Geçtiğimiz hafta, altın artan oynaklığa rağmen direnç gösterdi. Süregelen dolar zayıflığı, devam eden merkez bankası alımları ve jeopolitik belirsizlikten kaynaklanan güvenli liman talebi, yükselişi destekledi. Aynı zamanda, Fed yetkililerinden gelen şahin açıklamalar, yüksek seviyelerdeki fiyatlar üzerinde bir miktar baskı oluşturdu.

Bu hafta piyasalar, ABD'nin Kasım ayı tarım dışı istihdam ve TÜFE verileri ile İngiltere ve Japonya Merkez Bankalarının faiz kararları da dahil olmak üzere çeşitli önemli risk olaylarıyla karşı karşıya. Bu olayların sonuçları, faiz oranı beklentilerini ve risk algısını etkileyerek altının yıl sonuna kadarki seyrini önemli ölçüde şekillendirebilir.

Teknik Gözlem: Yükseliş Momentum Hızlanıyor, 4.300 Dolar Önemli Bir Testle Karşı Karşıya

XAUUSD günlük grafiğinde, altının yükseliş ivmesi geçen hafta keskin bir şekilde arttı ve dört gün üst üste yükseliş göstererek trendi konsolidasyondan aktif bir yükseliş trendine dönüştürdü. Perşembe günü fiyatlar 4.250 dolarlık kilit direncin üzerine çıktı ve Cuma günü gün içi en yüksek seviyeler 4.353 dolara ulaşarak yedi haftanın zirvesini işaretledi.

Cuma günü ABD seansında yaklaşık 100 dolarlık hızlı bir geri çekilme yaşanmasına ve uzun bir üst gölgenin yüksek seviyedeki satış baskısını vurgulamasına rağmen, altın nihayetinde 4.300 doların üzerinde kalarak haftalık yaklaşık %2,5'lik bir kazanç elde etti ve boğaların kontrolü elinde tutmaya devam ettiğini gösterdi.

Pazartesi gününe girerken, altın yukarı yönlü hareketini sürdürdü ve RSI 70'in üzerindeki aşırı alım bölgesine yeniden girerek kısa vadeli ivmenin sürdürüldüğünü gösterdi. Günlük mum çubuğu 4.300 doların üzerinde kapanırsa, piyasanın yükseliş trendine olan güveni güçlenecek ve fiyatların 4.381 dolarlık önceki zirveyi test etmesi muhtemeldir.

Ancak, kısa vadeli gücü göz önünde bulundurulduğunda, 4.300 doların altına bir düşüş, 4.180 dolarlık konsolidasyon dip seviyesi ve Ekim sonundan itibaren uzanan yükseliş trend çizgisi civarında destek oluşmasına ve potansiyel olarak düşüş alıcılarını cezbetmesine yol açabilir.

Yükseliş "Tabanı" Sağlam: Dolar, Merkez Bankaları ve Jeopolitik Riskler Senkronize

Altının yüksek seviyelerdeki kazanımlarını koruyabilme yeteneği üç temel faktör tarafından desteklenmektedir: doların zayıflama eğilimi, merkez bankalarının devam eden alımları ve jeopolitik belirsizlik ortamındaki riskten korunma talebi. Bu unsurlar birlikte, altının fiyat desteğinin temel çerçevesini oluşturmaktadır.

Politika cephesinde, Aralık ayında Fed faiz indirimine gitti ve likidite baskısını hafifletmek için kısa vadeli Hazine tahvili alımlarına yeniden başlandı; bu da kısa vadeli ABD tahvil getirilerinin düşmesine yardımcı oldu. Dolar endeksi art arda üçüncü hafta düşüş göstererek kısa süreliğine 98 civarındaki en düşük seviyelerini test etti.

Doların zayıflaması, altın tutmanın fırsat maliyetini düşürür ve daha yüksek getiri sağlayan varlıkların göreceli çekiciliğini azaltarak sermaye akışını tekrar altına yönlendirir.

Meanwhile, central bank buying continues to act as a long-term "anchor" for gold. According to the World Gold Council, global central banks added a net 53 tonnes of gold in October, a significant month-on-month increase and the highest single-month total this year. Consistent official purchases provide a solid base for gold at high levels and support market acceptance of current price ranges.

Geopolitical uncertainty also remains a factor. From US interception of Venezuelan oil shipments, the ongoing Russia-Ukraine stalemate, to tensions in Southeast Asia, these events continually reinforce demand for hedging. While each may have limited immediate impact, collectively they offer marginal support to gold amid broader uncertainty.

Hawkish Fed Voices Emerge, Capping Short-Term Bullish Momentum

Although Fed Chair Powell has clearly signaled that rate hikes are not being considered in the near term, hawkish voices persist within the Fed.

Last Friday, Cleveland Fed President Harker (2026 voting member), Chicago Fed President Goolsby, and Kansas City Fed President George highlighted persistent inflation concerns, favoring a more restrictive stance. These comments pushed down market expectations for 2026 rate cuts, naturally weighing on short-term demand for non-yielding gold.

In my view, this is more of a sentiment recalibration at high levels than the start of a trend reversal. As long as the dollar remains relatively weak, coupled with ongoing central bank purchases and geopolitical hedging demand, the medium-term bullish structure for gold remains intact.

Focus on US Data and Central Bank Decisions, Watch for Volatility

Overall, the bullish structure for gold remains intact, but short-term volatility has increased. With the holiday season approaching, active capital is winding down and market liquidity is thinner. Any deviation from expectations in major risk events is more likely to trigger trend moves rather than just intraday noise. In this environment, risk management is more important than directional calls.

In the US, key focus this week is on November nonfarm payrolls (Thursday AEDT) and CPI (Friday AEDT). Markets expect around 50k new jobs, a slight rise in the unemployment rate to 4.5%, and core inflation near 3%.

If labor data comes in slightly stronger, say 60–70k new jobs with unemployment at 4.4–4.5% and inflation broadly as expected, it would suggest the economy is not slowing sharply and that rate cuts still have room, potentially putting modest pressure on gold bulls.

Conversely, if the labor market shows a clear weakness—negative job growth, unemployment rising to 4.6% or higher, and core inflation falling to 2.8–2.9%—markets may price in a "recession trade," which would clearly benefit gold.

Ayrıca, Williams ve Bostic de dahil olmak üzere birçok Fed yetkilisinin bu hafta konuşma yapması planlanıyor. Ekonomik beklentiler ve politika yönü hakkındaki yorumları, gelecekteki gevşeme beklentilerini daha da etkileyebilir ve kısa vadeli fiyat dalgalanmalarını artırabilir.

Küresel ölçekte, merkez bankalarının politikalarındaki farklılıklar da oldukça önemli. Piyasa genel olarak İngiltere Merkez Bankası'nın faizleri 25 baz puan düşürmesini beklerken, Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımı yapma olasılığı %90'ın üzerinde. Büyük merkez bankaları arasındaki farklı yollar, para birimi ve faiz oranları kanalları aracılığıyla, kısa vadeli altın oynaklığını daha da yoğunlaştırabilir.

Kaynak: Pepperstone