2025'te 50'ler Yok Artık

Ekonomik

Özet:

ABD ve Kanada'nın öne çıkanları.

Kanada – '25'te 50'ler Yok

Geçtiğimiz hafta sahneye çıkma sırası Kanada Merkez Bankası'ndaydı (BoC) ve piyasalar istediklerini elde etti. Banka politika faizini 50 baz puan düşürerek %3,25'e indirdi; bu üst üste ikinci büyük indirim oldu. BoC şimdi gecelik faizi Haziran'dan bu yana 175 baz puan düşürdü (Grafik 1). Karar, fikir birliği beklentilerini karşıladı, ancak geçen haftaki piyasa hareketleri dalgalıydı. Kanada doları toplantıdan hemen sonra neredeyse yüzde yarım değer kazandı ancak sonunda geriledi ve haftayı 0,7030 ABD sentinde tamamladı. Getiriler yükseldi, Kanada 2 ve 10 yıllık tahvilleri sırasıyla 10 ve 15 baz puan arttı.

Bu duyuruda açılacak çok şey var. BoC, ekonominin artık açıkça kısıtlayıcı bölgede olması gerekmediğini açıkça belirtti. Ve Banka'nın nötr faiz oranı için aralığı şu anda %2,25-3,25 iken, BoC'nin gözünde politika faizi artık daha dengeli bir bölgede. Banka, enflasyonun %2 hedefleri etrafında sabitlendiğini düşünüyor ve şimdi daha yumuşak büyüme görünümüne öncelik vermeye doğru kayıyor.

Açıklamada, faiz oranları için ileriye dönük yol konusunda belirsizlik yaratan önemli bir değişiklik vardı. Ekim ayında, Banka, ekonominin tahminleriyle genel olarak uyumlu bir şekilde gelişmesi durumunda borçlanma maliyetlerini düşürmeyi "beklediklerini" belirtti. Geçtiğimiz hafta, bu, "ileride, politika oranında daha fazla indirime olan ihtiyacı birer birer değerlendireceğiz" şeklinde değişti. Bu, tonda anlamlı bir değişiklik ve neredeyse 50 baz puanlık bir hareketin masadan kalkması anlamına geliyor.

BoC, Kanada ekonomisinin 2025'te karşı karşıya olduğu bir dizi iç ve dış belirsizliği kabul etti. Birincisi, ABD Başkanı seçilen Donald Trump'ın Kanada mal ihracatına %25 gümrük vergisi koyma tehdidi ekonomik görünümü ciddi şekilde bulandırıyor. Bu arada, son göç politikası değişiklikleri Kanada'nın nüfus artışını durduracak ve hem talep hem de arz etkileri yaratacak. Bireylere tek seferlik ödemeler ve GST'nin geçici olarak askıya alınması gibi bir mali teşvik dalgası da tüketici harcama kanallarını yeniden canlandırma potansiyeline sahip. Aslında, son tahminimiz tüketici harcamalarını 2025 reel GSYİH büyümesinin temel itici güçlerinden biri olarak gösteriyor (Grafik 2). Geçtiğimiz hafta Kanada hanehalkı bilançolarında yapılan bir güncelleme de servetin artmaya devam ettiğini gösterdi ve bu da harcamaların yakın vadede artmaya devam etmesi gerektiği görüşümüzü destekledi.

Son tahminimizde tartışıldığı üzere, BoC'nin 2025'te "nötr" oran tahminimize %2,25 oranında ulaşmak için 100 baz puan daha (veya çeyrekte bir 25 baz puan) indirim yapmasını bekliyoruz. Yükseltilmiş faiz oranlarının ekonomideki ısıyı azaltmada rol oynadığına dair çok az şüphe var. Ekonominin ekonomik açığını yavaşça kapatmasına izin verirken enflasyonun yeniden alevlenmesi riskini en aza indirmek için kademeli bir şekilde daha fazla indirim yapmanın ihtiyatlı bir karar olduğunu düşünüyoruz. BoC, faiz oranlarını düzgün bir şekilde kalibre etme çabasıyla birçok rekabet eden gücü dengelemeyi hedeflediği için önümüzdeki zorlu bir dönemden geçiyor.

U.S. – December Cut Expected, January ‘Pause’ Increasingly Likely

For a year that was supposed to eke out only modest equity gains, the SP 500 is up an impressive 27% year-to-date (Chart 1). The return is even more notable given that the Federal Reserve has so far delivered on only 75-bps of policy easing, or considerably less than the 150-bps priced by futures markets for 2024 at the end of last year. And even though another quarter-point cut is universally expected this Wednesday CPI and PPI data out last week provided more evidence that progress on the inflation front is indeed stalling and will likely lead to a more gradual path of policy easing in 2025.

Headline CPI inflation accelerated by its fastest pace in seven months in November, pushing the twelve-month change to 2.7%, up from its three-year low of 2.4% in October. Meanwhile, core inflation rose at a similar pace to the prior three-months, though the composition of price pressures shifted somewhat. Services inflation cooled last month, owing to a notable deceleration in shelter costs, but this was offset by a sharp uptick in goods prices and firm readings on ‘supercore’ inflation.

The Fed’s preferred inflation gauge, the core PCE deflator, is released next Friday. Mapping the CPI data into core PCE points to a ‘soft’ 0.3% m/m increase in November, pushing near-term trends higher (Chart 2). This is likely to unnerve FOMC members, who need to see further evidence of cooling inflationary pressures before committing to future rate cuts. This is a message that Fed Chair Powell is likely to telegraph at this week’s policy announcement.

The FOMC will also release a revised set of economic projections, which will provide insight on how policymaker’s view of the outlook and future path for the policy rate has shifted post-election. In the September projections, the median ‘dot’ assumed 100-bps of policy easing in 2025, or nearly double what’s currently reflected in futures pricing. However, core PCE inflation is running about 25 bps hotter than the 2.6% assumed in the last set of projections for the fourth quarter of this year. This suggests that the median dots for 2025 could shift a bit higher. But that’s by no means a guarantee, as each Committee member will make their own assumptions on scope, magnitude, and timing of potential policy changes under the incoming administration. This could very well lead to a wider dispersion in forecasts.

Aralık 2016'da, son Cumhuriyetçi zaferinin ardından tam olarak olan buydu. FOMC toplantılarının tutanakları, FOMC üyelerinin yaklaşık yarısının bireysel tahminlerine bir miktar mali teşvik dahil ettiğini gösteriyor. Bu nedenle, Powell'ın bu haftaki basın toplantısında olası politika değişikliklerinin etkisi hakkında spekülasyon yapması pek olası olmasa da, bazı FOMC üyelerinin revize edilmiş projeksiyonlarına tarifelerden ve/veya vergi kesintilerinden bazı etkileri dahil etmiş olması çok olası. Politika belirsizlikleri ve son enflasyon okumalarının ilerlemenin durduğunu göstermesi göz önüne alındığında, FOMC'nin Ocak ayında faiz indirimlerine 'duraklama' kapısını açacağını ve 2025'teki diğer toplantılardan birinde faiz indirimine geçeceğini düşünüyoruz.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim