Tarım dışı istihdam verileri geçen ay +22 bin arttı. Bu, +75 binlik bir artış beklentisinin oldukça altında kalsa da, genellikle geniş olan 0 bin ila +115 binlik tahmin aralığının içinde kaldı. Aynı dönemde, önceki iki istihdam verisi de net -21 binlik bir artışla revize edildi ve bu da 3 aylık istihdam artışı ortalamasını oldukça düşük bir seviye olan +29 bin seviyesine, yani muhtemelen başabaş noktasının yaklaşık yarısına taşıdı.

Maaş bordrolarının alt tarafına bakıldığında, durum oldukça iç karartıcı görünüyor. Ağustos ayında birçok sektörde istihdam düşüşü görüldü ve bu düşüşlerin başında Profesyonel İşletme Hizmetleri ve Kamu istihdamı geliyor. Sağlık (+46 bin) bir kez daha kayda değer büyüme gösteren sektör oldu ve genel olarak manşet rakamını desteklemeye devam ediyor.

Kuruluş anketine bağlı kalınarak hazırlanan istihdam raporu, kazanç baskılarının yine iyi kontrol altında kaldığını göstererek, FOMC'nin işgücü piyasasının şu anda önemli bir yukarı yönlü enflasyon riski kaynağı olmadığı yönündeki uzun süredir devam eden görüşünü destekledi.

Ortalama saatlik kazançlar beklentilerle uyumlu bir şekilde aylık bazda %0,3 artarken, yıllık bazda ise %3,7'ye geriledi.

Hanehalkı anketine bakıldığında, genel işsizlik oranı geçen ay beklentiler doğrultusunda %4,3'e ve yeni bir döngü zirvesine yükseldi. Ancak buna, işgücüne katılım oranında beklenmedik bir artışla %62,3'e ulaşıldı.

Ancak bir süredir olduğu gibi, bu verileri yorumlarken yine de bir miktar dikkatli olmak gerekiyor; zira BLS yalnızca anket yanıt oranlarındaki keskin düşüşle değil, aynı zamanda iş gücünün hızla değişen yapısıyla da boğuşmaya devam ediyor.

Piyasa katılımcıları, istihdam raporuna tepki olarak, Eylül ayında 25 baz puanlık bir indirime tam olarak fiyat vermeye devam ederken, yıl sonuna kadar yaklaşık 66 baz puanlık bir gevşemeye de fiyat veriyorlar. Bu rakam, rapor öncesi 59 baz puandan fazla. Bu da, bu yıl üç indirime gidilme ihtimalinin üçte iki olduğu anlamına geliyor.

Geriye dönüp baktığımızda, Ağustos ayı istihdam raporu FOMC'nin yakın vadeli politika görünümünü önemli ölçüde değiştirmiyor ve işgücü piyasasının ivme kaybetmeye devam ettiğini teyit ediyor.

Başkan Powell'ın Jackson Hole'daki ılımlı tutumunun ardından, FOMC'nin işgücü piyasasındaki ivme kaybına karşı "sigorta" alması beklenirken, Eylül toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi hala kesinleşmiş durumda. Daha büyük bir faiz indirimini destekleyen bazı muhalifler olması muhtemel olsa da, yukarı yönlü enflasyon riskleri konusundaki endişelerin devam etmesi ve enflasyon beklentilerinin sağlam bir şekilde sabitlenmesini sağlama arzusu göz önüne alındığında, böyle bir hamle Komite üyelerinin çoğunluğundan destek görmeyecektir.

İleriye baktığımızda, Eylül ayına ait "nokta grafiği" yıl sonuna kadar olası faiz indirimi hızına dair daha net bir fikir verse de, temel senaryom Eylül ayındaki faiz indiriminin ardından Aralık toplantısında benzer bir hamlenin daha geleceği yönünde. Ancak bu görüşe yönelik riskler, muhtemelen biraz daha ılımlı bir eğilim gösteriyor; ancak daha agresif bir faiz indirimi için çıtanın oldukça yüksek olduğu açık; zira manşet enflasyon dört buçuk yıldır hedefin üzerinde seyrediyor ve önümüzdeki altı ay kadar daha da hızlanacak.

Kaynak: Pepperstone