Yen Meningkat susulan Khabar Angin Intervensi, Tetapi Bolehkah Ia Melepasi 150?

Spekulasi campur tangan mata wang AS-Jepun yang diselaraskan telah menyebabkan yen melonjak berbanding dolar, tetapi penganalisis pasaran masih tidak pasti sama ada kenaikan itu mempunyai momentum yang mencukupi untuk melepasi paras 150, terutamanya dengan pilihan raya dewan rakyat yang dijadualkan pada 8 Februari.

Dalam masa kurang seminggu, yen kembali dramatik, mengukuh lebih 4% daripada 159 kepada 152 berbanding dolar dan mencapai paras tertinggi tiga bulan. Pada pagi Jumaat, mata wang itu diniagakan dalam julat 152 hingga 153.

Pembalikan mendadak ini susulan tempoh kelemahan yen, yang semakin meningkat selepas Sanae Takaichi menjadi perdana menteri pada bulan Oktober. Dasar fiskal pengembangannya dan seruan baru-baru ini untuk pilihan raya mengejut, digabungkan dengan tinjauan dasar monetari Bank of Japan, telah mewujudkan tekanan jualan yang ketara ke atas mata wang itu.

Rajah 1: Carta kadar pertukaran USD/JPY menunjukkan peningkatan dramatik yen pada awal tahun 2026, jatuh dari hampir 158 ke paras 152 dan mencapai paras tertinggi tiga bulan.

Ancaman Tindakan Terkoordinasi Menggerakkan Pasaran

Peningkatan pesat yen bermula apabila pedagang semakin peka terhadap potensi campur tangan. Spekulasi itu didorong oleh laporan "pemeriksaan kadar" yang dijalankan oleh Rizab Persekutuan New York dan komen-komen tajam daripada pihak berkuasa Jepun. Pemeriksaan kadar, di mana pegawai monetari bertanya tentang sebut harga pertukaran asing daripada bank, sering dilihat sebagai permulaan kepada campur tangan pasaran langsung.

"Kami akan mengambil tindakan sewajarnya jika perlu dengan kerjasama erat dengan pihak berkuasa AS," kata Menteri Kewangan Jepun Satsuki Katayama pada hari Selasa.

Walaupun data rasmi belum mengesahkan campur tangan sebenar, kemungkinan itu sahaja sudah cukup untuk mengubah sentimen pasaran.

"Kerajaan tidak semestinya perlu menarik pencetus untuk menggerakkan pasaran," jelas Stefan Angrick, ketua ekonomi pasaran sempadan Jepun di Moody's Analytics. "Ancaman tindakan yang diselaraskan yang boleh dipercayai boleh mencukupi untuk menggerakkan kadar pertukaran, terutamanya apabila Jepun dan AS bertindak bersama."

Keraguan Timbul Terhadap Kekuatan Yen yang Berkekalan

Walaupun terdapat reaksi pasaran, komen rasmi AS telah bercampur-campur. Presiden Donald Trump berkata beliau selesa dengan nilai dolar, memberitahu pemberita, "Dolar sedang menunjukkan prestasi yang baik."

Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent berkata pada hari Rabu bahawa Washington "sama sekali tidak" akan campur tangan untuk menyokong yen, sekali gus melemahkan lagi spekulasi campur tangan.

Toru Suehiro, ketua ahli ekonomi di Daiwa Securities, menyatakan bahawa walaupun Trump seolah-olah memandang rendah kejatuhan dolar, beliau juga memberi isyarat bahawa beliau tidak mahu ia terus menurun, dengan harapan mata wang itu akan "mencari parasnya sendiri." Suehiro mentafsirkan ini bermakna dolar yang lebih lemah belum lagi menjadi isu utama bagi pentadbiran AS.

"Beliau menganggap susut nilai selanjutnya sebagai tidak diingini," kata Suehiro. "Saya menjangkakan kenyataan yang menyokong dolar akan dikeluarkan secara beransur-ansur dan kemungkinan besar tidak akan ada campur tangan sebenar untuk membeli yen dan menjual dolar."

Aliran Struktur dan Had Campur Tangan

Walaupun sesetengah penganalisis menjangkakan yen boleh meningkat buat sementara waktu melebihi ambang 150, hanya sedikit yang meramalkan trend pengukuhan yang berterusan, terutamanya jika Perdana Menteri Takaichi mengukuhkan kuasanya dalam pilihan raya akan datang.

Satu laporan daripada penganalisis BofA menekankan bahawa akaun jangka pendek telah menjual yen, sebahagiannya disebabkan oleh kebimbangan mengenai kesihatan fiskal Jepun. Mereka menyatakan, "Akaun sistematik terutamanya panjang USD/JPY, dengan potensi pencetus pelepasan dianggarkan sekitar 153.3-155.1."

Walau bagaimanapun, laporan itu juga menekankan bahawa aliran pelaburan utama keluar dari Jepun sepanjang dekad yang lalu adalah "lebih berstruktur." Ini termasuk:

• Pelaburan langsung asing keluar

• Penggiliran dana pencen awam kepada sekuriti asing

• Pembelian aset asing isi rumah

Aliran ini dianggap "kurang kitaran atau spekulatif" dan kemungkinan besar tidak akan diterbalikkan oleh campur tangan mata wang.

David Rolley, ketua bersama pendapatan tetap global di Loomis Sayles, meramalkan bahawa yen akan kekal dalam jajaran kecil. "Saya tidak menjangkakan ia akan kembali ke 158 tetapi saya juga tidak pasti sama ada ia boleh melepasi 150," ulasnya. Rolley menambah bahawa penembusan di bawah 148, tahap di mana yen diniagakan selama berbulan-bulan tahun lepas, "akan menjadi dunia yang berbeza" dan boleh menandakan "pasaran kenaikkan yen," tetapi "itu belum menjadi tempat kita berada."

Tinjauan Dasar: Tekanan Fiskal vs. Kenaikan Kadar

Menjelang masa hadapan, ketidakpastian politik boleh menjejaskan yen. Michael Wan, penganalisis mata wang kanan di MUFG Bank, berkata bahawa dalam jangka masa terdekat, "yen mungkin mengalami prestasi yang agak rendah memandangkan ketidakpastian mengenai hala tuju dasar dan hasil pilihan raya mengejut yang akan datang."

Walau bagaimanapun, Wan juga menekankan bahawa campur tangan bersama akan menjadi perkembangan yang ketara. "Saya fikir kita mungkin tidak akan mengkaji semula tekanan jualan yen yang mendadak yang kita lihat sejak dua bulan lalu," katanya.

Untuk peralihan asas jangka sederhana daripada penjualan yen, Wan berhujah bahawa Jepun mesti menangani kadar faedah sebenar negatifnya dan menjelaskan "kadar kenaikan kadar BOJ, melangkaui kadar AS dan dolar AS."

Penganalisis di Goldman Sachs, yang diketuai oleh ahli strategi George Cole, turut menyokong sentimen ini. Mereka memberi amaran bahawa jika campur tangan lebih diutamakan berbanding dasar monetari atau fiskal yang lebih ketat, sebarang bantuan untuk yen dan bon kerajaan Jepun (JGB) "mungkin tidak berjangka masa yang lama." Dengan hasil JGB yang telah melonjak ke paras tertinggi dalam beberapa dekad, Goldman Sachs menyimpulkan bahawa kekangan fiskal mungkin merupakan "laluan dasar terpantas untuk meningkatkan kedua-dua JGB dan JPY secara berkekalan."