Tinjauan dan Perbandingan Ekonomi Eropah dan AS

Trend Dasar Bank Pusat

Ringkasan:

Mulai separuh kedua 2024, jurang pertumbuhan ekonomi antara AS dan Eropah akan beransur-ansur mengecil. Pertumbuhan ekonomi Eropah dijangka meningkat, hasil daripada pemulihan keyakinan pengguna dan permintaan luar. Di AS, pengurangan sokongan dasar fiskal akan membebankan lagi pertumbuhan ekonomi.

Pertumbuhan ekonomi global masa hadapan akan lebih perlahan daripada jangkaan. Pertumbuhan ekonomi global dijangka mencecah 2.7% pada 2024-2025, berikutan ekonomi global sebanyak 2.8% pada 2023. Pertumbuhan dalam ekonomi maju adalah stabil pada 1.6%, manakala pertumbuhan di negara membangun akan perlahan kepada 4% (turun 0.3% daripada bacaan sebelumnya).

Ketidakpastian geopolitik kekal tinggi. Ekonomi global sedang membentuk dunia yang lebih terdesentralisasi dan berbilang kutub. Ekonomi global sedang mengalami transformasi besar, dengan model ekonomi lama dicabar dan terdedah sebagai tidak mampan, manakala model alternatif yang berdaya maju masih membangun, membawa kepada perbezaan yang semakin meningkat dan ketidakpastian.

Dengan latar belakang kegawatan politik dan ekonomi ini, 2024 akan menjadi tahun penting kerana pilihan raya besar akan diadakan di seluruh dunia, termasuk di AS, India, Mexico, Kesatuan Eropah, Afrika Selatan dan United Kingdom. Pilihan raya ini akan mewujudkan tahap ketidaktentuan yang tinggi bukan sahaja di peringkat nasional tetapi juga dalam bidang politik dan ekonomi yang lebih luas, yang boleh memburukkan lagi ketegangan sosial.

Ketidakstabilan yang berterusan menimbulkan beberapa risiko, termasuk limpahan konflik baharu dan sedia ada, peningkatan tekanan penghijrahan, dan risiko gangguan perdagangan dan rantaian bekalan. Nada kempen presiden AS 2024 dan hasilnya akan menjadi risiko material kepada perpaduan dan sebulat suara negara Barat dalam isu dasar luar. Kemerosotan selanjutnya dalam hubungan AS-China boleh memburukkan lagi risiko penurunan geopolitik, terutamanya memandangkan rantaian bekalan yang rapuh, dinamik perdagangan yang berubah dan dasar perindustrian yang bangkit semula.

Inflasi R melantun

Inflasi harga perkhidmatan yang ketara telah menghalang kemajuan dalam disinflasi.

Penyambungan semula gangguan rantaian bekalan dan penurunan harga komoditi telah menyebabkan inflasi komoditi dan makanan turun pada tahun 2023. Trend ini dijangka berterusan, dengan harga minyak purata 83d/b pada 2024 (tidak berubah dari 2023) dan 81d/b pada 2025.

Penurunan inflasi utama di zon Euro lebih ketara berbanding di AS: Inflasi CPI di AS kekal melebihi 3% sejak Jun 2023, manakala zon Euro jatuh di bawah ambang ini pada Oktober 2023. Ini menunjukkan bahawa permintaan domestik di AS lebih kuat berbanding di Eropah.

Inflasi perkhidmatan (tidak termasuk perumahan), yang paling sensitif kepada keadaan domestik (bukannya harga komoditi dan kekangan rantaian bekalan), telah meningkat di AS sejak musim gugur 2023 dan berkurangan di Zon Euro. Walau bagaimanapun, inflasi teras di zon Euro juga telah meningkat dalam beberapa bulan kebelakangan ini apabila harga perkhidmatan telah meningkat. Ini sebahagiannya mencerminkan kesan pertumbuhan pesat kos buruh: pertumbuhan upah, walaupun perlahan, kekal tinggi. Pertumbuhan produktiviti kekal suram. Di samping itu, kekurangan dari segi penawaran terus memberi tekanan ke atas inflasi harga perkhidmatan.

European and US Economic Outlooks and Comparison_1

Pelonggaran berterusan dalam pasaran buruh dijangka menurunkan inflasi pada musim panas.

Dengan latar belakang ini, pasaran buruh AS secara amnya kekal akomodatif. Kadar berhenti secara sukarela, salah satu petunjuk ketat dalam pasaran buruh AS, telah jatuh dengan ketara, menandakan penurunan selanjutnya dalam gaji tahun ini. Di samping itu, data terkini menunjukkan bahawa pertumbuhan KDNK semakin perlahan sejak awal tahun, yang juga akan mengurangkan tekanan inflasi pada suku akan datang.

Pasaran buruh zon Euro juga terus mereda, dengan lebih sedikit syarikat melaporkan kesan kekurangan buruh terhadap pengeluaran. Kadar kekosongan pekerjaan, ukuran ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan dalam pasaran buruh, terus menurun. Walau bagaimanapun, Itali dan UK baru-baru ini terhenti disebabkan pertumbuhan bekalan buruh yang merosot.

Tinjauan Harga Output dan Input Korporat, ukuran inflasi yang boleh dipercayai dalam tempoh 4 hingga 6 bulan, secara amnya menunjukkan inflasi teras rendah yang berterusan di AS dan negara Eropah, termasuk harga perkhidmatan. Inflasi utama di zon Euro dan UK dijangka berlegar di bawah 2.5% sepanjang musim panas. Inflasi CPI AS dijangka jatuh di bawah 3% pada Mei-Jun. Inflasi PCE, sasaran Fed untuk mengukur inflasi, akan berlegar sekitar 2.3%.

Masa R makan C uts

Fed dijangka melaraskan kadar faedah pada bulan Julai dan mengurangkan kadar sebanyak 100 bp s di tengah-tengah inflasi yang bertambah baik dan pendirian FOMC yang lebih dovish .

Seperti yang dikatakan ahli FOMC, mereka tidak akan menunggu sehingga inflasi jatuh kepada 2% sebelum mengurangkan kadar faedah. Tinjauan kadar faedah Fed kekal bergantung pada trajektori inflasi. Dalam Ringkasan Unjuran Ekonomi (SEP) terkini, Jawatankuasa menaikkan ramalannya untuk pertumbuhan KDNK dan inflasi PCE teras pada akhir 2024.

Walau bagaimanapun, perlu diingat bahawa mereka tidak mengubah prospek untuk kadar faedah, yang masih dijangka akan dipotong sebanyak 75 mata asas menjelang akhir tahun. Ini bermakna Powell dan sebahagian besar ahli FOMC sangat percaya bahawa pemotongan kadar tidak harus ditangguhkan terlalu lama. Sangat mudah untuk melihat bahawa FOMC telah menjadi lebih dovish: ia menjangkakan pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh dan sedikit kenaikan inflasi tetapi tidak mahu menangguhkan atau mengurangkan pemotongan kadar.

Inflasi AS dijangka bergerak lebih pantas ke arah sasaran 2% pada bulan Mei dan Jun daripada ramalan FOMC. Kami fikir ia sudah cukup untuk meyakinkan ahli jawatankuasa untuk berputar pada bulan Julai.

Di samping itu, pertumbuhan ekonomi berkemungkinan lebih perlahan daripada yang dijangkakan oleh FOMC menjelang akhir tahun, yang mungkin juga menyediakan kes bagi pembuat dasar Fed untuk mengurangkan kadar lebih sedikit daripada yang dicadangkan oleh SEP. Ringkasnya, Fed dijangka mengurangkan kadar sebanyak 25 mata asas dalam setiap baki empat mesyuaratnya tahun ini (Julai, September, November dan Disember).

European and US Economic Outlooks and Comparison_2

ECB akan dipaksa untuk mengurangkan kadar lebih awal daripada Fed kerana latar belakang ekonomi yang berbeza iaitu inflasi yang lebih rendah dan pengeluaran yang tidak stabil.

ECB juga dijangka memulakan kitaran penurunan kadar pada bulan Julai, tetapi sembilan hari bekerja lebih awal daripada Fed. ECB akan bertindak balas terhadap inflasi yang bertambah baik dan genangan ekonomi yang telah berlangsung selama satu setengah tahun.

Perintah sejarah ECB untuk mengikuti Fed adalah lebih kepada korelasi daripada kausaliti, menonjolkan kemungkinan bahawa ECB akan menerajui kitaran ini. Beberapa presiden ECB juga baru-baru ini menekankan perkara ini. Dalam peristiwa lepas seperti krisis kewangan global dan gelembung dot-com, masalah ekonomi awal di AS telah mewajarkan keutamaan Fed dalam melaraskan kadar faedah. Sebaliknya, semasa krisis zon Euro, ECB secara agresif menurunkan kadar faedah, sementara Fed tidak bergerak. Hari ini, polarisasi ekonomi semasa telah meningkat semula. Inflasi di zon Euro adalah 2.6% dan jatuh, manakala inflasi di AS tidak berubah pada 3.1%. Lebih-lebih lagi, trajektori pertumbuhan yang sangat berbeza menekankan keperluan ECB untuk bertindak di tengah-tengah risiko yang semakin mengetatkan ekonomi.

Menurut analisis peraturan Taylor yang mudah, ECB berisiko untuk "jatuh di belakang lengkung" sekali lagi, walaupun dalam arah yang bertentangan dari 2022. Selain itu, jurang antara kadar dasar sebenar semasa dan kadar neutral, ukuran pengehadan dasar , juga tidak pernah berlaku sebelum ini. Dengan inflasi dijangka jatuh pada masa yang sama, jurang itu dijangka berterusan walaupun kadar faedah sebenar diturunkan. Akibatnya, Fed mungkin boleh menangguhkan pemotongan kadar selanjutnya, tetapi ECB tidak boleh.

European and US Economic Outlooks and Comparison_3

Walau bagaimanapun, sebelum tindakan Fed, pemotongan kadar awal oleh ECB boleh memberi tekanan ke bawah pada kadar pertukaran euro, meningkatkan inflasi yang diimport.

Buat masa ini, pemacu utama inflasi kekal inflasi perkhidmatan didorong gaji domestik. Akibatnya, kesan susut nilai euro terhadap inflasi secara amnya dianggap tidak ketara. Sebaliknya, kelemahan euro akan memberikan rangsangan positif kepada ekonomi Eropah yang sedang bergelut. Melihat ke hadapan, selepas ECB mengurangkan kadar pada bulan Julai dan September jika pemulihan ekonomi kukuh pada separuh kedua tahun dan inflasi masih tidak mencapai sasaran 2%, maka ECB mungkin berhenti sebentar lagi pada bulan Oktober dan Disember sebelum meneruskan pemotongan. kadar pada tahun 2025. Ini juga akan mengurangkan tekanan ke atas mata wang Eropah untuk menyusut nilai.

Pertumbuhan Ekonomi AS Teguh, Tetapi Berkemungkinan Perlahan Sedikit

KDNK kini dijangka berkembang sebanyak 2.4% tahun ini, lebih tinggi daripada unjuran SEP Fed.

Sebab pertama ialah ekonomi AS mengakhiri 2023 jauh lebih kukuh daripada jangkaan. KDNK meningkat 3.1% YoY pada suku keempat 2023.

Sebab kedua ialah tidak akan ada pertumbuhan sifar pada suku kedua dan ketiga 2024, kerana ekonomi yang kukuh pada 2023 disokong oleh perbelanjaan awam dan perbelanjaan pengguna. Perbelanjaan awam menyumbang satu perempat daripada pertumbuhan ekonomi AS tahun lepas, dengan kerajaan tempatan menyumbang lebih daripada dua pertiga daripada jumlah pertumbuhan perbelanjaan awam. Di samping itu, pengguna berbelanja lebih daripada jangkaan, didorong oleh lebihan penjimatan semasa wabak. Isi rumah AS memperoleh hampir $2 bilion penjimatan pandemik pada suku ketiga 2023 (bukan secara tahunan) dan $220 bilion pada suku keempat 2023. Pecutan dalam pasaran saham AS dan harga perumahan boleh mendorong isi rumah AS untuk menyimpan lebih sedikit dan berbelanja lebih.

Akhirnya, kemasukan pendatang tahun lepas telah meningkatkan saiz tenaga kerja dan potensi pertumbuhan KDNK. Menurut penyelidikan oleh Pejabat Belanjawan Kongres, jumlah pendatang mencecah 3.5 juta pada 2023, iaitu 2.5 juta lebih daripada trend. Ini jauh melebihi paras 1.6 juta yang dicadangkan oleh perubahan dalam populasi kelahiran asing dalam tinjauan isi rumah.

Momentum pertumbuhan ekonomi AS akan perlahan pada tahun ini tetapi kekal kukuh. Data akan datang untuk suku pertama 2024 menunjukkan bahawa pertumbuhan berterusan di AS telah melepasi kemuncaknya dan perlahan-lahan menyejuk. Pertumbuhan dijangka mencapai sekitar 2% pada suku pertama 2024 (3.2% pada suku keempat 2023).

Memandang ke hadapan, momentum pertumbuhan akan terus perlahan. Pertama, sokongan fiskal mula berkurangan. Walaupun kerajaan negeri dan tempatan masih mempunyai penimbal tunai yang ketara, rancangan belanjawan dan hasil yang lebih rendah menunjukkan bahawa kegilaan perbelanjaan telah berakhir. Perjanjian yang ditandatangani tahun lalu dengan Republikan kongres untuk mengehadkan pertumbuhan perbelanjaan persekutuan telah mula mengehadkan impulsif fiskal kerajaan. Dorongan fiskal keseluruhan kerajaan dijangka menjadi sederhana tahun ini.

European and US Economic Outlooks and Comparison_4

Di peringkat korporat, pertumbuhan pelaburan dijangka perlahan, dan perbelanjaan yang disebabkan oleh dasar ke atas kilang pembuatan kini semakin pudar.

Secara keseluruhan, laporan kewangan suku lepas menunjukkan bahawa syarikat mengutamakan langkah pengurangan kos dalam persekitaran di mana kos pembiayaan kekal tinggi untuk jangka masa yang lama, yang membawa kepada peningkatan dalam bilangan kebankrapan. Berdasarkan latar belakang ini, pertumbuhan penggunaan dijangka menjadi panas dan sejuk tahun ini, disokong oleh kesan kekayaan yang menggalakkan dan penghijrahan yang kukuh.

Ringkasnya, pertumbuhan KDNK sifar tidak dijangka pada suku kedua dan ketiga tahun ini tetapi kelembapan beransur-ansur kepada 1.3% mungkin berlaku antara akhir 2024 dan awal 2025.

Bagaimanapun, ketidaktentuan kekal tinggi pada tahun pilihan raya presiden ini.

Pilihan raya presiden dan kongres pada bulan November boleh memberi impak yang besar terhadap prospek ekonomi AS pada 2025, terutamanya pada reka bentuk dasar fiskal dan perdagangan, serta masa pelaksanaannya.

Khususnya, perubahan dalam perbelanjaan dan dasar cukai diputuskan oleh Kongres, dan Senat memerlukan majoriti ahli untuk "filibuster" untuk meneruskan pembaharuan perundangan. Akibatnya, sesiapa yang memenangi Rumah Putih akan dikekang dalam menggubal reformasi perundangan yang substantif. Sebagai contoh, walaupun Biden dipilih semula, cadangan utama Biden untuk meningkatkan cukai dengan ketara ke atas orang kaya dan syarikat mungkin tidak akan lulus, memandangkan Demokrat secara relatifnya tidak mungkin memenangi kedua-dua dewan Kongres. Lebih-lebih lagi, jika Trump dipilih, adakah dia akan berunding dengan rakan dagangannya terlebih dahulu dan menaikkan tarif sekaligus, atau adakah dia lebih suka kenaikan secara beransur-ansur?

Zon Euro Akan Pulih daripada Penandaan Ekonomi

Selepas hampir satu setengah tahun kemerosotan ekonomi, pertumbuhan ekonomi di zon Euro dijangka meningkat pada separuh kedua tahun ini. Pertumbuhan gaji yang kukuh akan memberikan sedikit sokongan kepada pengguna Eropah, kerana inflasi yang tinggi pada masa lalu telah menjejaskan kuasa beli sebenar pengguna Eropah.

Di samping itu, Zon Euro akan muncul daripada jurang keluaran negatif semasa, mencadangkan pemulihan dalam aktiviti ekonomi jika tiada semakan semula struktur ke bawah potensi pertumbuhan rantau ini. Akhirnya, pemotongan kadar 50bps ECB pada Q3 sepatutnya memberikan sedikit rangsangan ekonomi tambahan.

European and US Economic Outlooks and Comparison_5

Jerman kekal berprestasi rendah di rantau ini, menghadapi cabaran daripada pendirian fiskal yang ketat, kos tenaga yang tinggi dan permintaan global yang lembap untuk sektor berorientasikan eksport perindustriannya. Isu-isu struktur seperti banyak kerenah dan ketidakupayaan pekerja asing yang berpotensi untuk berintegrasi ke dalam pasaran buruh memberi tekanan pada bahagian penawaran. Dari segi positif, Itali, Sepanyol, dan beberapa ekonomi yang lebih kecil mengisi jurang pertumbuhan berkat ledakan itu.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data