Tayland Merkez Bankası yine baskı altında. Bu sefer iktidar partisi liderinin söylediğine göre bankacılık sektörünün likiditesini artırmasına yardımcı olmak istiyor. Bu plan, kredi vermeyi teşvik edecek ve yeni başbakana ekonomik bir ivme kazandıracak.

Geçtiğimiz hafta, Pheu Thai Partisi'nin kurucusu ve şu anki başbakanın babası olan eski Başbakan Thaksin Shinawatra, Tayland Merkez Bankası'nın ticari bankalardan topladığı ücreti düşürmesini önererek, bunun kredi verenlerin daha fazla kredi vermesine ve ekonominin desteklenmesine olanak sağlayacağını söyledi.

Geçtiğimiz ağustos ayında on yılı aşkın bir süre sürgünde kaldıktan sonra Tayland'a dönen Thaksin, bu öneriyi "Tayland Vizyonu" adını verdiği bir konuşmada ortaya attı.

Merkez bankası, ticari bankaların mevduatının yıllık yüzde 0,46'sını, yani yaklaşık 70 milyar baht (2 milyar dolar) topluyor.

Thaksin, "Ücreti yarıya indirirsek, paranın diğer yarısını insanların ipotek ve araç kredilerini azaltmaya yardımcı olmak için kullanabiliriz" dedi.

Thaksin'in fikri, ülkenin gayri safi yurt içi hasılasının (GSYİH) yüzde 91'ine ulaşan hane halkı borcunun ekonomik baş ağrılarına yol açması gerçeğiyle birlikte ortaya çıkıyor.

Thaksin, Tayland'ın "kredi daralması" içinde olduğunu belirterek, bunun küçük ve orta ölçekli işletmeleri (KOBİ'ler) likidite sıkıntısı yaşama riskiyle karşı karşıya bıraktığını söyledi.

Merkez Bankası'nın resmi verilerine göre, ticari bankaların vadesi dolmamış normal kredileri 2023'ün ilk çeyreğinde yaklaşık 17 trilyon baht ile zirveye ulaşırken, bu rakam 2024'ün nisan-haziran çeyreğinde yaklaşık 16,7 trilyon bahta düştü.

BOT Cumartesi günü yaptığı açıklamada, ücreti düşürme kararı almadıklarını, para politikasını yönetmede ve ülkenin mali istikrarını gözetmede bağımsızlığını koruyacaklarını vurguladı.

Vali Sethaput Suthiwartnarueput gazetecilere yaptığı açıklamada, "Herhangi bir değişiklik yapmak için henüz çok erken" dedi.

BOT Vali Yardımcısı Suwannee Jatsadasak şunları söyledi: "[Ticari] bankalar kredi vermeden önce maliyetlerini ve kredi kaybı karşılıklarını değerlendirir. Bu ücretle ilgili değildir."

Yüzde 0,46'lık ücretin özellikle Kovid-19 salgını döneminde ihraç edilen Maliye Bakanlığı tahvillerinin geri ödenmesinde kullanıldığını sözlerine ekledi.

Dış analistler ücretin bir sorun olmadığı konusunda hemfikir. InnovestX'in araştırma kolunda analist olan Kittima Sattayapan, "Bankaların borç vermek için bol miktarda likiditesi var," dedi. "Ancak, ekonomik görünümün hala kasvetli olduğunu değerlendirdikleri ve müşterilerin ödeme yeteneğinde riskler gördükleri için borç verme konusunda çok dikkatliler."

Thaksin'in konuşması, Pheu Thai figürünün merkez bankasının belirli bir hamle yapması için kamuoyuna yaptığı ilk çağrı değildi. Bu yılın başlarında, eski Başbakan Srettha Thavisin, BOT'un borç verme ve ekonomik faaliyeti teşvik etmek için politika faizini düşürmesi için sert bir şekilde baskı yapmıştı.

Merkez bankası, geçen eylül ayında faiz oranını yüzde 2,5'e yükselttiğinden beri kararlı bir duruş sergiliyor.

Pheu Thai ve Tayland'ın artık yeni bir başbakanı var, Thaksin'in en küçük kızı Paetongtarn Shinawatra ve Thaksin ekonomik büyümeyi hızla canlandırmak istiyor. Tayland'ın GSYİH'si Nisan-Haziran çeyreğinde yıllık bazda %2,3 arttı, bir önceki çeyreğe göre daha iyi ancak Malezya ve Vietnam gibi komşularının gerisinde kaldı.

Thaksin, perşembe günü yaptığı konuşmada, Pheu Thai hükümetinin ekonomiyi canlandırmak için yeni yatırımlara ve özel harcamalara öncelik vereceğini belirterek, banka kredilerinin özel harcamaları teşvik etmede kilit rol oynadığına inandığını söyledi.

BOT, ücrette herhangi bir acil değişiklik yapmayı reddetse de Vali Sethaput, para politikasını değişen ekonomik duruma uyacak şekilde ayarlamaya ve ekonomiyi desteklemek için Maliye Bakanlığı'nın mali politikasıyla işbirliği yapmaya hazır olduğunu söyledi.

Sethaput, "Değişen ekonomik duruma uyum sağlamak için oran politikamızı ayarlamaya açık ve hazırız," dedi. "Bağımsızız, ancak bağımsızlık hesap verebilirlikle de gelir."

Kaynak: NikkeiAsia

Gece boyunca neler yaşandı?

Dün ne oldu?

USD: Etkinlik verileri artık önemli olacak

James Knightley'nin burada tartıştığı gibi, Fed Başkanı Jerome Powell, Jackson Hole sempozyumundaki konuşmasını, Fed'in Eylül ayındaki gevşeme döngüsünün başlangıcını önceden duyurmak için kullandı. Kısa vadeli ABD oranları Pazartesi seansında yaklaşık 15bp düştü ve DXY dolar endeksi yaklaşık %1 düştü. Powell, enflasyon savaşını kazandığını ilan etti ve dikkat artık doğrudan ABD işgücü piyasasına yöneldi. İkincisi, Powell'ın konuşmasında önemli bir yer tutuyordu.

Özellikle, ABD bir aylık OIS oranları iki yıl sonrasına yönelik olarak %3,00'deki en düşük seviyelerinde kalmaya devam ediyor. Bu fiyatlandırma yumuşak bir inişle tutarlı görünüyor ve 2025 sonbaharına kadar Fed'in düzenli -belki de toplantı başına 25bp- faiz indirimleri yapacağını varsayıyor. Tartışmalı bir şekilde 100'e yakın olan DXY, bu senaryoyu fiyatlandırıyor ve DXY'nin 100'ün altına ikna edici bir şekilde düşmesi için ABD'de resesyon korkularının artması gerekecek. Ve tüm bunların ortasında, Kasım ayının başlarında ABD seçimleri var.

Bu nedenle, buradan çok daha düşük dolar seviyeleri, odak noktasının 6 Eylül'deki Ağustos iş raporuna verileceği çok daha zayıf ABD faaliyet verileri gerektiriyor. Bu hafta, tüketici güveni (bugün ve Cuma günü yayınlandı) şeklinde bazı ikinci kademe ABD faaliyet verileri, ayrıca haftalık ilk talep verileri (Perşembe) ve kişisel gelir ve harcama verileri (Cuma) görülüyor. Powell'ın Cuma günkü konuşması göz önüne alındığında, Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçüsünün - çekirdek PCE deflatörünün - yayınlanması muhtemelen şimdi daha az önemli bir rol üstleniyor. Ve ay bazında %0,2'lik bir yayının piyasaları çok fazla etkilemesi olası değil.

Doların bazı önemli orta vadeli destek seviyelerinde olduğunu görüyoruz. Buradan çok fazla toparlanması gerektiğini düşünmüyoruz, ancak aynı şekilde, büyük bir aşağı yönlü kırılmanın katalizörü bu hafta mevcut olmayabilir. DXY şimdilik 100,50-101,60 aralığında konsolide olmaya hazır görünüyor.

EUR: Sarmal yay mı?

Bu ay EUR/USD'de oldukça yükselişteydik. Ancak soru şu ki, 1,12'ye yakın hareket yükselişin sonunu mu işaret ediyor yoksa daha fazlası mı geliyor? Teknik olarak, EUR/USD'nin kıvrılmış bir yaya benzediğini ve 1,12'nin üzerine bir hareketin spekülatif topluluk yeni bir trend koklarken güçlü bir takip alımını tetikleyebileceğini düşünüyoruz. Ancak bu hafta bir çıkış için katalizörün nereden geleceği belli değil. Yukarıda dolar girdilerini ve avro bölgesi tarafını ele aldık, ana aday potansiyel olarak Cuma günü Ağustos ayına ait flaş TÜFE verilerinin yayınlanması olabilir. Buradaki herhangi bir yukarı yönlü sürpriz, piyasanın yıl sonuna kadar iki buçuk ECB faiz indirimi fiyatlamasını dizginleyebilir, dar EUR:USD iki yıllık takas farklarını daha da daraltabilir ve EUR/USD'yi destekleyebilir.

ECB faiz indirimleri konusuna gelince, bugün konuşan iki şahin Klaas Knot ve Joachim Nagel'in ne söyleyeceğine bakalım. Başka bir yerde, artan Orta Doğu gerginliği ve Libya tedarik zorlukları nedeniyle petrol fiyatlarındaki artış EUR/USD'ye yardımcı olmayacak. Ve Ağustos ayının başından bu yana güçlü bir yükselişin ardından, EUR/USD'nin biraz konsolidasyona ihtiyacı var gibi görünüyor. Şimdilik 1.1100-1.1200 işlem aralığını tercih ederiz - ABD faaliyet verilerinin hayal kırıklığı yaratmasını bekliyoruz.

GBP: Vali Bailey henüz tam anlamıyla ılımlı bir tutum takınmadı

İngiltere para piyasaları, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey'nin geçen Cuma günü yaptığı konuşmaya henüz tam olarak tepki vermedi. Powell'ın aksine, Vali Bailey ekonomideki "içsel" enflasyon konusunda endişeli olmaya devam etti ve ayrıca daha sıkı politikanın ekonomik maliyetlerinin geçmiştekinden daha az olabileceğini hissetti. Yorumları, para piyasalarının BoE için daha sığ ve daha yavaş bir gevşeme döngüsünü fiyatlandırmaya devam ettiği ABD ve İngiltere oranları arasında bir kama oluşturmaya devam ediyor.

GBP/USD, daha da yükselmeden önce 1,31-1,32 aralığında bir konsolidasyon görebilir. EUR/GBP, son 0,8400 düşük seviyelerine doğru bir koşu yapabilir. Ve orta vadeli sterlin profilimizi daha yukarı revize etmemiz gerekecek gibi görünüyor.

HUF: Macaristan Ulusal Bankası bugün beklemede kalacak

Macaristan Ulusal Bankası (NBH) bugün faiz oranlarını belirlemek için toplanıyor. ING'den Peter Virovacz'ın NBH ön izlemesinde tartıştığı gibi, Temmuz ayındaki yukarı yönlü enflasyon sürprizinin ve ülkenin risk algısındaki hafif bozulmanın merkez bankasını bu sefer ihtiyatlı davranmaya yöneltebileceğine inanıyor. Sonuç olarak, temel faiz oranının %6,75'te sabit kalmasını bekliyoruz, 2024 terminal faiz oranı çağrımız ise %6,25 olarak kalmaya devam ediyor.

Forint, EUR/USD paritesinin daha yüksek seviyesinden gerektiği kadar faydalanamamış olabilir, ancak bugün alınacak bir bekleme kararı EUR/HUF'u 392'ye geri döndürmek için yeterli olabilir. Ancak genel olarak EUR/HUF'un orta vadede 390-400 aralığında işlem görmeye devam etmesini bekliyoruz.

Kaynak: ING

Yılın ikinci çeyreğinde Alman GSYİH büyümesinin ikinci tahmini, ekonominin daralmaya geri döndüğünü, Ocak ve Mart ayları arasında çeyrek bazında %0,2'lik bir düşüşten %0,1 oranında küçüldüğünü doğruluyor. Yıl bazında GSYİH büyümesi %0,3 arttı.

Özel tüketim çeyrek bazında %0,2 düşerken ve yatırımlar çeyrek bazında %2'den fazla düşerken, hükümet tüketimi çeyrek bazında %1 arttı. Net ihracat da büyümeye engel oldu. Aslında, Alman ekonomisinin ikinci çeyrek performansı birinci çeyrek performansının tersine dönmüş gibi görünüyor.

Yakın bir toparlanma görünmüyor ancak iyimserlikten vazgeçmek için henüz çok erken

Alman ekonomisi yıla biraz iyimserlikle başlamıştı. Birinci çeyrek GSYİH büyümesi olumlu bir sürprizdi ve güven göstergeleri iyileşerek son birkaç yılın karamsarlığının geride kaldığına ve Almanya'nın "Avrupa'nın hasta adamı" olup olmadığına dair tartışmaların bir kenara bırakılabileceğine dair umutları artırdı. Ancak gerçek şu ki, birinci çeyrekteki GSYİH büyümesi ılıman kış havası ve dördüncü çeyrek GSYİH'sinin aşağı yönlü revize edilmesiyle yönlendirildi. Bu nedenle, sürdürülebilir ve sağlıklı bir büyüme hikayesi diyemeyiz.

İkinci çeyrekteki büyümenin hayal kırıklığı yaratması ve güven endeksinin neredeyse tamamının olumsuz yönde seyretmesiyle, Alman ekonomisi şu anda bir yıl öncesine geri döndü: Tüm avro bölgesinin büyüme gerisinde kalan ekonomisi olarak durgunluğa saplandı.

Yine de, yılın ikinci yarısı için en azından biraz iyimserlikten vazgeçmeye henüz hazır değiliz. On yıldan uzun süredir gerçek ücretlerde görülen en yüksek artış, Alman tüketicilerinin cüzdanlarını açabilir ve envanter döngüsünün uzun süredir beklenen dönüşünü sağlamak için endüstriyel siparişlerde yalnızca küçük bir iyileşme olması gerekir. Kabul etmek gerekir ki, yılın ikinci yarısında tüketici odaklı bir toparlanma umutları, tüketici güveninin düşmesiyle bu sabah bir darbe daha aldı.

Gerçek şu ki, Alman ekonomisi şu anda döngüsel karşı rüzgarların ve yapısal değişikliklerin ortasında olmanın ne anlama geldiğini zor yoldan öğreniyor. Durgunluk içinde sıkışmış durumda.

Kaynak: ING

Hafta karışık duygularla başladı

FX ve emtialar

Çin sorunları

Başkan Powell, Jackson Hole konferansında daha fazla faiz oranı indirimi sinyali veren diğer merkez bankası yöneticilerine resmen katıldı, özellikle Avrupa ve Kanada'da olanlar. Ayrıca, 31 Temmuz Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının tutanakları geçen Çarşamba günü yayınlandı ve "birkaç" FOMC üyesinin geçen Temmuz ayında temel faiz oranlarını %0,25 oranında düşürmek için "makul bir gerekçe" gördüğünü ortaya koydu.

Ancak FOMC üyelerinin "büyük çoğunluğu", enflasyon verilerinin beklendiği gibi gelmeye devam etmesi halinde "18 Eylül'deki bir sonraki toplantılarında politikayı gevşetmenin muhtemelen uygun olacağı" konusunda hemfikir.

Tutanaklar ayrıca, "(FOMC) katılımcılarının neredeyse tamamının, enflasyonla ilgili gelen verilerin cesaret verici olmasına rağmen, faiz oranlarını düşürmenin uygun olması için ek bilgilere ihtiyaç duyulduğunu" belirttiğini ortaya koydu. Sonuç olarak, 18 Eylül'de bir indirim artık neredeyse kesin görünüyor.

Ekonomist Ian Shepherdson, Temmuz Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksinin bu Cuma günü %0,13'te gerçekleşeceğini tahmin ediyor. Bu, Fed'in en sevdiği enflasyon göstergesi ve Fed'in enflasyon hedefine çok yakın olması bekleniyor. PCE son zamanlarda sabit kaldı - Mayıs'ta %0 ve Haziran'da %0,1 - bu nedenle Temmuz PCE %0,1 veya daha düşük bir seviyede gerçekleşirse, PCE Fed'in %2 enflasyon hedef oranının oldukça içinde olacak.

İşçi Bayramı yaklaşırken, İşçi Bayramı'ndan sonraki Cuma günü aylık iş raporunun yayınlanmasıyla birlikte, Çalışma Bakanlığı geçen Çarşamba günü iş verilerinde büyük bir istatistiksel "aksaklık" duyurdu ve büyük bir düşüş revizyonunun sonucunda, çoğunlukla insanların birden fazla işte çalışması ve/veya vergilerinin kesilmemesi nedeniyle, geçen yıl (Mart ayı sonuna kadar) 818.000 bordro işinin neredeyse tamamen ortadan kalktığını ortaya koydu.

BLS, 31 Mart 2024'e kadar olan 12 ayda 2,90 milyon değil, sadece 2,08 milyon iş yaratıldığını doğruladı. Bu, 2009'dan bu yana bordro verilerinde yapılan en büyük yıllık revizyon! Bu büyük aşağı yönlü revizyon, Demokrat Ulusal Kongresi sırasında duyuruldu, ancak gündeme getirmediler!

Bir diğer utanç verici revizyon ise Biden ekonomisinin yavaşlıyor olması. Atlanta Fed geçen hafta üçüncü çeyrek GSYİH tahminini önceki %2,4 tahmininden %2'lik yıllık hıza revize etti.

Harris, büyük (5 trilyon dolarlık) vergi artışına ek olarak, kongreden önceki Cuma günü "gıda ve bakkaliye ürünlerinde fahiş fiyat uygulamasının federal olarak yasaklandığını" açıkladı; böylece "büyük şirketler, gıda ve bakkaliye ürünlerinde aşırı şirket karları elde etmek için tüketicileri haksız yere sömüremeyecek"

Ancak büyük bir sorun ortaya çıkıyor, yani Hormel (HRL) ve Tyson Foods (TSN) gibi büyük gıda üreticileri göçmen işgücüne güveniyor ve göçmen işçilerinin Amerika'da yasal statüye kavuşmasına aktif olarak yardımcı oluyor. Başka bir deyişle, Biden Yönetimi'nin açık sınır politikalarından en çok yararlananlardan bazıları, yeşil kartlar için göçmenlik başvurularını aktif olarak kolaylaştıran büyük gıda işleyicileridir.

Yani esasen Harris kampanyası, göçmenlerin yasal statü elde etmelerine aktif olarak yardımcı olan gıda şirketlerini tehdit ediyor. Sonuç olarak, Harris'in büyük gıda şirketlerini cezalandırma planının, güçlü siyasi destek güçleri çatışmaya girdiğinde başarısızlığa uğrayacağından şüpheleniyorum.

Harris ekibi ayrıca sendikalarla da sorunlar yaşayabilir, zira Perşembe günü Kanada'da bir demir yolu grevi başladı ve Teamsters Sendikası üyeleri için daha yüksek ücret talep ediyor. Bu demir yolu grevi birkaç gün devam ederse, hem Kanada'da hem de ABD'de ekonomik büyümeyi engellemeye başlayabilir.

Teamsters Sendikası başkanının Cumhuriyetçi Ulusal Kongresi'nde konuştuğunu, ancak DNC'de konuşması için davet edilmediğini hatırlayabilirsiniz. Komplo teorisyenleri, Teamsters Sendikası'nın Donald Trump'ın seçilmesine yardımcı olmak için ekonomik büyümeyi bozmaya çalıştığı sonucuna varabilir, ancak bu biraz zorlama olur.

Başkan Biden, ekonomiyi çok fazla bozacağı gerekçesiyle Aralık 2022'de yaklaşan bir demir yolu grevini yasakladı, böylece Biden Yönetimi, şu anda seçimlerde etkisini kullanan Teamsters Sendikası'nı yabancılaştırdı.

Kaynak: SEEKIN GALPHA