Yen Melantun Semula Apabila BoJ Memberi Isyarat Laluan Dasar Berhati-hati

Hasil Perbendaharaan AS merosot pada akhir minggu apabila pelabur mempertimbangkan keadaan ekonomi dan kebimbangan mengenai perdagangan global dan geopolitik reda.

Awal Jumaat, hasil Perbendaharaan 10 tahun jatuh sebanyak satu mata asas kepada 4.237%, manakala hasil Perbendaharaan 30 tahun jatuh dua mata asas kepada 4.828%. Hasil nota 2 tahun turun sedikit kepada 3.61%. Hasil dan harga bon bergerak dalam arah yang bertentangan, dan satu mata asas bersamaan dengan 0.01%.

Bantuan Geopolitik Meningkatkan Harga Bon

Sentimen pelabur bertambah baik selepas Presiden AS Donald Trump membatalkan tarif terhadap lapan negara Eropah pada hari Rabu. Presiden itu sebelum ini telah mengancam untuk mengenakan levi jika negara-negara tersebut tidak menyokong cita-citanya untuk mengambil alih Greenland.

Keputusan itu susulan pengumuman bahawa Presiden Trump dan Setiausaha Agung NATO, Mark Rutte, telah mencapai "rangka kerja perjanjian masa depan berkenaan Greenland." Presiden itu kemudiannya mengesahkan perkembangan itu dalam satu temu bual dengan CNBC.

Tumpuan Pasaran Beralih kepada Dasar Rizab Persekutuan

Dengan kalendar data ekonomi yang senyap, perhatian pelabur kini beralih kepada keputusan kadar faedah Rizab Persekutuan yang akan datang pada 28 Januari.

Menurut CME FedWatch Tool, pedagang menjangkakan bank pusat akan mengekalkan kadar faedah yang stabil pada mesyuarat seterusnya. Menjelang masa hadapan, peserta pasaran kini menjangkakan dua pemotongan kadar faedah suku mata pada tahun 2026.

Isyarat Campuran Awan Tinjauan Ekonomi

Laluan ke hadapan untuk ekonomi AS kekal sebagai pembolehubah utama bagi pelabur dan pembuat dasar. Ian Lyngen, ketua strategi kadar AS di BMO Capital, mencadangkan bahawa "tanda-tanda pasaran buruh yang pulih" baru-baru ini tidak mungkin memberi "Rizab Persekutuan sebarang desakan untuk terus menurunkan kadar" dalam jangka pendek.

Walau bagaimanapun, Lyngen menambah nota berhati-hati, dengan menyatakan bahawa "ekonomi terus menghantar isyarat bercampur-campur, dan hala tujunya pada tahun 2026 masih sangat tidak menentu." Ketidakpastian ini, jelasnya, menyebabkan "naratif makro terdedah kepada perubahan besar-besaran apabila data selanjutnya didedahkan."

Sumber: Euronews

Kerajaan Perancis terselamat daripada dua undi tidak percaya pada hari Jumaat selepas menggunakan kuasa perlembagaan khas untuk menolak bahagian hasil daripada bajet 2026 melalui parlimen tanpa undian muktamad. Langkah itu perlu kerana kerajaan Presiden Emmanuel Macron kekurangan majoriti bekerja di Dewan Negara.

Tindakan ini menyediakan pentas untuk prestasi berulang, memandangkan kerajaan merancang untuk menggunakan mekanisme yang sama untuk meluluskan bahagian perbelanjaan bajet, kemungkinan besar akan mencetuskan satu lagi pusingan cabaran tidak percaya.

Kerajaan Mengelak Parlimen untuk Meneruskan Bajet

Usul undi tidak percaya yang pertama, yang diperkenalkan oleh gabungan parti kiri tegar Perancis Unbowed, Parti Hijau, dan Komunis, gagal mendapatkan sokongan yang diperlukan. Ia menerima 269 undi, kurang daripada 288 undi yang diperlukan untuk menjatuhkan kerajaan. Usul kedua dari parti sayap kanan mendapat sokongan yang lebih kurang.

Perdana Menteri Sebastien Lecornu kini dijangka sekali lagi menggunakan Perkara 49.3 perlembagaan untuk memaksa bahagian perbelanjaan rang undang-undang kewangan diluluskan oleh dewan rakyat.

Rajah 1: Fail taklimat harian Perdana Menteri, bertarikh 23 Januari 2026, mengetengahkan sifat kritikal undian bajet di Dewan Undangan Negeri.

Kerajaan mengambil langkah ini selepas rundingan selama berbulan-bulan gagal menghasilkan bajet pengurangan defisit yang boleh diluluskan secara konvensional. Kebuntuan politik telah menyebabkan kejatuhan dua kerajaan sebelumnya dan telah menyebabkan Perancis mengalami tempoh pergolakan yang ketara.

Untuk memastikan negara itu terus beroperasi, Perancis telah bergantung pada peralihan kecemasan bajet tahun lepas. Awal bulan ini, Lecornu membuat konsesi saat akhir kepada Sosialis untuk memastikan mereka tidak akan menyokong usaha untuk menggulingkan kerajaan jika ia menggunakan kuasa perlembagaan khasnya.

Le Pen Memberi Amaran tentang Tindak Balas Pilihan Raya

Keputusan untuk memintas parlimen mendapat kritikan tajam daripada pembangkang. Pemimpin sayap kanan Marine Le Pen mengeluarkan amaran langsung kepada penggubal undang-undang yang memilih untuk tidak mengundi menentang kerajaan, berjanji mereka akan menghadapi akibat daripada pengundi.

Seorang menteri Perancis berucap dengan tegas semasa perdebatan parlimen yang tegang mengenai belanjawan 2026.

"Jangan fikir tiada sesiapa yang memerhatikan anda," kata Le Pen di dalam dewan sebelum pengundian. "Rakyat Perancis melihat anda, dan mereka akan memaksa anda membayarnya di peti undi."

Beliau secara khusus menyebut tentang pilihan raya tempatan yang akan datang pada bulan Mac dan pilihan raya presiden 2027, membingkaikan bajet itu sebagai "pertumpahan darah" yang dikenakan melalui "proses yang memalukan."

Sasaran Defisit dan Laluan ke Hadapan

Walaupun terdapat pergeseran politik, kerajaan terus meneruskan rancangan fiskalnya. Perdana Menteri Lecornu telah menyatakan bahawa defisit bajet tidak diunjurkan melebihi 5% daripada KDNK. Walaupun ini merupakan peningkatan daripada 5.4% yang dicatatkan pada tahun 2025, ia kekal jauh melebihi had 3% Kesatuan Eropah.

Seorang pegawai kerajaan menyatakan bahawa pentadbiran menjangkakan keseluruhan bajet 2026 akan diluluskan secara muktamad pada separuh pertama bulan Februari.

Seorang menteri Perancis menyemak dokumen belanjawan daripada "Banc des Ministres" (Bank Menteri) semasa prosiding parlimen.

Sumber: AP

Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) menuntut pindaan penting terhadap draf undang-undang penyelamat kewangan Lubnan, satu langkah penting sebelum negara yang dilanda krisis itu dapat mengakses dana yang sangat diperlukan. Perdana Menteri Nawaf Salam mengesahkan maklum balas IMF, menandakan bahawa rundingan sedang memasuki fasa penting.

Undang-undang "jurang kewangan" yang dicadangkan merupakan asas pembaharuan yang diperlukan oleh IMF. Ia direka untuk akhirnya menangani kejatuhan kewangan Lubnan yang dahsyat pada tahun 2019 dengan memperuntukkan kerugian besar di seluruh negeri, bank pusat, bank perdagangan dan pendeposit yang simpanannya telah dibekukan selama enam tahun.

IMF Menyeru Peruntukan Kerugian yang Lebih Jelas

Bercakap dari Forum Ekonomi Dunia di Davos, Perdana Menteri Salam memberitahu Reuters bahawa IMF mahukan bahasa yang lebih tepat mengenai elemen teras perundangan: hierarki tuntutan. Ini menentukan susunan rasmi bagaimana kerugian kewangan, yang dianggarkan sekitar $70 bilion pada tahun 2022, akan diagihkan.

"Mereka mahu hierarki tuntutan lebih jelas," kata Salam, menekankan nada yang membina dalam perbincangan. "Kami mahu berinteraksi dengan IMF. Kami mahu menambah baik. Ini adalah draf undang-undang... Rundingan semuanya positif."

Kerajaan Lubnan kekal komited untuk mendapatkan program IMF, yang dilihat sebagai satu-satunya jalan keluar yang berdaya maju daripada jurang ekonomi.

Perlumbaan Melawan Masa: Senarai Kelabu dan Keruntuhan Ekonomi

Tekanan ke atas pegawai Lubnan sangat besar. Salam memberi amaran bahawa negara itu berada pada trajektori berbahaya, setelah diletakkan dalam "senarai kelabu" kewangan. Kelewatan selanjutnya dalam pembaharuan boleh menyebabkan ia diturunkan kepada "senarai hitam", yang berkesan mengasingkannya daripada sistem kewangan global.

"Tekanan antarabangsa adalah nyata," katanya. "Lebih lama kita menangguhkan, lebih banyak wang rakyat akan hilang."

Menteri Kewangan Yassine Jaber turut menyuarakan desakan ini, membingkaikan usaha pembaharuan sebagai penting untuk menyelamatkan apa yang tinggal dalam sistem perbankan. Tanpanya, Lubnan berisiko tenggelam lebih dalam ke dalam ekonomi lumpuh yang hanya bergantung kepada tunai.

"Lubnan telah menjadi ekonomi tunai, dan persoalan sebenar ialah sama ada kita mahu kekal dalam senarai kelabu, atau terperangkap dalam senarai hitam," kata Jaber.

Apakah yang terkandung dalam Pelan Penyelamat Draf Lubnan?

Draf undang-undang itu, yang diluluskan oleh kerajaan Salam pada bulan Disember dan kini di bawah semakan parlimen, menawarkan pelan tindakan pemulihan. Matlamat utamanya adalah untuk:

• Memberikan laluan terjamin kepada pendeposit untuk mendapatkan semula dana mereka.

• Mulakan semula pinjaman bank dan pulihkan fungsi sektor kewangan.

• Menamatkan krisis yang telah membekukan hampir sejuta akaun dan menghancurkan kepercayaan orang ramai.

Di bawah pelan yang dicadangkan, pendeposit akan mempunyai sehingga $100,000 daripada simpanan mereka yang dibayar balik dalam tempoh empat tahun, dengan akaun yang lebih kecil diutamakan. Undang-undang ini juga mewajibkan audit forensik untuk menentukan tahap kerugian sepenuhnya dan menetapkan tanggungjawab.

Halangan Politik dan Laluan Ke Hadapan

Selama enam tahun, pembaharuan kewangan di Lubnan telah sentiasa tergendala oleh kepentingan politik dan swasta yang berkuasa. Menteri Jaber menyifatkan undang-undang semasa sebagai detik bersejarah—kali pertama kerajaan cuba menghadapi kejatuhan serentak sektor perbankan, bank pusat dan perbendaharaan negara.

Dengan draf undang-undang kini berada di tangan penggubal undang-undang, Jaber menekankan bahawa tanggungjawab untuk bertindak terletak pada parlimen. Beliau memberi amaran bahawa kegagalan akan menyebabkan Lubnan terperangkap dalam "terowong gelap yang dalam" tanpa harapan untuk memulihkan sistem ekonomi yang berfungsi.

Bank Negara Kazakhstan (NBK) telah mengekalkan kadar faedah asasnya pada 18.00%, satu langkah yang selaras dengan jangkaan pasaran. Lebih penting lagi, bank pusat secara eksplisit memberi isyarat bahawa dasar monetari kemungkinan besar akan ditangguhkan sehingga pertengahan 2026, menunjukkan tempoh kadar tinggi yang berpanjangan.

Mengapa NBK Dihentikan Sehingga 2026

Panduan berhati-hati NBK terhadap perkembangan hadapan didorong oleh beberapa ketidakpastian utama yang bakal berlaku. Bank pusat mengetengahkan empat faktor utama yang mewajarkan pengekalan kadar faedah yang tinggi:

• Peningkatan VAT: Kesan inflasi cukai nilai tambah yang meningkat daripada 12% kepada 16%, yang berkuat kuasa pada 1 Januari.

• Tarif Utiliti: Tinjauan yang tidak menentu untuk harga utiliti yang dikawal selia, memandangkan moratorium rasmi ke atas kenaikan harga dijangka tamat pada suku pertama tahun 2026.

• Pinjaman yang Disokong Negeri: Skala pinjaman kuasi-fiskal daripada Dana Usaha Niaga Baiterek milik kerajaan pada tahun 2026, yang diunjurkan sekitar KZT 8 trilion, atau 4-5% daripada KDNK.

• Permintaan Domestik yang Kukuh: Prestasi ekonomi yang kukuh, dengan pertumbuhan KDNK mencecah 6.5% pada tahun 2025 dan mengatasi ramalan terdahulu.

Tekanan Inflasi Tambahan yang Perlu Diperhatikan

Walaupun inflasi menurun kepada 12.3% tahun ke tahun pada Disember 2025 dan tenge meningkat sebanyak 9% berbanding dolar AS sejak awal Suku Keempat 2025, NBK menekankan bahawa risiko inflasi kekal tinggi untuk tahun 2026.

Selain kebimbangan rasmi bank pusat, beberapa faktor lain boleh menyumbang kepada tekanan harga:

• Kemerosotan Dasar Fiskal: Kesan inflasi yang berlarutan daripada dasar fiskal yang menyokong pada tahun 2025, yang mengakibatkan defisit belanjawan negeri yang berterusan tinggi iaitu kira-kira 2.7% daripada KDNK.

• Limpahan Harga Rusia: Peningkatan mendadak dalam indeks harga pengguna Rusia pada awal Januari, susulan kenaikan VATnya sendiri, boleh merebak ke Kazakhstan disebabkan oleh hubungan perdagangan mereka yang kukuh.

• Kekuatan Tenge yang Pudar: Rangsangan disinflasi daripada penghargaan tenge baru-baru ini dijangka berkurangan. Unjuran menunjukkan kadar pertukaran USDKZT akan kembali ke julat 530-560 tahun ini daripada paras semasa 500-510 apabila aliran eksport bahan api menjadi sederhana selepas 2025 yang kukuh. Sokongan pasaran FX yang lebih lemah daripada jualan dana berdaulat yang berpotensi berkurangan juga boleh menyumbang kepada trend ini.

Tinjauan Dasar: Tiada Pemotongan Kadar di Hadapan

Memandangkan gabungan tekanan ini, inflasi pada tahun 2026 dijangka akan berada pada paras tertinggi julat ramalan rasmi NBK iaitu 9.5% hingga 12.5%. Tinjauan ini amat mengehadkan keupayaan bank pusat untuk mempertimbangkan pemotongan kadar faedah yang bermakna daripada paras semasa 18.00%.

Kes asasnya adalah kadar utama kekal tidak berubah sehingga pertengahan 2026. Walau bagaimanapun, jika inflasi meningkat kepada julat 14-15% tahun ke tahun dalam beberapa bulan akan datang, kenaikan kadar sementara pada bulan Mac atau April tidak dapat diketepikan.