Tiba Masanya untuk Menjadi Kreatif tentang Hutang Ukraine

Konflik Rusia-Ukraine

Ringkasan:

Pemberi pinjaman sektor awam dan swasta mesti bekerjasama.

Pada bulan Jun, wakil kerajaan dari seluruh dunia berkumpul untuk mewujudkan keadaan yang sesuai untuk usaha pemulihan dan pembinaan semula Ukraine, yang sepatutnya diterajui oleh sektor swasta. Persidangan Pemulihan Ukraine termasuk komitmen mengalu-alukan sokongan dalam bidang insurans risiko komersial, pelaburan bersama dan pinjaman terjamin serta bantuan teknikal dalam menyokong pencalonan Ukraine untuk keahlian Kesatuan Eropah.

Walaupun sokongan rasmi sebegitu merupakan prasyarat untuk kejayaan pemulihan dan pembinaan semula negara, hutang luar negeri komersil kekal dalam limbo berikutan penggantungan perkhidmatan hutang yang dipersetujui pada Ogos 2022. Akibatnya, akses pasaran untuk kedua-dua negara berdaulat dan, secara kritikal, sektor swasta kekal ditutup dan bajet amat bergantung kepada pembiayaan sektor rasmi.

Mencapai objektif keutamaan yang dinyatakan oleh kerajaan Ukraine untuk menormalkan keadaan hutang pada separuh pertama 2024 dan mewujudkan semula akses pasaran dengan cepat memerlukan perancangan segera dan teliti. Ini akan memerlukan pemikiran kreatif tentang hutang dan kemampanan hutang, dan tahap perkongsian dan kepercayaan yang lebih tinggi antara pemberi pinjaman sektor rasmi dan swasta.

Pengurusan fiskal dan hutang yang berhemat sepanjang tempoh 2015-22 bermakna, 16 bulan selepas konflik, hutang kepada keluaran dalam negara kasar Ukraine masih di bawah 80%, iaitu jauh di bawah paras 2015. Walaupun nisbah ini mungkin meningkat sedikit pada tahun akan datang, pemulihan dinamik yang didorong oleh pembinaan akan mewujudkan ruang yang mencukupi untuk menyerap hutang baharu sambil menurunkan nisbah hutang utama ke arah tahap yang mampan.

Walau bagaimanapun, kerosakan yang dilakukan oleh pencerobohan haram Rusia telah mewujudkan jurang pembiayaan berbilang tahun yang besar – $25-30bn setiap tahun di bawah senario asas dan kelemahan Tabung Kewangan Antarabangsa – yang perlu diisi dengan andaian tentang pelepasan hutang, akses pasaran dan pampasan yang perlu dibayar oleh Rusia.

Aritmetik pembiayaan semasa IMF mengandaikan bahawa Ukraine akan dapat mewujudkan semula akses kepada pasaran modal antarabangsa agak lama selepas tamat program pada 2027 (ia mengambil masa hanya dua tahun selepas penstrukturan semula hutang 2015). Tetapi jumlah yang diandaikan tidak menyentuh bahagian yang diperlukan apabila ditetapkan terhadap keperluan pembinaan semula Ukraine.

Siapa yang patut bayar?

Terdapat pengiktirafan luas bahawa komitmen pembiayaan sektor rasmi sahaja tidak akan mencukupi untuk menutup jurang. Oleh itu, perhatian di URC betul-betul tertumpu pada keperluan yang tidak dapat dielakkan untuk sumbangan kewangan utama daripada aset Rusia yang dibekukan. Andaian tentang perkara ini jelas perlu dimasukkan ke dalam aritmetik pembiayaan sebelum parameter rawatan hutang boleh dirundingkan.

Pelepasan hutang konvensional boleh memainkan peranan yang relevan tetapi akhirnya terhad dalam menutup jurang pembiayaan Ukraine. Pinjaman dua hala masa perang, pinjaman pelbagai hala dan hutang domestik berkemungkinan akan dikecualikan daripada mana-mana perimeter penstrukturan semula. Semua pembayaran hutang komersial dan dua hala warisan sudah pun tertakluk kepada penggantungan perkhidmatan hutang. Stok hutang awam boleh distruktur semula - Eurobons, terutamanya - menyumbang kurang daripada satu perempat daripada jumlah stok hutang sektor awam, dan bahagiannya menyusut dengan cepat. Oleh itu, simpanan yang boleh dijana secara realistik daripada rawatan hutang konvensional adalah sangat terhad.

Selera dana pelaburan yang menahan Eurobonds untuk melakukan pembiayaan baharu, bagi pihak pesara yang kebanyakannya barat dan individu yang aset mereka uruskan, akan berkait rapat dengan layanan hutang sedia ada. Bon yang disusun semula juga perlu membawa kupon untuk membayar pampasan kepada pemegang untuk kos dan risiko memegangnya, yang berkemungkinan menjadi punca pertikaian dengan pemiutang rasmi, difahami keberatan untuk melihat pembayaran ke atas Eurobonds disubsidi, pada hakikatnya, oleh pembayar cukai barat.

Penyelesaian sektor swasta

Bagaimanakah sektor swasta boleh memberi jaminan kepada sektor rasmi bahawa lebih banyak pembiayaan swasta akan tersedia kepada Ukraine sebaik sahaja penstrukturan semula hutang selesai?

Satu penyelesaian ialah menggabungkan latihan pelepasan hutang konvensional dengan komponen wang baharu. Hasil daripada pinjaman baharu akan memastikan aliran tunai positif yang kukuh daripada sektor swasta sepanjang tempoh program Kemudahan Dana Lanjutan IMF, menyediakan kecairan untuk pengurusan liabiliti kerajaan dan menyediakan kumpulan modal yang besar untuk membiayai belanjawan dan pembinaan semula.

Pemiutang akan memberikan pelepasan hutang melalui gabungan lanjutan tempoh matang selepas tamat program dan menurunkan tuntutan hutang untuk mewujudkan ruang dalam aritmetik hutang untuk pinjaman baharu yang komited. Klausa tindakan kolektif akan digunakan mengikut syarat asas, tetapi pemiutang yang mengambil bahagian dalam pertukaran sedemikian secara sukarela akan menerima hak pembiayaan masa hadapan yang layak untuk digunakan dalam terbitan kedaulatan selepas penstrukturan semula.

FFR akan berfungsi seperti baucar diskaun, membenarkan pelabur mendapatkan semula potongan rambut pendahuluan dari semasa ke semasa dengan membeli bon baharu pada diskaun tetap kepada harga terbitan par, tetapi hanya sebagai balasan untuk melakukan wang baharu yang besar bersama-sama.

Pada masa Ukraine menyusun semula hutangnya pada pertengahan 2024, stok Eurobon berdaulat akan berjumlah kira-kira $24bn. Mari kita andaikan bahawa pelabur, di samping melanjutkan tempoh matang melepasi ufuk program, bersetuju untuk menukar potongan rambut pendahuluan $6 bilion dengan jumlah FFR yang setara. FFR tersebut akan membenarkan kementerian kewangan mengeluarkan bon baharu dengan kupon yang ditentukan pasaran. Pelabur akan menyelesaikan bon yang baru diterbitkan pada peratusan yang telah dipersetujui sebelumnya iaitu 80% daripada nilai tara mereka, dengan baki 20% diselesaikan dalam FFR.

Stok $6bn FFR akan habis sebaik sahaja Ukraine mengeluarkan $30bn hutang baru, dan ini akan mengumpul $24bn wang baharu, atau $6bn setiap tahun dalam tempoh empat tahun, yang mungkin satu perempat daripadanya akan diperlukan untuk membayar. saham Eurobond yang distruktur semula. Pasaran sekunder dalam baucar akan dibangunkan untuk membolehkan pemiutang dengan selera atau kapasiti yang lebih rendah atau lebih besar untuk memberi pinjaman untuk menjual atau mengumpul hak. Penetapan harga pasaran sekunder juga akan membolehkan kedua-dua pemiutang dan penerbit memperoleh isyarat penting tentang keinginan untuk terbitan baharu. Kerajaan mungkin melihat peluang untuk mengunci pengurangan prinsipal dengan membeli semula hak itu sendiri.

Menggabungkan pelepasan hutang pendahuluan dengan komitmen wang baharu yang boleh dipercayai daripada sektor swasta akan memberikan kepastian yang lebih tinggi dengan ketara tentang jaminan pembiayaan, membuka semula akses pasaran serta-merta dan membolehkan andaian pendanaan sektor swasta yang boleh dipercayai yang boleh dipercayai yang membantu merapatkan jurang pembiayaan yang dikenal pasti dan menangani sektor rasmi kebimbangan tentang perkongsian beban.

Mencapai pemahaman tentang peranan yang akan dimainkan oleh sektor swasta luar pesisir dalam membiayai sektor awam Ukraine mulai 2024 dan seterusnya – satu yang mengikat penyelesaian hutang warisan dengan komitmen wang baharu – adalah penting untuk memulihkan kedudukan penarafan kredit Ukraine dan melengkapkan inisiatif pelaburan swasta masa hadapan dalam ekonomi sebenar. Perbincangan itu lebih awal daripada kemudian hanya akan mengurangkan skop kelewatan sebaik sahaja operasi hutang menjadi praktikal dan mengukuhkan objektif URC yang patut dipuji.

Sumber Timothy Ash dan Alex Garrard

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Mengapa NATO Meluaskan Jangkauannya ke Asia-Pasifik?

Thomas

Fokus Politik

Sejak Rusia menyerang Ukraine tahun lalu, mesyuarat dan sidang kemuncak Pertubuhan Perjanjian Atlantik Utara (NATO) telah mendapat perhatian yang lebih ketara berbanding tahun-tahun sebelumnya. Dan terdapat beberapa perkara besar dalam agenda pada sidang kemuncak di Vilnius, Lithuania, yang bermula pada hari Selasa (11 Jul).

Isu utama, sudah tentu, sokongan ketenteraan masa depan NATO ke Ukraine dalam perang berterusannya terhadap Rusia, terutamanya berikutan laporan kelewatan penghantaran senjata dan keputusan kontroversi Amerika Syarikat untuk menghantar peluru berangkai kepada Ukraine.

Pihak sekutu juga akan membincangkan potensi keahlian Ukraine dalam kumpulan itu. Ukraine sedang mencari jemputan dan pelan hala tuju untuk akhirnya menyertai NATO, yang AS dan Jerman, khususnya, telah menentang semasa perang aktif sedang berlaku.

Ahli-ahli juga akan bersetuju mengenai baik pulih besar pertama rancangan ketenteraan NATO sejak Perang Dingin dan peningkatan dalam perbelanjaan pertahanan individu mereka. Setiausaha Agung NATO Jens Stoltenberg sedang mencari komitmen daripada kesemua 31 ahli untuk membelanjakan sekurang-kurangnya 2 peratus daripada keluaran dalam negara kasar mereka untuk pertahanan - sesuatu yang dianggap sebagai aspirasi dan bukannya garis dasar sedekad lalu.

Kepentingan NATO di Asia-Pasifik

Jemputan lain yang mendapat perhatian ramai ialah empat pemimpin dari Asia Pasifik: Perdana Menteri Australia Anthony Albanese, Perdana Menteri New Zealand Chris Hipkins, Perdana Menteri Jepun Fumio Kishida dan Presiden Korea Selatan Yoon Suk-yeol. Empat mereka akan hadir untuk tahun kedua berturut-turut, selepas sidang kemuncak NATO tahun lepas di Madrid.

Walaupun usaha jangkauan NATO ke rantau Asia-Pasifik masih di peringkat awal, ia telah menimbulkan beberapa kritikan sejak kebelakangan ini. Bekas perdana menteri Australia Paul Keating menggelar Stoltenberg sebagai "bodoh tertinggi" kerana meningkatkan hubungan blok itu dengan rantau itu. Dan Presiden Perancis Emmanuel Macron dilaporkan menentang pembukaan pejabat perhubungan NATO yang dicadangkan di Tokyo.

Dengan NATO sangat tertumpu pada Ukraine pada masa ini, minatnya di rantau separuh di seluruh dunia menimbulkan beberapa persoalan. Mengapakah empat pemimpin ini menjadi ciri tetap pada sidang kemuncak untuk negara-negara Eropah dan Amerika Utara?

Pertama, negara-negara ini telah menjadi antara ahli gabungan antarabangsa yang paling menonjol yang menyokong Ukraine dan menyetujui Rusia. Jadi, kehadiran mereka di persidangan keselamatan di mana Ukraine akan dibincangkan masuk akal.

Walau bagaimanapun, lebih penting lagi, rantau Indo-Pasifik dipaparkan dengan ketara dalam Konsep Strategik 2022 NATO, dokumen utama yang menggariskan nilai, tujuan dan peranan pakatan itu.

Buat pertama kalinya tahun lalu, dokumen itu merujuk kepada cita-cita dan dasar China sebagai cabaran utama kepada keselamatan, kepentingan dan nilai NATO. Ia juga secara khusus menangani kerjasama yang semakin meningkat antara China dan Rusia, yang dilihat NATO sebagai ancaman kepada perintah antarabangsa berasaskan peraturan yang ditetapkan.

Oleh itu, Konsep Strategik menggelar Indo-Pasifik "penting untuk NATO, memandangkan perkembangan di rantau itu secara langsung boleh menjejaskan keselamatan Euro-Atlantik".

Ini menjadikan kes ini agak jelas bagi NATO untuk mengukuhkan perkongsian sedia ada di rantau ini dan membangunkan yang baharu.

Apakah Rupa Perkongsian Baharu Ini

Penganalisis dasar telah membahaskan merit dan akibat daripada tahap kerjasama yang diperluaskan ini.

Tetapi di sebalik keraguan di kalangan beberapa pengulas, empat negara Asia-Pasifik secara amnya mahu bergerak ke arah meningkatkan kerjasama mereka dengan NATO.

Sesungguhnya, jika sidang kemuncak Madrid memberi peluang kepada empat rakan kongsi Indo-Pasifik untuk mempamerkan sokongan mereka terhadap Ukraine dan berjanji komitmen yang lebih kukuh untuk kerjasama masa depan dengan NATO, sidang kemuncak Vilnius akan menjadi penanda aras untuk menilai kemajuan yang telah dicapai.

Inilah sebabnya, menjelang sidang kemuncak itu, NATO telah berusaha untuk merasmikan perkongsiannya dengan empat negara.

Jepun dan Australia telah berada di hadapan usaha ini. Media Jepun melaporkan minggu lalu bahawa Tokyo dan Canberra telah menyelesaikan rundingan dengan NATO mengenai perjanjian baru yang dipanggil Program Perkongsian Disesuaikan Secara Individu. Program ini menentukan bidang utama kerjasama antara setiap negara dan blok NATO.

New Zealand dan Korea Selatan sedang berusaha untuk memuktamadkan perjanjian individu mereka dengan perikatan itu juga.

Perkongsian itu sebahagian besarnya akan menumpukan pada bidang kebimbangan global, seperti keselamatan maritim, keselamatan siber, perubahan iklim, angkasa lepas, dan teknologi baru muncul dan mengganggu (termasuk kecerdasan buatan).

Dan dari sudut pertahanan, NATO dan empat rakan kongsi akan menyasarkan untuk meningkatkan "saling kendali" tentera mereka - keupayaan pasukan tentera dan sistem pertahanan yang berbeza untuk bekerja bersama dan menyelaraskan tindakan mereka dengan berkesan.

Ini mungkin memerlukan memperdalam pengetahuan tentang aset ketenteraan masing-masing, meningkatkan hubungan antara askar mereka dan anggota tentera lain, dan memperluaskan latihan bersama.

Mengeratkan Hubungan Antara NATO dan Rakan Kongsi Indo-Pasifik

Hubungan yang semakin intensif dan mendalam antara NATO dan rakan kongsi Indo-Pasifiknya boleh ditafsirkan dalam dua cara.

Pertama, perkongsian ini membentuk satu lagi pautan penting dalam memperluaskan rangkaian hubungan diplomatik dan keselamatan antara AS, sekutu Baratnya dan rantau Indo-Pasifik. Mereka melengkapkan perkongsian seperti AUKUS dan Quad.

Di luar ini, kita juga boleh melihat perjanjian ini dalam konteks jangkauan NATO yang semakin berkembang dengan seluruh dunia sejak beberapa dekad yang lalu.

Sebelum ini, kerjasama NATO dengan negara Indo-Pasifik melibatkan pengumpulan sumber untuk operasi keselamatan di kalangan bukan anggota NATO, seperti Balkan pada 1990-an dan Afghanistan pada 2000-an.

Pada masa kini, mengukuhkan perkongsian ini dilihat sebagai bahagian penting dalam bertindak balas terhadap cabaran dan ancaman baharu yang ditimbulkan oleh Rusia dan China.

Sudah tentu, ini tidak bermakna kita akan melihat peralatan atau tentera NATO ditempatkan secara tetap di Indo-Pasifik. Ia juga tidak realistik untuk mengharapkan sumbangan ketenteraan negara-negara Indo-Pasifik kepada Ukraine membawa kepada penubuhan yang lebih kekal di Eropah.

Begitu juga, walaupun semua ini bertujuan untuk mempergiatkan kerjasama keselamatan di kalangan sekutu AS di Indo-Pasifik, ini sama sekali bukan permulaan kepada penciptaan pakatan pertahanan kolektif seperti NATO di rantau ini.

Walau bagaimanapun, memandangkan kerumitan ketegangan semasa dengan Rusia dan China, terdapat keperluan yang jelas untuk penyelarasan dan kerjasama yang lebih besar di kalangan kumpulan negara yang lebih besar. Perkongsian baharu ini boleh berkesan dalam menangani segala-galanya daripada maklumat yang salah dan keselamatan maritim kepada pertahanan siber dan persaingan di angkasa lepas.

Presiden China Xi Jinping dan Presiden Rusia Vladimir Putin jelas lebih suka perkongsian ini perlahan. Malah, China telah mengkritik cadangan pejabat perhubungan NATO di Tokyo sebagai percubaan untuk "memusnahkan keamanan dan kestabilan serantau".

China dan Rusia mungkin mendapat sedikit keselesaan dalam melihat perbezaan yang jelas antara empat rakan kongsi mengenai tahap penglibatan yang mereka inginkan dengan NATO.

Walau bagaimanapun, keempat-empat negara Indo-Pasifik boleh bersetuju dengan satu fakta asas - mereka menjangkakan untuk melihat lebih banyak persaingan dengan China dan Rusia pada masa hadapan, tidak kurang.

Sumber: CNA

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Keyakinan adalah Kritikal

Alex

Aliran Ekonomi

Bermula di Australia, tinjauan Sentimen Pengguna Westpac-MI menyampaikan kemas kini yang kurang memberangsangkan tentang keyakinan. Pada 81.3, indeks tajuk berita kekal kukuh pada tahap yang sangat pesimis, hasil yang hanya dikaitkan dengan kehelan ekonomi utama sepanjang sejarah hampir lima puluh tahun tinjauan itu. Memacu kelemahan berterusan dalam sentimen ini adalah kemerosotan ketara dalam pandangan terhadap prospek ekonomi dan kewangan keluarga untuk tahun hadapan, dengan sub-indeks ini kini 10% dan 16% di bawah purata jangka panjang masing-masing. Kos sara hidup kekal menjadi kekangan yang besar untuk isi rumah, sub-indeks yang meliputi niat perbelanjaan untuk 'barangan isi rumah utama' hampir 40% di bawah purata jangka panjangnya.

Satu lagi tema utama yang dibincangkan oleh Ketua Ahli Ekonomi Bill Evans selepas keluaran tinjauan Julai ialah kesan inflasi dan kadar faedah terhadap keyakinan. Anehnya, keputusan RBA untuk membiarkan kadar tunai tidak berubah pada bulan Julai tidak memberikan sokongan; sesungguhnya, sentimen adalah jauh lebih lemah selepas mesyuarat berbanding sebelum ini (77.9 lwn. 88.0). Data yang tersedia memberikan konteks kepada hasil ini. Bukti sepanjang tahun lalu menunjukkan inflasi mempunyai kesan yang lebih besar terhadap keyakinan berbanding kadar faedah. Penurunan Petunjuk IHP Bulanan Mei daripada 6.8%thn pada April kepada 5.6%thn dan kenaikan sentimen berikutan sebelum RBA kepada 88.0 turut menyokong tesis ini. Walau bagaimanapun, dalam menyatakan "Beberapa pengetatan lanjut dasar monetari mungkin diperlukan", RBA menjelaskan bahawa dasar mungkin perlu diperketatkan lagi untuk mendapatkan inflasi secara mampan kembali ke sasaran. Peluang penting untuk kenaikan selanjutnya dan tempoh inflasi yang melebihi sasaran yang panjang boleh dikatakan mendorong keyakinan kembali turun kepada 77.9 selepas RBA, 1.6% di bawah keputusan akhir Jun.

Kelemahan yang semakin ketara dalam keadaan perniagaan semakin konsisten dengan pandangan pesimis pengguna terhadap keadaan ekonomi. Tinjauan perniagaan NAB menunjukkan bahawa penilaian semasa keadaan perniagaan telah mengambil langkah penting ke belakang sejak dua bulan lalu, turun daripada +15 pada bulan April kepada +9 pada bulan Jun. Dengan pesanan hadapan mencatatkan penurunan berturut-turut sepanjang Mei/Jun berlatarbelakangkan keyakinan perniagaan yang lemah dan rapuh, peralihan nada tinjauan adalah jelas, membayangkan prospek ekonomi yang lebih perlahan sepanjang baki tahun ini.

Sebelum berpindah ke luar pesisir, adalah wajar diketengahkan bahawa Timbalan Gabenor RBA Michele Bullock telah dilantik sebagai Gabenor RBA untuk tempoh tujuh tahun bermula 18 September. Perkembangan ini berlaku pada masa di mana proses dasar monetari dan garis panduan komunikasi RBA sedang dinilai dan diubah suai dalam cahaya Semakan Kerajaan.

Acara luar pesisir minggu ini juga menyediakan beberapa tajuk utama.

Bank of Canada menaikkan semula kadar sebanyak 25bps kepada 5% kerana kebimbangan terhadap inflasi yang berterusan mendorong tindakan. Ini adalah kenaikan kadar kedua sejak BoC memutuskan untuk berhenti sebentar awal tahun ini. Inflasi telah mereda berikutan harga tenaga yang lebih rendah; bagaimanapun, kekuatan berasaskan luas kekal di tempat lain. Data perbelanjaan menunjukkan bukti lebihan permintaan merentas ekonomi, dengan penggunaan isi rumah memacu pertumbuhan KDNK pada suku Mac dan penunjuk yang lebih tepat pada masanya seperti jualan runcit mencadangkan pengguna mempunyai banyak wang tunai untuk dipercikkan. Ini datang bersama-sama pasaran perumahan yang mula menemui lantainya. Unjuran baharu mencadangkan CPI akan berlegar sekitar 3% selama setahun. Pengalaman BoC ialah contoh sempurna mengapa bank pusat mesti berhati-hati dengan risiko menamatkan kitaran pengetatan mereka terlalu cepat.

Di selatan sempadan, IHP AS menjadi tajuk utama kerana ia masuk lebih lembut daripada jangkaan pada 0.2% bln untuk kedua-dua tajuk dan inflasi teras. Terdapat tanda-tanda yang jelas mengenai nyahpecutan menyeluruh apabila momentum dalam barangan dan perkhidmatan bekas perlindungan terus perlahan. Walau bagaimanapun, tempat perlindungan terus menimbulkan kebimbangan, menyumbang 2.1ppts kepada inflasi tajuk tahunan pada Q2 berkat 35% berat dan kenaikan 6.0%. Berikut adalah bukti bahawa tempat perlindungan mempunyai kapasiti untuk mencipta pada atau melebihi hasil sasaran untuk inflasi dengan sendirinya sepatutnya menahan inflasi dan bukannya menurun seperti jangkaan asas kami.

Buku Beige Julai Rizab Persekutuan juga membina untuk prospek inflasi. Aktiviti ekonomi dilaporkan "meningkat sedikit sejak Mei", pekerjaan hanya "sederhana". Paling ketara bagi inflasi ialah "kadar pusing ganti [pasaran buruh] yang luar biasa tinggi dalam beberapa tahun kebelakangan ini kelihatan kembali kepada norma pra-pandemi" dan kenalan "di beberapa Daerah melaporkan bahawa kenaikan gaji kembali ke atau menghampiri tahap pra-pandemi". Walaupun begitu, tanda-tanda kemerosotan pasaran buruh masih belum muncul secara bermakna. Tuntutan pengangguran awal jatuh kepada 237k, menurunkan purata empat minggu kepada 246.8k.

Sementara itu, di seluruh Tasman, Reserve Bank of New Zealand mengekalkan kadar stabil pada 5.5% selaras dengan jangkaan. Kenyataan itu menyatakan "keadaan monetari mengekang perbelanjaan domestik seperti yang dijangkakan" dan tiada apa-apa yang menunjukkan pemikiran mereka telah berubah berbanding mengekalkan OCR ditahan sehingga separuh kedua 2024. Mesyuarat seterusnya akan mencerminkan pandangan Jawatankuasa terhadap CPI Jun cetakan dan laporan buruh. Sekiranya sama ada masuk lebih kuat daripada jangkaan, bank pusat akan berminat untuk berada di hadapan dan menaikkan kadar dasar sebanyak 25bps. Ia adalah pandangan Westpac bahawa mereka mungkin akan melakukannya.

Di timur, hasil harga Jun China adalah lemah, CPI mendatar tahun ke tahun dan PPI turun 5.4% tahun. Kesan asas adalah penting untuk hasil ini, kesan pencerobohan Rusia ke atas Ukraine ke atas rantaian bekalan dan tenaga dan harga komoditi jatuh. Walau bagaimanapun, lebihan kapasiti merentas ekonomi dan dorongan berterusan untuk mengembangkan lagi industri di tengah-tengah pemulihan pasca COVID yang sederhana juga sedang dimainkan.

Untuk mengatasi beberapa kelemahan ini, kerajaan telah mengurangkan kadar dasar utama dan meningkatkan kecairan. Mereka juga mungkin menggalakkan pinjaman oleh bank di belakang tabir. Dibantu oleh langkah-langkah ini, bekalan wang M2 meningkat 11.3% tahun daripada asas yang kukuh pada 2022, dan pinjaman baharu datang jauh melebihi jangkaan pada bulan Jun pada CNY3050bn. Mendapat manfaat kedua-dua sekarang dan jangka sederhana, imbangan perdagangan kekal luas pada bulan Jun pada AS$70.6 bilion walaupun serong daripada jangkaan, AS$74.9 bilion. Untuk mengekalkan aliran masuk pendapatan yang besar ini, permintaan Asia perlu menampung permintaan dunia maju yang lemah dan semakin merosot.

Sumber: Westpac Banking Corporation

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

AS Mengeksport Disinflasi Melalui Slaid Dolar

Cohen

Aliran Ekonomi

Kejatuhan dolar yang semakin pantas boleh menjadi hadiah AS kepada sekutunya dengan membantu mereka mengejar disinflasi yang mengagumkan.

Melihat tajuk utama inflasi AS berdetik di bawah 3% buat kali pertama dalam tempoh lebih dua tahun pada bulan Jun membekalkan pasaran dunia minggu ini dengan menggalakkan kepercayaan Rizab Persekutuan akhirnya boleh menamatkan pengetatan kreditnya selama 15 bulan bulan ini.

Hasil bon berundur dan pasaran saham melonjak ke paras tertinggi 2023.

Tetapi kadar pertukaran dolarlah yang menyebabkan keterujaan 'puncak Fed' dan indeks DXY dolar AS berbanding mata wang yang paling banyak diniagakan menjunam ke paras terendah sejak April 2022 - kejatuhan mingguan terbesar tahun ini setakat ini.

Indeks dolar itu kini turun sebanyak 4.5% dalam masa enam minggu sahaja, melonjakkan euro ke tahap tertinggi sejak Mac 2022, sterling ke puncak 15 bulan dan franc Switzerland ke tahap terbaik dalam lapan tahun. Malah yen yang sakit baru-baru ini melonjak.

Walaupun langkah-langkah ini masih merupakan sebahagian daripada pelonggaran kenaikan dolar yang terlampau tinggi pada 2021 dan 2022, ia masih boleh memberi kesan kepada ekonomi dunia yang menari dengan kemelesetan.

Kejatuhan dolar sebesar dan kelajuan ini lazimnya menimbulkan jerit kesakitan daripada rakan dagangan AS. Semua perkara sama, kedua-duanya memerah eksport mereka ke AS sambil menghisap import AS yang lebih murah di rumah.

Tetapi memandangkan pertempuran dominan menentang inflasi dan krisis 'kos sara hidup' bersiri, kejatuhan dolar sekarang mungkin lebih dialu-alukan daripada biasa di luar negara.

Pembalikan inflasi AS yang mengagumkan kembali menghampiri sasaran 2% Fed - daripada tahun lalu yang mencecah 40 tahun yang memuncak pada 9.1% - telah menjadi bantuan utama di negeri ini dan jauh lebih awal daripada jadual. Bacaan bulan Jun sudah pun di bawah ramalan terbaik Tabung Kewangan Antarabangsa untuk hujung tahun.

Tetapi kemajuan seperti itu kurang di Eropah setakat ini.

Inflasi utama zon euro - yang memuncak kira-kira satu mata peratusan di atas dan tiga bulan kemudian daripada nilai setara AS tahun lepas - masih 2.5 mata di atasnya bulan lepas. Gambaran UK lebih teruk - memuncak pada lebih daripada 11% pada Oktober lalu tetapi masih hampir enam mata di atas inflasi AS pada bulan Mei ketika kami menunggu kemas kini Jun dari Britain minggu depan.

Tetapi dolar gelongsor mungkin membantu mengejar, walaupun pada margin.

Eropah bukan sahaja mengimport secara langsung barangan dan perkhidmatan AS yang lebih murah hasil daripada dolar yang lebih rendah, ia mengurangkan kos tenaga dalam denominasi dolar, harga komoditi dan makanan yang masih memburukkan harga pengguna di mana-mana.

Dan, walaupun kurang dialu-alukan, ia melembapkan permintaan dalam negeri melalui capaian margin pengeksport yang juga boleh mengurangkan lagi inflasi. U.S. Exporting Disinflation Via Dollar Slide_1

U.S. Exporting Disinflation Via Dollar Slide_1

U.S. Exporting Disinflation Via Dollar Slide_2

Pusing kepala

Inti dari sebarang pertukaran pada skor itu ialah bahawa disinflasi tambahan melalui kadar pertukaran, walaupun kecil, akan menghapuskan sekurang-kurangnya sedikit tekanan ke atas Bank of England dan Bank Pusat Eropah (ECB) untuk 'mengatasi' Fed sebaik sahaja Fed selesai. .

Pada masa ini, pasaran wang menganggap Bank of England perlu melonjakkan jangkaan 'kadar terminal' Fed sebanyak 5.25% kepada 5.50% dan menaikkan kadar 100 mata asas lagi dari sini kepada lebih daripada 6.0% pada tahun hadapan.

ECB berkemungkinan akan kekal malu dengan kadar puncak Fed, tetapi jangkaan pergerakan kepada kadar dasar 4.0% menjelang akhir tahun akan melibatkan kenaikan dua suku mata selepas Fed berhenti.

Bolehkah dolar yang tajam menjunam ke arah itu jika ia menggigit lebih dalam ke dalam inflasi yang degil?

Skeptis akan mengatakan bahawa mekanisme rumit kadar pertukaran "laluan" kepada inflasi pengguna bermakna kesannya akan terlalu sedikit, terutamanya dalam zon euro di mana sebahagian besar perdagangan adalah antara negara anggota. Mereka juga berpendapat bahawa baki harga yang melekat kini kebanyakannya dalam inflasi berkaitan perkhidmatan domestik yang kurang sensitif terhadap peralihan mata wang.

Walau bagaimanapun, peranan dolar dalam penentuan harga tenaga dan komoditi dan secara amnya dalam invois perdagangan antarabangsa bermakna nadi boleh menjadi besar.

Menggariskan perkara itu pada akhir tahun lepas, apabila memberi amaran tentang denyutan inflasi daripada dolar yang meningkat ketika itu, IMF menegaskan manakala bahagian AS dalam eksport barangan dunia telah menurun sebanyak empat mata peratusan kepada 8% sejak 2000, bahagian dolar dalam eksport dunia. telah diadakan pada kira-kira 40%.

Ia juga memetik anggaran bahawa secara purata pergerakan 10% dolar mempunyai kesan 1% ke atas inflasi dari semasa ke semasa - walaupun berkemungkinan condong kepada ekonomi sedang pesat membangun yang lebih terdedah kepada perubahan perdagangan.

Dan walaupun skala kesan ke atas perdagangan Transatlantik mungkin boleh dipertikaikan, kejatuhan dolar yang curam boleh membantu negara-negara Eropah mengimbangi kemungkinan pudar kesan asas tahun ke tahun negatif dalam harga minyak mentah - kesan asas yang telah menjadi pusat kepada penurunan kadar inflasi tajuk tahun ini.

Tetapi kemudian, seperti yang selalunya, hujah pasaran kewangan menjadi sedikit bulat dan kepala berputar.

Dalam beberapa aspek, idea itu membalikkan sekali lagi tema 'perang mata wang terbalik' yang pertama kali diterima pakai oleh Goldman Sachs sepanjang tahun lalu - di mana ia menyatakan bahawa dolar yang terlalu kuat melebih-lebihkan inflasi dan kadar faedah meningkat di luar AS dan berpotensi meningkatkan kemelesetan ekonomi di sana.

Penurunan dolar terhad masa sekarang mungkin lebih jinak daripada pemulihan mudah kepada 'perang mata wang' baharu.

Dan kejatuhan yang cukup curam sekarang mungkin hanya meneutralkan rasional untuk langkah itu di tempat pertama - dengan membantu mengekang jangkaan pengetatan di luar negara sebaik sahaja Fed berhenti.

Kawal selia sendiri atau pening?

Hadiah kelemahan dolar mungkin hanya beberapa masa yang dipinjam dan kelegaan daripada berlebihan kewangan. U.S. Exporting Disinflation Via Dollar Slide_3

U.S. Exporting Disinflation Via Dollar Slide_3

U.S. Exporting Disinflation Via Dollar Slide_4

Sumber: Yahoo

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Tanda 'Crypto Winter' Berakhir apabila Kabus Kawal Selia Mula Mengangkat

Kevin Du

Mata Wang Kripto

Mata wang kripto sedang menguji paras tertinggi tahun pada hari Jumaat apabila langkah pengawalseliaan dan pelaburan yang menggalakkan telah mula mengalihkan momentum dalam pasaran yang telah terperangkap dalam kebiasaan selama berbulan-bulan.

Bitcoin didagangkan pada harga tertinggi sejak Jun 2022 semalaman, mencecah $31,818 di bursa Bitstamp. Ia meningkat lebih 90 peratus untuk tahun ini setakat ini dan hampir 30 peratus dalam sebulan.

Token kedua terbesar Ether mempunyai sesi terbaik sejak Mac dan Ripple, yang hakim AS memutuskan boleh dijual secara sah di bursa crypto awam, melonjak 73 peratus.

"Persekitaran kawal selia sedang berubah," kata Matthew Dibb, ketua pegawai pelaburan di pengurus aset crypto Astronaut Capital. "Dan dengan apa yang kita lihat dalam 24 jam yang lalu, ia mungkin menjadi lebih baik."

Keputusan Ripple datang bersama-sama dengan tuduhan penipuan terhadap bekas bos pemberi pinjaman kripto bankrap Celsius Network, yang dipertikaikan, dan selepas bergerak ke pasaran oleh firma kewangan BlackRock dan Fidelity.

Pelabur berkata ia memacu perubahan mood.

"Pihak berkepentingan riak sedang menunggu kejelasan kawal selia. Semalam mahkamah nampaknya telah memberikan perkara itu," kata Justin d'Anethan, ketua pembangunan perniagaan di Asia di Keyrock, pembuat pasaran aset digital di Hong Kong.

Bahasanya masih agak tidak jelas, katanya, tetapi mendapati bahawa token XRP yang dijual di bursa crypto awam bukanlah sekuriti di bawah undang-undang "mungkin berfungsi sebagai preseden."

Ia melancarkan rali dalam mata wang kripto yang lebih kecil yang dipanggil "altcoins," dengan token seperti Solana, Matic dan Stellar naik antara 15 peratus dan 50 peratus dan saham dalam pertukaran Coinbase naik 24 peratus kepada tertinggi setahun.

"Jika projek kripto berpusat bukan sekuriti, maka itu mungkin menjadikannya lebih berkemungkinan untuk Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi menjadi pengawal selia utama bagi industri, yang merupakan sesuatu yang disukai kebanyakan orang dalam kripto," kata Greg Moritz, ketua pegawai operasi dana lindung nilai kripto Alt Tab Capital.

Beliau berkata kes-kes lanjut mungkin akan memberi lebih banyak penerangan tentang cara mahkamah akan menangani tawaran crypto swasta.

Peniaga berkata kecairan adalah rendah pada pergerakan altcoin, tetapi bertambah baik secara berterusan dalam bitcoin dan eter. Perolehan untuk saham Coinbase adalah yang tertinggi dalam 14 bulan pada hari Khamis, memberikan wajaran kepada langkah yang telah menggandakan lebih daripada dua kali ganda harga saham dalam sebulan.

Momentum

Aset kripto kini didagangkan berhampiran atau di atas paras merosot apabila kejatuhan bursa FTX pada November lalu menjunam sektor itu ke kedalaman apa yang dipanggil "musim sejuk crypto".

FTX meledak apabila ia tidak dapat memenuhi tergesa-gesa pengeluaran dan kegagalannya, mendedahkan pelanggan kepada kerugian, menambah momentum kepada usaha pengawalseliaan global untuk mengekang sektor itu, terutamanya untuk melindungi pelabur kecil yang terpikat oleh pulangan pantas.

China telah melarang semua kripto. Penyiasat AS yang memburu FTX telah menuduh pengasas Sam Bankman-Fried melakukan penipuan berbilion dolar, yang dia mengaku tidak bersalah.

Pengasas Celsius Alex Mashinsky juga mengaku tidak bersalah atas tuduhannya pada Khamis dan yang pasti, banyak lagi cabaran undang-undang masih belum selesai dan kemerosotan pasaran dijangka berlaku.

Coinbase dan pesaing yang lebih besar Binance menghadapi tindakan undang-undang, yang mereka tandingi, daripada SEC dan dalam kes Binance daripada pengawal selia lain juga. Seorang pegawai tertinggi SEC berkata bulan lalu industri itu mempunyai "etos yang dibina di sekitar ketidakpatuhan."

Kemasukan perniagaan kewangan tradisional ke dalam kripto, yang membawa masuk jumlah yang besar telah membangkitkan ingatan tentang perhimpunan yang menaikkan bitcoin 300 peratus pada 2020.

Pengurus aset terbesar dunia, BlackRock, memfailkan untuk melancarkan dana dagangan bursa bitcoin bulan lepas dan lebih awal pada bulan Julai pengendali bursa Cboe menyegarkan semula pemfailannya untuk dana serupa yang akan dikendalikan oleh pengurus aset Fidelity.

"Kami telah melalui tempoh yang panjang dengan berita negatif yang konsisten untuk menjadikan ruang kelihatan agak kotor," kata Chris Weston, ketua penyelidikan di broker Pepperstone di Melbourne.

"Buat pertama kali selepas beberapa ketika, ia adalah berita positif yang datang secara konsisten dan ini bermakna anda mempunyai momentum."

Sumber: CNA

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pilihan Raya Snap Sepanyol: Perkara yang Anda Perlu Tahu

Devin

Fokus Politik

Orang Sepanyol akan mengganggu cuti musim panas mereka untuk mengundi parlimen baharu pada 23 Julai, selepas kempen pilihan raya di mana tiada mana-mana pihak telah mendahului yang menentukan dan memaparkan pertukaran kemarahan antara calon utama untuk perdana menteri.

Tinjauan menunjukkan pembangkang konservatif Parti Rakyat (PP) Alberto Nunez Feijoo menewaskan Sosialis (PSOE) pimpinan Pedro Sanchez, tetapi gagal memperoleh majoriti mutlak parlimen.

Untuk mendapatkan majoriti daripada 350 kerusi yang diperlukan untuk membentuk kerajaan, PP hampir pasti perlu bersekutu dengan Vox yang anti-imigresen, anti-feminis, satu langkah yang boleh memberikan peranan paling kanan dalam kerajaan untuk yang pertama. masa sejak berakhirnya pemerintahan diktator Francisco Franco pada tahun 1975.

Kenapa pilihanraya dipanggil?

Pilihan raya kebangsaan dijadualkan menjelang Disember, tetapi Sanchez tanpa diduga memanggil pilihan raya mengejut selepas sayap kiri beraksi teruk dalam pilihan raya tempatan pada Mei.

Tindakan itu adalah percubaan yang jelas untuk menyesatkan PP, memaksanya untuk berkempen sambil turut merundingkan perjanjian pakatan undi tempatan yang tidak selesa dengan Vox.

Ke arah mana ia boleh pergi?

Spain's Snap Election: What You Need to Know_2

Undian mencadangkan PP akan memenangi lebih satu pertiga undi dan PSOE hanya kurang satu pertiga. Potensi pembuat raja Vox, dan blok kiri popular Timbalan Perdana Menteri Yolanda, Diaz, Sumar, kedua-duanya dijangka memenangi 14%.

Seperti yang diharapkan oleh PSOE, populariti PP terjejas sedikit oleh rundingannya dengan Vox, beberapa pandangan ekstremisnya telah dimasukkan ke dalam perjanjian gabungan antara dua parti hak pusat.

Sumar pula memeterai pakatan dengan parti berhaluan kiri dan mendapat tempat.

Bagaimanapun, kira-kira 54% pengundi menyangka Feijoo memenangi perdebatan langsung televisyen dengan Sanchez, berbanding 46% untuk perdana menteri, menurut tinjauan Sigma Dos. Spain's Snap Election: What You Need to Know_3

Spain's Snap Election: What You Need to Know_3

Apa yang berlaku pada hari itu?

Undian dibuka pada 9 pagi, dengan 37.4 juta rakyat Sepanyol berdaftar untuk mengundi, termasuk 2.3 juta di luar negara dan 1.6 juta buat kali pertama. Sekurang-kurangnya 2.5 juta telah mendaftar untuk membuang undi melalui pos.

Seramai 350 timbalan dewan rakyat dan 208 senator akan dipilih. Senarai parti untuk ahli parlimen ditutup, jadi pengundi memilih parti dan bukannya calon tertentu, tetapi memilih sehingga tiga senator wilayah.

Undian ditutup pada pukul 8 malam, kecuali di Kepulauan Canary yang ketinggalan satu jam, dengan parti yang menang dijangka diumumkan sebelum tengah malam.

Apa yang berlaku selepas itu?

Parlimen baharu mesti ditubuhkan pada 17 Ogos, apabila ahli parlimen tertua dicalonkan sebagai speaker sementara. Penggubal undang-undang mengundi pada hari yang sama untuk memilih penceramah tetap, acara yang menunjukkan cara blok diselaraskan dan kekuatan relatif mereka.

Raja Felipe VI akan mula bertemu dengan pemimpin parti tidak lama kemudian untuk mendengar suara mereka, dan kemudiannya mesti mengemukakan calon perdana menteri.

Tiada had masa untuk rundingan calon untuk membentuk kerajaan.

Jika calon gagal memperoleh majoriti mutlak dalam undi parlimen, larian semula yang memerlukan hanya majoriti mudah diadakan 48 jam kemudian. Jika mereka kalah lagi, raja perlu memilih calon baru.

Mungkin ada pilihan raya lagi?

Jika tiada calon memperoleh majoriti dalam tempoh dua bulan selepas pengundian pertama, pilihan raya baharu perlu diadakan.

Sepanyol telah mengadakan empat dalam tempoh empat tahun lalu kerana perjanjian gabungan tidak dapat dicapai, dengan beberapa kebuntuan seperti itu berlarutan selama enam bulan.

Penganalisis bersetuju bahawa kali ini, jika PP dan Vox tidak dapat memutuskan perjanjian, pilihan raya selanjutnya adalah kemungkinan yang berbeza.

Ada masalah lain yang berpotensi?

Undian akan berlaku pada kemuncak musim panas, dengan suhu berkemungkinan mencecah 40 darjah C di bahagian selatan.

Dengan berjuta-juta orang Sepanyol bercuti dan lebih banyak mengundi melalui pos berbanding sebelum ini, kesatuan sekerja dan PP telah menyatakan kebimbangan bahawa sesetengah orang berisiko kehilangan haknya kerana kesesakan pentadbiran.

Penyertaan pengundi telah merosot daripada 80% dalam pilihan raya selepas kematian Franco, kepada 66% pada November 2019. Kali ini, sikap tidak peduli pengundi ditambah dengan cuti dan cuaca panas boleh menjejaskan peratusan keluar mengundi.

Sumber: Reuters

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Anjakan Tektonik dalam Kedudukan FX

Samantha Luan

Forex Market

USD: Tentera beruang semakin kuat

Naratif disinflasi telah mendarat dengan ketara pada dolar, dan tinjauan pada beberapa minggu akan datang - menjelang mesyuarat FOMC Julai - menunjukkan bahawa tidak banyak keluaran data lain yang boleh mengubah arus untuk dolar AS secara drastik. Dalam FX Daily semalam, kami menyebut selari dengan penjualan dolar pada bulan Disember dan menekankan bagaimana kedudukan dolar jauh lebih terbentang ke bahagian panjang ketika itu. Ini bukan aspek sekunder, terutamanya memandangkan pergerakan pasca-IHP yang luas menunjukkan beberapa dinamik kuasa dua kedudukan yang besar, yang menunjukkan dolar kini melihat kepada kedudukan yang lebih seimbang sekarang.

Walaupun begitu, sukar untuk membina hujah balas yang kukuh terhadap momentum dolar menurun, terutamanya selepas data PPI semalam mengesahkan inflasi semakin hilang di AS. Ahli ekonomi AS kami menyatakan bahawa kisah utama untuk CPI dan deflator PCE di bawah adalah normalisasi berterusan dalam margin keuntungan korporat. Sekiranya tekanan ekonomi semakin meningkat, terdapat skop untuk penguncupan yang sewajarnya dalam margin (sambil syarikat menaikkan persaingan harga) dan itu boleh memberikan bantuan tambahan dalam mengambil inflasi jauh di bawah sasaran tahun depan.

Dengan CPI dan PPI semakin berkurangan, adalah menarik untuk melihat betapa cepatnya jangkaan inflasi menurun. Universiti Michigan akan menerbitkan tinjauan jangkaan hari ini, dan itu akan menjadi acara terbesar untuk pasaran. Tiada penceramah Fed yang dijadualkan, dan peserta FOMC akan menjauhkan diri daripada kenyataan umum mulai hari ini apabila tempoh pemadaman pra-mesyuarat bermula. Semalam, James Bullard secara mengejutkan mengumumkan pemergiannya daripada peranannya sebagai Presiden St Louis Fed. Beliau telah menjadi ahli FOMC paling hawkish baru-baru ini, tetapi kerusi St Louis tidak bersedia untuk mengundi sehingga 2025.

Dalam berita bank pusat lain, Menteri Perbendaharaan Australia Jim Chalmers memutuskan untuk tidak melantik semula Philip Lowe sebagai gabenor RBA, dan melantik timbalan gabenor Michele Bullock sebagai ketua bank pusat yang baharu. Komen terbaharu beliau adalah selaras dengan pemesejan RBA yang lebih luas, menekankan kebergantungan data dan bersandar pada sisi hawkish spektrum. Dia akan mengambil alih pada bulan September, dan implikasi dasar harus dihadkan buat masa ini.

DXY menembusi di bawah halangan 100.00 semalam, dan sokongan logik seterusnya berkemungkinan berada pada 99.00. Jeda atau pembetulan menaik dalam dolar boleh berlaku pada bila-bila masa memandangkan perubahan besar dalam beberapa hari yang lalu. Pergerakan pagi ini mencadangkan kita boleh melihat beberapa pelarasan semula/penstabilan berlaku hari ini dengan kalendar yang senyap. Walau bagaimanapun, risiko penurunan akan terus berlaku untuk dolar dalam tempoh terdekat.

EUR: Rali kelihatan agak tegang

EUR/USD telah bermula di belakang pertaruhan disinflasi AS dan pelepasan besar kedudukan dolar. Model nilai saksama jangka pendek kami menunjukkan bahawa pasangan itu kini telah memasuki wilayah penilaian berlebihan (sekitar 2.0%), isyarat jelas bahawa langkah itu telah melebihi apa yang boleh dijelaskan oleh faktor pasaran (kadar, ekuiti).

Seperti yang dibincangkan di atas, nampaknya sukar untuk membina hujah balas yang kukuh kepada naratif USD yang menurun pada peringkat ini dan sementara beberapa pembetulan selepas pergerakan yang besar dan berkemungkinan melampau adalah mungkin, tinjauan jangka terdekat mungkin kekal menaik secara meluas pada EUR/USD.

Kalendar zon euro hanya termasuk data imbangan perdagangan untuk bulan Mei, dengan penceramah Bank Pusat Eropah dijadualkan. EUR/USD mungkin menstabilkan sekitar 1.1200 hari ini, atau bahkan membetulkan kembali bahagian bawah ke kawasan 1.1170-80 dalam persekitaran yang sangat tidak menentu pada masa ini.

Untuk paun, ini boleh diterjemahkan kepada penarikan semula ke kawasan 1.3050-70. Memandang ke hadapan, GBP pastinya menghadapi beberapa risiko penurunan yang lebih jelas daripada euro memandangkan ruang yang lebih besar untuk penentuan harga semula jangkaan kadar Bank of England secara dovish berbanding ECB. Data gaji terkini menunjukkan satu lagi kenaikan 50bp pada bulan Ogos, tetapi pelepasan CPI minggu depan masih merupakan peristiwa risiko yang penting.

SEK: Inflasi melekit, sekali lagi

Inflasi di Sweden terus menurun pada kadar yang lebih perlahan daripada jangkaan, terutamanya dalam ukuran teras - yang menjadi tumpuan utama Riksbank. Data CPIF Jun yang dikeluarkan pagi ini menunjukkan kelembapan daripada 6.7% kepada 6.4%, walaupun ukuran utama yang tidak termasuk tenaga hanya bergerak daripada 8.2% kepada 8.1%.

Riksbank telah berulang kali memberi isyarat bagaimana krona yang lemah berkemungkinan menghalang usaha untuk menjinakkan inflasi, dan data seolah-olah mengesahkan kebimbangan tersebut. Pivot hawkish lewat bulan Jun membantu menghentikan kemerosotan SEK, tetapi semuanya bergantung kepada persekitaran luaran untuk memacu rali besar beberapa hari lalu. SEK dan NOK telah meningkat 6% berbanding dolar minggu ini, satu petanda bahawa itu sememangnya dua saham utama yang masih dipegang untuk memainkan naratif inflasi AS/keluk hasil songsang yang berpanjangan.

Pemulihan krona menawarkan sedikit ruang untuk Riksbank, tetapi bukti inflasi yang lekat – berpasangan dengan jangkaan inflasi jangka panjang yang melantun semula – semuanya mencadangkan kenaikan pada mesyuarat September berkemungkinan besar. Walau bagaimanapun, itu mungkin merupakan langkah terakhir kitaran, kerana krona juga mungkin mencari jalan yang lebih stabil untuk pemulihan.

Kejatuhan dalam EUR/SEK di bawah paras 11.50 pastinya menimbulkan beberapa persoalan kemampanan. Kami telah membincangkan di atas tentang risiko pelarasan semula selepas pergerakan besar: SEK secara teori akan terjejas lebih teruk daripada mata wang lain dalam pembetulan, walaupun data inflasi pagi ini mungkin sekurang-kurangnya menjadikannya kurang terdedah daripada NOK. Pagi ini, tuan tanah Sweden yang bermasalah, SBB, dilaporkan sedang berbincang dengan pelabur bon. Ini masih merupakan cerita yang perlu diperhatikan, dan kekal sebagai risiko penurunan untuk SEK.

CEE: Perhimpunan perlahan tetapi kami masih mengharapkan lebih banyak lagi

Pagi ini, kami telah melihat data daripada industri di Romania untuk bulan Mei, yang mencatatkan 1.8% tahun ke tahun. Kemudian hari ini, kita akan melihat data inflasi akhir di Poland. Kami menjangkakan pengesahan penurunan daripada 13.0% kepada 11.5% YoY. Kemudian pada hari itu, kita akan melihat keputusan akaun semasa untuk Mei di Republik Czech, Poland dan Romania, yang telah meningkat dengan ketara dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

CEE FX memperlahankan ralinya semalam, namun kami masih menjangkakan lebih banyak lagi secara menyeluruh. Sentimen global kekal sebagai pemacu utama pada pandangan kami dan ini harus terus menyokong rantau ini ke tahap yang lebih kukuh hari ini. Untuk zloty Hungary, kami menjangkakan untuk mendapatkan di bawah 373 EUR/HUF, koruna Czech menghampiri 23.700 EUR/CZK dan zloty Poland kepada 4.430 hari ini.