Geçtiğimiz hafta, ABD ve AB arasındaki jeopolitik ve ticari gerilimlerin tırmanması ve kısmen azalması, Macron'un Dünya Ekonomik Forumu'nda manşetlere çıkan meşhur gözlükleri ve Japonya'nın artan kamu borcu etrafındaki yenilenen gerilimlerle damgasını vurdu. Sonuncusu, Japon devlet tahvillerinde sert bir satış dalgasına yol açarak, bazı uzun vadeli JGB getirilerini on yılların en yüksek seviyelerine ve bazı durumlarda rekor seviyelere çıkarırken, aynı zamanda yen üzerinde de baskı oluşturdu.

Sonu iyi biten her şey iyidir - ya da neredeyse. Geçen hafta, başladığına göre daha iyi bir şekilde sona erdi. ABD ve Avrupa hisse senetleri, gerginliğin azalmasının ardından toparlandı, ancak toparlanma sınırlı ve kırılgan kalmaya devam ediyor: bir sonraki şokun nerede olacağı değil, ne zaman olacağı meselesi.

Küresel düzen değişiyor ve güven ortadan kalktı. Güveni yeniden tesis etmek zaman alacak.

Bu ortamda yatırımcılar değerli metallere akın etmeye devam ediyor. Altın, Pazartesi sabahı erken saatlerde 5.000 dolar seviyesini aştı; bu da risk iştahının geri dönmediğinin açık bir işareti. Cuma günü 100 dolar seviyesini zaten aşmış olan gümüş ise yükselişini sürdürüyor. ABD ve Avrupa hisse senedi vadeli işlemleri bu sabah düşüşteyken, FTSE vadeli işlemleri yaklaşık olarak aynı seviyede kalarak daha iyi performans gösteriyor; değerli metallere yönelik sürekli girişler madencilik hisselerini destekliyor.

Dikkat çekici olan, güvenli limanlara yönelik bu yenilenen kaçışın bu sabah büyük bir jeopolitik manşet olmadan gerçekleşiyor olması. Hafta sonu boyunca yeni bir tırmanış olmadı; uluslararası hukukun yeni bir ihlali, işgal veya acil bir askeri tehdit söz konusu değil. Ancak ABD, Mark Carney'nin geçen hafta Beyaz Saray'a meydan okuyarak Çin'e yaklaşmasının ardından Kanada'yı %100 gümrük vergisiyle tehdit etti; bu da ticaret gerilimlerinin hâlâ canlı ve etkili olduğunu hatırlatıyor. Bunun ötesinde, haber akışı oldukça sınırlı. Yine de değerli metallere olan talep, piyasa stresinin henüz sona ermediğini gösteriyor.

Küresel çalkantılardan etkilenmemiş gibi yükseliş gösteren Güney Kore'nin Kospi endeksi bile bu sabah düşüşte. Yine de, bu haftanın yoğun ekonomik ve kurumsal takvimi, dikkatleri daha geleneksel piyasa itici güçlerine, yani ekonomik verilere, merkez bankası kararlarına ve şirket kazançlarına yönlendirmeli.

Politika cephesinde, hem Kanada Merkez Bankası (BoC) hem de Federal Rezerv (Fed) son kararlarını açıklayacak. Her ikisinin de faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyor, ancak Fed'in açıklaması Beyaz Saray'dan gelen artan baskı nedeniyle yakından incelenecek. Piyasalar heyecan ararken, Başkan Powell'ın siyasi gürültüyü küçümsemesi ve Fed'in veriye dayalı duruşunu yinelemesi muhtemel. Şimdilik, güçlü ekonomik büyüme, enflasyonun hala hedefin üzerinde olması ve soğumakta olan -ancak çökmeyen- işgücü piyasası sabırlı olmayı gerektiriyor. Fed fonları vadeli işlemleri, bir sonraki faiz indiriminin Haziran ayından önce gerçekleşmeyeceğini, olasılığın %40'ın biraz üzerinde olduğunu gösteriyor.

O zamana kadar yatırımcılar, Fed'in bilançosunun yeniden genişlemeye başlaması ve likidite enjeksiyonuna yardımcı olması gerçeğinden teselli bulabilirler; bu durum, yükselen Japonya tahvil getirilerinin ve Japon sermayesinin geri dönüş riskinin yarattığı likidite kaybının bir kısmını potansiyel olarak telafi edebilir.

Japonya'dan bahsetmişken, JGB'ler üzerindeki baskının hafifletilmesi, USDJPY kuru 159'un üzerinde işlem görürken yen satışlarını durduramazken, müdahale söylentileri işe yaradı. Cuma gününden bu yana, Japon yetkililerinin -muhtemelen ABD koordinasyonuyla- müdahale edeceği beklentisiyle yen keskin bir şekilde toparlandı. Hikayeye göre, New York Fed'in döviz koşullarını değerlendirmek için finans kuruluşlarıyla iletişime geçtiği yönündeki haberler bu hareketi daha da hızlandırdı. O zamandan beri USDJPY, Japon yetkililerin müdahaleye hazır olduklarına dair açık uyarılarıyla birlikte 154'e doğru geriledi.

İyi haber: Pozisyonlar dengelendikten sonra, yen'deki kısa pozisyonların yeniden oluşması ve bu durumun USD/JPY kurunu politika yapıcılar için kırmızı çizgi olan 160 bölgesine doğru itmesi muhtemeldir.

Diğer yandan, doların zayıflaması baskın tema. EURUSD bu sabah 1.19 seviyesine yaklaştı, sterlin ise geçen Eylül ayından bu yana en yüksek seviyeleri olan 1.36'nın üzerinde işlem gördü. Her şey geniş tabanlı bir dolar satışına işaret ediyor.

Teorik olarak, doların değer kaybetmesi ABD hisse senetlerini desteklemeli: ABD varlıklarını yabancı yatırımcılar için daha ucuz hale getiriyor ve dolara çevrildiğinde yurtdışı kazançlarını artırıyor. Ancak bunun alıcıları tekrar piyasaya çekmek için yeterli olup olmayacağı henüz belli değil.

Bu hafta, kazanç sezonuna daha derinlemesine bir bakış atacağız. ABD'de Çarşamba günü Meta, Microsoft ve Tesla; Perşembe günü Apple, Visa ve Mastercard; Cuma günü ise Exxon, Chevron ve American Express raporlarını açıklayacak. Avrupa'da ise ASML, SAP ve LVMH odak noktası olacak.

ABD'li büyük teknoloji şirketleri, süregelen endişelerin ağırlığı altında, yıla temkinli bir başlangıç ​​yaptı:

Yapay zeka anlaşmalarının döngüselliği, aşırı harcamalar, aşırı borçlanma ve şimdiye kadar ikna edici olmayan yatırım getirisi. Bu nedenle, kazançlar, yatırımcılar arasında işlerin doğru yöne gidip gitmediği veya bu kazanç sezonunun, kısmen döngüsel anlaşmalarla desteklenen etkileyici rakamlara rağmen, bir başka hayal kırıklığı ve artan inceleme dönemi olup olmayacağı konusunda duyarlılığı yeniden şekillendirmek için önemli olacak. Bunu söylemek zor, ancak kesin olan şey, ABD şirketlerinin ağır yükü üstlenmesi ve yatırımcıların jeopolitik ve ticaret belirsizliğini unutmasını sağlaması gerektiğidir. Bunu başaramazlarsa, piyasalar daha derin bir geri çekilmeye karşı savunmasız görünüyor.

Tarihsel olarak, tüm zamanların en yüksek seviyelerinde olduğumuzda, fiyatlarda %10-20 civarında geri çekilmeler görüyoruz; bu geri çekilmelerin şiddeti ise öngörülemeyen faktörlere bağlı. Ancak son yıllardaki belirgin model, hızlı düşüş alımları ve V şeklinde düzeltmelerdir.

Öyleyse bırak düşsün, bırak düşsün, bırak düşsün.

Kaynak: Swissquote Bank SA