UBS Menaikkan Sasaran Harga Emas Kepada $6,200/oz

Tembaga jatuh daripada rekod tertinggi pada penghujung minggu yang sangat tidak menentu, dengan dagangan dicemari oleh gangguan awal di Bursa Logam London, apabila pelabur China menarik diri dan dolar AS meningkat.

Niaga hadapan penanda aras tiga bulan jatuh hampir 4% kepada hampir $13,000 satu tan di LME, selepas mencecah paras tertinggi di atas $14,500 pada hari Khamis. Namun begitu, tembaga kekal di landasan untuk keuntungan mingguan yang kecil, yang keenam dalam tempoh tujuh tahun yang lalu.

Dengan pelabur global memberi tumpuan kepada logam selepas beberapa siri perubahan harga utama dalam komoditi, LME — tempat perdagangan yang telah menetapkan harga global untuk logam asas selama lebih daripada satu abad — mengalami kelewatan selama satu jam untuk permulaan perdagangan disebabkan oleh masalah teknikal.

Harga tembaga telah melonjak pada minggu-minggu pembukaan tahun baharu, terperangkap dalam gelombang semangat terhadap logam asas dan berharga yang amat ketara di China, ekonomi terbesar di Asia dan pengguna utama. Kegilaan ini telah dipertingkatkan oleh optimisme tentang permintaan memandangkan peralihan tenaga, serta kelemahan dolar AS yang stabil, yang mencecah paras terendah dalam tempoh empat tahun.

"Jangkaan pasaran telah menjadi terlalu seragam pada peringkat ini dan memerlukan sedikit pelarasan," kata Jerry Zhang, seorang pedagang di Ningbo Meishan Bonded Port Hongyi Investment Management Partnership Co. "Ketidaktentuan juga menjadi agak tinggi, jadi kami lebih suka mengawal risiko dan mengelakkan penyertaan terlalu banyak."

Dolar AS meningkat pada hari Jumaat — menjadikan komoditi kurang menarik bagi kebanyakan pelabur — di tengah-tengah spekulasi bahawa pentadbiran Trump sedang bersedia untuk presiden mencalonkan Kevin Warsh sebagai pengerusi Rizab Persekutuan yang seterusnya.

Tembaga diniagakan 2.4% lebih rendah pada $13,295.50 satu tan di LME pada 11:41 pagi di Singapura.

Sumber: Bloomberg

Bank Pusat Eropah sedang membuat persediaan untuk mesyuarat dasarnya pada Khamis ini, tetapi agendanya dibayangi oleh pengukuhan euro yang pesat. Walaupun ancaman segera tarif baharu AS ke atas tuntutan Presiden Donald Trump yang lalu telah reda, ketidakpastian yang berlarutan terus menekan dolar dan mendorong euro ke paras tertinggi berbilang tahun, mewujudkan cabaran baharu bagi pembuat dasar.

Ketika ECB menavigasi dinamik ini, berikut adalah isu-isu utama yang membentuk keputusannya yang akan datang dan prospek ekonomi Zon Euro.

ECB Dijangka Mengekalkan Kadar pada 2%

Pasaran secara meluas menjangkakan ECB akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada 2% untuk mesyuarat kelima berturut-turut. Dengan AS menarik diri daripada mengenakan tarif tambahan ke atas ekonomi utama Eropah, Presiden ECB Christine Lagarde dijangka mengekalkan strategi mesyuarat demi mesyuaratnya yang bergantung kepada data tanpa komited kepada laluan kadar tertentu.

Menurut Reinhard Cluse, ketua ahli ekonomi Eropah di UBS, pendekatan berhati-hati ini adalah penting dalam persekitaran global yang ditandai dengan ketidakpastian yang tinggi dan potensi kejutan geopolitik.

Ketegangan Perdagangan AS Mendorong Kenaikan Euro Melebihi $1.20

Akibat utama turun naik dasar perdagangan AS baru-baru ini adalah mata wang yang lebih kukuh. Euro baru-baru ini meningkat melebihi $1.20, titik tertinggi sejak 2021, menandakan kenaikan 3% sejak dua minggu lalu. Christian Schulz, ketua ekonomi di Allianz Global Investors, menyatakan bahawa lonjakan baru-baru ini adalah akibat langsung daripada iklim politik.

Pembuat dasar ECB kini secara terbuka menyuarakan kebimbangan mengenai kekuatan euro. Peningkatan nilai yang berterusan boleh mendorong inflasi lebih jauh di bawah sasaran 2% bank pusat. Walaupun tarif baharu akan memberi kesan langsung kepada pertumbuhan sambil meningkatkan sedikit inflasi, Lagarde telah menekankan bahawa ketidakpastian yang berterusan itu sendiri menimbulkan risiko jangka panjang yang paling ketara kepada prospek ekonomi.

Adakah ECB Akan Campur Tangan untuk Melemahkan Euro yang Melambung Tinggi?

Buat masa ini, tindakan langsung nampaknya tidak mungkin. Walaupun pedagang telah meningkatkan pertaruhan terhadap pemotongan kadar ECB tahun ini—dengan menetapkan kira-kira 20% kemungkinan pemotongan menjelang musim panas—kebanyakan ahli ekonomi percaya ECB akan bertolak ansur dengan kadar pertukaran semasa.

Bank pusat pada amnya lebih mementingkan kelajuan dan skala pergerakan mata wang berbanding tahap tertentu. Penganalisis mencadangkan euro berwajaran perdagangan, yang dipantau rapi oleh ECB, telah meningkat dengan kurang mendadak kerana pergerakan itu terutamanya didorong oleh kelemahan dolar yang meluas dan bukannya kekuatan euro yang berdiri sendiri.

Ross Hutchison, ketua strategi pasaran zon euro di Zurich Insurance Group, percaya euro perlu menembusi paras $1.25 secara muktamad untuk mencetuskan semakan menurun yang ketara terhadap ramalan inflasi ECB. Pada masa yang sama, para pegawai juga akan memantau lonjakan harga gas asli Eropah baru-baru ini, yang boleh mengimbangi sebahagian daripada tekanan menurun terhadap inflasi.

Ekonomi Zon Euro Menunjukkan Daya Tahan Walaupun Terdapat Halangan

Ekonomi Zon Euro telah terbukti secara mengejutkan tahan lama. Ia berkembang sebanyak 1.4% tahun lepas, kadar terpantas sejak 2022, menunjukkan daya tahan domestik yang kukuh dalam menghadapi pergeseran perdagangan global. Ahli ekonomi yang ditinjau oleh Reuters meramalkan pertumbuhan 1.2% yang baik untuk tahun hadapan.

Faktor utama untuk prospek masa depan ialah pelaksanaan rangsangan fiskal Jerman. Paul Hollingsworth, ketua ekonomi pasaran maju BNP Paribas, menyatakan bahawa rangsangan ini dapat membantu mengatasi kesan ketidakpastian tinggi yang masih membebani rantau ini. Walau bagaimanapun, memandangkan perbelanjaan Jerman meningkat lebih perlahan daripada yang dijangkakan tahun lepas, sesetengah penganalisis masih ragu-ragu tentang betapa cepatnya ia dapat ditingkatkan, berpotensi membawa kepada pertumbuhan yang sedikit lebih perlahan daripada yang diunjurkan.

Kebimbangan Kemerdekaan Fed Menambah Lapisan Risiko Baharu

Kebimbangan mengenai kebebasan Rizab Persekutuan AS menimbulkan satu lagi lapisan kerumitan. Kebimbangan ini telah meningkat selepas pentadbiran Trump dilaporkan mengugut Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell dengan dakwaan jenayah.

Ahli ekonomi memberi amaran bahawa Rizab Persekutuan yang kurang bebas yang melaksanakan dasar monetari yang lebih longgar boleh menyebabkan dolar yang lebih lemah dan inflasi AS yang lebih tinggi. Ini akan memberi beberapa kesan sampingan kepada Eropah:

• Euro yang lebih kukuh, seterusnya melemahkan inflasi Zon Euro.

• Potensi limpahan hasil Perbendaharaan AS yang lebih tinggi ke dalam kos pinjaman Zon Euro.

• Risiko yang lebih luas terhadap kestabilan kewangan.

Ketua ahli ekonomi ECB, Philip Lane, mengakui bahawa walaupun tiada perubahan kadar faedah sedang dibahaskan pada masa ini, risiko luaran sedemikian boleh mengganggu prospek ekonomi dengan mudah. ​​Dalam satu kenyataan bersama yang jarang berlaku pada awal Januari, ECB dan bank pusat utama lain menyatakan solidariti dengan Powell, mengesahkan semula bahawa kebebasan bank pusat adalah penting untuk mengekalkan kestabilan harga dan kewangan.

Pasaran global sedang bersedia untuk pengumuman Presiden Donald Trump tentang calonnya untuk memimpin Rizab Persekutuan AS, satu keputusan yang boleh menamatkan ketidakpastian selama berbulan-bulan mengenai masa depan dasar monetari Amerika. Dengan penggal Pengerusi semasa Jerome Powell berakhir pada bulan Mei, semua mata tertumpu kepada bekas Gabenor Rizab Persekutuan Kevin Warsh sebagai pengganti yang berkemungkinan.

Trump mengesahkan beliau akan menamakan pilihannya pada hari Jumaat, sekali gus mencetuskan spekulasi yang telah berlarutan selama berminggu-minggu.

Warsh Muncul sebagai Pelopor Hawkish

Menurut laporan Bloomberg News, Kevin Warsh dijangka akan mendapat pencalonan tersebut. Satu sumber juga memberitahu Reuters bahawa Warsh telah bertemu dengan Presiden Trump di Rumah Putih pada hari Khamis, sekali gus menambah lagi spekulasi tersebut.

Peserta pasaran, yang telah memetakan senario yang berpotensi selama berbulan-bulan, sebahagian besarnya melihat Warsh sebagai salah satu calon yang lebih agresif untuk jawatan tertinggi di bank pusat.

"Jika calon itu sememangnya Warsh, kita sebenarnya boleh berakhir dengan Rizab Persekutuan yang cenderung bersikap hawkish pada margin," kata Sonu Varghese, ahli strategi makro global di Carson Group.

Menavigasi Dasar dan Tekanan Politik

Pengerusi Rizab Persekutuan seterusnya akan mewarisi tugas penting dalam mengemudi dasar monetari sambil menavigasi tekanan politik yang sengit. Presiden Trump telah menjadi pengkritik lantang Rizab Persekutuan di bawah Powell, yang digelarnya "Terlambat", dan telah berulang kali menuntut pemotongan kadar faedah yang besar untuk merangsang ekonomi.

Mana-mana calon akan dinilai dengan teliti berdasarkan keupayaan mereka untuk beroperasi secara bebas. Ahli ekonomi secara meluas bersetuju bahawa kebebasan bank pusat adalah asas kuasanya untuk melawan inflasi dan memastikan kestabilan kewangan jangka panjang.

Pendirian Dasar Warsh: Satu Pertukaran Yang Kompleks

Warsh sendiri telah menyokong "perubahan rejim" di Rizab Persekutuan. Salah satu cadangan utamanya adalah untuk mengecilkan kunci kira-kira bank pusat, satu matlamat yang nampaknya bertentangan dengan keinginan Trump untuk syarat monetari yang lebih longgar.

Walau bagaimanapun, pendiriannya agak bernuansa. "Beliau pernah berkata bahawa beliau lebih suka kadar yang lebih rendah," jelas Damien Boey, ahli strategi portfolio di Wilson Asset Management di Sydney. "Tetapi pertukaran yang beliau lakukan dengan kadar yang lebih rendah ialah beliau mahu Rizab Persekutuan mempunyai kunci kira-kira yang lebih kecil."

Inilah teka-teki utama bagi pelabur, yang kini bertanya: "Bagaimanakah rupa dunia dengan kunci kira-kira Fed yang lebih kecil?"

Dolar Meningkat Akibat Buzz Pencalonan

Spekulasi seputar potensi pencalonan Warsh memberi kesan segera kepada pasaran mata wang. Dolar AS meningkat pada hari Jumaat, pulih sebahagian daripada kerugian yang dialaminya sepanjang minggu.

Langkah ini mencerminkan penilaian pasaran terhadap Warsh sebagai pilihan yang kurang bermotivasi tinggi berbanding calon lain.

"Dolar nampaknya meningkat berdasarkan berita itu," kata Kristina Clifton, ahli strategi mata wang kanan di Commonwealth Bank of Australia. "Dan saya fikir itu kerana... secara amnya dianggap bahawa Kevin Warsh sedikit kurang berjimat cermat berbanding mungkin Kevin Hassett."

Calon-calon Lain yang Bertanding

Walaupun Warsh kini merupakan calon utama, individu lain juga dipertimbangkan untuk peranan tersebut. Senarai calon utama termasuk:

• Gabenor Persekutuan Christopher Waller

• Rick Rieder, ketua pengurus pelaburan bon BlackRock

Penasihat ekonomi Rumah Putih, Kevin Hassett, merupakan calon pilihan awal tetapi kini dilihat sebagai pilihan yang tidak mungkin selepas Trump menyatakan beliau lebih suka mengekalkannya dalam jawatannya sekarang.

Sektor perkilangan China nampaknya telah terhenti pada Januari 2026, dengan aktiviti kilang dijangka tidak berubah apabila permintaan domestik yang lemah terus memberi kesan kepada pengeluaran. Perkembangan ini susulan pemulihan mengejut pada bulan Disember yang telah menamatkan seketika rentetan penguncupan selama lapan bulan.

Satu tinjauan pendapat Reuters yang melibatkan 25 ahli ekonomi mengunjurkan Indeks Pengurus Pembelian (PMI) rasmi akan berada pada 50.0, sedikit penurunan daripada bacaan 50.1 pada Disember. Tanda 50 mata itu merupakan ambang kritikal yang membezakan pertumbuhan daripada penguncupan dalam sektor pembuatan. Data rasmi dijadualkan dikeluarkan pada hari Sabtu.

Masa Percutian Menawarkan Peningkatan Sementara

Penganalisis mencadangkan angka PMI Januari mungkin disokong secara buatan oleh masa Tahun Baru Cina tahun ini. Menurut Mizuho Securities, cuti tersebut jatuh secara luar biasa pada lewat Februari, mendorong kilang-kilang untuk mengisi masa hadapan aktiviti pembuatan mereka.

Kesibukan untuk menghasilkan barangan sebelum ramai pekerja migran pulang ke rumah pada pertengahan Mac mungkin menutupi kelembapan ekonomi yang lebih mendalam. Sebaliknya, cuti tahun lepas bermula pada akhir Januari. Aktiviti kilang dijangka menghadapi tekanan yang lebih besar bulan depan apabila musim percutian mencapai kemuncaknya.

Permintaan Domestik yang Lemah Kekal Menjadi Cabaran Teras

Walaupun ekonomi China berkembang 5% pada tahun 2025 dan mencapai sasaran rasmi Beijing, pengembangannya tidak sekata. Eksport merupakan pemacu utama, tetapi permintaan domestik gagal mengimbanginya. Jualan runcit perlahan pada suku terakhir 2025, menyumbang kepada pertumbuhan KDNK suku keempat yang jatuh ke paras terendah dalam tempoh tiga tahun.

Pembuat dasar telah mengenal pasti peningkatan permintaan domestik sebagai keutamaan utama mereka untuk tahun ini. Walau bagaimanapun, kemerosotan berterusan dalam pasaran hartanah, komponen utama kekayaan isi rumah, menyukarkan untuk meyakinkan pengguna untuk meningkatkan perbelanjaan.

Permintaan yang lemah ini telah memaksa pengeluar untuk mengurangkan harga bagi melindungi bahagian pasaran mereka, sekali gus menambah tekanan deflasi dan mengurangkan pendapatan korporat.

Rangsangan dan Campur Tangan Pasaran Beijing

Sebagai tindak balas, kerajaan telah mula melancarkan langkah-langkah sokongan. Beijing telah memperuntukkan 62.5 bilion yuan ($8.99 bilion) daripada dana bon perbendaharaan khasnya yang sangat panjang untuk membiayai subsidi pengguna bagi produk daripada peralatan rumah hinggalah telefon pintar.

Pihak berkuasa juga telah campur tangan untuk membendung perang harga yang merosakkan melalui tindakan keras yang digelar "anti-involusi." Campur tangan ini nampaknya memperkukuh prestasi korporat. Pada tahun 2025, keuntungan perindustrian meningkat buat kali pertama sejak 2021. Pemulihannya adalah ketara pada bulan Disember, apabila keuntungan meningkat 5.3% tahun ke tahun, membalikkan penurunan 13.1% pada bulan November.

Sasaran Pertumbuhan Berhati-hati untuk 2026

Menjelang masa hadapan, pembuat dasar dijangka mengambil pendekatan berhati-hati terhadap rangsangan. Menurut South China Morning Post, Beijing berkemungkinan menetapkan sasaran pertumbuhan rasminya untuk tahun ini antara 4.5% dan 5%, sebahagiannya disebabkan oleh kebimbangan mengenai potensi gelembung pasaran saham.

Sementara itu, tinjauan sektor swasta yang berasingan menawarkan pandangan yang sedikit lebih optimistik. Penganalisis yang ditinjau oleh Reuters menjangkakan PMI RatingDog akan meningkat kepada 50.3 daripada 50.1 sebulan sebelumnya, dengan data tersebut akan dikeluarkan pada 2 Februari.

Rundingan perdagangan peringkat tinggi antara Amerika Syarikat dan Korea Selatan telah menemui jalan buntu, gagal menyelesaikan pertikaian yang tercetus akibat ancaman Presiden Donald Trump untuk mengenakan tarif baharu. Pertemuan awal di Washington antara Menteri Industri Korea Selatan Kim Jung-kwan dan Setiausaha Perdagangan AS Howard Lutnick berakhir tanpa sebarang kemajuan, walaupun perbincangan dijadualkan bersambung pada hari Jumaat.

Di tengah-tengah konflik ini terdapat amaran daripada Presiden Trump bahawa beliau boleh mengembalikan tarif sehingga 25% ke atas import utama Korea Selatan, termasuk automobil, kayu balak dan farmaseutikal.

Pertikaian Teras: Ikrar Pelaburan yang Tidak Dipenuhi

Rumah Putih memetik kelewatan pelaksanaan komitmen pelaburan Seoul yang berkaitan dengan perjanjian perdagangan tahun lepas sebagai sebab utama ancaman tarif tersebut. Pegawai AS telah menunjukkan secara khusus kepada kelulusan "Undang-undang Khas mengenai Pelaburan Strategik dengan AS" yang tertangguh, yang bertujuan untuk memformalkan ikrar Korea.

Sebagai tindak balas, pegawai Korea Selatan telah berusaha untuk meyakinkan Washington. Menteri Industri Kim Jung-kwan mengulangi komitmen kerajaannya untuk melaksanakan pelaburan yang dipersetujui, termasuk undang-undang yang diperlukan. Pegawai di Seoul membingkaikan ancaman AS bukan sebagai reaksi terhadap perjanjian yang dimungkiri, tetapi sebagai taktik untuk menekan mereka agar mempercepat pelaksanaan.

Ketegangan Selari Merumitkan Perbincangan

Pergeseran perdagangan sedang berlaku di samping isu-isu sensitif lain yang menguji hubungan antara kedua-dua sekutu itu.

Siasatan Coupang

Korea Selatan sedang menjalankan siasatan meluas terhadap pelanggaran data di Coupang Inc., sebuah syarikat e-dagang utama yang beribu pejabat dan disenaraikan di AS. Siasatan itu telah mendapat kritikan daripada beberapa pemegang saham syarikat.

Pada hari Jumaat, Harold Rogers, ketua sementara operasi Korea Coupang, dijadualkan hadir di hadapan polis untuk disoal siasat buat kali pertama berhubung pelanggaran data tersebut. Walau bagaimanapun, pegawai Korea Selatan berkeras bahawa kedua-dua isu tersebut adalah berasingan. Menteri Luar Cho Hyun menyatakan pada hari Khamis bahawa pertikaian tarif itu tidak berkaitan dengan kes Coupang.

Pengawasan Ekonomi dan Ketenteraan

Menambah kepada latar belakang yang kompleks, Washington telah mengeluarkan strategi pertahanan baharu yang menandakan potensi pengurangan sokongan ketenteraan Amerika untuk menghalang Korea Utara.

Pada masa yang sama, Jabatan Perbendaharaan AS mengesahkan bahawa Korea Selatan kekal dalam senarai pemantauannya untuk amalan mata wang dan dasar makroekonomi. Kerajaan Korea menyatakan bahawa ia akan mengekalkan komunikasi rapat dengan Perbendaharaan bagi memastikan persefahaman bersama mengenai pasaran pertukaran asing dan menggalakkan kestabilan mata wang.

Satu Usaha Diplomatik untuk Menghindari Krisis

Korea Selatan telah menghantar menteri-menteri kanan ke Washington dalam usaha segera untuk meredakan pertikaian tersebut. Susulan rundingan awal, Menteri Perdagangan Yeo Han-koo juga dijadualkan bertemu dengan rakan sejawatnya dari Amerika, Jamieson Greer, untuk meneruskan usaha diplomatik dan mengesahkan semula komitmen Seoul terhadap perjanjian perdagangan itu.

Presiden Rusia Vladimir Putin bertemu dengan Presiden UAE Sheikh Mohammed bin Zayed Al-Nahyan di Moscow pada hari Khamis, bagi merakamkan penghargaan atas peranan penting Emirates dalam menjadi orang tengah dalam konflik di Ukraine.

Mesyuarat peringkat tinggi di Kremlin berlangsung ketika para perunding bersiap sedia untuk pusingan baharu rundingan damai.

Peranan Utama UAE dalam Rundingan

Perbincangan tersebut menggariskan pengaruh diplomatik UAE yang semakin meningkat. Putin secara khusus mengucapkan terima kasih kepada rakan sejawatnya atas usaha UAE dalam menganjurkan rundingan tiga hala yang melibatkan Rusia, Ukraine dan Amerika Syarikat. Pusingan baharu rundingan ini dijadualkan berlangsung di Abu Dhabi pada Ahad ini.

Sheikh Mohammed mengesahkan kesediaan UAE untuk "membantu semua usaha membina" dalam isu-isu kemanusiaan utama. Beliau juga menekankan kebanggaannya terhadap kejayaan negara itu dalam pengantaraan pertukaran tahanan antara Rusia dan Ukraine.

Memperluas Agenda: Hubungan Timur Tengah dan Ekonomi

Selain perang Ukraine, kedua-dua pemimpin itu membincangkan perkembangan mendesak di Timur Tengah. Mengenai konflik Israel-Palestin, mereka bersetuju tentang "keperluan mendesak untuk memperhebatkan usaha" ke arah keamanan yang adil dan komprehensif yang berasaskan penyelesaian dua negara.

Mesyuarat itu juga membincangkan pengukuhan kerjasama dua hala antara Rusia dan UAE. Bidang tumpuan utama termasuk:

• Perdagangan dan pelaburan

• Teknologi dan penerokaan angkasa lepas

• Perkongsian tenaga

Dialog ini dibina berdasarkan trend yang jelas untuk mempererat hubungan. Musim panas lalu, Rusia dan UAE telah merasmikan hubungan ekonomi mereka yang semakin berkembang dengan menandatangani dua perjanjian perdagangan dan perkongsian utama.