Pembiayaan box spread: kira kadar pinjaman selepas kos

Box spread pendek boleh menghasilkan USD98,500 sekarang dengan bayaran USD100,000 selepas 90 hari. Aliran ini menyerupai pinjaman, tetapi tidak semestinya murah. Dalam contoh andaian ini, kos awal USD80 menaikkan kadar tahunan mudah daripada kira-kira 6.1760% kepada 6.5106%, melebihi alternatif 6.2% pada asas yang sama.

Perbandingan perlu bermula dengan wang yang benar-benar boleh digunakan dan tarikh penerimaan serta bayaran. Liabiliti matang yang tetap tidak secara automatik membenarkan pengeluaran atau menghapuskan keperluan cagaran tambahan sepanjang tempoh.

Buktikan bayaran melalui empat kaki opsyen

Andaikan opsyen indeks gaya Eropah dengan penyelesaian tunai, siri dan tarikh matang sama serta pengganda USD100. Jual call pada harga laksana 5,000, beli call 6,000 dan put 5,000, kemudian jual put 6,000; satu kontrak setiap kaki. Semuanya mesti menggunakan nilai penyelesaian akhir indeks S yang sama. Angka ini andaian, bukannya sebut harga SPX semasa.

Jadual hanya menunjukkan tunai ketika matang: penerimaan positif, bayaran negatif. Di antara harga laksana, kedua-dua opsyen jual memberi −100(S−5,000)−100(6,000−S)=−USD100,000. Di bawah kedua-duanya, pasangan put menghasilkan liabiliti sama; di atas, pasangan call. Identiti ini dibuktikan bagi setiap julat, bukan disimpulkan daripada tiga contoh sahaja.

Daripada kredit premium kepada tunai bersih

Andaikan pakej lengkap dilaksanakan untuk kredit premium opsyen bersih USD98,500. Komisen dan kos awal lain yang dimasukkan dalam model berjumlah USD80, dibayar pada hari sama. Tanpa aliran lain atau kos akhir, tunai awal ialah USD98,420. Tempoh 90 hari bermula apabila wang boleh digunakan sehingga bayaran sebenar terakhir, bukan semestinya tarikh pesanan hingga tarikh luput yang terpapar.

Bayaran USD100,000 merangkumi pemulangan dana serta kos pembiayaan. Perbezaannya USD1,500 sebelum kos atau USD1,580 selepas kos. Apabila sudah dimasukkan ke dalam kadar, jangan tambah sekali lagi sebagai kerugian berasingan.

Gunakan tunai diterima sebagai penyebut

Dengan tunai awal P, bayaran akhir F dan d hari sebenar, kadar mudah ACT/365 ialah (F/P−1)×365/d. P=98,500 menghasilkan kira-kira 6.1760%; P=98,420 menghasilkan 6.5106%. Membahagi 1,500 dengan bayaran akhir 100,000 lalu menukarnya kepada tahunan memberi 6.0833%, tetapi penyebutnya berbeza daripada dana diterima.

Kadar tahunan efektif menggunakan (F/P)^(365/d)−1. Samakan konvensi dengan alternatif pinjaman. Penukaran tahunan tidak menjamin pembiayaan boleh diperbaharui pada kadar sama.

Kira ambang kos yang menghabiskan kelebihan

Alternatif pada kadar mudah ACT/365 sebanyak 6.2%, dengan tarikh sama dan bayaran akhir USD100,000, menyediakan 100,000/(1+0.062×90/365), kira-kira USD98,494.25 pada awal. Kelebihan box sebelum kos hanya USD5.7477468. Jumlah kos awal mesti di bawah ambang itu untuk kekal lebih murah; tepat pada ambang, kosnya sama.

Kos USD80 membalikkan susunan. Jika kedua-duanya menyediakan USD98,420, alternatif 6.2% memerlukan kira-kira USD99,924.61 pada akhir, iaitu USD75.39 kurang. Kedua-dua pengiraan membandingkan terma sama pada asas berbeza, bukan dua kos yang patut ditambah.

Sahkan pengeluaran dan cagaran secara berasingan

Kredit premium dalam akaun bukan bukti broker membenarkan pindahan keluar. Sahkan jumlah boleh dikeluarkan, tarikh tersedia, kaedah margin dan syarat cagaran. Wang yang disekat ketika diperlukan tidak memenuhi tujuan pembiayaan luar akaun.

Hutang akhir boleh kekal sedangkan nilai sekuriti cagaran jatuh. Tambahan cagaran atau penutupan paksa boleh memerlukan wang lebih awal. Model ini tidak menilai keperluan tersebut atau kos peluang cagaran. Kadar selepas kos hanya merangkumi butiran yang dinyatakan.

Pastikan kontrak sepadan dan kira semula keluar awal

Mencampurkan penyelesaian pagi dan petang, tarikh matang berbeza atau pelaksanaan gaya Amerika akan mengubah aliran. Dagangan berasingan setiap kaki juga mewujudkan kedudukan sementara yang tidak lengkap. Gunakan harga pakej penuh yang boleh dilaksanakan, bukan jumlah empat harga pertengahan.

Untuk keluar awal, dapatkan harga penutupan pakej yang boleh didagangkan, kos baharu dan tarikh cagaran dilepaskan. Bayaran matang USD100,000 bukan harga keluar hari ini. Memahami spread call menaik dan had keuntungannya membantu mengenali arah setiap kaki; identiti pembiayaan memerlukan semua terma berkaitan sepadan tepat.

Ikuti tunai hingga bayaran selesai

Senaraikan empat kedudukan bersama tanda dan buktikan liabiliti akhir. Padankan premium terlaksana dengan tunai bersih, sahkan tarikh serta samakan jumlah dana, konvensi tahunan dan skop kos. Kemudian uji pengeluaran, kejatuhan cagaran dan keluar awal. Kelebihan kadar kecil hanya bermakna setelah semakan ini diselesaikan.