Avrupa Borsaları 2025'te Yükselecek mi?

Ekonomik

Hisse senetleri

Özet:

Goldman Sachs Araştırma, bölgenin siyasi ve ticari belirsizlikler ile yavaş ekonomik büyümeden kaynaklanan olumsuzluklara rağmen Avrupa hisselerinin 2025 yılında toparlanmasını bekliyor.

Avrupa ve İngiltere şirketlerinden oluşan STOXX 600 endeksinin önümüzdeki yıl (19 Kasım 2024 itibarıyla) yaklaşık %9'luk bir toplam getiri sağlaması bekleniyor; bu, Goldman Sachs Research'ün endeksin ABD ve Asya emsallerine yönelik projeksiyonlarından biraz daha düşük.

Goldman Sachs Research kıdemli stratejisti Sharon Bell ile Avrupa hisse senedi strateji ekibinin 2025'teki hisse senetlerine ilişkin görünümünü görüşmek üzere bir araya geldik . "2025 Görünümü: Akran Baskısı" başlıklı rapor, ekibin gelecek yıl için STOXX 600 tahminlerini biraz düşürdüğünü gösteriyor. Bell aynı zamanda Avrupa hisse senetlerinin enflasyonun düşmesinden, beklenenden daha büyük bir Avrupa politika tepkisinden veya mega-cap ABD hisse senetlerinden elde edilecek getiri beklentisiyle ilgili endişelerden faydalanabileceğini belirtiyor .

Takım, önümüzdeki yıl için STOXX 600 hedef fiyatlarını neden düşürdü?

Büyüme konusunda fikir birliğinin altındayız: Son birkaç ayda Avrupa için ekonomik rakamlarımızı ve kazanç beklentilerimizi düşürdük. Tüm bunlara rağmen, fiyat hedeflerimizi de çok az düşürdük.

Avrupa'da da risklerde mütevazı bir artış görüldü. Örneğin, Fransa, İtalya ve bir dereceye kadar Birleşik Krallık'taki mali durumun istikrarı sorgulanıyor. Ekonomik veriler zayıftı ve özellikle Almanya'yı etkileyen üretim döngüsü gerçekten kötüydü.

Haberler durgunluk değil - finansal krizde, egemen krizde veya pandemide gördüğümüz kadar kötü değil - ve bu yüzden küçük bir düşüş. Ancak şüphesiz daha zayıf büyümeyle birlikte bir risk birikimi var.

Hangi sektörler konusunda iyimsersiniz?

Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranlarını gelecek yılın ortasına kadar %1,75'e (Ekim ayındaki %3,25'ten) düşüreceğini öngörüyoruz. Daha düşük faiz oranları, telekomünikasyon gibi daha borçlu sektörlerde ve gayrimenkul gibi faiz oranlarına duyarlı alanlarda bazı fırsatlar yaratabilir.

Perakendeciler ve seyahat şirketleri gibi tüketiciye dönük alanların da biraz daha güçlü olmasını bekliyoruz, çünkü hem faiz oranlarının düşmesinden hem de Avrupa'daki daha yerel bir tüketiciye hitap ettikleri için ticaret endişelerine ve tarifelere maruz kalmamaları nedeniyle avantaj sağlıyorlar.

Düşük faiz oranları büyük şirketler yerine küçük şirketlere mi fayda sağlıyor?

Bu şirketler daha fazla borçlu olma eğilimindedir ve daha fazla dalgalı borca sahiptir. Bu nedenle faiz oranlarının düşmesi onlara çok yardımcı olacaktır. Ayrıca MA faaliyetinin artmasını bekliyoruz — bunun belirtilerini şimdiden görüyoruz. Bu ayrıca küçük ve orta ölçekli şirketlere de yardımcı olma eğilimindedir çünkü satın almaların daha olası hedefleridir.

Faiz oranlarının düşmesi ve MA faaliyetlerinin artması göz önüne alındığında, küçük ve orta ölçekli şirketlerin iyi performans göstermesi beklenir. Tek sorun, bunların aynı zamanda döngüsel olması — ekonomik büyümeye karşı çok hassas olmaları ve bu büyümenin çok zayıf kalması. Orta ölçekli şirketler için güçlü bir çağrı yapmadık, ancak şu anda onlar için olumlu bir durum görebiliyorum.

Döviz kurları Avrupa borsalarını nasıl etkileyebilir?

Diğer her şey eşit olduğunda, daha düşük faiz oranları Avrupa para birimlerini aşağı çekecektir. Euro'nun dolara göre zaten düştüğünü söylemek doğru olur, bu da Avrupa'daki daha zayıf ekonomik ortamı ve son zamanlarda ABD'de gördüğümüz daha güçlü ortamı yansıtır.

Normalde, düşen bir yerel para birimi yerel şirketlere fayda sağlar, bu şirketler genellikle paralarının bir kısmını Avrupa dışında dolar veya diğer para birimleriyle kazanır ve bunu tekrar avroya çevirdiklerinde daha fazla para kazanırlar. Bu, şirketlerin para birimindeki düşüşten fazla endişe etmemelerinin bir nedenidir — çünkü bir kere işlerini daha rekabetçi hale getirir.

Euro düşüyorsa, euro bölgesi maliyetleri olan şirketler de bu giderlerin dolar maliyetleri olan şirketlere göre azaldığını görecektir. Dolayısıyla rekabet açısından, para biriminin düşmesi iyi bir şeydir.

Ancak, bunun genel olarak hisse senetlerine fayda sağladığını düşünmüyorum. Euro'nun zayıf olduğu dönemlere (veya İngiltere piyasası durumunda sterlinin zayıf olduğu dönemlere) bakarsanız, bunlar daha zayıf hisse senetleriyle ilişkilendirilmiştir. Ve bunun nedenlerinden biri de hisse senetlerinin çok riske duyarlı bir varlık olmasıdır. Para birimleri neden düşüyor? Genellikle ya egemen bir sorun gibi bir risk olayı (son zamanlarda Fransa'da olduğu gibi) ya da insanların ekonomik büyüme konusunda çok endişeli olması nedeniyledir. Bunlardan hiçbiri hisse senetlerine fayda sağlamayacaktır.

Düşen bir avro aynı zamanda yabancı yatırımcıları Avrupa hisse senetleri satın almaktan da caydırır. ABD yatırımcıları Avrupa hisse senetlerinde büyük bir oyuncudur ve eğer para biriminin düşüşünden dolayı kaybedeceklerine inanırlarsa daha fazla yatırım yapmaktan vazgeçerler.

Ekonomik performans açısından Avrupa şirketleri için hangi bölge daha önemli: ABD, AB veya Çin?

Sık sık şu soruyu soruyoruz: Avrupa için daha önemli olan nedir? Avrupa büyümesine dair zayıf bir görüşümüz var, ancak ABD konusunda fikir birliğinin üstünde bir görüşümüz var ve Çin'in gelecek yıl büyümeye yardımcı olacak bir teşvik göreceğini düşünüyoruz.

Avrupa şirketlerinin satışlarının çoğu Avrupa'ya yapılıyor. Ancak bu bileşen - Avrupa'ya satışlar - son yirmi yıldır hiç artmıyor. Avrupa şirketlerinin büyümesinin tamamı Çin ve ABD'ye yapılan satışlardan geliyor. Bu yüzden Avrupa büyümesi için bu bölgelere çok bağımlı.

ABD'ye maruz kalan şirketleri birkaç nedenden dolayı seviyoruz: Birincisi, daha güçlü bir ekonomiye maruz kalmaları, dolayısıyla zamanla daha iyi satış ve kazanç elde etmeleri; ikincisi, tanımları gereği dolar kazanmaları ve dolayısıyla daha güçlü bir dolardan faydalanmaları; ve son olarak, Avrupa'da kurum vergileri genel olarak artarken, ABD'de bir miktar vergi avantajı bile görebilirsiniz.

Bu şirketler için korku, Avrupa'dan ihracatçı olmaları durumunda daha yüksek tarifeler görmeleridir. Ancak vakaların büyük çoğunluğunda, bu şirketler ihracatçı değildir, ancak ABD'de işletmeleri vardır - ABD varlıkları, çalışanları ve satışları ile.

Düşük faiz oranlarının ve enflasyonun Avrupa borsalarını nasıl etkileyeceğini düşünüyorsunuz?

Daha düşük faiz oranları Avrupa şirketleri için en olumlu senaryo olacaktır. Daha iyi ekonomik büyümeyi teşvik eder ve bu da daha iyi kazançlara yansır. Ancak bunun böyle olacağından şüpheliyim. Avrupa Merkez Bankası'nın bir kesinti döngüsünde olduğunu düşünüyorum, ancak nispeten temkinli bir döngü — Avrupa'da hala oldukça yapışkan görünen enflasyon cepleri olduğu gerçeğini yansıtıyor.

Bununla birlikte, büyüme konusunda fikir birliğinin altında olduğumuz için, hem büyümenin hem de enflasyonun gelecek yıl biraz daha zayıf olacağını düşünüyoruz. Ve daha düşük enflasyon tarihsel olarak piyasa için daha yüksek değerlemelerle ilişkilendirilmiştir. Bu, hedef fiyatlarımızda tamamen hesaba katmadığımız bir artıdır. Değerlemelerin önümüzdeki yıl kabaca aynı kalacağını söylüyoruz, ancak kazançlarda bir artış bekliyoruz. Peki ya çok daha düşük bir enflasyon olursa ve bu daha yüksek değerlemelere yol açarsa?

Değerlemeler, fiyatın kazanca bölünmesinin 15 veya 16 katına kadar ulaşabilir ve şu anda Avrupa için yalnızca 13 veya 14'teyiz. Bu nedenle, daha düşük oranları ve daha düşük bir enflasyon ortamını yansıtan Avrupa hisse senedi piyasası için daha yüksek bir değerleme görebiliriz. Bu bizim temel görüşümüz değil, ancak yukarı yönlü bir risk.

ABD hisselerinin güçlü performansı Avrupa hisselerini nasıl etkiledi?

ABD piyasası geçen yıl son derece iyi performans gösterdi. Aslında, seçtiğiniz herhangi bir zaman diliminde Avrupa'ya kıyasla daha iyi performans gösterdi, gerçekten - son ay, son üç ay, son altı ay, son yıl ve hatta son birkaç yıl. Ve son zamanlarda ABD'ye çok fazla fon akışı oldu, oysa Avrupa'ya çok fazla tahsis yapılmadı.

Soru şu: Bu tersine dönebilir mi? ABD'de, özellikle seçimden bu yana, kesinlikle muhteşem bir yükseliş yaşadık. Ve bence endişe, ABD'nin yüksek değerlemesi göz önüne alındığında savunmasız görünmesi. Bu, Avrupa'yı daha ilginç hale getirebilir mi? Bu konuda çok daha fazla soru alıyorum.

Avrupa'nın ilginç bir pazar olduğunu ve ABD'ye kıyasla düşük performansını tersine çevirmesine yardımcı olabilecek birçok şey olduğunu düşünüyorum, ancak bunların hiçbiri bizim temel görüşümüz değil: örneğin daha önemli politika gevşemeleri, Ukrayna'da bir barış anlaşması veya Almanya'da üretimde iyileşme.

Avrupa'nın daha iyi performans göstermesine yardımcı olacak diğer şey, ABD'de bir şeylerin bir şekilde ters gitmesi olurdu - ya ekonomik olarak ya da en büyük şirketlerden bazılarında. En büyük Amerikan teknoloji şirketleri eskiden sermayesi düşük işletmelerdi, ancak şimdi sermaye yatırımına çok para harcıyorlar. İnsanlar bu yatırımın getirisini sorgulamaya başlarsa, değerlemeler düşebilir ve bu da Avrupa hisselerine göreceli olarak fayda sağlayabilir.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri