ABD Tüketici Güveni Ağustos'ta Yükseldi, Enflasyon Beklentileri Sabit

Veri Yorumlama

Ekonomik

Özet:

ABD enflasyonu istikrara kavuşurken, tüketiciler finansal beklentileri konusunda daha iyimser. Michigan Üniversitesi tarafından yayımlanan verilere göre, ABD tüketici güveni endeksi Ağustos ayında beş ayın ardından ilk kez yükseldi.

Michigan Üniversitesi, Ağustos ayı Tüketici Anketlerinin ön sonuçlarını 16 Ağustos'ta yayınladı:

Ağustos ayı tüketici güven endeksi 67,8 olarak gerçekleşti (beklenti: 66,9, bir önceki ay: 66,4).

Mevcut ekonomik durum endeksi ağustosta 60,9 seviyesinde gerçekleşti (beklenen: 63,1, bir önceki ay: 62,7).

Tüketici beklenti endeksi 72,1'e yükseldi (beklenti: 68,5, bir önceki ay: 68,8).

Bir yıllık enflasyon beklentisi ise bir önceki aya göre yüzde 2,9 seviyesinde gerçekleşti ve değişmedi.

Önümüzdeki 5 yıla ilişkin enflasyon beklentisi ise bir ay önceki seviyeyle aynı kalarak yüzde 3 seviyesinde gerçekleşti.

Tüketici güveni Ağustos ayında 66,9'luk beklentilerin üzerinde 1,4 puan arttı. Beş ayın ilk artışıydı. Mevcut ekonomik koşullar endeksi, Aralık 2022'den bu yana beşinci ay üst üste düşerek durgun kaldı. Tüketici beklentileri endeksinin ön okuması, dört aylık bir zirve olan 72,1'di. Hem kişisel finanslar hem de dört ayın en yüksek okumasına ulaşan beş yıllık ekonomik görünüm için beklentiler güçlendi.

Önümüzdeki yıl enflasyon beklentileri üst üste ikinci ay %2,9 olarak gerçekleşti. Bu beklentiler pandemiden önceki iki yılda %2,3 ile %3,0 arasında seyretti. Beş yıl sonraki enflasyon beklentileri son beş aya göre değişmeden %3,0 olarak gerçekleşti. Bu beklentiler pandemiden önceki iki yılda görülen %2,2-%2,6 aralığına göre bir miktar yüksek kalmaya devam ediyor.

Tüketici güvenindeki bu artış kısmen görevdeki Başkan Joe Biden'ın yeniden seçilmeme kararından kaynaklanıyor. Anket, tüketicilerin %41'inin Harris'in ekonomi için daha iyi bir aday olduğuna inandığını, %38'inin ise Trump'ı seçtiğini gösteriyor. Bazı tüketiciler, seçim beklentileri gerçekleşmezse ekonominin beklenen gidişatının tamamen farklı olacağını belirtiyor. Bu nedenle, başkanlık kampanyası daha fazla odak noktasına geldikçe tüketici beklentileri değişebilir.

Michigan Üniversitesi Tüketici Anketleri

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Haftalık Ekonomik ve Finansal Yorum: Fed Faiz Oranı Yoluna İlişkin İpuçları İçin Jackson Hole'da Balık Tutma

WELLS FARGO

Ekonomik

ABD İncelemesi

Sağlam Faaliyet, Politika Gevşetmesinin Derecesi Hakkında Soruları Ortaya Çıkarıyor

Genel olarak bakıldığında durgunluk endişelerinin abartılmış olabileceği görülüyor. Enflasyon kademeli düşüşünü sürdürüyor ve iş dünyası iyimserliği daha düşük girdi fiyat büyümesi ve istikrarlı tüketici harcamaları arasında daha yüksek bir eğilim gösteriyor. Büyüme resmi sağlam görünse de, ön bordro kıyaslama revizyonu ve Ağustos ayı iş raporuyla işgücü piyasası hakkında daha fazla netlik elde edene kadar bu yıl para politikasının gevşeme derecesiyle ilgili tartışmayı çözmesi pek olası değil.

Tüketici fiyatları Temmuz ayında beklentilere uygun olarak %0,2 arttı. Mütevazı aylık artış, kısıtlanmış gıda ve enerji enflasyonuyla desteklendi. Bu nedenle artışın çoğu, özellikle barınma fiyatlarındaki beklenenden daha güçlü artış olmak üzere temel hizmetler tarafından yönlendirildi. Temel mallar, %0,3 düşerek deflasyonist yollarına devam etti ve kullanılmış araç fiyatlarındaki büyük düşüşle aşağı çekildi. Sonuç, Temmuz ayında manşet TÜFE'nin yıllık bazda onda bir düşüşle %2,9'a gerilemesine yol açtı ve bu, enflasyonun Mart 2021'den bu yana ilk kez %3'ün altına düştüğü zamandır.

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_1

Enflasyonun aşağı yönlü eğilimi küçük işletmelere rahatlama sağladı. NFIB Küçük İşletme İyimserlik Endeksi Temmuz ayında dördüncü ay üst üste 93,7'ye yükseldi ve bu 2022'nin başından bu yana en yüksek seviyesi oldu. Fiyat artışı küçük işletme sahipleri için en büyük sorun olmaya devam ediyor ancak satış beklentilerindeki iyileşme envanterleri genişletme planlarını destekledi. Perakende satışlarına ilişkin ayrı veriler bu beklentilerin yersiz olmadığını gösteriyor; perakende mağazalarında ve yemek servisi yerlerinde harcamalar Temmuz ayında beklenenden daha iyi bir şekilde %1,0 arttı. Satışlardaki artış, üçüncü çeyrekte gerçek kişisel tüketim harcamalarında yıllık %2,3'lük bir artışa ilişkin mevcut tahminimiz için bir miktar yukarı yönlü risk oluşturuyor.

Tüketimdeki devam eden güce rağmen, sağlam ithalatların tüketici malları talebini karşılamak için devreye girmesiyle imalat durgunlukta kalmaya devam ediyor. Sanayi üretimi Temmuz ayında %0,6 daraldı. Ayrıntılar, başlıktaki düşüşün temel itici güçleri olarak motorlu taşıt parçaları imalatında ve kamu hizmetleri üretiminde zayıflığa işaret ediyor, ancak sermaye harcamaları için ortam zorlu olmaya devam ediyor. Para politikasının gevşemesinin zamanlaması ve derecesi ve ABD başkanlık seçimlerinin sonuçları etrafındaki belirsizlik, firmaların bugün büyük projeler üstlenmesi için çok az teşvik yarattı.

Benzer bir dinamik konut inşaatında da yaşanıyor. Temmuz ayında konut başlangıçları %6,8'lik keskin bir düşüş kaydetti. Konut inşaatının önde gelen göstergesi olan yapı ruhsatı başvuruları da ay içinde %4,0 düştü. Bu geniş daralma, hem konut inşaatçıları hem de üreticileri arasında erteleme zihniyetine işaret ediyor. Interest Rate Watch'ta yazıldığı gibi, Başkan Powell'ın 23 Ağustos'ta Jackson Hole'da düzenlenen yıllık Ekonomi Politikası Sempozyumu'ndaki konuşmasında bu yıl ve gelecek yıl para politikasının gidişatı hakkında ipuçları arayacağız.

ABD Görünümü

Lider Ekonomik Endeks • Pazartesi

LEI'deki son eğilimler gerçeklikten kopuk görünüyor. Durgunlukların bu tarihi habercisi, Fed'in ilk kez faiz oranlarını artırmaya başladığı Mart 2022'den bu yana düşüşte. Haziran ayındaki 28. ardışık düşüşten sonra (endeksin değişmediği bir ay hariç), şimdi pandemi gerilemesi sırasındaki en düşük noktaya ürkütücü bir şekilde yakın duruyor. Temmuz ayındaki işgücü piyasası bozulması durgunluk risklerinin yükseldiğini gösterse de, LEI'deki uzun süreli düşüş son zayıflığı abartıyor. Reel GSYİH'nin ikinci çeyrekte %2,8 arttığını unutmayın. Ancak daha yakından bakıldığında, LEI'deki düşüş son aylarda yumuşadı ve endeksin altı aylık yıllık bazda durgunluk sinyali vermeyi bırakmasına neden oldu.

Temmuz ayında LEI'nin trendi bozmasını beklemiyoruz. Endeks, daralan ISM yeni siparişleri ve tersine dönmüş getiri eğrisinden olumsuz darbeler almaya hazırlanıyor. Tüketici beklentileri bileşeni muhtemelen bir yıkama olacak, çünkü Conference Board Tüketici Güveni anketinde görünümler iyileşti ancak Michigan Üniversitesi Tüketici Duygusu anketinde kötüleşti. İnşaat izinlerindeki düşüş ve üretim çalışanlarının çalışma saatlerindeki düşüş gibi diğer bileşenler muhtemelen SP 500'deki güçle dengelenecektir. Genel olarak, Temmuz ayında %0,6'lık bir düşüş öngörüyoruz.

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_3

Mevcut Ev Satışları • Perşembe

Yüksek ipotek oranları ve artan fiyatların tatsız birleşimi konut piyasasını durgunlukta tuttu. Mevcut konut satışları Haziran ayı itibarıyla dört ay üst üste azaldı. 3,89 milyonla, yıllık yeniden satış hızı 2010'da ulaşılan 3,83 milyonluk düşük hızdan sadece bir taş atımı uzaklıkta. Fed'in bu Eylül ayında gevşeme döngüsüne başlamasını bekliyoruz, bu da ipotek oranlarına aşağı yönlü baskı uygulayacak ve potansiyel olarak alıcıları kenardan geri dönmeye teşvik edecektir. Ancak, sağlam fiyat artışının yanı sıra daha yavaş gelir artışı muhtemelen yeniden satışları sınırlayacaktır.

Ön bulgular, Haziran ayında ipotek oranlarındaki düşüşün Temmuz ayında aktivitede hafif bir sıçramaya neden olduğunu, ancak engelleyici finansman maliyetlerinin satışları kısıtlamaya devam ettiğini gösteriyor. 30 yıllık sabit ipotek oranı Haziran ayının son haftasında ortalama %6,9 oldu ve bu Mayıs ayının başındaki %7,2'den bir iyileşme anlamına geliyor. Konut piyasası aktivitesinin öncü göstergeleri de buna paralel olarak yükseldi. Mevcut ev satışlarını bir veya iki ay geride bırakan bekleyen ev satışları, Mayıs ayında ulaşılan rekor düşük seviyeden Haziran ayında %4,8 daha yüksek oldu. İpotek satın alma başvuruları da ay boyunca mütevazı bir şekilde arttı. Mevcut ev satışlarının Temmuz ayında %1,3 artarak 3,94 milyon birimlik yıllık orana ulaşmasını bekliyoruz; bu da yakın tarihe kıyasla durgun kalmaya devam edecektir.

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_4

Yeni Ev Satışları • Cuma

Ev inşaatçılarını destekleyen olumlu rüzgarlar azalıyor gibi görünüyor. Haziran ayında yeni ev satışları %0,6 düştü, bu da toplam satış hızını bir yıl önceki seviyesinin %7,4 altına düşüren üst üste ikinci kötüleşme oldu. Daha zayıf bir iş piyasası ve daha düşük ipotek oranlarına yönelik artan beklentiler yeni inşaat talebini azaltıyor gibi görünüyor. Bunun üstüne, inşaatçı teşvikleri etkisini kaybediyor. Ulusal Ev İnşaatçıları Derneği'ne göre, inşaatçıların %61'i hem Haziran hem de Temmuz aylarında fiyat indirimleri ve ipotek oranı indirimleri gibi teşvikler sundu, bu da Ocak ayından bu yana en yüksek yüzdeler.

Temmuz ayında mütevazı bir iyileşme bekliyoruz. Mevcut ev satışlarının aksine, yeni ev satışları sözleşme imzalandığı andaki işlemleri yansıtır ve bu da o cari aydaki ipotek oranlarını gösterir. İpotek oranları Haziran ayında toparlanmaya başladıktan sonra Temmuz ayında düşüş eğilimini sürdürdü ve ay boyunca ortalama %6,8 oldu. Sadece küçük bir düşüş olsa da, Nisan ve Mayıs aylarında geçerli olan %7,0'ın üzerindeki oranlardan daha fazla uzaklaşmaya işaret ediyor. Satışlarda %2,9'luk bir artışla 635K birimlik bir hız öngörüyoruz. Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_5

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_5

Uluslararası İnceleme

İngiltere'de İstikrarlı Büyüme, Kademeli Enflasyon Yavaşlaması Ölçülen Merkez Bankalarının Gevşemesi Anlamına Geliyor

Temmuz ayı İngiltere tüketici fiyat endeksi İngiltere Merkez Bankası (BoE) politika yapıcıları için iyi haberler verdi. Başlık enflasyonu yıllık bazda %2,2'ye beklenenden biraz daha az yükselirken, temel eğilimi yansıtan diğer ölçütler daha da yavaşladı. Çekirdek enflasyon tahmin edilenden biraz daha fazla yavaşlayarak %3,3'e gerilerken, hizmet enflasyonu %5,2 ile önemli bir düşüş sürpriziydi. BoE'nin hizmet enflasyonundaki sürprizden etkilenip etkilenmeyeceği açık bir soru. Politika yapıcılar, bir dereceye kadar, son aylarda şaşırtıcı derecede yüksek sonuçları iskonto ettiler ve bu nedenle, benzer şekilde, Temmuz ayındaki düşüş ıskalamasını önemsiz gösterebilirler.

Bu arada, İngiltere işgücü piyasası verileri karışıktı ve BoE'nin faiz oranlarını çok agresif bir şekilde düşürmesi konusunda biraz duraksamasına neden olabilir. Ortalama haftalık kazançlar, Haziran'a kadar olan üç ayda yıllık bazda tahmin edilenden biraz daha fazla yavaşlayarak %4,5'e düştü. Ancak, ikramiyeler hariç ortalama haftalık kazançlar tam olarak tahmin edildiği gibi %5,4 artarken, özel sektör için ikramiyeler hariç ortalama haftalık kazançlar %5,2 arttı ve bu BoE'nin tahmininden biraz daha yüksekti. Ayrı olarak, son çeyreklerdeki düşük anket yanıt oranları ve sık revizyon eğilimi göz önüne alındığında verilerin güvenilirliği hakkında bazı sorular olsa da istihdam ayrıntıları sağlamdı.

Yine de ankete dayalı istihdam ölçümü, Mart ayına göre Haziran ayına kadar olan üç ayda 97.000'lik bir artış gösterdi, aylık bordrolu çalışanlar ölçümü ise Temmuz ayında 24.000'lik bir artış gösterdi. Bu arada, İngiltere'nin ikinci çeyrek GSYİH rakamları karışıktı, ancak genel olarak olumluydu. 2. çeyrek GSYİH, konsensüs tahminine uygun olarak çeyrek bazında %0,6 arttı, ancak hükümet harcamalarındaki artıştan kaynaklanan bir miktar güç vardı. Tüketici harcamaları daha mütevazı bir şekilde %0,2 artarken, işletme yatırımları %0,1 düştü. İkinci çeyrek, Haziran GSYİH'sinin ay bazında sabit kalması, hizmet faaliyetlerinin %0,1 düşmesi ve sanayi üretiminin %0,8 artmasıyla durgun bir notla sona erdi.

Q2'nin mütevazı sonuyla bile, İngiltere ekonomisi Q3'te bir başka istikrarlı büyüme çeyreği için iyi bir konumda görünüyor. Ücret ve enflasyon eğilimlerindeki ılımlı devam eden yavaşlama ve faaliyetteki istikrarlı büyüme göz önüne alındığında, BoE'nin Kasım ayında faiz indirimlerine devam etmeden önce Eylül ayında faiz oranlarını sabit tutmasının muhtemel olduğu görüşündeyiz.

İkinci çeyrekte daha cesaret verici bir büyüme gösteren bir diğer ülke ise Japonya ekonomisiydi. 2. çeyrek GSYİH büyümesi, konsensüs tahminlerini aşarak ve 1. çeyrekteki düşüşü fazlasıyla tersine çevirerek çeyrek bazında %3,1 oranında yıllık bazda büyüdü. Ayrıntılar da yapıcıydı, çünkü 2. çeyrek tüketici harcamaları %4 oranında ve işletme sermaye harcamaları %3,6 oranında büyüdü. Ücret artışının güçlenmesi ve enflasyonun hala yüksek olmasıyla, Japonya Merkez Bankası'nın daha fazla faiz artırımı için ekonomik gerekçenin sağlam kaldığına inanıyoruz. Temel senaryomuz şu anda Ekim ve Ocak aylarında 25 baz puanlık faiz artırımı, ancak son piyasa çalkantıları bu hareketlerin Ocak ve Nisan aylarına ertelenmesi riskinin olduğu anlamına geliyor.

Son olarak, Çin'den gelen Temmuz ayı faaliyet verileri karışıktı ve genel olarak devam eden kademeli yavaşlamayla tutarlıydı. Daha olumlu haber, Temmuz ayı perakende satışlarının beklenenden biraz daha fazla artarak yıllık bazda %2,7'ye çıkması, endüstriyel üretimin ise tahmin edilenden daha fazla azalarak %5,1'e düşmesiydi. Sabit varlık yatırımları da Temmuz ayında yavaşladı ve yıl başından bu yana büyüme yıllık bazda %3,6'ya düştü. Büyük ölçekli mali teşviklerin olmaması ve hatta son aylarda faiz oranlarında bir miktar düşüş ve likidite politikasında gevşeme olması durumunda, Çin'in GSYİH büyümesinin 2024 yılı için %4,8'e düşmesini öngörüyoruz.

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_6

Para politikası açısından, geçen hafta Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın (RBNZ) başlangıçta 25 baz puanlık politika faizi indirimi yaparak %5,25'e indirmesi dikkat çekiciydi. Sonuç, ekonomistler için hafif bir sürprizdi; sadece dokuz analist faiz indirimi çağrısında bulunurken, 14 analist (ve biz) RBNZ'nin beklemede kalmasını bekliyordu. Ayrıca, yakın zamanda May'de şahin bir para politikası duyurusu yapan ve politika faizi yolunun zirvesini yukarıya revize eden RBNZ'den nispeten hızlı bir dönüş de söz konusuydu; bu da hala bir faiz artışı riski olduğunu gösteriyordu.

Birkaç ay ileri saralım, zayıf bir ekonomi (merkez bankası hem 2. hem de 3. çeyrekte negatif GSYİH büyümesi öngörüyor) ve 2. çeyrek enflasyonunda aşağı yönlü bir sürpriz, RBNZ'nin enflasyonun yakında %1-%3 hedef aralığına döneceğine olan güvenini artırdı. RBNZ ayrıca politika oranı projeksiyonlarını aşağıya doğru revize ederek yaklaşan toplantılarda daha fazla faiz indirimi yapılması gerektiğini belirtti. Merkez bankası 2024'ün 4. çeyreği için ortalama %4,92'lik bir politika oranı öngördü ve 2025'in 4. çeyreğinde %3,85'e ve 2026'nın 4. çeyreğinde %3,13'e düştü.

RBNZ'nin bu hafta faiz oranlarını düşürmedeki rahatlığı (3. çeyrek enflasyon rakamlarının öncesinde), Ekim ve Kasım aylarında 25 baz puanlık faiz indirimi beklediğimiz anlamına geliyor; bu da politika faizinin 2024'ü %4,75'te sonlandıracağı anlamına geliyor. Enflasyon eğilimleri ılımlı olmaya devam ettiği sürece, önümüzdeki yılın Şubat, Nisan ve Mayıs aylarında da 25 baz puanlık faiz indirimi öngörüyoruz. Bunun ötesinde ve merkez bankası daha nötr bir politika faiz oranına yaklaştıkça, Ağustos ve Kasım 2025 toplantılarında faiz indirimleri beklenerek daha kademeli bir çeyreklik gevşeme ritmi bekliyoruz; bu da RBNZ'nin politika faizinin önümüzdeki yılı %3,50'de sonlandıracağı anlamına geliyor (2025'in sonunda %4,25'lik önceki tahminimize kıyasla).

Son olarak, Norveç'in merkez bankası -Norges Bank- geçen haftaki politika toplantısında politika faizini %4,50'de sabit tuttu. Merkez bankası enflasyonun bugüne kadar yavaşladığını kabul etti ancak aynı zamanda erken gevşemenin enflasyonun çok uzun süre hedefin üzerinde kalmasına neden olabileceği endişelerini de dile getirdi. Merkez bankası politika yapıcıları ayrıca enflasyonu artırabilecek bir faktör olan kron döviz kurunun zayıflığı konusunda özellikle endişelerini dile getirdiler. Bu gelişmeler göz önüne alındığında, Norges Bank "politika faizinin önümüzdeki bir süre boyunca muhtemelen mevcut seviyede tutulacağını" söyledi. Bizim görüşümüz, Norges Bank'ın bu yılın 4. çeyreğinde, büyük olasılıkla Aralık ayında ilk faiz indirimini yapacağı yönünde.

Uluslararası Görünüm

Riksbank Politika Oranı • Salı

Riksbank bu hafta para politikası kararını açıklıyor, bu duyuruda biz (ve fikir birliği) İsveç merkez bankasının politika faizini 25 baz puan daha düşürerek %3,50'ye çekmesini bekliyoruz. Riksbank Haziran ayındaki son toplantısında faiz oranlarını %3,75'te sabit tuttu, ancak bu toplantıdan yaptığı açıklama ve ekonomik projeksiyonlar ılımlı bir tondaydı. Daha yavaş temel enflasyonu kabul ederek ve daha yavaş ücret artışı öngörerek İsveç merkez bankası, temel TÜFE tahminlerini ve öngörülen politika faizi yolunu düşürürken "politika faizi yılın ikinci yarısında iki veya üç kez düşürülebilir" dedi.

O zamandan beri, CPIF enerji hariç enflasyon Temmuz ayında yıllık bazda %2,2'ye daha da yavaşladı, daha yavaş ücret artışına dair kanıtlar ortaya çıkmaya başladı ve ekonomik aktivitedeki eğilimler durgun kaldı. Bu arka plana karşı, Riksbank'ın gelecek haftaki toplantıda politika faizini 25 baz puan düşürmesini bekliyoruz. Piyasa katılımcıları bunun yerine Riksbank'ın politika rehberliğine daha yakından odaklanabilir. Merkez bankasının bu yılın geri kalanında en az iki faiz indirimi daha sinyali vereceğini bekliyoruz, risk ise 2024'ün geri kalanında kalan üç politika duyurusunun her birinde faiz indirimi sinyali veren daha da ılımlı rehberliğe doğru kayıyor.

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_8

Kanada TÜFE • Salı

Bu hafta yayınlanması beklenen Kanada'nın Temmuz ayı tüketici fiyat endeksi, Kanada Merkez Bankası'nın Eylül ayı başında yapacağı bir sonraki para politikası duyurusunun öncesinde önemli bir veri noktası olarak beliriyor. Kanada enflasyonundaki temel eğilim birkaç aydır yavaşlama yolunda ve merkez bankasının şu ana kadar yaptığı 50 baz puanlık faiz indirimine katkıda bulunuyor. Elbette, hizmet enflasyonu ve daimi çalışanlar için saatlik ücret artışı yüksek kalmaya devam ediyor, ilki Haziran ayında yıllık bazda %4,8 ve ikincisi %5,2. Yine de, işgücü piyasasının yumuşadığı ve daha geniş ekonomik faaliyetin nispeten durgun olduğu görülüyor, bu da daha geniş çapta fiyat baskılarının azalmasına katkıda bulunan bir faktör.

Temmuz için, fikir birliği tahmini, manşet enflasyonun %2,4'e daha da yavaşlaması ve çekirdek enflasyon ölçümlerinin de yavaşlaması yönündeyken, kırpılmış ortalama TÜFE'nin %2,8'e ve medyan TÜFE'nin %2,5'e yavaşlaması bekleniyor. Gerçekleşirse, bu okumalar ortalama çekirdek TÜFE'nin son altı ayda yıllık bazda %2,4 oranında artacağı anlamına gelir ki bu da Kanada Merkez Bankası'nın %2'lik enflasyonunun sadece orta düzeyde üzerindedir. Ekonomik büyüme ivmesindeki yavaşlamanın belirtileriyle birlikte, sınırlı enflasyon eğilimlerine dair daha fazla kanıt, bizim görüşümüze göre, Kanada Merkez Bankası'nın Eylül ayı başındaki para politikası duyurusunda 25 baz puanlık bir politika faizi indirimi daha yapması için yeterli olmalıdır.

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_9

Avro Bölgesi PMI'ları • Perşembe

Bu hafta Avro Bölgesi imalat ve hizmet PMI'larının açıklanması planlanıyor. Bu veriler yalnızca bölge ekonomisinin sağlığını değerlendirmek açısından değil, aynı zamanda Avrupa Merkez Bankası'nın Eylül ayındaki para politikası duyurusunda bir faiz indirimi daha yapma olasılığını değerlendirmek açısından da önemli olacak.

Avro Bölgesi ekonomisi 2024'ün başlarında ivme kazandı ve hem Q1 hem de Q2'de çeyrek bazında %0,3'lük GSYİH büyümesi görüldü. Yavaşlayan başlık enflasyonu, devam eden istihdam büyümesi ve iyileşen gerçek gelir eğilimleri Avro Bölgesi'nin daha sağlam büyüme eğilimlerine katkıda bulunmaya yardımcı oldu. Bununla birlikte, son aylarda duygu anketleri yumuşadı ve bu durum Almanya'nın üretim sektöründeki devam eden ters rüzgarları ve belki de son Fransız seçimlerini çevreleyen geçici belirsizliği yansıttı.

Ağustos için, Avro Bölgesi PMI anketlerinin görünümü karışıktır, imalat PMI'sinin 45,9'a yükselmesi ve hizmet PMI'sinin 51,7'ye düşmesi için konsensüs tahmini. Ancak, Ağustos PMI'leri keskin bir aşağı yönlü sürpriz gösterirse, bu yılın ikinci yarısında daha yavaş bir büyümeye işaret edebilir ve Eylül ayında faiz indirimi olasılığını güçlendirebilir, bu da bizim temel durumumuz olan bir sonuçtur. Ancak, PMI anketlerindeki önemli güç, özellikle sonraki veri yayınları ücret artışı ve hizmet enflasyonunun şimdilik yüksek kalacağını gösteriyorsa, Eylül ayında faiz indirimi görünümünü daha da bulanıklaştıracaktır.

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_10

Faiz Oranı İzleme

Fed Faiz Oranı Yoluna İlişkin İpuçları İçin Jackson Hole'da Balık Tutma

Veri takvimi bu hafta oldukça hafif olsa da, FOMC Başkanı Powell Jackson Hole'da yıllık konuşmasını yaparken faiz oranları söz konusu olduğunda üzerinde düşünülecek çok şey olacak. Başkanın Kansas City Fed'in yıllık Ekonomi Politikası Sempozyumu'ndaki konuşması, yılın en çok beklenen Fed konuşması haline geldi. Artan ilgi, çeşitli başkanların planlanan toplantılar arasındaki daha uzun takvim aralıklarından birinde önemli politika mesajları vermek için forumu kullanma geçmişinden kaynaklanıyor. Bunlar arasında Ben Bernanke'nin 2010 ve 2012'de ek niceliksel genişleme turlarına destek sinyali vermesi ve Powell'ın 2020'de yeni bir FOMC politika çerçevesi duyurması ve ardından 2022'de Komitenin biraz acıya neden olsa bile fiyat istikrarını sağlamak için gerekeni yapacağına dair keskin açıklamalar yapması yer alıyor.

Fed Başkanlarının Jackson Hole'daki her konuşması yankı uyandırmasa da, Powell'ın bu yılki konuşmasının bir başka önemli politika değişikliğine işaret etme potansiyeli görüyoruz. FOMC, on yıllardır süren yüksek enflasyonu kontrol altına alma çabasıyla bir yıldan fazla süredir Fed fon oranını 2001'den bu yana en yüksek seviyesi olan %5,25-%5,50'de tutuyor. FOMC'nin politika oranını en son Temmuz 2023'te ayarlamasından bu yana, enflasyon FOMC'nin %2 hedefine tam olarak geri dönmemiş olsa da önemli ölçüde düştü. Çekirdek PCE deflatörü, yıllık %4,2 oranından %2,6'ya düştü ve tahminlerimize göre yıl sonuna kadar bu 12 aylık hıza yakın kalması muhtemel. Sonuç olarak, enflasyona göre ayarlanmış bir bazda Fed fon oranına bakıldığında, geçen yıl para politikasında pasif bir sıkılaşma oldu ( grafik ).

Enflasyon, FOMC'nin yetkisinin Komite'nin ilk kez federal fon oranını mevcut aralığına yükselttiği zamandan önemli ölçüde farklı görünen tek kısmı değil. Bir dizi önlemle, işgücü piyasası koşulları geçen yıl yumuşadı ve Başkan Powell'a göre iş piyasası artık aşırı ısınmış değil. Özellikle, bordro istihdam büyümesi Temmuz 2023'e kadar olan 12 ayda ayda ortalama 264 bin iş oldu, ancak son 12 ayda ortalama 209 binlik bir hıza yavaşladı (ve kıyaslama revizyonları hesaba katıldığında muhtemelen daha da az). Bu arada, işsizlik oranı bir yıl önceki %3,5'ten %4,3'e yükseldi. Bu, onu FOMC'nin uzun vadeli işsizlik oranına ilişkin merkezi eğilim tahmininin en üst ucuna getiriyor ve iş piyasasında daha fazla gevşemenin istenmeyen bir durum olacağı anlamına geliyor.

Bu nedenle, Başkan Powell'ın Jackson Hole konuşması, ekonominin geçen yılki evrimi ortasında, gerçek federal fon oranı merceğinden bakıldığında, giderek daha kısıtlayıcı politika duruşunun artık uygun olmayabileceğini öne sürerek, faiz indirimine doğru bir sonraki adımı atmak için kullanılabilir. Temmuz FOMC açıklaması ve Başkan Powell'ın toplantı sonrası konferansı, fiyat cephesindeki iyileşme ve iş piyasasının daha soğuk durumu göz önüne alındığında, Fed'in yetkilerine yönelik risklerin artık yalnızca enflasyonla ilgili olmadığını gösterdi.

Bu nedenle Powell olası gevşemeyi politikaya yönelik bir risk yönetimi yaklaşımı açısından çerçeveleyebilir. Ekonomik büyüme hala güçlü ve enflasyon tamamen söndürülmemişken, Powell'ın bu aşamada herhangi bir gevşemenin politika kısıtlamalarının geri çekilmesi ve politika ortamının ekonomik koşullarla birlikte normalleşmesi olacağını öne sürmesini bekleriz. Konuşmasının FOMC'nin bir sonraki toplantısında bir faiz indirimi yapılacağına dair ipucu vermesi muhtemel olsa da, Komitenin 17-18 Eylül toplantısından önce bir aylık istihdam ve enflasyon verisi daha olacağı için olası bir faiz ayarlamasının büyüklüğüne dair herhangi bir ipucu vermemesini bekliyoruz.

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_11

Haftanın Konusu

Düşük Gelirli Hanehalkı Likidite Sıkıntısı

İşgücü piyasasındaki yavaşlamanın ortasında, tüketicinin kalıcılığı bir kez daha ekonomik görünüm için merkezi bir öneme sahip. Ancak, tüketici satın alma gücü düşük gelirli haneler için azalıyor olabilir. Son çeyreklerde Fed'in dağıtımsal finansal hesap verilerinde, düşük gelirli hanelerin giderek daha kısıtlı likit varlık mevcudiyetiyle karşı karşıya kalmasıyla dikkat çekici bir eğilim ortaya çıktı. Hikaye, genel olarak, hanelerin şimdiye kadar harcama büyümesini sağlam bir oranda sürdürdüğü, hem sürdürülebilir kişisel harcamalarda hem de son zamanlarda şaşırtıcı bir güç gösteren perakende satışlarda açıkça görülüyor. Yine de, perde arkasında, düşük gelirli haneler harcamaları sürdürmeye yardımcı olmak için likit rezervlerden yararlanıyor. Nakit, cari mevduat, tasarruf mevduatı ve para piyasası hisselerini içeren bu likit varlıklar, harcama için en kolay şekilde kullanılabilen varlıklar oldukları için gerçek kişisel tüketim harcamaları görünümü için önemlidir.

Pandeminin başlarında, gelir yelpazesindeki haneler likit varlık rezervlerini artırdı. Bunun nedeni, mali teşviklerin infüzyonu ve dışarıda yemek yeme ve konserler gibi belirli deneyimsel hizmet harcamalarının mümkün olmaması ve haneler arasında zorunlu tasarrufa neden olan bir ortamdı. 2022'nin başlarından itibaren, hem düşük hem de yüksek gelirli hanelerin likit varlıkları gerçek bazda azalmaya başladı ve bu durum her iki hane türü için de bir yıldan fazla sürdü, ancak 2023 ortalarında farklılaşmaya başladı. O noktada, yüksek gelirli haneler, öncelikle para piyasası girişleri tarafından yönlendirilen likit varlıklarını artırmaya devam ederken, düşük gelirli hanelerin bakiyeleri durgunlaştı.

Likidite ölçümlerini somut olarak kesin bir şekilde tahmin etmek, verilerin zaman zaman büyük revizyonlara tabi olması nedeniyle zordur. Basit bir doğrusal eğilim analizi, gelir dağılımının 80. yüzdelik diliminin altındaki haneler için gerçek likit varlıkların şu anda yaklaşık 500 milyar dolar veya pandemi olmadan 2016-2019 arasındaki eğilimlerine devam etselerdi olacakları seviyenin %10'undan fazla altında olduğunu göstermektedir. Bu arada, gelir dağılımının en üst %20'sindeki haneler için likit varlıklar 1,6 trilyon doların üzerinde veya 2016-2019 doğrusal eğilimlerini takip ederek olacakları seviyenin %20 üzerindedir. Orta ve düşük gelirli hanelerin kalıcılığı, pandemiden bu yana önemli ölçüde artan likit varlıklara sahip yüksek gelirli haneler kadar güçlü değildir.

San Francisco Federal Rezerv Bankası'ndan yakın zamanda gelen bir araştırma notu bu bulguyu doğruluyor. Belki de basit doğrusal trend analizimizden daha da temkinli olan, SF Fed'deki ekonomistler, tüm haneler için gerçek likit varlıkların pandemi olmadan bir senaryoda olacağı yerin altında olduğunu tahmin ediyor. Her iki analizin sonucu da orta ila düşük gelirli hanelerin eskisi kadar nakit paraya sahip olmamasıdır. Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_12

Weekly Economic Financial Commentary: Fishing in Jackson Hole for Clues About the Fed Rate Path_12

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Fonlar Dört Yıldır İlk Kez Yen'e Yatırım Yaptı

Devin

Ekonomik

Bir ölçüte göre, spekülatif Japon yeniyle finanse edilen carry trade tamamen ortadan kalktı.

Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun son verileri, hedge fonlarının ve spekülatörlerin uzun süredir sürdürdükleri kısa yen pozisyonlarını çevirdiklerini ve Mart 2021'den bu yana ilk kez para biriminde net uzun pozisyon aldıklarını gösteriyor.

Son haftalarda bu dönüşü hızlandıran çok şey olmuş olabilir - Japonya'nın şahin faiz artırımı, yen alım müdahalesi ve bu ayın başlarında ABD hisse senedi piyasalarındaki tarihi oynaklığın ortasında güvenli liman talebindeki artış - ancak dönüş hızlı oldu.

13 Ağustos'ta sona eren haftaya ait veriler, fonların 23.000'in biraz üzerinde kontratlık net uzun pozisyon tuttuğunu gösteriyor; bu, 2 milyar dolar değerindeki para birimine yönelik yükseliş bahsi anlamına geliyor.

Sadece yedi hafta önce 184.000 kontratlık net kısa pozisyonları vardı. Bu, 17 yıldır en büyük kısa pozisyonlarıydı, para birimine karşı 14 milyar dolarlık bir bahis. Temmuz ayında ve bu ay şimdiye kadarki yükseliş momentum değişiminin ölçeği ve hızı tarihi. Funds Go Long Yen for First Time in Four Year_1

Funds Go Long Yen for First Time in Four Year_1

Funds Go Long Yen for First Time in Four Year_2

Kısa pozisyon, esasen bir varlığın değerinin düşeceğine dair bir bahistir ve uzun pozisyon, fiyatının yükseleceğine dair bir bahistir.

Rabobank analistlerinin belirttiği gibi, yen Temmuz ayında dolara karşı en iyi performans gösteren G10 para birimi oldu ve %7'den fazla yükseldi. Ancak 5 Ağustos'taki vol şoku azaldıkça ve yatırımcılar risk iştahlarını geri kazandıkça tekrar düşmeye başladı.

Şimdiki soru, CFTC fonlarının ve spekülatörlerin daha genel olarak yen fonlu carry trade'lere geri dönmeye meyilli olup olmadıklarıdır. Her iki tarafta da ikna edici argümanlar var.

Funds Go Long Yen for First Time in Four Year_3

Uzun yen pozisyonlarını uzatmanın ve yende daha fazla değerlenmenin çıtası daha yüksek olabilir. ABD ekonomisi hala makul bir hızda büyüyor - Atlanta Fed GDPNow modelinin son tahminine göre yıllık %2 oranında - ve doların faiz oranı ve yen üzerindeki getiri avantajı önemli olmaya devam ediyor.

Yen 'carry' ticareti, yani daha yüksek getirili para birimleri veya varlıkların satın alınmasını finanse etmek için yenin satılması, son dönemdeki çalkantılara rağmen temel bir bakış açısıyla cazip bir stratejidir.

Goldman Sachs'taki döviz analistleri Cuma günü, "Mevcut ortamda Doların önemli ölçüde veya kalıcı olarak düşmesinin (veya Yen'e karşı yükseliş göstermesinin) zor olduğu görüşünü hâlâ savunuyoruz" diye yazdı.

Öte yandan son dönemdeki çalkantılar tamamen geride kalmış değil ve oynaklık bir süre daha 5 Ağustos öncesi seviyelerin üzerinde kalabilir. Bu, düşük ve istikrarlı oynaklığa dayanan carry trade'ler için kötüdür.

Dolar/yen'deki örtük oynaklığın bir haftadan altı aya kadar olan ölçümleri, özellikle eğrinin daha uzağında, daha yüksek. Spekülatörlerin yen'i tekrar kısaltmayı düşünmesi için oynaklıkta daha anlamlı bir düşüş gerekebilir.

Ve Cuma günü açıklanan rakamların Japonya'daki enflasyonun geçen ay Şubat ayından bu yana en yüksek seviye olan %2,7'ye çıktığını göstermesi bekleniyor, bu da Japonya Merkez Bankası'nın politikayı sıkılaştırmaya devam etme fikrini sürdürmesini sağlayabilir. Tüm bunlar Fed'in faiz oranlarını düşürmeye başlamak üzere olduğu sırada gerçekleşir.

Morgan Stanley'in döviz strateji ekibi Cuma günü yaptığı açıklamada, "(ABD-Japonya) faiz oranı farkı cazip olmaya devam edecek olsa da, önümüzdeki aylarda yen taşıma pozisyonlarının daha fazla likide edilmesini teşvik edecek daha sürdürülebilir bir oynaklık dönemine girmiş olmamız tehlikesi var" dedi.

Kaynak: Reuters

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Bu Hafta Küresel Emtia Piyasalarında İzlenecek Beş Önemli Grafik

Owen Li

Emtia

Çin'deki çelik endüstrisi krizi demir cevheri fiyatlarını düşürüyor. Bu arada, soya fasulyesi stokları Asya ülkesinde rekor seviyede. ABD'de sıcak bir yaz, doğal gaza olan talebi artırıyor.

Haftaya başlarken küresel emtia piyasalarında dikkat çeken beş grafik şöyle:

Demir cevheri

Demir cevheri, 2022'den bu yana en düşük seviyede işlem görüyor ve bu da çelik üretiminin temel unsuru olan demir cevherini, bu yılın en kötü performans gösteren emtialarından biri haline getiriyor.

Dünyanın en büyük çelik pazarı olan Çin'den gelen talebin zayıflaması ve yetkililerin bir emlak kriziyle mücadele etmesi nedeniyle Şanghay'da inşaat demiri vadeli işlemleri yedi yılın en düşük seviyesine geriledi.

Önde gelen üretici China Baowu Steel Group, sektör için 2008 ve 2015 yıllarındaki büyük düşüşlerden daha kötü bir zorluk konusunda uyardı. Macquarie de dahil olmak üzere piyasa gözlemcileri, küresel arzın talebin önünde seyretmesiyle demir cevherinin baskı altında kalmaya devam edeceğini bekliyor.

Doğal Gaz

ABD, 2016'dan bu yana ilk kez yaz aylarında doğal gaz stoklarından haftalık çekim yaptığını duyurdu ve bu, en azından on yıldır yılın bu zamanları için bir ilk.

Sıcak yaz ayları, insanların klimalarını sonuna kadar açmasına neden oldu ve bu durum, elektrik şebekesini destekleyen tesisleri çalıştırmak için gaza olan talebi artırdı.

Arzdaki düşüş, geleneksel olarak bir ısıtma yakıtı olarak düşünülen gazın, daha sıcak aylarda ışıkların açık kalması ve klimaların çalışması için giderek daha kritik hale geldiğinin açık bir işareti.

Çin Soya Fasulyesi

Çin, geçen hafta 2023'ten bu yana yeni ürün için ABD'den en büyük soya fasulyesi alımını gerçekleştirerek stoklarını artırdı.

Ancak Asya ülkesi, çiftçilerin gelecek ay hasada başlaması beklenen mahsulün ABD'den tedarik edilmesinde yavaş davrandı ve ödenmemiş miktar, Donald Trump'ın ticaret savaşı yıllarından bu yana en düşük seviyede.

Çin, son birkaç yıldır ABD alımlarından uzaklaşarak Brezilya'daki bereketli mahsullerden faydalandı. 2024-25 pazarlama yılına, sezon talebinin üçte birinden fazlasını karşılayacak kadar soya fasulyesiyle başlamaya hazırlanıyor - en azından 2004'ten bu yana en yüksek miktar.

Nükleer güç

Küresel nükleer endüstri son yıllarda bir rönesans yaşadı ve 80'den fazla küçük modüler reaktör (KMR) tasarımı geliştiriliyor.

Ancak BloombergNEF, maliyetler ve düzenleyici zorluklar nedeniyle SMR'nin şebekeye 2030'lardan önce gelmesini beklemiyor.

Bu arada, özellikle Batı'daki reaktör projeleri sürekli olarak programın gerisinde kalıyor ve tahmin edilenden daha fazla maliyete sahip oluyor. Electricite de France SA'nın Hinkley Point C santrali hala inşa halinde ve NuScale Power Corp.'un Idaho merkezli projesi yüksek maliyetler nedeniyle sonlandırıldı.

Meksika Yağı

Meksika'nın Petroleos Mexicanos şirketinin petrol üretimi 20 yıl öncesine göre yarı yarıya düştü.

Bu, yaklaşık 100 milyar ABD doları tutarındaki borç yükünden kurtulmaya çalışırken konvansiyonel varlıkları tükenen devlete ait sondajcı için kötü bir işaret. Şimdi odak noktasını özel sektörle daha yakın çalışmaya kaydırıyor olabilir, sondajcı CME Oil and Gas ile Meksika Körfezi'ndeki iki olgun sahada daha derin keşifler yapmak için bir anlaşmaya varıyor, bu plan 2028'e kadar bu sahalardan elde edilen çıktıyı 10 katına çıkarmayı amaçlıyor.

Kaynak: Bloomberg

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Siyasi Kargaşa, Yatırımcıların BOT'u Beklerken Baht'ın Yeniden Canlanmasını Tehdit Ediyor

Thomas

Forex

Siyasi

Tayland bahtının son dönemdeki yükselişi, piyasaların bu haftaki merkez bankası politika toplantısı öncesinde ülkedeki son siyasi dramı sindirmeye çalışmasıyla tehdit altında.

Baht, Mayıs ayında dolara karşı neredeyse iki yıllık düşük seviyeye ulaştıktan sonra, kısmen turizmdeki toparlanmanın da yardımıyla, Temmuz ayının başından bu yana bölgenin en iyi performans gösteren para birimlerinden biri oldu. Ancak, Paetongtarn Shinawatra'nın yeni başbakan olmak için parlamento oylamasını kazanması ve bir mahkemenin selefini görevden almasıyla birlikte çalkantılı bir dönemin ardından yeniden canlanma rayından çıkabilir.

Credit Agricole CIB HK Şubesi'nde gelişmekte olan piyasalar stratejisti olan Jeffrey Zhang, "Baht için düşüş görüşümüzü sürdürüyoruz ve yıl sonuna kadar 36,0'a bakıyoruz" dedi. "Tayland'ın büyümesi hala trende geri dönmekte zorlanabilir ve uzun vadeli yapısal büyüme engelleri göz önüne alındığında daha düşük bir nötr oran riski görüyoruz."

Baht'ın Amerikan dolarına karşı son kazanımları da teknik olarak savunmasız görünüyor. Bir momentum göstergesine göre döviz çifti şu anda aşırı satım bölgesinde ve bazı tahminciler yıl sonuna kadar dolar başına 37,5 kadar zayıf olacağını düşünüyor. Baht Cuma günü 34,6'da kapandı.

Tüccarlar şimdi dikkatlerini bu hafta Tayland Bankası'nın (BOT) yaklaşan politika kararına çevirecek, merkez bankasının faiz oranlarını %2,50'de sabit tutması bekleniyor. Tayland ile ABD arasındaki daralan getiri farkları, piyasaların Eylül ayında olası Federal Rezerv faiz oranı indirimlerini fiyatlaması nedeniyle baht için destek sağlayabilir.

Ancak BOT'un beklemede kalması bile Asya para biriminin yakın vadede siyasi gerginlikler nedeniyle zayıflamasını engellemeye yetmeyebilir.

"Son dönemdeki güçlü kazanımların ardından, baht ek güçlenmeye karşı dirençle karşılaşabilir," dedi Bank of Singapore Ltd'de döviz stratejisti olan Moh Siong Sim, para biriminin bu çeyreğin sonunda dolar başına 36,0'a doğru hareket ettiğini öngörüyor. Sim, "ABD seçim riskleri, özellikle Trump 2.0 senaryosu altında doların tekrar güçlenmesine neden olabilir," diye ekledi.

Tayland'ın yüksek hane halkı borcu ve yatırım çekiciliği konusundaki endişeler piyasa gözlemcileri için yüksek bir öncelik olmaya devam ediyor. Eski Tayland lideri Thaksin Shinawatra'nın kızı olan Paetongtarn, daha düşük faiz oranları için savunuculuk yaptı ve merkez bankasını ülkenin ekonomik sorunlarını çözmenin önünde bir "engel" olarak eleştirdi. Ayrıca yeni hükümetin 14 milyar ABD doları (61,52 milyar RM) değerindeki dijital nakit dağıtım programını iptal edebileceğine dair haberler de var.

Barclays plc'de bölge ekonomisti olan Shreya Sodhani, Cuma günü bir müşteri notunda "Paetongtarn'ın başbakan için yeterli oyu almasıyla, siyasi belirsizlik şimdilik dağıldı," diye yazdı. "Artık dijital cüzdan planının iptal edilmesini bekliyoruz, bu da 2025 yılı bütçesinin bir miktar gecikmeyle karşı karşıya kalacağı anlamına geliyor."

Kaynak: Bloomberg

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Avrupa'nın Bilgili Yeni Temiz Enerji Şampiyonu

Devin

Enerji

Portekiz'deki elektrik şirketleri, 2024 yılına kadar fosil yakıtlardan elektrik üretiminin oranını şimdiye kadar sadece %10'a düşürdü ve komşusu İspanya'yı geride bırakarak Fransa'nın ardından Batı Avrupa'nın en temiz ikinci büyük enerji sektörü haline geldi.

Enerji düşünce kuruluşu Ember'ın verilerine göre, 2024'ün ilk yedi ayında toplam temiz elektrik üretimi, 2023'ün aynı aylarına göre %32 artarak rekor seviye olan 21,76 terawatt saate (TWh) ulaştı.

Europe's Savvy New Clean Energy Champion_1

Güneş ve rüzgar santrallerinden elde edilen rekor üretimin yanı sıra 2016'dan bu yana ulaşılan en yüksek hidroelektrik üretim toplamı, temiz enerji artışının başlıca itici güçleri oldu ve bu sayede jeneratörler 2023'te Ocak-Temmuz döneminde doğal gazla çalışan üretimlerini %60 oranında azalttı.

Europe's Savvy New Clean Energy Champion_2

Portekiz'in enerji şirketleri ayrıca toplam elektrik üretimini %7 oranında artırarak 2021'den bu yana en yüksek seviyeye çıkardı. Bu durum, temiz üretimi artırmaya yönelik çok yönlü bir yaklaşımın enerji dönüşüm hedeflerine yönelik hızlı ilerlemeyi tetikleyebileceğini gösteriyor.

Dönüşüm

Bu yıl Avrupa'nın en büyük yeni hidroelektrik santralleri ve güneş parklarının bazılarının devreye girmesi, Portekiz'in üretim karışımında fosil yakıt kullanımındaki kesintilerin hızlanmasında etkili oldu.

Bu yıl faaliyete geçen 1.158 megavat (MW) kapasiteli Tamega barajı ve 202 MW kapasiteli Cerca güneş enerjisi santrali, enerji şirketlerinin bu yılın temmuz ayına kadar toplam fosil yakıt kaynaklı elektriğini sadece 2,53 TWh'ye düşürmesini sağladı.

Europe's Savvy New Clean Energy Champion_3

Fosil yakıtlı toplam, 2023'teki aynı döneme göre %59 oranında düşüş göstererek kayıtlardaki en düşük seviyeye ulaştı.

Bunun sonucunda toplam elektrik sektörü emisyonları ilk yedi ayda keskin bir düşüşle 2,12 milyon metrik ton karbondioksite geriledi. Bu, 2023'ün aynı aylarına göre %45 daha az ve yeni bir rekor anlamına geliyor.

Hidro Yardım

Hem yeni Tamega tesisi hem de daha yüksek yağış seviyeleri, Portekiz'in bu yıl hidroelektrik üretiminin artmasına yardımcı oldu.

Europe's Savvy New Clean Energy Champion_4

LSEG'ye göre, 2024'ün ilk yedi ayında pompalı depolamalı üretim %67 artışla 172.758 megavat saate (MWh) yükselirken, nehir akışı üretimi %70 artışla 259.415 MWh'ye ulaştı.

Rezervuar bazlı hidroelektrik üretim ise %76 artışla 117.024 MWh'ye ulaştı.

Europe's Savvy New Clean Energy Champion_5

Ember'ın verilerine göre, Portekiz'in hidroelektrik üretimindeki toplam kazanımlar, hidroelektriğin elektrik üretim karışımındaki payının bu yıl şu ana kadar ortalama %35,3'e ulaşmasını sağladı. Bu oran, 2023'ün aynı döneminde %20,7 idi.

Güneş ve rüzgar varlıklarının da kamu üretim karışımındaki payları arttı.

Güneş enerjisi, Portekiz'in elektriğinin bu yıl şu ana kadar ortalama %13,3'ünü üretirken, 2023'te bu oran %10,6 idi. Rüzgar santralleri ise Ocak-Temmuz 2023'te %32,6 iken ortalama %33,1'lik bir paya sahip oldu.

Portekiz hükümetinin elektrik üretiminde yenilenebilir enerjinin ağırlığını artırma yönündeki yeni önerilerinin ardından temiz enerjinin üretim karışımındaki payının artmaya devam etmesi bekleniyor.

Hükümet geçen ay, 2045 yılına kadar karbon nötr olma hedefleri kapsamında yenilenebilir enerji kaynaklarının 2030 yılına kadar ülkenin nihai enerji ihtiyacının yüzde 51'ini karşılayacağını açıkladı.

Mevcut enerji projelerinde yenilenebilir kaynakların yenilikçi bir şekilde kullanılmasının bu hedeflere ulaşılmasına yardımcı olması bekleniyor.

Ödüllü Alqueva yüzen güneş enerjisi parkı, yılda 7,5 gigawatt saat (GWh) temiz enerji üretebilen hidroelektrik, yüzen güneş enerjisi ve pil depolama sistemlerini bir araya getiriyor.

Geliştirici Iberdrola'ya göre, Tamega baraj projesine dahil edilmesi planlanan 274 MW kapasiteli rüzgar santrali, 128.000 evin yıllık enerji ihtiyacını karşılayacak kadar temiz enerji üretecek.

Portekiz'in güneş enerjisi kapasitesinde, The Nature Conservancy ile birlikte en uygun güneş enerjisi çiftliği alanlarını belirlemek için planlanan bir projenin ardından daha fazla genişleme bekleniyor. Ülke ayrıca, mevcut kara çiftliklerindeki iyileştirmelerin yanı sıra açık deniz rüzgar sahası uygunluğunu da araştırıyor.

Mevcut ivme ve planlanan büyümenin birleşimi, Portekiz'i Avrupa'nın temiz enerji şampiyonları listesinde daha da yukarılara taşıyacak ve ülkenin kendisini küresel enerji dönüşümünde lider olarak konumlandırmasına yardımcı olacak gibi görünüyor.

Kaynak: Reuters

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

21. Yüzyılda Finans: Yüksek Faiz Oranları Sonunda Can Sıkıyor

Cohen

Ekonomik

Merkez Bankası

Borsa çöküşü — belki de — uzun zamandır beklenen bir ABD ekonomik durgunluğu sinyalidir. Başkan Joe Biden'ın yönetimi ve Kamala Harris'in başkanlık kampanyası için zamanlama daha kötü olamazdı. Yıllardır ekonomik sicillerini bir başarı hikayesi olarak satmaya çalıştılar. Piyasalar düşüşteyken ve işsizlik artarken, bu satış zor olmaktan imkansıza dönüştü.

Piyasa çöküşü ve yaklaşan durgunluk, ABD Federal Rezervi'nin "enflasyonla mücadele" için faiz oranlarını artırmaya başlamasından tam iki yıl sonra geldi. Bunlar, bu politikanın doğrudan, ancak gecikmeli sonucudur. Yani, Fed'in politikası nihayet amaçlanan etkisini gösteriyor — enflasyonun zirveye ulaşmasından ve Fed'in politikasıyla ilgisi olmayan nedenlerle düşmeye başlamasından iki yıl sonra.

Durgunluk şimdi mi gelecek? En az 40 yıldır, ABD Hazine Bonoları'ndaki ters getiri eğrisi Amerika'daki durgunluğun güvenilir bir göstergesi olmuştur. 1980, 1982, 1989, 2000, 2006 ve 2019'da, 90 günlük Hazine bonolarındaki faiz oranı 10 yıllık tahvillerdeki faiz oranının üzerine çıktı ve bir yıl içinde bir düşüş yaşandı. 1982'den sonraki tüm durumlarda, durgunluk geldiğinde tersine dönme sona erdi, ancak yine de geldi.

Bunun nedeni, Fed kısa vadeli faiz oranlarını yükselttiğinde, işletme yatırımı, inşaat ve ipotekler için kredinin kurumaya başlamasıdır. Nakit paranızı risksiz bir şekilde %5'te park edebiliyorken, neden %4 veya %5 veya daha fazla, riskli bir şekilde borç veriyorsunuz? Yükselen dolar (ihracat için kötü) ve eski kredilerdeki faiz sıfırlamaları (kredi kartı ve ipotek temerrütleri için kötü, özellikle 2007/08'de) gibi diğer faktörler de rol oynar. Sonunda, uzun vadeli oranlar yükselmeye başlar ve tersine dönme sona erer, ancak daha sonra yüksek uzun vadeli oranlar daha fazla hasara yol açar.

Bu döngüde, getiri eğrisi Ekim 2022'de tersine dönerken, şimdiye kadar bir durgunluk yaşanmadı. Çok büyük mali açıklar, tarihsel olarak büyük bir ulusal borcun faizinin ödenmesi ve çok büyük banka rezervlerinin doğrudan faizinin ödenmesi (2009'dan beri) gibi dengeleyici güçler ekonomiyi destekledi. Ekonomi, Fed'in yavaşlatmak için elinden geleni yapmasına rağmen yoluna devam etti.

Daha fazlası değil. İşsizlik geçen yıl neredeyse tam bir yüzde puanı arttı ve iş yaratma çok düştü. Yeni işsiz kalanların, ekonomik nedenlerle yarı zamanlı yeni işe alınanların ve işgücünde olmayan ancak iş isteyen kişilerin sayısı Haziran'dan Temmuz'a bir milyondan fazla arttı. Claudia Sahm'ın durgunluk göstergesi - üç aylık hareketli ortalama bazında işsizlikte yarım puanlık artış - kırmızı yanıp sönüyor. Sahm kuralı en az 1960'tan beri geçerli.

2007'de iki ortak yazar ve ben, Fed'in ekonomik koşullara tepki olarak sergilediği davranışın tarihini inceledik. Söylemin aksine, 1984'ten sonra Fed'in enflasyona tepki vermeyi bıraktığını bulduk (dürüst olmak gerekirse, tepki gösterilecek pek bir şey yoktu). Bunun yerine, Fed düşük veya düşen işsizlik oranına tepki olarak kısa vadeli faiz oranlarını yükseltirdi - işçilerinin daha yüksek ücretler talep edebileceğinden veya daha iyi işler için onları terk edebileceğinden korkan patronların klasik endişesi.

En önemlisi, enflasyon ve işsizliği kontrol ettikten sonra ABD başkanlık seçim döngüsünün getiri eğrisi üzerinde istatistiksel bir etkisi olup olmadığını test ettik. Denediğimiz her modelde belirgin ve güçlü bir etki olduğunu bulduk: başkanlık seçim yıllarında, Cumhuriyetçiler Beyaz Saray'ı elinde tutuyorsa Fed daha kolay bir politika izliyor ve başkan Demokrat ise daha sıkı bir politika izliyor. Özellikle, modelimiz işsizlik oranı düşük olduğunda yaklaşık 1,5 puanlık bir sıkılaştırma etkisi öngörürken, Demokratların Beyaz Saray'ı elinde tuttuğu başkanlık seçim yılında ek 0,6 puanlık bir sıkılaştırma etkisi öngördü; başkan Cumhuriyetçi ise bu etki 0,9'du. Dolayısıyla, düşük işsizliğin olduğu bir seçim yılında, getiri eğrisinde öngörülen salınım yaklaşık üç yüzde puanıdır.

Tüm temel açılardan, 17 yıllık modelimiz mevcut durumu öngörüyor. Patronların bakış açısından, işsizlik rahatsız edici derecede düşük. Ve Beyaz Saray'da bir Demokrat var. Getiri eğrisi yaklaşık 1,5 puan tersine dönmüş durumda. Bu nedenle, başkan Cumhuriyetçi olsaydı düz bir getiri eğrisi ve işsizlik de daha yüksek olsaydı pozitif eğimli bir eğri (normal durum) beklerdik. İstatistiksel olarak konuşursak, model Fed'in enflasyon oranındaki istikrarlı düşüşe rağmen faiz oranlarını düşürmeyi inatla reddetmesinin nedenini açıklıyor.

Demokrat başkanların bunun için suçlayacakları kimse yok, sadece kendileri. Onlarca yıldır, "enflasyonla mücadele" kurumu olarak Fed'e güveniyorlar. Onlarca yıldır, Cumhuriyetçi başkanları yeniden atıyorlar: Alan Greenspan, Ben Bernanke ve Jerome Powell. Başkanların ötesinde, bankacılar ve ekonomistler Fed'in Yönetim Kurulu'nda ve bölgesel Federal Rezerv Bankalarında güçlü bir şekilde temsil ediliyorlar.

Bu insanlar kendilerini tarafsız baş rahipler olarak görebilirler, ancak genel olarak Wall Street ile aynı çizgidedirler ve işçilerin çıkarlarına karşıdırlar. Sonuç, tahmin edilebileceği gibi, ilerici ekonomik politikanın tekrarlayan felcidir.

Demokratlar işçileri ciddiye aldıklarında - kabaca 19. yüzyılın sonlarından 1960'lara kadar - Büyük Finans'ın karşı karşıya getirilmesi ve kontrol edilmesi gerektiğini anlamışlardı. 1930'lardan 1970'lerin sonlarına kadar Amerika'da bu göreve adanmış düzenlemeler ve düzenleyiciler vardı. Ancak bu muafiyet 1980'lerde büyük ölçüde ortadan kaldırıldı ve Bill Clinton döneminden bu yana Demokrat Parti Fed'i yalnız bıraktı - ve karşılığında çok miktarda Wall Street nakit aldı.

Bu başkanlık kampanyası birçok iniş çıkış gördü. Fed'in ekonomik şoku —eğer gelişmeye devam ederse— bir başka büyük şok olacak. Kasım ayındaki olası etki göz önüne alındığında, Demokratlar şimdi bir başka uzun dönem görevden uzak kalabilirler. Bunu, eğer kullanmaları gerekiyorsa, Büyük Finans ile yaptıkları 30 yıllık pazarlığın akılsızlığını düşünmek için kullanabilirler.