Yeni açıklanan Aylık Tam Fiyat Endeksi (CPI) beklentilerimizden düşük çıktı ve bu durum Aralık çeyreği tahminlerimiz için aşağı yönlü risk oluşturuyor.

Yeni Tam Aylık TÜFE, Kasım ayına kadar olan bir yıllık dönemde %3,4 artış gösterdi; bu, Westpac'in %3,8'lik yıllık tahmininden ve piyasanın %3,6'lık yıllık tahmininden daha düşük bir oran. İlk bakışta, bu durum, Aralık çeyreği için %0,8'lik çeyreklik düzeltilmiş ortalama (TM) ve %0,6'lık TÜFE tahminlerimizde aşağı yönlü risk olduğunu gösteriyor. Ancak, bunu doğrulamak için aylık verilerin tam bir incelemesini tamamlamamız gerekiyor.

Kasım ayındaki genel rakam, elektrikte beklenenden daha düşük bir artış (%6,8'e karşılık %16,0 tahmini), ev eşyası hizmetlerinde beklenenden daha büyük bir düşüş (%-0,9'a karşılık %-0,2 tahmini), giyim ve ayakkabıda (%-3,1'e karşılık %-2,9 tahmini) ve sağlıkta (%-0,5'e karşılık %-0,0 tahmini) beklenenden daha büyük bir düşüş ve ulaşımda beklenenden daha düşük bir artış (%0,3'e karşılık %0,6 tahmini) nedeniyle ay genelinde sabit kaldı. Bu düşüşler, gıda (%0,4'e karşılık %0,2 tahmini), kira (%0,4'e karşılık %0,3 tahmini), konut (%0,5'e karşılık %0,4 tahmini) ve iletişim (%0,4'e karşılık %-0,1 tahmini) sektörlerindeki daha güçlü artışlarla kısmen dengelendi.

Bir süredir olduğu gibi, enerji indirimleri tüketici fiyat enflasyonu tahminleri üzerinde önemli bir etkiye sahip olmaya devam ediyor. Elektrik maliyetleri Kasım ayına kadar olan bir yılda %19,7 arttı; bu artış, Queensland Eyalet Hükümeti elektrik indiriminden yararlanan haneler sayesinde kontrol altında tutuldu. Bu, Ekim 2025'teki %37,1'lik yıllık artış hızına kıyasla bir yavaşlama olup, Avustralya İstatistik Bürosu'nun (ABS) belirttiği gibi, 2024 yılında daha fazla hanenin Commonwealth Enerji Fatura Yardım Fonu (EBRF) indiriminden telafi ödemesi almasını yansıtıyor.

Avustralya İstatistik Bürosu (ABS), geçen yılki federal ve eyalet hükümetlerinin elektrik indirimlerinin etkisini hariç tutarak, elektrik fiyatlarının Kasım ayına kadar olan bir yıllık dönemde %4,6 arttığını, Ekim ayına kadar olan bir yıllık dönemde ise artışın %5,0 olduğunu tahmin ediyor. Bu, enerji perakendecilerinin Temmuz 2025'teki yıllık fiyat değerlendirmelerini yansıtıyor.

TM ölçümünün Kasım ayına kadar olan bir yıllık dönemde %3,2 arttığı bildirildi; bu, Ekim ayındaki %3,3'lük yıllık artış hızına kıyasla hafif bir yavaşlama anlamına geliyor. Kısa geçmişi nedeniyle, aylık TM enflasyonunun yıllık hızı yalnızca Nisan 2025'e kadar geriye dönük olarak hesaplanabiliyor. Bundan önce, ABS, yıllık hareketlerin her çeyreğin bir önceki yılın aynı çeyreğiyle karşılaştırılmasıyla hesaplandığını belirtti.

TM endeksi Kasım ayında %0,3 oranında yükseldi; bu, önceki dört ayda görülen aylık artışla aynı olup Temmuz ayındaki %0,5'lik artışın altında, ancak Mart-Haziran arasındaki %0,2'lik aylık artışlardan daha güçlü bir performans sergiledi.

Aylık TM'nin mevcut yıllık büyüme hızının %3,2 ile Aralık çeyreği TM tahminimizle (%3,2) örtüştüğünü belirtmekle birlikte, RBA'nın en azından yakın vadede aylık TM yerine çeyreklik TM'ye odaklanacağını biliyoruz. Bunun nedeni, ABS'nin aylık TÜFE'nin tüm bileşenleri için tam bir mevsimsel düzeltme sürecini tamamlamak için yeterli geçmiş veriye sahip olmamasıdır. ABS ayrıca bu verileri toplamanın en az 18 ay süreceğini belirtmiştir, bu nedenle aylık TM aracılığıyla çekirdek enflasyonun daha ayrıntılı bir değerlendirmesini doğrudan yapabilmemiz muhtemelen bir buçuk yıl sürecektir. Bu nedenle, RBA'nın kararını yönlendirmek için Aralık ayı verilerini kullanacağını tahmin ediyoruz. Beklentimiz, Para Politikası Kurulu'nun temkinli davranmaya devam edeceği, Şubat ayındaki bir sonraki toplantısında duraklatacağı ve yılın geri kalanında beklemede kalacağı yönündedir.

Daha önce de belirttiğimiz gibi (Kasım ayı TÜFE önizlememize bakın ), bazı serilerin daha önce yayınlanan aylık TÜFE göstergesinden gelen daha uzun bir aylık geçmişi olsa ve ABS potansiyel olarak tarihsel mevsimsel analizden yararlanabilse de, yeni veri setlerinin bazılarının eski verilerden farklı bir geçmişe sahip olduğunu ve bu nedenle yeni verilerin mevsimsel davranışını anlamanın biraz zaman alacağını belirtmekte fayda var.

Kaynak: Westpac Bankacılık Şirketi