'Suatu Hari Akan Ada Tong Terakhir 0f Minyak', Kata Pakar Ekonomi Teluk

Data inflasi CPI Kanada sepatutnya kelihatan lebih baik pada bulan Mei selepas mengejutkan pada peningkatan pada bulan April. Kami mencari pertumbuhan harga 'tajuk' untuk perlahan—turun kepada 3.6% setiap tahun daripada 4.4% pada bulan April. Harga tenaga yang lebih rendah (harga petrol dan minyak bahan api masing-masing turun 18% dan 36%, daripada paras tahun lalu pada bulan Mei) menjelaskan kebanyakan kelembapan itu. Dan inflasi harga makanan dijangka lebih rendah lagi selepas memuncak pada bulan Januari. Lebih penting bagi Bank of Canada ialah petanda selanjutnya bahawa tekanan yang mendorong inflasi merentas produk dan perkhidmatan lain terus mengecil. Pertumbuhan tahunan dalam langkah-langkah 'teras' pilihan BoC berkemungkinan besar akan perlahan disebabkan oleh 'kesan asas' yang menggalakkan (iaitu, kenaikan bulan ke bulan yang luar biasa besar setahun lalu yang tidak dijangka akan berulang tahun ini). Peningkatan bulan ke bulan baru-baru ini dalam langkah-langkah tersebut turun secara mendadak daripada paras puncak musim panas lalu. Tetapi mereka telah melekit, berlegar sekitar kadar tahunan 4% (masih jauh melebihi sasaran inflasi 2%).

Tinjauan Tinjauan Perniagaan (BOS) suku tahunan bank pusat itu sendiri akan dipantau dengan teliti untuk melihat tanda-tanda bahawa kelemahan muncul dalam apa yang menjadi latar belakang ekonomi yang berdaya tahan setakat ini pada tahun 2023. BOS terakhir menandakan pengurangan yang tidak dijangka dalam intensiti kekurangan tenaga kerja. Dan bilangan pembukaan pekerjaan terus menurun hingga bulan Jun. Pertumbuhan jualan masa depan berkemungkinan akan kekal lembut dan rancangan pelaburan telah menjadi sederhana dalam tinjauan suku tahunan baru-baru ini. Keluaran data ekonomi untuk Q2 setakat ini kekal berdaya tahan, tetapi kami menjejaki bacaan mendatar untuk KDNK April minggu depan. Itu masih kukuh memandangkan mogok pekerja persekutuan pada bulan itu berkemungkinan mengurangkan 0.2 hingga 0.3 mata peratusan daripada pertumbuhan—tetapi ia di bawah anggaran awal 0.2% StatCan sebulan yang lalu. Kami terus melihat tanda-tanda keretakan yang terbentuk dalam latar belakang ekonomi, tetapi sangat tidak mungkin BoC menamatkan jedanya dalam kenaikan kadar faedah pada bulan Jun untuk hanya satu kenaikan tambahan 25 mata asas. Ia berkemungkinan besar akan mengambil kejutan penurunan yang ketara dalam keluaran data (iaitu, inflasi yang lebih rendah dan/atau data KDNK) untuk mengelakkan kenaikan lain pada mesyuarat seterusnya pada bulan Julai.

Kami menjangkakan KDNK April Kanada kekal tidak berubah pada tahap Mac—lebih lembut daripada anggaran awal 0.2% daripada StatCan sebulan yang lalu. Mogok pekerja persekutuan berkemungkinan mengurangkan 0.2 hingga 0.3 mata peratusan daripada pertumbuhan KDNK pada bulan April. Tetapi jumlah jualan runcit dan pembuatan meningkat, dan lonjakan 11% dalam jualan semula rumah meningkatkan aktiviti di pejabat hartanah. Kembalinya pekerja persekutuan tersebut ke tempat kerja akan meningkatkan pertumbuhan KDNK Mei tetapi kebakaran hutan mengganggu aktiviti minyak dan jam bekerja (tidak termasuk kesan mogok) menurun sebanyak 0.4% pada bulan Mei.

Pendapatan peribadi AS berkemungkinan meningkat 0.3% pada bulan Mei di samping kenaikan 0.1% yang lebih kecil dalam perbelanjaan. Pendapatan upah berkemungkinan meningkat 0.2% dengan kadar gaji setiap jam yang lebih tinggi mengimbangi penurunan jam bekerja, dan pendapatan sewa isi rumah telah meningkat dengan kukuh dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Laporan pekerjaan SEPH Kanada akan dipantau dengan teliti untuk mengurangkan lagi permintaan buruh. Kekosongan jawatan sudah turun hampir 20% daripada kemuncaknya pada Mac dan data dari Indeed.com menunjukkan penurunan selanjutnya pada bulan April.

Dalam tempoh seminggu mengenai data makroekonomi, acara antarabangsa utama ialah penampilan dua hari Pengerusi Fed Jerome Powell di hadapan Kongres. Powell menekankan bahawa "proses menurunkan inflasi kepada 2% masih jauh lagi" kerana "pasaran buruh kekal sangat ketat". Beliau juga berkata bahawa "hampir semua peserta FOMC menjangkakan bahawa adalah wajar untuk menaikkan kadar faedah sedikit lagi menjelang akhir tahun", menyokong plot titik FOMC minggu lepas yang menunjukkan dua lagi kenaikan kadar pada 2023. Dia terdengar yakin pada keteguhan sistem perbankan, dan mengulangi bahawa masalah yang kita saksikan pada musim sejuk ini terhad kepada sebilangan kecil bank. Keperluan untuk lebih mengetatkan dasar juga telah diulangi oleh beberapa penceramah Fed akhir-akhir ini, termasuk Gabenor Fed Michelle Bowman dan Presiden Fed Richmond Thomas Barkin minggu ini.

Kami sangat bersetuju dengan pemikiran Fed dan minggu ini telah menyemak unjuran kadar AS kami lebih tinggi sebanyak 25bps untuk kadar dana Fed untuk mengakhiri tahun dalam julat 5.50 hingga 5.75. Inflasi teras yang tinggi, pasaran buruh yang masih sangat ketat dan keadaan kewangan yang berkurangan adalah di sebalik keputusan kami – baca lebih lanjut di sini. Pasaran telah berputus asa untuk mengharapkan pemotongan kadar sebelum Krismas, tetapi hanya meletakkan harga pada kadar tertinggi dana Fed pada 5.35. Kami percaya pasaran akan menjadi salah dalam ketinggalan di belakang fed, seperti banyak kali dalam kitaran ini.

Lebih dekat dengan rumah, mesyuarat penetapan kadar Bank Norges pada Khamis ini adalah penghilang kuku. Pasaran dan penganalisis hampir sama rata pada kenaikan 25bp atau 50bps. Bank pusat menjadi besar, selaras dengan pandangan kami, sambil turut meningkatkan puncak dalam ramalan kadar lebih daripada 60bps membayangkan dua lagi kenaikan 25bps akan datang menjelang September. Inflasi Norway terus bergerak lebih tinggi daripada jangkaan, dan mata wang yang lemah ditambah dengan penyelesaian gaji yang lebih kukuh hanya menambah masalah Bank Norges. Setakat ini, kadar yang lebih tinggi hampir tidak dirasai dalam ekonomi. Datang musim gugur, kami menjangkakan ini akan berubah dan percaya harga rumah akan menjadi salah satu kawasan pertama yang merasakan kesakitan. Masih terdapat sejumlah besar jawatan yang belum diisi dalam pasaran buruh, jadi walaupun dengan lebih banyak syarikat memberhentikan pekerja, ia akan mengambil masa untuk pengangguran meningkat dan tekanan ke atas pasaran buruh berkurangan sepenuhnya.

Untuk NOK, kenaikan kadar 50bp Norges Bank menawarkan beberapa sokongan jangka pendek. Melangkah ke mesyuarat itu, kami percaya bahawa NOK akan bertindak balas positif terhadap kenaikan kadar 50bp tetapi persoalan utamanya ialah untuk berapa lama? Jawapannya tidak begitu lama, memandangkan EURNOK kini didagangkan sekitar 11.80, tepat di atas tahap yang kita hadapi dalam keputusan Bank Norges. Adakah ini bermakna Norges Bank gagal? Tidak juga, kami percaya bahawa EURNOK kini akan berada di atas 12.00 jika tidak kerana tindakan Norges Bank semalam. Kelemahan NOK selepas keputusan Bank Norges perlu dilihat berdasarkan kenaikan kadar daripada Bank Negara Switzerland (kenaikan 25bp) dan khususnya Bank of England yang turut menaikkan kadar sebanyak 50bp kepada 5% dalam satu langkah yang agak mengejutkan. Itu menimbulkan kebimbangan baharu melalui pasaran kewangan bahawa bank pusat global akan menaikkan kadar lebih tinggi daripada yang dijangkakan sebelum ini. Jangkaan kadar yang lebih tinggi di luar Norway dan suasana penghindaran risiko dalam pasaran kewangan bukanlah berita baik untuk NOK. Kami melihat EURNOK berdagang sekitar 12.00 semasa musim panas, tetapi dengan perubahan yang ketara.

Minggu akan datang juga agak ringan pada data makroekonomi. Di AS, kami akan mendapat data PCE manakala zon Euro akan melihat rakit data CPI untuk bulan Jun. Beberapa bank pusat terkemuka dan ahli ekonomi dari seluruh dunia akan bercakap di Forum ECB mengenai perbankan pusat di Sintra, Portgual. Di Sweden, Riksbank berkemungkinan besar akan menaikkan kadar kepada 3.75% dan menandakan kadar puncak pada 4% menjelang September kerana SEK yang lemah adalah kebimbangan utama, baca lebih lanjut di sini. Di Norway, Norges Bank akan mengumumkan jualan NOK bagi pihak Kerajaan. Kita boleh melihat pengurangan jualan NOK kepada 1200 juta/hari daripada 1300 juta/hari semasa.

Greece sedang menuju ke hujung minggu pilihan raya dengan perdagangan hutang awamnya menghampiri paras yang dinikmati oleh negara pinggir kelas pertama, sedekad selepas krisis hutang memaksa pembentukan semula pinjamannya secara dramatik.

Pelabur premium menuntut untuk memegang hutang Greece dan bukannya negara-negara pinggiran kedudukan teratas seperti Sepanyol semakin mengecil dan malah boleh lenyap sepenuhnya apabila profil hutangnya telah bertambah baik dan ekonominya menikmati sokongan dana Eropah untuk tahun-tahun akan datang.

Pada penghujung krisis, sektor swasta Greece benar-benar kurang leveraj, dengan salah satu nisbah pinjaman kepada deposit terendah dalam kalangan ekonomi maju dan jurang pelaburan yang mendalam berbanding kawasan euro yang lain, kata Bank of America baru-baru ini.

Tambahan pula, hampir 80% hutang kerajaan pusat berada di tangan sektor rasmi, dengan purata kematangan wajaran hampir 20 tahun dan kos perkhidmatan yang stabil.

Negara itu telah menerima tiga bailout antarabangsa dari zon euro dan IMF bernilai 280 bilion euro ($308 bilion) sejak 2010. Ia muncul daripada program bailout terbarunya pada Ogos 2018, dan sejak itu bergantung pada pasaran hutang untuk menampung keperluan pinjamannya.

"Semua faktor ini mewajarkan sebaran yang lebih sempit, atau tiada sebaran langsung (berbanding Sepanyol)," kata Athanasios Vamvakidis, ketua global strategi forex G10 di BofA.

"Pasaran (bon) Greek tidak begitu cair dan cenderung lebih tidak menentu, tetapi kami mempunyai banyak berita baik. Kami tidak boleh mengatakan harga adalah rekaan," tambahnya.

Ekonomi Greece masih banyak terdedah kepada sektor yang tidak menentu seperti pelancongan atau perkapalan, tetapi ia kurang sensitif terhadap masalah pengeluaran.

Kestabilan politik juga penting. Di bawah sistem pilihan raya baharu, pemenang undian pada 25 Jun boleh menerima kerusi bonus, jadi jika Demokrasi Baru yang dipimpin oleh pemimpin konservatif Greece, Kyriakos Mitsotakis secara meluas mengulangi prestasi Mei, ia mungkin akan memperoleh majoriti yang jelas.

Premium, atau spread, hasil bon kerajaan Greece berbanding Sepanyol baru-baru ini jatuh ke paras terendah sejak 2008 pada sekitar 27 mata asas. Di seluruh Eropah selatan, hanya Portugal dan Sepanyol berdagang pada premium yang lebih kecil kepada Jerman - penanda aras zon euro - berbanding Greece.

Penganalisis berpendapat spread persisian secara amnya boleh melebar, kerana harga bon tersebut telah meningkat baru-baru ini. Tetapi prospek jangka sederhana untuk Greece masih positif.

Goldman Sachs menjangka nisbah hutang kepada KDNK Greece akan jatuh sebanyak 10 mata peratusan setahun dan turun di bawah Itali pada 2026 kerana mereka meramalkan lebihan baki utama Yunani yang kecil ditambah dengan pertumbuhan ekonomi yang kukuh.

Ia mengatakan bahawa walaupun dalam senario terburuknya, termasuk penguncupan ekonomi sekitar 1 mata peratusan, atau pelebaran 100 mata asas dalam hasil yang tersebar di Jerman tidak akan menjejaskan Greece terlalu teruk dari segi menurunkan hutang. nisbah.

Menjelang akhir tahun ini, nisbah hutang kepada KDNK Greece dijangka jatuh kepada sekitar 160% manakala Itali dilihat pada 142%, menurut anggaran rasmi.

"Gabungan sensitiviti rendah terhadap kadar dasar, terima kasih kepada program bantuan kewangan yang masih ada, dan rangsangan pelaburan Dana Pemulihan Eropah (kira-kira 3% daripada KDNK setiap tahun) memberikan sokongan yang tidak pernah berlaku sebelum ini untuk ekonomi Greece," kata Filippo Taddei, Eropah ahli ekonomi di Goldman Sachs.

Jurang antara penyebaran Itali dan Greece di Jerman mencecah sifar pada November 2019, tetapi ia melebar dengan ketara selepas pilihan raya Mei di Greece.

"Kunci mengapa sebaran hasil Greece lebih rendah daripada Itali adalah kerana Greece pada asasnya tidak mempunyai sebarang keperluan pembiayaan semula dalam 10 tahun akan datang berikutan langkah-langkah yang diambil 10 tahun lalu semasa krisis hutang negara," kata Piet Haines Christiansen, pengarah penyelidikan pendapatan tetap di Danske Bank.

Perdana Menteri Itali Giorgia Meloni telah menunjukkan dirinya sebagai warga Eropah yang baik, berpegang kepada agenda reformasi bekas perdana menteri dan bekas bos ECB Mario Draghi.

"Bagaimanapun, kredit ini mungkin berkurangan kerana kerajaan enggan mendaftar untuk pembaharuan ESM dan bergelut untuk membuka kunci dana NGEU," kata Christoph Rieger, ketua penyelidikan kadar di Commerzbank, merujuk kepada dana sokongan EU.

Itali adalah satu-satunya negara yang berlarutan untuk meluluskan perjanjian yang mengkaji semula apa yang dipanggil Mekanisme Kestabilan Eropah (ESM) kerana kebimbangan ia boleh mencetuskan penstrukturan semula hutang awam Itali sendiri.

Meratifikasi pembaharuan dana bailout zon euro bagaimanapun boleh meningkatkan kedudukan kredit negara-negara Kesatuan Eropah yang paling banyak berhutang, dokumen Perbendaharaan Itali yang dilihat oleh Reuters menunjukkan pada hari Rabu.

($1 = 0.9104 euro)

Jika salah satu sebab Bank of England gagal mendapat daya tarikan pada inflasi UK yang sangat tinggi adalah terlalu banyak gadai janji kadar tetap, ia mungkin menghadapi masalah yang sama apabila ia perlu mencecah terbalik dalam kemelesetan.

BoE melemparkan apa yang disifatkan oleh pelabur sebagai "bom tangan kadar" ke dalam ekonomi Britain pada hari Khamis, menaikkan kadar sebanyak setengah mata peratusan kepada 5% - kenaikan ke-13 berturut-turut untuk menangani kadar inflasi 'teras' yang masih meningkat pada tahap tertinggi. sejak tahun 1991.

Menjejaskan harga kadar puncak kepada lebih daripada 6% berikutan langkah itu, pasaran juga telah meningkatkan semula ramalan kemelesetan - sebahagian besarnya disebabkan oleh kesan kepada 9 juta peminjam gadai janji rumah di negara itu.

Dengan kira-kira 1.6 juta daripada mereka yang akan membetulkan semula kebanyakannya tawaran kadar tetap 2–5 tahun dalam tempoh 18 bulan akan datang - separuh daripadanya menjelang akhir tahun ini - kenaikan hebat ini akan terbakar. Kadar gadai janji tetap dua tahun telah meningkat dua kali ganda kepada 6% dalam masa 10 bulan sahaja dan kurang daripada 1% dua tahun lalu.

Mengukuhkan maksudnya bagi ekonomi, badan pemikir Institut Ekonomi dan Sosial Negara menganggarkan pembayaran balik yang lebih tinggi ini bermakna 1.2 juta isi rumah akan kehabisan simpanan tahun ini - menjadikan jumlah bahagian yang dianggap muflis kepada 28%, atau hampir 8 juta.

Tetapi BoE mempunyai sedikit pilihan selain bertindak keras memandangkan inflasi teras, tidak termasuk harga tenaga dan makanan yang sangat herot dan tidak menentu, masih meningkat lebih tinggi 18 bulan selepas ia memulakan pemerasan kredit 5.9 mata peratusan.

Mengapa ubat itu tidak berkesan setakat ini? Alasan dan teori berlimpah: penjimatan pandemik yang terpendam meningkatkan permintaan, pasaran buruh yang ketat menaikkan gaji, padding margin korporat dan mencungkil harga, dan kesan rantaian bekalan berkaitan Brexit.

Tetapi satu aspek kitaran kenaikan kadar UK ini yang berbeza daripada yang terdahulu sepanjang 40 tahun yang lalu ialah bahagian gadai janji pada kadar tetap telah meningkat kepada lebih daripada 85% daripada 30% 20 tahun lalu - walaupun kebanyakannya tempoh 2–5 tahun berbanding kepada tawaran 25–30 tahun yang biasa di Amerika Syarikat atau Jerman.

Tawaran kadar tetap hanya diperkenalkan pada tahun 1989 dan sebahagian besarnya adalah kadar terapung sehingga hanya lapan tahun yang lalu.

Ringkasnya, ia mengambil masa yang lebih lama sekarang untuk perubahan kadar faedah BoE untuk mencecah pemegang gadai janji berbanding yang biasa dilakukan - dan itu telah menjadi saluran kritikal untuk dasar monetari UK pada masa lalu kerana dua pertiga daripada rumah telah diduduki pemilik dan hampir satu pertiga daripada mereka yang dibiayai dengan gadai janji.

Mutasi Penghantaran

Ini mempunyai potensi implikasi yang besar, apa yang disebut oleh ahli strategi Barclays Moyeen Islam sebagai "mutasi dalam mekanisme penghantaran".

"Pada titik apakah 500 mata asas pengetatan benar-benar mula melanda orang ramai dan menjejaskan isi rumah? Ia glasier," katanya. "Kesan segera mekanisme penghantaran di UK telah hilang dan mungkin ia tidak kembali."

Jadi sementara masa pukulan yang tertinggal daripada kenaikan kadar setahun mungkin lebih sukar untuk diukur, ia akan mencecah akhirnya seperti satu tan batu - seperti yang dinyatakan oleh NIESR - kerana tempoh matang kadar tetap yang tersedia kekal secara perbandingan pendek di peringkat antarabangsa.

Dengan mengandaikan kejutan dan kemelesetan permintaan isi rumah sememangnya kini mengikuti pendirian dasar monetari yang lebih agresif dan inflasi jatuh kembali ke arah sasaran seperti yang diramalkan secara meluas lewat tahun depan, maka BoE mungkin berbalik dengan cepat apabila pengangguran dan kegagalan perniagaan meningkat dengan mendadak.

Tetapi mekanisme penghantaran pelonggaran kadar itu mungkin sama lemah dan berubah-ubah kerana ia terbukti semasa BoE mengetatkan - dan atas sebab yang sama.

Ketua pegawai pelaburan pendapatan tetap MG Jim Leaviss menunjukkan bahawa pasaran perumahan yang melanda boleh menyaksikan Bank mengurangkan kadar semula sejurus tahun depan.

Tetapi dia menambah: "Berita buruk bagi Bank dan Kerajaan ialah ramai pemegang gadai janji telah menetapkan pada kemuncak kitaran kadar - dan oleh itu tidak akan mendapat manfaat daripada pemotongan sepenuhnya."

Jika pelonggaran BoE gagal meningkatkan ekonomi dengan cara yang sama seperti pada masa lalu, maka ia mungkin - seperti sekarang - perlu lebih agresif untuk menjejaskan permintaan agregat.

Adakah pulangan cepat kepada hampir sifar kadar faedah kemudian pada kad di ufuk?

Sudah tentu bahagian pertumbuhan persamaan boleh menunjuk ke arah itu.

Vivek Paul, Ketua Strategi Pelaburan UK di BlackRock Investment Institute berpendapat meneka mengenai kemelesetan teknikal adalah "kedua kepada gambaran yang lebih besar".

Pertumbuhan kumulatif, menggabungkan anggaran BoE sendiri dengan data yang direalisasikan, ditetapkan untuk kurang daripada 3% dalam tempoh empat tahun hingga 2026, Paul menganggarkan, sambil menambah ia hanya menjadi suram pada dua peristiwa lain sepanjang 35 tahun yang lalu.

Menusuk ekonomi kini mungkin tidak dapat dielakkan, tetapi pasaran masih tidak pasti tentang mengembalikan inflasi kepada sasaran dan ini mungkin senario mimpi ngeri.

Seperti yang dinyatakan oleh Leaviss, jangkaan inflasi lima tahun dalam pasaran bon masih berdegil satu mata peratusan di atas matlamat 2%.

Pada akhirnya, BoE mempunyai beberapa pilihan yang baik - tetapi hari-hari penalaan halus ekonomi dengan dorongan dan tweak mungkin telah berakhir.

Sama seperti harga saham dunia mendahului bulan ini, aktiviti perniagaan yang lebih luas kelihatan terhenti lagi.

Bacaan lembut yang mengejutkan daripada tinjauan perniagaan kilat untuk bulan Jun menunjukkan bahawa di zon euro sekurang-kurangnya pertumbuhan keseluruhan kilang dan sektor perkhidmatan hampir terhenti pada bulan itu, dengan satu lagi penguncupan besar dalam pembuatan.

Tinjauan Jepun dan British yang setara juga menunjukkan pertumbuhan sub-ramalan dan pasaran dengan cemas menanti versi AS pada hari Jumaat. Dolar adalah penggerak pasaran yang besar - melonjak ke hujung minggu berbanding mata wang Asia dan Eropah.

Dengan jurubank pusat di seluruh dunia minggu ini masih menumpukan perhatian untuk memerah kesan terakhir inflasi daripada sistem, persoalan pasti akan ditimbulkan mengenai daya tahan ekonomi yang luar biasa setakat ini dalam menghadapi kredit yang lebih ketat.

Ketika bos Rizab Persekutuan Jerome Powell sedikit melembutkan nadanya pada hari kedua perbicaraan kongres separuh tahunannya pada hari Khamis - bercakap tentang "kadar berhati-hati" dalam sebarang kenaikan selanjutnya - dia terus menunjuk kepada dua lagi takuk yang mengetatkan tahun ini walaupun pasaran masih hanya melihat satu.

Tetapi sikap hawkish lebih ketara di Eropah di mana inflasi kelihatan lebih perlahan untuk berundur. Bank of England dan bank pusat Norway kedua-duanya melaksanakan kenaikan kadar setengah mata yang sengit pada hari Khamis, dengan kadar kenaikan Bank Negara Swiss juga.

Untuk pasaran saham dan komoditi, sapuan berus terkini pada gambar gabungan memberikan satu lagi sebab untuk membalikkan beberapa kecemerlangan Jun, dengan saham Eropah berada dalam laluan untuk minggu terburuk mereka dalam tiga bulan.

Walaupun Shanghai ditutup untuk cuti, bursa Asia lain juga lebih rendah sebanyak lebih daripada 1% pada hari Jumaat.

Harga minyak mentah Brent, yang masih jatuh pada kadar lebih daripada 30% tahun ke tahun, jatuh ke paras terendah 10 hari.

Selepas kenaikan lewat oleh indeks saham utama Wall Street pada hari Khamis selepas komen Powell, niaga hadapan saham AS kembali merah pada awal hari ini.

Berbanding dengan Eropah, gambar itu kelihatan lebih jinak di negeri - walaupun masih rumit. Inflasi jatuh lebih cepat, pertumbuhan gaji benar kembali positif, pasaran pekerjaan melonggar sedikit dan perumahan agak pulih.

Jadi walaupun harga saham telah turun dari paras tertinggi tahun ini, tolok turun naik tersirat VIX terus menurun - ditutup di bawah 13 pada hari Khamis untuk kali pertama sejak Januari 2020.

Hasil Perbendaharaan dua tahun meningkat lebih tinggi kepada 4.80% pada hari Khamis untuk kali pertama dalam seminggu, tetapi telah merosot sedikit sejak itu.

Dan penyongsangan keluk hasil Perbendaharaan antara 2- dan 10 tahun, sering dilihat sebagai petanda kelembapan dan kemelesetan, mendalam di bawah 100 mata asas untuk kali pertama sejak tekanan perbankan pada awal Mac.

Dolar adalah penggerak besar bagaimanapun - mencecah paras tertinggi untuk tahun ini berbanding yen Jepun dan yuan China dan juga melonjak berbanding euro, sterling dan franc Switzerland.

Acara untuk ditonton nanti pada hari Jumaat:

* Tinjauan perniagaan Flash Jun dari Amerika Syarikat dan seluruh dunia

* Presiden Rizab Persekutuan Atlanta Raphael Bostic, Presiden Fed St Louis James Bullard dan ketua Fed Cleveland Loretta Mester semuanya bercakap

* Pendapatan Korporat AS: Carmax

Pertumbuhan perniagaan zon Euro terhenti bulan ini apabila kemelesetan pembuatan semakin mendalam dan sektor perkhidmatan yang sebelum ini berdaya tahan hampir tidak berkembang, menyebabkan Bank Pusat Eropah dalam dilema dasar apabila ia meneruskan kenaikan kadar untuk melawan inflasi.

Indeks Pengurus Pembelian Komposit (PMI) kilat HCOB untuk 20 negara berkongsi mata wang euro, yang disusun oleh SP Global dan dilihat sebagai pengukur yang baik bagi kesihatan ekonomi keseluruhan, merosot ke paras terendah lima bulan pada 50.3 pada bulan Jun daripada 52.8 Mei.

Itu hampir tidak melebihi paras 50 yang memisahkan pertumbuhan daripada penguncupan dan di bawah semua ramalan dalam tinjauan Reuters yang menyaksikan penurunan sederhana kepada 52.5.

Angka-angka itu mencadangkan bahawa ekonomi blok itu berada pada tahap terbaik selepas kemelesetan dalam dua suku sebelumnya dan pemulihan tidak ada di ufuk, walaupun tempahan percutian yang kukuh menunjukkan bahawa sektor pelancongan boleh mengekalkan blok itu dalam tempoh terdekat.

"Ini bercakap menentang pemulihan ekonomi dalam beberapa bulan akan datang, yang dijangka oleh ramai pihak," kata pakar ekonomi Commerzbank Christoph Weil. "Kami melihat penilaian kami mengesahkan bahawa ekonomi kawasan euro akan menguncup semula pada separuh kedua tahun ini."

"Setakat ini 400 mata asas kenaikan kadar ECB semakin melambatkan ekonomi," tambahnya.

Bagi ECB, data itu memperdalam dilema.

Inflasi pada hanya lebih 6% adalah terlalu tinggi dan pasaran buruh semakin panas, mencadangkan lebih banyak tekanan harga di hadapan apabila pekerja menikmati kuasa tawar-menawar yang lebih baik.

Tetapi aktiviti ekonomi lemah dan ECB jelas telah gagal dalam matlamatnya untuk mengetatkan dasar hanya cukup untuk membendung tekanan harga tanpa mendorong blok itu ke dalam kemelesetan.

Isu lain ialah kemelesetan ekonomi biasanya akan meningkatkan pengangguran, menjadikan kerja bank lebih mudah.

Tetapi firma kelihatan menimbun tenaga kerja, mengingati betapa sukarnya untuk mengupah semula pekerja selepas wabak dan menawarkan sedikit kelegaan kepada ECB.

Sesungguhnya, kadar pengangguran berada pada tahap rendah yang bersejarah dan pertumbuhan gaji nominal berada pada tahap tertinggi dalam beberapa dekad, walaupun gaji hanya mengejar selepas inflasi menghakis nilai sebenar mereka.

Data PMI Jumaat hanya mengesahkan trend ini, kerana firma masih meningkatkan jumlah pekerja bulan ini, dengan indeks pekerjaan pada 54.1, agak di bawah 54.6 Mei.

Buat masa ini, penjaja dasar yang takutkan inflasi lebih daripada kemelesetan, nampaknya berada dalam majoriti.

"Satu suku lagi pertumbuhan KDNK negatif tidak dapat dibayangkan, walaupun kemerosotan semasa jelas kekal cukup sederhana untuk Bank Pusat Eropah tidak mengubah haluan mengenai kenaikan kadar," kata ahli ekonomi ING Bert Colijn.

ECB secara de facto telah menjanjikan kenaikan kadar pada bulan Julai dan beberapa penggubal dasar juga telah meletakkan satu langkah lagi, kepada 4%, di atas jadual untuk September atau Oktober.

Kejutan sebenar hari Jumaat ialah data PMI yang meliputi industri perkhidmatan merosot kepada 52.4 daripada 55.1, jauh di bawah ramalan median 54.5.

Walaupun Jerman, ekonomi terbesar blok itu, mengatasi prestasi perkhidmatan, Perancis mengalami hambatan besar dengan PMI perkhidmatan pada 48.

Aktiviti pembuatan telah merosot sejak Julai dan kemerosotan semakin mendalam bulan ini dengan PMI kilang zon euro turun kepada 43.6 daripada 44.8, juga di bawah semua ramalan dalam tinjauan Reuters dan yang terendah sejak Mei 2020 apabila wabak COVID mengukuhkan cengkamannya terhadap dunia.

Jerman, dengan sektor perkilangannya yang besar, menghambat blok itu kerana PMI pembuatannya sendiri jatuh kepada 41.0 daripada 43.2, mencecah paras terendah 37 bulan.