EUR/JPY çaprazı, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) bu Cuma günü politika kararını açıklamasının ardından düşüşe geçti ve önceki gün dokunulan 160,00 psikolojik seviyesi civarındaki iki haftalık zirveden uzaklaştı. Spot fiyatlar son saatte 158,00'lerin ortalarına doğru düştü, ancak önceki günün daha geniş aralığında kalmaya devam etti.

Yaygın olarak beklendiği gibi, Japon merkez bankası iki günlük para politikası inceleme toplantısının sonunda kısa vadeli faiz oranı hedefini %0,15-%0,25 aralığında tuttu. BoJ, eşlik eden politika bildirisinde, Japonya ekonomisinin potansiyelin üzerinde büyüme elde edeceğini ve enflasyonun genel olarak fiyat hedefiyle tutarlı bir seviyede olmasının muhtemel olduğunu belirtti. Ancak bu, Japon Yeni'ne (JPY) anlamlı bir ivme kazandırmıyor, ancak şahin BoJ beklentileri EUR/JPY çaprazına karşı bir rüzgar görevi görmeye devam ediyor.

Aslında, BoJ yetkililerinin bir dizi son yorumu, Japonya merkez bankasının bu yıl sonuna kadar faiz oranlarını tekrar artıracağını öne sürdü. Bahisler, bu Cuma günü erken saatlerde yayınlanan son tüketici enflasyon rakamlarıyla yeniden doğrulandı. Bu rakamlar, Japonya'nın başlık TÜFE'sinin bir önceki aydaki %2,8'den Ağustos ayındaki yıllık %3 oranına yükselerek 10 aylık bir zirveye ulaştığını gösterdi. Buna ek olarak, dalgalı taze gıda fiyatlarını hariç tutan Çekirdek TÜFE, daha yüksek ücretler sayesinde tüketimde devam eden bir toparlanmanın ortasında %2,8'e veya 10 aylık bir zirveye yükseldi.

Buna karşılık, Avrupa Merkez Bankası (ECB) geçen hafta, bu döngüde ikinci kez faiz oranlarını düşürdükten sonra önümüzdeki aylarda borçlanma maliyetleri için azalan bir yol gösterdi. Ancak, ECB politika yapıcılarının, büyüme görünümünde büyük bir bozulma olmadığı sürece Ekim ayında bir faiz oranı indirimi olasılığının düşük olduğunu gördüklerine dair raporlar ve düşüş eğilimindeki ABD Doları (USD), ortak para birimine bir miktar destek sağlıyor. Bu da, önceki üç yılın ilk haftasında haftalık kazançlar kaydetme yolunda olan EUR/JPY çaprazındaki kayıpları sınırlamalı.

Kaynak: FXSTREET

[Hızlı Bilgiler]

[Haber Detayı]

[Bugünün Odak Noktası]

Makro:

BoE, para politikasının kısıtlayıcılığını azaltma konusundaki kademeli yaklaşımını vurgulayarak rehberliğine şahin bir dönüş yaptı. Bunun, Kasım ayındaki bir sonraki kesinti ve Aralık ayındaki duraklama konusundaki temel senaryomuzu desteklediğini düşünüyoruz.

Gilt getirileri yükseliş trendine girdi ve EUR/GBP paritesi şahin oy dağılımı ve iletişimin etkisiyle düşüş yaşadı.

Beklendiği gibi, İngiltere Merkez Bankası (BoE) Banka Faiz Oranını %5,00'de sabit tutmaya karar verdi. Oy dağılımı 8-1 oldu ve üyelerin çoğunluğu sabit karar için oy kullandı ve Dove Dhingra 25bp'lik bir kesinti için oy kullandı.

BoE, "para politikasının, enflasyonun orta vadede %2 hedefine sürdürülebilir bir şekilde geri dönmesine yönelik riskler daha da ortadan kalkana kadar yeterince uzun süre kısıtlayıcı kalması gerekeceğini" belirterek önceki rehberliğinin çoğunu korudu ancak "Önemli gelişmelerin olmaması durumunda, politika kısıtlamalarını kaldırmak için kademeli bir yaklaşım uygun olmaya devam ediyor" diye ekledi. Oy bölünmesiyle birleştiğinde, bu, her toplantıda bir indirim yapılacağı yönündeki piyasa beklentilerini geri iten hafif şahin bir dönüş sağladı. Dengeyle ilgili veriler Ağustos MPR'sine kıyasla beklenenden biraz daha iyi olsa da, BoE ücret büyümesinde yukarı yönlü riskler olduğunu belirtti. Benzer şekilde, BoE, "Banka personeli, Ağustos ayında yıllık %5,6 olan hizmet enflasyonunun 4. çeyrekte biraz daha düşmesini bekliyor" dedi ve bu oran rahatsız edici derecede yüksek kalmaya devam ediyor.

İletişimin, bir kesinti döngüsüne daha kademeli bir yaklaşım çağrımızı daha da desteklediğini düşünüyoruz. Kasım ayında bir sonraki 25bp'lik kesintiyi bekliyoruz ve Banka Faiz Oranı yılı %4,75'te kapatacak.

QT'de MPC, Ekim ayından itibaren gelecek yıl için 100 milyar GBP'lik niceliksel sıkılaştırma daha duyurdu. Vade profili göz önüne alındığında, en büyük kısım vadelerden (87 milyar GBP) ve çok daha az ölçüde satışlardan (13 milyar GBP) kaynaklanacak.

Faiz oranları. 2Y Gilt getirileri açıklamayla yükseldi ancak genel olarak faiz oranları piyasalarındaki tepki zayıftı. Piyasalar Kasım için 28bp ve Aralık için 14bp fiyatlandırıyor. BoE'nin Aralık ayında duraksamasını daha olası görüyoruz.

FX. EUR/GBP, hafif şahin oy bölünmesi ve kademeli bir kesinti döngüsü kavramının ardından duyuru üzerine düşüşe geçti. Verilen rehberlik, BoE'nin daha temkinli yaklaşımını vurguluyor ve bu da EUR/GBP'de aşağı yönlü hareketin devam ettiği iddiamızı destekliyor. Bu, İngiltere'nin ekonomik üstün performansı ve dar kredi spreadleri tarafından daha da güçlendiriliyor. Ana risk, BoE'nin politika eylemidir. GBP/CHF'de uzun vadeli kalıyoruz.

Bizim çağrımız. BoE'nin Kasım ayında bir sonraki 25bp'lik kesintiyi yapmasını ve bunun bu yılki son kesinti olmasını bekliyoruz, bu da piyasaların beklediğinden daha az olacak (2024 YE'sine kadar 42bp). 2025'te Şubat ayından başlayarak 2025'in 2. yarısına kadar her toplantıda kesintiler bekliyoruz ve burada bir adım İngiltere Merkez Bankası İncelemesi - Kademeli gevşeme döngüsü GBP'yi destekliyor İngiltere Merkez Bankası İncelemesi - Kademeli gevşeme döngüsü GBP'yi çeyreklik bir tempoya kadar destekliyor. Bu, Banka Oranını 2025 YE'sine kadar %3,25'te bırakıyor.

Temel sonuçlar

Çeyreklik değişim: -%0,2 (son: +%0,1, Westpac f/c: -%0,4, piyasa f/c: -%0,4, RBNZ -%0,5)

Yıllık değişim: -0,5% (Son +0,3%, Westpac f/c -0,6%, RBNZ -0,7%)

Yeni Zelanda ekonomisi Haziran çeyreğinde %0,2 küçüldü. Mart çeyreğindeki tahmini büyüme %0,1'lik bir artışa düşürüldü (önceden %0,2 olarak tahmin ediliyordu) ve büyük ölçüde denge sağlayan önceki çeyreklerde mütevazı revizyonlar yapıldı.

Üretim GSYİH'sindeki %0,2'lik düşüş, bizim ve piyasanın tahmin ettiği %0,4'lük düşüşten daha küçüktü. Bu sürprizi güçlendiren, daha az takip edilen harcama ölçüsü GSYİH değişmedi ve gelir ölçüsü gerçek anlamda %0,2 arttı.

Önizlememizde işaret ettiğimiz gibi, sektörler genelindeki performans karışıktı. Perakendecilik, toptan satış ve ormancılık en önemli düşüşleri gördü. Olumlu tarafta, imalat %1,9'luk güçlü bir artış gördü ve sağlık hizmeti ve eğlence gibi kişisel hizmetler beklediğimizden daha iyi dayandı.

İstatistik Yeni Zelanda'nın da belirttiği gibi, tütün ithalatının zamanlamasındaki değişiklikler, üç aylık GSYİH modelini bir miktar bozarak Mart çeyreğinde büyümeyi hızlandırmış, bu kez de büyümeyi yavaşlatmıştır.

GSYİH harcama ölçüsünde hanehalkı harcamalarında, hükümet harcamalarında ve işletme yatırımlarında kazanımlar oldu. Mal ihracatı, Mart çeyreğindeki güçlü artışın ardından %4,4 oranında gerileyerek büyümenin ana engeli oldu.

Sonuçlar

Hala yumuşak olsa da, bu sonuçlar bir rahatlama olarak geliyor. Yüksek frekanslı aktivite verileri Mayıs ve özellikle Haziran aylarında belirgin bir şekilde aşağı doğru dönmüştü ve Yeni Zelanda ekonomisinin uzun süren yavaşlamasının yeni ve çok daha zorlu bir evreye girebileceği endişelerini artırmıştı. Ancak, aylık veriler Temmuz ve Ağustos aylarında bir nebze iyileşmekle kalmadı, aynı zamanda GSYİH açısından Haziran çeyreğinin kendisi de son birkaç yıldır gördüğümüzden daha kötü olmadı.

RBNZ'nin Ekim ve Kasım incelemelerinde OCR'yi her biri 25 baz puan düşürmesini beklemeye devam ediyoruz. Finansal piyasalar şüphesiz ABD Fed'in bu sabahki kararının başka yerlerde 50 baz puanlık faiz indirimlerine kapı açtığı fikrine odaklanacak olsa da, yerel verilerde RBNZ'nin Ağustos ayındaki politika açıklamasında işaret ettiği seviyenin ötesinde gevşeme hızını artıracağını savunan pek bir şey yok.