Thủy điện Thác Bà sắp chia cổ tức tiền mặt đợt 2/2024

Dù VN-Index đã tăng hơn 30% sau 10 tháng và hàng loạt bluechips liên tiếp lập đỉnh mới, nhóm cổ phiếu ngành điện lại gần như đứng ngoài nhịp hưng phấn của thị trường. Điều này không quá xa lạ với một nhóm ngành mang tính phòng thủ, ưu tiên sự ổn định hơn biến động mạnh. Tuy nhiên, phía sau sự trầm lắng đó vẫn có những câu chuyện đáng để thị trường lưu tâm.

Nhóm điện lu mờ so với VN-Index

Sau hơn 10 tháng của năm 2025, VN-Index tăng hơn 30% và trở thành một trong những thị trường chứng khoán tăng mạnh nhất khu vực. Nhiều cổ phiếu Bluechips đã tăng “bằng lần” và liên tục lập đỉnh mới. Nhưng trái ngược với sự phấn khởi chung, cổ phiếu ngành điện lại bước qua năm 2025 một cách trầm lắng hơn nhiều so với bối cảnh thị trường.

Cổ phiếu BHA của CTCP Thủy điện Bắc Hà trên sàn UPCoM là trường hợp hiếm hoi vượt được VN-Index với mức tăng 31% – nhưng thanh khoản bình quân 20 phiên dưới 1,000 đơn vị.

CTCP Thủy điện Bắc Hà (HNX: BHA) trải qua quý 3/2025 với lợi nhuận sau thuế đi lùi so với cùng kỳ, hệ quả của việc nước về hồ thấp hơn làm giảm doanh thu. Dù vậy, so với 2 quý liền trước, đây là mức phục hồi rất mạnh của doanh nghiệp thủy điện.

Kết quả kinh doanh quý 3 của BHA

Trong quý 2/2025, các doanh nghiệp ngành điện hầu hết đều được phủ xanh. Nhóm thủy điện có quý rực sáng trên nền thấp cùng kỳ. Nhiệt điện tỏ ra phân hóa, nhưng đa phần cũng được phủ sắc xanh. Trong khi đó, nhóm điện tái tạo tiếp tục chứng kiến sự tăng trưởng nhờ các thuận lợi từ chính sách.

Các doanh nghiệp ngành điện tiếp tục có một quý tỏa sáng. Thống kê từ VietstockFinance, trong số 58 doanh nghiệp ngành điện công bố BCTC quý 2, có tới 43 đơn vị tăng trưởng lợi nhuận (7 doanh nghiệp chuyển lỗ thành lãi). Chỉ 12 đơn vị giảm lãi, cùng 2 cái tên thua lỗ.

Thủy điện bùng nổ trên nền thấp

Kết quả kinh doanh của nhóm thủy điện trong quý 2/2025

Không còn phải chịu ảnh hưởng tiêu cực từ hiện tượng El Nino như cùng kỳ, quý 2 năm nay của nhóm thủy điện đã được thủy văn tưới mát. Hầu hết các doanh nghiệp đều tăng trưởng mạnh về lợi nhuận so với nền thấp cùng kỳ, thậm chí có đơn vị tăng lãi bằng lần.

Ông lớn thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh là một ví dụ. Quý 2, VSH thu lời 166 tỷ đồng, gấp 2.5 lần cùng kỳ nhờ lưu lượng nước về hồ tốt giúp tăng sản lượng điện thương phẩm. Bên cạnh đó, lãi tiền gửi phát sinh tăng trong khi lãi vay được điều chỉnh giảm cũng góp phần giúp Doanh nghiệp tăng mạnh lợi nhuận trong kỳ.

Tình hình kinh doanh của VSH

Lượng mưa tốt cũng giúp Thủy điện Miền Trung lãi ròng gấp 2.6 lần cùng kỳ, đạt 105 tỷ đồng. AVC (Thủy điện A Vương) cũng lãi 45 tỷ đồng, gấp 3.3 lần cùng kỳ vì nguyên nhân tương tự. Mảng điện của REE với sự tỏa sáng của các đơn vị thành viên như VSH và CHP cũng cho kết quả tốt, đạt lợi nhuận 239 tỷ đồng, gấp 2.3 lần cùng kỳ.

Một số đơn vị tỏ ra nổi bật, như Thủy điện Buôn Đôn với mức lãi ròng 43 tỷ đồng, gấp 15 lần cùng kỳ. Nguyên nhân chính do thủy văn thuận lợi giúp sản lượng điện tăng tới gần 70%. Bên cạnh đó, cần kể đến việc BSA đã trả trước hạn khoản nợ vay ngoại tệ, dẫn đến ghi nhận doanh thu phát sinh từ chênh lệch tỷ giá được bên mua điện thanh toán là 28.5 tỷ đồng. Hay GSM (Thủy điện Hương Sơn) lãi gấp hơn 10 lần cùng kỳ do nhà máy được vận hành theo biểu giá chi phí tránh được từ tháng 11/2024.

Dù vậy, vẫn có 2 đơn vị báo lãi giảm, là BHA và HJS. Trong đó, BHA giảm lãi 48%, còn 10 tỷ đồng do lưu lượng nước về hồ giảm. HJS báo lãi giảm 31%, còn 12 tỷ đồng vì nguyên nhân tương tự. Ngoài ra, việc áp dụng thanh toán theo giá bán điện tạm thời ở Nhà máy Thủy điện Nậm Mu cũng khiến doanh thu và lợi nhuận của Doanh nghiệp đi xuống.

Cùng với quý 1 bùng nổ, bức tranh bán niên của nhóm thủy điện năm nay đều rực sáng. BSA, GSM tăng lãi hàng chục lần. VSH, CHP đều tăng lãi mạnh, lần lượt gấp 6.3 lần và 3.2 lần cùng kỳ, tương ứng đạt 435 tỷ đồng và 225 tỷ đồng. Ở nhóm giảm lãi, HJS đi lùi 43%, đạt 18 tỷ đồng, trong khi BHA lỗ ròng khoảng 300 triệu đồng (cùng kỳ lãi 18 tỷ đồng).

Kết quả 6 tháng của nhóm doanh nghiệp thủy điện

Giá vốn giảm mạnh, nhiệt điện phủ xanh

Thực tế, đa phần các doanh nghiệp nhiệt điện ghi nhận doanh thu giảm khá mạnh trong quý 2 vì sản lượng huy động giảm, nhưng vẫn tăng lãi nhờ chi phí nhiên liệu rẻ hơn.

Kết quả kinh doanh nhóm nhiệt điện trong quý 2/2025

Ấn tượng nhất là PGV (EVNGENCO3) với khoản lợi nhuận 882 tỷ đồng, phục hồi mạnh so với mức lỗ 293 tỷ đồng cùng kỳ, dù doanh thu đi lùi 6% do sản lượng điện bán giảm. Tuy nhiên, việc giá vốn giảm tới 14% đã giúp PGV lãi gộp gần gấp đôi cùng kỳ. Ngoài ra, chi phí lãi vay giảm 12% cũng góp phần giúp PGV lãi đậm.

NT2 (Nhiệt điện Nhơn Trạch 2) giảm doanh thu 5%, nhưng lãi ròng gấp 2.7 lần cùng kỳ, đạt 326 tỷ đồng, cũng nhờ giá vốn giảm mạnh hơn. QTP (Nhiệt điện Quảng Ninh) cũng lãi 191 tỷ đồng, tăng 19%, dù doanh thu giảm 21% vì nguyên nhân tương tự. POW cũng báo doanh thu trong kỳ chỉ đi ngang, nhưng giá vốn giảm mạnh cũng giúp Doanh nghiệp lãi 575 tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ.

Tình hình kinh doanh của NT2

Quý 2 ghi nhận 2 cái tên giảm lợi nhuận là PPC và HND. Trong đó, HND giảm doanh thu 14%, báo lợi nhuận đi lùi 13%, còn 242 tỷ đồng. Khác với các đơn vị nêu trên, giá vốn của HND giảm không mạnh bằng doanh thu. Bên cạnh đó, Doanh nghiệp bị tăng suất thuế lên 10% so với cùng kỳ là 5%, dẫn đến lợi nhuận đi lùi.

Đáng chú ý là PPC (Nhiệt điện Phả Lại), chứng kiến lợi nhuận rơi tới 94%, còn 6.1 tỷ đồng, chủ yếu do doanh thu giảm mạnh, cao hơn mức giảm giá vốn, đồng thời phải chịu chi phí thực hiện tới hơn 100 tỷ đồng, gấp 2 lần so với cùng kỳ.

Không như quý 2, bức tranh lũy kế của nhóm nhiệt điện tỏ ra phân hóa. POW, DTK báo tăng lãi, lần lượt đạt hơn 1 ngàn tỷ và 573 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 52% và 16%. PGV và NT2 đều phục hồi mạnh so với cùng kỳ thua lỗ. Trong khi đó, HND, QTP, BTP và PPC đều giảm lãi, với PPC giảm mạnh nhất tới 77%, chỉ đạt 58 tỷ đồng lợi nhuận ròng sau 6 tháng.

Kết quả kinh doanh nhóm nhiệt điện sau nửa đầu năm 2025

Điện tái tạo nối dài đà tăng

Nối dài đà tăng quý 1, các doanh nghiệp điện tái tạo tiếp tục có kỳ kinh doanh tăng trưởng tốt trong quý 2. Dẫn đầu là GEG với mức doanh thu tăng mạnh 28% và lợi nhuận 166 tỷ đồng, gấp gần 8 lần cùng kỳ. Điểm nhấn đến từ việc đã áp dụng giá bán điện chính thức cho nhà máy điện gió Tân Phú Đông 1 (TPĐ1), cùng ghi nhận doanh thu tài chính gần 120 tỷ đồng là khoản lợi nhuận từ việc chuyển nhượng cổ phần tại đơn vị liên kết là Thủy điện Trường Phú.

Kết quả nhóm điện tái tạo trong quý 2

Kế đến là HDG. Thực tế, HDG lỗ ròng trong quý 2, nhưng riêng mảng điện có sự tăng trưởng mạnh với mức tăng 34% ở doanh thu, và 74% lãi gộp so với cùng kỳ, đạt 313 tỷ đồng. Dù vậy, cần ghi nhận mảng điện của HDG bao gồm cả thủy điện - mảng hưởng lợi từ thủy văn trong quý 2. Tương tự, TTA tăng lãi nhẹ, với danh mục gồm thủy điện nhỏ và điện mặt trời.

Trong khi đó, mảng điện của PC1 lại đi lùi 24%, còn 167 tỷ đồng lãi ròng. Tuy nhiên nguyên nhân chính do tình hình thủy văn tại các nhà máy thủy điện không tốt như cùng kỳ.

BGE - công ty mảng năng lượng của Bamboo Capital thậm chí giảm tới 96% lợi nhuận, còn 9 tỷ đồng, dù doanh thu chỉ giảm 2%. Lý do đến từ việc tăng trích lập dự phòng với các khoản đầu tư.

Bức tranh lũy kế của các doanh nghiệp nhóm này tỏ ra khá tươi sáng. GEG với 2 quý lãi đậm đã báo lãi 544 tỷ đồng sau nửa đầu năm, gấp 5 lần cùng kỳ. Mảng điện của HDG đạt 670 tỷ đồng lãi gộp, tăng 50%. Mảng điện của PC1 cũng tăng 11%, đạt 441 tỷ đồng lãi ròng. Riêng BGE, khoản trích lập dự phòng khiến kết quả bán niên rơi mạnh 95%, chỉ còn 13 tỷ đồng.

Kết quả bán niên của nhóm điện tái tạo

Bản lề cho ngành điện từ các chính sách

Theo CTCK MBS, trong nửa đầu năm 2025, đã có nhiều văn bản quan trọng với ngành điện được phê duyệt và ban hành, phục vụ mục tiêu tháo gỡ chính sách. Nổi bật là Quy hoạch điện 8 (QHĐ8) điều chỉnh, Luật đấu thầu, các khung giá nguồn điện. Từ đây, kỳ vọng một chu kỳ đầu tư mới sau nhiều năm chững lại.

Loạt doanh nghiệp gồm Cholimex, Camimex, Vicostone... đều nhận án phạt vi phạm thuế từ các cơ quan thuế địa phương.

Theo quyết định của Tổng cục Thuế, CTCP Thực phẩm Cholimex C bị phạt hành chính gần 1.1 tỷ đồng vì khai sai dẫn đến thiếu số thuế phải nộp, đồng thời buộc nộp đủ số tiền thuế thiếu vào ngân sách nhà nước là hơn 5.3 tỷ đồng và tiền chậm nộp thuế hơn 1 tỷ đồng.

Như vậy, tổng số tiền truy thu, phạt và tiền chậm nộp thuế của Cholimex hơn 7.4 tỷ đồng. Quyết định có hiệu lực từ ngày 09/12/2024.

CTCP Kinh doanh Than Miền Bắc - Vinacomin T nhận được quyết định ngày 30/10/2024 của Cục thuế TP Hà Nội. Theo đó, Công ty bị xử lý tổng cộng gần 3.1 tỷ đồng, gồm tiền phạt hơn 532 triệu đồng, thuế truy thu gần 2.4 tỷ đồng và tiền chậm nộp hơn 155 triệu đồng.

Nguyên nhân do TMB dính loạt vi phạm như kê khai thuế giá trị gia tăng (GTGT) không đủ điều kiện khấu trừ, hóa đơn của Doanh nghiệp bỏ địa chỉ kinh doanh; hạch toán chi phí đối với một số khoản chi không được trừ; vi phạm liên quan xác định điều kiện giảm trừ cho người phụ thuộc.

Ngày 06/12, Cục thuế tỉnh Nghệ An có văn bản phạt CTCP Đá Hoàng Mai H với tổng số tiền truy thu, phạt và chậm nộp thuế hơn 712 triệu đồng. Lý do Công ty khai sai dẫn đến thiếu số tiền thuế phải nộp hoặc tăng số tiền thuế được hoàn; khai sai nhưng không làm ảnh hưởng đến số thuế phải nộp và không thực hiện kê khai phụ lục với hoạt động giao dịch liên kết 4 năm từ 2020-2023.

Quyết định ngày 09/12 của Cục thuế tỉnh Đắk Lắk chỉ ra, CTCP Thủy điện Buôn Đôn B khai sai dẫn đến thiếu số tiền thuế TNDN phải nộp năm 2023. Tổng số tiền truy thu, phạt và tiền chậm nộp thuế hơn 527 triệu đồng.

CTCP Camimex C bị phạt hành chính hơn 486 triệu đồng do kê khai sai dẫn đến thiếu số tiền thuế TNDN 2023 phải nộp, căn cứ quyết định ngày 10/12/2024 của Cục thuế tỉnh Cà Mau.

CTCP Thủy điện Bắc Hà B nhận được quyết định ngày 28/11/2024 của Cục thuế tỉnh Lào Cai, với tổng số tiền truy thu, phạt và tiền chậm nộp hơn 65 triệu đồng. Lý do Công ty kê khai sai dẫn đến thuế số tiền thuế GTGT phải nộp tháng 12/2023 và thiếu số tiền thuế TNDN phải nộp 2022-2023; đồng thời lập hóa đơn không đúng thời điểm dẫn đến chậm thực hiện nghĩa vụ thuế.

Do chậm nộp tờ khai khấu trừ thuế GTGT, CTCP Đầu tư Xây dựng Dầu khí IDICO I bị phạt tiền 22 triệu đồng, theo quyết định ngày 29/11/2024 của Chi Cục thuế khu vực Phủ Lý - Kim Bảng (Hà Nam).

Theo quyết định ngày 29/11 của Cục thuế TP Hà Nội, CTCP Vicostone bị phạt gần 10 triệu đồng do trong kỳ thanh tra thuế năm 2022-2023, Công ty đã kê khai khấu trừ thuế GTGT đầu vào và hạch toán vào chi phí hóa đơn mua hàng hóa, dịch vụ của các doanh nghiệp bỏ địa chỉ kinh doanh.

Ngày 10/12, Cục thuế TPHCM phạt tiền hơn 8 triệu đồng với CTCP Dược phẩm Dược liệu Pharmedic P vì sử dụng hóa đơn không hợp pháp để khai thuế làm giảm số thuế GTGT và giảm số thuế TNDN phải nộp.

Quyết định ngày 06/12 của Cục thuế TP Hà Nội nêu rõ, CTCP Tập Đoàn CMH Việt Nam C bị phạt 3.5 triệu đồng vì nộp chậm tờ khai thuế GTGT kỳ tính thuế tháng 10/2024, hạn nộp hồ sơ ngày 20/11/2024 nhưng nộp quá hạn 2 ngày.

Thế Mạnh

FILI