Yeni araştırmalar, tasfiyelerin 365 milyon dolara ulaşmasıyla Bitcoin'in piyasa spekülatörlerini "temizlediğini" söylüyor.

Kripto analitiği firması Glassnode, haftalık haber bülteni "The Week Onchain"in son sayısında "istatistiksel açıdan önemli bir teslimiyet"i doğruladı.

Kısa vadeli Bitcoin sahipleri (STH'ler), bu haftaki BTC fiyat çöküşü nedeniyle yoğun baskı altına girdi.

Cointelegraph'ın bildirdiği gibi, bir noktada bu yeni kuruluşlar zararına 850 milyon dolarlık BTC sattı. Artık Glassnode'un yeni bulguları, aşırı kaldıraçlı oyuncuların piyasadan ne ölçüde kaldırıldığını gösteriyor.

STH varlıkları, belirli bir BTC birimini 155 gün veya daha kısa bir süre boyunca elinde bulunduran kuruluşlardır; muadilleri olan uzun vadeli sahipleri (LTH'ler) ise 155 günden fazla bir süre boyunca elinde bulundururlar.

STH'ler piyasa şoklarına karşı LTH'lere göre çok daha duyarlıdır ve bu haftaki 49.500 dolara yapılan yolculuk da bir istisna değildi.

Glassnode, "Kısa Vadeli Sahipler şu anda FTX çöküşünden bu yana en büyük gerçekleşmemiş zararı elinde tutuyor, bu da mevcut piyasa koşullarının dayattığı ciddi yatırımcı stresini bir kez daha vurguluyor" diye özetledi.

STH varlıklarının yalnızca %7'si şu anda karda bulunuyor; bu rakam, BTC fiyatının bir yıl önce başlayan 30.000 doların altına düşüşünü yansıtıyor.

Araştırma şunu ekledi: "Bu aynı zamanda bu ölçüm için uzun vadeli ortalamanın -1 standart sapmanın altında ve yeni alıcılar arasında kayda değer derecede finansal stres olduğunu gösteriyor."

Glassnode aynı şekilde STH'lerin zincir üstü kayıplarda "hakim" olduğunu ve yalnızca %3'ünün LTH grubuna atfedilebileceğini doğruladı.

Diğer çeşitli ölçümler de spekülatörlerin yok oluşuna ilişkin benzer bilgiler sağladı; araştırma, fiyat düşüşlerine piyasanın daha geniş tepkisini "panik ve korku tepkisi" olarak nitelendirdi.

Örneğin STH harcanan çıktı karı oranı (SOPR) metriği, Bitcoin tarihinde yalnızca 70 günde kaydedilen en düşük seviyeleri aştı.

The Week Onchain, "Yeni yatırımcılar ortalama %-10'luk bir kayıpla kilitlendiğinden, Kısa Vadeli SOPR da şaşırtıcı derinliklere ulaştı" yorumunu yaptı.

SOPR başka yerlerde de gözden kaçmadı. Zincir içi analiz platformu CryptoQuant, 7 Ağustos'taki Quicktake blog gönderilerinden birinde benzer sonuçlara vararak mevcut fiyatların potansiyel bir satın alma fırsatına işaret edebileceğini öne sürdü.

Katkıda bulunan analist XBTManager, "Metriğin en son Aralık 2022'de 0,95 seviyesine ulaştığını ve bunun bir boğa koşusunu başlattığını biliyoruz" dedi.

“Boğa trendleri sırasında 0,95-0,90 aralığı genellikle iyi bir satın alma seviyesidir. Şu anda ölçüm 0,90’da.”

Son olarak Glassnode, Ağustos ayını "olağanüstü olaylarla dolu bir ay" olarak nitelendirdi.

“Bitcoin, döngünün ATH'sinden en büyük düşüşünü (-%32) kaydetti ve Kısa Vadeli Sahipler arasında istatistiksel olarak anlamlı bir kapitülasyona yol açtı. Vadeli işlem tasfiyeleri yangını körükledi, 365 milyon dolardan fazla değere sahip sözleşmeler zorla kapatıldı ve açık pozisyonlarda 3 standart sapmalık bir azalma meydana geldi” diye yazdı.

"Bu, kaldıraçta anlamlı bir çıkışa yol açtı ve zincir üstü ve spot piyasa verilerinin önümüzdeki haftalarda toparlanmayı değerlendiren analistler için kilit öneme sahip olmasının yolunu açıyor."

SP Global'in PMI anketlerine göre, son üç ayda son iki yılın en iyi büyüme dönemini yaşayan hizmet sektöründeki ticari faaliyetler Temmuz ayında güçlü bir genişlemeye tanık oldu.

Hizmet sektöründeki güçlü büyüme, üretimin durma noktasına geldiği Temmuz ayında imalat sektöründe görülen kötüleşen tabloyla tezat oluşturuyor.

Üreticiler mallara olan talebin azaldığını bildirirken, bu kısmen harcamaların tüketicilerden seyahat ve eğlence gibi hizmetlere doğru yöneldiğini yansıtıyor. Bununla birlikte, sağlık hizmetleri ve finansal hizmetler de hızlı bir büyüme bildiriyor ve bu da son aylarda imalat ve hizmet ekonomileri arasındaki farklılaşmayı artırıyor.

Hizmet sektörünün nispeten daha büyük olması sayesinde, Temmuz PMI anketleri ekonominin üçüncü çeyreğin başında yıllık bazda %2,2 gibi sağlam bir artış gösteren GSYİH ile karşılaştırılabilir bir oranda büyümeye devam ettiğini gösteriyor. Bu oran, ikinci çeyrekte kaydedilen %2,8'in altında olsa da, ilk resmi tahminlere göre hâlâ sağlıklı bir yükselişi temsil ediyor ve Temmuz ayında avro bölgesinde büyümenin yavaşladığına dair son işaretlerle olumlu bir şekilde karşılaştırılıyor.

Her ne kadar SP Global ABD PMI Bileşik Çıktı Endeksi manşeti ikinci ayda da Haziran'daki 54,8'den Temmuz'da 54,3'e düşse de, son okuma son 14 ayda kaydedilen üçüncü en yüksek seviye oldu ve anketin uzun vadeli ortalaması olan 54,2'nin çok az üzerinde yer aldı. .

Bu arada hizmet sektöründe satış fiyatları enflasyonunun daha da soğuması Fed için cesaret verici haberler getiriyor. Ortalama fiyat ücretleri Ocak ayından bu yana en yavaş oranda arttı; bu da enflasyon oranlarının baharda yükseldikten sonra yeniden ılımlılaştığını gösteriyor. En son artış aslında Haziran 2020'den bu yana ikinci en düşük artıştı.

İmalat sektöründeki fiyat artışlarının neredeyse durma noktasına gelmesiyle birleştiğinde, hizmet sektörü anketi verilerindeki daha yumuşak yükseliş sinyali, mal ve hizmetlere ilişkin ortalama fiyatların daha yavaş arttığına işaret ediyor; bu da tüketici fiyat enflasyonunun 2'ye yaklaştığını gösteriyor. % hedef.

Enflasyon manzarasında bir leke varsa bu, firmaların maliyetlerine ilişkin anket verilerinden kaynaklanmaktadır. Özellikle ücret ve maaşların hakim olduğu hizmet sektöründe girdi maliyeti enflasyonu temmuz ayında yüksek oranlı bir artış göstererek, salgın öncesi ortalamanın oldukça üzerinde yükseldi. Benzer şekilde imalat girdi maliyetleri de sağlam bir hızla arttı, ancak imalat sanayinde artış oranı salgın öncesi ortalamanın biraz altında kaldı. Politika yapıcılar, enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde hedefe düşeceğinden emin olmadan önce muhtemelen bu maliyet baskılarının yumuşadığını görmek isteyeceklerdir.

SP Global tarafından derlenen KPMG ve REC Birleşik Krallık İş Raporu anketi, kalıcı personel yerleştirmelerinde Temmuz ayında yeniden bir düşüş olduğunu ve mevcut gerilemenin neredeyse iki yıla yayıldığını gösterdi. İşe alım danışmanları, müşterilerde işten çıkarma hacminin arttığını bildirdi. Firmaların süresi dolan geçici sözleşmeleri yenilememeyi veya değiştirmemeyi tercih etmesi nedeniyle geçici faturalar da kısmi de olsa düştü.

Bununla birlikte, firmalar uygun adaylar için başlangıç ücretini artırmaya istekli olmaya devam ettikçe kalıcı maaşlar artmaya devam etti ve bazı durumlarda bu maaş yetersiz kaldı. Ancak enflasyon hafif düştü ve trendin altında kaldı. Üstelik personele olan talep düştükçe geçici ücret oranları sadece hafif bir artış gösterdi ve yaklaşık üç buçuk yılın en zayıf derecesine ulaştı.

Rapor, SP Global tarafından İngiltere'deki yaklaşık 400 işe alım ve istihdam danışmanlığından oluşan bir panele gönderilen anketlere verilen yanıtlardan derlendi.

KPMG/REC İş Verileri Raporu, daimi personel atamalarının daha yavaş da olsa Temmuz ayında düşmeye devam ettiğini gösterdi. Boş pozisyon sayısının azalması ve personel talebinin azalmasının işe alımlarda düşüşe neden olduğu bildirildi. Daralma oranı marjinal olmasına rağmen Temmuz ayında geçici faturalarda da bir azalma oldu. Firmaların işçileri değiştirmemeyi tercih ettiğine dair kanıtlar vardı sözleşmeleri sona eren kişiler.

Temmuz ayında daha az atama yapılmasına rağmen şirketler kadrolu personel maaşlarını artırmaya devam etti. Enflasyon oranı yine Haziran ayına göre biraz daha yumuşak ve anket ortalamasının altında olsa da belirginleşti. Panelistler, uygun adayların bulunmadığı bir ortamda firmaların işçileri çekmek için maaşları artırmaya istekli olduklarını belirtti. Enflasyon oranı marjinal ve yaklaşık üç buçuk yılın en zayıf seviyesinde olmasına rağmen geçici maaşlar da arttı. Daha yüksek geçici personel mevcudiyeti, ücret oranları üzerinde baskı oluşturdu.

İngiltere işgücü piyasasındaki açık pozisyon sayıları Temmuz ayında düşmeye devam ederek mevcut daralma dönemini dokuz aya çıkardı. Ancak azalmanın hızı marjinal ve Haziran ayına göre daha yavaştı. Ayrıca kadrolu ve geçici personel talepleri arasında da bazı farklılıklar vardı. İkincisi hafif bir büyüme kaydederken, sürekli işçilerde ılımlı bir daralma görüldü.

Hem kalıcı hem de geçici pozisyonlar için adayların mevcudiyeti Temmuz ayında artmaya devam etti.Büyüme oranları Haziran ayına göre daha yavaştı ve her seferinde beş ayın en düşük seviyesine geriledi.Daha yüksek personel mevcudiyeti, firmalardaki artan işten çıkarmaların ve bir azalmanın birleşimini yansıtıyordu. aranılan.

Son veriler, kalıcı yerleştirmelerin en belirgin şekilde Güney İngiltere'de düştüğünü gösterdi. Buna karşılık Londra'da yerleştirmelerde ılımlı bir artış görüldü.

Geçici faturalar Midlands ve Kuzey İngiltere'de yükseldi, ancak Londra ve Güney İngiltere'de düştü.

Anketin kapsadığı sektörlerin yarısı, Temmuz ayında kadrolu personel açıklarında artış gösterdi. En güçlü artış Hemşirelik Tıbbi Bakım personeli için yaşandı ve onu Mühendislik izledi. Kadrolu personel sayısında en keskin düşüş BT Bilişim sektöründe yaşandı.

Geçici açık pozisyonlar Temmuz ayında Mavi Yaka ve Mühendislik liderliğinde yedi alt kategoride artış gösterdi. Geçici açık pozisyonlarda en sert düşüş Yönetici Profesyonel çalışanlarda görüldü.

JPMorgan sponsorluğunda ve SP Global tarafından derlenen mevsimsellikten arındırılmış Küresel PMI Yeni İhracat Siparişleri Endeksi, Temmuz ayında Haziran ayına göre değişmeden 49,7 olarak gerçekleşti. Son veriler, ticaret koşullarının çok az da olsa Temmuz ayında art arda ikinci ay kötüleştiğine işaret etti.

Nisan ve Mayıs aylarındaki iyileşmeler hariç tutulursa, ihracat siparişleri Mart 2022'den bu yana sürekli düşmüş olacaktı. Bununla birlikte, son düşüşün kısmen, mallar için PMI Tedarikçi Teslimat Süreleri Endeksi aracılığıyla izlemeye devam edeceğimiz tedarik zincirlerindeki aksamalar tarafından desteklendiği belirtiliyor.

Yeni imalat ihracat siparişleri, büyük ölçüde Haziran ayından itibaren yoğunlaşan nakliye gecikmelerine bağlı olarak Temmuz ayında art arda ikinci ay düşüş gösterdi. Küresel olarak, imalat sektörü teslimat süreleri Ocak ayından bu yana en hızlı şekilde uzadı; şirketlerden gelen anekdot niteliğindeki raporda, son anket döneminde daha uzun tedarikçi teslimat sürelerinin nedeninin nakliye gecikmeleri olduğu belirtildi. Ayrıca panelistlerin yorumları, genellikle Kızıldeniz bölgesindeki aksaklıkların küresel gecikmelerin ana kaynağı olduğuna işaret etti. Bu, ihracat talebini açıkça etkiledi; PMI Yorum Takipçisi verileri, düşen mal ihracatının Temmuz ayında nakliye gecikmeleriyle bağlantılı olduğu durumlarda keskin bir artış olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, temel talep koşullarındaki zayıflık ihracat siparişlerini kısmen azaltırken, nakliye kısıtlamalarındaki artışın da rol oynadığını önümüzdeki aylarda izleyeceğiz. Genel olarak imalat sektöründeki güven, Temmuz ayında Vadeli Üretim Endeksi'nin Haziran ayındaki sekiz ayın en düşük seviyesinden yükselmesiyle iyileşti ve bu olumlu bir işaretti.

Bu arada, hizmet sektörünün ihracat işleri genişlemeyi sürdürdü, ancak büyüme oranı art arda üçüncü ayda da ılımlı ve Mart ayından bu yana en yavaş seviyeye geriledi. Gelişmekte olan piyasaların ve ABD ve İngiltere gibi büyük gelişmiş ekonomilerin çoğunun hizmet ihracatında artış kaydettiğini görsek de, ihracat koşullarındaki zayıflık avro bölgesi ve Japonya gibi birkaç önemli bölgeye de yayıldı. İhracat işlerindeki büyümenin yavaşlaması eğilimi, Temmuz ayında dünya çapında artan bir hızla artan daha geniş hizmet yeni işleriyle de tezat oluşturuyor.

Daha ayrıntılı PMI verileri, ihracat işlerinde genişlemeye yol açan ilk beş sektörden dördünün hizmet sektörleri, yani sigorta, ticari profesyonel hizmetler, banka dışı ("diğer") finansallar, endüstriyel hizmetler ve taşımacılık olduğunu ortaya çıkardı. Öte yandan, emlak sektörü temmuz ayında en kötü performans gösteren sektör olurken, bunu ormancılık kağıdı üreticileri, kaynak şirketleri ve otomobil otomobil parçası üreticileri gibi imalat şirketleri izledi.

Bölge bazında ticaret koşullarındaki gerileme gelişmiş piyasalarla sınırlı kaldı, ancak azalma oranı ılımlı kaldı ve Haziran ayına göre değişmedi. Gelişmiş piyasa hizmet sektörü ticaret koşulları, üst üste iki ay süren düşüşün ardından istikrar kazanırken, imalat sanayi ihracat siparişleri Temmuz ayında daralmayı ve daha belirgin bir oranda devam etti.

Gelişmekte olan piyasalarda da sektör trendlerinde farklılıklar gözlendi, ancak bu durum genişleme bölgesinde gerçekleşti. Gelişmekte olan piyasalara yönelik genel ihracat işlerindeki büyümedeki hafif hızlanma, imalat ihracat siparişlerinin daha hızlı genişlemesiyle desteklenirken, hizmet ihracatı işi son dört ayın en yumuşak temposunda arttı. Hizmet ihracatı işi yine de imalata kıyasla daha hızlı bir şekilde artmaya devam etti.

Temmuz İmalat PMI verileri, mal ticaretindeki küresel genişlemenin yine ilk 10 ticaret ülkesi arasında yer alan gelişmekte olan piyasa ekonomileriyle sınırlı olduğunu ortaya koydu. Hindistan, ihracat siparişlerindeki artış hızının son 13 yılın en güçlü ikinci seviyesine ulaşmasıyla art arda on yedinci ayda da zirvedeki yerini korudu.

Hindistan'ı, Aralık 2021'den bu yana en hızlı büyümeyi kaydeden Brezilya takip etti. Brezilyalı üreticiler, yerel para birimindeki değer kaybının Temmuz ayında küresel rekabet güçlerini artırmaya yardımcı olduğunu ve Asya'dan ABD'ye ihracat siparişlerinin artmasına neden olduğunu belirtti. Bu arada Güney Kore ve Anakara Çin'de daha yavaş bir büyüme gözlemlendi.

Öte yandan AB ve Kanada, imalat sektöründeki ihracat siparişlerinde belirgin düşüşlerle, en çok ticaret yapan 10 ülke arasında ihracat koşullarındaki gerilemeyi sürdürmeye devam etti. SP Global Kanada İmalat PMI'ına göre ihracat siparişleri, piyasa belirsizliği, enflasyon ve jeopolitik gerilimlerin talebi zayıflatması nedeniyle dört yılın en belirgin hızında düştü.

Bu arada Japonya, Temmuz ayında talepteki zayıflığın hem yurt içi hem de ihracat pazarlarına nüfuz etmesi nedeniyle mal ihracat siparişlerinde ilave düşüşler kaydetti. Ancak Haziran ayından itibaren azalma oranı azaldı. Bu, İngiltere ve ABD'nin son anket döneminde yalnızca marjinal imalat ihracat sipariş daralması oranları kaydettiği dönemde gerçekleşti.

Geçtiğimiz haftanın hayal kırıklığı yaratan ABD Temmuz istihdam raporu küresel piyasalarda dalgalanmalara yol açtı. Özellikle büyük hareketler, Cuma günü (8/2) %6 ve Pazartesi günü (8/5) %12 düşüş gösteren ve 1987'den bu yana en kötü günlük satış dalgasına işaret eden Japon piyasalarında görüldü. Salı günü, Japon hisseleri %10 toparlandı ve 2008'den bu yana en iyi gün oldu. Aynı şekilde şaşırtıcı olan, yıl bazında %12 düşüş yaşadıktan sonra Haziran ayından bu yana %11 güçlenen Japon Yeni'ndeki son hareketler.

Japon piyasalarındaki bu oynaklığın ardında ne var? Değişen temellerin ve güçlü teknik faktörlerin bir karışımı, Japon hisse senetleri de dahil olmak üzere daha önce büyük kazananlardaki hareketleri daha da kötüleştirdi. Ancak, Japon hisse senetleri için uzun vadeli durum, özellikle daha iyi kazanç büyümesi ve kurumsal yönetim değişiklikleri etrafında değişmedi ve fiyat-kazanç çarpanı 10 yıllık ortalamasının altına, 12 katına düştükçe değerlemeler iyileşti.

Japonya da dahil olmak üzere küresel piyasalar, ABD'deki potansiyel olarak daha zayıf büyümeye ve daha büyük Fed faiz indirimlerine uyum sağlarken, Japonya Merkez Bankası faiz oranlarını artırarak para politikası normalleşmesini hızlandırıyor. Ancak, bu piyasa hareketlerinin büyüklüğü, yüzeyin altında temellerden daha fazlasının olduğunu gösteriyor. Carry trade'ler veya Japon hisse senetleri veya ABD'deki megacap teknoloji hisseleri gibi başka yerlere yatırım yapmak için Yen gibi daha ucuz bir para biriminde borçlanma, son 18 ayda çok popüler hale geldi.

Japon faiz oranları yükseldikçe ve Yen oynaklığı arttıkça, bu carry işlemleri hızla geri çekilmeye başladı. Carry işlemlerini geri çeken yatırımcılar, JPY kısa pozisyonlarını kapatmak için yatırımlarını satmak zorunda kalıyor ve bu da Yen'in daha da güçlenmesine katkıda bulunuyor. Aslında, bu durum ucuz fonlama para birimlerine sahip diğer piyasalarda (Haziran sonundan bu yana %5 değer kazanan İsviçre Frangı gibi) ve diğer önceki yüksek uçan piyasalarda (örneğin "Muhteşem 7" hisse senetleri ve Meksika ve Brezilya yerel para birimi tahvilleri gibi) meydana geliyor.

Daralan ABD ve Japonya faiz oranı farkları: 10 yıllık ABD Hazine getirisi ile 10 yıllık Japonya devlet tahvili getirisi arasındaki fark, Haziran sonundaki %3,43'ten şimdi %2,99'a düşerek yeni güçlendirdi. Daha zayıf ABD ekonomik verileri, ABD 10 yıllık Hazine getirisinin Temmuz 2023'ten bu yana en düşük seviyesi olan %3,78'e düşmesine neden oldu, Japonya Merkez Bankası ise para politikasını sıkılaştırarak getirilerin artmasına neden oldu. Tarihsel olarak, bu faiz oranı farkları, Yen'in ABD dolarına karşı hareketleriyle yakından ilişkili olmuştur.

Daha yüksek döviz oynaklığı: Zımni USD/JPY oynaklığı arttı, 1 aylık zımni döviz kuru oynaklığı %15,6'ya yükseldi, bu da yıl başından bu yana ortalama olan %8,9'dan ve 10 yıllık ortalama olan %8,6'dan çok daha yüksek. Bu, carry trade'in çekiciliğini azaltıyor.

Japonya'da daha yüksek fonlama maliyetleri: Japonya Merkez Bankası geçen haftaki faiz artırımıyla Japonya'daki kısa vadeli faiz oranlarını %0,25'e getirdi ve 10 yıllık getiriler Temmuz ayında %1,10'a yükseldi. Bu, carry trade'ler için fonlama maliyetini artırıyor.

Yatırımcılar muhtemelen bu oynaklığın ne zaman azalacağını merak ediyorlardır. Bu ticaretin popülaritesi göz önüne alındığında, bununla ilgili biraz daha oynaklık görebiliriz. Ancak, uzun vadeli yatırımcılar için, Japonya'ya yatırım yapmanın temel gerekçesinin değişmediğini fark etmek önemlidir. Uzun bir durgunluğun ardından, Japonya ekonomisi artık daha iyi gelir büyümesine yol açması gereken pozitif nominal büyüme görüyor. 2024 kazanç büyümesinin yerel para birimi cinsinden hala %13 yıllık olması bekleniyor. Yen'in değer kazanması kazanç beklentilerinden biraz düşebilir; ancak, kurumsal yönetim reformları Japon şirketlerine daha fazla uzun vadeli dinamizm enjekte etmeye devam etmelidir. Olumlu tarafta, çarpanlar daraldı ve 10 yıllık ortalamanın altında 15x'ten 12x'e çıktı.

Temmuz ayına ilişkin ABD tarım dışı istihdam verileri tatmin edici değildi. Bir dizi zayıf ekonomik veri piyasanın resesyon endişesini tetikledi. Ayrıca, Japon yeninin devam eden değer kazanması, yen taşıma işlemlerinin gevşemesine yol açarak finansal piyasalarda ciddi türbülansa ve küresel hisse senedi piyasalarında yaygın bir düşüşe neden oldu. Yatırımcılar acilen güvenli liman varlıkları arıyor. Ancak bu senaryoda, geleneksel olarak güvenli liman varlığı olarak görülen altın, piyasanın tercih ettiği seçenek haline gelmedi ve panik satışlarının ardından çöktü.

Açıklanamaz bir şekilde İran, bir Hamas liderinin suikasta uğramasının ardından İsrail'e misilleme sözü verdi ve Orta Doğu'da daha geniş bir savaş korkusunu ateşledi. Jeopolitik gerilimler keskin bir şekilde kızıştı. Ancak bu durum altın fiyatlarını desteklemedi.

Aslında, güvenli liman olarak altın alımı yorgunluk gösterme eğilimindedir; bu da altın fiyatlarını yükseltmek için kötü haberlerden sonra daha da kötü haberlere ihtiyaç duyulduğu anlamına gelir. İran'ın misilleme ile kısıtlama arasındaki tereddütü ve İsrail'e yönelik herhangi bir saldırının zamanlamasının belirsizliği, jeopolitik gerilimlere ilişkin kaygıları bir nebze olsun hafifletti.

Son dönemde finansal piyasalarda yaşanan şiddetli çalkantının dolaylı olarak likidite krizini tetiklediği açıktır. Bu likidite şoku, altın dahil neredeyse tüm finansal varlıklarda düşüşe neden oldu. Tarım dışı istihdam verileri, piyasayı bir gecede "faiz indirimi işlemleri"nden "durgunluk işlemlerine" kaydırmış gibi görünüyor.

Nakit akışı yaratmayan bir varlık olan altının fiyat hareketlerinin tamamen piyasa arz ve talebine bağlı olması, yatırımcıların belirsizlik dönemlerinde temkinli olmalarına neden olabiliyor. Altın fiyatlarının zayıf performansı şaşırtıcı görünse de tüm varlıkların satılması nedeniyle bu durum makul. Likidite krizi, yatırımcıları, diğer varlıklardaki kayıpları karşılamak veya teminat çağrılarını karşılamak için likidite elde etmek amacıyla altın varlıklarını tasfiye etmeye veya azaltmaya zorluyor. Ayrıca, finansal piyasalar riskten korunma aracı aradığında, önceki uzun pozisyonlara karşı korunmak için kısa pozisyonlar oluşturabilir ve bu da altın fiyatlarının daha da düşmesine neden olabilir.

Üstelik faiz indirimlerine ilişkin artan beklentiler altın uzun pozisyon işlemlerini oldukça kalabalık hale getirerek likidite riskini artırdı. Kâr elde etmek isteyen birçok kişi varlıklarını aynı anda satmaya çalıştığında, yeterli alıcı bulmakta zorlanır, bunu ilk önce satma yarışına dönüştürür ve keskin fiyat düşüşlerine neden olur.

Altındaki düşüşün bir diğer nedeni ise ABD doları endeksi ve Hazine tahvil getirilerindeki yükseliş. Bu, aşırı piyasa paniği sırasında nakit tercihinin sıklıkla geçerli olduğunu vurguluyor. Ticaret açısından bakıldığında, piyasa genellikle kötümser zamanlarda altın alır ve onu umutsuz zamanlarda (diğer nakit dışı varlıklarla birlikte) satar, bu da altının güvenli liman özelliklerinin ikili doğasını gösterir.

Geriye dönüp bakıldığında son kırk yıla baktığımızda savaşlar, finansal krizler gibi küresel risk olaylarının altın fiyatları üzerinde basit ve doğrudan bir etkisi olmadığı görülüyor. 2008 mali krizi sırasında ABD hisse senetleri neredeyse tüm yıl boyunca düşüş yaşadı ve altın da %30'un üzerinde değer kaybetti. Bu eğilimi yönlendiren şey, büyük likidite akınıydı.

Geriye dönüp baktığımızda beklenmedik olayların neden olduğu riskten kaçınma, altın fiyatlarında ancak kısa vadeli dalgalanmalara neden olabiliyor. Altının orta ve uzun vadeli yükseliş piyasası her zaman düşük faiz oranlarının ve ABD dolarının zayıf olduğu bir ortamda oluşuyor.

Temel açıdan bakıldığında, zayıf ekonomik veriler resesyon riskini artırsa da piyasa açıkça aşırı tepki veriyor. ABD ekonomisi yavaşlayabilir ama durgunluk pek olası değil. Tek bir veri noktası "tesadüfi" veya "geçici" faktörlerin etkisini dışlayamaz. Fed'in faiz indirimi yapması beklenirken, bunun acil ve önemli bir indirim gerektirmesi pek mümkün görünmüyor.

ABD enflasyonunda devam eden düşüş ve artan işsizlik oranı Fed'in faiz indirimine zemin hazırlıyor. Tarihsel olarak, Fed'in faiz indirimleri etrafında altının hem göreceli hem de mutlak getirisi önemli olmuştur. Fed'in faiz indirimine devam etmesi durumunda altın piyasası, altın fiyatları ile ABD dolarının reel faiz oranının ters orantılı olduğu ve düşük oranların altına uzun vadeli destek sağladığı geleneksel fiyatlandırma mantığına yavaş yavaş dönebilir.

Ayrıca, jeopolitik açıdan bakıldığında, yoğunlaşan küresel jeopolitik gerilimler ve çeşitlendirilmiş rezerv varlıklarına yönelik artan talep, dünya çapında merkez bankalarının altın alımlarına devam etmesine neden oldu. ABD seçimleriyle ilgili artan belirsizlik de altına yönelik güvenli liman talebini artırıyor.

Altında son dönemde yaşanan sert düzeltme biraz abartılmış olabilir. Panik yatıştığında yeni bir alım dalgası görebiliriz. Bu, Mart 2020'de COVID-19 salgınının başlangıcı sırasında yaşanan panik kaynaklı satışları anımsatıyor. Likidite krizinin hafiflemeye başlamasıyla altın, parasal genişlemenin desteğiyle hızla toparlandı, dibe vurdu ve yükseliş eğilimini sürdürdü.

Altının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşıp ulaşamayacağı ise sadece zaman meselesi olabilir.