyonu düşürmenin ekonomik maliyetleri - daha düşük çıktı ve daha yüksek işsizlik açısından maliyetler - geçmiştekinden daha az olabilir. Bu, durgunluk kaynaklı bir süreçten ziyade istikrarlı ve yumuşak bir inişle daha uyumlu bir dezenflasyon süreciyle tutarlıdır.

Enflasyon beklentileri daha iyi sabitlenmiş görünüyor ve bu da beni enflasyonun hedef seviyelere döneceği konusunda ihtiyatlı bir iyimserliğe yöneltiyor. Bir yıl önce beklediğimizden daha düşük bir enflasyon kalıcılığı seviyesi görüyor olsak da, iş henüz tamamlanmadığı için ihtiyatlı olmamız gerekiyor. Politika belirleme, enflasyonun orta vadede %2 hedefin etrafında sürdürülebilir bir şekilde kalmasına yönelik riskler daha da ortadan kalkana kadar yeterince uzun süre kısıtlayıcı kalmak zorunda kalacak. Bu nedenle rota istikrarlı olacak.

BOE Valisi Bailey'nin konuşması

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Piyasalar Hafta İçinde Önemli Enflasyon Verilerini Beklerken Dikkat Tekrar Başlıyor

Kevin Du

Ekonomik

Tüccarlar geçen Cuma günkü risk-açık rallisinden geri adım atıyor gibi görünüyor, bugün Asya seansında daha dikkatli davranıyorlar. Başlıca endekslerdeki ruh hali karışık; Nikkei %1'den fazla düşüşle işlem görürken, HSI yaklaşık %1'lik bir kazanç gösteriyor. Bu dikkatli duygu, Yen ve İsviçre Frangı gibi güvenli liman para birimlerinin Dolar ile birlikte hafifçe değer kazandığı döviz piyasalarında da yansıtılıyor. Avustralya doları ve Yeni Zelanda doları gibi riske duyarlı para birimleri biraz geriliyor.

Ancak hareketler nispeten zayıf, önemli teknik seviyeler aşılmadı. Bu, piyasaların yalnızca bir konsolidasyon aşamasında olduğunu, piyasaların beklemede olduğunu, son hareketleri sindirdiğini ve bir sonraki katalizörü beklediğini gösteriyor.

Bugünün ekonomik takvimi nispeten durgun, Almanya'nın Ifo İş İklimi Endeksi ve ABD Dayanıklı Mal Siparişleri izlenecek birincil veri noktaları. İngiltere'nin resmi tatilde olmasıyla, ticaret şimdilik durgun kalabilir. Ancak hafta ilerledikçe, özellikle ABD, Avro Bölgesi, Japonya ve Avustralya'dan gelecek enflasyon verileriyle birlikte işlerin toparlanması bekleniyor.

Teknik olarak, EUR/CHF bugün odak noktası olacaktır. 0,9209'dan gelen toparlanma güçlü olsa da, 55 D EMA'yı (şu anda 0,9577'de) aşmak için mücadele etti. 0,9448 küçük desteğinin kesin olarak kırılması, 55 D EMA'nın reddetmesinden sonra bu toparlanmanın tamamlandığını iddia edecektir. Bu, 0,9928'den gelen aşağı yönlü trendi de bozulmadan koruyacak ve bir sonraki adımda 0,9209 düşük seviyesini yeniden test etmek için ortamı hazırlayabilir.

Asya'da, yazının yazıldığı sırada Nikkei % -1,09 düştü. Hong Kong HSI % 1,00 yükseldi. Çin Şanghay SSE % -0,07 düştü. Singapore Strait Times % 0,01 yükseldi. Japonya 10 yıllık JGB getirisi % -0,0162 düşüşle 0,879'da.

Riskli yükseliş ivme kazanırken Bitcoin 66 binlik engeli aşacak

Bitcoin geçen Cuma günü yükseldi ve hafta sonu boyunca sağlam kaldı. Kripto para birimi, Fed Başkanı Jerome Powell'ın yaklaşan parasal genişlemeye dair göstergesinin ardından geniş risk-algısı duygusuyla desteklenen önemli bir yakın vadeli direnç seviyesini aştı. Şu anda, bir sonraki hareketin Mart ayında başlayan orta vadeli konsolidasyonu tamamlayıp tamamlamadığını belirleyeceği kritik bir kavşakta duruyor.

Teknik olarak, 62724'ün kırılması 49008'den toparlanmanın yeniden başladığını doğruladı. 55 D EMA'nın güçlü kırılması da yakın vadede yükseliş sinyalidir. 73812'den gelen düzeltme modelinin 49354'te 24896'dan 73812'ye %50 geri çekilmeye ulaştıktan sonra 49008'i tamamlamış olması mümkündür.

Ancak, yükseliş durumunu sağlamlaştırmak için Bitcoin'in 57812'den 66288'e 49008'in 62724'e %61,8 projeksiyonundaki ilk engeli aşması gerekecek. Bu seviyedeki ret, 49008'den gelen toparlanmayı 73812'den gelen düzeltme kalıbında sadece bir başka ayak olarak tutacak. Öte yandan, 66288'in kesin kırılması, 71528'deki %100 projeksiyona doğru yukarı yönlü ivmelenmeye yol açabilir ve beş aylık aralıktan nihai bir kırılma için ivme oluşturabilir.

Altın ve Gümüş, Dolar destekli bir çıkış bekleyerek aralıkta kaldı

Hem Altın hem de Gümüş, geçen hafta sonu yaşanan yükselişe rağmen şu anda hala yakın vadeli konsolidasyonlarda sıkışmış durumda. Her iki metalin de son kazanımlarını uzatma potansiyeli var, ancak ihtiyaç duyulan ivmeyi sağlamak için Dolar'da daha belirgin bir düşüş gerekebilir.

Altın için, 2470.72 desteği tutulduğu sürece daha fazla yükseliş bekleniyor. 2531.57'nin kesin kırılması uzun vadeli yükseliş trendini sürdürecek ve rekor koşuyu uzatacak. Bir sonraki hedef 2293.45'ten 2581.30'a 1984.05'in %61.8 projeksiyonudur. Ancak, 2470.72'nin kırılması önce 55 D EMA'ya (şu anda 2412.87'de) daha derin bir geri çekilme riski yaratacaktır.

Gümüş, Altın'ın koşusunda geride kalsa da, ileride bir yakalama ihtimali var. 32,50'den gelen düzeltme kalıbı, 26,12 direncini savunduktan sonra desteğe dönüşen 26,44'e kadar üç dalga ile muhtemelen tamamlandı. Şimdilik, 28,76 desteği tuttuğu sürece daha fazla yükseliş lehine. 29,94'ün kırılması 31,73 direncini hedef alacak. Oradaki kesin kırılma bu görüşü sağlamlaştıracak ve 32,50 ve üzerini hedef alacak. Ancak, 28,76'nın kırılması bu ani yükseliş durumunu zayıflatacak.

ABD ve Avro Bölgesi'nden önemli enflasyon rakamları Eylül ayındaki faiz indirimleri öncesinde bekleniyor

Enflasyon verileri bu hafta piyasaların odak noktası olmaya devam edecek. ABD'de PCE enflasyon raporu ilgi odağı olmaya hazırlanıyor. Bu raporun, Fed'in Eylül ayında faiz indirimi yapması için argümanları güçlendirmesi bekleniyor; Fed Başkanı Jerome Powell'ın daha önce ima ettiği bir hareket. Ancak, bir sonraki FOMC toplantısından önce bir dizi NFP ve TÜFE verisinin açıklanması bekleniyor ve ilk faiz indiriminin kesin boyutu belirsizliğini koruyor. Buna rağmen, Fed yetkilileri temkinli ve ölçülü bir yaklaşıma doğru eğilim gösteriyor. Bu nedenle, herhangi bir şok olmadığı takdirde, 25 baz puan daha olası bir sonuç. Piyasalar, enflasyonun yanı sıra dayanıklı mal siparişleri, GSYİH revizyonları ve kişisel gelir ve harcamalarla ilgili verileri de izleyecek.

Avro Bölgesi'nin CPI flaş tahmininin, ECB'nin Eylül ayında faiz indirimi için anlaşmayı sağlayabilecek önemli bir veri parçası olması bekleniyor. Bu, mevcut döngüdeki ikinci indirimi işaret ediyor. Bu arada, Avro Bölgesi'nin ekonomik görünümü Almanya'nın tekrar resesyona girmesine ilişkin endişelerle gölgeleniyor. Bu nedenle, Ifo iş iklimi endeksi ve GfK tüketici güveni anketi, Avrupa'nın en büyük ekonomisine olan güvenin kötüleştiğine dair işaretler açısından yakından izlenecek.

Japonya'da, genellikle ulusal enflasyon eğilimlerinin habercisi olarak görülen Tokyo CPI raporu önemli bir odak noktası olacak. BoJ'nin bu yıl tekrar faiz artırımı yapıp yapmayacağını belirlemek için henüz çok erken olabilir. Sanayi üretimi ve perakende satışları hakkında gelecek veriler çok önemli olacak. Bu rakamlar, Japonya'nın sanayi sektörünün toparlanmasının yılın ikinci yarısında ivme kazanıp kazanmadığı ve daha önceki ücret artışlarının sürdürülebilir bir şekilde daha yüksek tüketici harcamalarına dönüşüp dönüşmediği konusunda fikir verebilir.

Bu arada, Avustralya'da aylık TÜFE'nin belirgin bir yavaşlama göstermesi bekleniyor. Ancak, veriler önemli aşağı yönlü sürprizler ortaya koymadığı sürece, RBA'nın bu yıl oranları düşürmeyi ertelemesi muhtemel. Avustralya'dan gelen perakende satış verileri de tüketim eğilimleri hakkında daha fazla ipucu için izlenecek.

İşte haftanın öne çıkanları:

Pazartesi: Almanya Ifo iş iklimi; ABD dayanıklı mal siparişleri.

Salı: Japonya kurumsal hizmet fiyatları; Almanya GSYİH finali; ABD konut fiyat endeksi, tüketici güveni.

Çarşamba: Avustralya aylık TÜFE; Almanya Gfk tüketici güveni; İsviçre UBS ekonomik beklentileri; Avro Bölgesi M3 para arzı.

Perşembe: Yeni Zelanda ANZ iş güveni; Japonya tüketici güveni; Almanya TÜFE flaşı; ABD GSYİH revizyonu, işsizlik başvuruları, mal ticareti dengesi, bekleyen konut satışları.

Cuma: Japonya Tokyo TÜFE, işsizlik oranı, sanayi üretimi, perakende satışları, konut başlangıçları; Avustralya perakende satışları; Almanya ithalat fiyatları, işsizlik; Fransa tüketici harcamaları; İsviçre KOF ekonomik barometresi; İngiltere M4 para arzı, ipotek onayları; Avro bölgesi TÜFE flaş işsizlik oranı; Kanada GSYİH; ABD kişisel gelir ve harcamaları; PCE enflasyonu, Chicago PMI.

Kaynak: ACTION FOREX

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Fed'den Powell: Dikkat İş Piyasasına Döndü; Faiz İndirimi Zamanı Geldi

BESLEDİ

Yetkililerin Açıklamaları

Merkez Bankası

Fed Başkanı Powell, geçtiğimiz Cuma günü, 23 Ağustos'ta Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda şu ana noktaları içeren bir konuşma yaptı:

Son üç yılın büyük bölümünde enflasyon %2 hedefimizin çok üzerinde seyretti ve kısıtlayıcı para politikası, toplam arz ve talep arasındaki dengeyi yeniden sağlamaya yardımcı oldu, enflasyonist baskıları hafifletti ve enflasyon beklentilerinin iyi bir şekilde sabitlenmesini sağladı. Bu yılın başlarında yaşanan duraklamanın ardından %2 hedefimize doğru ilerleme devam etti. Enflasyonun %2'ye geri dönmek için sürdürülebilir bir yolda olduğuna dair güvenim arttı.

Bugün, işgücü piyasası eski aşırı ısınmış durumundan önemli ölçüde soğudu. İşsizlik oranı bir yıldan fazla bir süre önce yükselmeye başladı ve şu anda %4,3 seviyesinde; bu da tarihi standartlara göre hala düşük. Şimdiye kadar, artan işsizlik yüksek işten çıkarmaların sonucu olmadı. Aksine, artış esas olarak işçi arzındaki önemli artışı ve daha önceki çılgın işe alım hızındaki yavaşlamayı yansıtıyor. İş kazanımları sağlam kalmaya devam ediyor ancak bu yıl yavaşladı. İş boşlukları düştü ve boşlukların işsizliğe oranı pandemi öncesi aralığına geri döndü. Ayrıca, nominal ücret kazanımları ılımlılaştı. İşgücü piyasasının yakın gelecekte yüksek enflasyonist baskıların kaynağı olması pek olası görünmüyor. İşgücü piyasası koşullarında daha fazla soğuma aramıyoruz veya bunu memnuniyetle karşılamıyoruz.

Genel olarak, ekonomi sağlam bir hızla büyümeye devam ediyor. Ancak, enflasyon ve işgücü piyasası verileri gelişen bir durumu gösteriyor. Enflasyona yönelik yukarı yönlü riskler azaldı. İstihdam için aşağı yönlü riskler ise arttı. Politikanın ayarlanması için zaman geldi. Seyahat yönü açık ve faiz indirimlerinin zamanlaması ve hızı gelen verilere, gelişen görünüme ve risk dengesine bağlı olacak.

Politika kısıtlamalarının uygun şekilde geri çekilmesiyle, ekonominin güçlü bir işgücü piyasasını korurken %2 enflasyona geri döneceğini düşünmek için iyi bir neden var. Politika oranımızın mevcut seviyesi, işgücü piyasası koşullarında istenmeyen daha fazla zayıflama riski de dahil olmak üzere karşılaşabileceğimiz her türlü riske yanıt vermemiz için bize yeterli alan sağlıyor.

Powell'ın Konuşması

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Haftalık Ekonomik ve Finansal Yorum: Politikanın Uyum Sağlama Zamanı Geldi

WELLS FARGO

Ekonomik

Veri Yorumlama

ABD İncelemesi

Menzil Dışındaki Evler

Bu hafta dikkatler doğrudan Fed Başkanı Powell'ın Cuma sabahı Wyoming'de Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda yaptığı konuşmaya odaklanmıştı. Faiz Oranı İzleme'de tartıştığımız gibi, Başkan Powell enflasyonun azalması ve işgücü piyasasının tökezleme belirtileri göstermesiyle para politikasında bir eksen kayması için "zamanın geldiğini" doğruladı. Bu hafta yayınlanan toplantı tutanaklarına göre, şaşırtıcı olmayan bir şekilde bu konular Temmuz ayındaki en son FOMC toplantısında uzun uzadıya tartışıldı. FOMC tutanaklarından çıkarılan en önemli sonuç, birkaç üyenin Temmuz ayında politikayı gevşetmeye istekli olduğunu ifade etmesi ve Komite'nin büyük çoğunluğunun Eylül ayındaki bir sonraki toplantıda faiz indirimi için destek dile getirmesiydi. Genel olarak, Temmuz ayındaki FOMC toplantı tutanakları, Eylül ayının parasal gevşeme döngüsünün başlangıcını işaret edeceği görüşümüze güvenilirlik katıyor.

FOMC'nin faiz indirimleriyle başlarken karşılaşabileceği benzersiz zorluklardan biri, güçlü temel talep ile kıt arz arasındaki yapısal dengesizliğin para politikasının tipik olarak işlediği kritik bir kanalı tıkamakla tehdit ettiği konut piyasasıdır. 2024 takviminde bir dizi faiz indirimi olacağı yönündeki artan fikir birliği ortasında, ipotek oranları Mayıs ayındaki yaklaşık %7,2'den şu anda yaklaşık %6,5'e düştü. Düşüş henüz ipotek talebinde belirgin bir artışa yol açmadı. MBA'in ipotek satın alma başvurusu endeksi Temmuz ayında düştü, Ağustos ayının ilk iki haftasında hafif bir artış kaydetti ve ardından 16 Ağustos'ta sona eren haftada keskin bir düşüş yaşadı.

Ev satışları da yavaş tepki verdi. Mevcut ev satışları Temmuz ayında ipotek oranlarında mütevazı bir düşüşle birlikte yavaş yavaş arttı. Bununla birlikte, ay boyunca 3,95 milyon birimlik yeniden satış hızı hala oldukça yavaş ve Büyük Durgunluk'un ardından yaşanan ılımlı hızla aynı seviyede. Fed'in politikayı sıkılaştırmaya başlamasından bu yana yeniden satışlardaki önemli daralma kısmen daha yüksek ipoteklerin sonucudur ve daha düşük finansman maliyetleri büyük olasılıkla marjlar etrafındaki olumsuz karşılanabilirlik koşullarını iyileştirecektir. Ancak toptan bir yükseltme olası görünmüyor. Ev fiyatları son dört yılda keskin bir şekilde arttı ve Temmuz ayında mevcut tek ailelik konutların ortalama fiyatı yıllık bazda %4,2 artarak daha da yükseldi. İleriye baktığımızda, arz ve talep uyumsuz kalmaya devam ederken ve mevcut konut fiyatları tırmanmaya devam ederken, birçok alıcı için konutların aralık dışında kalması muhtemeldir; bu sorunu bu hafta yayınladığımız bir konut raporunda inceledik.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_1

Bu arada, yeni konut piyasası üstün performans göstermeye devam ediyor. Temmuz ayında yeni konut satışları %10,6 artarak 739 bin adetlik bir hıza ulaştı ve bu da önceki iki aydaki keskin düşüşü telafi etmeye yardımcı oldu. Konut inşaatçıları, alıcılar için ipotek oranı indirimleri ve diğer fiyatlandırma teşvikleri sağlayarak kısıtlayıcı para politikasının tüm etkilerinden kaçındı. Sonuç olarak, yeni konut satışları bu döngüde nispeten iyi tutundu. Temmuz ayındaki daha güçlü satış hızı, mevcut yeni konut arzını biraz düşürdü ve aylık arz 7,5 aya düştü. İyileşmiş olmasına rağmen, yeni konut arzı hala yüksek, özellikle Güney ve Batı bölgelerindeki büyük konut inşaat pazarlarında. Sonuç olarak, inşaatçılar şu anda üretimi şimdilik azaltıyor gibi görünüyor. Genel olarak, daha düşük oranlar sonunda konut sektörüne bir destek sağlamalı, ancak olumlu ivmenin, zayıf karşılanabilirlik koşulları ve yeni inşaatın artan arzı nedeniyle hissedilmesi daha uzun sürebilir.

Fed'in aşması gereken bir diğer engel ise işgücü piyasasındaki daha belirsiz bir gösterge. Bu hafta, BLS, Mart 2024'te sona eren 12 ayda istihdam seviyesini 818 bin azaltan bordro istihdam revizyonlarını yayınladı. Çoğu ekonomik veride olduğu gibi, revizyonlar hayatın gerekli bir gerçeğidir çünkü çoğu veri zamanında olma adına anketler yardımıyla tahmin edilir ve daha somut bilgiler geldikçe güncellenir. Nispeten büyük ancak benzeri görülmemiş olmayan aşağı yönlü revizyon, daha düşük anket yanıt oranları ve açılan ve kapanan işletme sayısı tahminlerini çevreleyen artan gürültü dahil olmak üzere modern çağda veri toplamanın birçok zorluğunu yansıtıyor olabilir.

Toplamda, bordrolardaki aşağı yönlü revizyonlar, işgücü piyasasında gerginliklerin ortaya çıktığına dair ek kanıt sağlıyor. İlk işsizlik başvuruları, 17 Ağustos'ta sona eren haftada bir önceki haftaki 228 binden 232 bine yükseldi. Uzaklaştırıldığında, ilk başvuruların seviyesi hala nispeten düşük ve durgunluk dönemlerinde tipik olarak gözlemlenen yüksek okumalarla tutarlı değil. Bununla birlikte, başvurulardaki eğilim yaz boyunca yükseldi, diğer ekonomik göstergeler kırmızı yanıp sönmeye devam ederken. Önde Gelen Ekonomik Endeks (LEI) Temmuz ayında tekrar düştü. LEI sadece 29 ay üst üste kazanç elde etmeden kalmadı, aynı zamanda endeks şimdi Nisan 2020'de ulaşılan en düşük seviyenin altında yer alıyor. LEI'deki derin bir daralma, önceki döngülerde durgunlukların güvenilir bir öngörücüsü olarak hizmet etti. Açıkça, uzun süreli düşüşe rağmen henüz bir gerileme ortaya çıkmadı, ancak yine de durgunluk riskinin alışılmadık şekilde yüksek olduğunu hatırlatıyor. Ayrıca, konut piyasasındaki gibi gürültülü veriler ve yapısal dengesizliklerin, Federal Rezerv'in para politikasını gevşetmeye çalışırken çözmesi gereken yeni tuhaflıklar olabileceği öne sürülüyor.

ABD Görünümü

Dayanıklı Mallar • Pazartesi

Dayanıklı mal talebi, kısıtlayıcı para politikası ve artan ekonomik ve politik belirsizlik ortamında kısıtlı kalmaya devam ediyor. Dayanıklı mal verileri de oldukça değişken çünkü büyük uçak harcamaları için verilen siparişler genel sipariş büyümesini belirleyebiliyor. Örneğin, dayanıklı mal siparişleri Haziran ayında %6,7 düştü ancak ulaşım hariç tutulduğunda (uçaklarda yaklaşık %127 düşüş oldu, yani Haziran ayında net iptaller oldu) siparişler %0,4 arttı. Hava ve savunma hariç tutulduğunda sipariş faaliyeti çok daha istikrarlı oldu; yakındaki grafikte görüldüğü gibi bu siparişler son iki yılda az çok yatay seyretti.

Geçtiğimiz ay yine her zamanki oynaklığın devam ettiğini bekliyoruz ve dayanıklı mal siparişlerinde %3,0'lık bir artış öngörmüş olsak da, ulaşım hariç tutulduğunda bu artışın faaliyet için esasen durgun bir aya dönüşebileceğini tahmin ediyoruz. Bloomberg konsensüs tahmin aralığı, başlık siparişleri için alışılmadık derecede geniş olup, +8,2%'lik bir zirveden -9,0%'lık bir düşüşe kadar uzanıyor. Boeing'den daha önce yayınlanan kamuya açık veriler, uçak siparişlerinde bir toparlanma görmemiz gerektiğini ve bunun başlığı yukarı çekeceğini gösteriyor. Bunun ötesinde, sipariş faaliyetinin karışık olduğunu ve oldukça nötr bir şekilde sonuçlanmasını bekliyoruz. Büyümede yenilenen bir hızlanma görmemiz muhtemelen birkaç ay daha sürecek.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_3

Kişisel Gelir Harcama • Cuma

Zayıflayan iş piyasasına rağmen tüketici harcamaları güçlü kaldı. Perakende satışları Temmuz ayında %1,0 gibi büyük bir artış gösterdi ve bu da dolar cinsinden tek bir ayda önceki iki yılın toplam kazancının %25'ine denk geliyor. Son Çeyreklik Hizmetler Raporu ayrıca hizmet tüketiminin 2. çeyrekte daha önce düşünülenden daha güçlü olduğunu gösteriyor. Bu tüketiciyi durdurabilecek bir şey var mı?

Temmuz ayında daha geniş kişisel harcamaların %0,5 artacağını tahmin ediyoruz, bu da dört ayın en hızlı harcama hızı olacak. Enflasyon ekonomik tartışmalardan biraz uzaklaşmış olsa da, para politikasının gidişatı için hala önemli. Fed, tercih ettiği fiyat büyüme göstergesi olan PCE deflatörünü izleyecek. Daha önce yayınlanan CPI ve PPI raporlarına dayanarak, hem başlık hem de çekirdek PCE deflatörünün Temmuz ayında sadece %0,1 artmasını bekliyoruz. Gerçekleşirse, bu gerçek harcamanın geçen ay sağlam bir %0,4 arttığını gösteriyor.

Uzun zamandır harcamaların sonucunun hanelerin gelirine bağlı olduğu görüşünü benimsedik. Artık likidite aşırı değil ve dönen krediye olan ilgi yavaşladı -daha pahalı ve elde edilmesi zor hale geldikçe- gelecekteki harcama büyümesi, yavaşlayan gelir büyümesine dayanıyor. Bu nedenle ılımlı bir işgücü piyasası tüketici için sorun yaratabilir. Temmuz ayında kişisel gelirin harcamadan daha düşük bir oranda %0,2 artmasını bekliyoruz, bu da Haziran ayında 18 ayın en düşük seviyesine gerileyen kişisel tasarruf oranında bir düşüş daha göreceğimizi gösteriyor.

Genel olarak, zayıflayan işgücü piyasasının daha yavaş ücret artışına dönüşmesiyle birlikte yılın ikinci yarısında tüketici harcamalarının ılımlılaşmasını bekliyoruz. Ancak haneler daha önce beklentilerimize meydan okudu. Haneler harcamaya devam ettiği sürece, bu tasarruflarda daha fazla bozulmaya yol açacak ve böylece tüketicileri zamanla finansal olarak daha savunmasız bırakacaktır.

Uluslararası İnceleme

Yabancı Merkez Bankamızın ABD Doları Görünümünü Ayarlama

Bu hafta Ağustos Uluslararası Ekonomik Görünüm raporumuzu yayınladık ve tahminlerimizde bazı önemli ayarlamalar yaptık. Daha spesifik olarak, Fed'in Eylül ayında faiz oranlarını düşürme yolunda olmasıyla, belirli yabancı merkez bankalarının da daha agresif bir şekilde faiz indirimi yapabileceğine veya gevşeme döngüleri başlatabileceğine inanıyoruz.

Bizim görüşümüze göre, ABD ekonomik döngüsüne sıkı bir şekilde entegre olmuş uluslararası kurumlar gevşemenin hızını artırabilir. Bu anlamda, Kanada Bankası ve Meksika Merkez Bankası artık faiz oranlarını daha hızlı düşürme kapsamına sahip. Ayrıca, gelişmekte olan Asya'daki çoğu merkez bankası da artık para politikasını gevşetmek için alana sahip. Gelişmekte olan Asya'daki para birimleri son zamanlarda güçlendi ve enflasyonun Fed'in faiz indirimiyle birlikte hedef aralıklarına rahatça düşmesiyle, bölgesel politika yapıcılar da uyumlu para politikasına doğru kaymak için daha aktif bir yaklaşım benimseyebilirler.

Öte yandan, birçok merkez bankası hâlâ Fed para politikasının yönü yerine ülkeye özgü ekonomik gelişmelere odaklanmış durumda. Bu anlamda, Japonya Merkez Bankası'nın 2025'in başlarında para politikasını sıkılaştırması muhtemel. Görüşümüze göre, enflasyon ve mali gevşeme, Brezilyalı politika yapıcılarını sıkılaştırma döngüsüne geri dönmenin eşiğine getirdi. Ayrıca Latin Amerika'da, Şili Merkez Bankası'nın gevşeme döngüsünü sonlandırmaya yakın olduğuna inanıyoruz, Kolombiya'daki politika yapıcılar ise faiz oranlarını kademeli olarak düşürmeye kararlı görünüyor.

Fed'in gevşemesini önceden yüklemesi muhtemel olduğundan, ABD dolarına ilişkin görünümümüz de değişti. Kısa vadede, doların çoğu yabancı para birimine karşı güçlenebileceğine inanmaya devam ediyoruz; ancak, gelecek yılın ikinci yarısında, ABD dolarının bu zayıflık döneminin muhtemelen sona ereceğini düşünüyoruz ve doların 2025'in ikinci yarısında istikrarlıdan daha güçlüye doğru değişebileceğinden şüpheleniyoruz.

Gelecek yılın son çeyreğine gelindiğinde, Fed'in gevşemesi muhtemelen sona ermiş olacak, diğer merkez bankaları (özellikle Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Bankası) ise muhtemelen hala parasal gevşemeyi sürdürecek. Bu göreceli parasal politika eğilimlerinin, önümüzdeki yılın sonlarına doğru Amerikan dolarına fayda sağlamaya başlayacağına, başlangıçta istikrar sağlayacağına ve sonunda çoğu yabancı para birimine karşı daha güçlü bir ABD doları ile sonuçlanacağına inanıyoruz.

Doların istikrar/güçlenme döneminde, birkaç yabancı para birimini kayda değer düşük performans gösterenler olarak görüyoruz. Görüşümüze göre, Yeni Zelanda doları, durgun bir yerel ekonomi ve Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın 2025 sonuna kadar istikrarlı bir faiz indirimi hızına ilişkin görüşümüz göz önüne alındığında, 2025'in ikinci yarısında ABD dolarına karşı yumuşamalıdır. Kanada doları da benzer bir dizi nedenden dolayı düşük performans gösterebilir, yerel ekonomik büyüme oldukça ılımlı ve görüşümüze göre Kanada Bankası'nın 2025'in 3. çeyreğine kadar parasal genişleme döngüsüne devam etmesi muhtemeldir. Potansiyel gelişmekte olan piyasa para birimi düşük performans gösterenleri açısından, Kolombiya pesosu, merkez bankası yetkililerinin muhtemelen 2025'in 3. çeyreğine kadar politika faizini düşürmeye devam etmesi nedeniyle aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya kalabilir. Brezilya reali için, Brezilya Merkez Bankası'nın önümüzdeki yılın ikinci yarısında faiz indirimlerine yönelmesiyle kısa vadeli iyimserliğimiz daha kötümser bir görünüme dönüşüyor. Ayrıca Lula'nın 2026'da başkanlık için yeniden aday olmasıyla birlikte mali zorlukların yeniden ortaya çıkması muhtemel.

Önümüzdeki aylarda ABD ve küresel para politikasının evrimine dair daha fazla içgörü kazandıkça, ABD doları görüşümüzü güncellemeye devam edeceğiz. Federal Rezerv'in şu anda tahmin ettiğimizden daha az gevşeme sağlama riskleri gerçekleşirse, daha önce de belirtildiği gibi, bu, ABD dolarının orta vadede yabancı para birimlerine karşı daha da güçlü bir yola girmesine katkıda bulunabilir.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_4

Riksbank Faiz Oranlarını Düşürdü, Daha Hızlı Bir Gevşeme Sinyali Verdi

Riksbank politika yapıcıları, bu hafta politika faizini bu yıl ikinci kez 25 baz puan düşürerek konsensüs beklentileri doğrultusunda %3,50'ye indirdi ve eşlik eden para politikası duyurusunda ılımlı yorumlarda bulundu. Yetkililer, gevşeme döngüsünü yeniden başlatma kararlarının arkasındaki itici güç olarak enflasyondaki devam eden yavaşlamayı ve zayıf ekonomik büyümeyi vurguladı.

Politika yapıcılar, CPIF enflasyonundaki gelişmeler, uzun vadeli enflasyon beklentileri ve üretici fiyatları ve şirket fiyatlandırma planları gibi diğer göstergeler nedeniyle enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2 hedefine dönebileceğinden makul ölçüde emin görünüyor. Yetkililer, enflasyonun hedefe dönmesi için bir diğer destekleyici faktör olarak ücret artışındaki ılımlılığa işaret etti. Merkez bankasının para politikası güncellemesi ayrıca ekonomik büyümedeki son zayıflığı vurguladı, 2024'ün 2. çeyreğinde beklenenden daha zayıf bir GSYİH büyüme sonucuna dikkat çekti ve ülkeyi hafif bir durgunluk içinde olarak nitelendirdi, hanehalkı tüketimi ve konut yatırımı zayıflığı yönlendirdi. İşgücü piyasası gelişmeleri "durgun" olarak tanımlandı. Riksbank'ın ileriye dönük rehberliği de daha ılımlıydı.

Politika yapıcılar, "politika oranının Haziran ayında değerlendirilenden biraz daha hızlı düşürülebileceğini" ve enflasyon görünümü CPIF enflasyonunun sürdürülebilir bir şekilde hedefe dönmesiyle tutarlı olmaya devam ederse, "politika oranının bu yıl iki veya üç kez daha düşürülebileceğini" işaret ettiler. Bu, yetkililerin Haziran açıklamalarında işaret ettiklerine kıyasla 2024'te bir politika oranı indirimi daha olasılığını gündeme getiriyor. Son olarak, politika yapıcılar görünüme yönelik risklere değindiler. Jeopolitik, yerel ve küresel ekonomik faaliyet gelişmeleri ve krona döviz kurunu, gelecekteki para politikası uygulamalarını etkileyebilecek görünümdeki belirsizlikler olarak adlandırdılar. Bu risklerden bazılarının yukarı yönlü fiyat baskılarına yol açması mümkün olsa da, bu kararı ve açıklamayı hala açıkça ılımlı olarak görüyoruz.

Sonuç olarak, şimdi Riksbank'ın daha hızlı gevşeme sağlamasını ve Eylül, Kasım ve Aralık duyurularında 25 baz puanlık faiz indirimi öngörmesini bekliyoruz; bu da politika faizinin 2024'ü %2,75'te sonlandırmasını sağlayacaktır. Politika faizi nötr seviyeye yaklaştıkça, 2025'te çeyrek başına daha kademeli 25 baz puanlık bir tempo öngörüyoruz; bu da politika faizini %2,00'lık bir düşük seviyeye getirecektir.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_5

Kanada GSYİH • Cuma

Kanada ekonomisi, daha yüksek faiz oranları ve daha sıkı para politikası zemininde son birkaç yıldır genel olarak düşüş eğilimindeydi. 2024'ün 1. çeyreği GSYİH'si tutundu; ancak ABD'deki ekonomik eğilimlerin kötüleşmesi ve Kanada'nın ABD ile güçlü ticaret bağlantılarını sürdürmesiyle, Kanada ekonomisinin sürdürülebilir bir ivme kazanmak için mücadele etmeye devam etmesini bekliyoruz. Konsensüs ekonomistleri, Kanada ekonomisinin çeyrek bazında yıllık bazda yaklaşık %1,8 büyüdüğünü, Q1'e göre benzer bir büyüme hızı olduğunu tahmin ediyor. Daha ileriye baktığımızda, benzer büyüme oranlarının tekrarlanmasının zor olabileceğine inanıyoruz.

Düşük enflasyonla birleşen yetersiz büyüme beklentileri, Kanada Merkez Bankası'nın daha kolay para politikasına geçişini destekliyor. Önümüzdeki haftanın büyüme verileri faaliyetin gerçekten yavaşladığını gösterirse, Kanada Merkez Bankası'nın bir sonraki toplantısında politika oranlarını tekrar düşürmek için ek bir gerekçeye sahip olmasını bekleriz. Büyüme ve enflasyon dinamiklerine ek olarak, Kanada Merkez Bankası, Federal Rezerv'den faiz indirimleri için ek bir gerekçeye sahip olabilir. Şimdilik, Fed'in Eylül ve Kasım aylarında politika oranlarını 50 baz puan düşüreceğine inanıyoruz. Fed ve BoC para politikası eğilimlerinin tarihsel olarak ne kadar yakından ilişkili olduğu göz önüne alındığında, BoC politika yapıcıları 50 baz puanlık bir faiz indirimi için bile kapsam görebilir. 2. çeyrek GSYİH'si bu kararda da rol oynayabilir.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_6

Avro Bölgesi TÜFE • Cuma

Avro Bölgesi enflasyonunu Avrupa Merkez Bankası'nın TÜFE hedefine yaklaştırmak için kayda değer adımlar atıldı. Temmuz itibarıyla, ana enflasyon yıllık bazda %2,6'dır ve ECB'nin %2 hedefine yakındır. Avro Bölgesi enflasyon düşüşünün büyük kısmı hizmet sektöründen ziyade mal sektöründen kaynaklanmıştır; ancak ECB yetkilileri daha gevşek bir para politikasına geçiş için yeterli ilerleme kaydedildiğini belirlemiştir.

Şimdilik, Avro Bölgesi enflasyonunun Avrupa Merkez Bankası politika faizi kesintilerine izin verecek şekilde eğilimini sürdüreceğine inanıyoruz. Görüşümüze göre, ECB politika yapıcıları Eylül ayında faiz oranlarını tekrar düşürmek için dezenflasyon eğilimleriyle yeterince rahat olacaklar. İleride, ECB politika yapıcıları herhangi bir kalıcı enflasyonist baskıya karşı savunmak için bir miktar ihtiyat gösterebilir, ancak faiz indirimlerine ölçülü bir yaklaşımın 2025 sonuna kadar devam edeceğine inanıyoruz. Devam eden endişe muhtemelen, daha önce de belirtildiği gibi henüz anlamlı bir şekilde yumuşamamış olan bir miktar yapışkan hizmet enflasyonundan kaynaklanıyor. Ağustos ayında enflasyon düşerse, ECB yetkililerinin nihayetinde Eylül ayında tahmin ettiğimiz faiz indirimini gerçekleştirmek konusunda daha rahat hissedeceklerine ve önümüzdeki yılın sonuna kadar gevşeme eğilimlerini sürdüreceklerine inanıyoruz.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_7

Hindistan GSYİH • Cuma

Pandemi sonrası ekonomik döngünün çoğunda, Hindistan ekonomisi kayda değer bir üstün performans gösterdi. Hindistan, jeopolitik çatışma ve Çin'in yavaşlaması gibi küresel gelişmelerden bir şekilde izole kalmaya devam ediyor ve Hindistan Merkez Bankası (RBI) politika oranlarını emsal merkez bankaları kadar agresif bir şekilde artırmadı. Şu an itibariyle, Hindistan ekonomisinin 2024'te takvim yılı bazında %7'nin çok üzerinde büyüyebileceğine inanıyoruz. Bununla birlikte, aşırı ekonomik dayanıklılığın azalmaya başladığına dair bazı belirsiz işaretler görüyoruz. Tüketici harcamaları bir miktar gerilerken, Hindistan'ın imalat sektöründeki faaliyetler yumuşadı.

2. çeyrek GSYİH verileri, son verilerin daha trend benzeri hale gelip gelmediğine dair daha fazla fikir sunacak. Özellikle tüketici harcamalarına ve ticaret verilerine odaklanacağız çünkü hanehalkı harcamaları Hindistan ekonomisini yönlendiriyor ancak ihracat büyümeye daha önemli bir katkıda bulunuyor. Tüketici harcamaları, düşük mali destek zemininde zayıflarsa ve küresel büyüme zorlukları nedeniyle ihracat büyümesi yavaşlarsa, GSYİH tahminimizi düşürmeye biraz meyilli olabiliriz. Belki de GSYİH raporunun ana odağı olmasa da, sermaye oluşumu eğilimlerinin seçim sonrası nasıl evrildiğini görmek de merak konusu olacak. Modi'nin BJP'sinin artık çoğunluğa sahip olmadığı bir zeminde, yatırım akışlarının bozulup bozulmadığını görmek istiyoruz.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_8

Faiz Oranı İzleme

Powell: "Politikanın Uyum Sağlama Zamanı Geldi"

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell bugün Kansas City Fed'in Jackson Hole, Wyoming'deki yıllık konferansında büyük bir merakla beklenen bir konuşma yaptı. Fed Başkanı, FOMC'nin 18 Eylül'deki bir sonraki toplantısında alabileceği belirli politika eylemlerine değinmedi. Ancak konuşmadaki bir cümleden ne demek istediği çok açıktı: "Politikanın ayarlanması için zaman geldi."

Powell, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) son üç yıldır enflasyonu Fed'in %2 hedefine geri getirmeye odaklandığını belirterek sözlerine başladı. Bu bağlamda, FOMC büyük ölçüde başarılı oldu. Kişisel tüketim harcamaları (PCE) deflatöründeki yıllık değişimle ölçüldüğünde, tüketici fiyat enflasyonu %2,5 seviyesinde seyrediyor. Mart ve Haziran ayları arasında PCE deflatöründeki yıllık değişim oranının yalnızca %1,5 olması (en son veriler), enflasyonist baskıların azalmaya devam etmesi gerektiğini gösteriyor. Gıda ve enerji fiyatlarının değişken bileşenleri hariç tutulduğunda, çekirdek PCE fiyat endeksi son üç ayda yıllık oranda %2,3 arttı. Powell, "enflasyonun %2'ye sürdürülebilir bir yolda olduğuna olan güvenim arttı" dedi.

Fed'in ikili yetkisinin diğer amacı olan işgücü piyasasına dönerek Powell, iş piyasasının "önceki aşırı ısınmış durumundan önemli ölçüde soğuduğunu" belirtti. "Genel olarak, işgücü piyasası koşullarının artık 2019'daki pandemiden hemen öncekinden daha az sıkı olduğunu" belirtti. Bu, enflasyonun yüzde 2'nin altına düştüğü bir yıldı. Fed Başkanı, "işgücü piyasasının yakın zamanda yüksek enflasyonist baskıların kaynağı olmasının pek olası görünmediğini" ekledi. Dahası, "işgücü piyasası koşullarında daha fazla soğuma aramıyoruz veya bunu memnuniyetle karşılamıyoruz" diye vurguladı. Özetle, "enflasyona yönelik yukarı yönlü riskler azaldı. İstihdama yönelik aşağı yönlü riskler arttı."

Kısacası, FOMC 18 Eylül'de faiz oranlarını düşürecek. Soru ne kadar? Şu anda 18 Eylül'de 50 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyoruz, ancak indirimin boyutunun (25 baz puan veya 50 baz puan) şimdi ile 18 Eylül arasındaki ekonomik verilere büyük ölçüde bağlı olacağını rahatlıkla kabul ediyoruz. Bu bağlamda, Powell bugünkü konuşmasında "faiz oran indirimlerinin zamanlaması ve hızı gelen verilere, gelişen görünüme ve risk dengesine bağlı olacak" dedi. Bizim görüşümüze göre, şimdi ile bir sonraki FOMC toplantısı arasındaki en önemli veri yayını, 6 Eylül'de yayınlanması planlanan Ağustos işgücü piyasası raporu olacak. Rapor, Ağustos ayında işgücü piyasasında zayıflamanın devam ettiğini gösterirse, o zaman muhtemelen 50 baz puanlık bir faiz indirimi söz konusu olacaktır. Öte yandan, işgücü piyasasının sağlam kaldığına dair işaretler muhtemelen FOMC'yi yalnızca 25 baz puanlık bir indirimi seçmeye yönlendirecektir.

Daha ileriye baktığımızda, önümüzdeki aylarda ve çeyreklerde önemli politika gevşemeleri görüyoruz 4 Ağustos'taki faiz oranı tahmin güncellememizde tartıştığımız gibi, gerçek federal fon oranıyla ölçülen para politikasının duruşu şu anda oldukça kısıtlayıcıdır. Hesaplamamıza göre FOMC'nin "nötr seviyeye geri dönmek için" faiz oranlarını yaklaşık 200 baz puan düşürmesi gerekiyor. Gelen verilere bağlı olarak, Komite 18 Eylül'de 25 baz puanlık bir indirimi tercih edebilir. Ancak bizim görüşümüze göre FOMC önümüzdeki aylarda önemli bir gevşeme döngüsünün eşiğinde.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_9

Kredi Piyasası Görüşleri

İflas Başvurularındaki Artışın Nedeni Nedir?

İşletmelerin iflas başvurusunda bulunma oranı 2024'te önemli ölçüde arttı ve şu anda küresel mali krizden bu yana en yüksek seviyesinde. 30 Haziran'da sona eren 12 aylık dönemde, iflas başvurusunda bulunan işletme sayısı %40,3 artarak 15.724'ten 22.060'a çıktı. İşletme iflasındaki bu büyümeyi ne yönlendiriyor ve bu bizi endişelendirmeli mi?

İflas başvurularındaki artışın, en azından kısmen, kötüleşen kredi kalitesinden ve daha düşük faiz karşılama oranlarından kaynaklanması muhtemeldir. Yükselen faiz oranları, çoğunlukla kredilerde olmak üzere, finansal olmayan kurumsal sektörde (NFC) faiz giderlerinde önemli bir artışa yol açmıştır. Pandemi sırasında güçlü sabit faizli kurumsal tahvil ihraçları, kurumsal borç menkul kıymetleri üzerindeki etkili oranın düşük tutulmasına yardımcı olmuş ve bu da daha yüksek faiz oranlarının sermaye piyasalarına en kolay erişimi olan en büyük şirketlere yansımasını sınırlamıştır. Tahvil ihraç etme kapasitesi daha az olan yatırım dışı notlu firmalar, daha yüksek borçlanma maliyetlerinin ve daha sıkı işletme kredisi koşullarının sıkıntısını en büyük şirketlerden daha fazla hissetmişlerdir. Gerçekten de, kredi almanın daha zor olduğunu bildiren küçük işletmelerin payı son birkaç yılda daha da yükselmiştir.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_10

İşletme iflas başvurularının artan büyüme oranı muhtemelen pandemi öncesi seviyelere bir normalleşmeyi yansıtıyor. Son verilerden elde edilen 22 bin başvuru, 2017-2019 yılları arasında ortalama 23 bin başvuru ile aynı seviyede kalmaya devam ediyor. Dahası, mevcut işletme iflasları seviyesi, küresel mali krizin zirvesinde ulaşılan seviyenin çok altında kalmaya devam ediyor. Bu yılın geri kalanında iflasların hızlı temposu devam ederse alarma geçmek için sebep olabilir, ancak şu anda seviye pandemiden önce görülen seviyeyle aynı seviyede.

Federal Açık Piyasa Komitesi'nin bu yıl federal fon oranı hedef aralığını 125 baz puan, ardından 2025'te 75 baz puan düşürmesini bekliyoruz; bu gerçekleşirse, federal fon oranı hedef aralığı gelecek yaza kadar %3,25-%3,50'ye gelecek. Reel GSYİH büyümesinin önümüzdeki birkaç çeyrekte önceki döngü eğiliminin altında seyretmesi bekleniyor, çünkü politika gevşemesi ekonominin tamamına yavaş yavaş yayılıyor, ancak daha düşük borçlanma maliyetleri sonunda işletmelere bir miktar rahatlama sağlamalı ve 2025'in ikinci yarısında tüketici harcamalarındaki büyümeyi güçlendirmelidir. Para politikasındaki agresif gevşeme hızının işsizliği de kontrol altında tutacağını ve 2025 boyunca istikrarlı aylık istihdam artışlarını destekleyeceğini düşünüyoruz. Birlikte ele alındığında, iflas başvurularının önümüzdeki çeyreklerde sabitlenmesini bekliyoruz.

Haftanın Konusu

818K İşin Aşağı Yönlü Revizyonu İşgücü Piyasası İçin Ne Anlama Geliyor?

Tarım dışı bordrolarda (NFP) 2024 kıyaslama revizyonuna ilişkin açıklanan ön tahmin, Mart 2024'teki istihdam seviyesinin 2025'in başlarında resmi yıllık kıyaslamaya göre 818 bin aşağı revize edileceğini gösteriyor. Bu, 2009'dan bu yana en büyük aşağı revizyon olacak ve Mart ayındaki yıllık bordro büyümesini %1,9'dan (şu anda bildirildiği gibi) %1,4'e düşürecek. Duyuru, büyük bir olumsuz revizyon beklentileriyle ( bizimkiler de dahil ) uyumluydu; peki, ön kıyaslamadan ve onu bilgilendiren verilerden ne öğrendik?

Maaş bordroları bir zamanlar göründükleri gibi uç noktalarda değil. Geçtiğimiz yılın büyük bölümünde, NFP sürekli olarak yukarı yönlü sürprizler yaparak soğuyan ancak yine de oldukça etkileyici bir iş piyasası gösterdiğinden, diğer iş gücü piyasası göstergelerinden gelen giderek daha fazla endişe verici sinyallerden kurtulabiliyorduk. 818K'lık aşağı yönlü revizyon, Nisan 2023 ile Mart 2024 arasındaki maaş bordrosu büyümesinin, şu anda bildirildiği gibi (mevsimsel olarak ayarlanmamış bir bazda) 246K'ya kıyasla ayda ortalama 178K olduğunu gösteriyor. Bu, iş büyümesini, COVID öncesi seviyelere geri dönen diğer iş gücü piyasası verilerine benzer şekilde, pandemi öncesi hızıyla hemen hemen aynı seviyeye getirecektir.

En kötüsünün geride kalmış olma ihtimali düşük.

Kriter, revizyonların ay bazında dökümünü içermez, ancak bu hafta yayınlanan, kıyaslama sürecinin temel girdisi olan İstihdam ve Ücretlerin Çeyreklik Sayımı'ndan (QCEW) alınan Q1 verileri, iş büyümesindeki yavaşlamanın devam ettiğini göstermektedir. Yani, H2-2023'teki istihdam büyümesindeki keskin yavaşlama 2024'ün başlarında devam etti ve aslında, yayınlanan NFP ve QCEW verilerinin yıllık büyüme oranları arasındaki fark Q1'de genişledi. Bu, bu yılın başında istihdam büyümesinde daha keskin bir ivme kaybı olduğunu göstermektedir.

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_11

İş büyümesi muhtemelen abartılmaya devam edecektir. Genellikle NFP tahminindeki toplam hata olarak düşünülen büyük kıyaslama revizyonu, doğum-ölüm faktörünün geçen yıl boyunca çok cömert olduğu yönündeki sezgimizi destekliyor. En son net şirket kuruluş verileri BLS'nin modeline dahil edildiğinde doğum-ölüm faktöründen gelen artışın zayıflamasını beklesek de, bordro büyümesi bir süre abartılmış olabilir. Bu ayrıca, son dört ayda (revizyondan etkilenmeyen) iş büyümesinin, halihazırda bildirilen mütevazı 154K'dan muhtemelen daha düşük bir ortalamaya sahip olduğu anlamına geliyor.

Açıkça, duyurulan kıyaslama revizyonu, Mart 2024'te sona eren 12 ayda bordro büyümesinin daha önce bildirilenden önemli ölçüde daha zayıf olduğu anlamına geliyor ve bu da pandemiyi izleyen istisnai iş piyasasının sona erdiğini daha da gösteriyor. İşgücü piyasası mutlak anlamda iyi durumda kalırken, daha fazla yumuşamanın "normalleşmeye" bağlanması daha zor olacak ve bunun yerine görüşümüze göre giderek daha fazla açık bir zayıflık gibi görünecek. Fed'in görüşüne göre, aşağı yönlü revizyonlar tamamen sürpriz değildi, ancak BLS duyurusunun ardından, politika yapıcılar Eylül toplantılarında yumuşak bir iniş yapmak için daha kısa bir pistle boğuşmalı. Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_12

Weekly Economic Financial Commentary: The Time Has Come for Policy to Adjust_12

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

26 Ağustos Finans Haberleri

FastBull Öne Çıkanlar

Günlük Haberler

[Hızlı Bilgiler]

1. Hamas, Gazze ateşkes teklifindeki yeni koşulları kabul etmeyi reddediyor.

2. Fed'den Goolsbee, para politikasının mevcut ekonomi için çok sıkı olduğunu söylüyor.

3. Fed Başkanı Powell, politikanın ayarlanması için zamanın geldiğini söylüyor.

4. Bailey, enflasyonist baskıların hafiflediğini ancak faiz oranlarını düşürmek için acele edilmemesi gerektiğini söylüyor.

5. Birkaç ECB yetkilisi birbiri ardına konuşmalar yapıyor.

6. ECB'den Holzmann, Eylül ayında faiz indiriminin kesin olmadığını söyledi.

7. Gazze'de ateşkes görüşmeleri yine başarısızlıkla sonuçlandı.

8. Şu ana kadarki en büyük çatışma Lübnan ile İsrail arasında yaşanıyor.

[Haber Detayları]

Hamas, Gazze ateşkes teklifindeki yeni koşulları kabul etmeyi reddetti

25 Ağustos'ta İslami Direniş Hareketi'nin (Hamas) üst düzey yetkilisi Usame Hamdan, İsrail'in Gazze ateşkes müzakerelerinde hala ayak dirediğini söyledi. Müzakerelerin ateşkese uyulması, İsrail güçlerinin tüm Gazze Şeridi'nden çekilmesi, yerinden edilmiş kişilere yardım sağlanması ve tutukluların değişimi konusunda adil bir anlaşma gibi şu unsurlara odaklanacağını söyledi.

Heyet, Hamas'ın 25'inde Hamas'ın görüşlerini arabuluculara bildirmiş ve Hamas'ın 2 Temmuz'da anlaştıkları şeylerden geri çekilmeyi veya İsrail tarafının dayattığı yeni koşulları kabul etmeyeceğini belirtmişti. Günün ilerleyen saatlerinde, Hamas Politbüro üyesi İzzet el-Rişek, Hamas heyetinin o akşam Mısır'ın Kahire kentinden ayrıldığını söyledi. Daha önce Mısırlı ve Katarlı arabulucularla bir araya geldiler ve son müzakere turlarının sonuçlarını dinlediler.

Fed'den Goolsbee, para politikasının mevcut ekonomi için çok sıkı olduğunu söyledi

Fed'den Goolsbee, geçen Cuma günü CNBC'ye verdiği röportajda, "Genellikle bir toplantı öncesinde elimizi kolumuzu bağlamaktan hoşlanmam ama bir süredir şunu söylüyorum, Fed'in faiz oranı hedefinde görülen sıkılık seviyesini ele alırsak, "sadece aşırı ısınan bir ekonomiyi soğutmaya çalışıyorsanız bu kadar sıkı olmak istersiniz ve bu aşırı ısınma değil" dedi.

Açıkça, Goolsbee para politikasının mevcut sıkılaştırılmasının mevcut ekonomik durumla tutarsız olduğuna inanıyor. Bu aynı zamanda Fed'in gelecek ay faiz oranı hedefini düşürme olasılığını desteklediği anlamına geliyor.

Fed'den Powell, politikanın ayarlanması için zamanın geldiğini söyledi

Fed Başkanı Powell, Cuma günü Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda politikanın ayarlanması için zamanın geldiğini söyledi. Ancak faiz indirimlerinin zamanlaması ve hızı gelen verilere, gelişen görünüme ve risk dengesine bağlı olacak.

Fed'in hedefi fiyat istikrarını yeniden sağlamaktı. Aynı zamanda, enflasyon beklentilerinin daha az sağlam bir şekilde sabitlendiği önceki deflasyonist dönemleri karakterize eden keskin bir işsizlik artışından kaçınmak için güçlü bir işgücü piyasası korunmalıdır. Görev henüz bitmemiş olsa da, bu hedefe doğru önemli bir ilerleme kaydettik.

Mevcut soğuyan işgücü piyasasının yakın vadede artan enflasyonist baskıların kaynağı olması pek olası değildi ve Fed işgücü piyasasının daha fazla soğumasını "aramıyor veya istemiyor". Enflasyona yönelik yukarı yönlü riskler azaldı ve istihdama yönelik aşağı yönlü riskler arttı.

Bailey, enflasyonist baskıların hafiflediğini ancak faiz oranlarını düşürmek için acele edilmemesi gerektiğini söyledi

İngiltere Merkez Bankası (BOE) Valisi Bailey, Cuma günü Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda ikinci tur enflasyonun etkisinin beklenenden daha az göründüğünü ancak zafer ilan etmek için henüz çok erken olduğunu söyledi. Kalıcı enflasyonu azaltmanın ekonomik maliyetleri -düşen üretim ve artan işsizlik pahasına- geçmiştekinden daha düşük olabilir. Bu, durgunluk kaynaklı bir süreçten ziyade yumuşak bir inişle daha uyumlu olan bir enflasyon istikrar süreciyle tutarlıydı.

Bailey, enflasyon beklentilerinin daha iyi sabitlendiği konusunda ihtiyatlı bir iyimserliğe sahipti. Uzun vadeli enflasyon baskılarının azaldığını ancak daha fazla faiz oranı indiriminin aceleye getirilmeyeceğini düşünüyordu çünkü enflasyonun yenildiğinden emin olmak için henüz çok erkendi. İngiltere Merkez Bankası, faiz indirimlerinin hızını belirlerken ihtiyatlı davranacaktı.

Birkaç ECB yetkilisi birbiri ardına konuşmalar yapıyor

Geçtiğimiz hafta bazı Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkilileri Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda konuşma yaptı.

Vali Kazaks, verilen verilere dayanarak Eylül ayında başka bir faiz indirimi görüşmeye çok açık olduğunu söyledi. Ancak yeni tahminleri ve Ağustos enflasyon verilerini bekleyip görmeleri gerekiyordu. Genel olarak, enflasyon önümüzdeki birkaç ay boyunca yatay hareket etmeye devam etse bile, bu daha fazla faiz indirimiyle tutarlı olacaktır.

Vali Rehn, para politikası açısından en olası hareketin faiz oranlarını düşürmeye devam etmek olduğunu ve Eylül ayının kolay olduğunu açıkladı. Ondan sonra her şey verilere bağlı. Ancak bu bir veri noktasıyla ilgili değil; veri yörüngesiyle ilgili.

Vali Vujcic, veriler beklentilerle uyumlu olduğu sürece, yani enflasyonun 2025'te %2'ye düşmesi durumunda, ECB'nin parasal kısıtlamaları hafifletme konusunda daha emin olacağını belirtti. Ancak ECB ihtiyatlı olmalı ve adım adım hareket etmelidir.

Ancak Vali Holzmann konuşmasında daha muhafazakardı. Ayrıca, faiz oranı kesintilerine sıklıkla karşı çıkan en muhafazakar Yönetim Kurulu üyesi olarak kabul edilir.

Avrupa Merkez Bankası'ndan Holzmann, Eylül ayındaki faiz indiriminin kesin bir sonuç olmadığını söyledi

Avrupa Merkez Bankası Yönetim Kurulu üyesi Robert Holzmann geçen Cuma günü, bazı meslektaşlarının aksini iddia etmesine rağmen, gelecek ay faiz indiriminin kesin bir sonuç olmadığını belirtti. Bu şahin Avusturya merkez bankası valisi, Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda, "Her zamanki gibi karar gününe kadar yargımı saklı tutuyorum ve hala yayınlanacak çok fazla veri var. Bu yüzden, bunun bitmiş bir iş olduğunu söyleyemem -ancak bazı meslektaşlarım öyle düşünüyor. Verileri daha dikkatli bir şekilde incelememiz gerektiğine inanıyorum. Faiz indirimlerine karşı değilim; sadece faizleri erken düşürmek istemiyorum." dedi.

Piyasa, ECB'nin üç hafta sonraki toplantısında faiz indirimi duyurmasını bekliyor. Holzmann'ın yanı sıra diğer yetkililer de kararın o sırada mevcut verilere bağlı olacağını söyledi. Bazıları, özellikle Almanya'da Avrupa ekonomisinin giderek zayıfladığına ve bunun da başka bir faiz indirimini daha olası hale getirdiğine inanıyor.

Gazze'de ateşkes görüşmeleri yine başarısızlıkla sonuçlandı

Mısırlı iki güvenlik kaynağı, Pazar günü Kahire'de gerçekleşen rehine-ateşkes görüşmelerinde bir anlaşmaya varılamadığını, Hamas ile İsrail'in arabulucular tarafından sunulan çeşitli uzlaşmaları kabul etmediğini belirterek, Gazze Şeridi'nde 10 aydır devam eden savaşı sona erdirmek için ABD destekli son çabanın başarı şansını şüpheli hale getirdi.

Devam eden görüşmelerdeki temel anlaşmazlık noktalarından biri de İsrail'in, Gazze'nin Mısır ile güney sınırında yer alan 14,5 kilometrelik dar bir arazi parçası olan Philadelphi Koridoru'ndaki varlığı.

Arabulucular, İsrail güçlerinin Philadelphi Koridoru ve Gazze Şeridi'nin ortasından geçen Netzarim Koridoru'ndaki varlığına yönelik bir dizi alternatif sundular, ancak hiçbiri taraflarca kabul edilmedi, dedi Mısır kaynakları. İsrail ayrıca Hamas'ın serbest bırakılmasını talep ettiği Filistinli tutuklulardan birkaçı konusunda çekincelerini dile getirdi ve İsrail, serbest bırakılırlarsa Gazze'yi terk etmelerini talep etti, diye ekledi kaynaklar.

Hamas, İsrail'in koridordan asker çekme taahhüdünden geri adım attığını ve ateşkes başladığında Filistinlilerin kuzeye dönerken silah taramasından geçirilmesi gibi yeni koşullar öne sürdüğünü belirtti.

Hamas yetkilisi Usame Hamdan, Pazar günü grubun El Aksa televizyonuna yaptığı açıklamada, "2 Temmuz'da anlaştığımız konulardan geri adım atılması veya yeni şartlara ilişkin görüşmeleri kabul etmeyeceğiz" dedi.

Şimdiye kadarki en büyük çatışma Lübnan ile İsrail arasında yaşanıyor

Lübnan ve İsrail arasındaki gerginlik 25 Ağustos sabahının erken saatlerinde tırmandı. İsrail ordusu, Lübnan'daki Hizbullah'ın "büyük ölçekli" bir saldırı başlatmaya hazırlandığını tespit ettikten sonra Hizbullah hedeflerine "önleyici" saldırılar gerçekleştirdiklerini duyurdu. Hizbullah bunu yalanlayan bir açıklama yaptı ve geçen ay Beyrut'un güney banliyölerinde askeri lideri Fuad Şukur'u öldüren İsrail hava saldırısına misilleme olarak İsrail'e çok sayıda insansız hava aracı ve roket fırlattıklarını duyurdu. Hizbullah ayrıca saldırının ilk aşamasının başarılı olduğunu duyurdu. Bu arada İsrail ordusu, daha büyük ölçekli bir saldırıyı önlemek için Lübnan'a saldırmak üzere yaklaşık 100 savaş uçağı konuşlandırdığını söyledi ve bu, 10 aydan uzun süren sınır çatışmasının en önemli çatışmalarından birini işaret ediyor.

[Bugünün Odak Noktası]

UTC+8 16:00 Almanya IFO İş İklimi Endeksi (Ağustos)

UTC+8 18:45 ECB Yönetim Kurulu Üyesi Knot Konuşuyor

UTC+8 22:00 ECB Yönetim Kurulu Üyesi Nagel Konuşuyor

UTC+8 23:00 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri Ön Raporu (Temmuz)

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Federal Rezerv İzleme: Jackson Hole'u Takip Etmek

Owen Li

Ekonomik

Fed Başkanı Jerome Powell, geçtiğimiz Cuma günü Wyoming'deki Jackson Hole'da konuşmasını yaptı.

Bu konuşmadan çıkarılacak ders şudur: "Politikanın ayarlanması için zaman geldi." "İlerleme yönü açıktır ve faiz indirimlerinin zamanlaması ve hızı gelen verilere, gelişen görünüme ve risk dengesine bağlı olacaktır."

Ancak Bay Powell bizi şu şekilde uyarıyor: "Bilgimizin sınırları, alçakgönüllülük ve geçmişten ders çıkarmaya odaklanmış, bunları günümüz zorluklarına esnek bir şekilde uygulayabilen sorgulayıcı bir ruh gerektiriyor."

Özetle: Fed politikasını ayarlamaya başlayacak, ancak... ve bu çok önemli bir "ama"... biz, Fed, bu politikayı şu faktörlere bağlı olarak belirleyeceğiz... birincisi... gelen veriler... ikincisi... gelişen görünüm... ve üçüncüsü... risklerin dengesi.

Bay Powell, hangi politikayı savunuyor olursa olsun, her zaman durumun bir tarafında yer almaya çalışmıştır.

Bay Powell ve Fed, Covid-19 salgınının ve ardından gelen durgunluğun yarattığı aksaklıklarla mücadele etmek için bankacılık sistemine rezerv sağlamaya çalışırken, Bay Powell ve Fed ekonominin daha büyük bir felakete dönüşme olasılığını azaltmak için sürekli olarak çok fazla rezerv sağlama yönünde hata yapmaya çalıştı.

Bay Powell ve Fed son iki yıldır enflasyonla mücadele ederken, Bay Powell ve Fed çok uzun bir süre boyunca sıkı olma yönünde hata yapmaya çalıştı. Fed, niceliksel sıkılaştırma politikasını yirmi dokuz aydır yürütüyor.

Bay Powell, bu dönemde yeni bir duruşa uyum sağlarken, kendisinin ve Fed'in yeterli bir süre boyunca doğru şeyi yaptığından emin olmak istiyor.

Yani Bay Powell ve Fed faiz oranlarını düşürmek için büyük bir hamleye hemen girişmeyecekler.

Bay Powell ve Fed geleceğe doğru "hissederek" ilerleyecekler. Ancak, gelecek, Fed'in politika faiz oranının düştüğü bir gelecek gibi görünüyor.

İşte Fed'in son iki yılda efektif Federal Fon oranını nasıl artırdığının resmi.

Federal Fonların Etkin Oranı (Federal Rezerv)

Bu politika faizindeki son hareket 2023 Temmuz ayı sonlarında gerçekleşmişti. Yani bu politika faizi, yani efektif faiz oranı yüzde 5,33, bir yıldan fazla süredir varlığını sürdürüyor.

Fed politikası iki bölümden oluşuyor: birincisi, atılan adımlar, ikincisi ise Federal Rezerv yetkililerinin piyasalara verdiği "ileriye dönük rehberlik".

Bu yaklaşım, yatırımcıların önümüzdeki beş-on yıllık dönem için enflasyon beklentilerini şu an için yüzde 2,1'e kadar düşürdü.

Yani, Fed'in finans piyasalarının bu bölümündeki eylemleri, yatırımcı topluluğunu Fed'in ekonomideki yüzde 2,0 enflasyon hedefini yakalama konusunda ciddi olduğuna ikna etmiş gibi görünüyor.

Ancak, Federal Rezerv'in son yirmi dokuz ayda yaptığı tek şey bu değil. Federal Rezerv ayrıca, Fed'in menkul kıymet portföyünün boyutunu azaltmak için çalıştığı niceliksel sıkılaştırma politikası da yürüttü.

İşte Fed'in son yirmi dokuz aydaki performansı. Federal Rezerv portföyündeki toplam azalma 1,8 trilyon doların hemen altında. Görülebileceği gibi, bu azalma çok istikrarlı ve kalıcı bir şekilde gerçekleşti.

Açıkça Tutulan Menkul Kıymetler (Federal Rezerv)

Fed, haziran ayından bu yana Fed'in bilançosundan çıkarılmasına izin verdiği menkul kıymet miktarını azalttı.

Yine de Fed'in portföyünde, Covid-19 salgınının ve ardından gelen durgunluğun etkileriyle mücadele etmek için bankacılık sistemine rezerv pompalamaya başladığı zamandan bu yana 3,0 trilyon dolardan fazla menkul kıymet bulunuyor.

Soru her zaman Fed'in menkul kıymet portföyünün ne zaman "daha normal" bir seviyeye döneceğiyle ilgiliydi. Bay Powell ve Federal Rezerv, ileriye doğru hareket edip "uyum sağladıklarında" "yeni" bir "niceliksel" politika rejimi başlatabilir mi?

Son günlerde analistlerin dikkatini çeken üçüncü bir konu ise M2 para stokunun büyüme hızının azalacağı yönündeki endişedir.

M2 para stoğu Nisan 2022'den bu yana düşüşte. ABD ekonomisi, ekonomik durgunluk yaşanmadan bu kadar uzun bir parasal daralma dönemi geçirmemişti.

M2 Para Hisse Senedi (Federal Rezerv)

Ekonomistler ve piyasa katılımcıları, Fed'in yaptıkları nedeniyle resesyon yaşanması ihtimalinden endişe duyuyor.

Yazılarımı okuyanlar bilir, Federal Rezerv'in Covid-19 salgını ve sonrasındaki durgunlukla mücadele ederken ekonomiye pompaladığı para nedeniyle bu olasılıkla pek ilgilenmiyorum.

Yukarıdaki grafiğe birkaç önceki ayı da eklememiz gerektiğini düşünüyorum.

M2 Para Hisse Senedi (Federal Rezerv)

Bu tablonun, M2 para stoğundaki mevcut azalmayı doğru perspektife oturttuğunu düşünüyorum.

Bu genişleme döneminde M2 para stokunun bileşik yıllık büyüme oranı yüzde 8,0'in üzerindedir.

Tarihsel olarak bu durum, mevcut dönemi "aşırı" parasal büyüme sınıfına sokuyor.

Görünen o ki, enflasyonun daha "kontrolden çıkmamasının" tek nedeni, insanların para stokunu eskiden yaptıkları hızda kullanmamalarıydı. Yani parasal dolaşım hızı düştü.

M2 Para Stokunun Hızı (Federal Rezerv)

M2 para stokunun dolaşım hızı artmış olsa da henüz eski seviyelere dönmüş değil.

Sonuç olarak, sık sık yazdığım gibi, finansal sistemde "ortada" duran çok fazla para var.

Örneğin, ticari bankacılık sisteminin "kasasında" yaklaşık 3,3 trilyon dolar nakit bulunmaktadır.

ABD ekonomisinin hâlâ nispeten tatmin edici bir oranda performans göstermesinin nedenlerinden biri budur ve aynı zamanda borsa piyasasının, Fed'in niceliksel sıkılaştırma politikası yürüttüğü dönemde ulaştığı tüm "tarihi zirvelere" ulaşmasının nedeni de budur.

Nitekim Bay Powell, Jackson Hole konuşmasında ekonominin durumunu gözden geçiriyor ve ekonominin nispeten iyi bir yerde olduğunu söylüyor.

Bay Powell'a göre ekonomik büyüme "sağlam bir hızla devam ediyor."

"Son 12 ayda fiyatlar yüzde 2,5 arttı."

"İşgücü piyasası, eski aşırı ısınmış durumundan önemli ölçüde soğudu." Bu, "işçi arzında önemli bir artış ve daha önceki çılgın işe alım temposunun yavaşlamasının" sonucudur. O kadar da kötü değil.

Yani ekonomi gayet iyi durumda ama finans sektöründe halledilmesi gereken sorunlar var.

Politika ayarlaması yapmanın zamanı geldi. Ancak Bay Powell, Federal Rezerv'in önümüzdeki birkaç ayda her şeyi doğru yapmaya çalışırken aşırıya kaçmaması gerektiğini yineliyor.

Fed hareket edecek... ama bunun çok hızlı olmasını beklemeyin.

Kaynak: SEEKING ALPHA

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Haftalık Odak – Daha Yumuşak Üretim Sinyalleri

Danske Bankası

Ekonomik

Merkez Bankası

Veri Yorumlama

Piyasalar bu hafta sakinliğini korudu ve risk algısı daha da iyileşti. Hisse senedi piyasaları yükselmeye devam etti ve SP500'ü Temmuz ortasında ulaşılan son zirvelere geri taşıdı ve döngüsel metal fiyatları da arttı. ABD'de tahvil getirileri orta düzeyde düşüş gösterdi ve EUR/USD bir yılın en yüksek seviyesine yükselmeye devam etti.

Temmuz ayına ait Avro bölgesi PMI verileri, PMI imalatının 45,8'den 45,6'ya (konsensüs 45,8) düşmesiyle yumuşak bir tablo çizdi . PMI hizmetleri 51,9'dan 53,3'e yükselirken, bu esas olarak Olimpiyatlarla ilgili olarak Fransa'daki büyük artıştan kaynaklandı. Daha zayıf imalat tablosu, Çin'de görülen imalat ivmesinin son zamanlardaki kaybıyla örtüşüyor. Bu hafta Avro enflasyon cephesinde, Q2 için müzakereli ücret artışının Q1'deki %4,7'den %3,6'ya düşmesiyle bazı cesaret verici haberler sunuldu.

ABD ekonomi haberleri karışık bir tablo çizdi . PMI imalat endeksi de burada düşüş gösterdi - Aralık ayından bu yana en düşük rakam olan 49,6'dan 48,0'a. Ancak PMI hizmeti 55,2'de sağlam bir seviyede kaldı. Conference Board'un öncü göstergesi Temmuz ayında -%0,2'den -%0,6'ya düştü (konsensüs -%0,4'lük bir aylık) ancak gösterge, ekonominin göstergenin önerdiğinden daha iyi performans göstermesi nedeniyle son birkaç yıldır çok iyi performans göstermedi. Haftalık işsizlik başvuruları, işgücü piyasasına artan odaklanmayla daha fazla ilgi görüyor, ancak bir önceki haftaki 228 bine kıyasla 232 binde genel olarak değişmedikleri için fazla haber sağlamadılar. BLS, istihdam verilerinin ön yıllık revizyonunu yayınladı ve -818 binlik bir revizyon bildirdi. Ancak piyasa fazla tepki vermedi ve birkaç Fed konuşmacısı bunun işgücü piyasasına ilişkin görüşlerini değiştirmediğini belirtti.

Fed konuşmacıları ve FOMC tutanakları genel olarak enflasyonun %2'ye geri dönmesi konusunda daha fazla güven sinyali verirken bazı üyeler giderek daha fazla dikkatlerini işgücü piyasasındaki risklere çevirdi. Ancak genel mesaj hala şimdilik kademeli bir faiz indirimi yolunun beklendiği ancak bunun veriye bağlı olacağı yönünde. Dolayısıyla, şu anda 25 baz puanlık artışlarla hareket etme yolu en olası olarak görülüyor. Piyasa şu anda önümüzdeki üç toplantıda 100 baz puanlık gevşeme fiyatlıyor, bu da toplantılardan birinde 50 baz puanlık bir kesintiye gidilmesini gerektiriyor, ki bunu beklemiyoruz. Ancak işgücü piyasası beklenenden daha hızlı soğursa, Fed oldukça kısıtlayıcı bir duruştan başladıkları için muhtemelen 50 baz puanlık gevşeme adımlarına yönelecektir.

Önümüzdeki hafta odak noktası, 12 Eylül'deki ECB toplantısı öncesinde önemli bir veri noktası olan Ağustos ayı için Flash euro bölgesi TÜFE'si olacak . Odak noktası, hizmet enflasyonunun muhtemelen sabit kalması nedeniyle %2,85'ten yalnızca %2,8'e marjinal olarak düşmesini öngördüğümüz çekirdek enflasyondur. Euro bölgesi ayrıca tüketici güvenini ve işsizliği de yayınlıyor sayılar. ABD'de Conference Board'dan tüketici güveni alıyoruz, burada iş gücü piyasası 'zor bulunan işler' ve 'bol miktarda iş' sorularını odak noktası olarak alıyor. Son olarak Japonya'da perakende satışları, endüstriyel üretim ve Tokyo TÜFE'yi göreceğiz. Çin herhangi bir 1. kademe veri yayınlamıyor ve politika oranları geçen ay düşürüldükten sonra muhtemelen sabit kalacak.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş