Bu haftanın odak noktası

Para politikası toplantıları hafta boyunca çeşitli tarihlerde gerçekleşecek; Salı günü Avustralya Merkez Bankası (RBA), Çarşamba günü Polonya Ulusal Bankası ve Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantıları yapılacak. RBA'nın 2025'te üç faiz indiriminden sonra ilk kez 25 baz puanlık bir faiz artırımı yapmasını bekliyoruz. Analistlerin genel görüşü de faiz artırımı yönünde ve piyasalar artış olasılığını yaklaşık %75 olarak fiyatlıyor. ECB için ise, piyasa fiyatlandırmasına paralel olarak mevduat faiz oranını %2,00'de sabit tutmasını ve Lagarde'ın yeni politika sinyalleri vermekten kaçınmasını bekliyoruz. 

Bugün, Euro Bölgesi ve İngiltere için Ocak ayı imalat PMI verileri ile ABD için ISM imalat verileri açıklanacak. Euro Bölgesi imalat PMI verilerinin, hafifçe toparlanarak 49,4'e ulaşan öncü verileri teyit etmesini bekliyoruz. ABD'de ise daha önce açıklanan öncü PMI ve bölgesel Fed endeksleri, iyileşme gösteren ancak yine de düşük seviyede kalan bir büyümeye işaret ediyor.

Cuma günü haftanın sonuna doğru, ABD işgücü piyasası mercek altına alınacak. Ocak ayı tarım dışı istihdam verilerinin +60 bin (beklenti: +78 bin, önceki: +50 bin) olarak açıklanmasını bekliyoruz; bu da mütevazı bir artışa işaret etse de, geçen yılın başlarına kıyasla belirgin bir soğumaya işaret ediyor. İşsizlik oranının piyasa beklentisiyle paralel olarak %4,4 olmasını bekliyoruz (beklenti: %4,4, önceki: %4,4).

Ekonomi ve piyasa haberleri

Bir gecede neler oldu?

Çin'de Ocak ayı PMI verileri karışık bir tablo çizdi ancak Çin ekonomisinin zorlu bir süreçten geçtiğine işaret etmeye devam ediyor. Resmi NBS PMI imalat endeksi 50,1'den 49,3'e (beklenti 50,1) düşerken, özel RatingDog PMI imalat endeksi 50,1'den 50,3'e (beklenti 50,0) yükseldi. Detaylar, aradaki farkın ihracat siparişlerinden kaynaklandığını gösteriyor; NBS PMI hafifçe düşerken RatingDog PMI arttı. İlginç diğer bir detay ise, her iki kaynaktan da PMI çıktı fiyat endeksinin 50'nin üzerine çıkması ve deflasyonist baskıların hafiflediğini göstermesidir. İstihdam önceki aylardaki kazanımlarını koruyarak tüketiciler için bir umut ışığı oldu. Ancak inşaat PMI endeksi, son aylardaki bazı iyileşmelerin ardından 47,4'ten 40,1'e geriledi.

Japonya'da Nikkei imalat PMI endeksi Ocak ayında 51,5'e yükselerek ön verileri doğruladı ve Aralık ayındaki 50 seviyesinden artış göstererek Haziran ayından bu yana ilk genişlemeyi işaret etti. Bu artış, ihracat da dahil olmak üzere yeni siparişlerdeki artışın yanı sıra üretim ve istihdamdaki önemli artışın da etkisiyle Ağustos 2022'den bu yana en güçlü iyileşme oldu.

ABD'de Başkan Trump, Kevin Warsh'ı Fed başkanı olarak aday gösterdiğini açıkladı. Daha önce Fed yöneticisi olarak görev yapmış olan Warsh, şahin bir üne sahipti; ancak aday gösterilmeden önce Trump ile birlikte düşük faiz oranları yönündeki çabalarını dile getirmişti. Warsh'ın adaylığı, göreve başlaması için gereken çoğunluk oyu nedeniyle Senato onayını bekliyor.

Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) aylık bazda %0,5 artış gösterdi (beklenti: %0,2, önceki: %0,2), bu da son beş ayın en büyük artışı oldu. Beklenenden daha büyük olan bu artış, hizmet sektöründen kaynaklanırken, mal piyasası değişmeden kaldı.

Cumartesi günü, Temsilciler Meclisi'nin ödenek tasarısını geçirme süresini kaçırmasının ardından ABD hükümeti kapandı; Senato ise tasarıyı 71-29 oyla onaylamıştı. Geçen hafta Minnesota'da iki ABD vatandaşının öldürüldüğü olayların ardından, Senato, İç Güvenlik Bakanlığı'na ayrılan fonu daha geniş kapsamlı harcama paketinden ayırarak onayladı. Bu yaklaşım, Temsilciler Meclisi tarafından onaylandıktan sonra diğer federal kurumlar için fonlamanın devam etmesini sağlarken, Kongre'ye İç Güvenlik Bakanlığı için kalan fonlamayı görüşmek üzere iki hafta süre tanıyor. Temsilciler Meclisi'nin Pazartesi günü harcama paketini ele alması ve hükümetin kapanmasının Salı günü sona ermesi bekleniyor.

Finlandiya'da Scope, kredi notunu AA+'dan AA'ya düşürdü. Finlandiya'nın kamu borç oranı yükselmeye devam etti ve Finlandiya Maliye Bakanlığı'nın tahminlerine göre 2030 yılına kadar %97'yi aşacak; bu da Scope'un geçen Ağustos ayındaki beklentisinden 4 puan daha yüksek. Finlandiya ayrıca Avrupa Birliği'nin Aşırı Açık Prosedürü (EDP) kapsamına alınıyor. Bununla birlikte, Finlandiya'daki neredeyse tüm siyasi partiler tarafından desteklenen borç freni anlaşması, yetersiz mali konsolidasyon konusundaki endişeleri hafifletebilir.

Euro bölgesinde, ekonomi 2025'in son çeyreğinde beklenenden daha fazla büyüdü ve işsizlik düştü. Reel GSYİH büyümesi çeyrekten çeyreğe %0,3 olarak gerçekleşti (beklenti: %0,2, önceki: %0,3). Bu sürpriz, Almanya, İspanya ve İtalya'daki beklenenden daha güçlü büyümeden kaynaklanırken, Fransa'nın büyümesi beklendiği gibi, ancak yine de mütevazı bir hızda gerçekleşti. Büyümenin tüketimden kaynaklandığı ve euro bölgesinde geniş tabanlı olduğu göz önüne alındığında, bu, çeyrekten çeyreğe %0,2 büyüme öngören Avrupa Merkez Bankası (ECB) için şahin bir sürpriz oldu. İşsizlik verileri de şahin bir nitelik taşıyordu; işsizlik oranı, işsiz sayısındaki 60 binlik azalma nedeniyle Aralık ayında %6,3'ten %6,2'ye geriledi. Bu veri açıklamaları, ECB'nin "iyi durumda" değerlendirmesini destekliyor ve gelecek toplantılarda değişmeyen bir karar beklentisini pekiştiriyor.

Norveç'te perakende satışlar Aralık ayında aylık bazda %0,7 oranında düşüş gösterdi; bu, %0,5'lik tahminimizin biraz altında ve Kasım ayındaki revize edilmiş %1,2'lik artışa göre bir düşüş anlamına geliyor. Düşüş, tüm ürün gruplarında yaygındı ve Kara Hafta'nın Noel alışverişlerini kaydırmasından kaynaklanıyordu. Perakende satışlar Aralık ayında yıllık bazda %3,2 artış göstererek Mayıs ayından bu yana en zayıf büyümeyi kaydetti.

İsveç'te Aralık ayı perakende satışları, Kasım ayındaki %1,1'lik aylık artışın ardından, beklendiği gibi aylık bazda %0,7 oranında düşüş gösterdi. Perakende satışlar, özellikle Kara Hafta indirimleri sayesinde, Kasım ayındaki revize edilmiş %6,9'luk yıllık artıştan daha düşük bir oranda, %1,5 oranında yıllık artış gösterdi.

Çin'de imalat sektörü PMI endeksi Ocak ayında beklentilerin altında kalarak 49,3 seviyesinde gerçekleşti; bu, Aralık ayındaki 50,1 seviyesinden bir düşüş anlamına geliyor. İmalat dışı sektör PMI endeksi ise Aralık ayındaki 50,2 seviyesinden 49,4'e gerileyerek Aralık 2022'den bu yana en düşük seviyesine ulaştı; ancak Ocak ayı tarihsel olarak daha yavaş bir dönemdir.

Hisse Senetleri: Küresel hisse senetleri Cuma günü hafif düşüş göstererek %-0,4 oranında değer kaybetti. İlk bakışta, büyük sermayeli şirketlerin küçük sermayeli şirketlere göre daha iyi performans gösterdiği, geçen haftaki hisse senedi rotasyonunun devamı niteliğinde klasik bir riskten kaçınma eğilimi gibi görünebilir. SP 500 %-0,4, Nasdaq %-0,9 ve Russell 2000 ise %2'den fazla düşüşle kapandı.

FI ve FX: Cuma günü ABD tahvil getirileri net bir yön göstermezken, 10 yıllık ABD tahvili bu sabah %4,25'ten %4,21'e geriledi. Kevin Warsh'ın yeni Fed Başkanı olarak atanmasının ardından ABD doları Cuma günü genel olarak güçlendi ve EUR/USD 1,20'nin biraz altından 1,1850 civarına geriledi. Bu arada, Başbakan Takaichi'nin güvercinvari açıklamalarının ardından USD/JPY 153'ten 155'e yükseldi ve GBP 1,38'in üzerindeyken 1,37'nin altına düştü. İsveç kronu, genel dolar gücü, riskten kaçınma ve SEK'i olumsuz etkileyen yeniden dengeleme akışları nedeniyle Ocak ayı kapanışına doğru kötü bir performans sergiledi; EUR/SEK Cuma günü son saatlerde beş haneli, USD/SEK ise on haneli artış gösterdi. Norveç kronu da benzer şekilde düşük performans gösterdi. EUR/SEK şu anda 10,58, EUR/NOK ise 11,47 seviyesinde.

Kaynak: Danske Bank