Undang-undang Kripto Baharu Rusia: Apa yang Perlu Diketahui oleh Pedagang

Sidang akhbar Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell pada hari Rabu adalah luar biasa kerana apa yang beliau enggan katakan. Walaupun keputusan bank pusat untuk mengekalkan kadar faedah stabil adalah dijangka, tindakan Powell yang sengaja berdiam diri mengenai ancaman politik yang semakin meningkat terhadap kebebasan Rizab Persekutuan telah menyebabkan pelabur berada dalam keadaan cemas.

Selepas menjawab soalan-soalan standard mengenai inflasi, pekerjaan dan ekonomi, Powell berulang kali menangkis pertanyaan mengenai autonomi institusi itu. Apabila ditanya tentang rancangannya selepas penggalnya tamat pada bulan Mei atau tekanan politik pentadbiran, jawapannya adalah kelas master dalam pengelakan: "Saya tidak mempunyai apa-apa untuk anda mengenainya hari ini," dan "ia bukan sesuatu yang akan saya bincangkan hari ini."

Ketawa sopan di dalam bilik itu tidak dapat menyembunyikan betapa seriusnya situasi tersebut. Yang dipertaruhkan ialah prinsip bahawa Rizab Persekutuan beroperasi bebas daripada pengaruh partisan—satu asas kepercayaan untuk pasaran global.

Kegelisahan Pasaran dan Premium Kemerdekaan

Ini jauh daripada perdebatan akademik. Ketidakpastian seputar masa depan Rizab Persekutuan sudah merebak di pasaran kewangan. Penganalisis mengaitkan kekaburan ini dengan beberapa trend utama:

• Kejatuhan dolar AS baru-baru ini

• Kebangkitan semula sentimen "Jual Amerika" dalam kalangan pedagang

• Peningkatan hasil bon jangka panjang yang stabil

• "Premium jangka panjang" yang semakin berkembang ke atas Perbendaharaan, mendorongnya ke arah paras tertinggi berbilang tahun

Walaupun Powell tidak mungkin akan mengulas lanjut tentang ancaman dakwaan pentadbiran Trump atau cabaran undang-undang untuk memecat Gabenor Lisa Cook, pendirian "tiada komen" beliau mewujudkan kekosongan komunikasi. Malah jaminannya bahawa beliau tidak percaya Rizab Persekutuan akan kehilangan kebebasannya—"Kita tidak kehilangannya, dan saya tidak percaya kita akan kehilangannya"—tidak dapat menenangkan pasaran yang berkembang maju dengan kejelasan.

Rajah 1: Kedudukan kebebasan bank pusat pada tahun 2023 meletakkan Rizab Persekutuan AS di belakang ECB tetapi di hadapan Bank of England, menonjolkan autonomi peringkat tertingginya yang kukuh dari segi sejarah tetapi bukan autonomi peringkat tertinggi.

Sistem Di Bawah Tekanan

Cabaran yang dihadapi oleh Rizab Persekutuan mencerminkan perubahan yang lebih luas. Perdana Menteri Kanada, Mark Carney baru-baru ini bercakap tentang "keruntuhan" dalam susunan global yang berusia 80 tahun, yang sebahagian besarnya didorong oleh dasar baharu dari Washington. Gangguan yang serupa kini nampaknya menyasarkan Rizab Persekutuan yang berusia 113 tahun.

Presiden Donald Trump dijangka mengumumkan calonnya untuk Pengerusi Rizab Persekutuan yang seterusnya tidak lama lagi. Walaupun terdapat penafian rasmi, ramai pelabur bimbang pemimpin baharu itu akan menjadi pengganti yang ditugaskan untuk mengutamakan seruan presiden untuk kadar faedah yang lebih rendah berbanding mandat dwi bank pusat.

Apabila ditanya nasihat yang akan diberikannya kepada penggantinya, Powell berterus terang: "Jangan terlibat dalam politik pilihan raya. Jangan tertarik dengan politik pilihan raya. Jangan lakukannya." Beliau menekankan bahawa legitimasi Rizab Persekutuan datang daripada akauntabilitinya kepada Kongres, bukan cabang eksekutif.

Perlumbaan untuk Menggantikan Powell

Dengan penasihat ekonomi Rumah Putih, Kevin Hassett kekal dalam peranannya sekarang, senarai pendek untuk Pengerusi Rizab Persekutuan seterusnya dilaporkan telah mengecil kepada tiga calon:

• Christopher Waller , Gabenor Rizab Persekutuan semasa

• Kevin Warsh , bekas Gabenor Persekutuan

• Rick Rieder , ketua dana bon di BlackRock

Ketiga-tiganya dilihat memihak kepada kadar faedah yang lebih rendah. Menurut laman pertaruhan Polymarket, Rieder muncul sebagai pendahulu seminggu yang lalu, tetapi pendahuluannya semakin mengecil. Ketidakpastian tentang siapa yang akan memimpin Rizab Persekutuan ini mencerminkan kebimbangan pasaran yang lebih mendalam tentang sama ada kebebasan institusi itu dapat bertahan sepenuhnya.

Rajah 2: Data Polymarket menunjukkan persaingan sengit untuk pencalonan Pengerusi Fed seterusnya, dengan pendahuluan awal Rick Rieder berbanding Kevin Warsh semakin mengecil pada akhir Januari.

Saham Indonesia Berhampiran Wilayah Pembetulan Selepas Kejutan MSCI

Sumber: Bloomberg

Pertumbuhan Produktiviti Suku Ketiga Disahkan pada 4.9%

Produktiviti pekerja AS berkembang pada kadar terpantas dalam tempoh dua tahun semasa suku ketiga, satu trend yang mungkin didorong oleh peningkatan ketara dalam perbelanjaan kecerdasan buatan.

Biro Statistik Buruh mengesahkan pada hari Khamis bahawa produktiviti bukan ladang, yang mengukur output setiap jam bagi setiap pekerja, meningkat pada kadar tahunan 4.9% yang tidak disemak semula. Ini menandakan prestasi paling kukuh sejak suku ketiga 2023 dan menyamai jangkaan ahli ekonomi yang ditinjau oleh Reuters. Kadar pertumbuhan untuk suku kedua juga kekal tidak disemak semula pada kadar 4.1%.

Dari perspektif tahun ke tahun, produktiviti meningkat pada kadar yang tidak disemak semula sebanyak 1.9%.

Pengeluaran laporan ini ditangguhkan disebabkan oleh penutupan kerajaan persekutuan selama 43 hari. Satu lagi potensi penutupan akan berlaku, yang boleh memberi kesan kepada keluaran data masa hadapan daripada Biro Statistik Buruh. Kongres menghadapi tarikh akhir 30 Januari untuk membiayai kerajaan, dengan Demokrat Senat menyatakan bantahan terhadap undang-undang pembiayaan yang merangkumi wang untuk Jabatan Keselamatan Dalam Negeri, yang menyelia agensi imigresen persekutuan ICE.

Hubungan Antara Produktiviti dan "Pengembangan Tanpa Pekerjaan"

Pertumbuhan produktiviti yang kukuh ini memberikan gambaran tentang apa yang dilabelkan oleh ahli ekonomi sebagai "pengembangan ekonomi tanpa pengangguran." Walaupun ekonomi yang lebih luas berkembang pada kadar 4.4% yang kukuh pada suku ketiga, penciptaan pekerjaan telah menjadi perlahan dengan ketara. Hanya 584,000 pekerjaan telah ditambah pada tahun 2025, penurunan yang mendadak daripada 2.0 juta pekerjaan yang diwujudkan pada tahun 2024.

Penganalisis mencadangkan dua faktor utama yang memainkan peranan:

• Kesan Dasar: Dasar perdagangan dan imigresen pentadbiran Trump dilihat telah mengurangkan permintaan dan penawaran pekerja.

• Pelaburan AI: Ketika perniagaan mencurahkan modal ke dalam kecerdasan buatan, mereka menghadapi ketidakpastian tentang keperluan kakitangan masa depan, yang telah menyebabkan pengambilan pekerja yang lebih berhati-hati.

Kos Buruh Unit Terus Menurun

Menyokong data produktiviti, kos buruh seunit—harga buruh bagi setiap unit output—menurun pada kadar 1.9% yang tidak disemak semula pada suku ketiga. Ini susulan kadar penurunan sebanyak 2.9% pada suku kedua.

Walau bagaimanapun, berdasarkan perbandingan tahun ke tahun, kos buruh menyaksikan sedikit semakan menaik. Ia meningkat pada kadar 1.3%, meningkat daripada pertumbuhan 1.2% yang dilaporkan sebelum ini.

Dewan Pertuanan UK telah melancarkan siasatan rasmi terhadap peraturan yang dicadangkan untuk stablecoin, dengan meneliti peraturan baharu daripada Bank of England (BoE) dan Pihak Berkuasa Tatakelakuan Kewangan (FCA).

Jawatankuasa Peraturan Perkhidmatan Kewangan kini sedang mendapatkan input daripada orang ramai, peserta industri dan pakar mengenai rancangan tersebut. Penyerahan dibuka sehingga 11 Mac.

Dewan Pertuanan Meneliti Rangka Kerja Stablecoin

Siasatan ini akan menyiasat potensi impak stablecoin terhadap perbankan dan pembayaran tradisional. Ia juga akan mempertimbangkan peluang dan risiko yang berkaitan dengan peningkatan penggunaannya di UK.

Menurut Baroness Noakes, pengerusi jawatankuasa itu, penggubal undang-undang akan menilai sama ada rangka kerja yang dicadangkan oleh BoE dan FCA adalah "respons yang diukur dan seimbang" terhadap pasaran stablecoin yang sedang berkembang. Jawatankuasa itu juga dijadualkan mengadakan pendengaran awam untuk mengambil bukti lisan.

Jawatankuasa Peraturan Perkhidmatan Kewangan Parlimen UK telah mengeluarkan seruan awam untuk mendapatkan bukti bagi siasatannya terhadap peraturan stablecoin.

Rancangan Bank of England untuk Stablecoin Sistemik

Kajian semula parlimen ini dibuat ketika pihak berkuasa UK berusaha untuk memuktamadkan pendekatan mereka terhadap pengawasan aset digital. Bank of England telah mengenal pasti usaha memajukan peraturan stablecoin sebagai keutamaan utama untuk tahun 2026, di samping usaha pada Kotak Pasir Sekuriti Digital dan cagaran bertoken.

Sasha Mills, pengarah eksekutif infrastruktur pasaran kewangan BoE, mengesahkan bahawa bank pusat sedang bekerjasama dengan FCA dalam rejim untuk "stablecoin sistemik." Matlamatnya adalah untuk memastikan aset digital ini memenuhi piawaian yang sama seperti bentuk wang lain dalam ekonomi UK.

"Kami menyasarkan untuk memuktamadkan rejim untuk stablecoin sistemik, dengan kerjasama FCA, menjelang akhir tahun ini," kata Mills di Sidang Kemuncak Tokenisasi.

Rangka kerja yang dicadangkan termasuk menyediakan penerbit stablecoin sistemik dengan akses kepada akaun deposit di Bank of England. Mills juga menyatakan bahawa kemudahan kecairan sedang dipertimbangkan untuk bertindak sebagai sokongan bagi penerbit ini.

Apakah yang Mentakrifkan Stablecoin 'Sistemik'?

BoE mentakrifkan stablecoin sistemik sebagai token dalam denominasi pound sterling yang digunakan untuk pembayaran yang boleh menimbulkan risiko kepada kestabilan kewangan.

Menurut kertas rundingan yang diterbitkan pada November 2025, stablecoin ini dikehendaki disokong sepenuhnya, dengan sekurang-kurangnya 40% daripada rizabnya disimpan dalam deposit di BoE.

Mills juga membangkitkan kebimbangan bahawa penggunaan stablecoin yang meluas boleh mengurangkan deposit bank komersial, yang berpotensi membawa kepada pengurangan kredit yang dibekalkan kepada "ekonomi sebenar".

Garis Masa Kawal Selia Kripto UK yang Lebih Luas

Siasatan stablecoin merupakan sebahagian daripada usaha pengawalseliaan yang lebih luas. FCA baru-baru ini mengeluarkan rundingan akhir yang memperincikan 10 cadangan untuk pasaran kripto, satu proses yang dijangka selesai pada bulan Mac. Pelaksanaan penuh peraturan ini disasarkan pada Oktober 2027.

Garis masa yang menunjukkan pendekatan berperingkat UK terhadap pengawalseliaan aset kripto, dari tahun 2020 hingga pelaksanaan penuh yang dirancang pada Oktober 2027.

Pendekatan Berpusat: Perbezaan UK daripada AS

Strategi UK akan memusatkan peraturan kripto di bawah FCA, yang menyelia kedua-dua sekuriti dan komoditi.

Ini berbeza dengan pendekatan di Amerika Syarikat, di mana Akta CLARITY yang dicadangkan bertujuan untuk melukis garisan yang jelas antara bidang kuasa Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) dan Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) mengenai aset digital.

General Motors sedang menguasai tindakan berwibawa, mengimbangi keuntungan, barisan kenderaannya dan landskap politik pentadbiran Trump yang tidak dapat diramalkan dengan mahir. Prestasi kukuh pembuat kereta Detroit pada tahun 2025 telah melonjakkan sahamnya ke rekod baharu, didorong oleh peningkatan pendapatan dan ramalan optimistik untuk tahun 2026 yang merangkumi peningkatan dividen sebanyak 20% dan program pembelian balik saham baharu bernilai $6 bilion.

Walaupun prestasi yang konsisten bukanlah sesuatu yang baharu bagi GM, penganalisis Wall Street menekankan bahawa syarikat itu menarik lebih banyak perhatian pelabur berbanding pesaingnya, terutamanya ketika industri automotif AS menghadapi jualan yang perlahan, ketidakpastian politik dan tarif.

Mary Barra, Ketua Pegawai Eksekutif General Motors, bergambar di persidangan Allen and Co. Sun Valley pada 8 Julai 2025.

Keputusan Wall Street: GM Mengatasi Prestasi Pesaing

Saham GM telah melonjak lebih daripada 70% sepanjang tahun lalu, mendorong pelbagai penganalisis untuk menaikkan sasaran harga mereka ke paras rekod. TD Cowen, sebagai contoh, meningkatkan sasarannya sebanyak 10% kepada $122 sesaham susulan laporan pendapatan.

"GM menonjol kerana pelaksanaan yang kukuh, daya tahan yang terbukti, kualiti pendapatan yang tinggi (iaitu [aliran tunai bebas] yang kukuh di tengah-tengah pengurangan inventori), peruntukan modal dan Francais Trak NA yang unik," tulis penganalisis TD Cowen, Itay Michaeli, dalam nota kepada pelabur.

Syarikat itu semakin membezakan dirinya daripada pesaing terdekatnya di AS, Ford Motor dan Stellantis, dari segi pendapatan dan pengurusan modal.

"Kami menilai GM Overweight untuk pelaksanaan terbaik dalam kelasnya dalam kalangan OEM auto yang berpangkalan di Amerika Utara, pasukan pengurusan dan strategi yang konsisten, serta portfolio produk yang kukuh yang membolehkan harga dan margin melebihi industri," kata penganalisis JPMorgan, Ryan Brinkman.

Ini sangat berbeza dengan pesaingnya:

• Ford: Walaupun sahamnya meningkat lebih 35% pada tahun lalu, ramalan pendapatan terlaras Ford adalah kira-kira separuh daripada apa yang dilaporkan oleh GM untuk tahun 2025, dan jangkaan aliran tunai bebasnya telah ketinggalan sebanyak berbilion-bilion berbanding GM.

• Stellantis: Syarikat itu sedang menjalani penstrukturan semula besar-besaran, dan sahamnya yang disenaraikan di AS telah jatuh kira-kira 27% sepanjang tahun lalu di tengah-tengah keputusan yang sebahagian besarnya mengecewakan Wall Street.

Bagi tahun 2025, GM melaporkan pendapatan bersih sebanyak $2.7 bilion, EBIT terlaras sebanyak $12.7 bilion, dan aliran tunai bebas automotif terlaras sebanyak $10.6 bilion.

Menavigasi Tarif dan Halangan Politik

Sebahagian penting kejayaan GM adalah keupayaannya untuk mengharungi ketidakpastian politik di bawah Presiden Donald Trump. Cabaran utama bagi industri automotif adalah peningkatan kos akibat tarif dan inflasi, yang dijangkakan oleh GM akan menyebabkan kerugian masing-masing sebanyak $3.5 bilion dan $1.25 bilion pada tahun 2026.

Walau bagaimanapun, syarikat itu mempunyai rancangan yang jelas untuk mengurangkan tekanan ini. GM menjangkakan akan mengimbangi kos ini dengan:

• Penjimatan kawal selia sebanyak $500 juta hingga $750 juta daripada dasar pentadbiran Trump.

• Kerugian EV yang lebih kecil sebanyak $1 bilion hingga $1.5 bilion disebabkan oleh pengeluaran yang lebih rendah.

• Berbilion-bilion faedah lain yang berkaitan dengan harga dan perbelanjaan jaminan.

"Bagi tahun '26, halangan komoditi dan onshore boleh diimbangi oleh faedah kawal selia, penambahbaikan jaminan, pengurangan kerugian EV dan tarif yang lebih rendah akibat rundingan USMCA," kata penganalisis RBC Capital, Tom Narayan.

Strategi GM merangkumi tumpuan pada kenderaan pembakaran dalaman yang menguntungkan, seperti SUV GMC ini di sebuah pengedar di Kanada.

Pengunduran strategik GM daripada usaha agresif EV, yang ditandai dengan penurunan nilai sebanyak $7.9 bilion tahun lalu, membolehkannya menumpukan pada penjualan kenderaan tradisional yang lebih menguntungkan dengan enjin pembakaran dalaman. Dengan penalti persekutuan untuk piawaian penjimatan bahan api dihapuskan oleh pentadbiran Trump, GM boleh menghasilkan kenderaan popular ini tanpa menanggung berbilion kos untuk kredit kawal selia.

Ketua Pegawai Kewangan GM Paul Jacobson menekankan bahawa kejayaan syarikat akhirnya bergantung pada keupayaannya untuk menyesuaikan diri. "Dalam menghadapi industri yang pesat berkembang dan cabaran makro yang ketara, daya tahan dan kebolehsuaian pasukan GM benar-benar luar biasa," katanya.

Kunci Kira-kira Fortress Didorong oleh Aliran Tunai

Fleksibiliti strategik GM disokong oleh kedudukan tunai yang kukuh. Jacobson menyatakan bahawa syarikat itu mengakhiri tahun 2025 dengan lebih $20 bilion, disokong oleh pendapatan terlarasnya sebanyak $12.7 bilion dan aliran tunai bebas automotif terlaras sebanyak $10.6 bilion.

Sepanjang lima tahun yang lalu, GM telah meningkatkan purata aliran tunai bebas tahunannya daripada $3 bilion kepada $10 bilion. "Penjanaan tunai yang mantap ini membolehkan kami melaksanakan dengan yakin merentasi semua tonggak rangka kerja peruntukan modal kami," kata Jacobson.

Menjelang masa hadapan, syarikat itu merancang untuk melabur $10 bilion hingga $12 bilion setiap tahun pada tahun 2026 dan 2027. Ini termasuk kira-kira $5 bilion untuk mengembangkan pembuatan AS untuk kenderaan permintaan tinggi dan mengurangkan pendedahannya kepada tarif.

Aliran tunai yang kukuh ini juga telah membolehkan GM mengembalikan $23 bilion kepada para pemegang saham melalui pembelian balik saham sejak November 2023. Pembelian balik ini telah menghapuskan hampir 35% daripada saham tertunggaknya, sekali gus meningkatkan harga saham.

Model Berdaya Tahan untuk Masa Depan

Penganalisis percaya GM telah mengubah perniagaannya secara asasnya, menjadikannya jauh lebih berdaya tahan berbanding sebelum ini.

"Kami fikir penting untuk diingat bahawa ini adalah perniagaan yang sangat berbeza hari ini berbanding Pengurus Besar sedekad yang lalu, dengan profil pendapatan yang jauh lebih berdaya tahan daripada yang meningkat nilainya, dan pendekatan pelaburan yang lebih seimbang dan pragmatik," kata penganalisis Barclays, Dan Levy.

Prestasi syarikat menetapkan standard yang tinggi untuk pesaing. Panduan GM untuk tahun 2026 mengunjurkan pendapatan bersih antara $10.3 bilion dan $11.7 bilion, EBIT terlaras sebanyak $13 bilion hingga $15 bilion, dan pendapatan sesaham antara $11 dan $13. Pembuat kereta itu juga memberi isyarat bahawa kos dan pendapatannya akan terus meningkat selepas 2026 apabila ia menyusun semula barisan produknya dan membawa lebih banyak pengeluaran ke AS.

Pada akhir Januari 2026, Presiden AS Donald Trump meningkatkan ketegangan dengan Iran, mengeluarkan ancaman ketenteraan yang bertujuan untuk memaksa rundingan bagi perjanjian nuklear baharu. Walaupun kebuntuan itu menimbulkan kebimbangan tentang kestabilan geopolitik, pasaran mata wang kripto dan rantaian blok tidak menunjukkan sebarang reaksi yang ketara terhadap perkembangan tersebut.

Trump Mengeluarkan Ultimatum Mengenai Program Nuklear

Antara 27-29 Januari 2026, Presiden Trump meningkatkan tekanan ke atas Iran, menuntut negara itu menghentikan cita-cita nuklearnya dan merundingkan perjanjian baharu untuk mencegah potensi konflik ketenteraan.

Dalam satu kenyataan langsung, Trump memberi amaran tentang akibat buruk jika Iran gagal bekerjasama, merujuk kepada penglibatan ketenteraan yang lalu dan mengancam tindak balas yang lebih teruk pada masa hadapan.

"Semoga Iran akan segera 'Datang ke Meja Perundingan' dan merundingkan perjanjian yang adil dan saksama - TIADA SENJATA NUKLEAR - perjanjian yang baik untuk semua pihak. Masa semakin suntuk, ia benar-benar penting! Seperti yang saya beritahu Iran sebelum ini, BUAT PERJANJIAN! Mereka tidak berbuat demikian, dan terdapat 'Operasi Tukul Tengah Malam,' satu kemusnahan besar Iran. Serangan seterusnya akan jauh lebih teruk! Jangan biarkan perkara itu berlaku lagi."

Sebagai tindak balas, Iran menyampaikan kesediaannya untuk mempertahankan wilayahnya melalui pelbagai platform, satu pendirian yang telah meletakkan pemerhati antarabangsa dan negara-negara jiran dalam keadaan berjaga-jaga tinggi.

Pasaran Global Berada di Hadapan, Kripto Tidak Bergerak

Penganalisis sedang memantau situasi ini dengan teliti, dengan menyatakan potensi peningkatan ketegangan ketenteraan yang akan mengganggu keselamatan serantau dan ekonomi global. Kebimbangan utama adalah potensi kesan riak terhadap harga minyak, satu kesan biasa ketidakstabilan di rantau ini.

Walaupun terdapat ancaman geopolitik yang ketara ini, kesannya terhadap aset digital tidak begitu ketara. Kedua-dua pasaran mata wang kripto dan aset rantaian blok yang berkaitan kekal stabil, tidak menunjukkan sebarang reaksi segera terhadap ketegangan AS-Iran yang memuncak. Walaupun pihak berkepentingan kekal berhati-hati tentang akibat yang tidak dijangka, sektor kripto setakat ini beroperasi seolah-olah terlindung daripada krisis.

Mengapa Crypto Nampaknya Terlindung daripada Risiko Geopolitik

Kekurangan reaksi ini selaras dengan duluan sejarah. Konfrontasi berisiko tinggi sebelum ini antara Amerika Syarikat dan Iran juga gagal menghasilkan sebarang impak yang ketara terhadap pasaran mata wang kripto.

Pakar yang menganalisis situasi ini menekankan bahawa walaupun implikasi geopolitik yang lebih luas adalah serius, tiada kesan langsung terhadap mata wang kripto. Data sejarah menunjukkan kebarangkalian rendah pergolakan pasaran serta-merta untuk aset digital yang berpunca daripada kebuntuan jenis ini. Situasi semasa nampaknya merupakan satu lagi contoh di mana pasaran kripto terpisah daripada faktor risiko geopolitik tradisional.