Campur Tangan Pertukaran Asing Disterilkan: Pembelian Mata Wang Asing Tidak Semestinya Melonggarkan Dasar Monetari

Bank pusat boleh membeli dolar tanpa meninggalkan pertambahan rizab dalam sistem perbankan. Wang tempatan yang dikreditkan apabila pembelian diselesaikan boleh diserap melalui operasi domestik berasingan. Pensterilan mengimbangi kesan kecairan penyelesaian, bukannya membatalkan urus niaga pertukaran asing.

Dalam contoh rekaan ini, pembelian USD 10 juta menambah 70 juta unit mata wang tempatan. Jualan sekuriti domestik menyerap semula 70 juta. Perubahan bersih rizab ialah sifar, tetapi aset mata wang asing bertambah dan sekuriti domestik berkurang. Angka itu tidak membuktikan dasar dilonggarkan atau kadar pertukaran akan kekal.

Rizab bank bukan aset mata wang asing bank pusat

H ialah mata wang tempatan rekaan. Kadar USD/H pada 7 bermakna satu dolar bersamaan 7 H; kadar yang meningkat menunjukkan H melemah. Bank pusat membeli dolar dan mengkredit H ke akaun rizab bank yang diselenggarakan dengannya. Contoh ini tidak melibatkan agihan wang kertas kepada orang ramai.

Rizab bank ialah liabiliti bank pusat, manakala pegangan mata wang asingnya ialah aset. Kedua-duanya bukan deposit isi rumah, bekalan wang luas atau ekuiti akaun dagangan. Pengiraan menjejaki baki penyelesaian tanpa menetapkan pengganda deposit.

Andaikan bank pusat memiliki sekuriti domestik yang mencukupi untuk dijual terus kepada bank. Gunakan tunai penyelesaian sebenar, tanpa fi, faedah, perubahan penilaian atau aliran lain. Ini bukan urus niaga sebenar atau tatacara semasa mana-mana negara.

Padankan kredit belian dan debit jualan sekuriti

Membeli USD 10 juta pada kadar 7 H setiap dolar menambah aset mata wang asing dan rizab bank sebanyak 70 juta H. Jualan sekuriti domestik dengan bayaran 70 juta H mengurangkan sekuriti milik bank pusat dan mendebit rizab bank sebanyak itu. Jadual menunjukkan perubahan dalam juta H.

Selepas kedua-dua penyelesaian, aset mata wang asing naik 70 dan sekuriti domestik susut 70. Dalam model tertutup ini, jumlah aset dan rizab bank kekal. Komposisi aset berubah; dolar yang dibeli tidak dijual kembali.

Semak harga penyelesaian sekuriti, bukan nilai muka. Nilai muka 70 tidak menjamin bayaran tunai 70. Jika alat penyerapan bersifat sementara, tarikh matang dan aliran songsang juga perlu dijejaki. Contoh ini menggunakan jualan terus untuk membezakan kedua-duanya.

Bandingkan baki selepas pengimbangan penuh dan separa

Setiap baris bermula dengan 200 juta H rizab secara berasingan. Tiga baris pertama menggunakan belian dolar yang sama. Baris keempat menjual USD 10 juta dan membeli sekuriti domestik bernilai 70 juta H. Ini bukan empat urus niaga berturutan.

Jika 50 diserap daripada 70, bahagiannya ialah 50/70 atau kira-kira 71.4286%. Baki tambahan 20 menjadikan rizab akhir 220. Tanpa penyerapan baki naik ke 270; penyerapan penuh mengembalikannya ke 200.

Dalam arah bertentangan, jualan dolar menyerap 70 dan belian sekuriti membekalkan 70. Baki akhirnya juga 200, tetapi arah pertukaran mata wang berlawanan. Baki yang tidak berubah tidak menunjukkan dolar dibeli atau dijual. Lembaga mata wang boleh menggunakan perubahan kecairan sebagai sebahagian pelarasan, seperti pelarasan kecairan dalam rejim kadar pertukaran USD/HKD. Semak kerangka setiap rejim dan jangan andaikan pengimbangan ini sentiasa dipilih.

Gunakan hari penyelesaian dan asingkan aliran lain

Jika belian mata wang asing selesai hari pertama dan jualan sekuriti hari kedua, baki menjadi 270 dan kemudian 200 apabila tiada aliran lain. Rancangan menyerap kecairan esok tidak bermakna kredit hari ini sudah diimbangi. Tarikh pengumuman, urus niaga dan penyelesaian tidak semestinya sama.

Dalam kes lain, kedua-dua operasi saling mengimbangi pada hari yang sama, tetapi satu aliran kerajaan yang berasingan menyerap 15 daripada rizab. Baki yang diperhatikan ialah 185. Kejatuhan itu tidak membuktikan jualan dolar: sumbangan bersih campur tangan dan pensterilan ialah sifar.

Tambah aliran penyelesaian pertukaran asing, pengimbangan domestik dan aliran lain kepada baki pembukaan dalam tempoh serta unit H yang sama. Nyatakan kekurangan maklumat. Jangan anggap semua perbezaan ialah campur tangan atau campurkan amaun dolar dengan baki H.

Kadar pertukaran tidak ditentukan oleh baki rizab sahaja

Belian mata wang asing mengubah penawaran dan permintaan mata wang. Jualan sekuriti menarik rizab, bukan membalikkan belian itu. Komposisi pegangan swasta dan isyarat mengenai dasar akan datang masih boleh mempengaruhi harga, tertakluk pada keadaan pasaran, skala dan kredibiliti.

Jika aset yang ditukar ialah pengganti sempurna dan jangkaan dasar kekal, saluran portfolio dan isyarat tidak memberikan alasan untuk harga berubah. Dengan andaian berbeza, kesan mungkin ada, tetapi jadual tidak mengukurnya. Pergerakan harga selepas operasi sahaja tidak membuktikan punca kerana laluan tanpa campur tangan tidak dapat diperhatikan.

Pertambahan rizab juga tidak membuktikan kadar dasar diturunkan. Faedah ke atas rizab, rangka kerja operasi dan keputusan lain perlu disemak. Baki tambahan 20 tidak boleh ditukar kepada mata asas atau sasaran kadar pertukaran. Instrumen, aset yang tersedia, kos dan kuasa undang-undang perlu disahkan untuk institusi sebenar.

Sahkan apa yang berlaku sebelum menilai hasilnya

Kenal pasti institusi, tujuan, arah mata wang, unit sebut harga dan jumlah. Urus niaga rutin mata wang asing untuk kerajaan tidak semestinya campur tangan kadar pertukaran. Dapatkan tarikh penyelesaian kedua-duanya, alat domestik, tunai sebenar dan tarikh matang jika berkenaan.

Buat penyelarasan rizab bersama semua aliran lain, kemudian tentukan sama ada pengimbangan penuh, separa atau tertangguh. Kesimpulan tentang deposit bank atau kadar faedah memerlukan data tambahan dan tidak boleh disandarkan pada persamaan rizab sahaja.

Asingkan mata wang yang benar-benar ditukar, kecairan bersih yang tinggal dan kesan pasaran atau dasar yang disokong bukti. Sifar pada pengiraan kedua tidak menyelesaikan pengiraan ketiga. Jika tunai, tarikh atau rangka kerja tidak diketahui, hadkan kesimpulan kepada perkara yang disahkan.