Tarif AS Baharu ke atas Eropah Meletakkan Pasaran Global dalam Keadaan Gempar

Ketika Ursula von der Leyen dijadualkan meraikan kemenangan besar di Paraguay—satu pakatan perdagangan penting dengan ekonomi terbesar Amerika Selatan—Donald Trump tiba-tiba mengubah naratifnya. Presiden AS itu mengumumkan gelombang tarif baharu ke atas Eropah atas sokongannya terhadap Greenland, sekali gus merampas saat itu.

Sebagai ketua eksekutif Kesatuan Eropah, von der Leyen mendapati dirinya berada dalam kedudukan yang sukar. Para pegawai dan diplomat menunggu teguran keras terhadap langkah terbaru Trump untuk mengganggu pakatan yang telah lama terjalin. Ia tidak pernah berlaku. Apabila satu kenyataan akhirnya dikeluarkan pada malam itu, ramai di Brussels secara rahsia menyifatkan ia "lemah".

Insiden itu menonjolkan kekecewaan mendalam terhadap kepimpinan von der Leyen yang kini semakin meningkat naik. Menurut ramai pegawai, strateginya menawarkan konsesi perdagangan untuk mengelakkan konfrontasi dengan Trump telah gagal melindungi kepentingan EU atau menghalang taktik agresif Washington.

Strategi Penenangan yang Gagal

Kritikan terhadap pendekatan Presiden Suruhanjaya Eropah semakin kuat. "Strategi penenangan Eropah telah gagal," kata Arancha Gonzalez Laya, bekas menteri luar Sepanyol, menggunakan istilah yang telah digemakan oleh beberapa pegawai kanan lain dalam perbualan peribadi.

Penilaian ini berdasarkan perbincangan dengan lebih sedozen pegawai dan diplomat yang telah bekerjasama rapat dengan von der Leyen. Mereka berpendapat bahawa tumpuannya terhadap perdamaian telah menyebabkan EU lebih terdedah kepada tekanan AS.

Sementara itu, pelan pemulihan ekonomi yang dijanjikan untuk Eropah telah terhenti, melemahkan lagi kedudukan blok tersebut. Kelemahan ekonomi dan kelemahan perdagangan yang dirasakan kini bertembung dengan isu Greenland, mendorong AS dan EU ke arah konflik ekonomi yang berpotensi. Cara von der Leyen mengharungi krisis ini boleh memberi implikasi eksistensial kepada EU, yang menjejaskan keupayaannya untuk menyokong Ukraine dan menyesuaikan diri dengan susunan global baharu yang dikuasai oleh kuasa seperti AS dan China.

"Apa yang diperlukan oleh Eropah ialah kapasiti pencegahan pintar untuk menangani pemangsa," tambah Gonzalez Laya.

Paula Pinho, ketua jurucakap Suruhanjaya Eropah, mempertahankan presiden itu, dengan menyatakan, "Presiden von der Leyen mengambil semua keputusan dengan satu objektif: melayani kepentingan terbaik EU dan warganya."

Agenda Domestik Diketepikan

Kempen pemilihan semula Von der Leyen pada tahun 2024 dibina atas ikrar untuk memperkukuh daya saing dan keselamatan ekonomi EU. Beliau dilengkapi dengan pelan setebal 400 halaman daripada Mario Draghi, bekas ketua Bank Pusat Eropah yang sangat dihormati. Strateginya adalah untuk memanfaatkan pasaran tunggal EU yang besar bernilai €20 trilion dan 450 juta orang untuk memproyeksikan kuasa geopolitik.

Walau bagaimanapun, lebih setahun kemudian, sebahagian besar pelan tindakan itu masih belum dimuktamadkan. EU kini menghadapi ancaman berganda iaitu dibayangi secara ekonomi oleh AS dan China sementara Rusia meneruskan pencerobohannya di sempadan timur blok itu.

Kawalan dan Kelewatan Berpusat

Sesetengah pegawai mencadangkan von der Leyen lebih tertarik kepada pertemuan berprofil tinggi dengan pemimpin dunia berbanding butiran kompleks dasar ekonomi domestik. Pasukannya juga dituduh mengekalkan kawalan ketat ke atas cabang eksekutif EU, merangka cadangan yang biasanya akan jatuh ke tangan jabatan lain dan menguruskan keputusan secara mikro sehingga pelantikan kerja kecil. Pendekatan berpusat ini, dakwa mereka, telah mewujudkan kelewatan pada masa yang kritikal.

Pinho menolak dakwaan ini sebagai "tidak berasas sama sekali," menegaskan suruhanjaya itu menggunakan "proses keputusan inklusif" dan "pemikiran mendesaknya... adalah jelas sekali." Beliau menunjuk kepada perjanjian perdagangan Amerika Selatan dan rundingan berterusan dengan India sebagai bukti tumpuan von der Leyen terhadap fail ekonomi.

Draghi sendiri menyuarakan kebimbangan pada bulan September, memberi amaran bahawa EU bergerak terlalu perlahan. "Berterusan seperti biasa bermakna kita terpaksa ketinggalan," katanya, bersama von der Leyen dalam kalangan hadirin. Beliau menolak hujah bahawa struktur kompleks EU adalah alasan untuk tidak bertindak, menggelarnya sebagai "bersikap sambil lewa."

Rekod Pengurusan Krisis

Malah pengkritik von der Leyen mengakui kejayaannya dalam memimpin Eropah melalui krisis yang belum pernah terjadi sebelumnya. Semasa penggal pertamanya, beliau menerajui program perolehan vaksin yang diselaraskan oleh EU dan memujuk negara anggota untuk menanggung hutang bersama bagi mengurangkan kesan ekonomi pandemik.

Apabila Rusia menyerang Ukraine, pasukannya bekerjasama rapat dengan Presiden AS Joe Biden untuk melaksanakan sekatan tegas terhadap Moscow. Beliau juga mendesak Eropah untuk menamatkan kebergantungannya pada tenaga Rusia dan memastikan aliran bantuan kewangan yang stabil ke Ukraine, walaupun selepas Trump menghentikan sokongan AS. Dari segi ekonomi, beliau mengenakan tarif ke atas kenderaan elektrik China, mengatasi lobi yang kuat dari Jerman.

Perjanjian perdagangan dengan blok Mercosur yang terdiri daripada negara-negara Amerika Selatan, yang mengambil masa 25 tahun untuk dimuktamadkan, juga merupakan salah satu perjanjian perdagangan bebas terbesar EU dan pencapaian penting kepimpinannya.

Kebuntuan Greenland: Perjanjian mengenai Sokongan Hayat

Von der Leyen memulakan penggal keduanya hanya beberapa minggu sebelum Trump kembali ke Rumah Putih, sekali gus membangkitkan semula kebimbangan tentang perang perdagangan transatlantik. Dipandu oleh konsensus di kalangan banyak negara EU, beliau bertindak pantas untuk mendapatkan perjanjian perdagangan dengan AS, walaupun ia bermakna membuat kompromi yang ketara.

Pada bulan Julai, beliau terbang ke pusat peranginan golf Trump di Scotland, di mana beliau menandatangani perjanjian yang menerima tarif 15% ke atas eksport EU. Sebagai balasan, EU telah menghapuskan semua tarif ke atas barangan perindustrian AS dan beberapa produk pertanian. Pada masa itu, von der Leyen berkata perjanjian itu "mewujudkan kepastian dalam masa yang tidak menentu."

Tetapi kepastian itu tidak pernah menjadi kenyataan. Pendirian Trump mengenai Ukraine masih tidak dapat diramalkan, dan Washington sejak itu telah memperluas tarif logam 50% kepada ratusan produk lain sambil menuntut perubahan pada peraturan teknologi EU.

Sekumpulan pegawai telah memberi amaran sejak awal bahawa EU terlalu banyak berputus asa dan AS hanya akan kembali dengan lebih banyak tuntutan. Amaran mereka terbukti betul. Perjanjian perdagangan kini berada di bawah sokongan hayat, dengan para pemimpin Parlimen Eropah menahan kelulusan akhir.

Kini terdapat konsensus dalaman yang semakin meningkat bahawa pendekatan semasa EU terhadap AS tidak berkesan. Bank Pusat Eropah baru-baru ini menyatakan bahawa halangan dalam pasaran tunggal EU sendiri adalah lebih tinggi daripada yang dikenakan oleh AS, bersamaan dengan tarif 67% untuk barangan dan 95% untuk perkhidmatan. Penemuan ini mengukuhkan pandangan bahawa von der Leyen belum melakukan secukupnya untuk mengukuhkan EU dari dalam.

Hakikat bahawa pengumuman Trump sepenuhnya membayangi pengumuman perjanjian Mercosur—satu perjanjian yang bertujuan untuk mempamerkan keupayaan Eropah untuk menjalin perkongsian di luar AS—memang jelas. Perhatian kembali kepada Trump dan persoalan yang belum selesai tentang bagaimana untuk menangani presiden AS yang secara terbuka menghina Eropah.

Seorang diplomat kanan EU mencadangkan bahawa Eropah mungkin terpaksa menerima bahawa hubungannya dengan AS, buat masa ini, telah putus. Greenland, tambah mereka, mungkin menjadi punca utama.

Perbincangan tentang prestasi presiden Donald Trump sering didominasi oleh politik, tetapi dua metrik utama menawarkan keputusan yang jelas mengenai dasar ekonomi pentadbirannya: perdagangan antarabangsa dan bajet persekutuan. Analisis data mendedahkan kekurangan yang ketara dalam kedua-dua bidang.

Strategi Tarif dan Lebihan China yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

Tonggak utama agenda ekonomi Trump adalah untuk membentuk semula perdagangan global dengan mengenakan tarif yang tinggi ke atas negara lain, terutamanya China. Matlamat yang dinyatakan adalah untuk memulihkan kilang-kilang Amerika dan menjana aliran pendapatan baharu untuk kerajaan AS.

Walau bagaimanapun, keputusan tersebut telah bercanggah dengan jangkaan ini. Selepas setahun pendekatan yang tertumpu pada tarif ini, China melaporkan lebihan perdagangan terbesar dalam sejarah, mencecah hampir $1.8 trilion. Angka ini mengejutkan kebanyakan penganalisis, sekali gus menunjukkan dominasi berterusan China sebagai pembekal barangan utama dunia seperti kereta elektrik, elektronik dan cip AI asas.

Daripada lumpuh akibat tarif, China berjaya beralih arah dengan mencari pelanggan baharu untuk produk yang tidak lagi ditujukan untuk AS dan membangunkan strategi untuk mengatasi halangan perdagangan.

Bukti Trend Berkekalan

Prestasi perdagangan ini nampaknya bukan peristiwa sekali sahaja. Pada bulan Disember, penghantaran keluar China merentasi semua kategori meningkat sebanyak 6.6%, menunjukkan bahawa lebihan perdagangannya yang memecah rekod berkemungkinan akan meningkat lebih besar pada tahun hadapan.

Walaupun eksport terus China ke AS jatuh sebanyak 20%, angka ini boleh mengelirukan. China berjaya mengelakkan sebahagian daripada kesan tarif dengan menghalakan barangan melalui negara lain yang mempunyai tarif yang lebih rendah dengan Amerika Syarikat. Sementara itu, eksportnya ke Asia, Afrika, malah Eropah menyaksikan pertumbuhan yang pesat.

Defisit Belanjawan AS yang Melambung Tinggi

Bidang kebimbangan kedua ialah defisit bajet AS yang berkembang pesat. Walaupun terdapat usaha berprofil tinggi untuk mengurangkan perbelanjaan kerajaan, defisit terus meningkat.

Pada bulan Disember sahaja, defisit mencecah rekod $145 bilion, peningkatan 67% ($58 bilion) berbanding bulan yang sama tahun sebelumnya. Walaupun para pegawai menunjukkan penjelasan seperti perubahan kalendar dalam pembayaran faedah, trend asas kekal sebagai pertumbuhan defisit yang tidak dapat dielakkan.

Rekod Perbelanjaan dan Mengatasi Kos Hutang

Perbelanjaan kerajaan persekutuan mencapai paras tertinggi baharu dalam tempoh tiga bulan pertama tahun fiskal 2026, mencecah $1.827 trilion. Ini mewakili peningkatan $33 bilion, atau 2%, berbanding tempoh yang sama pada tahun sebelumnya.

Pada masa yang sama, hasil daripada tarif—penyelesaian yang sepatutnya—menunjukkan tanda-tanda penurunan. Perjanjian perdagangan baharu dengan negara seperti Korea telah mengurangkan beberapa tarif, dan keputusan Mahkamah Agung yang belum selesai mengenai kesahihan tarif tersebut boleh mengurangkan lagi penerimaan kastam.

Pemacu utama defisit ini ialah peningkatan faedah ke atas hutang kerajaan, yang membebankan pembayar cukai. Angka-angka penting menunjukkan betapa seriusnya masalah ini:

• Pembayaran Faedah: Kos untuk membayar hutang awam Perbendaharaan AS meningkat sebanyak 15% ($46 bilion) kepada $355 bilion.

• Kadar yang Meningkat: Peningkatan ini didorong oleh beban hutang keseluruhan yang lebih besar dan kadar faedah purata berwajaran yang lebih tinggi, yang meningkat kepada 3.32% pada bulan Disember daripada 3.28% setahun sebelumnya.

• Hutang Negara: Dengan nisbah hutang persekutuan AS kepada KDNK menghampiri 125% dan hutang setiap pembayar cukai melebihi $355,000, kesihatan fiskal negara berada pada kedudukan yang tidak menentu.

Memandangkan keadaan ini, kenaikan kadar faedah yang kecil pun boleh menjadikan situasi kewangan yang sedia membimbangkan ini lebih membimbangkan.

Saham Jepun telah melonjak ke tahap yang belum pernah terjadi sebelumnya, didorong oleh jangkaan dasar fiskal yang lebih agresif dan keyakinan yang semakin meningkat terhadap asas korporat. Peningkatan ini telah mendorong penilaian di pasaran Tokyo mengatasi rakan serantau seperti Korea Selatan, Taiwan dan Hong Kong, namun ramai penganalisis percaya masih ada ruang untuk modal mengalir masuk.

Minggu lalu, penanda aras Purata Saham Nikkei mencecah 54,341.23, manakala indeks Topix yang lebih luas meningkat melepasi 3,600. Pertumbuhan pesat ini sebahagian besarnya didorong oleh perkembangan politik dan tinjauan positif terhadap keuntungan korporat.

Dasar Takaichi Optimisme Pasaran Bahan Api

Pemangkin utama peningkatan pasaran ialah Perdana Menteri Sanae Takaichi, yang naik berkuasa pada bulan Oktober dan janji pendirian fiskal yang longgar telah mencetuskan semangat pelabur. Takaichi kini berusaha untuk mengukuhkan kuasanya dengan membubarkan dewan rakyat parlimen pada 23 Januari, sekali gus mencetuskan pilihan raya mengejut.

Kemenangan akan memberikan Parti Liberal Demokrat (LDP) yang memerintahnya mandat yang lebih kuat, menjadikannya lebih mudah untuk meluluskan belanjawan dan melaksanakan dasar ekonomi. Walaupun kekurangan majoriti dalam dewan undangan tinggi oleh gabungan pemerintah masih menjadi cabaran, persekitaran semasa menunjukkan peningkatan selanjutnya.

"Laluan yang paling kurang rintangan buat masa ini ialah Nikkei yang lebih tinggi, yen yang lebih lemah dan JGB dengan latar belakang klasik perdagangan Takaichi," kata Masahiko Loo, ahli strategi pendapatan tetap kanan di State Street Investment Management.

Carta Purata Saham Nikkei ini menunjukkan aliran menaik yang kuat sepanjang tahun 2025, memuncak pada paras tertinggi sepanjang masa melebihi 50,000 mata. Pemangkin utama untuk lonjakan ini, termasuk pemilihan Perdana Menteri Takaichi, diserlahkan.

Bagaimana Penilaian Jepun Bertumpuk di Seluruh Dunia

Dalam masa lebih tiga bulan, purata Nikkei telah meningkat lebih daripada 9,000 mata, lonjakan kira-kira 20%. Ini telah mendorong gandaan harga-kepada-pendapatan (P/E) indeks ke arah julat 20x.

Sebagai perbandingan, Taiex Taiwan mempunyai nisbah P/E hadapan melebihi 18x, manakala Korea Selatan dan Hong Kong kekal agak murah sekitar 10x hingga 11x, meskipun terdapat lonjakan pasaran mereka sendiri pada tahun 2025.

Walau bagaimanapun, penilaian Jepun masih di bawah paras di Amerika Syarikat, di mana ledakan kecerdasan buatan telah melonjakkan nisbah P/E hadapan SP 500 kepada sekitar 22x.

"Penilaian Jepun sedikit tinggi berbanding julat masa lalu, tetapi apabila dilihat di peringkat global, ia kekal sebagai tempat yang munasabah untuk mempelbagaikan risiko," kata Hisashi Arakawa, ketua ekuiti Jepun di Aberdeen Investments.

Carta bar ini membandingkan nisbah P/E hadapan merentasi pasaran saham global utama. Jepun dan AS menunjukkan penilaian tertinggi, kedua-duanya hampir atau melebihi 20x, manakala pasaran Asia lain seperti Korea Selatan dan Hong Kong menawarkan gandaan yang agak rendah.

Pendapatan dan Pembaharuan yang Kukuh Meningkatkan Keyakinan

Pemulihan pendapatan korporat memberikan impak yang ketara kepada ekuiti Jepun. Konsensus pasaran meramalkan pertumbuhan keuntungan dua digit untuk tahun fiskal bermula pada bulan April.

"Inflasi telah membawa kepada pertumbuhan keuntungan tertinggi bagi banyak syarikat," kata Ryota Sakagami, seorang ahli strategi di Citigroup di Tokyo. Beliau menambah bahawa bagi bukan pengeluar, inflasi juga telah membantu meningkatkan margin keuntungan. "Secara keseluruhan, inflasi telah menjadi faktor positif bagi korporat Jepun dan itu akan mendorong ekuiti lebih tinggi."

Penganalisis meramalkan bahawa pendapatan pada tahun fiskal akan datang akan disokong oleh sektor bukan pembuatan yang teguh dan pemulihan dalam kalangan pengeluar kereta dan pembuat keluli yang terjejas tarif.

Tambahan pula, pembaharuan struktur, termasuk semakan semula Kod Tadbir Urus Korporat dan tumpuan yang lebih besar terhadap pembelian balik saham dan kecekapan modal, dijangka terus menarik minat pelabur dalam pasaran Tokyo.

Persoalan Besar: Bolehkah Penilaian Tinggi Berkekalan?

Walaupun optimis, sesetengah penganalisis menggesa agar berhati-hati. HSBC menegaskan bahawa Jepun mempunyai "ruang terhad untuk penilaian berkembang," dengan alasan bahawa angka pulangan atas ekuiti (ROE) "tidak menunjukkan peningkatan yang bermakna."

Walaupun nisbah P/E membantu mengukur sama ada saham dinilai terlebih nilai, ROE mengukur keuntungan syarikat. Gandaan P/E yang tinggi adalah perkara biasa bagi syarikat yang mempunyai jangkaan pertumbuhan yang kukuh, tetapi ROE yang rendah boleh menandakan kecekapan keuntungan yang lemah.

Syarikat-syarikat Jepun secara sejarahnya bergelut untuk melepasi paras 10% dalam ROE. Sebaliknya, syarikat-syarikat AS telah menyaksikan peningkatan ROE mereka daripada 15% pada tahun 2015 kepada 21% baru-baru ini, menurut laporan daripada UBS SuMi TRUST Wealth Management. Dalam tempoh yang sama, gandaan P/E AS meningkat daripada julat 15-17x kepada sekitar 22x.

UBS mencadangkan bahawa "2026 boleh menjadi titik perubahan bagi Jepun" untuk menerima pakai struktur pasaran yang lebih seperti AS, di mana saham mendapat manfaat daripada pendapatan dan pengembangan penilaian. "Jika ROE Jepun melepasi julat semasa, pasaran mungkin menjangkakan penarafan semula, menarik aliran masuk pelabur luar negara," tambah laporan itu.

Strategi Pelabur dalam Pasaran Asia yang Mahal

Di seluruh Asia, penilaian ekuiti kekal pada tahap yang selesa, menurut Lorraine Tan, pengarah penyelidikan ekuiti Asia di Morningstar. Beliau menyatakan bahawa ekuiti Asia "didagangkan sekitar nilai saksama" dan "tidak terlalu meluas, tidak terlalu terlebih nilai," menunjukkan masih terdapat potensi kenaikan. Walau bagaimanapun, dengan beberapa saham dalam sektor seperti AI dan bahan menjadi mahal, beliau menasihati pelabur untuk menjangkakan "sedikit lebih turun naik dan mungkin sedikit lebih banyak putaran sektor."

Persekitaran ini mendorong pelabur untuk lebih selektif. Pengurus aset yang berpangkalan di Hong Kong, Value Partners, merancang untuk mengekalkan penekanannya terhadap ekuiti, melihat potensi yang menarik di Asia Utara dan "peluang alfa daripada ASEAN." Firma itu menyatakan bahawa pasaran ASEAN ketinggalan pada tahun 2025, tetapi "penilaian mereka yang agak rendah...memerlukan perhatian yang lebih teliti" pada tahun 2026.

Sakagami dari Citigroup berhujah bahawa walaupun Korea Selatan dan Taiwan mempunyai penilaian yang lebih rendah berbanding Jepun, pasaran mereka banyak tertumpu pada teknologi. "Jika kenaikan teknologi berterusan, prestasi ekuiti Korea Selatan dan Taiwan mungkin akan lebih baik," katanya, "tetapi dari segi strategi peruntukan aset pelabur global, adalah sukar untuk hanya membeli pasaran tersebut." Beliau menyimpulkan bahawa masih terdapat ruang yang mencukupi untuk pelabur membeli ekuiti Jepun sebagai sebahagian daripada portfolio yang pelbagai.

Guyana telah pesat menjadi salah satu pengeluar minyak baharu yang paling berpotensi di benua Amerika, dengan syarikat-syarikat antarabangsa utama memanfaatkan rizab luar pesisir yang besar. Tetapi ledakan ekonomi ini menghadapi risiko geopolitik yang ketara: tuntutan wilayah yang telah lama wujud daripada negara jirannya, Venezuela, yang memegang rizab minyak terbesar di dunia.

Ketika Amerika Syarikat terlibat dengan Venezuela, pertikaian yang belum selesai mengenai wilayah Essequibo yang kaya dengan sumber membayangi masa depan Guyana sebagai sebuah negara petro yang stabil.

Tuntutan Berkepentingan Tinggi ke atas Essequibo

Di tengah-tengah konflik ini terletak wilayah Essequibo, sebuah kawasan yang merangkumi kira-kira dua pertiga daripada Guyana. Venezuela telah lama menuntut wilayah ini sebagai miliknya. Wilayah ini kaya dengan sumber asli, termasuk emas, berlian, dan yang paling penting, medan minyak luar pesisir yang memacu pertumbuhan Guyana.

Syarikat-syarikat minyak utama, termasuk syarikat gergasi AS ExxonMobil dan Chevron, bersama-sama CNOOC China, sedang giat membangunkan operasi di perairan Guyana. Penemuan minyak mentah berkualiti tinggi ExxonMobil di luar pantai pada tahun 2015 mencetuskan gelombang pelaburan antarabangsa, memacu pembangunan ekonomi yang pesat. Kejayaan ini juga mendorong kerajaan Venezuela untuk menegaskan semula tuntutannya ke atas Essequibo dengan lebih tegas.

Satu Abad Perselisihan

Pertempuran wilayah antara kedua-dua negara telah bermula lebih daripada satu abad yang lalu. Perkara-perkara penting dalam sejarah termasuk:

• 1814: Wilayah ini telah diserahkan oleh Belanda kepada Great Britain semasa Perang Napoleon.

• 1831: Britain menggabungkan Essequibo dengan wilayah lain untuk membentuk jajahan Guiana British.

• 1841: Venezuela yang baru merdeka secara rasminya menuntut wilayah itu.

• 1899: Sebuah tribunal antarabangsa secara rasmi menganugerahkan wilayah itu kepada Britain, satu keputusan yang sentiasa ditolak oleh Venezuela.

Kerajaan Venezuela di bawah Nicolás Maduro telah menuduh Guyana dan AS melakukan "penjajahan sah" kerana membangunkan rantau ini. Walau bagaimanapun, Mahkamah Keadilan Antarabangsa (ICJ) memutuskan pada tahun 2018 bahawa perjanjian 1899 itu sah dan mengikat.

Maduro Meningkatkan Tekanan Serantau

Walaupun keputusan ICJ telah dibuat, kerajaan Maduro telah meningkatkan ketegangan. Pada tahun 2023, ia melancarkan pembinaan ketenteraan berskala besar di sepanjang sempadan Guyana, dengan mewujudkan pangkalan dan landasan.

Pada tahun yang sama, Maduro mengadakan referendum di mana 95.9% pengundi dilaporkan menyokong pengilhakan Essequibo. Berikutan undian itu, beliau mengumumkan langkah-langkah untuk mewujudkan sebuah negara Venezuela iaitu "Guayana Esequiba" dan memberikan lesen operasi kepada firma minyak milik negara PDVSA di dalam wilayah tersebut. Ini mendorong ICJ untuk mengeluarkan perintah yang mengikat pada Mei 2025 yang melarang Venezuela daripada mengadakan pilihan raya di Essequibo.

Faktor AS: Pencegah Konflik?

Kehadiran syarikat-syarikat Amerika dan kepentingan strategik mungkin meredakan konflik tersebut. Allen Good, pengarah penyelidikan ekuiti di Morningstar, menyatakan bahawa sebarang pencerobohan dari Venezuela kemungkinan besar akan mencetuskan tindak balas AS, terutamanya dengan ExxonMobil sebagai pengendali terbesar di Guyana. "Kini, dengan niat AS untuk mengawal negara itu, sebarang tindakan oleh Venezuela menjadi lebih jauh, sekali gus menghilangkan gangguan bagi Exxon dan Guyana," kata Good.

Sebagai tindak balas, Presiden Guyana Irfaan Ali telah memperkukuhkan komitmen negaranya terhadap pakatannya dengan Amerika Syarikat. Setiausaha Luar Robert Persaud menyatakan pada 6 Januari bahawa kerajaan mengekalkan "komitmen teguh untuk bekerjasama dengan Amerika Syarikat - sekutu keselamatan strategik dan penting rantau ini."

Mengapa Venezuela Memerlukan Minyak Essequibo

Walaupun Venezuela mempunyai anggaran 300 bilion tong minyak, sektor tenaganya sedang mengalami krisis. Pelaburan yang kurang selama beberapa dekad telah menyebabkan infrastrukturnya runtuh, memerlukan berbilion dolar dan lebih sedekad untuk dibaiki. Tambahan pula, minyak mentah ekstra beratnya mahal dan memerlukan banyak karbon untuk diekstrak dan ditapis.

Bagi Caracas, mendapatkan kawalan ke atas medan minyak "rendah karbon" Essequibo yang sedang membangun menawarkan laluan yang lebih pantas untuk menjana pendapatan baharu dan mengelakkan keruntuhan ekonomi.

Ancaman yang Tidak Selesai terhadap Masa Depan Guyana

Walaupun campur tangan AS mungkin telah meredakan tuntutan Venezuela buat masa ini, pertikaian itu masih jauh daripada selesai. Memandangkan konteks sejarah dan sumber yang sangat besar yang dipertaruhkan, tidak mungkin mana-mana kerajaan Venezuela akan meninggalkan tuntutan ke atas Essequibo.

Konflik yang tidak dapat diselesaikan ini kekal sebagai ancaman langsung kepada pengembangan negara petro terbaru Amerika Selatan yang berbahan bakar minyak. Kestabilan masa depan ekonomi Guyana kemungkinan besar akan banyak bergantung pada sejauh mana penglibatan AS dalam politik Venezuela dan peranan keselamatan serantaunya.

Bekas Presiden Donald Trump sekali lagi menggoncang tatanan global dengan matlamat baharu yang bercita-cita tinggi: pemerolehan Greenland menjelang 2026. Strateginya bergantung pada ancaman tarif baharu, satu langkah yang mencabar pakatan lama dan berisiko mengalami pergolakan ekonomi yang ketara.

Dorongan Geopolitik Baharu

Walaupun selepas jawatan presidennya, objektif strategik Trump terus menjadi tumpuan. Tumpuannya untuk memperoleh Greenland susulan daripada pernyataan minatnya sebelum ini untuk menjadikan Kanada sebuah negara AS. Tekanan geopolitik yang diperbaharui ini bertepatan dengan sejarahnya mengenakan tarif yang berat ke atas China dan mencabar autonomi Rizab Persekutuan AS, terutamanya melalui percubaannya untuk memecat pengerusinya, Jerome Powell.

Ketika keputusan penting Mahkamah Agung mengenai tarif semakin hampir pada bulan Januari, Trump meningkatkan tekanan ke atas negara-negara yang menentang cadangannya di Greenland. Tarif baharu direka untuk menyasarkan negara-negara yang enggan bekerjasama, sekali gus meningkatkan ketegangan antarabangsa.

Bagaimana Pihak Berikat Menjawab

Diplomasi Trump yang dipacu tarif telah mencetuskan krisis paling teruk dalam perkongsian Atlantik dalam beberapa dekad. Di Truth Social, beliau memberi amaran bahawa "Keamanan dunia berada dalam bahaya!" dan berhujah bahawa tanpa kawalan AS, China dan Rusia boleh merampas Greenland.

Beliau juga telah mengkritik pengerahan tentera sekutu NATO, menegaskan bahawa hanya AS yang boleh menjamin perlindungan mereka dan tarif akan kekal sehingga tuntutannya dipenuhi. Pendirian ini secara langsung mengancam kestabilan dan perpaduan pakatan NATO.

Para pemimpin Kesatuan Eropah mendapati diri mereka berada dalam kedudukan yang sukar, setelah baru-baru ini menangani pertikaian tarif yang berasingan. Mereka telah mengutuk pendekatan Trump untuk memperoleh tanah dari Denmark dan memberi isyarat bahawa mereka mungkin akan membalas dendam. Penganalisis kini memberi amaran bahawa tindakan Trump boleh meruntuhkan kerangka kerja geopolitik pasca Perang Dunia II yang diwujudkan oleh Amerika Syarikat, dengan akibat ekonomi dan politik yang teruk untuk AS dan EU.

Langkah-langkah Balasan Berpotensi Eropah

Sebagai tindak balas kepada tekanan AS, Kesatuan Eropah sedang menyediakan satu siri tindakan balas ekonomi yang mantap. Tindakan balas yang berpotensi termasuk:

• Pelan tarif besar-besaran €93 bilion yang menyasarkan AS

• Kemungkinan pengusiran syarikat Amerika dari pasaran Eropah.

• Risiko turun naik pasaran yang meningkat, terutamanya untuk mata wang kripto , yang mungkin mencerminkan ketidakstabilan yang dilihat semasa konflik tarif AS sebelum ini.

Para pemimpin global dan penganalisis ekonomi sedang memantau situasi ini dengan teliti tatkala Trump terus mencabar pakatan dan norma ekonomi yang telah sedia ada. Peristiwa yang sedang berlaku ini menimbulkan persoalan kritikal tentang masa depan kerjasama antarabangsa dan daya tahan sistem kewangan global.

Ekonomi India mencatatkan angka yang mengatasi dunia, dengan data rasmi menunjukkan kadar pertumbuhan 7.4% untuk tahun kewangan yang berakhir pada bulan Mac. Namun, di sebalik angka utama yang mengagumkan itu, satu keputusan penting menanti Perdana Menteri Narendra Modi yang boleh menentukan trajektori jangka panjang negara itu.

Selama lebih sedekad, strategi ekonomi Modi telah bersandar pada dua tonggak utama: kekangan fiskal dan perbelanjaan infrastruktur yang agresif. Kini, kedua-dua matlamat ini bercanggah secara langsung, memaksa pilihan yang tidak lagi dapat dielakkan.

Paradoks Pertumbuhan Tinggi dan Keyakinan Rendah

Secara zahirnya, ekonomi India nampaknya berada dalam "fasa Goldilocks", dengan inflasi yang rendah, defisit perdagangan yang terkawal, dan kunci kira-kira sektor swasta yang sihat. Namun, seperti yang dinyatakan oleh pengulas TN Ninan, kestabilan ini tidak diterjemahkan kepada kadar pertumbuhan yang lebih pantas berbanding sedekad yang lalu, ketika ekonomi menghadapi lebih banyak cabaran.

Pelabur global nampaknya berkongsi sentimen berhati-hati ini. Ruchir Sharma menekankan dalam Financial Times bahawa meskipun pertumbuhannya yang cemerlang, India "tidak mendapat sebarang sokongan" dalam bentuk aliran masuk modal yang dijangkakan.

Putusnya hubungan antara data yang kukuh dan prospek yang tidak menentu berpunca daripada kelemahan yang berterusan dan mendasari: pelaburan swasta yang rendah secara kronik.

Bagaimana Perbelanjaan Awam Menjadi Enjin India

Sejak memegang jawatan pada tahun 2014, Perdana Menteri Modi telah menyelia perubahan asas dalam model pertumbuhan India. Beban pelaburan telah beralih daripada syarikat swasta kepada sektor awam. Akibatnya, bahagian perbelanjaan modal kerajaan persekutuan berbanding KDNK telah meningkat dua kali ganda.

Lonjakan perbelanjaan awam ini telah membawa padah yang tinggi. Angka penentu era Modi bukanlah pertumbuhan KDNK sebanyak 7.4% tetapi nisbah hutang kepada KDNK sebanyak 81%—peningkatan mendadak daripada tahun 60-an apabila kerajaan semasa berkuasa.

Kitaran Ganas yang Menghimpitkan Modal Swasta

Ledakan hutang awam telah mewujudkan lingkaran penurunan yang semakin meningkat bagi sektor swasta. Memandangkan kerajaan menggunakan sebahagian besar kredit yang ada, modal menjadi terhad, menyebabkan kadar faedah lebih tinggi dan menghalang usahawan daripada meminjam dan melabur.

Strategi kerajaan adalah berdasarkan harapan bahawa projek infrastruktur besar-besaran, seperti pelabuhan dan lebuh raya baharu, akan "memenuhkan" modal swasta. Pertaruhan ini tidak membuahkan hasil. Daripada merangsang perusahaan swasta, pendekatan ini telah mewujudkan model pertumbuhan yang sangat bergantung pada perbelanjaan kerajaan—dan New Delhi semakin kehabisan landasan fiskal.

Pilihan Berkepentingan Tinggi Bajet

Dalam bajet tahunan yang akan datang, kerajaan mesti menghadapi realiti ini. Ia menghadapi pilihan yang sukar:

• Meneruskan usaha perbelanjaan modal, dengan mempertaruhkan sasaran penyatuan fiskalnya.

• Kurangkan perancangan pembinaan, terima pertumbuhan jangka sederhana yang lebih perlahan dalam sektor utama seperti keluli dan simen yang banyak bergantung pada kontrak awam.

Walaupun logik ekonomi mungkin menunjukkan ke arah kebijaksanaan fiskal, pengiraan politiknya lebih kompleks. Manfaat marginal premium risiko yang lebih rendah ke atas hutang India kurang ketara berbanding lebuh raya baharu. Modi telah membina jenama politiknya di sekitar projek ketara seperti kereta api moden dan lebuh raya baharu. Sebaliknya, penyatuan fiskal tidak menawarkan upacara pemotongan reben.

Mengapa Disiplin Fiskal Adalah Satu-satunya Jalan Ke Hadapan

Walaupun terdapat tekanan politik, kerajaan telah berikrar untuk menurunkan nisbah hutang kepada KDNK kepada 50% menjelang 2031. Mencapai matlamat bercita-cita tinggi ini akan menjadi sukar walaupun dengan pertumbuhan tinggi yang berterusan dan hampir pasti memerlukan pemotongan perbelanjaan modal.

Bukti menunjukkan bahawa perbelanjaan infrastruktur yang dipimpin oleh kerajaan telah gagal mencetuskan pelaburan sektor swasta atau membayar sendiri melalui pertumbuhan tambahan. Untuk memanfaatkan potensi ekonomi India, kerajaan mesti mengetatkan ikat pinggangnya. Dengan mengurangkan pinjamannya sendiri, kerajaan boleh membebaskan kredit, mengurangkan kos pinjaman dan mewujudkan keadaan untuk pelaburan swasta akhirnya mengalir.

Untuk menjamin masa depan India, kerajaan mesti berhenti meminjam daripadanya.